新能源汽车产业规模 - 西安高新区新能源汽车产量2024年突破107万辆，占陕西省总量的89.3%、全国的8.3%，成为全球重要生产基地 [2] - 产业规模约2600亿元，其中工业企业80余家产值约2300亿元，服务及商贸业企业100余家营业收入超300亿元 [2] - 已聚集汽车产业上下游企业180余家，形成涵盖整车制造、电池材料、零部件、服务体系的本地化供应链 [2][4] 产业集群发展模式 - 采用"政府推动+龙头带动+市场运作"模式，运用投行思维、链式思维、增量思维、闭环思维构建生态 [2] - 实施"一企带一链"工程，围绕比亚迪、法士特等链主企业开展链式招商，形成"整车-核心部件-后市场服务"全链条闭环 [4] - 比亚迪新能源整车零部件本地配套率达60%，北极雄芯、富特科技等项目补齐车规级芯片、电池等核心零部件短板 [4] 技术创新与人才储备 - 累计建成20余家国家级、省级、市级创新平台，覆盖动力电池、智能驾驶、底盘架构等关键领域 [3] - 法士特突破高效变速器技术，芯派推动电控技术国产化，比亚迪构建全链条检测验证体系 [3] - 创新"校招共用""订单式培养"模式，联合西安交大、西北工大等高校建立人才定向输送机制 [3] 产业链延伸与升级 - 布局新能源微网产业，落地奇点能源、领充创享等项目，构建"分布式电源+储能+能量转换"新赛道 [4] - 引入仰望U8、宋Plus等高端车型，建设中科创达智能座舱基地，推动电动化+智能化"双轮"驱动 [4] - 未来将聚焦智能网联、氢燃料汽车、车规级芯片等领域，加快引进新整车企业及核心部件项目 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 受行业环境影响，公司传统业务承压，但智慧交通业务快速增长，新签订单提速，业务转型成效显著，放量可期，虽下调25/26年归母净利润预测，但新增27年预测，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本4.06亿股，总市值137.30亿元，一年最低/最高价为23.10/66.00元，近3月换手率149.50% [1] 收益表现 - 1M相对收益9.12%，绝对收益14.17%；3M相对收益 -22.94%，绝对收益 -23.59%；1Y相对收益8.56%，绝对收益11.65% [4] 事件 - 24年公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润13.2/1.1/0.5亿元，同比 -7.3%/-34.7%/-61.0%；25Q1公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润1.8/-0.3/-0.3亿元，上年同期分别为2.3/-0.3/-0.4亿元 [4] 点评 - 业务结构持续优化，新签合同高增，24年智慧交通业务增长显著，新质业务同比增长138%，占比超67%，25Q1营收仍承压 [5] - 25Q1毛利率上行带动归母净利润增长，24年毛利率和净利率下降，期间费用管控良好，研发费用上行，25Q1期间费用率增长拖累利润 [6] 转型成效 - 公司聚焦新质产业，向新基建工程及运营服务转型，成立三大专班，低空经济在手订单超3亿，推进多个项目，业务放量可期 [7] 盈利预测、估值与评级 - 下调25/26年归母净利润预测至1.94/2.49亿元（下调幅度7%/1%），新增27年预测为3.09亿元，维持“增持”评级 [7] 财务报表与盈利预测 - 利润表：23 - 27E年营业收入、营业成本等多项指标有相应数据及变化 [10] - 现金流量表：23 - 27E年经营、投资、融资活动现金流等数据及变化 [10] - 资产负债表：23 - 27E年总资产、负债、股东权益等数据及变化 [11] 主要指标 - 盈利能力：23 - 27E年毛利率、ROE等指标有相应数据及变化 [12] - 偿债能力：23 - 27E年资产负债率、流动比率等指标有相应数据及变化 [12] - 费用率：23 - 27E年销售、管理等费用率及所得税率有相应数据及变化 [13] - 每股指标：23 - 27E年每股红利、每股经营现金流等指标有相应数据及变化 [13] - 估值指标：23 - 27E年PE、PB等指标有相应数据及变化 [13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 受行业环境影响，公司传统业务承压，但智慧交通业务快速增长，新签订单提速，业务转型成效显著且放量可期，虽下调25/26年归母净利润预测，但新增27年预测，故维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 