报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 跨期策略：国内近期锌冶炼放量、社库快速累库，受国内外锌矿山投产周期影响，锌矿供给将周期性由紧转宽松，若全年需求无大亮点，供需平衡倾向于向过剩端移动并对长期价格中枢施加压力，建议逢低滚动参与锌的跨期正套 [4] - 跨品种策略：锌矿市场出现边际宽松，国内冶炼放量、社库快速累库，供需平衡倾向于向过剩端移动，而铝社库拐点临近，金九银十旺季预期仍在，基本面强于锌，建议逢低滚动参与多铝空锌 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：周度价格表现回顾与资金流动情况 - 周度价格回顾：LME市场中，铜、铝、锌、铅、镍、锡价格均下跌，跌幅分别为0.71%、0.93%、1.95%、0.72%、0.79%、2.10%；SHFE市场中，铜、铝、锌、镍、锡价格下跌，跌幅分别为1.42%、1.54%、1.17%、0.39%、1.89%，铅价格上涨0.65% [8] - 资金流动情况：多数有色金属的单边持仓量在近几年的较低位置，铝的单边持仓量近期增加较多；本周铜、铝、镍和锡的单边持仓量环比分别减少8.3%、14.3%、7.2%和6.3%，锌和铅的单边持仓量环比增加6.1%和2.1%；除锌和铅外，本周主要有色金属均为资金净流出 [10] 第二部分：有色金属库存与利润情况 - 库存情况：LME市场中，铜、锌、铅、锡库存减少，跌幅分别为4.09%、5.34%、4.04%、4.39%，铝、镍库存增加，涨幅分别为5.90%、1.49% [26] - 利润情况：铜本周加工费环比微降，冶炼厂亏损2426元/吨，亏损环比小幅扩大；铝本周理论冶炼成本为18320元/吨，冶炼利润本周小幅上行至2520元/吨；锌本周进口加工费环比小幅增加，国产矿理论冶炼利润为1040元/吨 [44] 第三部分：有色金属基差与期限结构 - 基差情况：2025年9月19日，铜、铝、铅、镍基差较9月12日增加，锌、锡基差与9月12日持平 [47] - 期限结构：本周锌和镍处于Contango结构；铜的连一 - 近月价差 -60，较上周增加240；铝的连一 - 近月价差15，较上周增加180；锌的连一 - 近月价差 -5，较上周减少60；铅的连一 - 近月价差30，较上周减少10；镍的连一 - 近月价差230，较上周增加50；锡的连一 - 近月价差340，较上周减少430 [62] 第四部分：内外盘金属价格对比 - 内外盘比：锌和铅的沪伦比处在历史较高水平，本周各主要金属的沪伦比涨跌各见，基本金属的沪伦比分别为铜（1.12）、铝（1.09）、锌（1.07）、铅（1.20）、镍（1.12）和锡（1.10） [79] - 进口盈亏：本周铅和镍的进口盈亏为851和302，其他主要金属的进口盈亏为负值 [79] - 套利因素：内外盘套利可关注美联储降息政策、国内外库存对比、国内宏观政策预期等因素 [79] 第五部分：有色金属跨品种比值变化 - 跨品种比值：报告给出了铜 - 铝、铜 - 锌、铜 - 铅、铜 - 镍、铜 - 锡、锌 - 铝、铝 - 铅、铝 - 镍、铝 - 锡、锌 - 铅、锌 - 镍、锌 - 锡、铅 - 镍、铅 - 锡、镍 - 锡等跨品种的当期值、三个月前值和一年前值的比值及分位数情况 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面上周美联储降息落地，联邦基金利率下调25个基点至4.00%-4.25%，因通胀上行和就业下行风险并存，美联储内部对利率预测分歧大，鲍威尔鹰派发言为下半年降息路径带来不确定性，但市场对下半年降息押注大，降息预期兑现后贵金属板块短期回调、震荡偏强，本周关注美联储官员讲话 [3] - 资金面上周COMEX黄金库存增加、白银库存回落，黄金和白银ETF资金流入增加，对冲基金多头增持黄金，白银增持力度放缓，ETF资金持续流入贵金属板块 [3] - 