报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高；螺纹钢、热轧卷板、锰硅、焦炭、焦煤宽幅震荡；硅铁仓单大量注册，需注意持仓风险；原木弱势震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价794.0元/吨，涨3.5元/吨，涨幅0.44%；持仓437,331手，减少12,429手；卡粉等进口矿和国产矿部分价格有上涨 [4] - 10月规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，环比增长0.17%，1 - 10月同比增长6.1% [4] - 趋势强度为 - 1 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601昨日收盘价3,106元/吨，涨22元/吨，涨幅0.71%；热轧卷板HC2601昨日收盘价3,309元/吨，涨21元/吨，涨幅0.64% [7] - 11月中旬21个城市5大品种钢材社会库存871万吨，环比降2.5%，比年初升32.2%，比上年同期升27.3% [8] - 11月20日钢联周度数据显示，螺纹产量+7.96万吨，热卷产量+2.35万吨，五大品种合计+15.53万吨；总库存方面，螺纹 - 22.83万吨，热卷 - 8.41万吨，五大品种合计 - 44.25万吨；表需方面，螺纹+14.42万吨，热卷+10.83万吨，合计+33.56万吨 [9] - 2025年10月，全国生产粗钢7200万吨、同比降12.1%，日产232.26万吨/日、环比降5.2%；生产生铁6555万吨、同比降7.9%，日产211.45万吨/日、环比降4%；生产钢材11864万吨、同比降0.9%，日产382.71万吨/日、环比降7.6%；1 - 10月，全国累计生产粗钢8.18亿吨，同比降3.9%，累计日产269.04万吨；生产生铁7.11亿吨、同比降1.8%，累计日产234万吨；生产钢材12.18亿吨、同比增4.7%，累计日产400.52万吨 [9] - 2025年10月，我国进口钢材50.3万吨，环比减4.5万吨、降幅8.2%；均价1593.0美元/吨，环比跌31.1美元/吨、跌幅1.9%。1 - 10月累计进口钢材504.1万吨，同比减68.0万吨、降幅11.9% [9] - 2025年9月，我国出口钢材1046.5万吨，环比增10.0%，出口均价679.1美元/吨，环比跌2.7%。1 - 9月，我国累计出口钢材8795.5万吨，同比增9.0%，出口均价696.7美元/吨，同比跌9.5%，跌幅较上月收窄0.6个百分点。9月，我国进口钢材54.8万吨，环比增9.7%，进口均价1623.1美元/吨，环比小幅跌1.8%。1 - 9月，我国累计进口钢材453.2万吨，同比降12.6%，进口均价1692.3美元/吨，同比涨1.1% [9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁2603收盘价5448元/吨，降8元；硅铁2605收盘价5408元/吨，降2元；锰硅2601收盘价5636元/吨，涨6元；锰硅2605收盘价5698元/吨，涨6元 [13] - 11月25日硅铁72：陕西5050 - 5150，宁夏5100 - 5200（ - 25），青海5100 - 5200，甘肃5100 - 5200（ - 50），内蒙5100 - 5200；75硅铁：陕西5700 - 5750，宁夏5600 - 5700，青海5600 - 5650，甘肃5600 - 5700，内蒙5650 - 5700（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：721020 - 1040（ - 10），751090 - 1120（ - 20 ~ - 10）（美元/吨，含税）。硅锰6517北方报价5500 - 5600元/吨；南方报价5600元/吨（现金出厂含税报价） [13] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [15] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价1086元/吨，跌10.5元，跌幅1.0%；焦炭J2601昨日收盘价1643元/吨，涨10.5元，涨幅0.6% [16] - 近日，国家发展改革委组织召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议 [16] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [17] 原木 - 2601合约收盘价764.5元/吨，较前一日跌0.5%，较上周跌1.4%；成交量6309手，较前一日降25.8%，较上周增12%；持仓量16579手，较前一日降0.1%，较上周增7%等多个合约及现货价格、价差数据 [19] - 11月7日海关总署决定废止2025年第29号公告（关于暂停进口美国原木的公告），自11月10日起施行 [21] - 原木趋势强度为0 [21]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 棉花近月合约表现强于远期合约，美棉期货受原油上涨和商业逢低买盘影响延续反弹势头，国内棉花现货交投平稳、纺企刚需采购为主，纯棉纱价格整体持稳但市场走货偏淡、订单减少 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601昨日收盘价13585元/吨、日涨幅0.93%，CY2601昨日收盘价20075元/吨、日涨幅1.77%，ICE美棉3昨日收盘价64.08美分/磅、涨幅0.23%；CF2601昨日成交428347手、较前日增加132909手，CY2601昨日成交24063手、较前日减少1999手 [1] - 仓单方面，郑棉昨日仓单量2240张、较前日减少4张，有效预报1294张、较前日增加73张；棉纱昨日仓单量14张、较前日减少3张，有效预报0张、较前日增加17张 [1] - 现货方面，北疆3128机采棉昨日价格14496元/吨、涨幅0.83%，南疆3128机采棉昨日价格14493元/吨、涨幅0.91%，山东地区棉花昨日价格14850元/吨、跌幅0.01%，河北地区棉花昨日价格14750元/吨、跌幅0.34%；3128B指数昨日价格14793元/吨、跌幅0.02%，国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格71.87美分/磅、涨幅0.14%；纯棉普梳纱32支昨日价格20590元/吨、涨幅0.00%，纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21084元/吨、跌幅0.10% [1] - 价差方面，CF1 - 5价差较前日价差变动40元/吨，北疆3128机采 - CF601较前日价差变动 - 10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投平稳，纺企刚需采购为主、意愿不强，现货一口价报价持稳，销售基差持稳，2025/26北疆机采4129/29B杂3.5内主流较低销售基差在CF01 + 950上下，南北疆机采3130/30B杂3.5内主流销售基差多在CF01 + 1100及以上 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱价格整体持稳、走货偏淡，高支走货相对较好，其余支数交投偏缓、出货量下滑；内地部分大型纺企让利去库，中小型纺企部分转订单式生产、暂无明显库存压力，但订单普遍减少，市场总体观望主导、成交小单为主，后续关注春季订单情况 [2] 美棉概况 - 昨日ICE棉花期货延续反弹势头，受原油上涨和商业逢低买盘影响 [3] 趋势强度 - 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类有弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [6]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 豆粕短线整理，南美降雨干扰种植，美豆进口关税未解决，市场看多情绪炒作[1] - 菜粕短线止跌整理，沿海油厂菜籽零库存等，但基本面暂无大波动，关注中加贸易进展[1] - 棕榈油偏弱整理，11月马棕榈油出口数据走弱且累库预期存在[1] - 豆油短期震荡，国内库存环比降但仍高，美豆进口成本及消费旺季等因素影响[1] - 菜油短期偏多，沿海油厂零开机等，基本面偏强[1] - 棉花谨慎看多，美棉短期震荡偏弱，国内虽有压制但跌幅不及美棉，中长期供需格局有望收敛[1] - 红枣反弹承压，新作上市与消费季到来后供需双旺，宽松格局下偏空，但不建议过分追空[1] - 生猪警惕反弹，近月弱势格局未改，10月能繁重回4000万头以下，需警惕短期反弹风险[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘3011元/吨，较前一日跌1元，跌幅0.03%；全国现货均价3076.86元/吨，较前一日涨1.43元，涨幅0.05%[2] - 