美国对华AI芯片出口政策与市场影响 - 美国将允许英伟达向中国出口H200芯片 [2] - H200芯片效能较H20大幅提升 对终端客户具有吸引力 [2] - 若2026年能顺利销售 预期中国云端服务业者与OEM皆有望积极采购 [2] H200芯片产品竞争力分析 - H200算力表现与存储器规格虽不及Blackwell系列芯片 但优于H20 [2] - 中国本土AI芯片供应商或云端服务业者的自研ASIC技术发展尚面临压力 因此H200仍受青睐 [2] 2026年中国高阶AI芯片市场展望 - 观察中国整体高阶AI芯片市场发展 预估2026年总量有望成长逾60% [3] - 预计2026年本土AI芯片仍会朝向自主化发展 较具发展潜力的主要IC设计业者有机会扩大市场占比至50%左右 [3] - NVIDIA H200或AMD MI325等其他同级的海外产品 在可输入中国市场的情况下 有机会维持约近30%占比 [3]

文章核心观点 - 英伟达正在开发一项基于“机密计算”技术的位置验证软件服务，旨在帮助客户监控其AI GPU集群的健康状态和库存，并可能用于阻止其高端AI芯片被走私至受出口限制的国家 [1] 英伟达的位置验证技术 - 该技术是一项可由客户自行安装的软件选项，利用英伟达GPU的“机密计算”能力来实现 [1] - 软件通过测量与英伟达服务器通信的时间延迟来推断芯片的大致位置，精度与其他基于互联网的定位服务相当 [1] - 该功能最初是为了让客户能够追踪芯片的整体计算性能，这是大型数据中心运营商的常见需求 [1] - 该功能将首先在最新的“Blackwell”系列芯片上提供，因其在“证明”流程方面比Hopper和Ampere两代产品具备更强的安全功能 [1] - 公司也在研究让早期产品支持相关功能的可能性 [1] 机密计算技术详解 - 机密计算是一种保护使用中数据的技术，可防止任何人查看或篡改数据及运算过程 [3] - 其通过与处理器绑定的加密密钥，构建可信执行环境，生成经加密签名的“证明”以验证硬件和固件的安全配置 [3] - 该技术补齐了数据生命周期防护的最后一块短板，实现了数据在传输、静态存储和使用状态下的全流程无明文暴露 [4][5] - 在云与边缘计算场景下，机密计算将防护重心转向防范设备所有者获取用户数据，操作系统等软件无法读取或修改用户程序的内存数据 [5] - 机密计算的底层基础是每个处理器独有的安全密钥，通过“安全度量启动”和构建“安全飞地”来运行用户应用 [8] - 通过“远程证明”机制，用户可验证机密防护体系是否完好 [8] 英伟达GPU的机密计算实现 - 英伟达在2023年首次推出机密计算，旨在保护数据与代码在使用中的安全 [8] - H100是全球首款支持机密计算的GPU，可在传统虚拟机或基于Kata的Kubernetes机密容器中运行 [8] - H100在芯片上集成硬件可信根，并通过安全启动、SPDM会话及加密签名的“证明报告”构建可信执行环境 [9] - 自Volta、Turing、Ampere到Hopper架构，公司持续增强固件加密、回滚防护等，实现从硬件、固件到驱动的一体化安全栈 [9] - H100的机密计算模式分为CC-Off、CC-On和CC-DevTools三种，启用后CPU与GPU之间的数据、指令、内核均以加密形式传输 [9] - 实现GPU机密计算需配合CPU厂商的CVM能力，如AMD的SEV-SNP和Intel的TDX，并通过设备证书、英伟达远程证明服务等机制验证设备安全 [10] - 在性能上，机密计算模式下GPU原生算力与HBM带宽不受影响，主要开销来自CPU-GPU加密传输与跳板缓冲区带来的延迟 [10]

当地时间12月8日，美国总统特朗普宣布，美国将在"确保国家安全"的前提下，允许英伟达(Nvidia)向中 国及其他批准客户出口其H200人工智能(AI)芯片，美国政府将从相关销售额中抽取25%分成。 虽不及顶级Blackwell系列与即将到来的Rubin代产品，但H200的性能仍显著高于此前被允许在华销售的 H20，市场普遍认为此举将为公司在华业务打开新的空间。 英伟达CFO克莱特.克雷斯(Colette Kress)此前曾表示，如果地缘政治紧张缓解，公司每季度可向中国出 货20亿至50亿美元的芯片，并视订单规模进一步增长。 过去数月，英伟达一直面对美国监管的全面压力，努力维持其进入中国市场的渠道。今年早些时候，公 司曾表示愿向美方支付来自一款低性能芯片在中国销售额15%的分成，但该计划未能成功。 对于芯片出口问题，美国政府内部分歧严重。包括国务卿鲁比奥在内的强硬派官员曾否决英伟达有关简 化版Blackwell芯片的出口提议；而白宫人工智能和加密货币事务负责人戴维.萨克斯与商务部长卢特尼 克则支持将出口H200作为折衷方案，既维持英伟达在与华为竞争中的优势，同时避免中国在AI技术上 的"过度追赶"。 外界认为 ...

