市场表现 - 光模块等AI硬件板块早盘反复走强 创业板人工智能指数涨超2%创历史新高[1] - 中际旭创放量飙升超9%创历史新高 总市值升至创业板第四位[1] - 多只光模块个股显著上涨 长芯博创、天孚通信、新易盛涨超5% 太辰光、联特科技、兆龙互连涨超1%[1] - 创业板人工智能ETF(159363)冲高2%刷新上市新高 成交额快速突破5500万元[1] 行业预测与机构观点 - 高盛大幅上调光模块销量预测 2025年800G光模块销量预计1990万单位(上调10%) 2026年达3350万单位(上调58%)[2] - 光模块市场规模预计2025年达127.3亿美元(同比增60%) 2026年达193.7亿美元(同比增52%)[2] - 通信板块获公募显著加仓 光模块为核心增配方向 北美科技巨头加码AI投资推动算力军备竞赛[2] - AI产业链迎来"戴维斯双击"时刻 商业化变现提速带动PE估值提升 通信板块估值仍处低位[2] - A股算力产业链被视为稀缺真成长板块 AI商业化落地将强化算力产业趋势 海外算力复苏趋势显著[2] 产品布局 - 创业板人工智能ETF(159363)为首只跟踪创业板人工智能指数产品 超60%仓位布局算力基础设施 逾30%仓位兼顾AI应用[3] - 指数成份股以光模块龙头为先锋 全面覆盖算力硬件、IDC算力租赁、AI+应用等热门赛道[3]

文章核心观点 - AI算力产业链景气度与英伟达GPU需求高度相关，其中光模块、PCB和服务器ODM组装环节因A股公司参与度高而具备强业绩确定性 [2] - 光模块是AI服务器集群组网的核心部件，受益于GPU需求增长和技术迭代，呈现量价齐升趋势 [5][6] - 投资标的可关注通信ETF、创业板人工智能ETF及信创ETF，因其在光模块等关键环节有较高占比 [7] 算力产业链结构 - 产业链流程为英伟达设计GPU -> 台积电制造封装 -> ODM厂商制成基板并组装服务器 -> 云厂商购买服务器和交换机 [2] - 服务器ODM厂商包括工业互联、广达电脑、伟创、英业达等 [2] - 下游云厂商主要为亚马逊、谷歌、微软、META等北美公司 [2] A股公司优势环节 - PCB环节A股公司具有竞争力，在AI兴起前已具备较大优势 [2] - 光模块是AI需求起来后形成的针对性成长领域，A股公司在技术及产能方面全球优势较大 [2][5] - 服务器ODM环节组装AI服务器的利润高于传统通用服务器 [2] 光模块技术原理与需求 - 光模块作用是将电信号与光信号相互转换，以满足数据中心长距离高速传输需求，避免铜缆传输的趋肤效应导致信号损耗 [5] - 大模型训练需将任务分发至GPU集群，任意两个GPU间需有通路连接，光模块在此组网中占据必要核心位置 [3][5] 光模块技术迭代趋势 - 英伟达A100芯片网络通信速率为200G，H100提升至400G，配套光模块为400G/800G [6] - GB200网络通信速率达800G，需使用800G以上甚至1.6T光模块，1.6T光模块可向下兼容相当于两个800G模块 [6] - 技术路径从200G向400G、800G、1.6T乃至未来3.2T演进，技术密集度提高驱动量价齐升 [6] 光模块市场规模测算 - 组建三层网络时，GPU与光模块配比约为1:3.5，即一张GPU需3.5个光模块 [6] - 若全部使用800G光模块，GPU与光模块比例会进一步上升 [6] - 只要英伟达GPU放量，下游云厂商组建集群将带动光模块、服务器交换机及内部PCB需求上升 [6][7] 相关投资标的 - 通信ETF（515880）中光模块、服务器ODM及铜连接占比超60%，光模块单独占比超40% [7] - 创业板人工智能ETF国泰（159388）光模块占比高，具备高弹性特点 [7] - 信创ETF（159537）涵盖信创产业链多个环节公司，随国产算力发展或有较好前景 [7]