截至2025年11月21日，全国港口大豆库存942.5万吨，环比减50.10万吨，同比增292.95万吨；125家油厂大豆库存714.99万吨，较上周减32.72万吨，减幅4.38%，同比增203.94万吨，增幅39.91%；豆粕库存115.15万吨，较上周增15.86万吨，增幅15.97%，同比增38.11万吨，增幅49.47%[3] - 国内豆粕现货价格基本持稳，市场购销活跃，油厂压榨量维持高位，豆粕去库慢，供应宽松，现货基差承压[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2446元/吨，较前一日涨15元，涨幅0.62%；全国现货均价2538.42元/吨，较前一日涨18.95元，涨幅0.75%[4] - 截至11月21日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平；菜粕库存0.01万吨，环比减0.19万吨；未执行合同0.01万吨，环比减0.19万吨[6] - 全球本年度菜籽产量同比恢复，加籽收割基本结束，加方寻求与中方会晤；国内现货成交放缓、库存去化压力强；11月22日新沙港有一船澳籽到港，菜粕有止跌整理反弹趋向[6] 棕榈油 - 期货主力日收盘8486元/吨，较前一日跌64元，跌幅0.75%；全国均价8235元/吨，较前一日跌150元，跌幅1.73%[7] - 截至2025年11月21日，全国重点地区棕榈油商业库存66.71万吨，环比增1.39万吨，增幅2.13%，同比增15.92万吨，增幅31.34%[7] - 2025年11月1 - 20日，马来西亚棕榈油产量环比涨10.32%，出口量环比下降，11月马棕榈油累库预期存在[8] 棉花 - 期货CF2601主力最新13585元/吨，较前值涨125元，涨幅0.93%；全国商业库存环比升至328.24万吨，高于同期36.85万吨[9] - 国际上美棉收获中，11月中下旬降水增加不利收获；印度新棉日上市量1.2 - 1.6万吨，预计11月降水减少收购加速；巴基斯坦新棉上市量同比增3%；巴西2025年度棉花加工进度近7成，非主产区开始播种2026年度新棉[10] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超331万吨，销售进度偏快，新季皮棉成本锁定14600 - 15000元/吨；10月进口棉22.3万吨，环比持平；下游需求有变化，10月纺织服装出口222.6亿美元，同比降12.6%[11] 红枣 - 期货CJ2601最新9225元/吨，较前值涨230元，涨幅2.56%；36家样本企业周度库存9840吨，较上周增299吨，同比增4140吨[13] - 目前处于新旧产季切换期，新枣下树时间提前，预计新季产量50 - 60万吨，过剩格局维持；下树价格整体下调；下游需求到货走货未好转，客商采购积极性有差异[14] 生猪 - 期货Ih2601主力最新11400元/吨，较前值涨50元，涨幅0.44%；全国样本企业生猪出栏量1196.53万头，较上月增126.77万头，增幅11.85%[15] - 短期供给压力不突出，二育进场支撑力度有限；中期新生仔猪数量增加确认后续压力；长期能繁母猪存栏减少但产能去化需进一步亏损推进；需求端关注腌腊行情[16] - 当前市场近月弱势，Q4围绕行业平均现金流成本博弈，近月合约价格贴近头部企业现金流成本，10月能繁重回4000万头以下，需警惕短期反弹风险[17]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析 给出各品种走势观点和投资建议 如对二甲苯短期不追高 橡胶震荡运行等 并结合基本面数据和市场动态进行解读[2] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯短期不追高 多单离场 逢高空PXN 多MEG空PX 亚洲PX开工率79.7%（+1.2%） PXN达260美金/吨 短期单边冲高动力减弱[2][8] - PTA单边震荡市 不追高 估值高位 多单离场 开工率降至72%（-3.7%） 供需偏弱 上涨动力有限[2][9] - MEG供需格局改善 空单减持 价格低位 供应存收缩预期 多MEG空PX对冲 开工率下降 库存结构将扭转[2][9] 橡胶 - 橡胶震荡运行 趋势强度为0 青岛地区天胶库存环比增加 云南及泰南产区降雨影响割胶 原料价格高位运行[11][12][14] 