深城交发布24年年报及25年一季报，24年公司实现营业收入13.2亿元、归母净利润1.1亿元、扣非归母净利润0.5亿元，同比分别-7.3%、-34.7%、-61.0%；25Q1公司实现营业收入1.8亿元、归母净利润-0.3亿元、扣非归母净利润-0.3亿元，上年同期分别为2.3亿元、-0.3亿元、-0.4亿元 [4] 点评 - 业务结构持续优化，新签合同高增：24年传统规划设计业务承压下滑，智慧交通业务增长显著，智慧交通/规划咨询/工程设计与检测实现营业收入7.36/3.55/2.24亿元，同比+27.09%/-30.25%/-31.84%，占营收比重为55.89%/26.96%/16.99%，较上年同期+15.10/-8.88/-6.12pcts；24年新签合同25.8亿元，同比增长49%，新质业务同比增长138%，业务占比超67%；25Q1营收仍承压 [5] - 25Q1毛利率上行带动归母净利润增长：24年毛利率下降使归母净利润同比降幅扩大，期间费用整体管控良好，研发费用持续上行；24年毛利率/净利率为32.5%/8.4%，同比-4.81/-3.92pcts；25Q1毛利率/净利率为19.4%/-20.4%，同比+9.90/-1.62pcts，毛利率提升带动同比减亏，但期间费用率快速增长拖累利润 [6] - 转型有成效，业务放量可期：公司聚焦新质产业方向，向新基建工程及运营服务转型，成立三大专班探索商业模式创新；截至2024年底低空经济在手订单超3亿元，推进低空新基建项目，开展商业飞行服务，推动智能网联测试场和基础设施网络建设交付与运维运营；在手订单充足，业务放量可期 [7] 盈利预测、估值与评级 - 下调公司25/26年归母净利润预测至1.94/2.49亿元（下调幅度为7%/1%），新增27年归母净利润预测为3.09亿元；维持“增持”评级 [7] 财务报表与盈利预测 - 利润表：预测25-27年营业收入分别为20.63/28.05/34.73亿元，归母净利润分别为1.94/2.49/3.09亿元等 [9][10] - 现金流量表：预测25-27年经营活动现金流分别为-1.81/-1.64/-0.39亿元等 [10] - 资产负债表：预测25-27年总资产分别为41.15/48.96/56.08亿元等 [11] 主要指标 - 盈利能力：预测25-27年毛利率分别为31.2%/30.1%/29.6%等 [12] - 偿债能力：预测25-27年资产负债率分别为36%/42%/45%等 [12] - 费用率：预测25-27年销售费用率分别为2.50%/2.60%/2.70%等 [13] - 每股指标：预测25-27年每股红利分别为0.09/0.12/0.15元等 [13] - 估值指标：预测25-27年PE分别为71/55/44等 [9][13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8][36] 报告的核心观点 - 慧翰股份2019 - 2024年营收和归母净利润CAGR分别为30.01%和47.44%，业务增长得益于出货量增加和产品迭代，费用管控使净利率提升，车联网渗透率上升，公司凭借研发和客群优势发展，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [5][8][11] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现 - 截至2025年4月30日，慧翰股份相对沪深300指数1个月表现为 - 6.6%，3个月表现为 - 11.4%；当前价格164.80元，周价格区间46.53 - 285.05元，总市值11,560.72百万，流通市值2,892.24百万，总股本7,015.00万股，流通股本1,755.00万股，日均成交额253.52百万，近一月换手11.63% [3] 公司财务数据 - 2025Q1，公司营业收入2.16亿元，同比增长16.85%；归母净利润0.43亿元，同比增长30.67%；扣非归母净利润0.42亿元，同比增长35.18% [4][10][11] - 2024年，公司营业收入10.22亿元，同比增长25.68%；归母净利润1.75亿元，同比增长37.54%；扣非归母净利润1.70亿元，同比增长37.04% [4][10] - 2024Q4，公司营业收入2.87亿元，同比增长10.30%；归母净利润0.41亿元，同比增长18.06%；扣非归母净利润0.39亿元 [5][11] 公司业务情况 - 