关税政策细节 - 美国总统特朗普宣布对药品和半导体等高需求行业征收高达200%的进口关税 [1] - 日本和韩国的进口商品将面临25%的关税，老挝和缅甸则高达40%，涵盖电子产品、服装等大量日常消费品 [1] - 与美国拥有贸易顺差的英国关税仅为10%，中国基础关税设定为10%，但24%的部分获得90天的缓冲期 [1] - 越南的关税为20%，其转口贸易关税则高达40%，柬埔寨的关税率则为36% [1] - 特朗普计划将铜的关税提高到50%，但具体实施日期尚未公布 [1] 行业影响 - 制药行业关税不会立即生效，以给予企业搬迁缓冲期，但进口药品价格将翻三倍甚至更多 [2] - 经济学家估算，高关税可能导致医疗费用上涨九倍，甚至引发物价螺旋式上涨 [2] - 消费者预计明年医疗保健价格上涨9.3%，大学教育费用上涨9.1%，租金上涨9.1%，核心通胀项目如食品预计上涨5.5% [5] - 企业高管在财报中抱怨库存成本高涨，暗示终端价格上调蓄势待发 [5] - 企业订单增加四成，预示着未来成本将转嫁给消费者 [11] 中美贸易动态 - 美国财政部长贝森特表示将在未来几周与中国官员会面，推动贸易磋商 [7] - 代表团计划下个月访华讨论贸易问题，成员包括贝森特、卢特尼克和美国贸易代表格里尔 [7] - 中国代表在之前的会议中强硬要求削减关税，而美国则侧重于获取稀土资源 [7] - 稀土是中国拥有的战略资源，美国国防和高科技产业对其进口供应高度依赖 [9] - 中国占全球稀土供应量的70%以上，而美国库存已告急 [9] 经济数据与预测 - 纽约联储最新数据显示一年期通胀预期已降至3.02%，回落至年初水平 [1] - 消费者一年期通胀预期已降至3.02%，回到了1月份关税战爆发前的水平，三年期和五年期预期也分别稳定在3%和2.6% [4] - 白宫高级顾问Stephen Miran认为特朗普的关税政策导致通胀再抬头的可能性极低，并指出部分商品价格暂时下降，汽油涨幅预测也降至4.2% [4] - 经济学家强调关税的影响通常滞后数月，实际通胀压力将在未来几个季度显现 [5] - 美联储官员表示，高关税带来的不确定性使通胀前景模糊，降息可能适得其反，推高物价 [5] 企业反应与市场动态 - 特朗普在社交媒体上声称关税将吸引工厂回流美国，创造更多就业机会 [2] - 华尔街分析师指出特朗普的关税政策实际上是降息的最大障碍 [5] - 投资者抛售债券反映了市场对通胀回升的焦虑，企业则推迟扩张计划，等待政策明朗 [5] - 特朗普最新的推文吹捧关税的成就，宣称新投资涌入美国汽车产业，但分析师指出这些投资大多是口头承诺，实际建设进展缓慢 [11] - 《华尔街日报》报道企业裁员现象增多，关税重压下小企业生存艰难 [11]

市场表现 - 上证指数7月9日早盘重返3500点创年内新高 尽管午后微跌0 13%至3493 05点 但年内累计涨幅达4 22% [1][3] - 2024年上证指数多次突破3500点 并于10月触及3674 40点高峰 [1][4] - 传媒板块领涨 锋尚文化 中文在线等个股涨停 大唐系指数涨超6% 中船系 GPU等概念跌幅靠前 [3] 机构观点 - 多家券商对下半年A股持乐观态度 认为市场风险偏好抬升 将维持震荡向上趋势 [3][4] - 鹏扬基金指出平准基金托底和低利率环境推动A股估值上移 北证50和中证2000接近前高 日成交量超万亿元 [3] - 中信证券类比2014年底市场环境 认为需等待中美政策或科技产业催化点火 [4] - 申万宏源预测2026-2027年为牛市核心区间 2025年Q4可能出现指数有效突破 [4] 驱动因素 - 重大科技军工突破 财政补贴拉动消费 企业抢出口推动短期经济增长 [5] - 央行降准降息降低股票机会成本 大基金三期成立强化科技自主可控 [5] - 南方基金指出财政货币双宽政策延续 下半年或转向实物再通胀阶段 [6] 配置主线 - 中信证券建议关注AI 创新药 通信电子算力链 有色游戏 军工新能源等轮动机会 [7] - 太平洋证券推荐三大方向：反内卷政策受益板块(光伏 生猪) 产业转折领域(固态电池) 高股息板块(煤炭 银行保险) [8] - 百嘉基金认为沪深300 中证A500股息率具备吸引力 外资基石投资者加大对中国配置 [7]