策略短期受美联储降息预期兑现、美元指数走强影响，贵金属短暂回调；中长期若下半年通胀显著升温、就业市场回暖，可能影响美联储降息节奏，对贵金属带来利空；地缘政治扰动存在，央行和投资者对贵金属投资需求强劲，为贵金属价格提供底部支撑，长期看涨逻辑不变，沪金长期看多、短期偏震荡，关注回调机会，中期建议持多或高抛低吸，沪银短期偏震荡，中期建议逢低做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 重点指标涨跌幅黄金现货价、COMEX黄金期货、COMEX黄金总持仓、COMEX黄金投机净多头持仓等上涨，沪金主力合约、黄金A(T+D)等下跌；白银COMEX白银期货、COMEX白银总持仓上涨，现货价、沪银主力合约、白银A(T+D)等下跌 [5] - 内外盘金银比上周内盘金银比回落至83附近，外盘金银比回落至85附近，仍高于长期历史均值，因美联储9月降息落地，贵金属升高后受投资者获利了结回调 [7] - 贵金属内外盘价差黄金白银内外盘价差较上周均下降，降息预期兑现后，贵金属板块受获利回吐短期回调、震荡偏强 [10] 宏观面 - 美元指数上周美联储9月议息会议下调联邦基金利率25个基点至4.00%-4.25%，利率决议公布后美元指数跳水，后因鲍威尔讲话偏鹰有所回升，贵金属震荡偏强 [13] - 美债实际收益率上周美联储公布9月利率决议后，美国5年期和10年期国债实际收益率走低，后因鲍威尔讲话偏鹰派及失业救济申请人数下降而有所回升 [16] - 美国关键经济数据CPI方面，美国8月CPI同比增加2.9%，核心CPI同比增加3.1%，通胀较为温和；PPI方面，美国8月PPI同比2.6%，环比-0.1%，生产端通胀压力缓解；核心PCE物价指数方面，美国7月核心PCE同比上涨2.88%，环比上涨0.3%；PCE物价指数方面，美国7月PCE同比上涨2.6%，环比上涨0.2%；PMI方面，美国8月ISM制造业PMI指数为48.7，服务业PMI指数为52；零售和食品方面，美国8月零售额环比增长0.63%；ADP就业人数方面，美国8月仅增加5.4万人；非农就业人数方面，美国8月仅增加2.2万人，失业率上升为4.3%；首申失业救济人数方面，美国上周减少3.3万人至23.1万人 [20][24][27] - 美联储9月降息正式落地，内部对利率决议分歧较大，鲍威尔发言偏鹰，市场对下半年降息押注较大 [34] - 中美谈判取得进展，俄乌局势持续扰动市场 [33] 持仓分析 - 对冲基金持仓CMX黄金投机净多头持仓增加0.47万手至26.64万手，CMX白银投机净多头持仓减少0.24万手至5.15万手 [37] - ETF持仓截至2025年9月19日，SPDR黄金ETF持有量较上周增加19.76吨，SLV白银ETF持有量较上周增加135.53吨，黄金和白银ETF资金流入增加 [38] 其他要素 - 黄金与白银库存上周COMEX黄金库存为3946.35万盎司，环比增加1.41%，COMEX白银库存为52404.33万盎司，环比减少0.64% [42] - 黄金与白银需求2025年9月全球黄金储备量增加，中国连续第10个月增持黄金，2025年二季度全球黄金总需求同比增长3%，8月黄金ETF净流入达55亿美元，2025年全球白银市场将连续第五年处于结构性市场短缺，白银工业需求强劲，未来有补涨空间 [45] - 本周重点关注美联储官员讲话和美国8月核心PCE物价指数、9月密歇根大学消费者信心指数等相关数据 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月铜价维持区间运行，月末受宏观助推抬升，关税落地带动价差收敛COMEX铜单周下跌24%，溢价价差归零宏观预期偏向降息，9月美国降息概率大增，国内政策预期走强，权益市场表现亮眼 [4][83] - 8月国内虽处淡季，但现货升水偏强，冶炼利润无明显改善，产量环比下滑关税落地后，全球显性库存增加，COMEX铜库存累计增加17万吨，未来精铜流向关键，不排除回流LME铜市场，隐形库存显现化或影响国际铜价定价中枢 [4][83] - 8月铜价博弈平淡，多空无明显增仓，总体持仓水平偏低价格主要变量在海外，在降息确定性增强和旺季预期下，铜价或偏强震荡，但需关注80000一线的周线压力 [5][84] 根据相关目录分别进行总结 宏观面 - 8月欧制造业PMI回升，美制造业水平回落欧元区8月制造业PMI初值50.05%，环比回升0.7个百分点；美国7月标普全球制造业PMI初值49.5%，环比下滑3.4个百分点，创下近9个月新低，连续四个月处于荣枯线下方 [11] - 2025年8月中国制造业PMI录得49.4%，环比回升0.1个百分点，连续五个月处于荣枯线下方8月制造业处于弱复苏下的被动去库存阶段，供给扩张，库存下降，价格回升，表观需求增加需持续跟踪美国关税政策和中国四季度增量财政政策对制造业的影响 [11] - 宏观预期偏向降息，在特朗普政府施压下，鲍威尔或改变货币政策立场，9月美国降息概率大增；国内政策预期走强，权益市场表现亮眼 [12] 产业基本面 铜精矿供给 - 2024年12月全球铜矿产量209.6万吨，同比增长4.96%，1 - 12月全球铜精矿产量2283.5万吨，同比增长2.54%，市场过剩30.1万吨；2025年6月全球铜矿产量191.6万吨，同比增长3.57%，1 - 6月累计生产铜矿1144万吨，同比增长3.32%，1 - 6月全球铜市供应过剩25.1万吨 [21] - 2024年12月中国进口铜精矿及其矿砂252.2万吨，环比增加12.3%，同比增加1.7%，1 - 12月累计进口2811.4万吨，累计同比增长2.1%；2025年7月中国进口铜精矿约256万吨，当月同比增加18.4%，1 - 7月累计进口量1731.4万吨，同比增加8% [25] TC - 8月29日SMM进口铜精矿指数（周）报 - 41.48美元/干吨，较上一期减少0.33美元/干吨20%品位内贸矿计价系数为95% - 97%周内受BHP招标影响，多家贸易商撤回报盘SMM十港铜精矿库存8月29日为71.06万实物吨，较上一期增加14.88万实物吨 [29] 精炼铜产量 - 8月SMM中国电解铜产量环比下降0.28万吨，降幅为0.24%，同比上升15.59%；1 - 8月累计产量同比增加97.88万吨，增幅为12.30% [36] - SMM预计9月国内电解铜产量将环比下降5.25万吨，降幅为4.48%，同比增加11.47万吨，升幅为11.42%；1 - 9月累计产量预计同比增加109.35万吨，升幅为12.20% [36] 精炼铜进口量 - 2024年中国进口精炼铜共373.88万吨，累计同比增加6.49%；其中12月进口37.04万吨，环比增加2.93%，同比上升18.88%2024年中国出口精炼铜共45.75万吨，累计同比增加63.86%；其中12月出口1.67万吨，环比增加44.06%，同比增加55.61% [42] - 2025年7月中国电解铜进口总量为29.69万吨，环比小幅下降1.20%，但同比增长7.56%；出口量大幅攀升至11.84万吨，环比增长49.86%，同比暴增69.13%，进出口量均超市场预期 [42] 废铜供给 - 2024年12月中国铜废料及碎料进口量为21.75万吨，环比增长25%，同比增加9%，2024年全年累计进口量为225万吨，累计同比增加13.26% [46] - 2025年7月我国铜废料及碎料进口量达19.01万实物吨，环比增加3.73%，同比小幅下降2.36%；1 - 7月累计进口量为133.55万吨，累计同比下降0.77% [46] 精废价差 - 本周再生铜杆开工率为11.80%，较上周下降5.03个百分点，同比降低1.46个百分点精废铜杆平均价差为每吨862元，环比扩大138元 [49] - 本周开工率跌至低位一是因违规招商引资政策清理，企业担忧税负成本增加；二是部分地区为配合纪念活动，需暂停生产确保环保达标企业为应对可能停产提前备货，待原料价格趋稳、政策明朗后复产 [49] 消费端 - 电源电网投资：2024年1 - 12月电源累计投资11687.22亿元，同比增长12.14%，电网投资6082.58亿元，同比增长15.26%；2025年1 - 7月电源累计投资4288亿元，同比增长3.4%，电网投资3315亿元，同比增长12.5% [50] - 