车联网终端设备2024年营收8.42亿元，同比+32.19%，占比82.39%，毛利率27.71%，同比+2.74pct；物联网智能模组2024年营收1.36亿元，同比 - 6.73%，占比13.28%，毛利率24.77%，同比 - 0.45pct [5][15] 公司费用与盈利情况 - 2024年，公司毛利率29.07%，同比+2.05pct；销售/管理/研发费用率分别为0.81%/2.94%/6.51%，同比 - 0.70pct/+0.16pct/ - 0.15pct；净利率17.17%，同比+1.48pct [6][20] - 2025Q1，公司毛利率29.33%，同比+2.24pct，净利率20.02%，同比+2.12pct；销售/管理/研发费用率分别为0.89%/2.25%/7.79%，同比+0.09pct/ - 0.52pct/+0.65pct [6][20] 行业发展情况 - 2024年我国汽车产销分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%；2024年全球车联网市场规模增至2,281亿美元，中国车联网市场规模达到5,430亿元 [25][26] 公司优势 - 研发创新和技术迭代能力强，重视自主研发，参与标准研究和测试工作，有多项专利，以模组切入产业，开发车联网终端，强化软硬件升级迭代能力 [35] - 综合能力强，掌握核心技术，能利用平台化、模块化优势响应客户需求 [35] - 客户群优质，与众多国内外车企和供应商建立合作关系，拓展国际市场 [35] - 有丰富国际认证经验，是少数获欧盟eCall等认证的企业，助力国产车出口 [35] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入13.39/17.05/21.26亿元，归母净利润2.38/3.08/3.77亿元，当前股价对应PE为49/38/31X [8][36]

文章核心观点 随着人工智能发展，智能驾驶汽车走向现实生活，但某品牌车辆“智驾事故”引发对智能驾驶发展阶段、安全性等问题的思考，河南在智能驾驶领域有诸多努力，车路云一体化是实现高等级自动驾驶重要路径，发展智能驾驶需科学严谨态度保障安全 [6][7][15] 目前发展情况 - 今年年初比亚迪、吉利、奇瑞等车企发布重磅智能驾驶方案，智驾技术突破且价格平民化，成日常出行“标配” [6] - 国内车企宣传的“智驾”属L2级系统，是“组合驾驶辅助”，驾驶者需全程监控并随时接管 [9] - 2024年中国新能源汽车年产量达千万辆级，2025年汽车发布会AI成热门关键词，智能驾驶领域竞争激烈 [19] 消费者认知 - 车展上不少消费者冲着“智驾”，“是否具备智驾系统”成购车重要衡量标准，但对智驾认知有偏差，易混淆“辅助驾驶”与“自动驾驶”概念 [8][9] 技术差异 - 智能驾驶强调AI在驾驶中深度应用，不限于自动驾驶，可整合座舱交互等；自动驾驶以车辆自主感知—决策—控制为核心，强调单车智能；智能网联强调通过V2X实现车路云协同，依赖外部基础设施 [10] 应用场景拓展 - 宇通自动驾驶巴士“小宇”在郑州郑东新区龙湖金融岛运行，宇通是首批智能网联汽车准入试点唯一客车企业 [10][11] - 河南田野有东方红LF2204无人驾驶拖拉机，用户可远程干预调整工作状态，控制多种农具进行无人化作业 [12][13] - 智能驾驶应用场景拓展到商业运输、公共服务、特殊环境作业等垂直领域 [13] 河南政策支持 - 河南出台《河南省新能源及智能网联汽车发展三年行动计划》等政策文件，支撑智能网联汽车产业发展 [13] 安全解决方案 - 嵩山实验室成立内生安全与网络弹性测评研究中心，搭建平台、发布白皮书、研发实训平台，提出网络弹性检测方法提高智能网联汽车安全性 [14] 车路云一体化 - 中原工学院自主研发智能网联车辆云控制平台，实现“水陆空合作”流畅，构建“天—空—地—海（水）”一体化跨域协同云控制系统 [15] - 车路云一体化是“聪明的车+智慧的路+强大的云”，中国车路云一体化产业处于规模化发展关键期，河南开展“车路云一体化”应用试点，郑州建设智慧交通及配套设施 [16] - 夏元清提出“动态云”，构建动态云协同控制与计算一体化模型进行资源精细调度 [18] 行业发展建议 - 智能驾驶技术尚不成熟，宣传概念边界模糊，用户认知易出现偏差，现阶段主流车企智能驾驶功能不等同于自动驾驶 [19] - 发展智能驾驶要有科学严谨态度，各方敬畏安全底线，让智能驾驶回归产品发展规律，促进行业健康快速发展 [20]

