中美经贸会谈背景 - 中美经贸会谈于9月14日在西班牙马德里举行 讨论议题包括美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok问题 [1][2][3] - 会谈旨在延长贸易战休战期 两国8月12日宣布关税休战再延90天至11月到期 [3] - 西班牙政府将此次会谈视为提升其国际地位和作为中美沟通桥梁的机遇 [2] 美国对华制裁措施 - 美国商务部9月12日将32个实体纳入出口管制清单 包括23个中国大陆实体 其中13家为半导体和集成电路相关实体 [1][4] - 美国对先进芯片和芯片设备对华出口实施更严格限制 针对英伟达和超威半导体公司的人工智能芯片 [4] - 美国总统特朗普敦促北约国家对中国商品征收50%至100%关税 并曾敦促欧盟征收100%关税 [4] 中国反制措施 - 中国商务部就美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查 [1][4][5] - 对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查 [1][6] - 调查涉及使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片 美国生产商包括德州仪器、ADI、博通、安森美 [6] 芯片行业影响分析 - 2022年至2024年申请调查产品自美进口量累计增长37% 进口价格累计下降52% [6] - 通用接口芯片倾销幅度达302.41% 栅极驱动芯片倾销幅度达458.51% [6] - 美国相关模拟芯片在中国进口中占比持续上升：2022年47.81%、2023年53.06%、2024年62.14% [7] - 2022-2024年合计进口数量持续增长：11.59亿颗、12.99亿颗和15.90亿颗 [6] 产业损害评估 - 美国低价倾销压制中国模拟芯片产业发展 国内产业生产经营和财务状况受到冲击 [7] - 中国是全球最大的模拟芯片消费国 在模拟芯片领域已有长足进展 [7] - 美国采取差别化策略：对高端数字芯片实行出口封锁 对模拟芯片采用低价倾销 [1][7]

市场回顾与展望 - 恒指受制26,000点阻力位，中美同意延长90天关税休战协议，关税战局势缓和 [2] - 美联储主席鲍威尔表示风险平衡转变可能需要调整政策立场，市场对9月降息预期升温 [2] - 内地经济较预期平稳，加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限 [2] - 港股大市成交活跃达3,802亿元，北水净流入119亿元，恒指收报25,617点，单日升幅2.15% [5][6] - 欧洲股市向好，德股收高0.57%，英股及法股分别微升0.1%及0.05% [6] 宏观经济数据 - 标普中国8月制造业PMI升至50.5，创5个月新高，高于市场预期及上月的49.5 [7][8] - 内地8月百城二手住宅价格环比下跌0.76%，同比下跌7.34%；新建住宅价格环比结构性上升0.2% [8] - 香港7月零售额按年升1.8%至297亿元，逊于市场预期的2.5%升幅 [8] - 澳门8月博彩收入221.56亿澳门元，按年升12.2%，首8个月累计收入1,630.52亿澳门元，按年升7.2% [8][9] - 内地暑期档电影票房达119.66亿元人民币，观影人次3.21亿 [8] - 全国铁路暑运发送旅客9.43亿人次，按年增长4.7%，发送货物7.02亿吨，按年增长4.8% [8] 行业动态与板块焦点 - 手机零件板块受消费电子传统旺季推动，各大品牌密集发布新手机 [7] - 智能眼镜板块受关注，HTC、Meta等将于9月推出新品 [7] - 人型机械人板块受益于内地加快推动"人工智能+"应用 [7] - 电商平台竞争加剧，穆迪指对阿里巴巴、京东集团和美团的信用构成负面影响 [8] - 多晶硅现货价格上涨，协鑫科技表示8月及9月或录得盈利 [12] 企业消息与动态 - 京东集团向CECONOMY提出收购要约，以每股4.6欧元现金对价收购所有股份，接受期至11月10日 [4][10] - 比亚迪8月汽车销量37.36万辆，按年微增0.15%，其中纯电动乘用车销量增长34.4% [4][10] - 小米汽车8月交付量持续超过3万辆，新增18间门店，全国105城已有370间门店 [10] - 吉利汽车8月总销量25.02万部，按年增长38.04%，其中新能源车品牌极氪销量下跌2.16% [10] - 理想汽车8月交付新车约2.85万辆，历史累计交付量达139.71万辆 [10] - 蔚来8月交付31,305辆汽车，按年增长55.2%，今年至今交付16.65万辆 [10] - 山東黄金折让9%配股筹39亿元还债，配售价28.58元较市价折让8.98% [4][11] - 先聲藥業折让8%配股筹15.7亿元，90%资金用于研发开支 [5][11] - 新世界发展首8个月售逾1,500伙，套现210亿元 [12] 科技创新与研发 - 腾讯混元发布并开源新翻译模型Hunyuan-MT-7B，支持33个语种及5种民汉语言互译 [10] - 美团发布并开源LongCat-Flash-Chat，采用混合专家模型架构，总参数560B [10] - 快手上线AI内容标识，添加"AI生成"显式标识 [10] - 天齐锂业年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工 [11] - 四环医药与深原质药联合成立AI研发公司，探索开发AI驱动的新型医美产品 [11]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 受市场对美联储降息预期升温及对其独立性担忧加剧影响，美元指数承压走低，全球风险偏好升温；国内 8 月官方制造业 PMI 略有改善但仍处荣枯线下方，商务部将出台扩大服务消费政策，中美延长关税休战期且美国宽松预期增强，国内风险偏好短期升温，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动边际增强 [2] - 不同品种资产表现各异，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡宜谨慎观望，商品板块中黑色短期偏弱震荡谨慎观望，有色短期震荡偏强谨慎做多，能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位偏强震荡谨慎做多 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外美元指数整体偏弱，国内 8 月官方制造业 PMI 升至 49.4 但连续五月低于荣枯线，商务部 9 月将出台扩大服务消费政策，中美延长关税休战期 90 天且美国宽松预期增强，短期外部风险不确定性降低、国内宽松预期增强，市场聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动边际增强，后续关注中美贸易谈判及国内增量政策实施情况 [2][3] - 资产表现上，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，黑色短期偏弱震荡谨慎观望，有色短期震荡偏强谨慎做多，能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位偏强震荡谨慎做多 [2] 黑色金属 钢材 - 周一钢材期现货延续弱势，成交量低位运行，8 月 PMI 