今日早盘，个股涨多跌少，但板块间有所分化，自由现金流指数展现韧性。截至午间收盘，国证自由现金流指数上涨0.6%，国证成长100指数上涨0.4%，国 证价值100指数上涨0.2%。 中信证券认为，重要会议强调"供强需弱"的矛盾，提出要推动经济实现质的有效提升和量的合理增长；预计明年政策将更加注重内需主导，消费韧性将提 升，创新驱动和改革攻坚将成为重点；政策的协调与落地效果将是关键，特别是在推动多领域合作和绿色转型方面。整体来看，预计2026年经济将保持稳定 增长，政策将继续支持高质量发展。 每日经济新闻 ...

财政政策 - 财政政策基调为“更加积极”，为2008年以来连续18年扩张[4] - 截至2024年末，中国政府全口径债务总额为92.6万亿元，负债率为68.7%，显著低于G20国家118.2%的平均水平[4] - 2025年财政赤字率安排为4%左右，而美国1980-2024年45年均值为3.8%，日本同期均值为4.2%[6] - “十四五”期间，全国一般公共预算安排教育支出20.5万亿元，社保就业支出19.6万亿元，卫生健康支出10.6万亿元，住房保障支出4万亿元[7] 货币政策 - 货币政策保持“适度宽松”，降准降息仍有空间[8] - 美联储2025年累计降息3次共75个基点，为国内政策打开空间[8] - 2025年11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.2%，物价回升动能待加强[8] - 2025年三季度末，支持金融“五篇大文章”的结构性货币政策工具余额为3.9万亿元[9] 内需与消费 - 2013-2024年，内需对中国经济增长的平均贡献率达93.1%，其中最终消费支出平均贡献率为55%[10] - 2025年前三季度，最终消费支出对经济增长贡献率为53.5%，拉动GDP增长2.8个百分点[11] - 2024年中国居民消费占GDP比重为39.9%，显著低于全球56%的平均水平及高收入国家59%的水平[11] - 2025年前三季度，资本形成对经济增长累计贡献率为17.5%，拉动GDP增长0.9个百分点[12] 投资与市场 - 会议提出明年将“适当增加中央预算内投资规模”，高于2025年的7350亿元[12] - 2025年1-11月，全国省际贸易销售额占全国销售收入比重达41.1%，同比提高0.8个百分点[13] - 2025年1-10月，生物基化学纤维制造行业利润同比增长61.2%，石墨及碳素制品制造行业利润同比增长77.7%[14] 房地产 - 截至2025年10月，全国房地产库存总量约为56亿平方米[18] - 截至2025年10月11日，全国商品房项目“白名单”累计审批贷款规模已超7万亿元[18] - 2025年1-10月，全国现售商品房占比已提升至35%，较2024年同期增长5个百分点[19]

政策基调与宏观政策 - 政策总基调从2024年的“以进促稳”明确转为“稳中求进、提质增效”，标志着政策重心从追求总量扩张转向对质量、效率与可持续性的平衡考量 [2] - 财政政策表述从“加大强度”转变为“保持必要”，意味着财政扩张不再追求边际大幅新增，而是致力于维持已形成的高强度支出规模，2026年财政增量相对克制，赤字率可能维持在4%或微幅下调至3.8%左右 [2][3] - 货币政策目标更清晰，明确提出“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，操作上对降准降息的表述从“适时”调整为“灵活高效运用”，并增加“多种政策工具”定语，中信证券预计明年上半年政策利率降幅可能为10个基点 [2][3] 内需战略与国内市场建设 - “坚持内需主导，建设强大国内市场”被列为2026年八大重点任务之首，是应对“供强需弱”矛盾、夯实经济内生动力的核心举措 [4] - 内需任务亮点包括：对设备更新和以旧换新政策表述从“加力扩围”调整为“优化实施”；明确“制定实施城乡居民增收计划”；提出“推动投资止跌回稳”，今年前10个月固定资产投资同比增速为-1.7%，此目标具有现实针对性 [4][5] - 建设强大国内市场意味着政策将更看重“新需求”引领“新供给”，扩大内需重点将向需求端、民生领域和“投资于人”倾斜，服务消费有望成为2026年促消费重要抓手 [4] - 投资领域部署具体，提出通过适当增加中央预算内投资、发挥新型政策性金融工具作用、优化地方政府专项债券用途等资金支持路径，以引导和激发民间投资活力 [5] 创新驱动与产业政策 - “坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”被列为第二项重点任务，新质生产力仍是重点聚焦方向，政策将致力于拓展人工智能全行业应用并提升渗透率 [6] - 培育新动能的具体侧重点包括：在人工智能、量子信息等前沿领域构建局部领先优势；强化半导体芯片、创新药等薄弱领域基础研究；推动数字智能技术在制造业全链条应用；围绕制造业薄弱环节进行强链、延链、补链；在关键战略安全领域发挥新型举国体制优势 [6] - “反内卷”被提升至改革攻坚任务首位，明确要求“制定全国统一大市场建设条例，深入整治‘内卷式’竞争”，其从产业政策范畴转为纳入全国统一大市场建设的体制改革部分，法律地位和执行力将提升，国信证券认为其短期内需见到实效并成为2026年主导性宏观线索之一，最具标志性成效体现为PPI增速回正 [6][7] - “反内卷”核心在于规范竞争秩序和产业结构，治理价格战、规范地方招商引资和税收补贴将是重点，不等于简单的“去产能” [7] 房地产与资本市场 - 房地产政策思路已从“止跌回稳”转向“控增量、去库存、优供给”的长期模式，其在年度重点工作中的排序从去年第五位降至第八位，政策优先级下降，表明大规模刺激可能性降低 [7] - 资本市场被赋予更清晰改革方向，提出“持续深化资本市场投融资综合改革”与“创新科技金融服务”，政策关注点已从维持稳定转向深化市场机制建设和强化服务新质生产力功能，这为2026年A股市场“科技成长”风格奠定了基础 [7]

今年我国经济社会发展 主要目标将顺利完成 中央经济工作会议指出，今年是很不平凡的一年，我国经济顶压前行，向新向优发展，现代化产业体系 建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力。 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议指出今年我国经济社会发展主要目标将顺利完成。 这一年，中国经济有哪些亮眼表现？如何看待当前经济形势？专家对此进行了解读。 国家信息中心经济预测部宏观经济研究室副主任邹蕴涵：今年以来，全球经济增长持续放缓，我国经济 总体保持了平稳的发展态势，各方的积极性、主动性充分调动，各类宏观政策持续加力显效，共同推动 经济的内生增长动力不断壮大，全年的各项指标将顺利完成，我国的经济高质量发展迈出了坚实的步 伐。 会议用"五个必须"科学总结了做好新形势下经济工作新的认识和体会，并提出我国经济长期向好的支撑 条件和基本趋势没有改变，要坚定信心、用好优势、应对挑战，不断巩固拓展经济稳中向好势头。 国家信息中心经济预测部宏观经济研究室副主任邹蕴涵：会议实际上毫不讳言地直面我们当前面对的非 常突出的矛盾，比如说我们经济里边供强虚弱的问题，并且对这些问题做出了非常准确的 ...

公司资质与研发实力 - 公司总部通过三年一度的高新技术企业重新认定，旗下子公司吉林新洋丰肥业有限公司首次通过高新技术企业认定 [1] - 截至目前，公司系统内已有5家企业跻身高新技术企业行列 [1] - 公司近3年累计投入研发费用近5亿元 [1] 公司战略与研发成果 - 公司始终坚持"创新驱动 绿色发展"理念战略 [1] - 公司通过持续加大研发投入，引进高层次科技人才，深化产学研合作 [1] - 公司在磷复肥、磷系新能源材料、磷精细化工、磷石膏固废利用等领域取得了一系列研发突破，并将创新技术高效转化为具有市场竞争力的产品与服务 [1] - 公司近3年承担了7项"十四五"国家重点研发项目或课题 [1] - 公司近3年参与制定国标4项、行标5项，获得发明专利54件 [1]

2025年中央经济工作会议政策蓝图 - 会议为“十五五”开局锚定方向，政策呈现“系统思维”与“实效导向”升级，聚焦靶向精准与落地扎实 [2] - 政策通过存量与增量政策集成、逆周期与跨周期调节协同，替代过往单一工具分散使用 [2] - 通过“宏观政策取向一致性评估”等具象化制度设计，针对性破解消费限制、企业账款拖欠、房地产市场波动等现实堵点 [2] 真抓：形势、规律与关键痛点 - 客观肯定2025年经济“顶压前行、向新向优”的成效，同时指出外部环境变化影响加深、国内供强需弱矛盾突出、重点领域风险隐患较多等挑战 [3] - 首次提炼做好经济工作的五个“必须”，为动力源泉、路径选择、治理尺度、投入重点、外部应对提供方法论 [4] - 聚焦三大核心方向：扩大内需、创新驱动与改革攻坚、防范化解房地产与地方政府债务等重点领域风险 [5] 实干：扩大内需的具体举措 - 