报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 结合一季度超预期经济数据及当前关税政策不确定性因素，短期降准降息紧迫性有所下降 [4] - 股指短期走势多空因素交织，后续政策发力窗口需观察关税压力对经济数据的负反馈及海外经贸环境恶化情况，短期建议股指期货轻仓观望，节前可考虑介入股指期权双买策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.54，较前一日变动-5.09bp；DR007收盘价1.78，较前一日变动3.35bp；GC001收盘价1.61，较前一日变动-28.50bp；GC007收盘价1.68，较前一日变动-17.00bp；SHBOR 3M收盘价1.75，较前一日变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.60，较前一日变动0.00bp；1年期国债收盘价1.46，较前一日变动-0.50bp；5年期国债收盘价1.51，较前一日变动-2.00bp；10年期国债收盘价1.62，较前一日变动-2.35bp；10年期美债收盘价4.23，较前一日变动-6.00bp [3] - 央行开展3405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日2205亿元逆回购到期，单日净投放1200亿元 [3] - 本周央行公开市场将有5045亿元逆回购到期，周一至周三分别到期1760亿元、2205亿元、1080亿元，周四和周五到期资金顺延到节后首个交易日 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价3775，较前一日变动-0.17%；IF当月收盘价3758，较前一日变动-0.1%；上证50收盘价2646，较前一日变动-0.22%；IH当月收盘价2639，较前一日变动-0.2%；中证500收盘价5604.9，较前一日变动0.12%；IC当月收盘价5574，较前一日变动0.3%；中证1000收盘价5903，较前一日变动0.45%；IM当月收盘价2868，较前一日变动0.7% [5] - IF成交量63647，较前一日变动-7.4%；IF持仓量241073，较前一日变动-1.2%；IH成交量33464，较前一日变动-8.6%；IH持仓量78771，较前一日变动-0.2%；IC成交量64920，较前一日变动-4.5%；IC持仓量198932，较前一日变动-0.4%；IM成交量178842，较前一日变动-4.8%；IM持仓量310352，较前一日变动-1.6% [5] - 沪深两市成交额1.02万亿，较昨日小幅缩量343亿，行业板块涨多跌少，美容护理、塑料制品等板块涨幅居前，电力行业、保险等板块跌幅居前 [5] - IF升贴水当月合约9.83%、下月合约9.35%、当季合约7.10%、下季合约5.35%；IH升贴水当月合约5.29%、下月合约6.45%、当季合约5.38%、下季合约3.66%；IC升贴水当月合约11.92%、下月合约14.74%、当季合约11.12%、下季合约9.16%；IM升贴水当月合约12.87%、下月合约15.43%、当季合约12.68%、下季合约11.23% [7]

报告行业投资评级 - 短期建议股指期货轻仓观望,节前可考虑介入股指期权双买策略 [6] 报告的核心观点 - 短期降准降息紧迫性有所下降,后续关注关税压力对经济数据负反馈及海外经贸环境恶化情况 [4] - 股指短期多空因素交织,后续政策发力观察关税对经济负反馈和海外经贸恶化两方面,IC贴水率回落显示多头贴水优势减弱 [6] 各部分总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.45,较前一日变动-1.96bp;DR007收盘价1.75,较前一日变动3.59bp;GC001收盘价1.90,较前一日变动21.50bp;GC007收盘价1.85,较前一日变动7.00bp;SHBOR 3M收盘价1.75,较前一日变动0.00bp;LPR 5年收盘价3.60,较前一日变动0.00bp;1年期国债收盘价1.46,较前一日变动1.00bp;5年期国债收盘价1.54,较前一日变动-0.50bp;10年期国债收盘价1.65,较前一日变动-1.25bp;10年期美债收盘价4.29,较前一日变动-3.00bp [3] - 央行开展2790亿元7天期逆回购操作,操作利率1.50%,当日1760亿元逆回购到期,单日净投放1030亿元 [3] - 本周央行公开市场有5045亿元逆回购到期,周一至周三分别到期1760亿元、2205亿元、1080亿元,周四和周五到期资金顺延到节后首个交易日 [4] 股指行情 - 沪深300下跌0.14%至3781.6;上证50上涨0.09%至2651.2;中证500下跌0.51%至5598.3;中证1000下跌1.05%至5877.1;沪深两市成交额10564亿,较上周五缩量572亿;行业板块普跌,房地产服务等板块跌幅居前,银行等行业逆市上涨 [5] - IF当月收盘价3762,较前一日变动-0.3%;IH当月收盘价2645,较前一日变动0.0%;IC当月收盘价未给出,较前一日变动-0.5%;IM当月收盘价5828,较前一日变动-1.0%;IF成交量68720,较前一日变动-16.5%;IF持仓量244031,较前一日变动-0.6%;IH成交量36602,较前一日变动-17.0%;IH持仓量78966,较前一日变动-3.8%;IC成交量68008,较前一日变动-16.0%;IC持仓量199764,较前一日变动-2.6%;IM成交量187860,较前一日变动-16.9%;IM持仓量315511,较前一日变动-2.2% [5] 升贴水情况 - IF升贴水当季合约10.41%、当月合约9.29%、下月合约7.33%、下季合约5.51%;IH升贴水当季合约4.46%、当月合约6.03%、下月合约5.41%、下季合约3.56%;IC升贴水当季合约15.32%、当月合约15.66%、下月合约11.48%、下季合约9.61%;IM升贴水当季合约16.86%、当月合约17.35%、下月合约13.18%、下季合约11.40% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场各品种给出投资策略与行情展望，涉及宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等板块，各品种受宏观政策、供需关系、关税政策等因素影响，走势有震荡、震荡偏弱、震荡偏强等不同表现 [1][5] 各板块总结 宏观金融 - 股指震荡运行，国内战略定力强，节前出重大利好政策概率低，可防守过节 [1][5] - 国债震荡上行，政策空窗期债市低波动行情或延续，中长期中美关税谈判定价走弱 [1][5] 黑色建材 - 螺纹钢震荡运行，期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值偏低；政策端中美关税政策或反复博弈，产业端现实供需尚可但预期偏弱，关注限产政策是否落地 [1][7] - 铁矿石震荡偏弱，铁水产量超预期增长引发见顶回落预期，叠加出口担忧；供给全球发运与上周基本持平，需求铁水产量大幅增长，预计 09 合约关注 720 压力位 [1][7] - 双焦震荡运行，焦煤市场短期或延续供需弱平衡格局，焦炭市场短期或延续供需紧平衡状态，均需关注终端需求、政策及库存情况 [1][9] 有色金属 - 铜区间谨慎交易，受利好驱动铜价反弹，基本面供应端矿端压力加大，需求旺季带动去库，价格上行空间受限 [1][12] - 铝观望，矿端供应好转，氧化铝和电解铝产能增加，需求端下游加工企业开工率上升，库存去化，铝价或延续反弹 [1][14] - 镍观望或逢高做空，宏观面市场风险偏好回升，镍矿成本上升，精炼镍过剩，镍铁过剩格局扩大，不锈钢排产减少，硫酸镍价格偏强 [1][15] - 锡区间交易，现货偏紧价格有支撑，矿端复产预期强，下游半导体行业复苏有望支撑需求，关注关税政策影响 [1][17] - 黄金待价格充分回调后逢低建仓，市场避险情绪下降黄金价格回调，关税政策引发担忧，预计年内降息次数增加，央行购金需求和避险情绪支撑价格 [1][18] - 白银区间交易，价格偏强震荡，关税政策预期反复，预计近期价格调整，关注美国 4 月非农就业数据 [1][18] 能源化工 - PVC 震荡，长期需求受地产拖累，出口受限，供应端新投计划多，基本面供需宽松；近期出口以价换量，内需季节性恢复，库存去化，关注关税谈判和国内刺激政策 [1][20] - 烧碱震荡，供应充足，需求增量有限，关注魏桥送货量、库存去化、氧化铝投产开工和出口情况以及 6 - 8 月检修规模 [1][21] - 橡胶震荡，需求弱势叠加供应充足主导市场，新胶上量预期偏强，轮胎开工涨跌互现，库存累库，关注关税和开割后期情况 [1][22] - 尿素区间操作，供应维稳，需求端水稻与玉米用肥预计五一前后释放，复合肥开工下降、库存累库，需求承接弱，关注农作物播种进度 [1][24] - 甲醇区间操作，装置开工率下调，内地供应缩减，下游甲醇制烯烃开工维稳，内地库存累库、港口库存去库，关注港口供应情况 [1][26] - 塑料震荡，二季度国内 PE 