行业动态 - 2025世界人工智能大会(WAIC)将于7月26日至7月29日举行，华为将首次线下展出昇腾384超节点真机，该技术实现业界最大规模的384卡高速总线互联 [1] - 电子下游需求整体呈现复苏态势，AI、高速通信等创新领域景气度持续向上，共同支撑PCB整体需求增长 [1] - AI硬件性能迭代推动PCB向更高规格升级，国内PCB厂商在高端市场份额持续增加，相关厂商有望通过AI机遇实现快速发展 [1] - 全球科技厂商有望加码AI投资，光通信领域投资机会被看好，1.6T光模块需求有望持续释放 [1] - 光互联有望切入Scale up领域，在AI算力价值链中的占比有望进一步提升 [1] - 国产算力链交换机、AIDC、算力租赁、液冷等需求及相关标的业绩有望得到释放 [1] 公司动态 - 协创数据专注于物联网智能终端、数据存储设备及算力全链条服务，依托存储技术积累切入算力硬件，通过再制造降低服务成本，并自研AI平台实现场景落地 [2] - 四川长虹通过联营企业华鲲振宇(持股48.39%)设计昇腾服务器，承接"东数西算"工程，2025年7月中标中国移动6.5亿元AI服务器集采 [2]

市场整体表现 - A股市场全天冲高回落，沪指3600点得而复失，两市成交1.86万亿元，超4000只个股下跌 [1] - 午后大金融板块走高带动指数突破，券商板块异动明显，"券茅"东方财富成交额192亿元居A股首位 [1][7] - 医疗板块补涨明显，CXO和医疗器械领涨，昭衍新药盘中触及涨停，欧普康视20CM涨停 [1][12] 券商板块 - 券商ETF（512000）盘中涨近3%上探年内新高，最终收涨0.88%，日线5连阳，全天成交17.66亿元，环比放量63% [1][5] - 龙头券商表现强势，东方财富成交192亿元居A股第一，中信证券涨近3%，成交85.42亿元 [7][8] - 主力资金单日净流入证券板块57.24亿元，增仓额居申万二级行业首位 [8][9] - 券商ETF（512000）近5日资金累计净流入超5.3亿元 [9] 医疗板块 - 医疗ETF（512170）盘中涨2%刷新4个月新高，收涨1.14%，成交10.52亿元，较上日放量45% [1][13] - CXO企业业绩预喜，昭衍新药上半年净利最高预增144%，药明康德预增超100%，康龙化成最高预增11% [17][18] - 中证医疗指数PE估值32.16倍，低于近10年70%以上时间区间 [15] 人工智能与算力 - 光模块全天单边回升，光库科技领涨超7%，联特科技涨超6% [21] - 创业板人工智能ETF（159363）三连阴后收阳，成交1.6亿元 [21] - 算力产业链业绩和估值双升，西部证券指出算力资源仍是AI创新主要瓶颈 [23] - 中信证券认为英伟达恢复H20销售及下一代算力发展将提振国内AI产业链 [24] 港股市场 - 腾讯控股涨近5%创4年新高，市值重回5万亿港元，港股互联网ETF（513770）涨2.65%创阶段新高 [3] - 华泰证券建议关注科技重估驱动的中国资产重估行情 [3] 机构观点 - 光大证券认为8月是关键节点，关注半年报业绩、外部不确定性缓和及海外流动性宽松 [2] - 招商证券指出上证指数已突破"扭亏阻力位"，市场或进入正反馈循环 [8] - 中金公司看好下游创新药板块对CRO和科研上游的订单改善 [19] - 国泰海通预计医疗器械公司Q3业绩环比复苏 [19]

光模块及AI算力产业链表现 - 光模块板块7月23日单边回升，创业板人工智能指数含"光"量超33%，光库科技领涨超7%，联特科技涨超6%，太辰光、长芯博创涨超2%，中际旭创、天孚通信飘红 [1] - AI应用方向同步活跃，拓尔思涨超5%，汉得信息、同花顺涨超1% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）日内成交额达1.6亿元，价格三连阴后转阳，交投保持高度活跃 [1] 算力产业链发展前景 - 光模块为代表的算力产业链呈现业绩与估值双升态势，有望迎来戴维斯双击 [3] - 西部证券指出国内外AI算力维持高景气，细分赛道龙头业绩兑现率高，大厂自研Asic芯片补充算力供给，算力投资是确定性主线 [3] - 国盛证券认为A股算力产业链是稀缺成长板块，AI商业化落地将推动估值体系向成长股切换，海外算力复苏趋势显著 [3] AI产业链投资机遇 - 英伟达恢复H20销售及系统级算力发展提振国内AI产业链信心，KimiK2、Grok4等模型进展与ChatGPTAgent推动应用创新 [4] - 政策支持力度加大形成多重共振，AI产业链或迎来新一轮投资机遇 [4] - 创业板人工智能ETF（159363）超60%仓位布局算力基础设施，超30%覆盖AI应用，成份股包含光模块龙头及算力硬件、IDC租赁等赛道 [4]