合成橡胶 - 合成橡胶估值区间内弱势运行 趋势强度为 -1 国内丁二烯市场弱势下行 顺丁橡胶累库 短期反弹后重回震荡承压格局[15][16][17] 沥青 - 沥青开工大涨 库存续降 趋势强度为1 本周国内沥青总产量环比增加 厂库和社会库库存均减少[18][23][24] LLDPE - LLDPE进口报盘或有减少 裂解负荷有扰动 趋势强度为0 原料端原油震荡 PE盘面低位震荡 近端下游刚需支撑强 中期关注供需压力[25][26] PP - PP短期不追空 中期趋势仍有压力 趋势强度为 -1 供应端偏高压制市场 需求高峰期已过 低利润限制下跌空间[29][30][31] 烧碱 - 烧碱趋势仍有压力 趋势强度为 -1 高产量、高库存格局延续 氧化铝减产预期压制估值 成本支撑有限[33][35][36] 纸浆 - 纸浆震荡运行 趋势强度为0 国内纸浆市场震荡分化 针叶浆价格承压 阔叶浆相对坚挺 关注港口库存和下游采购心态[38][39][41] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳 趋势强度为0 期货价格上涨 现货价格稳中偏弱 成本支撑增强 加工厂订单一般[44][45] 甲醇 - 甲醇估值低位反弹 趋势强度为0 现货价格随期货上行 短期价格反弹 中期基本面仍有压力 关注港口库存和伊朗装置情况[47][49][50] 尿素 - 尿素震荡回调 趋势强度为0 企业库存环比减少 短期震荡回落 关注现货成交和企业库存变化 政策调控削弱向下驱动[51][53][54] 苯乙烯 - 苯乙烯短期震荡 趋势强度为 -1 纯苯市场震荡 苯乙烯格局略强于纯苯 港口显性库存去库 但工厂提负限制反弹高度[55][56] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大 趋势强度为0 企业装置大稳小动 产量震荡下行 下游需求平稳 短期稳中震荡[58][59] LPG、丙烯 - LPG下游需求分化 关注成本变动 丙烯上涨驱动转弱 成本支撑偏强 趋势强度均为0 12月CP纸货价格上涨 关注PDH装置检修计划[61][62][67] PVC - PVC不宜追空 低位震荡 趋势强度为0 期货跌至历史低位 部分装置有减产预期 但冬季检修规模有限 高产量、高库存结构短期难改[69][70] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油窄幅震荡 短期或强于低硫 低硫燃料油仍然偏弱 外盘现货高低硫价差继续收缩 趋势强度均为0[72] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）短期修复性反弹 趋势强度为0 2602合约短期或有小幅反弹 2512下方有支撑 关注运费走势和运力情况[74][83][85] 短纤、瓶片 - 短纤短期震荡市 加工费短多 瓶片短期震荡市 加工费压缩 趋势强度均为0 短纤期货震荡走高 瓶片工厂局部上调报价[87][88] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸低位震荡 趋势强度为0 山东和广东市场纸价稳定 成本上升 利润下降 关注市场需求和纸厂开工情况[90][91][93] 纯苯 - 纯苯短期震荡为主 趋势强度为0 江苏纯苯港口库存累库 山东纯苯价格下跌 关注库存变化和市场供需情况[95][96]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纸浆操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级为★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果操作评级为★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 木材操作评级为★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种走势分化，部分品种如棉花、白糖、苹果、木材有多头趋势，部分品种如纸浆、天然橡胶有上涨驱动但可操作性不强，20号胶和丁二烯橡胶短期多空均衡宜观望 [1] - 各品种受自身供需、库存、成本等因素影响，需综合考虑各因素判断走势并进行投资操作 [2][3][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅反弹，现货销售基差偏稳，新棉成本确定，短期区间震荡 [2] - 