装置预计新增产能，供应压力大，下游农膜开工下滑，包装膜开工尚可，管材需求一般，库存中性，关注下游需求、伊朗港口后续影响等 [1][27] - 纯碱看涨期权空头持有，受检修预期影响期碱走高，但多为意向，确定计划不多；中下游库存充裕，绝对库存偏高，现货价格阴跌，预计价格承压 [1][28] 棉纺产业链 - 棉花棉纱剧烈震荡，特朗普关税政策充满不确定性，建议观望 [1][30] - 苹果震荡走强，临近五一假期备货提振，冷库走货提速，库存余量降至五年低位，价格上涨，关注坐果情况 [1][30] - PTA 震荡偏弱，成本端原油价格回落，PX 跟跌，自身供需去库延续，但受美国关税等因素影响价格重心下移，关注 4200 支撑 [1][31] 农业畜牧 - 生猪区间波动，供应增加且后移猪价承压，但盘面贴水提前兑现弱势预期，跌幅有限，关注企业出栏节奏、二育进出情况；策略上逢高卖 07、09 虚值看涨期权 [1][32] - 鸡蛋逢高偏空，短期蛋价涨至高位，下游采购谨慎，节日需求结束后或施压蛋价；长期供应预计维持增势，06 合约轻仓过节，08、09 大逻辑偏空 [1][34] - 玉米震荡偏强，短期现货有支撑，盘面高位震荡；中长期供需边际收紧驱动价格上涨，但替代品补充下上方空间受限，策略上等待回调做多，关注 07、09 合约支撑压力位 [1][35] - 豆粕震荡下行，短期随着大豆到港增加和油厂开机率上升，价格预计回落；中长期关税政策影响供应，价格偏强运行；策略上 09 合约短期逢高偏空，中长期逢低做多，9 - 1 价差正套 [1][36] - 油脂震荡，短期国内三大油脂有上行动能，但棕油进入增产、豆油和菜油二季度供应压力大，预计上方承压；策略上 09 合约短期谨慎追涨，关注压力位表现 [1][38]

报告行业投资评级 - 股指策略建议为震荡运行 [2] - 国债策略建议为短期看好 [3] 报告的核心观点 - 股指方面，中国外交部称中美双方未就关税问题进行磋商或谈判，国内战略定力较强，节前出重大利好政策概率较低，可考虑防守过节 [1] - 国债方面，政策空窗期缺乏明确市场指引，债市整体波澜不惊，市场对中美关税谈判反复略感疲态，定价逐步走弱，在明确政策信号或经济数据公布前，债市低波动行情或将延续 [2] 市场回顾 股指 - 沪深 300 股指主力合约期货跌 0.19%，上证 50 股指主力合约期货涨 0.06%，中证 500 股指主力合约期货跌 0.52%，中证 1000 股指主力合约期货跌 0.97% [4] 国债 - 10 年期主力合约涨 0.03%，5 年期主力合约跌 0.06%，30 年期主力合约涨 0.30%，2 年期主力合约涨 0.01% [6] 技术分析 股指 - KDJ 指标显示大盘震荡偏强运行 [5] 国债 - KDJ 指标显示 T 主力合约震荡运行 [7] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/04/28|沪深 300 主连|3730.60|-0.19|38102|134340| |2025/04/28|上证 50 主连|2628.00|0.06|21403|42616| |2025/04/28|中证 500 主连|5471.00|-0.52|37058|96080| |2025/04/28|中证 1000 主连|5729.00|-0.97|120927|159258| |2025/04/28|十年国债主连|108.84|0.03|57270|186819| |2025/04/28|五年国债主连|105.91|-0.06|45830|158011| |2025/04/28|三十年国债主连|120.18|0.30|67316|104543| |2025/04/28|二年国债主连|102.32|0.01|33165|94570| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂市场利多消息扰动，但基本面依然偏空，总库存连续11周累库显示供需失衡问题仍存，下游节前补库意愿低，虽短期供应收紧对盘面有支撑，但上游未形成合力，若降价出售将对碳酸锂形成负反馈，临近假期建议空仓过节规避宏观风险，主力合约维持弱势运行【65000,70000】[3][5] 根据相关目录分别进行总结 宏观概况 中国即将召开重要会议，各省市密集出台扩内需促消费方案；美国4月Markit制造业PMI初值50.7超预期，服务业PMI初值51.4降至16个月低点；特朗普“改口”缓解市场情绪，但长期风险未完全解除[3] 供给端 本周碳酸锂产量连续6周下滑但仍处高位，头部大厂检修、部分外采矿企业减停产，盐湖进入季节性生产旺季国内产量将回升，3月智利出口碳酸锂至中国1.66万吨，环比增38%，同比增3%[3] 