大模型商业化进展 - 大模型热潮从拼参数转向拼场景和回报，AI商业化初见成效 [1] - 百度智能云收入增长42%，无人驾驶和AI产品解决方案带动整体收入增长 [1] - 阿里云AI相关产品收入连续七个季度保持三位数增长，带动云收入增长18% [1] - 腾讯企业服务收入实现双位数增长，得益于AI相关业务快速发展 [1] 百度AI业务表现 - 百度2025年Q1总营收325亿元，核心收入255亿元同比增长7%，核心净利润同比增长48%至76.3亿元 [2] - 智能云收入同比增速达42%，成为带动营收及净利润增长的重要动力 [2] - 百度移动搜索35%结果由AI生成，高于1月份的22%，AI搜索将提升长尾搜索盈利能力 [8] - 萝卜快跑单车成本降至20.46万元，为Waymo的1/7，较特斯拉低30%，已在全球提供超1100万次出行服务 [8] 阿里云AI商业化 - 阿里云2025年Q1收入301.27亿元同比增长18%，为三年来最快增速 [9] - 全财年阿里云收入1180亿元，AI产品已渗透多个行业，通义千问API调用量和接入企业数量增长近100倍 [9] 腾讯AI战略 - 腾讯金融科技及企业服务Q1营收549亿元，云服务和AI收入带动企业服务双位数增长 [9] - 腾讯将AI服务元宝添加为微信联系人，升级广告技术平台，AI已对效果广告与游戏业务产生实质性贡献 [10] 其他公司AI进展 - 科大讯飞AI产品应用于教育、医疗、智能办公等多个行业 [10] - 网易有道AI订阅服务销售额连续八个季度同比增长超50%，2024年全年销售额超2亿元同比增长130% [10] 行业价格竞争 - 行业企业竞相降低模型调用价格，百度将多个收费模型免费，阿里云Qwen-Long模型调用价格降低97% [11] - AI商业化初期出现增收不增利现象，阿里云利润率环比下滑1.9%，腾讯净利润略低于预期，科大讯飞未能扭转亏损 [10][11]

财务表现 - 2025年Q1总营收达325亿元，百度核心收入255亿元，同比增长7%，均超市场预期 [2] - 百度核心净利润同比增长48%至76.3亿元 [2] - 智能云业务同比增速达42% [2][9] - 盘前股价涨超2% [2] 智能云业务 - 连续发布4款文心大模型，包括文心4.5、文心4.5 Turbo、文心X1和文心X1 Turbo [5][9] - 文心4.5 Turbo价格相比文心4.5下降80%，每百万token输入价格0.8元，输出价格3.2元 [5][9] - 文心X1 Turbo价格下降50%，每百万token输入价格1元，输出价格4元 [5][9] - 千帆平台集成超100个主流模型，降低中小企业开发AI产品门槛 [10] - Q1中标19个大模型相关项目，金额达4.5亿元，在通用大模型厂商中位列第一 [11] 自动驾驶业务 - 萝卜快跑累计提供超1100万次全球出行服务 [2][12] - 已进入迪拜和阿布扎比市场，计划部署超1000辆无人车 [12] - 第六代车辆成本为20.46万元人民币，仅为Waymo的1/7 [13] - 事故率仅为人类司机的十四分之一，安全性提升10倍 [12] - 已向瑞士、土耳其递交牌照申请，预计数月内在瑞士设立实体公司 [12] AI应用生态 - 百度文库AI月活达9700万，网盘AI月活超8000万 [15] - 数字人主播已累计超过10万，应用于教育、电商、客服等场景 [15] - 搜索业务AI重构带动营销收入同比增长 [15] - AI能力通过MCP协议在全产品线分发，构建生态闭环 [16] 机构持仓变化 - 桥水持仓从不到20万股跃升至超210万股，增幅超10倍 [2] - 富达持股从33万多股提升至逾250万股 [2] - ARK创始人"木头姐"一个半月内6次增持，累计持仓翻倍 [2] 战略布局 - 明确下半年将发布下一代模型，保持资本支出同比增长 [2] - 点亮三万卡集群，提高自研芯片投入 [10] - Apollo Labs升级为全球自动驾驶战略本地化支点 [13] - AI-first战略使公司保持领先地位 [3]