空调：2024年12月当月空调产量2369.50万台，同比增长12.9%；1 - 12月空调累计产量26598.44万台，同比增长9.7%2025年1 - 7月空调产量18345.54万台，同比增长5.1%，环比产量下滑，月度产量同比降速，行业进入生产淡季 [53] - 汽车：2025年7月，汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，环比分别下降7.3%和10.7%，同比分别增长13.3%和14.7%；1 - 7月，汽车产销累计完成1823.5万辆和1826.9万辆，同比分别增长12.7%和12% [58] - 新能源汽车：7月，新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，环比分别下降2%和5%，同比分别增长26.3%和27.4%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7% [58] - 房地产：2024年1 - 12月地产竣工面积7.37亿平方米，同比下滑27.7%，新开工面积同比下滑23%；2025年7月地产竣工面积2.5亿平方米，同比下滑16.5%，新开工面积同比下滑19.4%，地产端压力仍大 [60] 其他要素 库存 - 截至8月29日，三大交易所总库存51.64万吨，月度库存增加5.11万吨LME铜库存增加2.2万吨至15.89万吨；上期所库存增加7205吨至7.79万吨，COMEX铜库存增加2.18万吨至27.78万吨，美国关税政策落地终止LME铜库存搬运行动，隐形库存显性化 [66] - 截至8月28日国内保税区库存为7.5万吨，较上周减少0.6万吨上海保税库环比减少0.44万吨至6.66万吨；广东保税区库存环比增加0.05万吨至0.9万吨国内再度出现智利牌号的铜，有部分进口铜进入保税区 [66] CFTC非商业净持仓 - 截至8月26日CFTC非商业多头净持仓26230手，月度减少11117手其中非商业多头持仓56762手，月度环比减少17888手，非商业空头持仓30532手，月度环比减少6771手COMEX铜暴跌后暂企稳，多空均减仓 [68] 升贴水 - 截至8月29日LME铜现货贴水 - 80.26美元/吨，贴水格局扩大亚洲仓库库存增加和美国关税政策使LME有累库压力，美铜库存有流出预期 [77] - 本周现货升水先抑后扬，周初因进口到货和铜价冲高，沪铜现货成交被压价，升水走低；后半周铜价走跌，下游采购情绪回升，进口货源消化，国产补充有限，持货商挺价展望下周，进口预计持续到货，月初持货商预计挺价，受废铜政策影响，部分地区对电解铜需求将提升，预计沪铜现货升水保持坚挺 [77] 基差 - 截至2025年8月29日，铜1上海有色均价与连三合约基差60元/吨 [79]

宏观降息落地，关注国内旺季成色 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 研究员：袁 棋 投资咨询号：Z0019013 第一部分 核心观点 第二部分 氧化铝-产业基本面 第三部分 电解铝-产业基本面 目 录 核心观点 宏观：美联储9月降息落地，符合预期偏中性，短期利多出尽，中长期再次开启降息周期，关注后续宏观数据指引。 氧化铝-产业基本面总结： 电解铝-产业基本面总结： 供给：8月，在产产能环比增加40万吨，开工率环比小幅下滑；矿石端，国内到港量周度环比减少，几内亚发运量环比减少，正常区间 进口： 2025年8月中国氧化铝净出口8.56万吨，环比小幅减少，连续17个月净出口；进口利润周度环比走阔 需求：电解铝在产产能小幅增加且维持高位，短期氧化铝需求相对持稳 利润：氧化铝生产完全成本为2854.3元，盈利196.7元/吨，成本微幅增加，利润大幅减少；烧碱价格3750元/吨，周度环比上涨50元/吨 仓单继续大幅增加，周产和周度库存维持累库，产量维持过剩，盘面高位回落；现货价格下滑，但仍升水于盘面，随着逐步趋于宽松，预计现 