行业核心观点 - AI需求推动存储行业开启“超级周期”，涨价幅度远超预期且周期有望持续至2026年底 [2][5][6][11] - 全球存储巨头谨慎扩产，导致供需失衡加剧，市场出现焦虑性扫货，进一步助推价格上涨 [3][10] - 存储芯片价格上涨已传导至产业链各环节，相关公司业绩与股价均表现强劲 [2][7][8] 行业周期与涨价驱动因素 - 本轮周期始于2024年，AI服务器需求增加存储芯片出货，并需要DDR5、HBM等新一代内存释放算力 [5] - 2025年下半年迎来快速涨价，核心原因是上一轮下行周期价格触底反弹及AI带来的增量需求超预期 [5] - HBM的新增需求打乱了DDR4向DDR5的正常换代节奏，挤占了行业产能，导致DDR5、LPDDR5x等通用内存产品价格也快速上涨 [5][6] - 全球存储龙头在下跌周期中将价格压至历史极低值，当前反弹时却不扩产，引发市场焦虑性扫货 [3] 价格预测与市场规模 - 瑞银预计，2024年第四季度DDR合约定价季增35%、NAND价格上涨20% [2] - 2026年第一季DDR合约价将进一步上涨30%，NAND价格上涨20% [2] - TrendForce预测，2026年DRAM需求将同比增长26%，而供应增长为20%，存在缺口；预计2026年整体DRAM平均单价将同比上涨58% [11] - 摩根士丹利预计，AI驱动下存储行业将开启持续数年的“超级周期”，到2027年全球存储市场规模有望向3000亿美元迈进 [6] 全球存储巨头动态 - 美光：2026财年第一财季调整后营收达136.4亿美元，同比增长57%；经调整净利润为54.82亿美元，同比增长58%；第二财季营收展望为187亿美元，大幅高于市场预期的143亿美元 [7] - 三星电子：2025年第三季度营业利润12.16万亿韩元（约合85.6亿美元），同比增长32.2% [7] - SK海力士：2025年第三季度销售额24.45万亿韩元，同比增长39%；营业利润11.38万亿韩元，同比增长62% [7] - 三大巨头对扩产态度谨慎：三星表示不会快速扩建生产设施；SK海力士计划将约一半通用DRAM产能转向1c DRAM生产，但新工厂产能预计2028年才能释放；美光决定退出消费级业务，专注数据中心以提升获利 [10] 机构观点与目标价调整 - 瑞银将SK海力士目标价从71万韩元上调至85.3万韩元，将三星电子目标价从12.8万韩元上修至15.4万韩元 [7] - 花旗集团分析师将美光的目标价从275美元上调至300美元 [7] A股市场及产业链公司表现 - 下半年以来，香农芯创、东芯股份、江波龙、佰维存储股价分别上涨294.51%、291.19%、195.51%、67.17% [2] - 截至12月18日，香农芯创年内涨幅超394%，东芯股份年内涨近382% [2] - 今年前三季度，存储芯片产业上市公司营收增长16.08%，净利润增长26.44% [8] - 江波龙：第三季度归母净利润6.98亿元，同比增长1994.42%，环比上涨318.94% [8] - 香农芯创：前三季度营业收入264亿元，同比增长59.90% [8] - 国产DRAM大厂长鑫存储已完成上市辅导，距离正式递表仅一步之遥 [8] 未来展望与潜在变化 - 行业普遍判断本轮行情至少会持续到2026年底 [3][11] - 价格过高会抑制需求，目前电脑、手机等终端产品因存储涨价成本压力大增，联想、戴尔已开始提价，可能导致消费端需求被抑制，反向调节市场价格 [11] - 除了消费电子DRAM，LPDDR5在2026年的涨幅预计也非常可观，因为AI客户会高价争夺产能 [11]