【跟踪牛人动态】超3000名"专业选手"如何调仓？最牛选手单只标的浮盈超300% 【头条要闻】 郑栅洁主持召开座谈会 就扩大有效投资听取民营企业意见建议 据国家发展改革委官微消息，9月28日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，就"十五 五"时期扩大有效投资听取企业意见建议。座谈会上，企业负责人结合自身发展情况，深入分析所在行 业领域的投资现状、投资潜力，并对"十五五"时期进一步扩大有效投资提出了具体政策建议。郑栅洁主 任与大家深入交流互动，逐一回应企业关切和诉求。 参会企业谈到，近年来国家不断优化营商环境，大力支持民营企业投资兴业，帮助民营企业赢得更多发 展机会、获得更强发展动力。建议国家在编制"十五五"规划时，进一步突出企业创新主体地位、优化科 技创新平台建设布局、完善投融资机制、加强知识产权保护等，支持企业抢抓人工智能创新发展应用等 机遇，不断拓展民营企业投资空间、释放投资潜力。同时，参会企业表示将积极参与国家重大项目建 设，围绕新技术、新产业（68.320， -0.08， -0.12%）、新业态、新模式扩大有效投资，更好助力经济 社会高质量发展。 方案提出，2025年至2026年，有色金属 ...

中长期建议重点关注TMT主线。TMT板块当前存在较多催化，如产业趋势持续有进展、美联储降息周 期已经在9月开启等。从近期板块轮动的情况来看，TMT板块表现已经有所占优，未来行情或将延续。 A股市场距离中秋国庆长假休市仅剩2个交易日。每逢长假临近，"持币还是持股"都会成为投资者的重 要话题。 长假期间A股休市时间较长，而海外市场正常交易。持股或需承担海外"黑天鹅"事件带来的风险，而持 币者又担心踏空节后的"红包行情"。 综合本周机构发布的研报观点，多数券商都对节后市场较为乐观，并积极建议"持股过节"。机构认为， 节前部分资金情绪或趋于谨慎，但支撑本轮行情上涨的底层逻辑并未改变。经历9月以来一段时间的震 荡、消化后，10月市场中枢有望再上台阶。 中国银河证券： 节前短期波动加大不改市场向好趋势 节前部分资金情绪趋于谨慎，市场交投活跃度小幅回落，宽基指数呈现震荡格局，但短期波动不改市场 向好趋势。展望后市，10月A股有望迎来关键窗口期，风险偏好或将进一步回暖。且市场流动性预计延 续向好趋势：两融余额处于上行通道中，居民存款搬家仍处于初期阶段，美联储降息则进一步支撑海外 流动性充裕。A股结构性行情依然显著，科技板块有 ...

A 股 TMT ETF 收益领涨，板块获资金大幅流入 证券研究报告 | 基金研究（公募） 2025 年 09 月 28 日 ETF 基金周度跟踪（0922-0926） 本报告重点聚焦 ETF 基金市场表现，总结过去一周 ETF 基金市场、不同热门 细分类型 ETF 基金、创新主题及细分行业 ETF 基金的业绩表现和资金流动， 供投资者参考。 ❑ 市场表现： 本周（9 月 22 日-9 月 26 日）股票 ETF 多数上涨。其中，A 股 TMT ETF 与沪港深主题 ETF 涨幅最大，规模以上基金平均分别上涨 4.39%、4.28%。 相反，A 股消费 ETF、港股红利 ETF 有较大下跌，规模以上基金分别平均 下跌 2.24%、2.15%。 ❑ 资金流动： 资金流动方面，资金大幅流入 A 股 TMT ETF，全周资金净流入 178.89 亿 元。相反，A 股中小盘 ETF 和 A 股周期 ETF 出现资金流出，全周资金分 别净流出 22.51 亿元、20.23 亿元。 ❑ 风险提示：图表中列示的数据结果仅为对市场及个基历史表现的客观描述， 并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 徐燕红 S10 ...