港股市场表现 - 恒生指数收跌1 06% 恒生科技指数收跌1 76% [1] - 创新药概念大幅走强 恒瑞医药(01276 HK)涨超15% 中国生物制药(01177 HK)涨超10% [1] - 教育股午盘走强 中国东方教育(00667 HK)涨超3% [1] - 稀土概念尾盘回升 金力永磁涨超2% [1] 行业板块涨跌 - 水泥建材 生物医药 环保 石油等概念股收涨 [1] - 黄金 稳定币 核电 有色金属 芯片等概念股日内走弱 [1] 个股表现 - 蓝思科技(06613 HK)上市首日收涨9% [1] - "周杰伦概念股"巨星传奇(06683 HK)收涨94% 市值突破100亿港元 [1] - 国泰君安国际(01788 HK)跌超5% [1]

港股市场 - 6月30日恒指跌0.87%险守24000点，国指、恒科指分别下跌0.96%及0.72%，南向资金净买入52.2亿港元[10] - 恒指、国指、恒科指6月分别累涨3.36%、2.92%、2.56%，半年度累计涨幅分别为20%、19.05%、18.68%[10] - 大型科技股涨跌不一，加密货币、医药外包、航空航天与国防等概念股活跃，黄金及贵金属、内银、汽车股下挫[10] 美股市场 - 6月30日，道指涨0.91%，纳指跌0.82%，标普跌0.11%，大型科技股多数收跌，中概股涨跌互现[10] - 理想汽车6月交付36,279辆汽车，同比下降24%；小鹏6月交付34,611台，同比增224%；蔚来汽车6月交付24,925辆，同比增长17.5%[11] 日股市场 - 7月1日日经225指数下跌1.24%，东证指数下跌0.73%，优衣库母公司等下跌，东京电力控股公司逆势上涨[14] - 日经指数6月上涨6.6%，为自2024年2月以来的最大月度涨幅[14] 行业与政策 - 国家药监局提议将创新药临床试验申请审批时间从60天缩短至30天，医药外包概念涨势居前[10] - 中信建投认为下半年贸易缓和、复苏交易下，黄金短期利多不明显，金价或大幅回撤[10] - 6月LPR按兵不动，市场对进一步降息预期降温，内银股息差改善逻辑短期受限[10]

市场资金流向 - 7月1日股票ETF资金净流出126亿元，两市成交1.5万亿元，三大指数涨跌互现 [2][3] - 科创50ETF、半导体ETF、国防军工ETF等净流入居前，中证A500、沪深300、上证50等宽基指数净流出较多 [2] - 跟踪中证A500指数的ETF单日合计净流出近70亿元 [2] ETF规模及资金动态 - 全市场股票ETF达1129只，总规模3.59万亿元 [4] - 7月1日14只股票ETF净流入超1亿元，嘉实科创芯片ETF、华泰柏瑞光伏ETF、华夏中证500ETF位居前三，净流入均超4亿元 [5] - 商品型黄金ETF当日净流入9.5亿元，SGE黄金9999指数5日净流入超26亿元 [6] - 易方达人工智能ETF净流入1.3亿元，规模居同类第一；华夏中证500ETF和科创50ETF单日净流入分别为4.29亿元和3.44亿元，规模达136.26亿元和829.8亿元 [6] 行业及主题ETF表现 - 科创芯片ETF以6.79亿元净流入居首，最新规模282.25亿元，涨幅4.92% [7] - 军工龙头ETF净流入2.94亿元，涨幅10.56%；金融科技ETF净流入1.99亿元，涨幅13.73% [7] - 创新药ETF净流入1.48亿元，涨幅15.97%；有色金属ETF净流入0.65亿元，涨幅18.72% [7] 宽基ETF资金动向 - 中证A500ETF有10只合计净流出超69亿元，沪深300ETF有3只合计净流出超22亿元 [9] - 6月以来股票ETF整体净流出近200亿元，华泰柏瑞中证A500ETF净流入超百亿元，沪深300ETF和创业板ETF净流出较多 [9] 市场展望 - 富国基金认为市场短期或维持震荡，中长期中国资产重估趋势不改 [9] - 平安基金预计A股延续震荡格局，中枢有望在政策支持下逐级上移 [9]

港股市场表现 - 6月27日港股三大指数集体走弱 恒生指数跌0.17% 国企指数跌0.47% 恒生科技指数跌0.07% [1] - 生物医药股和创新药概念跌幅居前 百济神州跌9.18% 荣昌生物跌6.17% 再鼎医药跌3.83% 康方生物跌2.48% 君实生物跌1.88% [1] - 教育股集体回落 思考乐教育跌4.07% 新东方-S跌2.1% 卓越教育集团跌2.11% [1] - 绿电概念、风电股和电力股下行 大唐发电跌5.69% 华电国际电力股份跌4.19% 华能国际电力股份跌3.81% 龙源电力跌2.15% 中国电力跌1.95% 华润电力跌1.76% [1] 电力行业供需分析 - 国泰君安期货研报预计全年总发电量达11.6万亿千瓦时 同比增速11.2% 全年用电量预计为10.4万亿千瓦时 同比增速回落至5.9% [2] - 全年发用比仅为89.6% 低于历史平均水平 电力市场供需趋于宽松 [2] 房地产和物业管理行业 - 内房股和物管股表现低迷 华润置地跌2.55% 新城发展跌2.14% 绿城中国跌2.52% 龙湖集团跌1.65% [2] 医疗和消费相关行业 - AI医疗概念、互联网医疗和医美概念股走高 平安好医生涨8.35% 阿里健康涨6.35% 巨子生物涨5.75% 晶泰控股涨3.96% 医渡科技涨3.94% 医脉通涨2.06% [2] - 黄金股和有色金属股上扬 江西铜业股份涨7.71% 天齐锂业涨6.78% 洛阳钼业涨6.26% 金力永磁涨4.8% 紫金矿业涨4.17% [3] - 高盛预计铜价将在2025年8月达到每吨约10050美元的峰值 [3] - 新消费概念、影视、婴童用品、汽车和体育用品表现活跃 小米集团-W涨3.6% 猫眼娱乐涨3.81% 滔搏涨4.7% 361度涨2.04% 泡泡玛特涨1.9% 中国飞鹤涨1.21% [3] 其他行业 - 稀土概念、机器人概念、煤炭股和物流等亦有不同程度的上涨 [4]

