宏观经济与货币政策 - 市场普遍认为未来数月关税将导致经济增长放缓和通胀攀升 但全面做多或做空整体久期的机会尚不显著 [1] - 美联储更可能优先实现就业目标并于年内择机降息 预计高于目标的通胀将回落 市场已对此定价 [1] - 欧元区预计欧洲央行在已降息175个基点基础上进一步降息 但更长期收益率面临上行风险 因需求回暖和通胀预期过低 [3] - 日本第一季度名义GDP同比增幅超5% 是0.5%政策利率的10倍 面临通胀压力和劳动力市场紧张 但加息受关税问题制约 [3] - 英国国债收益率可能下降 因对财政失控的担忧导致期限溢价飙升 市场反应过度且就业市场走弱 [3] 股票市场 - 全球股票仍适度超配 预计主要地区盈利正增长且盈利下调触底 但股票风险溢价偏低反映市场过度乐观 [5] - 日本股票超配因估值差距和企业治理改革改善ROE 通过分红和股票回购返还现金水平居全球前列 但日元走强可能构成阻力 [5] - 美国股票适度低配因估值高企和"对等关税"后业绩表现逆转 市场过度押注乐观情景 上涨由少数大型公司驱动 [5] - 欧洲股票中性 德国财政扩张带来经济乘数效应支撑估值 但EPS增长需时间显现且存在贸易谈判等不确定性 [6] - 新兴市场股票中性 美元疲软通常利好 中美贸易负面影响或见顶 中国刺激措施推动上行 通胀受控为央行宽松提供空间 [6] - 行业配置超配公用事业、金融、工业和非必需消费品 低配信息技术、材料和能源 公用事业和金融因基础设施支出增加和银行监管改善最具信心 [6] 信用市场 - 信用利差4月初走扩后回到历史低位 适度超配因经济衰退可能性低且资产负债表状况良好 供需技术面稳健 [8] - 美国高收益债总收益率达6%-7% 吸引套利投资者 违约率保持低位因指数质量长期改善和替代融资选择 [8] 大宗商品 - 大宗商品中性 黄金面临地缘政治和资金流入等结构性利好 但估值已过高 需等待更合适多头入场时机 [10] - 原油小幅下调至低配 年底可能出现供应过剩 为做空创造吸引时机 但受较大负利差拖累风险 [10]

特朗普威胁要解雇美联储主席鲍威尔的举动，引发了一个紧迫却可能无解的问题：若失去独立的美国央 行，全球经济和金融市场将何去何从？ 作为抵御白宫干预的堡垒，独立的美联储日益成为美国和全球市场的定海神针——无论是2008-09年金 融危机、新冠疫情还是近年来的其他冲击，它都发挥着稳定局势的关键作用。经济学家认为，央行能保 持局势稳定，很大程度上得益于其不受政治影响的独立决策权。 如今，前美联储官员和投资者警告，一个更听命于白宫的央行可能丧失应对金融威胁的快速反应能力和 公信力。 "任何经济学家听到这话，都不知道该哭还是该笑，"1994至1996年在美联储任职的布林德表示。低利率 鼓励企业和消费者增加借贷和投资，从而刺激经济增长，但也可能大幅推高通胀。"如果你不愿通过加 息对抗通胀，通胀就会获胜，"布林德说。 低利率还可能吹大金融市场泡沫。当投资者无法从短期国债等安全资产获得可观回报时，就会转向风险 更高、回报更高但亏损风险也更大的资产。2008-09年金融危机后对美联储的一个批评就是，它对房价 和抵押贷款相关资产泡沫的危险性不够警觉。虽然并非所有人都认为当时美联储过于自满，但一个政治 化的央行在金融过度积累时更可能 ...

美联储戴利：利率适度或略微偏紧。 ...

美联储戴利：利率最终将稳定在3%或更高水平。 ...

美联储戴利：利率在多年来一直处于限制性水平。 ...

特朗普可能解雇美联储主席鲍威尔 - 特朗普向众议院共和党人询问是否应该解雇美联储主席鲍威尔 在场人士表示赞同并暗示将采取行动 [1] - 特朗普对鲍威尔的不满源于认为美联储降息速度不够快 并给鲍威尔起绰号"太迟先生" [6][9] - 特朗普批评鲍威尔"很糟糕"、"完全是个木头人" 并指责其管理不善数十亿美元的总部翻新项目 [5][7] 市场反应 - 消息公布后现货黄金短线走高近20美元 美元指数短线下挫25点 [3] - 非美货币普涨 欧元兑美元短线拉升40点 英镑兑美元拉升逾30点 美元兑日元下挫超40点 [3] 法律与政治背景 - 联邦法律规定美联储主席只能"因故"被解雇 此举可能对金融市场产生严重负面影响 [5] - 美国最高法院近期裁定特朗普无权解雇美联储主席 因美联储是"结构独特、准私营的实体" [10] - 众议院金融服务委员会部分成员计划与鲍威尔会面 强调其角色独立性 [6] 特朗普与美联储的政策分歧 - 特朗普认为通胀已足够低可以开始降息 而美联储维持利率不变 [9] - 鲍威尔表示将谨慎行事 因通胀仍高于2%目标 并担心特朗普关税可能导致通胀恶化 [9] - 特朗普曾要求鲍威尔在2026年5月任期结束前辞职 但上个月坚称不会强迫其离职 [8][9] 历史背景 - 鲍威尔最初由特朗普提名担任美联储主席 拜登于2022年提名其连任 [9] - 几十年来美联储领导人独立运作 不受政治家干预货币政策决策 [5]