环比回升但仍在荣枯线以下，市场避险情绪强，现实需求走弱，五大品种钢材库存环比增幅扩大，减产预期低，铁水日产量维持在 240 万吨上方，本周或下降但下周复产概率大，焦炭第一轮提涨遇阻转提降，钢材市场短期大概率延续弱势 [4][5] 铁矿石 - 周一铁矿石期现货价格跌幅扩大，上周铁水产量 230 万吨且环比降幅为近几周最大，本周北方限产铁水产量预计进一步下降，钢厂采购谨慎按需采购，供应方面全球铁矿石发运量环比回升 241 万吨至 3556 万吨，到港量环比回升 182.7 万吨，主流澳粉供应稳定但贸易商报价意愿一般，港口库存小幅回落，价格短期预计区间震荡 [5] 硅锰/硅铁 - 周一硅铁、硅锰现货价格回落，锰矿现货价格松动，内蒙古工厂生产波动不大，10 月部分普硅工厂有新增产能，宁夏开工无明显波动，南方个别工厂亏损生产积极性降低，云南广西开工变动不大，硅铁利润压缩但电价成本有支撑，厂家库存压力尚可，减产意愿不强，预计产量下降空间有限，市场博弈延续，铁合金价格短期区间震荡 [6] 纯碱 - 周一纯碱主力合约区间震荡，上周供应方面周产量环比下降，新产能投放周期下供应压力大、过剩格局未变，四季度仍有新装置投产，需求周环比持稳，玻璃日熔量持稳但下游需求支撑乏力，利润周环比下降且处于亏损状态，纯碱高供应高库存弱需求格局未改，供应端矛盾压制价格，短期区间震荡 [7] 玻璃 - 周一玻璃主力合约区间震荡，上周供应方面产量持稳，开工率和产线开工条数环比增加，供应端微增，需求方面终端地产行业弱势，需求难有起色，下游深加工订单 8 月中旬环比增加但整体需求持稳，利润略有增加，供应持稳需求难有大增量，在地产消息提振下预计短期区间震荡 [8] 有色新能源 铜 - 欧元区 8 月制造业 PMI 及产出指数创新高，工厂生产增长强劲，但随着抢出口因素衰减、光伏抢装透支和以旧换新政策边际效应递减，国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势难持续，9 月美联储降息或短暂提振铜价 [9] 铝 - 周一铝收盘价下跌后跟随商品反弹收小下影线，持仓量下降 12624 手，铝库存增长至 62.3 万吨超出预期，LME 铝库存变动不大处于中性水平且已从低位回升，中期铝价上涨空间有限，短期有旺季预期缺乏大幅下跌驱动，维持震荡 [9] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、生产成本抬升，目前处于需求淡季，制造业订单增长乏力，考虑成本端支撑预计短期价格震荡偏强，但受制于需求疲软上方空间有限 [9] 锡 - 供应端云南江西两地开工率下降 0.21%至 59.43%，云南部分冶炼企业检修，矿端现实偏紧但随着采矿许可证下发将趋于宽松，7 月非洲锡矿进口下滑；需求端终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期装机需求，下游订单清淡，上周库存下降 117 吨，价格走高后下游采购放缓，预计价格短期震荡，冶炼厂检修预期和旺季预期支撑价格，但高关税风险、复产预期和需求偏弱制约反弹空间 [10][11] 碳酸锂 - 周一碳酸锂主力 2511 合约下跌 2.73%，加权合约减仓 2527 手，总持仓 74.18 万手，钢联报价电池级碳酸锂价格环比下降，锂矿报价环比下降，外购锂辉石生产利润 204 元/吨，碳酸锂缓慢去库，预计宽幅震荡，短空长多 [11] 工业硅 - 周一工业硅主力 2511 合约上涨 0.89%，加权合约持仓量 50.37 万手，减仓 20685 手，华东通氧 553报价环比持平，期货贴水 555 元/吨，华东 421和华东通氧 553价差 350 元/吨，近期多晶硅高位震荡，工业硅以区间震荡看待 [11] 多晶硅 - 周一多晶硅主力 2511 合约大幅上涨 6.03%，加权合约持仓增仓 5752 