需求端 4月1 - 20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比增20%，较上月同期降11%，零售渗透率53.3%，今年累计零售289.8万辆，同比增33%；批发53万辆，同比增23%，较上月同期降7%，批发渗透率53.3%，今年累计批发337.8万辆，同比增39%[3] 成本利润 本周矿端价格下滑，非洲SC 5%报价500美元/吨，环比降65美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价793美元/吨，环比降29美元/吨；锂云母市场价格2115元/吨，环比降95元/吨。碳酸锂生产成本70568元/吨，环比减760元，冶炼企业亏损1294元/吨[4] 总库存 截至4月24日，碳酸锂总库存131864吨，较上周增259吨，上游冶炼厂库存52400吨，环比增270吨[4] 后市展望 临近五一假期现货市场成交活跃度略升但以刚需为主，下游询价贴水或新货，期现商报价对标07合约，大厂新货报价升水500 - 800元/吨，基本面未明显改善，下游节前补库意愿低以去库为主，5月头部电池厂产量维持但部分型号订单减少，储能项目订单减量明显，供应端国内冶炼厂检修减停产、智利锂盐厂暂停5月发货，短期供应收紧支撑盘面，若谈判降价出售将形成负反馈，建议空仓过节，主力合约维持弱势运行【65000,70000】[5] 锂电行业价格 锂辉石、锂云母、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂、三元材料、磷酸铁锂等多数产品价格下跌，仅钴酸锂价格上涨1.08%，部分产品价格持平[6] 本周行情回顾 截至4月25日，LC2507报收68180元/吨，较上周跌2.85%，现货电池级碳酸锂报价下跌2.14%，基差小幅升水，主力合约持仓21.74万，本周主力移仓换月，盘面增仓放量下行创上市新低，后因特朗普态度缓和及智利锂盐厂消息触底反弹[7] 各产品产量及开工率 - 碳酸锂：截至4月25日，产量15693吨，较上周减612吨，开工率40.55%，较上周降1.57%，四川大厂轮检、中小厂减停产，青海盐湖旺季预计供应难收缩[9] - 氢氧化锂：截至4月25日，产量5265吨，较上周减15吨，开工率39.42%，较上周降0.11%，市场开工低位盘整，终端需求低迷，下游备货意愿低，流动环节库存充裕抑制生产[11] - 磷酸铁锂：截至4月25日，产量63996吨，较上周减1850吨，开工率59.27%，环比降1.71%，下游订单较充足，国内储能市场有支撑，二季度订单上涨，头部企业装置负荷高，部分企业选择性接单[13] - 三元系材料：5月海外订单预期下滑，产量回落[15] - 其他正极材料：下游备货情绪一般，执行长单[23] 库存情况 - 碳酸锂：截至4月24日，行业总库存131864吨，较上周增259吨，仓单库存31795吨，总库存连续11周累库，累库速度放缓，上游冶炼厂累库压力大，下游材料厂去库，节前补库情绪一般，仓单量增长慢[31] - 磷酸铁锂：截至4月25日，行业总库存38378吨，较上周增60吨，库存延续上升变化不大，市场产销平稳，行业平均开工超6成，大厂备3 - 10天周转库存，中小厂以销定产预留几百吨库存[35] - 其他下游产品：延续低库存策略，节前仅刚需补库[37] 成本及利润情况 - 碳酸锂：截至4月25日，生产成本70568元/吨，环比减760元，行业亏损1294元/吨，环比增870元，价格跌破7万倒逼原料端价格下行，成本支撑弱化，企业利润空间压缩[49] - 氢氧化锂：截至4月25日，生产成本69923元/吨，环比减68元，利润968元/吨，环比减309元，原料端和碳酸锂下跌，市场情绪偏空，价格承压，利润空间压缩[51] - 磷酸铁锂：截至4月25日，生产成本35543元/吨，环比减411元，亏损905元/吨，环比增316元/吨，原料端碳酸锂价格下滑，负反馈难支撑基本面，二代铁锂加工费低，行业亏损严重，二季度计划商谈加工费[53] - 其他下游产品：企业生产承压，利润仍处低位区间[56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下周（04.28 - 04.30）预计连豆粕和豆一期价偏弱震荡、需规避五一假期风险；美豆关注谈判进展和春耕天气；国内豆粕盘面受现货波动影响，现货担忧情绪初步缓解，可能提前交易 5 - 6 月到港压力；国产大豆跟随豆粕价格波动；外围及国内现货市场不确定性仍在 [6] 根据相关目录分别进行总结 上周（04.21 - 04.25）期货市场表现 - 美豆期价涨跌互现、重心小幅上移，美豆主力 07 合约周涨幅 1.19%，美豆粕主力 07 合约周跌幅 1.62% [1] - 国内豆粕和豆一期价先涨后跌，豆粕主力 m2509 合约周涨幅 0.33%，豆一主力 a2507 合约周涨幅 2.94% [2] 上周（04.21 - 04.25）国际大豆市场基本面情况 - 美豆净销售周环比下降、低于预期，4 月 17 日当周，2024/25 年度美豆出口装船约 50 万吨，周环比降幅约 31%，累计出口装船约 4276 万吨，同比增幅约 12%；美豆对中国装船约 7 万吨，累计对中国装船约 2214 万吨（去年同期约 2351 万吨） [2] - 美国大豆种植进度持平去年，截至 4 月 21 日当周，种植进度 8%，去年同期 8%，五年均值 5% [2] - 6 月 - 7 月巴西大豆 CNF 升贴水和进口成本均值周环比略降，盘面榨利均值周环比微增 [2] - 未来两周（4 月 27 日 - 5 月 11 日），美豆主产区降水基本正常、气温偏高 [2] 上周（04.21 - 04.25）国内豆粕现货情况 - 成交量周环比下降，截至 4 月 25 日当周，主流油厂豆粕日均成交量约 20 万吨，前一周约 26 万吨 [3] - 提货量周环比下降，截至 4 月 25 日当周，主要油厂豆粕日均提货量约 11.5 万吨，前一周约 11.7 万吨 [3] - 基差周环比上升，截至 4 月 25 日当周，豆粕（张家港）基差周均值约 649 元/吨，前一周约 231 元/吨，去年同期约 - 82 元/吨 [4] - 库存周环比下降、同比下降，截至 4 月 18 日当周，主流油厂豆粕库存约 11 万吨，周环比降幅约 58%，同比降幅约 73% [4] - 大豆压榨量周环比上升，下周预计小幅上升，截至 4 月 25 日当周，国内大豆周度压榨量约 141 万吨（前一周 132 万吨，去年同期 192 万吨），开机率约 40%（前一周 37%，去年同期 55%）；下周（4 月 26 日 - 5 月 2 日）预计压榨量约 147 万吨（去年同期 172 万吨），开机率 41%（去年同期 49%） [4] - 4 月 28 日进口大豆计划拍卖 45.6 万吨，4 月 23 日计划拍卖约 62.4 万吨，实际成交约 10.7 万吨，成交率 17.2%，均价 3780 元/吨 [4] 上周（04.21 - 04.25）国内豆一现货情况 - 豆价分化，东北产区和关内上涨，销区稳定，东北部分地区大豆净粮收购价格报价区间 4120 - 4220 元/吨，较前周上涨 40 - 60 元/吨；关内部分地区大豆净粮收购价格区间 5060 - 5200 元/吨，较前周上涨 20 元/吨；销区东北食用大豆销售价格区间 4480 - 4700 元/吨，较前周上涨 0 - 20 元/吨 [5] - 东北产区豆粕价格大幅上涨带动油豆收购，新季作物播种时间较去年同期推迟，预计五一后开始播种 [5] - 内蒙古大豆拍卖情况较好，4 月 23 日第一次拍卖，计划拍卖 14.25 万吨，实际成交 13.3 万吨，成交均价 3884 元/吨；4 月 27 日第二次拍卖，计划拍卖约 8.7 万吨，实际成交 7.75 万吨，成交均价 3881.5 元/吨；市场预期五月份将有政策性储备大豆投入市场 [5] - 销区需求稳定，多地市场售价稳定，多数经销商手中前期库存未消耗完，终端豆制品新增需求有限，东北豆成交正常偏慢，经销商提价销售困难 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 欧线货量尚可，美线因美国加征关税政策变化较大，船公司着手制定航线调整预案，美线部分船舶运力可能外溢至欧地航线，若外溢较多欧洲航线运价将面临压力，需关注船司运力调整情况 [5] - 需密切关注中美双方是否开启谈判，若谈判且豁免部分商品出口，美国航线或有供需错配机会，对欧线产生利多影响，关税政策频繁调整扰动市场预期，不确定性大，近期操作建议套利 [5] - 5月上半月运力压力较小，但大部分船期沿用4月价格，5月涨价预期或再度落空，06合约回归“现实”端交易，08合约面临预期和现实端博弈 [5] - 单边主力合约震荡，套利建议多08空10、多08空06 [8] 各目录总结 市场分析 - 线上报价方面，Gemini Cooperation的马士基第17周报价1200/2019，18周报价1157/1951，19周报价1080/1810；赫伯罗特5月上半月报价1300/2100，5月下半月船期报价2400/4000 [2] - MSC+Premier Alliance的MSC 