市场指数表现 - 沪指本周累计上涨0.21% [1] - 深成指本周累计上涨1.06% [1] - 创业板指本周累计上涨1.96% [1] 市场趋势判断 - A股短期可能延续震荡趋势 [2] - 国庆节后市场有望继续上行 [3] - 行情整体预计震荡新高 [4] - 中期无下行风险且调整后"红十月"是大概率事件 [5] 行业配置主线 - 科技成长军工包括AI硬件、半导体、机器人、游戏、AI应用、港股互联网、军工 [1] - 顺周期品种如有色金属、化工、钢铁、建材及保险、白酒、地产 [1] - 反内卷弹性方向包括光伏、锂电、工程机械、医疗、港股恒生互联网 [1] - 出海结构性机会如汽车、风电及零食等小品类 [1] - 电子、通信、机械设备、有色金属、传媒、计算机等行业受政策和产业趋势上行支撑 [2] - 电新、创新药、新消费、食品、军工等行业基本面可能改善 [2] - TMT板块存在产业趋势进展和美联储降息催化 [3] - 老经济周期与新科技及新消费三擎驱动 [4] - 海外算力、创新药、储能、固态电池、特斯拉机器人、光刻机等重点方向 [5] 资金面因素 - 居民存款增配权益、基金发行回暖及险资四季度"开门红"贡献增量资金 [4] - 流动性驱动行情下TMT更容易成为中期主线 [3] 策略建议 - 节前建议逢低配置政策及产业趋势上行行业 [2] - 十月偏好高市盈率个股且科技类主线易穿越长假 [1] - 持股过节因假期期间风险有限 [2][4] - 结构上成长及主线延续 [4] - 科技内部高低切换效果优于成长价值切换 [5] - 光伏和化工通过行业集中度提升推动价格联盟 [5]

市场维持震荡， 主动权益基金向哑铃型配置迁移 —— 量化市场追踪周报（2025W39） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [Table_ReportTime] 2025 年 4 月 27 日 证券研究报告 [Table_ReportDate] 2025 年 9 月 28 日 截至 2025/9/26，主动权益型基金的平均仓位约为 90.31%。其中，普通股 票型基金的平均仓位约为 92.51%（较上周下降 0.13pct），偏股混合型基金 的平均仓位约为 91.14%（较上周下降 0.02pct），配置型基金的平均仓位约 为 88.03%（较上周下降 0.45pct）；"固收+"基金平均仓位约为 23.27%， 较上周下降 0.21pct。 近三月公募基金上调大盘成长配置比例。截至 2025/9/26，主动偏股型基 金大盘成长仓位 32.35%（较上周上升 0.24pct），大盘价值仓位 9.73%（较 上周下降 0.61pct），中盘成长仓位 6.73%（较上周下降 0.36pct），中盘价 值仓位 8.35%（较上周下降 0.3pct），小盘成长仓位 36 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 政策及会议方面，中方将不寻求新的特殊和差别待遇，LPR利率维持不变。中方在世贸当前和未来谈判中 将不寻求新的特殊和差别待遇；国新办举行"高质量完成'十四五'规划"系列新闻发布会介绍金融业发展成 就；9月LPR保持不变，1年期3.0%，5年期以上3.5%；国务院食安办等部门正积极推进预制菜国家标准制 定和餐饮环节使用明示。 中美关系方面，近期双方互动频繁，关系整体保持稳定。近期，国务院副总理何立峰会见美国国会众议员 代表团；王毅会见美国国会众议员代表团；商务部部长王文涛召开部分在美中资企业圆桌会；我国商务部 将3家美国实体列入出口管制管控名单。 产业方面，稳增长政策有所推进，多家企业召开发布会。五部门发布钢铁行业稳增长方案；20 ...

重要新闻提示 财经新闻 1. 国家统计局9月27日发布数据显示，1至8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同 比增长0.9%。8月份规模以上工业企业利润实现两位数的同比增长，由7月份下降1.5%转为增长20.4%， 工业企业当月利润改善明显。 国家统计局工业司首席统计师于卫宁表示，1至8月份，在宏观政策发力显效、全国统一大市场纵深推 进，叠加去年同期低基数等多重因素作用下，规模以上工业企业利润同比增长0.9%，装备制造业支撑 有力，不同规模企业利润均有所改善。 2. 据新华社9月27日报道，综合媒体和相关监管机构日前公布的信息，德国宝马集团将召回超过33万辆 汽车，原因是起动机及相关部件可能存在短路隐患。此次宝马召回计划中，在德国有超过13万辆汽车受 影响。宝马尚未公布全球召回数量，但考虑到这次召回涉及的是2015年9月至2021年9月生产的多款车 型，影响的范围可能覆盖更多国家，实际召回规模可能超过已公布的数字。 1至8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9% 9月28日，腾讯混元发布新一代生图模型 德国宝马集团将召回超过33万辆汽车 今日提示 国务院 ...

