金融开放政策核心观点 - 中国人民银行宣布实施八项金融开放举措，涵盖银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心、个人征信机构设立等，旨在深化金融改革和强化高水平开放 [1] - 政策组合体现三重导向：托底市场预期、深化体制改革、稳定增长动能，展示货币当局在稳增长与防风险间的战略定力 [2] - 八项举措中第2、4、5、6、8项为涉外金融，其余为对内金融，包括金融基础设施建设和新金融业务 [2] 政策方向分析 - 聚焦三个关键方向：夯实金融基础设施、打通跨境资金流通机制、丰富风险管理工具与政策工具箱 [3] - 政策体现从"工具式开放"向"体系性开放"的重要跃迁，着眼于中长期制度现代化与功能重构 [3] - 数字人民币国际运营体系与跨境支付机制建设将提升金融体系全球嵌入度与资本配置效率 [3] 四川承接政策机遇建议 - 结构性货币政策工具创新及科技创新债风险分担机制可为四川构建"西部金融创新走廊"提供制度样本 [4] - 数字人民币跨境结算功能将助力成都、泸州、宜宾等外向型工业城市提升全球价值链结算效率 [4] - 金融基础设施建设如银行间交易报告库与个人征信系统强化可提升四川金融资源配置效率与信用透明度 [4] - 自贸离岸债与离岸贸易金融服务创新可为四川作为"一带一路"向西开放枢纽提供新抓手 [5]

市场表现 - 6月19日中东局势升温导致亚太市场普跌，A股单边下行 [1] - 6月20日中证A500指数ETF（563880）高开震荡，截至9:50微涨0.31%，报价0.972元，成交量1.34万手 [2] - 该ETF流通盘53.69亿份，IOPV（基金份额参考净值）0.9712元，当前溢折率0.31% [2] 陆家嘴论坛政策亮点 - 央行宣布8项金融政策：设立数字人民币国际运营中心、个人征信机构、银行间市场交易报告库，开展离岸贸易金融服务试点等 [3] - 科创板推出"1+6"改革措施："1"为设置科创成长层并重启未盈利企业第五套上市标准，"6"包括试点机构投资者制度、扩大第五套标准至AI/商业航天/低空经济领域等 [3] - 政策旨在强化金融开放合作，上海临港新片区成为离岸金融改革试点核心区域 [4] 机构解读政策影响 - 中信建投指出政策贯彻新"国九条"精神，聚焦金融高质量发展与资本市场改革，上海试点将为全国金融改革提供范本 [4] - 申万宏源认为政策长期利好A股投融资功能：融资端科创板改革加强科技企业支持，投资端股东回报改善吸引外资 [5] - 华泰证券强调金融开放助力外资流入，中证A500指数ETF（563880）因纳入ESG和互联互通机制更受外资青睐 [6] 新质生产力投资逻辑 - 中金公司测算至2035年AI或为中国GDP累计增加9.8%，年化增速提升0.8个百分点 [6] - 中证A500指数ETF（563880）覆盖AI/创新药等新质生产力赛道，综合费率0.2%（管理费0.15%+托管费0.05%）为全市场最低 [7] - 该ETF已纳入两融标的，场外联接基金（A类022469/C类022470）提供多样化配置渠道 [7]