4月和5月上半月船期报价1260/2110；ONE 4月下半月和5月上半月船期报价1837/1841；HMM 4月下半月和5月上半月船期报价1192/1954 [3] - Ocean Alliance的COSCO 4月下半月及5月上半月船期报价2175/3625，线下4/25 - 5/14日价格降至1350/1850，AE7/9航线价格1275/1750；CMA 4月下半月船期报价1335/2245，5月上半月船期报价1335/2245，5月下半月船期报价2335/4245；EMC 5月上半月船期报价1255/2060；OOCL 4月下半月及5月第一周船期报价1250/1900 [3] - 5月上半月价格中枢将继续下降至1800 - 1900美元/FEU左右，马士基5月下半月价格预计在1600 - 1700美元/FEU之间 [3] 地缘端 - 伊朗外交部发言人称，经伊朗和美国代表团同意，原定于23日的伊美间接会谈框架内的技术会谈推迟至26日，两国代表团团长将出席，此前美伊已进行两轮间接会谈，第三轮将于26日在阿曼举行 [4] - 5月份运力逐步上修，WEEK17周运力为31.98万TEU，WEEK18 - 22周运力分别为27.6/29.2/23.3/29.9/25.4万TEU，月度周均运力27.05万TEU左右，较2024年同比增加18%+ [4] - 因中美贸易量预期大幅缩减，美东美西航线出现大量空班，追踪到8艘美国航线船舶调往欧线，其中OA联盟6条，MSC/PA联盟2条，分布在5、6月，合计运力9.13万TEU [4] 合约情况 - 06以及08合约是季节性旺季合约，关税政策不确定性会影响两个合约估值，6月及8月苏伊士运河复航概率降低，06、08合约或不计价苏伊士运河复航，后续博弈转向旺季成色 [5] - 参考季节性规律，4 - 8月远东 - 欧洲货量不断抬升，船司可能每月发布涨价函推动运价处于相对高位 [5] - 截至2025 - 04 - 24，集运指数欧线期货所有合约持仓93217.00手，单日成交95684.00手，EC2602合约收盘价格1352.80，EC2504合约收盘价格1443.80，EC2506合约收盘价格1509.10，EC2508合约收盘价格1706.00，EC2510合约收盘价格1359.20，EC2512合约收盘价格1542.70 [6] 现货价格 - 4月18日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1316.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2103.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3251.00美元/FEU [6] - 4月21日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1508.44点，SCFIS（上海 - 美西）1368.41点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付82艘，合计交付运力64.43万TEU，截至2025年4月18日，12000 - 16999TEU船舶交付26艘，合计39万TEU；17000 + TEU以上船舶交付3艘，合计70872TEU [7]

市场回顾与分析 一级市场回顾 上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为4350亿、2006亿和1406亿，净融资额为3800 亿、1227亿和1406亿。金融债（不含政金债）共计发行规模302亿，净融资额-224亿。非金信用债共计 发行规模4082亿，净融资额920亿。暂无可转债新券发行。 二级市场回顾 上周债市窄幅震荡，曲线整体走平。主要影响因素包括：资金面、经济金融数据、美国政策波动等。 债市策略展望 债市再度进入观察震荡期，等待海内外事件的进一步发酵。当前宏观面较为复杂，市场缺乏明确方向。 二季度将持续跟踪两件重点事项，一是中美关税谈判的后续进展，随着双方关税上升至100%以上，关 税进一步加码已无实际意义，市场更关心中美潜在的协商进程，中美双方已阶段性释放谈判善意；二 是，国内政策潜在加码的力度和方向，4月政治局会议作为季初讨论经济的会议，将成为市场观察年中 政策基调的重要窗口，相比于往年的货币先行财政后至，本次财政可能更为积极，而货币的宽松更多是 配合和被动的。在市场等待期间，市场偏好趋于摇摆，债市或维持震荡运行。考虑到二季度资金松紧情 况一般好于一季度，对于负债端稳定的机构可关注5Y及 ...