货价格继续向下收敛；期限结构呈现C结构，近月过剩压力较大，关注成本支撑，远月对几内亚雨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美联储10月维持利率不变概率为8.1%，降息25个基点概率为91.9%；12月维持利率不变概率为1%，累计降息25个基点概率为18.5%，累计降息50个基点概率为80.5% [7] - 基本面上面盘平淡，锌价波动不大；沪伦比走低使精炼锌和进口矿亏损拉大，进口矿加工费上调部分对冲影响；国内炼厂开工率提升，精炼锌产出放量，社库加速累库，海外高成本炼厂减产，LME库存去化；预计进口亏损继续扩大，关注精炼锌出口窗口机会；全球锌矿供给转宽，虽传导节奏因海外炼厂减产延缓，但国内产能可消化矿端增量，最终落实为精炼锌产量增加；需求端平稳，供需平衡有过剩倾向 [7] - 策略上锌短中期大幅下行可能性不大，长期由平衡走向过剩预期未改，可逢高布局长线空单，企业按需采买 [7] 根据相关目录分别总结 产业基本面供给端 - 锌精矿产量方面2025年6月全球锌精矿产量108.14万吨，同比增7.11%；2025年锌矿国际长协TC价80美元/吨，创历史最低，但锌矿供给边际宽松趋势未改 [8] - 锌精矿进口量及加工费方面国内1 - 8月累计进口锌精矿350.33万实物吨，同比增44.02%，助推加工费上调；截止9月19日，进口矿加工费111.25美元/吨，国产矿加工费3850元/吨，两者有所分化 [11] - 冶炼厂利润估算方面国产矿冶炼利润较好，进口矿因内外比价问题转为亏损 [14] - 精炼锌产量方面2025年6月全球精炼锌产出115.65万吨，同比减2.22%；2025年8月国内精炼锌产量62.46万吨，同比增28%，炼厂开工积极性高 [17] - 精炼锌进口利润与进口量方面2025年1 - 8月中国累计净进口精炼锌22.24万吨，进口窗口目前关闭 [20] 产业基本面消费端 - 精炼锌初端消费方面7月国内镀锌板产量235万吨，同比增4.44%；镀锌表观消费量低迷，或表明实际需求偏弱及产业链隐性库存主动去库 [25] - 精炼锌终端消费方面2025年1 - 8月基建投资完成额（不含电力）累计同比增速走低；地产后端环比低位企稳，前端指标仍弱 [27] - 精炼锌终端消费方面2025年8月国内汽车产量281.5万辆，同比增12.95%；消费贷补息、新一轮国补资金下放，家电消费将维持韧性 [29] 其他指标 - 库存方面库存内增外减，国内炼厂持续放量，社库累库趋势将持续 [32] - 现货升贴水方面截止9月19日，锌LME0 - 3升贴水报升水50.91美元/吨；社库大幅累库，国内现货升水低迷 [35] - 交易所持仓方面截止9月12日，LME锌投资基金净持仓为28762手多单；沪锌加权持仓量近期企稳 [38]

原油：过剩担忧重燃，油价冲高回落 正信期货原油周报 20250922 研究员：付馨苇 投资咨询编号：Z0022192 Email: fuxw@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344 Email: zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 Ø 宏观方面：9月降息25个基点，符合市场预期。据CME美联储观察：美联储10月维持利率不变的概率为5.9%，降息25个基点的 概率为94.1%。美联储12月维持利率不变概率为0.8%，累计降息25个基点的概率为17.7%，累计降息50个基点的概率为81.5%。 Ø 供应端：地缘上，欧盟公布针对俄罗斯的新一轮制裁方案，目标涵盖俄罗斯的银行、油轮及俄罗斯石油买家，同时下调原油价 格上限；市场消息称欧盟考虑针对俄罗斯"友谊"输油管道采取贸易措施。美国总统特朗普在与英国首相斯塔默举行的联合记 者会上表示，现在不是要求普京停火的时候，如果我必须要求停火，将采取强硬措施，如果我们把油价降下来，冲突就结束了 。美国方面，美国至9月19日当周石油钻井总数 418口，前值416口。欧佩克方面，8月欧佩克 ...