国际货币体系改革 - 国际货币体系存在内在不稳定问题，主权货币国优先考虑自身利益导致全球金融风险溢出[1] - 改革呈现两个方向：弱化对单一主权货币依赖形成多货币竞争格局，或推动IMF特别提款权（SDR）成为超主权货币[1] - 当前欧元占全球外汇储备20%，人民币为全球第二大贸易融资货币和第三大支付货币，体系向多极化发展[2] - SDR面临市场规模不足和国际共识缺乏等挑战，需优化机制安排扩大使用[2] 跨境支付体系变革 - 传统跨境支付存在效率低、成本高、易被政治化等问题[3] - 人民币跨境支付清算网络已初步建成，新兴技术如区块链推动央行数字货币和稳定币发展[3] - 支付系统互操作性提升，亚洲通过二维码互联互通提高零售支付效率[3] 金融开放举措 - 推出八项措施：设立银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心、个人征信机构等[6][7][8] - 在上海试点离岸贸易金融服务、自贸离岸债、结构性货币政策工具创新[8][9] - 外资银行和保险机构总资产超7万亿元，外资保险公司市场份额从2013年4%升至9%[10] 资本市场改革 - A股上市公司2024年研发投入1.88万亿元，占全社会研发投入一半以上[19] - 科创板推出"1+6"改革措施，包括设置科创成长层和重启未盈利企业上市标准[21] - 私募股权创投基金参与投资90%科创板和北交所上市公司[19] 绿色与科技金融 - 中国绿色信贷规模全球第一，2030年碳达峰资金需求超25万亿元[13] - 数字金融市场规模全球首位，科技金融试点包括股权投资和并购贷款[12] - 科创债ETF和知识产权资产证券化等创新工具将推出[21] 外汇领域改革 - 人民币对美元汇率年内升值1.6%，企业外汇套期保值比例达30%[26] - 推进直接投资外汇管理改革，扩大金融市场互联互通[28] - 新发放QDII额度满足境外投资需求，跨国公司本外币一体化资金池全国推广[29] 上海国际金融中心建设 - 上海金融市场体系最全、开放程度最高，将推出科技金融和跨境金融创新试点[16] - 支持编制科技创新指数，开发科创主题公募基金产品[22] - 临港新片区开展离岸贸易试点，优化自由贸易账户功能[8][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年陆家嘴论坛侧重金融开放等制度层面内容，开幕当日国债收益率变化整体稳定，中长端收益率估值小幅上行，1年期收益率估值下行，反映债市情绪乐观，做多选择有限但机会成本和风险有限，短债作为轮动热点表现偏强 [4][6] - 从中期看，论坛释放信号符合中美关税摩擦缓和背景下货币政策节奏更稳健趋势，债市低波动但情绪偏多态势大概率延续 [4][9] 相关目录总结 事件 - 6月18日2025年陆家嘴论坛开幕，央行行长潘功胜宣布八项金融开放举措，包括设立银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心等 [5] 点评 - 论坛当日债市收益率稳定，中长端小幅上行、1年期下行，债市情绪乐观，短债表现偏强，中期债市低波动偏多态势大概率延续 [4][6][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四国债现券收益率集体走弱，国债期货短弱长强，DR007加权利率持续上行至1.68%附近震荡 [3] - 国内5月经济数据偏弱，金融数据延续分化态势，贸易层面出口小幅回落 [3] - 政策面上央行宣布八项增量政策，有助于现代化货币政策体系建设和增强汇率风险管理能力 [3] - 海外美国劳动力市场降温，市场对美联储首次降息时点预期调整至9月 [3] - 短期内期债或维持偏强震荡走势，建议投资者保持一定仓位 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价109.135，成交量减少1102；TF主力收盘价106.250，成交量减少295；TS主力收盘价102.526，成交量增加175；TL主力收盘价121.060，成交量增加507 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差为 - 0.19，下降0.06；T2512 - 2509价差为 - 0.02，上升0.01；TF2512 - 2509价差为0.08，上升0.02；TS2512 - 2509价差为0.14，上升0.01 [2] - T09 - TL09价差为 - 11.93，下降0.16；TF09 - T09价差为 - 2.89，下降0.03；TS09 - T09价差为 - 6.61，下降0.01；TS09 - TF09价差为 - 3.72，上升0.01 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量205808，增加1849；前20名多头191192，增加2240；前20名空头204273，增加2616；前20名净空仓13081，增加376 [2] - TF主力持仓量158688，增加2715；前20名多头142408，增加2415；前20名空头167412，增加4312；前20名净空仓25004，增加1897 [2] - TS主力持仓量121064，减少1116；前20名多头170917，增加10936；前20名空头179406，增加7245；前20名净空仓8489，减少3691 [2] - TL主力持仓量109264，增加558；前20名多头101199，增加329；前20名空头108377，减少287；前20名净空仓7178，减少616 [2] 前二CTD（净价） - 250007.IB(6y）为101.3829，下降0.0230；220010.IB(6y）为99.0955，下降0.0199 [2] - 2500801.IB(4y)为99.7664，上升0.0116；240020.IB(4y)为100.8844，下降0.0154 [2] - 250006.IB(1.7y)为100.3687，下降0.0092；240010.IB(2y)为100.8386，无变化 [2] - 210005.IB(17y)为136.8721，上升0.1206；210014.IB(18y)为133.2747，上升0.3667 [2] 国债活跃券（%） - 1y为1.3600，下降1.00bp；3y为1.3850，上升0.25bp；5y为1.4725，上升0.25bp；7y为1.5680，上升0.10bp；10y为1.6370，上升0.35bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜为1.4005，上升2.05bp；Shibor隔夜为1.3670，上升0.10bp [2] - 银质押7天为1.5577，上升2.77bp；Shibor7天为1.5240，上升1.90bp [2] 行业消息 - 央行行长宣布8项重磅金融政策，包括推动人民币外汇期货交易、设立银行间市场交易报告库等 [2] - 证监会主席宣布进一步深化科创板改革“1 + 6”政策措施，强化股债联动 [2] - 金融监管总局局长表示将复制推广自贸区自贸港扩大制度型开放经验，加大金融开放力度 [2] 重点关注 - 6月19日02:00美国至6月18日美联储利率决定(上限） [3] - 6月20日22:00欧元区6月消费者信心指数初值；美国5月谘商会领先指标月率 [3]

