报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约冲高回调，持仓量增加，现货升水，基差走强，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价83,110元/吨，环比涨740元；LME3个月铜收盘价10,383美元/吨，环比跌31美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差为0元/吨，环比跌10元；持仓量213,859手，环比增67手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-8,035手，环比增7085手；LME铜库存143,900吨，环比降500吨 [2] - 上期所阴极铜库存98,779吨，环比降7035吨；LME铜注销仓单9,875吨，环比降450吨 [2] - 上期所阴极铜仓单26,823吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价83,240元/吨，环比涨1030元；长江有色市场1铜现货价83,100元/吨，环比涨785元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）57美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价52美元/吨，环比降3美元 [2] - CU主力合约基差130元/吨，环比涨290元；LME铜升贴水（0 - 3）-29.22美元/吨，环比涨9.69美元 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量275.93万吨，环比增19.92万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-40.36美元/千吨，环比涨0.44美元 [2] - 江西铜精矿73,340元/金属吨，环比涨760元；云南铜精矿74,040元/金属吨，环比涨760元 [2] - 南方粗铜加工费800元/吨，环比涨100元；北方粗铜加工费700元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量130.10万吨，环比增3.10万吨；未锻轧铜及铜材进口量430,000吨，环比降50,000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；上海1光亮铜线废铜56,540元/吨，环比降300元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价460元/吨，环比持平；上海2铜（94 - 96%）废铜69,850元/吨，环比降150元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.19万吨，环比增5.26万吨；电网基本建设投资完成额累计值3,796亿元，环比增481.03亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值60,309.19亿元，环比增6729.42亿元；集成电路当月产量4,250,287.10万块，环比降438,933.60万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率14.54%，环比涨0.18%；40日历史波动率11.40%，环比涨0.16% [2] - 当月平值IV隐含波动率21.33%，环比降0.0031%；平值期权购沽比1.37，环比降0.0486 [2] 行业消息 - 纽约联储主席威廉姆斯因劳动力市场疲软支持降息，圣路易斯联储主席穆萨莱姆对未来降息持开放态度但需谨慎，克利夫兰联储主席哈玛克主张维持紧缩货币政策 [2] - 发改委推进新型政策性金融工具工作，规模5000亿元用于补充项目资本金，督促地方推动项目开工 [2] - 中共中央政治局研究“十五五”规划，二十届四中全会10月20 - 23日召开，强调“十五五”坚持高质量发展等原则 [2] - 中国家用电器协会反对行业不正当竞争行为，如低价倾销、虚假宣传、假冒伪劣等 [2] 观点总结 - 沪铜基本面矿端TC费用为负，铜精矿供给偏紧，原料进口回落或使港口库存去化，铜价有成本支撑 [2] - 供给上，消费旺季和铜价坚挺使冶炼厂生产积极，但原料供给趋紧限制产能，国内铜产量或小幅增长 [2] - 需求上，中央积极扩大消费和传统旺季助力，铜产业预期修复，下游铜材开工将回升 [2] - 库存上，消费预期积极，精铜需求或提升，社会库存或降库 [2] - 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，技术上60分钟MACD双线在0轴上方，红柱收敛 [2]