AI技术迭代与产品发布 - 字节跳动火山引擎发布豆包·视频生成模型Seedance 1.0 lite 支持文生视频和图生视频 生成时长5秒或10秒 分辨率480P或720P [1] - 字节推出豆包1.5·视觉深度思考模型 激活参数仅20B 具备多模态理解和推理能力 在视频理解、视觉推理和GUI Agent能力方面处于第一梯队 [1] - 字节升级豆包·音乐模型 同时正式发布Data Agent并升级Trae接入豆包深度思考模型 以强大模型矩阵和智能体工具帮助企业打通业务到智能体的应用链路 [1] - 谷歌DeepMind发布通用科学AI系统AlphaEvolve 能自主生成并改进算法代码 成功破解数学和计算机科学领域重大难题 [3] - AlphaEvolve可生成数百至数千个改进方案 通过评估者算法筛选 已用于改进下一代张量处理单元设计 节省总计算资源0.7% [3] 行业商业化与整合趋势 - AI技术迭代和Agent落地在各大厂稳步推进 AI商业化持续发展 2025年将成为AI Agent规模化商业落地的元年 [1][3] - Agent落地已成为科技大厂共识 未来发展速度有望进一步加快 [3] - 证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》 建立重组股份对价分期支付机制 注册决定有效期延长至48个月 [2] - 新设重组简易审核程序 适用该程序的交易无需证券交易所并购重组委审议 证监会在5个工作日内作出注册决定 [2] - 完善锁定期规则支持上市公司吸收合并 鼓励私募基金参与并购重组 此举有望激发并购重组市场活力 [2] - 证监会新规则有望加速计算机板块在数字化转型需求推动下的细分领域整合 [1][2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：科技、云计算、广告 - **公司**：谷歌、Meta、微软、亚马逊、百度、腾讯、阿里 纪要提到的核心观点和论据 1. **资本开支** - 谷歌维持全年 750 亿美元资本开支指引，一季度环比从 143 亿扩大到 172 亿美元，预计今年 AI 搜索覆盖范围进一步扩张[1][2][5] - Meta 上调资本开支指引至 640 - 720 亿美元[1][2][5] - 微软预计 2026 年资本开支继续增长，但增速可能较 2025 财年降低[1][2][5] - 阿里和腾讯在 24Q4 资本支出达高峰期，未来三年开盘计划投入 3800 亿人民币，25Q1 保持高强度投入[15] 2. **AI 商业化和云计算趋势** - 共性趋势为云上直接租赁需求旺盛但仅占部分开发支出，加大投入自有应用场景底层算力支持用于传统业务改造和原生 AI 应用推广[1][3][4] - 云收入增速方面，微软云收入增速持续企稳，亚马逊和谷歌增速下滑，国内百度延续加速趋势，大厂数据中心上架速度是收入拐点关键，预期下半年开始修复[1][6] - 阿里云 AI 相关产品连续七个季度三位数同比增长，贡献占比显著上升，但谷歌云平台增速快且体量更大[3][21] 3. **广告业务** - 各大公司传统应用及推荐引擎升级效果显著，积极布局新广告业务[1][7] - 微软广告业务与 AI 搜索引擎紧密结合，收入持续超预期，用户数量环比增长接近 30%，与 OpenAI 合作延续到 2030 年[1][8] 4. **各公司业务进展** - 亚马逊强化 AI 广告生成和 DSP 匹配，进展慢于 Meta，一季度推出新 Alexa 版本，上线自研芯片[9] - 谷歌 2024 年末启动 Extra 项目，将在 I/O 大会发布类似 AI 眼镜新终端产品，AI 搜索覆盖人群从 10 亿增至 15 亿[10][12] - 腾讯优化传统搜索广告投放业务，提高点击率至 3%，投入开发原生应用，一季度云收入同比增长 19%[11] - 阿里通义千问模型系列下载量突破 3 亿，魔改模型数量超 Llama，Queen 系列模型迭代后超越 