手，N 型复投料、P 型菜花料、N 型硅片、单晶 Topcon 电池片、N 型组件报价环比持平，多晶硅仓单数量环比持平，传多晶硅龙头透露行业重组计划细节将公布引发产能整合预期，但 8 月产量逼近 13 万吨且仓单数量增加，面临强预期与弱现实博弈，短期预计高位震荡 [12] 能源化工 原油 - 市场关注地缘风险，印度反驳美国要求继续从俄罗斯进口原油，乌克兰袭击俄罗斯炼厂，OPEC+将于 7 日开会讨论供应举措，市场预计暂停增产，短期现货略有反弹但幅度有限，关注印度关税及 OPEC+新产量决议 [13] 沥青 - 油价小幅上行带动沥青成本回升，但沥青自身仍偏弱，基差小幅下降，社库未见明显去化，厂库微幅去化，利润略有恢复，开工回升明显，后期原油受 OPEC+增产冲击或走低，沥青库存去化有限，近期或继续震荡，关注原油成本变化 [14] PX - 原油价格反弹带动 PX 盘面回升，但短期 PTA 开工偏低致 PX 价格总体偏弱，仅检修计划提供支持，短期 PTA 开工低位但后期有回升空间，PX 仍偏紧，PXN 价差降至 251 美金，PX 外盘反弹至 848 美金，近期震荡等待 PTA 装置变化 [14] PTA - 前期惠州装置问题致开工跌至季节性低位，高基差走弱，加工费回升，后期供应恢复预期多，需求上行节奏缓滞，下游开工 89.8%，恢复需观察，短期窄幅震荡，后期警惕原油及下游需求恢复风险 [14] 乙二醇 - 海外装置问题致进口预报偏低，港口库存大幅去化至 44 万吨，短期合成气制装置负荷高，后期增加空间有限，石化产业产能调整对其影响有限，长期反内卷逻辑计价高度一般，短期逢低多，注意下游开工恢复及原油成本波动风险 [15] 短纤 - 板块共振回落使短纤价格走低，终端订单季节性提升，短纤开工反弹，库存有限累积，后期去化需观察终端订单回暖及开工提升反馈，中期跟随聚酯端可继续逢高空 [15] 甲醇 - 内地装置重启、到港集中，供应压力凸显，港口价格下跌使回流窗口开启支撑现货，MTO 装置计划重启，传统下游旺季将至，基本面有转好迹象，但供应过剩格局未变，库存高压压制价格，预计震荡偏弱 [15] PP - 装置开工提升、新增产能投放，周度供应创新高，下游开工小幅上涨但需求跟进乏力，基本面压力大，但有政策支撑难深跌，预计 01 合约震荡偏弱 [16] LLDPE - 当前检修缓解供应端压力，下游需求缓慢提升，库存环比下降且绝对值低，供需矛盾不突出，但装置检修结束供应回归压力增加，需关注需求同步增长情况，价格预计震荡 [16] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场休市，8 月 USDA 收紧新作美豆供需预期，历史单产预估被修正，近期中美大豆贸易谈判下出口销售数据好转，基金净多持仓增加，但美豆即将丰产上市，中国无实质性采购时出口项不宜乐观，集中上市压力偏好，低估值行情暂无上涨驱动 [17] 豆菜粕 - CBOT 大豆期价阶段性承压可能性大，国内进口大豆轮出增多，蛋白粕整体风险偏好或降低，国内油料三季度预防式采购，进口大豆和开机率升高，阶段性累库压力大，近月/现货风险未消退，基差短期难修复 [17] 油脂 - 东南亚棕榈油进入增产高峰，出口受印度低税窗口关闭和国际豆油替代冲击影响增量有限，预计印尼低库存修复、马来累库压力增加，国际油料及原油价差承压使油脂整体提振空间有限，预计国内棕榈油受成本走弱影响承压，豆菜油供需双增、库存充足，相对棕榈油低估值行情或修复 [17] 玉米 - 9 月关注新季上市行情，今年无去年集中到港冲击，港库结转库存和下游企业玉米库存低，华北玉米上市成本最低 1960 - 2020 元/吨，黑龙江玉米集港成本最低 2100 元/吨，参考政策性小麦托市行情，预计新季玉米上市期华北低于 2220 元/吨、北港低于 2130 