文章核心观点 - 英伟达超预期的三季度财报和强劲的业绩指引暂时缓解了市场对“AI泡沫”的担忧，但关于AI需求可持续性和公司高估值的争论仍在持续 [4][5][6] - 英伟达的财报被视为检验AI需求是否真实、持续的关键试金石，其表现直接影响全球科技股情绪和AI产业的投资信心 [9][10][13] - 公司正从芯片供应商向AI算力世界的核心基础设施提供者进化，通过大规模合作绑定未来需求，试图巩固其长期地位 [26][27][29] 英伟达财报关键数据 - 第三季度营收达570亿美元，较去年同期增长62% [5][20] - GAAP和非GAAP稀释后每股收益均为1.3美元，三项指标均高于市场预期 [5][20] - 数据中心业务营收512亿美元，同比增长66%，占公司总营收近九成 [20] - 第四季度业绩指引预计营收同比增长约65%，达到650亿美元，上下浮动2% [5][20] - 三季度经营活动净现金流约237.5亿美元，自由现金流约220.9亿美元 [21] 市场多空观点交锋 - 空头阵营包括Peter Thiel旗下基金彻底清仓英伟达约53.77万股，桥水基金减持约65%，软银清仓所持股份价值58.3亿美元 [15] - 多头阵营如摩根大通维持增持评级，目标价215美元，D.A. Davidson、UBS等机构重申买入或上调目标价 [16] - 争论焦点集中在估值是否过高、云服务商未来开支可持续性、以及公司能否兑现中长期增长预期 [16][18] 公司战略与行业地位 - 与OpenAI达成价值1000亿美元合作，计划部署至少10GW英伟达系统 [26] - 与Anthropic建立合作，承诺投资100亿美元并获至少1GW算力采购承诺 [26] - 协助建造七台新型超级计算机，包括美国能源部最大的AI超算Solstice（十万颗Blackwell） [27] - 大型科技公司资本开支预计从2025年的2700亿美元增长到2027年的超6300亿美元，为英伟达提供资金保障 [27] - 公司通过系统化加速平台、全流程性能、模型兼容性等五个维度构建优势，应对ASIC竞争 [28] 潜在挑战与风险因素 - 非核心业务如游戏与AI PC收入43亿美元，汽车与机器人业务5.92亿美元，均低于分析师预期 [22] - 地缘政治问题和中国市场竞争加剧，本季度未出现大规模采购订单，不假设来自中国的任何数据中心计算收入 [24] - 将5000亿美元订单转化为持续现金流需要实际交付与客户追加采购来兑现，交付节奏不及预期可能影响估值 [24]

核心观点 - 英伟达第三季度业绩表现强劲，总营收达到创纪录的570.06亿美元，同比增长62%，净利润飙升至319.1亿美元，同比增长65%，每股收益1.30美元超过预期[5] - 公司对第四季度营收给出650亿美元的指引，远超市场预期的616.6亿美元，显示增长引擎依然强劲[5] - 尽管市场出现关于财务数据矛盾的质疑文章，但经过分析发现其中部分数据与事实不符，英伟达基本面的强劲表现有实际业务支撑[8][9][10][11][12][13] - AI行业仍处于早期阶段，未来推理需求、具身智能、主权AI和企业AI将推动算力需求持续增长，英伟达的Rubin平台有望延续增长神话[21][22][24][25] 财务业绩表现 - 第三季度总营收570.06亿美元，同比增长62%，超出市场预期的549.2亿美元[5] - 净利润319.1亿美元，同比增长65%，相当于每日净赚3.5亿美元[5] - 第四季度营收指引为650亿美元，上下浮动2%，远超分析师平均预期的616.6亿美元[5] - 财报发布后股价在常规交易时段上涨3%，盘后一度涨超6%[8] 业务板块分析 数据中心业务 - 数据中心业务占总营收89.5%，是绝对核心业务[13] - 计算业务营收430亿美元，贡献数据中心业务84%[13] - Blackwell GPU总出货量达600万块，其中第二代Blackwell Ultra芯片占比超70%，单季出货量突破280万块[13] - 单块Blackwell Ultra芯片均价约1.2万美元，较上一代Hopper芯片高30%[13] - 计算业务毛利率推至78.2%，比数据中心业务整体毛利率高4.8个百分点[13] 网络业务 - 