今年新棉增产幅度大，但商业库存不高、销售进度偏快，给盘面带来支撑 [2] - 截至11月20号，全国累积加工皮棉463.1万吨，同比增加81.2万吨；截至11月15号，棉花商业库存为363.97万吨，同比减少20.43万吨 [2] - 纯棉纱市场成交偏弱，纺企新增订单少、开机下降，织厂刚需采购，高支纱价格坚挺、成交偏好 [2] - 操作上暂时观望 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，巴西10月下半月生产数据偏空，北半球印度和泰国开榨，产量预期较好 [3] - 国内郑糖弱势运行，10月糖浆进口量同比下降，但食糖进口多，供给有压力 [3] - 市场交易重心转向下榨季估产，广西降雨好，25/26榨季食糖产量预期较好 [3] - 预计糖价将维持弱势 [3] 苹果 - 期价震荡，山东苹果收购进入尾声，冷库零星成交 [4] - 截至11月20日，新季度全国冷库苹果库存为733万吨，同比下降12.73% [4] - 市场交易逻辑由入库量转向销售预期，今年苹果质量差、收购价高，贸易商和果农惜售或影响去库速度 [4] - 多空分歧增加，关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU期价小涨，20号胶IR和丁二烯橡胶BR期货价格震荡，国内现货价格稳中有涨，外盘丁二烯港口价格稳定 [5] - 全球天然橡胶供应处于高产期，中国云南产区逐渐进入停割期；国内丁二烯橡胶装置开工率上升 [5] - 上周国内轮胎开工率下降，山东轮胎企业产成品库存增加 [5] - 青岛地区天然橡胶总库存增加至46.89万吨，中国顺丁橡胶社会库存增加至1.7万吨，丁二烯港口库存增加至3.98万吨 [5] - 需求走弱，天胶供应趋降，合成胶供应增，现货库存增加，RU老胶仓单集中注销，BR成本支撑稳定，外部环境走差，市场情绪谨慎 [5] - 策略上RU偏强，NR&BR观望，关注NR&BR等跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，针叶浆和阔叶浆有不同报价 [6] - 截至11月20日，中国纸浆主流港口样本库存量为217.3万吨，较上期累库6.3万吨，环比上涨3.0%，连续两周大幅累库 [6] - 国内进口库存连续增加，供给偏宽松，需求偏弱，下游采购积极性不高 [6] - 基差收敛后价格连续下跌，操作上暂时观望 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 11月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降 [7] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑 [7] - 原木库存总量偏低，库存压力小 [7] - 低库存对价格有支撑，操作上暂时观望 [7]

报告行业投资评级 - 尿素操作评级未明确标注星级；甲醇★★★；纯苯★★★；苯乙烯★★★；聚丙烯★☆☆；塑料★☆☆；PVC★★★；烧碱★★★；PX★★★；PTA★★★；乙二醇★★★；短纤★★★；玻璃★★★；纯碱★★★；瓶片★★★；丙烯★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃市场缺乏消息指引下游刚需为主，塑料和聚丙烯供应压力增加需求走弱 [2] - 纯苯期价偏弱运行，苯乙烯供需紧平衡但成本和需求支撑存疑 [3] - 聚酯各产品短期供需和价格走势有别，PX新产能投放前偏强 [5] - 煤化工中甲醇可尝试逢低做多5 - 9月差，尿素供过于求格局预计延续 [6] - 氯碱中PVC供高需弱关注成本，烧碱供给高压需求不足弱势运行 [7] - 纯碱去库偏强运行，玻璃或有冷修关注低多及多玻璃空纯碱策略 [8] 各板块总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约围绕5日均线宽幅整理，低端交投支撑价格 [2] - 塑料供应压力增加，需求端开工回落订单跟进慢采购积极性弱 [2] - 聚丙烯供应预计小幅增加，需求端采购积极性受限 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 市场关注亚洲芳烃流出，纯苯期价偏弱运行，可考虑期权配置 [3] - 苯乙烯工厂产出或减量，供需紧平衡库存回落但反弹高度有限 [3] 聚酯 - PX短期供需趋弱但新产能投放前偏强，PTA成本驱动为主 [5] - 乙二醇供应边际改善有反弹预期但春节前后累库限制空间 [5] - 短纤无新投压力价格随原料波动，瓶片需求转淡成本驱动 [5] 煤化工 - 甲醇海外装置减产利多预期兑现，可尝试逢低做多5 - 9月差 [6] - 尿素供应充足，国内供过于求格局预计延续 [6] 氯碱 - PVC印度出口走好内需不足，供高需弱关注成本端变化 [7] - 烧碱供给高压需求不足，弱势运行关注后续利润变化 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱去库偏强运行，长期供需过剩，关注多玻璃空纯碱策略 [8] - 玻璃或有冷修产能压缩，成本支撑关注低多机会 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃方面，需求保有韧性，但淡季到来，供给持稳，价格震荡，资金博弈激烈，波动加大 [44] - 纯碱方面，供给高位减量，需求尚可，价格承压 [41] - 策略推荐观望，需关注检修、新产能投产及下游需求等风险 [42][43] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 玻璃 - 供给中性，本周全国浮法玻璃日产量为15.81万吨，较13日降0.66%，行业开工率和产能利用率均下降，下周预估日产量维持稳定 [3] - 需求中性，需求有支撑，近期产销随价格波动，下游需求有韧性 [3] - 库存中性，企业库存6330.3万重箱，环比增0.09%，同比增30.72%，折库存天数27.7天，较上期增加0.2天 [3] - 基差/价差中性，本周基差震荡走高，01 - 05价差震荡 [3] - 估值偏多，估值偏低 [3] - 宏观及政策中性，宏观事件较少，影响暂时退潮 [3] - 投资观点中性，情绪悲观，供需有支撑 [3] - 交易策略单边和套利均无，需关注日熔量、产销、海内外宏观政策扰动 [3] 纯碱 - 供给中性，本周纯碱产量72.08万吨，环比降2.50%，因部分企业设备问题产量下降，预计下周整体供应窄幅下降 [4] - 需求中性，短期直接需求企稳，光伏日熔量持稳，下游需求有支撑 [4] - 库存偏多，厂家总库存164.44万吨，较上周四降3.68%，同比降0.23%，企业发货顺畅 [4] - 基差/价差中性，本周基差震荡走高，01 - 05价差震荡 [4] - 估值偏多，估值偏低 [4] - 宏观及政策中性，宏观事件较少，影响暂时退潮 [4] - 投资观点中性，短期供需一般，估值偏低 [4] - 交易策略单边和套利均无，需关注碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策扰动 [4] 期货及现货行情回顾 玻璃 - 本周价格震荡走低，沙河现货价格1000（-32） [6] 纯碱 - 本周价格震荡走低，沙河现货价格1128（-66） [11] 价差/基差 - 纯碱01 - 05价差震荡，基差震荡走强；玻璃01 - 05价差震荡，基差震荡走强 [22] 供需基本面数据 玻璃供给 - 产量微降，本周全国浮法玻璃日产量为15.81万吨，较13日降0.66%，行业开工率和产能利用率下降，下周预估日产量维持稳定 [25] - 玻璃生产利润震荡走弱，以天然气、煤制气、石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润均环比减少 [25] 玻璃需求 - 下游深加工订单一般，全国深加工样本企业订单天数均值9.9天，环比降8.9%，同比降24.2% [28] - 地产中后端竣工数据不佳，1 - 10月地产开发企业施工、新开工、竣工面积均同比下降 [29] - 库存震荡，企业库存6330.3万重箱，环比增0.09%，同比增30.72%，折库存天数27.7天，较上期增加0.2天 [29] 纯碱供给 - 供应高位小幅减量，本周纯碱产量72.08万吨，环比降2.50%，因部分企业设备问题产量下降，预计下周整体供应窄幅下降 [33] - 碱厂利润震荡，氨碱法理论利润环比下跌，联碱法理论利润（双吨）环比增加但仍处低位 [33] 纯碱需求与库存 - 需求整体中性，短期直接需求企稳，光伏日熔量企稳 [40] - 库存去化，厂家总库存164.44万吨，较上周四降3.68%，同比降0.23%，企业发货顺畅 [40]