外资公募对A股市场的观点 - 桥水基金认为中国股票宜适度增持，原因是政策支持和估值相对较低 [2] - 贝莱德基金表示中国股市、债市及外汇韧性超预期，看好中国股债双边行情 [2] - 路博迈基金认为股市上行条件已部分具备，三季度末到四季度更有望突破中枢 [2][13] - 国际投资机构对中国市场的兴趣明显回升，路博迈基金和联博基金在二季度的股票市值增长率分别高达491.66%、348.49% [2] 外资公募持仓数据 - 摩根大通基金资产规模1989.01亿元，二季度持有186只标的，合计市值约225.50亿元 [4] - 宏利基金资产规模1057.21亿元，二季度持有218只标的，合计市值约75.29亿元 [7] - 摩根士丹利基金资产规模297.49亿元，二季度持有150只标的，合计市值约39.76亿元 [10] - 路博迈基金二季度股票市值环比增长高达491.66%，最新股票市值为17.51亿元 [13] - 贝莱德基金资产规模62.76亿元，二季度持有59只标的，合计市值约15.51亿元 [15] - 富达基金资产规模44.91亿元，二季度持有36只标的，合计市值约3.51亿元 [20] 重点外资公募持仓分析 - 摩根大通基金第一大重仓股是宁德时代，持有市值23.69亿元，该股自一季度末以来涨8.90% [5] - 宏利基金前三大重仓股均为算力产业链相关概念股，新易盛、沪电股份一季度末以来涨幅分别高达87.31%、58.33% [7][8] - 摩根士丹利基金旗下"大摩数字经济混合基金"获得2024年年度公募基金冠军 [10] - 路博迈基金重仓以大白马股为主，如贵州茅台、宁德时代、中国平安等 [14] - 贝莱德基金前20大重仓股涨幅均值为20.88%，其中涨幅在50%以上的个股有4只 [15] - 富达基金认为中国科技股增长潜力更大，第一大重仓股为臻镭科技，持有市值2358.34万元 [20] 其他外资公募情况 - 施罗德基金、安联基金、联博基金截至二季度末资产规模分别为44.91亿元、7.04亿元、4.98亿元 [22] - 安联基金研究部总经理程彧表示将总体维持超配股票，重点配置优质科技资产 [22] - 联博基金认为A股市场整体估值水平比较有吸引力 [22]

科创人工智能ETF华夏（589010）市场表现 - 截至今日14点29分，该ETF下跌1.05%，盘中跌幅扩大，回调进程加速 [1] - 持仓股中，优刻得领跌6.91%，合合信息、亚信安全、奥比中光跌幅均超过3% [1] - 流动性方面，盘中换手率达14.06%，成交总额达1020万元，维持量能释放中枢值 [1] 相关公司动态与AI应用进展 - 安克创新借助亚马逊云科技生成式AI技术，推进研发、营销及AI平台智能化转型 [1] - 通过Amazon Bedrock与Amazon Q Developer，安克创新的AI代码采用率已超过50% [1] - 基于Amazon Connect构建的智能客服系统，实现客服工单AI解决率超过70% [1] - 安克创新打造企业级AI能力平台“AIME”，集成多类主流大语言模型，孵化超过300个活跃AI智能体 [1] 行业观点与趋势 - 长城证券认为，算力需求持续火热，H20的回归为AI应用企业提供了更多算力选择，缓解了部分高端芯片短缺问题，有助于加速AI应用商业化落地 [1] - H20的回归打破了部分市场主体对外部供应链的幻想，有望激励国产厂商加速产品迭代，坚定迈向全栈自主之路，助力国产替代浪潮 [1] - 科创人工智能ETF华夏（589010）紧密跟踪上证科创板人工智能指数，覆盖全产业链优质企业，兼具高研发投入与政策红利支持 [2] - 该ETF具备20%涨跌幅与中小盘弹性，有助于捕捉AI产业的“奇点时刻” [2]