消费端实施“提振消费专项行动+城乡居民增收计划”双轮驱动，清理不合理限制措施，释放服务消费潜力 [7] - 投资端明确适当增加中央预算内投资规模、优化地方政府专项债券用途管理、激发民间投资活力等具体动作 [7] - 深化收入分配改革，通过国企收益上缴转移支付、企业加薪、粮食价改、上市公司加大分红等提升居民消费能力 [8] - 加大中央财政对重大储备项目的支持力度、扩大“两重”项目额度，推动投资于物与投资于人紧密结合 [9] 实干：推动创新驱动发展 - 规划搭建京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大国际科技创新中心，强化企业创新主体地位 [10] - 深化拓展“人工智能+”，实施新一轮重点产业链高质量发展行动，创新科技金融服务 [10] - 壮大耐心资本生态，支持企业风险投资（CVC）发展，鼓励国资背景基金适度容错 [10] - 优化资本市场适配性，完善科创板、创业板差异化上市规则，打通新三板与更高层级市场双向转板通道 [10] 实干：深化关键领域改革 - 制定全国统一大市场建设条例，整治“内卷式”竞争；完善民营经济促进法配套法规，清理拖欠企业账款 [11] - 深化国资国企改革、要素市场化改革、资本市场投融资综合改革，深入推进中小金融机构减量提质 [11] - 扩大惠企政策“免申即享”范围，建立企业诉求闭环处置机制，以系统性改革激活发展动能 [11] 实干：强化民生保障与风险防控 - 实施稳岗扩容提质行动，重点稳定高校毕业生、农民工就业，完善灵活就业人员保险保障 [12] - 提高育儿补贴标准，推进免费学前教育扩容，降低生育养育教育成本；健全城乡养老服务体系 [12] - 房地产市场因城施策“控增量、去库存、优供给”，鼓励存量商品房转为保障性住房，推动年度占比不低于15% [13] - 地方政府债务方面，督促主动化债，优化债务重组置换办法，探索扩大特殊再融资债券发行规模 [13][14] 资本市场改革方向 - 持续深化资本市场投融资综合改革，增强国内资本市场的吸引力和包容性 [15] - 投资端需强化上市公司投资者回报机制，深化公募基金改革，为社保基金、保险资金等长期资金营造便利投资环境 [15] - 融资端以构建“多层次、广覆盖、差异化”市场体系为核心，完善科创企业差异化监管，健全各市场板块衔接机制 [16]

2025年中央经济工作会议核心观点 - 会议为“十五五”开局之年锚定方向，政策风格从原则性表述转向“系统思维”与“实效导向”，强调“靶向精准”与“落地扎实”，通过存量与增量政策集成、逆周期与跨周期调节协同替代单一工具分散使用[1][17] - 政策着力点聚焦破解现实堵点，如消费限制、企业账款拖欠、房地产市场波动，并通过具象化制度设计（如宏观政策取向一致性评估、全国统一大市场建设条例、具体群体增收计划）和务实举措（财政金融协同、重点产业链培育、民生保障）来稳固预期、释放经济内生动力[1][18] 宏观经济形势与工作方法论 - 会议客观肯定2025年经济“顶压前行、向新向优”的成效，同时指出外部环境影响加深、国内供强需弱矛盾突出、重点领域风险隐患较多等挑战，并明确“我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变”[2][19][20] - 首次提炼做好经济工作的五个“必须”：必须充分挖掘经济潜能、必须坚持政策支持和改革创新并举、必须做到既“放得活”又“管得好”、必须坚持投资于物和投资于人紧密结合、必须以苦练内功应对外部挑战，为经济工作提供方法论[3][21] - 宏观政策组合明确为“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，并强调通过宏观政策取向一致性评估、健全预期管理机制、严肃财经纪律等来强化政策协同与预期引导，避免“大水漫灌”和碎片化[6][23] 扩大内需的具体举措 - 消费端实施“提振消费专项行动+城乡居民增收计划”双轮驱动，通过清理不合理限制、释放服务消费潜力，从“能消费、愿消费、敢消费”层面采取措施，具体包括深化收入分配改革、优化以旧换新政策转向服务消费、加大国资上缴补充社保、提高养老金和育儿补贴、将免费学前教育拓展至三年等[7][24][25][26] - 投资端明确适当增加中央预算内投资规模、优化地方政府专项债券用途管理、激发民间投资活力，并紧扣“十五五”契机加大中央财政对重大储备项目和“两重”项目的支持，推动投资与消费协同，聚焦人口流动、老龄化、少子化、城市更新等领域进行有效投资[7][8][24][26] 创新驱动与产业升级 - 规划搭建京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大国际科技创新中心，强化企业创新主体地位，完善新兴领域知识产权保护，并深化拓展“人工智能+”和实施新一轮重点产业链高质量发展行动[9][27] - 提出通过壮大耐心资本生态、支持企业风险投资（CVC）、鼓励国资背景基金适度容错来为早期科创项目提供长期资金，并优化资本市场适配性，完善科创板、创业板差异化上市规则，打通新三板双向转板通道，强化知识产权全链条保护以促进创新成果转化[9][27] 关键领域改革部署 - 制定《全国统一大市场建设条例》以整治“内卷式”竞争，破除地方保护与行政垄断，并完善《民营经济促进法》配套法规，清理拖欠企业账款，保障民营企业权益[10][28] - 深化国资国企改革、要素市场化改革、资本市场投融资综合改革，深入推进中小金融机构减量提质，并通过扩大惠企政策“免申即享”范围、建立企业诉求闭环处置机制等优化营商环境[10][28] 民生保障与风险防控 - 民生领域实施稳岗扩容提质行动，重点稳定高校毕业生、农民工就业，完善灵活就业人员保险保障，并在教育、医疗、养老、婚育等方面推出精准举措，如推进职业教育产教融合、扩大药品集采、完善长期护理保险试点、降低生育养育教育成本等[10][11][29] - 房地产市场坚持因城施策“控增量、去库存、优供给”，鼓励存量商品房转为保障性住房，提出优化预售资金监管（按两阶段解冻70%以上资金）、建立房企融资“白名单”、推动存量房转保障房年度占比不低于15%、公积金异地互认扩至全国等具体防控措施[12][30][31] - 地方政府债务方面督促主动化债，优化债务重组置换办法，并提出建立更严格的债务管理和问责制度、完善风险评估预警体系、清理整顿地方融资平台推动其市场化转型、扩大特殊再融资债券发行规模等化解措施[12][13][30][31] 资本市场改革方向 - 会议部署“持续深化资本市场投融资综合改革”，核心方向是增强市场吸引力与包容性，与7月政治局会议“增强国内资本市场的吸引力和包容性”的部署一脉相承[14][32] - 投资端改革聚焦吸引力塑造，包括强化上市公司投资者回报机制、深化公募基金改革、为社保基金等长期资金营造便利环境、优化境外投资者服务体系及升级QFII和沪深港通机制[15][32] - 融资端改革立足包容性拓展，旨在构建“多层次、广覆盖、差异化”市场体系，包括完善科创企业差异化监管、推动制度向创业板和北交所延伸、健全各市场板块衔接机制、深化并购重组市场化改革、扩容做市商制度试点，并对未盈利企业上市给予更多包容[15][33]

行业/公司 * 中央经济工作会议政策解读[1] * 涉及行业：房地产[3][5][9][10]、家电[3][11][13][14]、可选消费[12][13][14]、医药[15]、农业[16]、资本市场[1][6][8]、债券市场[8] 核心观点与论据 宏观政策总基调 * 财政政策保持积极，货币政策延续适度宽松基调，以促进经济稳定增长和物价合理回升为重要考量[1][3][7] * 货币政策更加强调质量，灵活高效运用降准降息等工具，并探索新的结构性货币政策方向[1][8] * 将促进经济稳定增长和物价合理回升作为货币政策的重要考量，暗示2026年可能会加快货币政策放松步伐[8] 扩大内需与提振消费 * 将扩大内需作为2026年工作的首要任务，提出制定城乡居民增收计划、清理消费限制等措施[1][2][12] * 优化“两新”政策实施，强化国补延续的概率较大，有望继续拉动内销需求[3][11][13] * 2025年全国性补贴政策在2024年基础上扩围，新增手机、平板等数码产品及微波炉、净水器等家电品类，预计2026年补贴品类仍有优化空间[14] * 清理消费领域不合理限制措施，以释放服务消费潜力，新消费热点如首发经济、冰雪经济和银发经济等逐渐突出[14] 房地产行业 * 对房地产行业的表述超出市场预期，聚焦解决供给问题，强调控增量、去库存、优供给[3][9] * 再次提及存量住房收储，鼓励收购存量商品房用于保障性住房[9] * 住房公积金制度改革可能成为支持需求的重要抓手，包括异地提取、代际互助、额度提高等措施[10] 风险防控 * 积极稳妥化解房地产债务风险和地方政府融资平台经营性债务风险[1][5] * 多措并举化解地方政府债务风险，旨在防范系统性金融风险[5] 资本市场与投资策略 * 会议对资本市场直接表态不多，但提到持续深化资本市场投融资综合改革，需注重投资者中长期回报，防止市场大起大落[1][6] * 