元/吨会出现惜售，贸易端储粮意愿增强，今年主产区新玉米开秤价格或略高于去年，若收割期无天气风险，主力 C2511 合约开秤行情运行区间 2150 - 2250 元/吨 [18] 生猪 - 9 月生猪供需双增，8 月规模养殖场提前出栏、二次育肥及散户大体重猪出栏压力释放，9 月二育季节性补栏行情仍在，二次育肥补栏成本 13 - 13.5 元/kg 处于养殖成本及低利润定价区间，有支撑，9 月猪价不宜过分悲观 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美双方延长“关税休战”90天，经贸关系走向“阶段性缓和”，为双边磋商创造积极氛围 [1] - 欧佩克上调明年全球石油需求预测，下调美国及其他非欧佩克成员国供应增长预测，市场前景更紧张 [2] - 上周美国原油和汽油库存料减少，截至8月8日当周，原油库存下滑约30万桶，汽油库存减少178万桶 [2] - EIA下调油价预期，2025年布伦特原油均价从68.89美元/桶降至67.22美元/桶，2026年从58.48美元/桶降至51.43美元/桶；2025年WTI价格平均从65.22美元/桶降至63.58美元/桶，2026年从54.82美元/桶降至47.77美元/桶 [2] - 华北市场沥青需求回暖、炼厂限量发货支撑现货价格；山东市场资源供应充裕，成交集中低端；东北市场需求清淡，降价拉低均价；南方市场需求不温不火，库存中低位价格走稳；后市华北、山东炼厂库存可控，华北现货偏紧利好价格，南方需求释放慢，沥青价格平稳，区域分化延续 [5] 根据相关目录分别进行总结 沥青现货市场情况 - 华东、华南、东北、西北、山东各地区沥青现货现值分别为3730、3690、3530、3900、3860、3640，前值分别为3730、3660、3530、3900、3860、3650，涨幅分别为0、30、0、0、0、 - 10 [1] 沥青期货市场情况 - 沥青期货BU2508、BU2509、BU2510、BU2511、BU2512、BU2601现值分别为3406、3534、3503、3460、3406、3370，前值分别为3406、3539、3506、3466、3406、3371，涨幅分别为0.00%、 - 0.17%、 - 0.14%、 - 0.09%、0.00%、 - 0.03% [1] 宏观经贸情况 - 8月12日中美发布联合声明，美方继续调整对中国商品加征关税措施，双方继续暂停实施24%对等关税及反制措施90天，经贸关系“阶段性缓和” [1] 石油市场供需及价格情况 - 欧佩克上调明年全球石油需求预测，下调美国及其他非欧佩克成员国供应增长预测 [2] - 上周美国原油和汽油库存料减少，截至8月8日当周，原油库存下滑约30万桶，汽油库存减少178万桶 [2] - EIA下调油价预期，2025 - 2026年布伦特和WTI价格预测均降低，因OPEC + 增产使原油库存增加，预计2025年四季度和2026年一季度全球石油库存增加量平均每天超200万桶，比上月预测高0.8百万桶/天 [2] 沥青市场供需及价格走势 - 华北市场需求回暖、炼厂限量发货支撑价格；山东市场供应充裕，成交在低端；东北市场需求淡，降价拉低均价；南方市场需求不温不火，库存中低位价格走稳 [5] - 后市华北、山东炼厂库存可控，华北现货偏紧利好价格，南方需求释放慢，沥青价格平稳，区域分化延续 [5]