市场整体表现 - A股三大股指分化，沪指跌0.04%至3558.35点，深成指涨0.22%至11031.81点，创业板指涨0.54%至2309.19点 [1] - 科创50指数表现突出，上涨0.67%至1281.56点，北证50指数涨0.23% [1] - 港股恒指早盘波动，先涨0.07%后转跌0.07%，恒生科技指数最终跌0.10% [2][6] - 国债期货全线上涨，30年期主力合约涨0.10%，10年期涨0.03% [3] 板块热点 雅江水电站概念 - 概念股集体爆发，铁建重工、中国能建、保利联合等11只个股涨停，其中铁建重工20cm涨停 [15][16] - 五新隧装大涨29.99%，筑博设计、深水规院涨幅超19% [16] 算力产业链 - 光模块(CPO)方向领涨，源杰科技涨11.24%，太辰光涨13.86%，联特科技涨7.02% [7][8] - 中际旭创、剑桥科技等头部企业涨幅超3.5% [8] 生物科技与新消费 - 生物医药股出现反弹，具体个股未披露 [1] - 港股新消费概念股走强，但未列明具体标的 [1] 商品期货 - 焦煤主力合约大涨5.20%至1021.5元/吨，氧化铝、工业硅、多晶硅涨幅超3% [4][5] - 纯碱涨3.06%，玻璃涨2.71%，焦炭涨2.42% [5] - 集运指数(欧线)逆市大跌4.77%至1569.8点 [5] 个股异动 - 上纬新材连续10个20cm涨停，成交额超13亿元，因智元机器人拟通过协议转让取得控制权 [10][12][13] - 港股电力设备股延续涨势，哈尔滨电气涨超5%，东方电气涨3% [9] - 蔚来港股早盘涨2.3%，百度、比亚迪股份涨超1% [17] 汇率动态 - 人民币兑美元中间价上调62点至7.1460，创2024年11月8日以来新高 [19]

指数表现 - 中证人工智能产业指数(931071)上涨1 53% 成分股深信服上涨6 95% 中际旭创上涨5 67% 金山办公上涨4 99% 豪威集团 瑞芯微等跟涨 [1] - 人工智能ETF(515980)上涨1 62% 冲击6连涨 [1] ETF数据 - 人工智能ETF盘中换手2 71% 成交8910 31万元 近1周日均成交2 20亿元 [3] - 人工智能ETF最新规模达32 43亿元 [3] - 近1年净值上涨44 77% 在指数股票型基金中排名前14 88% [3] - 成立以来最高单月回报30 38% 最长连涨3个月 涨幅43 97% 上涨月份平均收益率6 80% [3] 指数构成 - 中证人工智能产业指数选取50只代表性上市公司证券 反映人工智能产业整体表现 [3] - 前十大权重股合计占比52 07% 包括中际旭创 新易盛 科大讯飞 豪威集团 中科曙光 金山办公 寒武纪 澜起科技 浪潮信息 海康威视 [4] - 权重股具体数据：中科曙光权重6 42% 寒武纪6 33% 豪威集团6 11% 中际旭创5 80% 科大讯飞5 36% 金山办公5 06% 新易盛3 89% 澜起科技3 48% 浪潮信息2 90% 紫光股份2 81% [6] 行业趋势 - 政策持续重视AI 2022年二十大报告将AI列为新增长引擎 2024年《政府工作报告》提出"人工智能+"行动 [6] - 国内厂商技术突破 政策导向转向下游AI+应用 中美AI战略博弈推动国内企业加速缩小技术差距 [6] - A股算力产业链是稀缺真成长板块 AI商业化落地将推动算力产业趋势强化 估值体系或向成长股切换 [7] - 海外算力复苏显著 推荐光模块行业龙头 光器件等算力产业链企业 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月17日四大期指当月合约悉数上涨，市场情绪积极，期指总成交回升投资者交易热情升温，持仓有不同变化，受潜在美联储人事观点、欧盟贸易举措及A股市场表现等因素影响[1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 7月17日四大期指当月合约悉数上涨，IF涨0.74%，IH涨0.37%，IC涨1.17%，IM涨1.41% [1] - 各期指合约有不同的收盘价、涨跌幅、基差、成交额、成交量及持仓量变动情况 [1] 期指成交与持仓情况 - 本交易日期指总成交回升，IF总成交增加5367手，IH增加2572手，IC减少1184手，IM减少1921手 [2] - 持仓方面，IF总持仓增加7308手，IH增加3275手，IC增加188手，IM增加5351手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - 各期指不同合约的多单增减、多单净变动、空单增减及空单净变动情况不同，部分IM2512数据未公布 [5] 趋势强度与重要驱动 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6] - 潜在美联储主席候选人沃什对美联储政策表达观点，认为不应过度担忧特朗普关税致通胀上升 [6] - 欧盟起草对美服务业关税清单，为贸易战升级做准备，计划若谈判失败对美数字服务收费 [6] - A股市场震荡走高，创业板指大涨题材股多点开花，算力产业链领涨，成交1.56万亿较上日增加 [6]