2025.09. 25 本文字数：1089，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 郑栩彤 第一财经记者获悉，长江存储科技控股有限责任公司（以下简称"长存集团"）近日召开了股份公司成 立大会，大会选举产生了股份公司首届董事会成员。此举意味着该公司完成了股份制改革。 长存集团是国内唯一一家3D NAND原厂长江存储的母公司。据胡润研究院最新发布的《2025全球独 角兽榜》，长江存储估值1600亿元，位列中国十大独角兽第九。2025年4月，上市公司养元饮品发 布对外投资公告，称旗下子公司泉泓投资出资16亿元投资长存集团，获得后者0.99%的股份，以此 计算，长存集团估值则为1616亿元。 除了4月获得来自泉泓投资、农银投资等16家机构的投资，今年7月，长存集团的股东行列中，还新 增了员工持股平台武汉市智芯计划一号至六号企业管理合伙企业（有限合伙），4月和7月两笔融资 额累计超百亿元。长江存储近期受到关注，还因为公司有扩大产能的动作。本月早些时候，长江存储 与湖北长晟三期共同出资207.2亿元成立长存三期（武汉）集成电路有限责任公司，其中长江存储出 资104亿元、持股50.1931%。 NAND Flash是目前最 ...

智通财经APP获悉，瑞银财富管理亚太区投资总监办公室发表报告指，金价或有进一步的上涨空间，到 2026年中，金价或将达到每盎司3900美元。该行预计黄金有望继续受益于实际利率下降、美元走软以及 投资需求在地缘政治风险持续下保持强劲。 瑞银财富管理表示，在美联储可能进一步宽松政策和通胀仍然高企的情况下，美国实际利率有望进一步 下降，利好黄金。尽管最近几周中国对黄金的投资需求因其国内股市上涨而疲软，但随着金价持续上 涨，该行预计中国黄金ETF持仓量或将恢复。 该行同时预计，美联储或在2026年一季度前再降息75个基点，且美国经济不会陷入衰退。在亚洲，额外 货币和财政支持措施正陆续出台，科技供应链继续受益于AI需求，预计随着人民币回升以及出口商将 大量美元收入汇回本国，亚洲货币有望进一步走强。 瑞银财富管理预计，由于美联储潜在降息幅度大于其他央行，以及人民币有望回升，亚洲货币在未来12 个月兑美元或平均升值4%。投资者应考虑对冲投资组合中的美元敞口，并分散投资于澳元和欧元等其 他货币。 对于中国股市，该行认为，涨势尚未达到巅峰，随着家庭大量额外储蓄逐渐流入市场，机器人等创新板 块的估值可能继续重估，中国科技股仍是该 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货品种进行分析，给出价格走势判断及趋势强度，涉及宏观经济、行业政策、供需关系等因素对商品价格的影响 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金继续创新高，白银震荡调整，黄金趋势强度为0，白银为1 [2][6][10] - 给出贵金属基本面数据，包括价格、成交、持仓、库存、价差等 [7] - 宏观及行业新闻涉及美联储官员表态、中美外交、台风及经济数据等 [8][11] 有色金属 - 铜缺乏驱动价格震荡，趋势强度为0；锌小幅回落，趋势强度为0；铅库存减少支撑价格，趋势强度为0；锡区间震荡，趋势强度为0；铝区间震荡，氧化铝震荡偏弱，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝为 -1，铝合金为0；镍冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡，不锈钢短线供需与成本博弈，钢价震荡运行，镍和不锈钢趋势强度均为0 [2][12][15][19][22][27][30] - 各金属给出基本面数据及宏观、行业新闻 [12][15][19][23] 能源化工 - 碳酸锂区间震荡，趋势强度为0；工业硅期货仓单增加，关注市场情绪波动，多晶硅盘面下跌，短期非标出货偏好，工业硅和多晶硅趋势强度均为0；铁矿石预期反复，宽幅震荡，趋势强度为0；螺纹钢和热轧卷板需求表现平淡，宽幅震荡，趋势强度均为0；硅铁和锰硅资金情绪博弈，宽幅震荡，趋势强度均为0；焦炭和焦煤预期反复，宽幅震荡，趋势强度均为0；原木震荡反复，趋势强度为0；对二甲苯短期有反弹，中期仍偏弱，PTA短期有反弹，中期仍偏弱，MEG1 - 5月差反套，对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0；橡胶震荡运行，趋势强度为0；合成橡胶短期震荡运行，趋势强度为0；沥青山东厂库承压，华东出货走稳，趋势强度为1；LLDPE中期震荡行情，趋势强度为0；PP后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市，趋势强度为 -1；烧碱弱现实压制，趋势强度为0；纸浆宽幅震荡，趋势强度为0；玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；甲醇短期震荡运行，趋势强度为0；尿素短期震荡，中期承压，趋势强度为0；苯乙烯中期偏空，趋势强度为 -1；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 -1；LPG短期窄幅震荡，丙烯短期高位偏弱，LPG和丙烯趋势强度均为0；PVC偏弱震荡，趋势强度为 -1；燃料油夜盘大幅转强，短期易涨难跌，低硫燃料油偏弱震荡，外盘现货高低硫价差继续收窄，燃料油和低硫燃料油趋势强度均为1 [2][5][37][41][44][47][51][57][61][69][74][77][90][94][98][103][108][111][115][118][121][123][130][133] - 各品种给出基本面数据、现货消息、市场状况分析及宏观、行业新闻 [38][41][44][47][51][52][57][61][62][69][70][74][77][90][94][98][103][104][108][109][111][115][118][121][123][130][133] 农产品 - 短纤短期反弹，加工费压缩，瓶片短期反弹，加工费压缩，短纤趋势强度为1，瓶片趋势强度为1；胶版印刷纸低位震荡，趋势强度为 -1；纯苯四季度偏弱，趋势强度为0；棕榈油原油反弹，国际油脂存在支撑，豆油阿根廷取消豆类出口税，美豆偏弱震荡，棕榈油和豆油趋势强度均为0；豆粕美豆收涨，连粕或超跌反弹，豆一豆类市场情绪修复，反弹震荡，豆粕和豆一趋势强度均为0；玉米关注新粮上市，趋势强度为0；白糖关注“桦加沙”对蔗区的影响，趋势强度为1；棉花关注籽棉成交价格，趋势强度为0；鸡蛋旺季不旺，趋势强度为0；生猪节前集中释放矛盾阶段，趋势强度为 -1；花生震荡运行，趋势强度为0 [5][59][63][150][153][156][159][167][170][175][180][187][189][194] - 各品种给出基本面数据、宏观及行业新闻 [150][153][156][159][160][167][170][175][180][187][189][190][194] 集运指数（欧线） - 震荡市，趋势强度为0 [135] - 给出基本面数据、宏观新闻及市场分析和策略建议 [135][143][144][145][146]