储能需求超预期，锂价震荡偏强 碳酸锂周报20250922 研究员：张重洋 研究员：王艳红 从业资格号：Z0020996 投资咨询号：Z0010675 Email：zhangcy@zxqh.net Email：wangyh@zxqh.net Tel：027-68851554 Tel：027-68851554 2 核心观点 产业基本面-供给端 1 4 其他重要影响因素 3 产业基本面-需求端 目 录 核心观点 供给端：本周国内碳酸锂产量环比增加400吨至2.04万吨，各原料端的产量均小幅增加。8月智利出口至中国碳酸锂量 为1.3万吨，环比减少4.8%，同比增加6.9%，预计这部分碳酸锂将于9月下旬-10月陆续到达国内。本周国内碳酸锂社会 库存环比减少981吨至13.75万吨，延续去库趋势。冶炼厂、下游和其他环节的库存分别为3.45、5.95和4.36万吨。冶 炼厂和其他环节去库，下游累库； 需求端：据调研，9月下游排产环比增长约5%，海外储能需求表现亮眼。消息面上，宁德对供应商2026年排产指引上修 至1100GWh，同比增长46%，超市场预期； 成本端：本周锂辉石精矿价格环比上涨3.8%，锂云母精矿价格环比上涨 ...

正信期货铜周报20250922 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 Email：wangyh@zxqh.net Tel：027-68851554 研究员：张杰夫 投资咨询号:Z0016959 Email：zhangjf@zxqh.net Tel：027-68851554 宏观层面：本周铜价大幅减仓下跌，降息符合预期，利多出尽，现货支撑不足，铜 价重回震荡走势。美联储在描述了经济转弱风险，就业数据承压后，决定降息25BP， 降息幅度符合预期，市场前期已经完全消化，降息路径依然克制，降息对通胀预期的 刺激有所减弱，另外美国经济数据现实确实在进一步放缓，就业指标快速回落，仍有 出发衰退预期的概率。 产业基本面：产业端来看，旺季回归不显著，关注节前是否有备货去库。现货升水 高位回落，社库累增。冶炼加工费低迷但产量仍维持稳定，从全球库存来看，铜库存 依然不低，不过美国本土库存暂未出现拐点，LME铜库存保持稳定，现货贴水较深。 策略：盘面变化来看，铜价大幅减仓下跌，总持仓水平再度降至50万手以下水平， 铜价打出周线高点压力81500元，LME铜也测试周线区间高点压力10175美元回落，沪铜 跟随LME，暂关注7 ...