中美经贸会谈联合声明核心内容 - 中美双方达成90天关税暂停协议，美方保留10%对华关税并暂缓追加24%，中方对等征收10%关税并暂缓24%报复措施，双方取消91%新增关税报复措施[1] - 联合声明新增"建设性"表述，显示双方对会谈成果满意度提升，中美经贸关系注入更多确定性[3] - 磋商机制推动中美经贸往来回归2017年前状态，形成稳定沟通框架并明确各自关切议题[2] 中美经贸博弈态势 - 中国成为全球唯一正面反制美国关税压力并推动谈判回归功能性的国家，通过稀土出口管制、不可靠实体清单等非关税工具迫使美方调整策略[6][11] - 美方在伦敦至斯德哥尔摩期间未将中国列入石油二级制裁名单，鹰派人物纳瓦罗回避对华追加关税问题，显示美方忌惮中方反制[7] - 美方主动提议日内瓦接触主因中国产能不可替代，贸易中断导致美国面临空货架危机、核心商品通胀及运输业失业压力[8] 经贸数据与行业影响 - 美国消费品进口占比数据显示：服装(81%)、鞋类(87.96%)、药品(50%)、车辆配件(58%)等品类对进口依赖度最高[10] - 中国7月进出口数据及美国就业数据反映底层经贸规律仍起作用，美方政策未能改变供应链基本面[14] - 彼得森研究所模型推演显示特朗普政府关税策略将使美国自身付出更大代价，长期可能被迫调整政策[15] 协议执行细节 - 双方政策保持对等性：美方撤销91%新增关税，中方同步撤销；美方暂缓24%关税部分，中方对应暂缓24%报复措施[12] - 商务部明确当前状态为"如期展期"，即未来90天维持日内瓦框架不变，非最终解决方案[12] - 中方保留不可靠实体清单、战略矿产出口管制等反制工具，美方维持对华出口管制机制[13]

中美关税政策动态 - 2025年8月12日中美宣布再次暂停24%关税90天，保留此前10%关税，叠加3月芬太尼问题加征的20%关税，中国对美出口产品仍面临30%综合关税[5] - 4月美国对中国商品关税一度升至100%以上，5月12日《日内瓦联合声明》将关税从145%降至30%[5][16] - 特朗普7月明确警告通过第三地转口避税将征收40%关税，并对泰国、印尼等加征19%-40%关税[29] 外贸行业影响与应对 生产与订单节奏 - 汕头玩具厂因关税不确定性将传统8-9月忙季提前至7月结束，美国订单占比超50%，2025年订单总量同比减少10%-20%[16][25] - 工厂为赶在7月20日前发货集中补货，工作量同比增加10%-20%，临时增聘近百名工人[16][19] - 全球贸易旺季前移：2025年Q1北美进口环比激增13.4%，中国3月对美出口同比增长4.5%，但Q2累计同比下滑10.9%[20] 物流与成本压力 - 6月美西航线运价指数达峰值后回落，8月运价接近3月水平，欧洲航线则持续上涨[22] - 5-6月货代预期仓位需求达150%，实际仅恢复至80%，因供需双方主动收缩[24] - 30%关税由贸易商、工厂、消费者三方分担，部分工厂因订单减少裁员并延长生产周期[26] 市场策略调整 - 美国贸易公司转向低价产品采购，高价商品滞销，计划2026年寻找低成本工厂[26] - 跨境电商面临价格内卷，亚马逊会员日销量同比腰斩，部分卖家选择降本降价策略[27][31] - 企业放弃东南亚转口计划，转向欧洲市场：Temu欧盟销售额同比增长62%，美国下降33%；Shein欧盟增45%，美国降20%[29][32] 企业长期战略分化 - 保守策略：贸易公司放缓新品开发，维持畅销款；货代公司维持现有客户观望政策[30] - 创新策略：玩具厂新增技术团队开发新品，同时拓展内销市场[31] - 市场多元化：跨境电商布局东欧和澳洲，产品适配多区域需求[31]

中美关税休战延期 - 中美双方同意继续暂停实施24%的对等关税90天，保留加征剩余10%的关税 [1] - 美国总统特朗普签署行政令，将对中国的关税暂停措施再延长90天 [1] - 这一举措稳定了两国贸易关系，缓解了关税战重燃的担忧 [1] 贸易关系阶段性缓和 - 中美经贸关系从4月的混乱逐渐回归基本稳定 [3] - 美国白宫称与中国的贸易谈判"富有建设性" [3] - 中美"关税休战"延期暂时缓和了全球经济面临的关税升级与出口管制威胁 [3] 双方诉求与底线明确 - 过去3个月里，中美双方明确了彼此的诉求和底线 [4] - 