观点与策略 | 黄金：继续创新高 | 2 | | --- | --- | | 白银：震荡调整 | 2 | | 铜：缺乏驱动，价格震荡 | 4 | | 锌：小幅回落 | 6 | | 铅：库存减少，支撑价格 | 8 | | 锡：区间震荡 | 9 | | 铝：区间震荡 | 11 | | 氧化铝：震荡偏弱 | 11 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 11 | | 镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡 | 13 | | 不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 | 13 | 2025年09月24日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 9 月 24 日 黄金：继续创新高 白银：震荡调整 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【 ...

中证网讯 9月23日，沪深两市主要指数震荡收跌，半导体设备产业逆市大涨，长川科技（维权）20%涨 停，沪硅产业涨超11%、华峰测控涨超10%、中微公司涨超9%。相关ETF芯片设备ETF（560780）单日 收涨7.72%，涨幅在全市场1309只ETF中居首。Wind数据显示，芯片设备ETF（560780）自年初至今累 计涨超45%，显著超越同期沪深300、科创50等主要宽基指数区间表现，体现出较强的产业锐度。 消息面上，9月22日晚间，长川科技披露业绩预告，预计前三季度归属上市公司股东的净利润8.27亿 元-8.77亿元，同比增长131.39%-145.38%；预计第三季度净利润4亿元-4.5亿元，同比增长 180.67%-215.75%。公司在公告中表示，业绩增长主要由于半导体行业需求增长，公司订单充裕，销售 收入大幅增加。 芯片设备ETF（560780，联接基金A/C类020639/020640）跟踪中证半导体材料设备主题指数 （931743.CSI），指数选取40只业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样 本，反映半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。指数前十大成分股囊括长川科技、 ...