玻璃：低位震荡延续，关注旺季需求 纯碱：供应压力仍存，反弹做空思路 正信期货玻璃纯碱周报 20240922 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344 Email: zhaot@zxqh.net Tel： 027-68851659 研究员：陈劲伟 投资咨询编号：Z0018244 Email: chenjinwei@zxqh.net Tel：027-68851659 1、纯碱内容要点 | 因素 | 因素综述 | | --- | --- | | 供应 | 上周纯碱产量74.57万吨（-1.54，-2.02%)，其中轻碱产量32.80万吨（-1.14），重碱产量41.77万吨（-0.40）。纯碱开 | | | 工率85.53%（-1.76%），其中氨碱88.87%（-1.97%），联产75.53%（-1.87%）。 | | 需求 | 上周纯碱企业出货量为78.76万吨，环比上周+0.24%；纯碱整体产销率为105.62%，环比上周+2.39%。上周纯碱需求持稳， | | | 下游企业以刚需拿货为主。下周浮法预期略有增量，光伏玻璃有减量预期。8月纯碱进口0.03万吨，环比-0.29万吨；出口 | | | 21.54 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材供需结构转好，旺季特征渐显，盘面期待政策，关注需求回升速度与持续性；成材单边观望，关注做空螺矿比机会 [4] - 铁矿供应收紧、需求回升，供需结构转好，短期或交易十一补库，矿价震荡偏强；激进投资者关注回调短多机会 [4] - 螺纹增仓、成交放量，盘面震荡上涨，3200附近或受阻；铁矿资金流入，价格预计上涨 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材月度市场跟踪 - **价格**：螺纹价格震荡上行，01合约涨45收3172，华东现货报3260元/吨，周环比涨40 [13] - **供给**：高炉产量小幅回升，247家钢厂高炉开工率83.98%，环比增0.15%；电炉产量回调，90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.35%，环比降0.91% [16][24] - **需求**：建材需求回升加速，9月4 - 10日，274家水泥厂水泥熟料窑线产能利用率55.69%，环比升14.96%；板材内需逐渐回升，热卷下游开启采购，钢厂订单可维持15天 [30][34] - **利润**：高炉利润小幅回升，钢厂盈利率58.87%，环比降1.30%；电炉亏损收窄，独立电弧炉钢厂平均利润 - 132元/吨，谷电利润 - 35元/吨，周环比增14元/吨 [38] - **库存**：建材库存开始去化，五大钢材总库存1519.74万吨，周环比增5.13万吨，建材库存周环比降2.78万吨；板材库存小幅累积，热卷库存周环比增3.24万吨 [43][46] - **基差**：基差走扩，螺纹基差涨25收108，热卷基差涨20收66，关注螺纹基差走扩机会 [50] - **跨期**：1 - 5价差倒挂加深，螺纹远月预期强，倒挂难扭转；热卷与现货基本平水 [54] - **跨品种**：盘面卷螺价差收窄35收202，现货价差跌40收160，建议波段做多，200以下做多 [57] 铁矿石月度市场跟踪 - **价格**：矿价盘面震荡，01合约涨8收807.5；现货小幅上涨，日照港PB粉跌1报792元/吨 [63] - **供给**：全球发运环比回升，本期值3573.1万吨，周环比增817万吨；到港资源环比下滑，47港到港量本期值2392.3万吨，周环比减181万吨 [66][72] - **刚性需求**：铁水产量回升，247样本钢厂日均铁水产量241.02万吨/天，环比增0.47万吨/天，铁矿需求环比修复 [75] - **投机需求**：港口成交放量，贸易商主要港口现货日均成交量109万吨/天，环比增5.5万吨 [79] - **港口库存**：港口库存小幅去化，47港库存总量14381.68万吨，环比去库74万吨 [82] - **下游库存**：钢厂库存小幅回升，全国钢厂进口铁矿石库存总量9309.43万吨，环比增316.38万吨 [85] - **海运**：海运价格双双上涨，澳洲至青岛海运费10.94美元，环比涨0.63美元；巴西至青岛24.8美元，环比涨0.67美元 [88] - **价差**：1 - 5价差略有回落，收21.5，环比收窄0.5；01贴水小幅收窄，基差17，环比收窄2 [91] 策略推荐 - 单边：铁矿多单继续持有 [7] - 套利：关注做空螺纹、做多铁矿机会 [7] - 期现：产业客户持有现货，盘面反弹建少量空单，组建正套头寸，旺季积极出货降库存 [7]