网络业务营收82亿美元，同比增长162%[14] - InfiniBand交换机Q3出货量达18万台，同比暴涨210%[14] - 支持400Gb/s速率的IB 400系列占比85%，单台均价4.2万美元[14] - 算力集群化需求明显，每100块Blackwell Ultra芯片需配套8台InfiniBand交换机[14] 游戏与AI PC业务 - 游戏业务营收43亿美元，同比增长30%[15] - RTX 50系列显卡累计出货量达1100万块，Q3单季出货480万块[15] - AI PC业务营收14亿美元，同比激增68%[16] - GeForce RTX 5090 AI显卡出货量85万块，占AI PC显卡市场67%份额[16] 专业可视化业务 - 面向建筑、汽车设计的Quadro RTX系列营收4.1亿美元，同比增长62%[18] - 全球Top 50汽车制造商中42家使用Quadro RTX系列用于自动驾驶仿真测试[18] - NVIDIA Clara Guardian AI医疗显卡出货量5.8万块，较上季度增长32%[18] 汽车与机器人业务 - 自动驾驶芯片DRIVE AGX Orin出货量120万块，同比增长55%[19] - 配套自动驾驶软件订阅服务收入8200万美元，同比增长180%[19] - 全球采用Orin芯片的车型达68款，较上季度增加12款[19] - Jetson AGX Orin开发者套件出货量9.2万块，较上季度增长28%[19] 未来增长驱动力 - 推理需求将在未来12个月内可能超过训练需求[22] - 具身智能（物理AI）需求刚刚起步，需要巨量算力支持[22] - 主权AI和企业AI持续放量，全球至少20个国家在推进主权AI项目[22] - Rubin芯片平台预计2026年下半年量产，将适配物理AI和更大型AI工厂需求[24][25] 全球市场布局 - 多国主权AI项目采用英伟达解决方案，包括欧盟200亿项目、沙特500MW项目等[22][24] - 新加坡使用H100芯片升级国家超级计算机中心[24] - 日本为5G、6G应用构建生成式AI平台和AI工厂网络[24] - 印度塔塔集团采购GH200芯片建设智算中心[24]

文章核心观点 - 英伟达发布超预期的第三季度财报，总营收达到创纪录的570.06亿美元，同比增长62%，净利润飙升至319.1亿美元，同比增长65% [4] - 公司对第四季度营收给出650亿美元的指引，远超市场预期的616.6亿美元，显示增长引擎依然强劲 [5] - 针对市场对AI泡沫的担忧，公司管理层认为AI正进入良性循环，训练和推理需求呈指数级增长 [7] - 文章驳斥了一篇质疑英伟达财报数据真实性的网络文章，认为其部分数据与公开财报不符，存在夸大或捏造 [14][15][17] - 从分业务数据看，公司各板块全面开花，数据中心业务是绝对核心，游戏、专业可视化、汽车与机器人等业务也呈现强劲增长 [19][20][23][25][26][27] - 公司未来增长可见度高，需求端有推理需求反超训练、具身智能、主权AI和企业AI等多个明确爆发点 [32] - 下一代Rubin芯片平台预计2026年下半年量产，是决定下一轮增长的关键 [34] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 第三季度总营收达到创纪录的570.06亿美元，同比暴涨62%，远超市场预期的549.2亿美元 [4] - 第三季度净利润飙升至319.1亿美元，同比涨65%，折算下来每天净赚3.5亿美元 [4] - 第三季度每股收益为1.30美元，超过预期的1.26美元 [4] - 公司预计第四季度营收将达到650亿美元，上下浮动2%，远超分析师平均预期的616.6亿美元 [5] - 财报发布后，公司股价在常规交易时段上涨3%，盘后一度涨超6% [7] 数据中心业务 - 数据中心业务占总营收的89.5%，是绝对核心 [20] - 计算业务（核心为GPU）营收为430亿美元，贡献了数据中心业务的84% [20] - Blackwell GPU总出货量达600万块，其中第二代Blackwell Ultra芯片占比超70%，单季出货量突破280万块，相当于每天卖出3.1万块芯片 [20] - Blackwell