政策发布 - 央行宣布八项金融政策，包括设立交易报告库、数字人民币国际运营中心等[2] - 金融监管总局印发行动方案，涵盖推动金融机构集聚等五方面内容[2] - 证监会推出科创板“1 + 6”政策及创业板第三套标准等举措[2] 改革开放 - 10月9日起合格境外投资者可参与场内ETF期权交易，目的限于套期保值[2] - 人民币成全球第二大贸易融资货币，建成跨境支付清算网络[2] 行业形势 - 我国经济向高质量转型，金融需稳定增长并满足新经济投融资需求[2] - 全球主要经济体货币政策阶段差异大，我国利率低或降息[2] 论坛影响 - 既有政策如人民币国际化等加速落地[2] - 加速应对科技挑战，如数字人民币等发展[2] 风险提示 - 欧美通胀或上行、海外经济增速或回落、地缘局势或紧张[2]

在中国经济不断发展、持续书写现代化新篇章的进程中，坚定不移地推进金融创新已经成为推动经济增长 和繁荣的基石。一段时间以来，中国相继出台一系列政策举措，不断增强金融服务业韧性，完善高水平对 外开放体制机制，促进贸易和投资自由化便利化，营造法治化、市场化的营商环境。 6月18日，2025陆家嘴论坛在上海开幕。自2008年以来，陆家嘴论坛已成功举办15届。今年，全球金融市 场波动加剧，陆家嘴论坛更是备受关注。持续深化金融高水平开放、提升金融资源配置能力，关乎中国在 全球金融领域的竞争力和化解风险挑战的反应力。 本届陆家嘴论坛为期两天，以"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展"为主题，参会嘉宾包括来自 世界各地的政府官员、专家学者及金融机构高管。中国人民银行行长潘功胜出席开幕式并发表主题演讲。 期间，潘功胜宣布将在上海设立数字人民币国际运营中心，推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务 发展，服务数字金融创新。这一举措充分彰显了中国推进金融数字化、驾驭数字货币变革潜力的坚定决 心。 据悉，数字人民币国际运营中心将致力于稳步推进人民币国际化，促进人民币的跨境贸易和投资便利化。 目前，在中国金融机构、企业和个人开展的 ...

市场表现 - 国证证券龙头指数(399437)下跌1.59%，成分股中国银河(601881)领跌，东方财富(300059)、信达证券(601059)、光大证券(601788)、华泰证券(601688)跟跌 [1] - 证券ETF龙头(159993)最新报价1.14元，最新规模达18.52亿元，创近1年新高，份额达16.05亿份，同样创近1年新高 [1] - 证券ETF龙头近3天获得连续资金净流入，最高单日净流入1.46亿元，合计净流入3.95亿元 [1] 政策动态 - 陆家嘴论坛宣布八项重磅金融开放举措，加快推动金融业加速高质量发展，以资本市场为枢纽的创新生态正在加速构建 [1] - 投资和融资相协调的功能加快夯实，中长期配置价值强化 [1] 行业评级与趋势 - 国信证券对证券行业维持"优于大市"评级，判断行业集中度会进一步提升，机构定价权进一步加深，资管指数化进一步加强 [1] 指数构成 - 国证证券龙头指数(399437)前十大权重股包括东方财富(300059)、中信证券(600030)、国泰海通(601211)、华泰证券(601688)、招商证券(600999)、广发证券(000776)、东方证券(600958)、兴业证券(601377)、光大证券(601788)、国信证券(002736) [2] - 前十大权重股合计占比80.15% [2] 技术指标 - MACD金叉信号形成，部分个股涨势不错 [3]