meta[3][18] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **行业活动**：下周将举行微软 Build 大会和谷歌 I/O 大会，预计发布新 AI 终端产品，为行业带来创新动态[12][13] 2. **AI 普及影响**：2024 年二季度起，中小型企业积极上云，需求为推理，收入增速由 AI 产品提供，阿里保持国内第一市占率[25] 3. **模型更新**：阿里千问系列每月有新模型推出，多模态模型发展良好，衍生模型数量更新频率超 Meta 的 LLaMA 系列[26] 4. **开发者生态**：阿里 MCP 百殿云有 29 万企业用户，千问衍生模型 10 万家企业使用，谷歌云平台有 440 万开发者用户，阿里开发者生态落后[22] 5. **硬件及端侧模型**：Meta Quest 眼镜 2024 年销量同比增长两倍，谷歌 Pixel 手机覆盖约 2.5 亿台，阿里硬件发展慢，端侧模型略微超前并与苹果合作[23] 6. **应用用户数**：阿里夸克月活跃用户数 1.5 亿（2025 年 Q1），日活预计达 1 亿，通义千问日活可能达千万级别[24] 7. **agent 产品**：新垂类 agent 产品 Lovia 面向创作者，通用 agent 以 Zinus 为代表且与阿里合作[27][28]

绿城中国 - 2016 年以来销售金额年复合增长率为 18.35%，2024 年跃居克而瑞排行榜第六[7] - 截止 2024 年底土地储备专案 146 个，总货值约 5348 亿元，一二线城市货值占比 79%[8] - 代建业务市占率连续 9 年超 20%，截止 2024 年底可售貨值 7201 亿元[9] - 平均融资成本从 2015 年的 7.3%降至 2024 年的 3.9%，净负债率降至 56.6%[10] - 首予买入评级，目标价 11.8 港元，较现价有 23.1%上涨空间[11] 华虹半导体 - 1Q25 收入 5.41 亿美元，同比增 17.6%，毛利率 9.2%，股东应占利润 0.04 亿美元[15] - 不同技术平台产品表现分化，功率器件收入同比增速转正[16] - 预计 25 年底无锡二期 12 寸产能达 4 万片/月，2026 年中完成 8.3 万片/月[17] - 调整目标价至 37 港元，对应 2025 年 1.2 倍预测市净率，维持买入评级[18] 腾讯 - 预计 2025Q1 收入 1755 亿元，同比增 10%，毛利约 938 亿元，同比升 13.2%[27] - 游戏和广告业务有望推动业绩增长，云业务和金融科技板块盈利品质或改善[28][29][30][31]

纪要涉及的公司 - 昆仑万维（300418.SZ）[1][6] - 中核科技（000777.SZ）[5][6] - 中钢天源 [10] 核心观点和论据 昆仑万维 - **AI商业化取得重要进展**：AI社交单月最高收入突破100万美元，成为海外收入增长速度最快的中国AI应用之一；截止2025年3月底，AI音乐年化流水收入ARR约1200万美元，短剧平台DramaWave年化流水收入ARR约1.2亿美元 [1] - **AI芯片研发项目取得突破性进展**：攻克多项核心技术难关，向量产更近一步；截至一季度末，艾捷科芯员工数量接近200名，涵盖多领域专业人才 [2] - **预计5月中旬发布Agent平台产品**：预计2025年5月中旬发布全球首款生产力场景通用Agent平台Skywork.ai，以高频使用场景为核心，构建由五大专家级AIAgent组成的智能体系，并配备深度研究模块作为底层支撑 [3] - **AI短剧平台稳居中国短剧出海**：截至一季度末，DramaWave月流水收入约1000万美元；截至3月底，累计下载量突破3000万次，月活跃用户超1000万，用户规模跻身行业前五，稳居中国短剧出海行业第一梯队 [4] 中核科技 - **C14国产化后公司利润空间有望打开**：秦山核电站实现利用核电商用堆生产C14同位素，破解我国长期依赖进口C14的困局；中核海得威利用C14放射性诊断幽门螺杆菌感染；若成本因C14国产化降低，在产品销售价格不变或合理调整的情况下，利润空间可能拓展 [5][7] - **目前核电在手订单近30亿**：在手订单近30亿，分布在三澳、三门、徐大堡、陆丰等机组项目；新签订单分布在江苏徐圩核能供热发电厂一期工程等项目；核电产业迎来发展黄金期，公司受政策利好影响，订单充足 [8] - **产能扩充后可同时满足10台机组阀门的产出**：核电产能扩建分三期，一期、二期已完成，增加部分设备；三期预计2025年底完成，改造清洁厂房并投入相关设备；目前产能可满足8台机组阀门出产，三期完成后预计可满足10台 [9] 中钢天源 - **公司四氧化三锰市占率50%**：电池级四氧化三锰自主研发，2013年开始研发，2020年被市场接受，产能从两三千吨提升至三万五千吨，目前市场占有率约50%；电子级四氧化三锰多年来市场占有率保持约50% [10] - **特种石墨材料承担国家级科技攻关项目**：目前承担国家级关键核心技术攻关项目，2024年又承担两项国家级科技攻关项目，未来将根据研发创新情况制定产业化发展策略 [11] - **钕铁硼受益于汽车和机器人等下游需求增长**：拥有两千吨规模的钕铁硼毛坯生产能力，全工艺链覆盖；专注细分领域盈利产品，通过产品结构调整建立相对优势；应用于家电、汽车、机器人等领域，机器人行业发展促进产品需求量增加 [12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 资讯内容来自持牌证券机构，仅供参考，不构成投资建议，投资者不应将其作为投资决策唯一参考因素 [13] - 纪要内容分别来自昆仑万维2024年度业绩说明会活动记录表（2025年5月9日）、中核科技2025年5月9日投资者关系活动记录表、中钢天源2025年5月8日投资者关系活动记录表 [14]

法案背景与内容 - 民主党众议员Bill Foster计划提交法案，要求受出口管制的美国先进AI芯片配备定位追踪和远程禁用功能，旨在遏制对华非法出口 [1] - 法案矛头直指中国，因英伟达AI芯片通过灰色渠道流入中国市场的现象已被多次报道 [1] 技术可行性分析 - 定位追踪功能较易实现，英伟达或已具备相关技术储备 [2] - 远程禁用功能有效性存疑，存在被黑客攻破的风险，可能导致管控措施失效 [2] - 法案将增加美国AI芯片企业的合规成本，但恐难实现立法预期目标 [2] 立法前景评估 - 提案获两党初步支持，但立法程序漫长且充满变数 [3] - 共和党掌控参众两院理论上有利法案推进，但需特朗普总统签署生效 [3] - 特朗普政府政策导向与法案可能存在分歧，其支持态度存疑 [3] 对中国AI产业影响 - 即使法案立法，对中国AI资本支出和IDC需求影响有限 [4] - 中国AI商业化进程加速，本土大模型（如DeepSeek）推动ToB/ToC应用发展 [4] - 本土7纳米晶圆厂产能扩张将成为算力基建核心驱动力 [4] - 2026年起推理需求将主导增长，本土芯片或游戏GPU可满足需求，降低对GPU集群和CUDA生态依赖 [4] 商业资源与信息渠道 - 提供H200/B200/RTX5090/FPGA等硬件资源采购渠道 [5] - 知识星球提供外资投行科技研报、SemiAnalysis报告及精选付费文章，年费优惠至390元 [6]

核心观点 - 昆仑万维"All in AGI与AIGC"战略成效显著，AI商业化拐点已现，各业务线加速落地[2][3] - 公司完成"算力基础设施—大模型算法—AI应用"全产业链布局，AI芯片研发取得突破性进展[6][7] - 海外收入占比达94%，全球化战略成效显著，成为海外收入增长最快的中国AI企业[3][24][26] - 天工大模型技术领先，AI短剧、音乐等应用商业化进程加速，形成多点开花生态格局[12][20][22] 财务表现 - 2025年一季度营收17.6亿元，同比增长46%，毛利率69%[2] - 