贸易"休战"延长为美国关键的圣诞季秋季进口争取了宝贵时间，尤其是电子产品、服装、玩具等商品 [4] 缓和信号与潜在因素 - 中方宣布对4月被列入不可靠实体清单的17家美国实体继续暂停相关措施90天 [5] - 特朗普表示美中贸易协议已"非常接近达成" [6] - 美国政府放宽部分出口限制，允许英伟达、AMD等企业向中方重新销售某些芯片，但需上缴在华相关收入的15% [6] 下一步谈判重点 - 下一阶段磋商将以关税本身为核心，商讨已暂停的24%对等关税的减免方案 [7] - 钢铝、汽车、铜、半导体、药品、消费电子等行业关税将成为谈判焦点 [7] - 中方将要求美方取消不合理的投资和科技限制，美方可能继续提出市场准入和知识产权问题 [7] 贸易数据与出口趋势 - 今年上半年，美国从中国进口商品总值1650亿美元，同比下降约15% [7] - 美国对中国出口下降约20% [7] - 中国对美出口出现回升迹象，但总体仍面临下降压力 [8] - 中国通过开拓多元化市场、优化外贸结构来抵消外部不确定性 [8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 本周A股主要指数和四期指集体上涨，中小盘股强于大盘蓝筹股，上市公司半年报净利增速上升但市场成交活跃度回落；国债期货集体上涨，债市企稳进入修复行情；中美延长关税休战期但出口商信心下降，商品指数面临回撤风险；关税局势升温、经济数据转弱和美联储鸽派信号使美元承压，欧元受支撑 [8]。 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - 股票：沪深300涨1.23%，沪深300股指期货涨1.27%，A股主要指数和四期指集体走高，中小盘股强于大盘蓝筹股，市场关注点转向半年报，已披露半年报公司净利增速上升，市场成交活跃度回落，配置建议逢低做多 [8] - 债券：10年国债到期收益率降0.15%，本周变动 - 0.09BP，主力10年期国债期货涨0.18%，国债期货集体上涨，央行公开市场持续净回笼，债市企稳进入修复行情，关注8月中下旬国债新券发行，配置建议逢低做多 [8] - 大宗商品：Wind商品指数涨1.86%，中证商品期货价格指数涨0.10%，中美延长关税休战期但出口商信心下降，商品指数面临回撤风险，配置建议逢低做多 [8] - 外汇：欧元兑美元涨0.65%，欧元兑美元2509合约涨0.70%，关税局势升温、经济数据转弱推动滞胀预期升温，美元持续承压，欧元受支撑，配置建议谨慎观望 [8] 重要新闻及事件 - 国内：央行继续实施适度宽松货币政策，国办推行免费学前教育，央行等七部门支持新型工业化，三部门明确境外汇款核实要求 [16] - 国际：特朗普拟对未达成贸易协议国家征更高关税、对印度加征关税、可能宣布美联储新任主席，欧盟推迟对美反制措施 [18] 本周国内外经济数据 - 中国：7月以美元计算出口年率7.2%，进口年率4.1% [19] - 美国：6月工厂订单月率 - 4.8%，至8月2日当周初请失业金人数22.6万人 [19] - 欧盟：6月PPI月率0.8%，零售销售月率0.3% [19] - 英国：至8月7日央行利率4% [19] - 德国：6月季调后工业产出月率 - 1.9%，贸易帐149亿欧元 [19] - 法国：6月工业产出月率3.8%，贸易帐 - 76.23亿欧元 [19] 下周重要经济指标及经济大事 - 8月12日：英国7月失业率，美国7月未季调CPI年率、核心CPI年率 [81] - 8月13日：德国7月CPI月率终值 [81] - 8月14日：英国第二季度GDP年率初值、6月制造业和工业产出月率，欧元区第二季度GDP年率修正值、季调后就业人数季率终值、6月工业产出月率，美国至8月9日当周初请失业金人数、7月PPI年率 [81] - 8月15日：中国7月社会消费品零售总额同比、规模以上工业增加值同比，美国7月零售销售月率、工业产出月率 [81]

