公司期货套期保值业务 - 公司及子公司开展期货套期保值业务 保证金金额上限不超过人民币2400万元或等值其他外币金额 [1] - 任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币1亿元或等值其他外币金额 [1] - 该议案已通过董事会和监事会审议 尚需提交公司股东大会审议 [1]

交易目的与品种 - 为降低生产经营相关原材料价格波动带来的经营风险 保持公司经营业绩持续稳定 利用期货工具进行避险保值 [1][2] - 套期保值业务仅限于与公司生产经营有直接关系的碳酸锂期货品种 [1][3] - 业务根据生产经营计划择机开展 有效降低原材料市场价格波动风险 保障主营业务稳步发展 [2][3] 交易规模与资金 - 开展套期保值业务的保证金金额上限不超过人民币2400万元或等值其他外币金额 [1][2] - 任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币1亿元或等值其他外币金额 [1][2] - 资金来源为公司及子公司自有及自筹资金 [3] 交易场所与期限 - 在境内经监管机构批准、具有相应业务资质并满足公司套期保值业务条件的场内交易场所开展业务 [1][3] - 授权期限自2025年第三次临时股东大会审议通过之日起十二个月内有效 额度在审批有效期内可循环滚动使用 [3] - 如单笔交易存续期超过授权期限 则授权期限自动顺延至该笔交易终止时止 [3] 审议程序 - 事项已经公司第八届董事会第十九次会议、第八届监事会第十一次会议审议通过 [2][3] - 尚需提交公司股东大会审议 [2][3] 风险控制措施 - 建立有效的监督检查、风险控制和交易止损机制 降低内部控制风险 [4][5] - 业务规模与公司经营业务相匹配 最大程度对冲价格波动风险 [5] - 严格控制套期保值资金规模 合理规划和使用资金 在市场剧烈波动时做到合理止损 [5] 会计核算原则 - 根据财政部《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量》《企业会计准则第24号—套期会计》等相关规定进行核算和披露 [5]

核心观点 - 公司通过灵活运用期货工具实现风险管理和业务增长 在铁矿石等大宗商品价格波动中保持稳健经营和盈利能力 [2][3][5] - 期货工具成为公司不可或缺的风险管理手段 帮助其应对价格波动、锁定利润和成本 并拓展业务机会 [2][4][5] - 公司建立了完善的期货套期保值制度体系和风险控制框架 确保业务规范运行 [7][8] 经营业绩表现 - 2024年全年实现净利润7.06亿元 同比增长12.97% 扣非净利润6.80亿元 同比增长23.72% [2] - 铁矿石地采原矿产量达491万吨 连续三年稳定达产 成品矿销量238万吨 [2] - 长协及战略客户销量占比提升近20个百分点 块矿产品结算均价较市场基准价高出约16% [2] - 获得中国冶金矿山企业50强第19名和"未来能源之星上市公司"荣誉 [2] 期货工具应用 - 自2013年铁矿石期货上市以来持续关注并积极参与 [3] - 运用大商所铁矿石期货和新加坡交易所铁矿石掉期作为套保工具 [5] - 2024年上半年针对约40万吨塞拉利昂进口贸易矿开展套保 其中在大商所滚动套保18万吨 [5] - 在价格下跌行情中于900元/吨附近分批建仓卖出保护 有效缓冲价格下跌冲击 [6] - 同步开展汇率套期保值对冲进口贸易中的汇率波动风险 [6] 业务策略与风险管理 - 深度研究期货市场运行逻辑 精准把握采购与销售节奏 [5] - 市场高位时加速去库存锁定利润 市场低谷时积极采购补充库存锁定成本优势 [5] - 预判风险加剧时果断启动套期保值 [5] - 树立正确套保理念 目标为实现稳健盈利而非市场投机 [8] 制度与组织保障 - 制定《期货套期保值交易管理制度》和授权文件作为依据和指引 [7] - 建立领导小组负责制定方针原则和监督业务运行 [7] - 设立交易小组执行期货操作 结算小组负责资金调拨和账户监管 风控小组定期审查制度执行情况 [7] - 交易人员需获得领导小组明确授权 确保权责统一和行为可追溯 [7] 业务拓展与未来发展 - 业务布局从铁矿石开采贸易拓展至石油、天然气及新能源产业 [1] - 境内外多个油气田及新能源项目开工投产 能源产业链逐步延长 [8] - 未来将进一步探索利用期货市场的空间 [8]