Ultra芯片均价约1.2万美元，较上一代Hopper芯片高30%，但因采用台积电4NP先进工艺，单芯片制造成本仅增加12%，将计算业务的毛利率推至78.2% [20] - Hopper系列本季仍贡献62亿美元营收，其中H100芯片在中小企业AI推理场景的出货量达45万块，占该系列总出货的63% [20] - 六年前发布的A100芯片，目前全球仍有超120万块在满负荷运行，仅第三季度就创造4.3亿美元收入 [20] - 网络业务营收达82亿美元，同比增速达162% [21] - InfiniBand交换机第三季度出货量达18万台，同比暴涨210%，其中支持400Gb/s速率的IB 400系列占比85%，单台均价4.2万美元，较上一代高25% [22] - 算力集群化需求明显，每100块Blackwell Ultra芯片需配套8台InfiniBand交换机，第三季度数据中心客户平均每单采购包含1200块GPU和96台交换机 [22] - 微软Azure本季采购的15万块Blackwell芯片配套了1.2万台交换机，仅这一单就贡献12%的网络业务收入 [22] 游戏与AI PC业务 - 游戏业务营收达43亿美元，同比增长30% [23] - RTX 50系列显卡自发布以来累计出货量达1100万块，第三季度单季出货480万块，占全球高端显卡市场（单价≥300美元）的72%份额 [23] - RTX 5080最受追捧，单季出货210万块，部分电商平台溢价率高达20% [23] - AI PC业务本季营收达14亿美元，同比激增68% [23] - GeForce RTX 5090 AI显卡出货量达85万块，占AI PC显卡市场的67% [23] - 配套的AI软件平台NVIDIA AI Studio已有超2800万用户，较上季度增长45% [23] 专业可视化业务 - 专业可视化业务企业级需求爆发，主要集中在设计工具和医疗影像两大场景 [25] - 面向建筑、汽车设计的Quadro RTX系列本季营收4.1亿美元，同比增长62% [25] - 全球Top 50汽车制造商中，42家已将Quadro RTX系列用于自动驾驶仿真测试，单家年均采购量达2300块，较去年增长40% [26] - 医疗影像核心产品NVIDIA Clara Guardian AI医疗显卡出货量达5.8万块，较上季度增长32% [26] - 美国FDA已批准采用该显卡的12款AI影像诊断设备上市，仅第三季度就新增3款，推动北美地区医疗客户采购量同比增长110% [26] - 全球超500所高校采购该系列显卡用于分子模拟研究，单校平均采购量达180块，较去年增长50% [26] 汽车与机器人业务 - 汽车与机器人业务营收占比1%，但长期潜力巨大 [27] - 自动驾驶芯片业务核心产品DRIVE AGX Orin出货量达120万块，同比增长55% [27] - 配套的自动驾驶软件订阅服务收入达8200万美元，同比增长180% [27] - 本季新增蔚来、小鹏等4家中国车企客户，全球采用Orin芯片的车型已达68款，较上季度增加12款 [27] - L4级自动驾驶车型占比从18%提升至25%，推动单芯片均价从280美元涨至320美元 [27] - 机器人业务核心产品Jetson AGX Orin开发者套件出货量达9.2万块，较上季度增长28% [27] - 配套的Omniverse机器人仿真平台已有超1.2万家企业用户，较上季度增长35% [27] - ABB、库卡等头部机器人制造商本季采购量达1.8万块，用于打造AI驱动的协作机器人，单台机器人配套的芯片及软件价值达4500美元，较传统机器人高3倍 [27] 未来展望与增长驱动 - 公司给出5000亿美元的收入承诺，2025-2026两年数据中心收入可见度已经锁定，订单排到后年 [32] - 推理需求即将反超训练需求，未来12个月推理需求可能超过训练 [32] - 具身智能（物理AI）已经起步，能理解物理世界的机器人需要巨量算力 [32] - 主权AI和企业AI持续放量，全球至少20个国家在推进主权AI项目，企业端"AI工厂"建设热潮刚启动 [32] - 下一代Rubin芯片平台进展顺利，预计2026年下半年量产 [34] - Rubin将使用更先进的制程和封装技术，台积电从上面赚的钱会从11亿美元涨到14-19亿美元/GW [34] - Rubin需适配物理AI和更大型的AI工厂，正好踩中下一波需求爆发点 [34] - 如果产能跟上，公司5000亿美元收入承诺可能完成，并将AI算力的景气周期再拉长2-3年 [34]