美联储人事变动 - 白宫经济顾问委员会主席Miran获特朗普提名出任美联储理事，任期至明年1月 [1] - 特朗普顾问们认为美联储理事Waller是接替鲍威尔主席职位的最合适人选 [1][4] 美国股市表现 - 纳斯达克指数收报21242.70点，上涨0.35%，年初至今上涨10.00% [3] - 标普500指数收报6340.00点，下跌0.08%，年初至今上涨7.79% [3] - 道琼斯工业指数收报43968.64点，下跌0.51%，年初至今上涨3.35% [3] 美国经济数据 - 美国持续申领失业救济人数升至2021年底以来最高 [4] - 美国二季度生产率回升，有助于抑制工资相关的通胀压力 [4] - 7月消费者通胀预期上升，对就业市场看法改善 [4] 国际货币政策 - 英国央行降息至逾两年低点，量化紧缩恐加大部分英债市场压力 [5] - 亚特兰大联储行长预计今年年内可能降息一次 [4] - 日本自民党官员表示美国在对日本现有关税的基础上叠加了15%关税 [5] 中美贸易关系 - 美国商务部长表示可能将对华关税休战期延长90天 [7] - 美国财长称未来某个时候可能就进口俄罗斯石油对中国加征关税 [7] - 标普全球确认中国的长期信用评级为A+，称中国强有力的财政刺激措施将保持经济增长的韧性 [7] 中国市场动态 - 中国央行连续9个月扩大黄金储备 [8] - MSCI中国指数新增14支成份股并剔除17支，中信银行和老铺黄金纳入MSCI新兴市场指数 [9] - 碧桂园清盘呈请聆讯被延期至1月5日 [9] 商品市场表现 - COMEX期金收报3400.30美元，上涨0.60%，年初至今上涨30.33% [13] - 布伦特原油收报66.43美元，下跌0.69%，年初至今下跌11.04% [13] - WTI原油收报63.88美元，下跌0.73%，年初至今下跌10.99% [13] 公司动态 - 特斯拉据悉正在解散Dojo超级计算机团队 [6] - 大疆创新科技仍在等待特朗普政府对其美国业务的国家安全审计 [10] - 新世界发展表示尚未有任何人士就收购股份要约与公司接触 [10]

经济增长与政策基调 - 上半年经济增长强劲 中美紧张关系缓和 中央政治局纪要内容基本符合或低于市场预期 [1] - 与4月会议相比 政治局对经济增长前景态度更乐观 删除"适时降准降息"表述 [1] - 政策重点转向现有政策实施 强调加快政府债券发行 提高资金使用效率 [4] 中美贸易关系 - 政治局未提及中美"斗争"表述 证实贸易紧张关系缓和 [2] - 中美贸易谈判达成共识 24%互惠关税暂停措施可能延长90天 [2] - 出口支持政策语气较4月更温和 反映关税休战延期的预期 [6] 产能与竞争政策 - 政治局未显著加强解决产能过剩承诺 市场对"反内卷"行动力度失望 [1] - 会议提及整治企业无序竞争 但未直接提及价格竞争或淘汰落后产能 [2][3] - 强调推进重点行业产能调控 市场竞争秩序优化 [2] 财政与货币政策 - 货币政策删除降息降准表述 下半年可能不以降息为重点 [4] - 完全删除建立新政策性金融工具的提法 转向用好现有结构性工具 [4] - 地方政府债务管控加强 严格禁止新增隐性债务 60万亿元债务问题待解 [6] 消费与房地产 - 消费政策未提及以旧换新计划 3000亿元人民币额度外无新增资金 [5] - 房地产支持聚焦城中村改造 未推出直接刺激措施 [6] - 资本市场政策强调巩固稳定向好态势 [6] 利率市场反应 - 利率互换收益率下降2-3个基点 曲线略微走平 [7] - 维持支付5年期利率互换头寸 解除2/5年期陡直交易 [7] - 短端利率下行空间有限 1年期利率互换回落至1.50%以下 [7]