行业事件催化 - 成都国际车展于8月29日至9月7日举行 新能源车产业链关注度提升 [1] - 全球动力电池回收产业峰会于8月29日至31日在深圳举办 回收技术议题形成板块催化 [1] - 国家发改委8月新闻发布会于8月29日召开 市场关注新能源产业政策动向 [1] 市场表现 - 创业板新能源ETF(159261)上涨3.44% 创新能源指数(399266)上涨3.32% [1] - 宁德时代上涨9.03% 先导智能上涨20.01% 亿纬锂能上涨5.49% 中科电气上涨15.30% 欣旺达上涨4.91% [1] 行业研究 - 2024年全球AI服务器规模达1251亿美元 预计2028年增至2227亿美元 显著拉动配套储能需求 [1] - 电化学储能产业链上游以磷酸铁锂电池为主 中游集成环节涉及宁德时代/比亚迪等企业 [1] - 下游应用集中于新能源发电侧 行业在政策支持与成本下降驱动下进入快速发展阶段 [1] 关联标的 - 创业板新能源ETF(159261)为新能源板块投资工具 [2] - 重点个股包括阳光电源/汇川技术/宁德时代/亿纬锂能/先导智能/欣旺达/罗博特科/捷佳伟创/金力永磁/新宙邦 [2]

半导体产业链国产化 - 半导体产业链国产化进程加快 政策端提供长期支撑包括税收优惠 研发补贴和产业投资基金布局 [2] - 全球AI浪潮推动高性能计算 数据中心和智能终端对先进制程芯片需求持续增长 带动国内芯片设计和制造环节扩张 [2] - 地缘政治因素加速国产替代紧迫性 国内厂商在EDA软件 光刻机零部件 半导体材料等领域的突破提升产业链自主可控水平 [2] 中国半导体市场现状 - 中国半导体市场占全球芯片销量约54% 但进口依赖度超过80% [3] - 国家大基金三期注册资本达3440亿元 重点支持制造设备 材料 先进封装和AI芯片等关键环节 [3] - 国产芯片产业链从设计 制造到封测迎来全链条扩产与迭代良机 [3] 行业估值与成长预期 - 中国芯片板块整体估值处于相对低位 国产替代预期尚未完全反映 [3] - 政策支持加强 业绩兑现步入周期 全球AI 消费电子 车载电子等新应用场景需求爆发 [3] - 成分股估值中枢有望逐渐抬升 [3] 芯片ETF(512760) - 芯片ETF跟踪指数精选半导体行业高技术与高成长潜力企业 覆盖设计 制造 封测全产业链 [4] - 成分企业在芯片设计 制造和封测环节具备自主研发和客户获取能力 是国产芯片崛起主要力量 [4] 十大权重股 - 中芯国际权重9.13% 寒武纪权重7.60% 北方华创权重7.44% [5] - 海光信息权重6.64% 韦尔股份权重5.30% 澜起科技权重4.99% [5] - 中微公司权重4.44% 兆易创新权重4.13% 长电科技权重2.58% 紫光国微权重2.43% [5]

电子行业周报核心观点 - 半导体行业维持高景气度 模拟及存储领域存在左侧布局良机 [3] - 北美算力需求强势上涨带动相关产业链成为市场情绪主要拉动点 尤其是交换机及服务器产业链受益于ASIC趋势下的网络架构变化 [3] - 供应链上修2026年英伟达GB系列产品出货预期 算力链业绩高增长趋势得到强化 [3] - 台积电预计AI需求持续强劲 非AI需求温和复苏 将年收入增速预期由25%上调 [3] 市场表现 - 过去一周上证指数上涨2.11% 电子行业上涨1.65% [3] - 电子子行业中消费电子表现最佳 上涨4.27% 元件表现最差 下跌1.59% [3] - 同期恒生科技指数上涨1.17% 费城半导体指数上涨2.72% 台湾资讯科技指数上涨2.90% [3] 产业链动态 - 交换机及服务器产业链因ASIC趋势下的网络架构变化获得显著增量 [3] - 供应链近期陆续上修2026年英伟达GB系列产品出货预期 [3] - 台积电对AI需求展望乐观 预计将持续保持强劲增长 [3]