行业发展趋势 - 智能网联汽车从科技概念逐步进入日常生活 新职业智能网联汽车测试员被纳入国家19个新职业[1] - 行业呈现年轻化特征 从业人员平均年龄约30岁[10] - 部门人员规模快速增长 从最初7人扩展至160多位测试员[28] - 多项强制性国家标准将于2025年1月1日实施 包括汽车整车信息安全技术要求等三项标准[22] 测试技术体系 - 采用高精度仿真测试环境 通过9台投影仪拼接曲面屏幕模拟真实道路场景[3][6] - 六自由度运动平台和主动座椅提供高度真实的驾驶体验[6] - 测试内容涵盖车辆控制算法安全性 人类驾驶员行为反应 以及车-人-环境交互表现[7] - 触控交互实验室使用机械臂进行屏幕测试 单产品需执行近千次点控测试[14][17] - 信息安全测试通过模拟攻击信号验证车辆电子控制单元防御能力[20] 人才需求结构 - 专业背景要求广泛 涵盖车辆工程 自动化 机械 通信 计算机及人工智能等领域[11] - 需掌握智能驾驶技术 信息安全 通信技术 智能座舱等专业技能[29] - 需要具备实验研究方法 数据采集与分析能力 以及问题发现与解决能力[29] - 职业发展路径包括工程师职称序列和中心技术培养路线[29] 测试服务范围 - 开展基础测试手段与技术研究 参与测试验证体系搭建工作[24] - 发布行业测评体系C-ICAP 涵盖隐私保护和智能座舱领域测试要求[24] - 测试服务从最初道路测试扩展至多功能测试体系[27] - 测试需求持续增长 出现集体倒班进行测试的情况[22] 技术发展特征 - 车辆软件复杂度显著提升 单辆车集成上亿行代码[20] - 行业进入"软件定义汽车"时代 驾驶辅助 智能座舱等功能依赖复杂软件系统[20] - 测试对象包括未上市车型 通过人脸识别等措施保障产品保密性[12] - 测试设备先进性 资源协调能力较发展初期大幅提升[27]

文章核心观点 今年以来中国汽车市场延续回暖向好态势，“五一”期间汽车消费热潮涌动，成为拉动消费、稳定经济的重要力量 [1] 客流出现明显增长 - 中央和地方政策发力，经销商推出举措促进二手车流通与新车销售，3月起车市走强，“五一”迎来客流高峰 [2] - 北京王府井华为旗舰店、环耀盛世比亚迪汽车王朝店人气爆棚，方程豹汽车北京鑫敏恒鑫达4S店到店客流同比提升约30%，家庭购车群体增多 [2] 多重利好拉动消费 - 5月1日多家车企公布4月销量及交付数据，印证汽车市场回暖，新能源汽车是增长主力 [3] - 政策优惠是拉动消费重要驱动力，截至4月24日24时全国汽车以旧换新达270.5万辆，懂车帝上线“全国汽车以旧换新智能服务平台” [3] - 从中央到地方一系列提振消费政策落地，上海浦东新区“五五购物节”推出汽车促消费活动，购新车可享3000元补贴 [3] - 以旧换新政策降低换车成本，新能源汽车技术创新与基建并进，2025年是免征购置税最后一年，将推动销量攀升 [4] 消费升级催生新趋势 - 用户需求升级，车企以迎合需求转变作为差异化竞争重要策略，如问界M8、比亚迪汉EV智能辅助驾驶版满足多元需求 [5] - 汽车向大型移动智能终端和数字空间转变，智能网联功能成车企卖点和消费者购车考虑因素 [6] - 国产自主品牌汽车认可度提升，74.58%受访者购车首选自主品牌，33.15%受访者将“配置丰富、科技感强”列为首要购车因素 [6] - 自主车企在智能座舱新技术应用尤其是智能辅助驾驶方面发展较快，推动汽车产业发展 [6]

财务表现 - 2024年全年营收13.16亿元(-7.26%)，归母净利润1.06亿元(-34.74%) [1] - 2024Q4营收5.36亿元(-0.15%)，归母净利润0.47亿元(-57.59%) [1] - 2025Q1营收1.81亿元(-20.78%)，归母净利润-0.28亿元(亏损同比收窄) [1] - 2024年计提坏账8068.6万元影响业绩 [1] 业务板块表现 - 大数据软件及智慧交通营收7.36亿元(+27.09%) [1] - 工程设计检测营收2.24亿元(-31.84%) [1] - 规划咨询服务营收3.55亿元(-30.25%) [1] - 其他业务营收0.02亿元(-41.5%) [1] 合同与转型进展 - 2024年新签合同额25.8亿元(+49%)，新质业务同比增长138%占比超67% [2] - 低空经济在手订单超3亿元，为深圳低空经济建设主要技术支持方 [3] - 低空规划咨询业务确认收入1858.56万元 [3] 低空经济布局 - 承接深圳南山低空协同感知系统试验点项目及大鹏新区起降设施建设 [3] - 发布通感一体毫米波雷达、直流充电桩等硬件产品 [3] - 成立低空运营公司开展AI巡检、文旅飞行及无人机血液运输服务 [3] - 参与制定国家标准，构建全产业链布局 [3] 新业务拓展 - 中标深圳龙岗大运AI小镇光储充一体化、湖州南太湖充电桩等项目 [4] - 