套期保值业务定义与目的 - 公司开展期货套期保值业务旨在规避生产经营中主要原材料价格波动风险 通过抵消现货市场价格波动实现稳定采购成本和保障业务稳步发展 [2] - 业务范围限于境内期货交易所上市标准化期货合约交易 不得进行场外市场交易或非投机性操作 [2][3] 适用范围与管理原则 - 制度适用于公司及全资、控股子公司 子公司业务需由公司统一管理且未经同意不得开展 [3] - 业务遵循九项核心原则：仅限规避原材料价格风险 交易品种与生产经营相关 持仓量不超过生产计划规模 持仓时间匹配现货计价期 使用自有资金而非募集/信贷资金等 [4] 审批权限与决策机制 - 股东会为最高决策机构 董事会在授权范围内行使审批权限 [4] - 需提交可行性分析报告经董事会审议并披露 独立董事发表专项意见 特定情形需提交股东会审议（如占最近审计净利润50%以上且超500万元 或占净资产5%以上且超5000万元） [5][6] - 审计委员会负责审查业务必要性与风险控制 可聘请专业机构出具报告 [6] 组织架构与职责分工 - 设立期货工作小组 由董事长任组长 成员包括总经理、财务负责人、董事会秘书等 负责制定计划、监督管理及风险控制 [7] - 多部门协同：采购部负责可行性分析 财务部负责资金管理 内审部监督风险 法务审查合规性 证券部负责信息披露 [8] 业务流程与操作规范 - 操作流程包括：业务申请审批、交易登记与跟踪、定期报表编制（含交易时间/标的/金额/盈亏） 内审部监督实际操作与资金使用 [8][9] - 建立授权管理制度 明确可交易人员名单、种类及限额 被授权人需取得书面授权 [10] 风险控制与应急处理 - 风险管理制度包括：制定业务计划、建立止损机制、评估期货公司资信、设置岗位责任制 [10] - 内部风险报告制度规定当期货价格异常波动或亏损达最近一年净利润10%且超1000万元时需立即向董事会报告 [11] - 应急处理预案包括：启用备用设备应对系统故障 遇重大市场变化时及时平仓 不可抗力按行业法规处理 [12][14] 信息披露与档案管理 - 严格按照深交所创业板上市规则披露业务信息 重大风险需及时报告并公告 [14] - 业务档案（交易原始资料/结算资料）保存期限至少10年 相关人员需遵守保密制度 [15]

董事会人事变动 - 田少平因工作调整辞去董事、董事长及董事会专门委员会委员职务 [1] - 董事会提名李勇为第九届董事会非独立董事候选人 [1] - 该议案将提交2025年第四次临时股东大会审议 [1] 套期保值业务规划 - 公司开展PVC期货套期保值以规避商品价格波动风险 [2] - 2025年度最大持仓量不超过5万吨 [2] - 通过套期保值提高运营资金使用效率并增强财务稳健性 [2] 股东大会安排 - 公司将于近期召开2025年第四次临时股东大会 [2] - 股东大会将审议补选非独立董事等议案 [1][2]

铜加工行业套期保值案例 - 铜价显著上涨 纽约铜涨幅超20% 上海铜涨幅超6% 铜加工企业通过期货套期保值稳定生产 [1] - 宁波铜加工企业在原材料涨价背景下保持有序生产 通过期货市场对冲成本压力 [1] - 金田铜业为4月采购提前锁定价格 1月以73000元/吨买入100吨铜期货合约 [3] - 4月铜价涨至78000元/吨 期货盈利50万元完全对冲现货采购增加的50万元成本 [5][7] 橡胶行业套期保值案例 - 天然橡胶期货价格年初以来下跌超20% 生产企业通过套保减少价格波动影响 [7] - 湖南橡胶企业年产能65万吨 拥有非洲东南亚生产基地 套保策略使价格下跌影响可控 [7] - 企业2月为5月交付订单提前布局 以18000元/吨卖出1万吨橡胶期货 [9] - 交货时橡胶价跌至14000元/吨 期货市场盈利4000万元实现现货期货完全对冲 [12] 套期保值模式分析 - 企业通过期货市场买卖合约锁定未来交易价格 实现现货与期货盈亏对冲 [1] - 铜企采用买入套保应对原料涨价风险 橡胶企采用卖出套保应对产品跌价风险 [1][7] - 套保工具被评价为操作简单且成本较低 成为企业价格风险管理首选方式 [10]