财报核心业绩 - 2026财年第三季度（截至2025年10月26日）营收同比大涨62.5%，净利润同比增长65% [2] - 数据中心业务单季收入首次突破500亿美元大关 [2] - 预计下一季度总营收将达650亿美元，上下浮动2%，远超分析师普遍预期的617亿美元 [3] - 2025年和2026年的AI芯片订单总额有望超过5000亿美元 [3] 市场反应与机构观点 - 财报发布后，公司股价盘后一度大涨超过6%，并带动亚马逊、微软、谷歌母公司Alphabet、Meta和甲骨文等科技巨头股价同步上涨 [2] - 公司CEO黄仁勋驳斥AI"泡沫论"，认为其产品适合人工智能的每一阶段 [2] - Wedbush证券分析师Dan Ives认为财报是"对AI革命的又一次验证"，并断言"AI泡沫的担忧被严重夸大了" [2] - 摩根大通维持增持评级，目标价215美元；D.A. Davidson、Sanford C.Bernstein、UBS等机构也重申买入或上调目标价 [7] 潜在风险信号 - 第三财季应收账款已高达333.91亿美元，其中来自四大直接客户的应收账款合计占比高达65% [4] - 截至第三财季末，库存总额升至197.84亿美元，库存周转天数(DIO)达117.5天，远高于2026财年第一季度的58.64天 [4] - 四位直接客户合计贡献了公司总收入的61%，较上一季度的56%有所上升 [5] - 全球最大对冲基金桥水第三季度持股数从723万股降到251万股，减幅约65%；软银清仓所持公司股票 [8] 商业模式与需求争议 - 公司通过投资入股客户公司（如投资100亿美元于Anthropic），再由后者购买其芯片的"循环交易"模式引发讨论 [6] - 高盛估计公司明年将有15%的销售额可能来自此类交易 [6] - "硅谷风投教父"Peter Thiel旗下的基金在第三季度彻底清仓公司股票，卖出约53.77万股 [7] - 有观点认为，对少数客户的深度依赖意味着主要客户资本支出计划的变动将直接冲击公司未来订单和收入稳定性 [6]

公司财务表现 - 2026财年第三季度营收同比大涨62.5%，净利润同比增长65% [3] - 数据中心业务单季收入首次突破500亿美元大关 [3] - 公司预计下一季度总营收将达650亿美元，上下浮动2%，远超分析师普遍预期的617亿美元 [4] - 2025年和2026年的AI芯片订单总额将有望超过5000亿美元 [4] 业务运营与市场需求 - Blackwell系列芯片需求旺盛，云端GPU已售罄 [3] - 产品适合在人工智能的每一阶段包括预训练、后训练中使用 [3] - AI已在内容生成、客服、营销等领域体现出显著的生产力提升效应，并向多模态、游戏娱乐、自动驾驶、电商与具身智能等新生态扩张 [9] 潜在风险信号 - 第三财季的应收账款已高达333.91亿美元，其中来自四大直接客户的应收账款合计占比高达65% [5] - 截至第三财季末，公司库存总额升至197.84亿美元，库存周转天数达117.5天，远高于本财年第一季度的58.64天 [6] - 四位直接客户合计贡献了公司总收入的61%，较上一季度的56%有所上升 [6] - 高盛曾估计，公司明年将有15%的销售额可能来自投资入股客户公司再由后者购买芯片的"循环交易" [7] 市场反应与机构观点 - 财报发布后，公司股价盘后一度大涨超过6%，并带动亚马逊、微软、谷歌母公司Alphabet、Meta和甲骨文等科技巨头股价同步上涨 [3] - 部分分析师认为财报是对AI革命的又一次验证，AI泡沫的担忧被严重夸大了 [3] - 摩根大通维持对公司增持评级，目标价215美元，其他多家机构也重申买入或上调目标价 [8] - 部分知名投资机构大幅减仓或清仓公司股票，例如桥水基金持股数减少约65%，软银清仓所持股份 [9] 行业前景与争议 - 市场争论的核心是AI带来的估值提升是否存在泡沫以及泡沫是否将见顶 [1] - 有观点认为AI领域存在局部过热和短期投机现象，资本泡沫客观存在且必然回调，但中长期风险在于AI对社会经济结构的冲击及解决方案的迟缓 [9] - 决定AI效能上限的还是AI底层技术范式 [9]