白银价格走势 - 国际白银7月15日收盘报37.70美元/盎司 下跌1.13% 日内最高38.39美元/盎司 最低37.56美元/盎司 [1] - 白银日K线呈现上影线很长的中阴线形态 技术面显示空头信号 预计后续延续下跌趋势 目标位看37.8-36.8美元区间 [4] 白银ETF持仓变化 - 7月15日白银ETF持有量14856.02吨 较前一日减持110.22吨 [1] - 7月15日净持仓量477632239.80盎司 总价值1827.06亿美元 较前一日持仓量减少0.74% 价值减少2.61% [2] 美联储政策预期 - 美国6月CPI创五个月最大涨幅 显示关税开始推升通胀 可能使美联储9月前维持利率不变 [2] - CME数据显示7月维持利率概率97.4% 9月降息25基点概率53.5% 显示市场预期货币政策转向宽松 [3] - 美联储官员认为关税将推动下半年通胀上升 核心通胀率年底或维持在3%水平 [3] 宏观经济影响 - 特朗普政府关税政策对通胀产生上行压力 达拉斯联储主席认为需维持利率更长时间以控制通胀 [2] - 美联储官员预计物价压力将增加 但不会重现2022年高通胀局面 [3]

美联储洛根：通胀趋缓、劳动力市场疲软可能会促使利率"相当快"地下降。 ...

宏观经济数据 - 美国6月整体CPI年率升至2.7%，为2月以来新高，月率录得0.3%，核心CPI年率升至2.9%，不及预期的3% [9] - 上半年中国GDP同比增长5.3%，二季度增长5.2% [3][14] - 国新办表示下半年消费政策将继续加力，价格预计低位温和回升 [14] 金融市场表现 - 美元指数收涨0.54%至98.596，10年期美债收益率升至4.488% [3] - 现货黄金下跌0.56%至3324.96美元/盎司，现货白银跌1.15%至37.7美元/盎司 [3][6] - WTI原油下跌0.35%至65.63美元/桶，布伦特原油跌0.39%至68.26美元/桶 [3][6] 股票市场动态 - 美股三大股指分化：道指跌0.98%，标普500跌0.4%，纳指微涨0.18% [4][6] - 港股恒指收涨1.6%，科指涨2.8%，大市成交额2884亿元 [4] - A股沪指跌0.42%，深成指涨0.56%，创业板指涨1.73%，两市成交额1.61万亿 [5] 行业与公司新闻 - 英伟达股价涨4%创新高，AMD涨6.4%，阿里巴巴美股涨8.1% [4] - AMD重启MI308芯片对华销售，英伟达H20芯片获准在华销售 [11] - 光伏硅能源板块低迷，亚玛顿跌停，煤炭板块大有能源跌超9% [5] 政策与贸易 - 美财长称中美谈判"态势良好"，特朗普对印尼商品加征19%关税 [9] - 中国商务部调整技术出口目录，新增电池正极材料制备技术 [14] - 欧佩克维持2025年全球原油需求增速预期129万桶/日 [11] 商品与能源 - 国内油价年内第六次下调，加满一箱油少花约5元 [3][14] - 欧佩克月报维持2026年全球原油需求增速预期128万桶/日 [11]

周二，两位美国联邦储备银行行长分别就当前货币政策立场、通胀压力与关税影响发表讲话。 智通财经APP获悉，波士顿联储主席柯林斯周二在华盛顿举行的全美商业经济协会活动上表示，目前美 国整体经济状况仍然稳健，使得美联储在考虑是否降息方面"可以保持耐心"。 当前美联储主席鲍威尔的任期将于2025年5月届满，届时总统特朗普有权提名新任主席。特朗普此前多 次公开呼吁美联储降息，引发市场对央行独立性的担忧。外界普遍预计，特朗普将提名一位"愿意降 息"的候选人。 潜在人选包括前美联储理事凯文·沃什、财政部长斯科特·贝森特、国家经济委员会主任凯文·哈塞特以及 现任联储理事克里斯托弗·沃勒，他们都表达了支持降息的立场。 巴尔金在采访中还指出，虽然部分企业正在尝试将成本上涨转嫁给消费者，消费者方面已出现"疲惫"迹 象，越来越多的人选择"降级消费"。 "你会看到，供应商受到当前通胀经验的鼓舞，他们意识到自己承受着成本压力，因此更有底气把价格 提上去，"巴尔金说，"但另一方面，消费者已经被通胀搞得疲惫不堪，正试图控制支出。"他形容这种 供需之间的博弈"仍在上演"。 目前，美联储内部对关税如何传导至终端消费价格存在不同看法，也导致对利率 ...