核心观点 - 报告认为当前A股市场处于牛市中的震荡调整期 建议把握回调布局机会 预计国庆节后市场将重回上行区间 并重点推荐TMT板块作为中期主线投资方向 [1][3] 市场表现回顾 - 本周A股主要宽基指数普遍上涨 科创50涨幅达6.5%领涨 上证综指涨幅0.2%最小 [1][9] - 万得全A估值处于2010年以来历史中等偏高位置 [1][9] - 市场风格偏向成长 大盘成长风格上涨2.5% 小盘价值风格下跌0.8% [1][12] - 行业表现分化明显 电力设备(+3.9%)、有色金属(+3.5%)和电子(+3.5%)涨幅居前 社会服务(-5.9%)、综合(-4.6%)和商贸零售(-4.3%)跌幅较大 [12] 重要事件分析 - 政策方面 LPR利率维持不变 1年期3.0% 5年期以上3.5% [17][18] - 中美关系保持稳定 双方高层互动频繁 包括国务院副总理何立峰和王毅分别会见美国国会众议员代表团 [19] - 产业政策持续推进 五部门发布钢铁行业稳增长方案 目标2025-2026年行业增加值年均增长4%左右 [21] - 科技企业活动频繁 阿里云在2025云栖大会发布多项AI创新成果 华为推出问界M7与尚界H5 小米宣布未来五年投入1000亿元研发核心技术 [21][22] 市场展望与布局策略 - 预计市场回调低点可能在上证指数3600点附近 悲观情形下本轮震荡上行阶段涨幅可能收窄至6%-7% [3][23] - 支撑牛市的基本逻辑未变 包括经济基本面稳定 AI产业趋势持续发展 中美关税摩擦缓和 中长期资金持续流入等 [23] - 上证指数PE-TTM估值16.4倍 相比2015年牛市高点仍有较大抬升空间 [24][29] - 融资余额占比远低于2015年高点 存在较大上升空间 [26] - 8月偏股型基金发行回暖明显 [26] TMT板块投资机会 - 流动性驱动行情下 TMT板块在行情中期成为主线的概率显著高于其他板块 [37] - 板块存在多重催化因素 包括阿里巴巴推出Qwen3-Next人工智能模型 甲骨文剩余履约义务大幅增长等 [37] - 美联储9月开启降息周期 美债利率下行有利于TMT等高成长板块估值提升 [37] - TMT板块已连续多周滚动涨幅排名前2名 显示资金持续流入迹象 [37][47] 经济与流动性数据 - 8月经济数据整体平稳 工业增加值同比增长5.2% 制造业PMI为49.4% [34] - 货币数据表现较好 M2同比增长8.8% 社会融资规模存量同比增长8.8% [34] - 本周央行公开市场净投放6406亿元 8月MLF净投放3000亿元 [63][68] - 短端利率上行 长端利率下行 [63] 估值分析 - 万得全A PETTM估值高于2010年以来均值 PB估值低于历史均值 [76] - A股股债性价比高于2010年以来均值 [78] - 创业板指PE估值位于历史中等位置 大盘指数PE估值位于历史较高位置 成长风格PE估值位于历史高位 [78][84] - 行业估值分化明显 房地产、计算机等行业PE估值分位数较高 电子、通信PB估值分位数较高 农林牧渔PE和石油石化PB估值位于历史低位 [86][90]

市场展望 - 国庆节后A股市场有望继续上行 历史数据显示节后市场通常表现较好 [1] - 支撑股票市场上涨的逻辑未发生变化 市场估值较为合理且未出现明显透支 [1] - 预计节后市场大概率将重新回到上行区间 [1] 配置方向 - 建议重点关注TMT主线 流动性驱动行情下TMT更容易成为中期主线 [1] - TMT板块存在较多催化因素 包括产业趋势持续进展和美联储降息周期开启 [1] - TMT板块已显现轮动优势 近期表现占优且未来行情或将延续 [1]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 9月A股港股市场继续上涨 A股观点：节后有望继续上行 节后市场有望继续上行。历史来看，国庆节后随着市场交易热度的回暖，市场通常表现较好。对于本轮行 情而言，支撑股票市场上涨的逻辑并没有发生变化，市场估值目前也较为合理，并未出现明显透支，预计 节后市场大概率将重新回到上行区间。 配置方向上，建议重点关注TMT主线。流动性驱动行情下，行情中期TMT更容易成为主线，本轮或许也会 如此。TMT板块当前存在较多催化，如产业趋势持续有进展、美联储降息周期开启等，自身也存在上行动 力。从近期板块轮动的情况来看，TMT已经有所占优，未来行情或将延续。 港股观点：关注"哑铃"型配置 美联储降息周期开启，港股未来或继续震荡上行。港股整体盈利能力 ...