海外收入16.7亿元，同比增长56%，占总营收94%[3][26] - 2024年研发费用15.4亿元，同比增长59.5%，2025年一季度研发费用4.3亿元，同比增长23%[5] AI业务商业化进展 - AI音乐年化流水1200万美元（月流水100万美元）[3] - 短剧平台Dramawave年化流水1.2亿美元（月流水1000万美元），预计年底达3.6亿美元[3][20] - AI社交应用Linky单月最高收入突破100万美元，月活300万[3] - DramaWave累计下载量突破3000万次，月活超1000万，进入行业前五[21] 技术研发突破 - 天工4.0大模型在GSM8k、MATH等基准测试中表现优异，超越GPT4o等竞品[13][14] - SkyReels-V1视频生成模型开源，在Hugging Face下载量近3万次[15][18] - AI芯片研发进度过半，预计年内流片，团队规模近200人[6][7] 全球化布局 - 业务覆盖100多个国家地区，全球月活用户近4亿[27] - 2024年海外收入51.5亿元，同比增长21.9%，占总营收91%[24] - 发达国家市场（美日英）与新兴市场（印尼、巴西、印度）双轮驱动[21] 行业前景 - 全球AI相关市场规模预计2025年达123万亿元[27] - 短剧市场规模将突破百亿美元，海外月均用户规模预计2-3亿[21] - 国产AI芯片产业商业化进程提速，技术成熟度显著提升[10]

通信板块市场表现 - 通信ETF（515880）涨超1%，领涨市场 [1] - 通信ETF跟踪通信设备指数（931160），成分股涵盖光模块、通信终端、光纤光缆等细分领域 [1] 北美云厂商与AI商业化 - 北美云厂商最新财报验证AI商业化加速，算力投资延续高景气 [1] - AI需求驱动及国内外互联网厂商资本开支增长，带动服务器、连接器等龙头公司业绩亮眼 [1] 以太网交换机市场 - 以太网交换机市场结构性分化，交换机板块业绩有望触底回升 [1] 国内AI发展 - 国内大模型迭代加速，落地应用有望提速 [1] - 建议关注国内AI带动的服务器、IDC、交换机、连接器等板块 [1] - 海外AI发展带动服务器、光模块等板块 [1] 相关基金产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证全指通信设备ETF联接A（007817）和联接C（007818） [1]

科创板市场表现 - 上证科创板综合指数(000680)强势上涨1.67% [3] - 成分股精进电动(688280)上涨20.06%，九联科技(688609)上涨20.02%，*ST天微(688511)上涨19.97% [3] - 科创综指ETF华夏(589000)上涨1.49%，最新价报0.95元，盘中换手3.51%，成交1.38亿元 [3] - 科创综指ETF华夏近1周日均成交2.07亿元，排名可比基金第一 [3] - 科创综指ETF华夏近15天合计"吸金"30.27亿元，最新规模达38.70亿元，创成立以来新高 [3] 大语言模型动态 - 阿里发布新一代Qwen-3系列大语言模型，涵盖百亿参数到数十亿参数多个版本 [4] - 小米发布并开源首个专为推理任务设计的大语言模型XiaomiMiMo [4] - DeepSeek发布DeepSeek-Prover-V2-671B新模型和DeepSeek-Prover-V2-7B增强模型 [4] - 海通国际认为国产开源模型未来将面临同质化竞争，需通过定制化演进在垂直行业建立壁垒 [4] - 成熟的Agent被视为AI商业化的下个突破口 [4] 科创综指ETF华夏概况 - 科创综指ETF华夏紧密跟踪上证科创板综合指数，聚焦硬科技领域 [4] - 重点布局新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源、新材料及节能环保等战略性新兴产业 [4] - 场外联接包括华夏上证科创板综合ETF联接A(023719)和华夏上证科创板综合ETF联接C(023720) [4]