参与香港1000辆电动化出行服务及成都虚拟电厂项目 [4] - 协助深智城集团开展深圳智能算力建设及川南智算中心建设 [4] 产品与技术 - 发布23类硬件产品包括无人机、机器狗、液冷超充主机等 [4] - 产品涵盖地空一体管控、城市运维、新型运输及新能源四大方向 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入20.35/28.07/34.89亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润2.27/3.38/4.67亿元 [5] - 对应PE为58/39/28X [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营业总收入16.09亿元，同比增长1.83%；归母净利润2.21亿元，同比扭亏 [3] - 公司龙头地位稳固，核心竞争力持续强化，在智慧交通和智慧物联下游需求端面临压力下收入仍正增长，体现业务韧性 [4] - 公司积极进行战略调整，多项业务取得重要成果，放弃低质量集成项目，加强管理，推进产品方向，加大出海力度，探索新领域和运营模式 [5] - 看好公司在智慧交通、智慧物联等领域发展潜力，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.11/4.88/6.72亿元，对应PE分别为45X、29X、21X [5] 根据相关目录分别进行总结 公司核心竞争力 - 品牌优势和行业影响力：是国内领先的行业数字化产品和解决方案提供商，子公司宇视科技在全球AIoT领域排名靠前 [4] - 前瞻性的研发体系：基于集成产品开发模式（IPD）形成领先闭环，在多领域引领行业发展，承担多项重大专项，获众多科技奖项 [4] - 全国性营销网络及全球渠道覆盖：在全国各区域设分支机构，与重点地区企业成立合资公司，国内市场布局完善，国际覆盖约200多个国家和地区 [4] - 完备的供应链支撑和先进的柔性制造体系：打造全球智能制造基地，实现自动化、智能化生产，具备敏捷柔性化生产能力 [4] 战略调整与业务成果 - 战略调整：放弃低质量集成项目，加强应收账款和现金流管理，向产品方向推进，加大出海力度，探索高速路网干线物流领域 [5] - 业务成果：2024年8月与中国雄安集团数字城市科技有限公司成立雄安千方数城智联科技有限公司；智能网联业务中标道路交通信号灯专用设备采购项目；构建“源网荷储”一体化创新融合应用体系，中标多个交通项目，推动重卡换电站落地运营；推出“空地云网”低空服务保障体系并多地落地 [5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,249|8,036|8,862|9,772| |增长率（%）|-7.0|10.9|10.3|10.3| |归属母公司股东净利润（百万元）|-1,193|311|488|672| |增长率（%）|-319.9|126.0|57.1|37.8| |每股收益（元）|-0.75|0.20|0.31|0.43| |PE|/|45|29|21| |PB|1.3|1.2|1.2|1.1|[7] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|7,249|8,036|8,862|9,772| |管理费用|354|321|354|391| |投资收益|3|64|71|78| |净利润|-1,202|314|493|679| |其他流动资产|1,355|1,270|1,234|1,278| |非流动资产合计|7,005|7,321|7,278|7,317| |资产合计|18,512|18,376|19,350|20,599|[11] 利润表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|7,249|8,036|8,862|9,772| |营业成本|4,993|5,285|5,825|6,420| |营业税金及附加|44|80|89|98| |销售费用|1,113|1,125|1,152|1,173| |管理费用|354|321|354|391| |研发费用|1,066|1,085|1,108|1,173| |EBIT|-285|301|512|715| |财务费用|-89|-61|-50|-56| |资产减值损失|-848|-78|-86|-95| |投资收益|3|64|71|78| |营业利润|-1,148|348|547|754| |营业外收支|-8|1|1|1| |利润总额|-1,156|349|548|755| |所得税|47|35|55