商品价格走势 - COMEX黄金期货报收3363.20美元/盎司，较上周下降69.4美元/盎司，降幅2% [1][3] - COMEX白银期货报收35.78美元/盎司，下降0.5美元/盎司，降幅1.38% [1][3] - LME铜现货结算价报收9945美元/吨，周涨幅3% [1][3] - LME铝现货结算价报收2529美元/吨，周涨幅1.8% [3] - 平均现货氧化铝指数报收3197元/吨，周跌幅2.74% [3] - LME锌现货结算价报收2616美元/吨，周涨幅2% [3] - LME镍现货结算价报收14770美元/吨，本周跌幅1.34% [3] - 锑精矿和锑锭价格分别回落5000元/吨，周跌幅达2.7%和2.4% [3] - 氢氧化锂价格跌破6万/吨，行业无成本优势企业将亏损 [3] 行业板块表现 - 有色新材料板块弱于沪深300指数，下跌3.3% [2] - 稀土板块下跌6.02%，黄金板块下跌5.34% [2] - 银行板块表现较强，上涨3.13% [2] 库存与供需动态 - 铜、铝、锌、锡开盘库存量继续减少，铅、镍和氧化铝库存量增加 [3] - 稀土镨、钕、镝和铽价格稳定，属于正常波动范围 [3] - 钨精矿和仲钨酸铵价格小幅回落 [3] - 钼及钼精矿、铟等金属价格高位稳定 [3] - 刚果民主共和国延长钴出口，对钴价格形成支撑 [3][4] - 工业硅和多晶硅价格仍在缓慢下降通道，多晶硅价格跌破成本线 [3] 投资方向 - 黄金价格高位震荡，光伏减产影响白银需求 [4] - 工业金属保持良好运行态势，稀有贵金属价格高位运行 [4] - 能源金属产业链表现较弱，全产业链价格探底 [4] - 固态电池材料和稀土为市场关注重点方向 [4]

港股市场表现 - 恒指收跌1.12%报23710.69点 [1] - 恒生科技指数收跌1.46%报5214.41点 [1] - 大市成交额1819.28亿港元 [1] 行业板块表现 - 油气股逆市上涨 [1] - 脑机接口概念熄火 [1] - 新能源汽车股走低 [1] - 内房股走低 [1] - 稀土概念股低迷 [1] 个股表现 - 美团(03690.HK)跌3.5% [1] - 京东(09618.HK)跌1.6% [1] - 吉星新能源(03395.HK)涨超340% [1] - 元亨燃气(00332.HK)涨68% [1] - 百勤油服(02178.HK)涨近80% [1] - 理想汽车(02015.HK)跌4% [1] - 南京熊猫电子股份(00553.HK)跌10.6% [1] 公司动态 - 京东宣布进军酒旅行业 [1]

报告核心观点 报告对2025年6月18日市场情况进行回顾，展示主要指数、申万一级行业和概念板块表现 [1] 市场回顾 - 今日沪指涨跌幅为0.04%，深证成指涨跌幅为0.24%，创业板指涨跌幅为0.23% [1] - 申万一级行业中电子、通信、国防军工涨幅居前，非银金融、轻工制造、纺织服饰涨幅居后 [1] - 概念板块中电路板、连板、存储器概念表现较好，稀土永磁、稀土、营销传播概念表现较差 [1]

港股市场表现 - 恒指早盘收跌1 17%至23698 65点 科指收跌1 58%至5208 23点 [1] - 油气股整体活跃 生物医药B类股走高 脑机接口概念股高开低走 [1] - 新能源汽车股 科技股 内房股普遍走低 稀土概念股回调 [1] 个股异动 - 吉星新能源(03395 HK)单日涨幅达337 5% 元亨燃气(00332 HK)涨50% 联合能源集团(00467 HK)涨35 7% 百勤油服(02178 HK)涨47 8% [1] - 北京建设(00925 HK)复牌后涨幅超210% 公司拟私有化并撤销上市地位 [1] - 乐华娱乐(02306 HK)上涨近30% 理想汽车(02015 HK) 华润置地(01109 HK) 美团(03690 HK)均跌3 7% [1] - 阿里巴巴(09988 HK) 快手(01024 HK)跌幅超过2 5% [1]