行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [2] - 行业收盘点位4695.15，52周最高5020.22，最低3700.9 [2] 核心观点 贵金属 - 黄金宽幅震荡，沪金主力波动率处于历史高位，等待中美关税谈判落地后重新超配黄金及黄金股 [5] - 长端美债名义利率高于4%时黄金上涨趋势大概率持续，人民币升值或带来沪金买点 [5] 基本金属 - 铜：纽铜与伦铜价差回落至10%以下，COMEX铜累库导致多头止盈，9300美元或为价格中枢 [6] - 铝：弱预期导致价格下行，但库存快速去化体现国内需求强劲，需关注去库转累库的反转风险 [6] 小金属 - 钨：钨价上涨，首批钨矿开采指标同比减少4000吨（降幅6.45%），供紧需强趋势明显 [7] - 稀土：海外价格暴涨带动国内上涨，进口稀土矿纳入管理导致供应趋紧，价格预计高位震荡 [7] 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅2.2%，排名长江一级行业第15 [14] - 涨幅前5个股：豪美新材、章源钨业、翔鹭钨业、大地熊、ST沪科 [17] - 跌幅前5个股：中孚实业、鹏欣资源、云铝股份、索通发展、中信特钢 [17] 价格表现 基本金属 - LME铜跌0.89%、铝跌0.39%、锌涨1.14%、铅涨3.55%、锡跌0.65% [19] 贵金属 - COMEX黄金跌3.27%、白银跌1.66%、钯金涨0.25%、铂金跌0.85% [19] 新能源金属 - LME镍跌0.75%、钴持平、碳酸锂跌2.76% [20] 库存变化 - 全球显性库存：铜去库3989吨、铝去库12070吨、锌去库2949吨、铅去库9115吨、锡去库54吨、镍去库3111吨 [26] 投资建议 - 建议关注章源钨业、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等 [8]