公司动态 - 公司及子公司拟开展商品期货套期保值业务 交易保证金额度不超过4000万元 资金来源为自有资金 不涉及募集资金 [1] - 开展商品期货套期保值业务主要目的是降低铜 塑料等原材料市场价格波动对生产经营的影响 稳定主营业务成本结构 提升盈利能力稳定性 [1] - 公司直接材料成本占主营业务成本比例较高 主要原材料包括漆包线 PP/PA等塑料原料 铁板等金属件 原材料价格波动会影响盈利水平 [2] - 此次设立4000万元保证金进行铜 塑料期货套保是一次较为典型的财务稳健型应对策略 [2] - 通过期货把未来3至6个月材料成本提前锁定 能将毛利率波动从±5个百分点压缩至±1个百分点 [3] - 未来可叠加长单协议 库存金融化与数字化采购等手段 进一步增强成本控制力与现金流弹性 [3] 行业分析 - 铜精矿供应持续偏紧 冶炼加工费(TC)一路下行至负数 [1] - 新能源产业发展和国内政策预期强化推动铜下游需求持续增长 供需格局对铜价形成较强底部支撑 [1] - 铜价自4月份经历V型反弹后整体维持在高位震荡区间 [1] - 铜价走势中短期内预计维持偏强态势 长期看铜精矿供应紧张将成为未来几年主旋律 [2] - 新能源转型下的光伏 风电 电动车等下游应用持续扩张为铜价提供坚实支撑 [2] - 国内社会库存仍处低位 行业去库存进入尾声 叠加稳增长政策效果释放 基本面保持强势 [2] - 在即将迎来金九银十传统旺季背景下 预计三季度末至四季度初铜价仍有进一步上行可能 [2] - 铜 锂 镍等关键资源价格持续受新能源与全球制造需求牵引波动 [3] - 越来越多制造企业开始尝试通过期货 期权 长期合同 技术替代等手段多元对冲原料风险 [3] - 铜 塑料占比高的制造企业不做套保反而是少数 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为镍和不锈钢市场短期以震荡为主，需关注镍铁支撑；沪镍走势日内震荡，基本面无明显逻辑变动，印尼八月第一期基准价发布，镍矿企稳有小幅上行，下游产品分化，镍铁成交价回调，新能源链路盐厂有支撑，不锈钢日内偏强但位置稳固性待考，宏观层面可关注美元指数走势；同时给出了利多和利空因素，以及镍和不锈钢的风险管理策略 [1][4][6] 各部分总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，波动率历史百分位为3.2% [2] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率（20日滚动）为9.27%，波动率历史百分位为1.8% [2] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约）锁定利润，套保比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权，套保比例50%，策略等级2 [2] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约（远月NI合约）提前采购锁定成本，套保比例依据采购计划，策略等级3；可卖出看跌期权，套保比例依据采购计划，策略等级1；还可买入虚值看涨期权，套保比例依据采购计划，策略等级3 [2] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约）锁定利润，套保比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权，套保比例50%，策略等级2 [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约）提前采购锁定成本，套保比例依据采购计划，策略等级3；可卖出看跌期权，套保比例依据采购计划，策略等级1；还可买入虚值看涨期权，套保比例依据采购计划，策略等级3 [3] 核心矛盾 - 沪镍日内走势震荡，基本面无明显逻辑变动，印尼八月第一期基准价发布，镍矿企稳有小幅上行，下游产品分化 [4] - 菲律宾到港库存稳定，印尼镍矿升水无明显改善，镍铁成交价延续回调，受下游钢厂八月增产预期影响 [4] - 新能源链路盐厂有支撑，部分下游前驱体厂需求上升，MHP价格有松动 [4] - 不锈钢日内偏强，但位置稳固性待考，现货端与盘面同步，成交无明显起色，宏观可关注美元指数走势 [4] 利多利空因素 利多因素 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素 [6] - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年 [6] - 雅鲁藏布江水电站建设或提升不锈钢需求 [6] - 镍铁成交不断回暖 [6] 利空因素 - 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢 [6] - 纯镍库存高企 [6] - 镍矿季节性库存上升，底部支撑有所松动 [6] - 中美关税扰动仍存 [6] 盘面日度数据 镍 - 沪镍主连最新值120910元/吨，环比差值280，环比0%；沪镍连一最新值120910元/吨，环比差值280，环比0.23%；沪镍连二最新值121060元/吨，环比差值330，环比0.27%；沪镍连三最新值121230元/吨，环比差值360，环比0.27%；LME镍3M最新值15105美元/吨，环比差值85，环比0.30% [6] - 成交量84818手，环比减少35704手，环比-29.62%；持仓量90543手，环比减少4924手，环比-5.16%；仓单数20923吨，环比减少247吨，环比-1.17%；主力合约基差-1190元/吨，环比增加510元/吨，环比75.0% [6] 不锈钢 - 不锈钢主连最新值12960元/吨，环比差值35，环比0%；不锈钢连一最新值12960元/吨，环比差值35，环比0.27%；不锈钢连二最新值13005元/吨，环比差值35，环比0.27%；不锈钢连三最新值13035元/吨，环比差值20，环比0.15% [7] - 成交量79826手，环比减少42423手，环比-34.70%；持仓量85949手，环比减少1526手，环比-1.74%；仓单数102865吨，环比减少60吨，环比-0.06%；主力合约基差345元/吨，环比增加15元/吨，环比4.55% [7] 产业库存数据 - 国内社会镍库存39486吨，较上期减少795吨 [8] - LME镍库存211254吨，较上期增加2172吨 [8] - 不锈钢社会库存966.2吨，较上期减少1.2吨 [8] - 镍生铁库存33415吨，较上期增加182吨 [8]