中证国有企业红利指数表现 - 截至2025年6月19日13:28，中证国有企业红利指数(000824)下跌0.67% [1] - 成分股涨跌互现：佛燃能源(002911)领涨1.76%，中南传媒(601098)涨1.69%，长江传媒(600757)涨1.65%；中钢国际(000928)领跌2.74%，华菱钢铁(000932)跌2.67%，晋控煤业(601001)跌2.09% [1] - 国企红利ETF(159515)下跌0.82%，最新报价1.09元 [1] 指数构成与行业分布 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定的100只上市公司证券作为样本 [1] - 前五大行业为银行、煤炭、交运、房地产和传媒 [1] - 前十大权重股合计占比15.83%，包括中远海控(601919)、冀中能源(000937)、成都银行(601838)等 [2] 成分股涨跌幅与权重 - 中远海控(601919)跌1.16%，权重2.59%；冀中能源(000937)跌1.57%，权重1.87%；唐山港(601000)涨0.99%，权重1.40% [4] - 山煤国际(600546)跌0.92%，权重1.38%；山西焦煤(000983)跌1.85%，权重1.29%；兴业银行(601166)跌0.33%，权重1.26% [4] 金融政策与银行行业展望 - 2025年陆家嘴论坛公布8项金融开放政策，重点推动数字金融建设、扩大金融开放与人民币国际化 [2] - 货币与信贷政策增量不多，主要对结构性工具扩容 [2] - 政策组合对银行资金端影响大于投资端，预计2025年息差下行压力明显小于2024年 [2] - 国有银行在财政部注资、稳定分红及房地产/城投风险放缓等因素支撑下，估值修复逻辑有望持续 [2] - 零售资产风险拐点待确认，但参照制造业/对公房地产业不良周期，整体资产质量预计稳定 [2]

金融开放政策与外资机构参与 - 国家金融监管总局强调外资机构是中国现代金融体系建设的重要参与者和贡献者，全球前50大银行有42家在华设机构，40家最大保险公司近半数已进入中国 [1] - 外资银行和保险机构总资产超7万亿元，外资保险公司保费市场份额从2013年4%提升至目前9% [1] - 国家金融监管总局批准友邦人寿、荷兰全球人寿在沪筹建保险资管公司，友邦保险表示将发挥险资"耐心资本"特性支持实体经济 [2] - 银行保险领域限制性措施已基本取消，未来将复制自贸区开放经验，支持外资参与更多金融业务试点，对标国际规则加大开放力度 [3] 金融高水平开放的战略意义 - 金融业高水平开放是金融强国内在要求，外资机构可带来产品设计、风险管理等先进经验，丰富金融市场供给 [3] - 扩大开放能推动中资金融机构提升服务质量效率，增强竞争力并促进金融创新 [4] - 开放策略从"准入条件放宽"向"业务范围扩大"升级，外资在理财子公司、养老金管理等试点逐步落地 [8] 养老金融发展机遇 - 中国老龄化加速，预计2035年60岁以上人口突破4亿，银发经济规模有望达30万亿元 [5][6] - 三支柱养老体系发展不平衡，第三支柱潜力大，近年推动扩大养老理财、储蓄等试点，鼓励外资发挥精算、投资管理优势参与 [6] - 《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》提出五年内建立多元主体参与的商业养老金融体系 [6] 财富管理市场潜力 - 中国家庭现金和储蓄占比超50%，远高于OECD国家1/3水平，财富管理需求向多元化转型 [7] - 过去5年中国信托、理财、保险资管规模年均增8%，已成全球第二大财富管理市场 [7] - 外资机构在理财投资、资产配置等领域布局可满足居民财富保值增值需求，促进行业提质升级 [7][8] 外资机构业务布局方向 - 支持外资在科技金融、普惠金融、跨境投融资等领域填补国内短板，尤其在中小企业融资、绿色投资等环节 [8] - 外资在理财投资、保险规划等领域的专业经验可提供个性化服务，满足居民日益多元化的金融需求 [8]