报告核心观点 报告围绕上周环球大类资产表现展开分析，涵盖欧元区、日本、台湾等市场，涉及股票、ETF、债市、外汇及商品领域，并给出本周主要地区经济数据公布日程，为投资决策提供参考 [3]。 上周环球大类资产表现 欧元区焦点 - 欧央行6月降息25基点，预计下半年维持存款便利利率2%不变，因对通胀现状及前景满意且无新利空因素 [15]。 - 欧盟暂停对美贸易反制措施至8月1日，或在期限结束后加征反制关税，与“重新武装欧洲”计划支持通胀 [15]。 - 欧股盈利已反映10 - 15%关税影响，25%关税或使每股盈利再降2.5 - 5个百分点，50%关税最坏情况或使2025 - 26年盈利预期降17% [18]。 - 欧洲电信行业股息增长具上行空间，未来两年平均股息增长4.3%，德国电信和奥地利电信潜力大 [22]。 - 推荐领航富时欧洲ETF，追求富时成熟欧洲所有市值指数绩效表现 [23]。 日本市场焦点 - 6月机床订单达1330亿日元，本土订单环比增21%，海外订单同比持平，预计7月订单环比增1% [33]。 - 东京6月CPI低于预期，预计未来通胀放缓至约2.5%，低进口价格将抵消部分劳动力成本转移影响 [36]。 - 投资建议聚焦治理革新受益标的、全球周期共振板块及利率敏感型资产 [38]。 - 推荐JR东日本和富士通，前者中期经营计划正面，后者预计下半年估值溢价 [42]。 - 推荐iShares JPX - 日经400指数ETF，追踪JPX - 日经400指数表现，强调企业经营管理质量和财务稳定性 [43]。 台湾市场焦点 - 6月出口额达533.2亿美元，同比大增33.7%，但“抢出口”难持续，下半年经济增速或降 [52]。 - 台股基本面承压，AI需求强但企业盈利增速或放缓，传统科技盈利展望偏低 [55]。 - 推荐金像电子和家登精密，前者ASIC需求推动PCB盈利预期，后者受益于先进制程扩张 [57]。 - 推荐iShares安硕核心MSCI台湾ETF，追踪MSCI台湾指数表现，科技行业占比约70% [60]。 上周环球股市表现 - 环球主要股票市场情绪高涨，多数指数有不同程度变动，如MSCI ACWI全球指数1周涨0.6%，1个月涨4.3% [4]。 上周环球债市表现 - 各国应对美国关税威胁，中资美元债表现出众，投资级和高收益债收益率下降，回报较好 [5]。 上周环球外汇及商品表现 - 美国经济数据稳定，美元走高，黄金回落，铜铝价格高位企稳 [6]。 本周主要地区经济数据公布日程 - 涵盖美国、英国、澳大利亚、日本、欧元区、韩国、印度、巴西等地区多项经济数据 [62][63]。

美国关税政策 - 美国政府将从8月1日起对20多个国家征收新关税 税率从25%到40%不等 涉及日本 韩国 马来西亚 印度尼西亚 柬埔寨 泰国 老挝 缅甸 菲律宾等国家 [1] - 与4月宣布的"对等关税"相比 此次日本和马来西亚面临的关税从24%上调至25% 韩国 印尼和泰国面临的关税持平 [5] - 泰国工业联合会预计泰国出口将因美国关税政策遭受8000亿至9000亿泰铢（约合1764亿至1984亿元人民币）的损失 泰国农业合作部部长表示关税举措将对泰国农产品出口造成打击 [5] 亚太股市表现 - 在美关税阴霾下 亚太区股市多数仍呈现上涨 越南胡志明指数周涨5.23%或72.55点 泰国SET指数周涨0.11% 印尼雅加达综合指数周涨1.85%或182.25点 新加坡海峡指数周涨1.85% 菲律宾马尼拉指数周涨1.01% [1] - 日经225指数周跌0.61%或241.2点 韩国KOSPI指数周涨3.98% 澳大利亚S&P/ASX200指数周跌0.27% [2] - 高盛集团将MSCI亚太（日本除外）指数的12个月目标价上调了3%至700点 预计以美元计算该指数在此期间回报率有望达到9% [3] - 高盛维持对中国 日本和韩国股市的"增持"立场 但将马来西亚股市的评级下调至"减持" [4] 东南亚经济状况 - 越南2025年第二季度GDP增长7.96% 上半年增长率为7.52% 创14年来新高 企业抓住暂停征收"对等关税"的窗口期大力完成出口订单 [6] - 世界银行预计泰国今年和明年的经济增速将分别放缓至1.8%和1.7% 政治不确定性可能推迟财政预算 抑制公共基础设施投资 [6] - 印尼计划扩大对非传统国家的出口份额 包括中东 东欧 非洲和拉丁美洲 以平衡或替代美国市场 [6] - 越南业界认为企业需与有自由贸易协定的国家加强联系 瞄准中东 东北亚 非洲等新兴市场 以实现出口高增长和可持续增长 [7] 资本市场动态 - 印尼证券交易所总裁对2025年完成66家企业IPO目标充满信心 过去两年数据显示每年约有45至47家公司选择在下半年提交财报推进IPO流程 [8] - 印尼目前有956家上市公司 目标是在2025年底前将这一数字提高到1000家 [9] - 东南亚市场在全球资本配置中的吸引力逐步提升 企业融资需求与资本市场活跃度同步上升 部分市场相比成熟市场仍有一定性价比 [9]