报告行业投资评级 - 塑料（PP&PE）行业投资评级为震荡，短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [2][3] 报告的核心观点 - PE方面，供给中性，需求偏多，库存偏空，基差中性，利润、估值和宏观政策偏空，综合判断短期盘面震荡 [2] - PP方面，供给中性，需求、库存和宏观政策偏空，基差中性，利润偏多，估值偏空，综合判断短期盘面震荡 [3] 根据相关目录分别总结 PE基本面变动 - **供给**：本周我国LLDPE产量30.46吨，较上周下跌1.20%；中国聚乙烯生产企业产能利用率82.71%，较上周期减少0.43个百分点，中天合创等装置检修，存量检修装置周后期重启致产能利用率环比下跌 [2] - **需求**：中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期+0.2%，其中农膜整体开工率较前期-0.1%，PE包装膜开工率较前期+0.5%；中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.2%，其中农膜整体开工率较前期-0.1%，PE管材开工率较前期+0.3%，PE包装膜开工率较前期+0.5%，PE中空开工率较前期+0.3%，PE注塑开工率较前期-0.1%，PE拉丝开工率较前期-1.0%；10月份我国聚乙烯进口量101.12万吨，同比-16.23%，环比-1.07%，其中HDPE进口量40.48万吨，环比-10.50%，LDPE进口量24.74万吨，环比+1.51%，LLDPE进口量35.89万吨，环比+10.07% [2] - **库存**：截至本周，中国聚乙烯生产企业样本库存量50.33万吨，较上期下跌2.59万吨，环比下跌4.89%，库存趋势由涨转跌；聚乙烯社会样本仓库库存为48.59万吨，较上周期-1.41万吨，环比-2.83%，同比低0.94%；中国聚乙烯进口货仓库库存环比-3.72%，同比低13.14%；主因供需边际有转弱预期，生产企业主动去库，下游工厂刚需尚可逢低补库，生产企业临时停车装置增加供应压力略减，市场交投气氛好转 [2] - **基差**：当前主力合约基差在413附近，盘面贴水 [2] - **利润**：油制成本上调14元/吨，煤制、甲醇制、乙烷制成本下调4、92、119元/吨，煤制成本较上周持平；主要利好因素为美国对部分产油国制裁、美国政府停摆结束、俄乌冲突无实质性缓和致潜在供应风险尚在 [2] - **估值**：现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约深度贴水 [2] - **宏观政策**：宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱 [2] PP基本面变动 - **供给**：本周国内聚丙烯产量80.83万吨，相较上周减少1.39万吨，跌幅1.69%，相较去年同期增加13.94万吨，涨幅20.84%；聚丙烯平均产能利用率78.28%，环比下降1.35%，中石化产能利用率81.24%，环比上升3.77% [3] - **需求**：聚乙烯平均开工上涨0.29个百分点至53.57%；传统PP制品领域订单表现乏力，塑编行业缺乏大规模集中采购且节后需求回落，日用注塑类与工业关联制品订单受终端制造业淡季影响，开工多向下调整；新能源汽车渗透率提升、汽车轻量化发展带动改性PP需求旺季到来，PP无纺布在刚性需求支撑下行业开工稳中有增 [3] - **库存**：截至本周，中国聚丙烯生产企业库存量62万吨，较上期上涨2.01万吨，环比上涨3.35%，上游检修装置陆续开车，日度产量增加，需求端提振有限，下游接货积极性一般致库存上涨；中国聚丙烯港口样本库存量较上期增0.23万吨，环比涨3.56%，国内企业为降库出口面低价放量成交，但海运价格上涨推高物流成本，企业资源向港口流转致港口库存累库；中国聚丙烯贸易商样本企业库存量较上期下降1.13万吨，环比下降4.95%，市场持续走低，下游接货积极性差，贸易商主动去库 [3] - **基差**：当前主力合约基差在3附近，盘面平水附近 [3] - **利润**：本周甲醇制PP利润修复，油制、煤制、PDH制、外采丙烯制PP利润下滑；成本端国际原油市场因美国制裁、俄乌冲突潜在供应风险尚在，本周国际油价均价上涨，油制PP利润下滑至-675.66元/吨，动力煤市场受冷空气影响价格偏强运行，煤制PP利润下跌至-545.67元/吨；中国聚丙烯进口样本周均利润为-249.56元/吨，较上周增47.54元/吨，环比涨16% [3] - **估值**：现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约贴水 [3] - **宏观政策**：宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱 [3] 主要周度数据变动回顾 - **期货价格**：PP期货价格6357元/吨，较上周-1.81%；PE期货价格6770元/吨，较上周-1.21% [5] - **现货价格**：PP现货价格6360元/吨，较上周-0.31%；LLDPE现货价格7000元/吨，较上周+0.14% [5] - **产量**：PP产量80.83万吨，较上周-1.69%；PE产量67万吨，较上周-0.51%；HDPE产量30万吨，较上周+3.56% [2][3][5] - **开工率**：PP开工率46.6%，较上周+6.93%；PE开工率82.71%，较上周-0.51% [5] - **库存**：PP厂库41946万吨，较上周+6.65%；PE社库64.70万吨，较上周+2.78%；HDPE社库16.88吨，较上周-2.65% [5] - **基差**：PP基差3元/吨，较上周-103.19%；PE基差413元/吨，较上周+8.97% [5] - **月差**：PE近月 - 连1为-27元/吨，较上周-20.59%；PE近月 - 主力为-27元/吨，较上周-49.06%；PP近月 - 连1为-43元/吨，较上周+115.00%；PP近月 - 主力为-43元/吨，较上周-70.75% [5] - **下游开工**：农膜开工率49.91%，较上周-0.10%；包装膜开工率50.93%，较上周+1.03%；PP管材开工率40.13%，较上周+6.53%；注塑开工率50.24%，较上周-0.28% [5] - **成本利润**：PP加权利润-772.7851元/吨，较上周-4.59%；PE加权利润-262.9529元/吨，较上周-7.64% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月21日CBOT大豆期货收盘互有涨跌，周初中国大量购买美豆推动豆价升至17个月高位，但市场对中国能否持续购买存疑，涨势停止 [3] - 美国农业部证实中国购买超150万吨美豆，但采购量远低于年底前1200万吨目标，且美豆在全球出口市场面临巴西便宜大豆的竞争 [3] - 为维护贸易休战协议，中国可能增加美豆采购成本，但采购确认前市场将保持谨慎，周五美农业部未公布对华进一步销售信息令交易商担忧 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2601日盘收盘价4109元/吨，跌1元（-0.02%），夜盘收盘价4101元/吨，跌6元（-0.15%）；DCE豆粕2601日盘收盘价3012元/吨，跌1元（-0.03%），夜盘收盘价2996元/吨，跌21元（-0.70%）；CBOT大豆01收盘价1126.5美分/蒲，涨4美分（+0.36%）；CBOT豆粕01收盘价319.8美元/短吨，涨2.2美元（+0.69%） [1] - 现货方面，山东豆粕价格2990 - 3080元/吨，较昨持平或降10元，各月基差情况有持平或小范围变动；华东豆粕价格2990 - 3080元/吨，较昨持平，各月基差情况有持平或小范围变动；华南豆粕价格2990 - 3110元/吨，较昨降10元至持平，各月基差情况有持平或小范围变动 [1] - 主要产业数据方面，前一交易日豆粕成交量7.4万吨/日，前两交易日为19.1万吨/日；前两交易日豆粕库存95.45万吨/周，前一交易日库存数据未提供 [1] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为+1，豆一趋势强度为0，主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球食糖供应由短缺转向过剩，原糖价格承压下行，国内新作供应压力同比增长，预计郑糖上方承压，以跟随原糖为主 [4] 各部分总结 国内白糖现货数据 - 广西南宁仓库白糖价格5675元，较之前无涨跌，升贴水为0，与2601基差为322 [4] - 山东日照白糖价格5800元，较之前跌20元，升贴水为100，与2601基差为347，较之前跌7 [4] 国内白糖期货数据 - SR01合约价格5353元，较之前跌13元，SR01 - 05价差为51，较之前涨5 [4] - SR05合约价格5302元，较之前跌18元 [4] 国际相关数据 - 人民币兑美元汇率7.1317，较之前跌0.0001；雷亚尔兑人民币汇率1.2818，较之前涨0.0212；卢比兑人民币汇率0.084，较之前跌0.0004 [4] - ice原糖主力价格14.77，较之前涨0.09；伦敦白糖主力价格573，较之前涨3；布伦特原油主力价格62.51，较之前跌0.68 [4]