看好大盘成长风格及AI+新能源领域[1][6] * 建议关注明年一季度前后风格是否会切换到部分价值领域，如化工、工程机械和家电等机会[6] * 如果货币政策放松加快，预计2026年债券市场将表现良好，持乐观态度[8] 家电行业 * 预计2026年家电内销增速将呈现前低后高的节奏[11] * 龙头企业竞争优势稳固，有望继续受益于行业变革带来的机遇[11] * 家电品类在国内保有量接近饱和，无论国补是否延续，都需要面对后国补时代带来的挑战，但从底线思维看，即使国补退坡，对核心品类内销影响有限[11] 医药行业 * 关键议题包括优化药品集中采购和深化医保支付方式改革[15] * 第十一批药品集采规则不再简单选用最低报价，而是优先考虑临床认可和质量稳定企业[15] * 双目录机制形成清晰分工：基本医保目录覆盖临床必须基础药品，商保目录则纳入未被医保覆盖但具有重大临床价值的高值药品[15] * 2025年版本基础医保目录新增110种药品，其中50种为创新药，总体成功率88%，较去年提高[15] * 首次披露商保目录，共18家创新药企业19个药品被纳入[15] * 国家医保局印发长期护理保险服务项目目录试行通知，应对人口老龄化[15] 农业 * 主要内容包括紧抓粮食稳产保供以及推动猪业高质量发展[16] * 落实藏粮于地、藏粮于技战略，通过农业科技驱动单产提升，生物育种产业化持续扩面提速[16] * 预计2026年整体粮食供给将保持高位稳定，总体粮价温和回升[16] * 生猪产能调控深化，预计2026年猪价周期下行期间呈现温和回落，但龙头企业仍可实现周期底部盈利[16] 其他重要内容 * 会议提出推动投资止跌回稳、稳定房地产市场和加紧清理拖欠企业账款，以回应社会广泛关注问题[1][2] * 强调创新驱动，培育壮大新动能，与建设现代化产业体系和科技自立自强相一致[1][4] * 对于可选消费领域，提出制定实施城乡居民增收计划、稳岗扩容提质行动，以及鼓励灵活就业人员参加职工保险等多项民生保障措施[12] * 六部门联合发布的消费促进实施方案提出，到2027年实现消费品重点结构明显优化，形成三个万亿级的消费领域和十个千亿级的消费热点[14] * 农业龙头企业通过领先总料康养能力实现成本领先，并探索连农带农合作新模式赋能行业共同成长，同时开启资产投入回报期，提高盈利水平及股东回报能力[16]

中央经济工作会议核心观点 - 会议核心定调为“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”，旨在为“十五五”规划实现良好开局，并应对当前供强需弱、重点领域风险等挑战 [1] 宏观经济政策总基调 - 将加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能 [2] - 将继续实施更加积极的财政政策，适当增加中央预算内投资规模 [2] - 将继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 [2] - 提升经济增长能力以扭转需求不足是当务之急，据测算我国1个百分点的GDP增长可提供约200万个就业岗位 [2] 重点任务一：扩大内需与建设强大国内市场 - “坚持内需主导，建设强大国内市场”被列为明年八项重点任务之首 [3] - 促消费是首要着力点，具体措施包括深入实施提振消费专项行动、制定实施城乡居民增收计划、清理消费领域不合理限制措施、释放服务消费潜力 [3] - 推动投资止跌回稳，高质量推进城市更新 [3] - 今年提出的“增收计划”被视为系统性工程，旨在增强居民和企业的获得感以提升消费力和投资意愿 [3] 重点任务二：科技创新与培育新动能 - “坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”在重点任务中位列第二 [4] - 与去年相比，表述更强调依靠科技创新来塑造发展新优势 [4] 重点任务三：深化改革以增强动力活力 - “坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力”在重点任务中位列第三 [5] - 具体政策安排包括：以制度统一破解市场分割，如制定全国统一大市场建设条例；以双向发力激活微观主体，深化国资国企改革、完善民营经济促进法配套法规；以纵深改革打通循环堵点，拓展要素市场化改革试点 [6] - 改革举措既重制度建设的“立”，也重破除障碍的“破” [6] 重点任务八：防范化解重点领域风险 - “坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险”被列为明年八项重点任务的最后一项，位次较过去两年大幅后移 [6] - 房地产领域是政策着墨重点，提出着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房用于保障性住房 [7] - 深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式 [7] - 预计明年将继续出台房地产增量政策，加大商品房收储力度，并可能推广提取住房公积金支付购房首付款的模式 [7]