公司业绩表现 - 第三季度营收达570亿美元，较去年同期增长62%，GAAP和非GAAP稀释后每股收益均为1.3美元，三项指标均超市场预期 [11] - 数据中心业务在第三季度贡献512亿美元营收，同比增长66%，占公司总营收近九成 [11] - 预计第四季度营收同比增长约65%，达到650亿美元，上下浮动2%，远高于市场预期的614.4亿美元 [11] - 第三季度GAAP和非GAAP毛利率分别为73.4%和73.6%，预计第四季度GAAP和非GAAP毛利率将分别升至74.8%和75.0%，上下浮动50个基点 [11] - 第三季度经营活动净现金流约237.5亿美元，自由现金流约220.9亿美元 [11] 市场需求与产品供应 - Blackwell系列芯片需求旺盛，云端GPU已售罄 [2][11] - 公司与OpenAI达成价值1000亿美元合作，计划为OpenAI下一代AI基础设施部署至少10GW英伟达系统 [14] - 公司与Anthropic建立战略合作，承诺投资100亿美元，Anthropic承诺将至少购买1GW英伟达算力 [14] - 大型科技公司持续加码AI资本开支，预计到2027年，六大科技公司的资本开支将从今年的2700亿美元增长到超6300亿美元 [15] - 公司宣布协助建造七台新型超级计算机，包括美国能源部最大的AI超算Solstice（十万颗Blackwell） [15] 市场地位与战略布局 - 公司市值在10月底突破5万亿美元，成为人类历史上第一家达到此市值的公司，比三年前翻了11倍 [1][5] - 公司被市场视为AI需求的试金石，其业绩是观察AI需求是否持续增长的最佳窗口 [1][5] - 公司定位正从芯片供应商向“定义、组装并调度未来AI算力世界的中心”进化，试图掌控AI发展节奏 [14][17] - 公司通过推出NVQLink架构、与诺基亚合作等举措，深度绑定一个全面扩张的AI生态 [17] - 公司优势体现在系统化加速平台、全流程性能、模型兼容性、生态覆盖和巨大承购量五个维度 [16] 行业影响与市场情绪 - 英伟达财报发布后，股价盘后一度大涨超过6%，并带动亚马逊、微软、谷歌母公司Alphabet、Meta和甲骨文等科技巨头股价同步上涨 [2] - 在英伟达发布财报前，“美股七巨头”总市值下跌近4.5%，美股三大指数跟随下跌，标普500和纳指跌破了50日均线 [5] - 市场对AI泡沫存在激烈争论，多空双方围绕估值、开支可持续性和增长预期存在核心分歧 [9] - 部分知名投资者如Peter Thiel旗下基金彻底清仓英伟达，桥水基金大幅减仓约65%，软银清仓所持股份价值58.3亿美元 [8] - 《大空头》原型Michael Burry买入了100万股（价值1.86亿美元）英伟达的看跌期权 [9]

财报预期与市场影响 - 英伟达2025财年第三季度净利润和营收预计增幅均超过50% [1] - 微软、亚马逊、Alphabet和Meta Platforms四家企业合计占英伟达销售额40%以上，其未来12个月AI支出预计增长34%至4400亿美元 [1] - 英伟达是标准普尔500指数中权重最大的成分股，其表现对股市有联动影响 [1] 公司业绩与增长动力 - Blackwell系列芯片的强劲表现预计将推动公司下一阶段的增长 [3] - 数据中心业务在第二季度贡献了近90%的营收，其利润率扩张至关重要 [3] - 华尔街将重点关注公司下一季度的业绩指引，预计营收指引可能会高于共识 [3] 估值与市场情绪 - 英伟达当前预期市盈率约为29倍，远低于其10年平均水平35倍，仅略高于纳斯达克100指数约26倍的市盈率 [2] - 尽管近期股价自峰值下跌逾12%，但英伟达股价今年仍上涨35%，是纳斯达克100指数涨幅的两倍多 [2] - 分析师预计公司营收增长将在未来几年放缓：2026财年增幅接近60%，2027财年为41%，2028财年为22% [3] 行业动态与机构持仓 - 部分知名机构如彼得·蒂尔的对冲基金和软银集团在第三季度抛售了全部英伟达股份 [4] - 迈克尔·伯里的赛恩资产管理公司披露买入了英伟达的看跌期权 [4] - 对909家对冲基金的分析发现，在截至9月30日的季度里，增持和减持英伟达仓位的基金比例几乎持平 [4]