|75| |净利润|-1,202|314|493|679| |归属于母公司净利润|-1,193|311|488|672| |EBITDA|82|717|983|1,155| |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |营业收入增长率|-6.99|10.85|10.28|10.27| |EBIT增长率|-226.12|205.62|70.16|39.54| |净利润增长率|-319.86|126.05|57.08|37.80| |毛利率|31.12|34.23|34.27|34.30| |净利润率|-16.45|3.87|5.51|6.88| |总资产收益率ROA|-6.44|1.69|2.52|3.26| |净资产收益率ROE|-10.65|2.70|4.08|5.35| |流动比率|1.75|1.83|1.84|1.86| |速动比率|1.31|1.36|1.37|1.39| |现金比率|0.57|0.53|0.54|0.56| |资产负债率（%）|36.77|34.50|35.49|36.46| |应收账款周转天数|188.92|180.00|180.00|180.00| |存货周转天数|180.48|180.00|180.00|180.00| |总资产周转率|0.38|0.44|0.47|0.49| |每股收益|-0.75|0.20|0.31|0.43| |每股净资产|7.08|7.29|7.57|7.95| |每股经营现金流|0.09|0.12|0.45|0.53| |每股股利|0.00|0.03|0.05|0.06| |PE|/|45|29|21| |PB|1.3|1.2|1.2|1.1| |EV/EBITDA|140.65|16.07|11.73|9.98| |股息收益率（%）|0.00|0.33|0.52|0.72|[12] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|-1,202|314|493|679| |折旧和摊销|367|416|470|440| |营运资金变动|-174|-720|-366|-403| |经营活动现金流|143|189|713|844| |资本开支|-134|-340|-345|-391| |投资|-234|0|0|0| |投资活动现金流|-316|-597|-198|-313| |股权募资|120|0|0|0| |债务募资|-256|-56|0|0| |筹资活动现金流|-442|-126|-139|-109| |现金净流量|-573|-534|376|423|[12]

财务表现 - 2024年实现营收46.97亿元，同比+14.65%，归母净利润9.08亿元，同比+8.56%，扣非净利润8.69亿元，同比+15.25% [2] - 2025Q1营收8.87亿元，同比+0.62%，归母净利润1.78亿元，同比+6.29%，扣非净利润1.66亿元，同比+8.59% [2] - 汽车技术服务业务收入同比+21.36%，装备制造业务收入同比-20.50% [2] - 2024年综合毛利率44.5%，同比+1.3pct，汽车技术服务毛利率48.42%，同比+0.2pct [6] - 2024年研发费用2.78亿元，同比+7.86%，研发费用率7.14% [6] 业务发展 - 氢能产业化与装备业务实现"零突破"，智能网联及自动驾驶技术优势提升行业地位 [3] - 新增苏州阳澄半岛、成都中德试验场合作运营权，控股南方试验场公司，整合试验场资源 [3] - 与马来西亚、意大利机构签署合作协议，拓展海外服务网络 [3] - 能源动力事业部聚焦"电能、氢能、储能"三大战略方向，构建新能源汽车消防安全体系及能效分级规程 [4][5] - 信息智能事业部在智慧座舱交互系统、车载信息安全防护等领域取得技术突破 [5] 盈利预测 - 下调2025-2026年营收预测至54.7/63.2亿元（原59.1/70.7亿元），预计2027年营收73.7亿元，同比+17%/+16%/+17% [7] - 下调2025-2026年归母净利润至11.1/12.8亿元（原11.7/13.6亿元），预计2027年归母净利润14.4亿元，同比+23%/+14%/+13% [7] - 2025-2027年对应PE 17/15/13倍 [7] 财务数据 - 2024年经营性现金流1.210亿元，投资活动现金流-6.24亿元，筹资活动现金流-4.38亿元 [8] - 2024年ROIC 13.38%，ROE-摊薄12.86%，资产负债率25.76% [8] - 2024年每股收益0.90元，每股净资产7.04元 [8]