核心观点 - 报告认为，2025年中央经济工作会议的政策定调积极超预期，将延续A股慢牛行情，并可能进一步推动春季行情开启 [2][5][8] - 政策核心在于“充分挖掘经济潜能”，明确扩大内需、稳定经济增长为首要任务，后续积极的财政和货币政策力度不会下降 [2][5] - 货币政策考量转向经济增长和物价水平，短期降准降息是大概率事件，流动性宽松预期提升 [2][5][8] - 行业配置上，建议关注受益于创新驱动、“双碳”、扩内需及人口政策的科技、周期和部分消费行业 [2][11] 政策要点总结 新增与超预期的政策表述 - **充分挖掘经济潜能**：会议新提出“必须充分挖掘经济潜能，必须以苦练内功来应对外部挑战”，显示立足国内、扩大内需和稳定经济增长的政策意图明确，后续稳增长政策力度不会下降 [2][5] - **物价合理回升作为货币政策重要考量**：会议提出“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，并强调“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，显示货币政策可能进一步宽松，短期降准降息是大概率事件 [2][5] - **稳定新出生人口规模**：会议新提出“倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模”，显示稳定人口的政策可能继续加力实施 [2][5] 重点强调的政策方向 - **扩大内需是首要方向**：消费端同时着力商品消费（如实施城乡居民增收计划、优化“两新”政策）和服务消费（清理不合理限制措施）；投资端可能加大基建投资（适当增加中央预算内投资规模）并稳定房地产市场（因城施策控增量、去库存、优供给） [2][6][7] - **坚持创新驱动与发展新质生产力**：会议强调“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”及“因地制宜发展新质生产力”，可能指向加快科技创新与产业创新深度融合，并加大相关投入 [2][7] - **“反内卷”政策延续**：会议强调制定全国统一大市场建设条例，深入整治“反内卷”竞争，2026年该政策大概率持续推进，引导产业向高端化、绿色化转型 [2][7] - **支持民营企业**：会议强调“完善民营经济促进法配套法规政策”，2026年可能进一步细化市场准入、公平竞争、融资支持等措施 [2][7] - **继续强调“双碳”**：会议强调“深入推进重点行业节能降碳改造”及“加快新型能源体系建设，扩大绿电应用”等 [2][7] 对市场趋势的影响 - **分子端（盈利）**：稳增长政策发力预期上升，社会消费品零售总额和投资增速可能回升；财政政策发力及“反内卷”政策实施可能提振企业盈利回升预期 [2][8] - **流动性**：美联储如期降息且明年仍有降息空间，减轻对人民币汇率掣肘；国内会议提出灵活运用降准降息等工具，央行短期可能进一步降准降息 [2][8] - **风险偏好**：政策定调积极，新增表述如坚持政策支持与改革创新并举，可能提振市场信心及对服务消费、科技、新能源、周期等行业的情绪 [2][8] 对行业配置的影响 - **创新驱动相关行业**：TMT、机械、军工等行业可能受益于会议提出的坚持创新驱动、实施新一轮重点产业链高质量发展行动及深化拓展“人工智能+” [2][11] - **“双碳”相关行业**：有色金属、化工、电新（电力设备与新能源）等行业可能受益于“反内卷”竞争整治及“双碳”引领政策 [2][11] - **新消费相关行业**：商贸零售、食品、社服（社会服务）等行业可能受益于会议强调的扩大优质服务供给、释放服务消费潜力 [2][11] - **育儿与教育相关行业**：医药生物、社会服务等行业可能受益于会议提出的稳定新出生人口规模及推进教育资源布局结构调整 [2][11]