核心观点 - 公司以蒙古国主焦煤为核心开展供应链贸易业务，因主焦煤价格波动较大，决定扩大期货套期保值业务规模以对冲风险 [1][2] - 本次调整将期货套期保值业务的交易保证金和权利金上限从1亿元提升至2亿元，最高合约价值从5亿元提升至10亿元 [1][2][3] - 套期保值业务涉及主焦煤、铜精矿等大宗商品，使用期货、期权等工具在境内外合规金融机构操作 [1][2] 交易调整原因及目的 - 主焦煤价格受供需、成本、政策及国际市场多重因素影响，近年波动性显著 [1][2] - 扩大套期保值规模旨在增强抗风险能力，保障经营稳定性和财务稳健性 [1][2] 交易金额及资金来源 - 调整后交易保证金和权利金上限不超过2亿元，最高合约价值不超过10亿元 [1][2][3] - 资金全部来源于自有资金，不涉及募集资金 [3] 交易方式 - 对现货库存进行卖出套期保值 [3] - 对固定价格购销合同进行反向套期保值（原材料空头/产成品多头） [3] - 对浮动价格购销合同进行同向套期保值（原材料多头/产成品空头） [3] - 对预期采购量或产量进行套期保值（原材料多头/产成品空头） [3] 交易期限及审议程序 - 授权期限为董事会审议通过后12个月内 [2][3] - 调整议案经第三届董事会第三十七次会议审议通过，无需提交股东会 [2] 交易对公司影响 - 通过期货市场套期保值功能规避大宗矿产品价格波动对经营的不利影响 [4] - 相关会计处理将遵循财政部规定 [4]

股价表现与资金流向 - 截至2025年7月18日收盘，安徽建工报收于4.8元，上涨0.21%，换手率0.77%，成交量13.28万手，成交额6365.64万元 [1] - 主力资金净流出1052.22万元，占总成交额16.53% [1][3] - 游资资金净流入480.26万元，占总成交额7.54% [1] - 散户资金净流入571.96万元，占总成交额8.98% [1] 董事会决议事项 - 董事会审议通过子公司开展钢材期货套期保值业务，交易保证金最高额度不超过1500万元，任一交易日持有的最高合约价值不超过1.5亿元 [1][3] - 董事会通过制定期货套期保值业务管理办法的议案，两项议案均获7票全票通过 [1] - 套期保值业务授权期限为12个月，单笔交易存续期超授权期限则自动顺延 [1] 融资计划进展 - 控股子公司建工路桥获准注册发行不超过10亿元超短期融资券和20亿元中期票据，注册额度2年内有效 [2][3] - 融资工具将由徽商银行主承销，可在注册有效期内分期发行 [2] - 发行前需向中国银行间市场交易商协会备案 [2]