眼下的中美关系，能用"山雨欲来风满楼"来形容。当地时间9月17日，美联储宣布降息25个基点，这是2025年以来的首次降息动作，消息传出后全球市场立 刻炸了锅。 几乎在同一时间，关于特朗普10月底可能访华的消息也在持续发酵。这两个重磅消息碰到一起，绝不是简单的巧合。 回顾2025年以来的中美经贸较量，用"激烈"二字都不足以形容。 从2月份特朗普以芬太尼问题为由对中国商品加征10%关税开始，到3月份关税翻倍至20%，再到4月份飙升至145%的高位，双方已经进行了四轮正式谈判。 每一次交锋，都伴随着全球股市的剧烈震荡。5月份的日内瓦会谈虽然让关税暂时回落至30%和10%，但90天的缓冲期眼看就要到期。 4月中旬开始，中方的反制措施让美国企业切实感受到了疼痛。 中国民航局要求国内航空公司暂停接收波音飞机，并停止采购相关设备零部件。根据波音公司的计划，本应在2025年向中国客户交付约50架飞机，这些订单 占波音积压订单的约10%。 波音CEO奥特伯格在4月23日公开证实，已有至少三架完成定制的飞机被中国客户拒收，两架已经飞回美国。结果就是波音2025年二季度净亏损6.12亿美 元，虽然比去年同期的14.39亿美元有所收 ...

9月12日，中国商务部发布的一则简短声明在国际社会引发强烈反响。当记者询问美国财政部长贝森特是否即将在西班牙与中国国务院副总理何立 峰举行会晤时，商务部给出了明确答复：经中美双方协商一致，何立峰副总理将率代表团于9月14日至17日赴西班牙马德里，与美国代表举行面对 面会谈。 这场备受瞩目的会谈将聚焦哪些关键议题？深入分析发现，三大核心问题直指中美经贸关系中最敏感的领域：美国单方面加征的惩罚性关税、过度 使用的出口管制措施，以及备受争议的TikTok运营问题。这绝非一次例行公事的会面，而是两大经济体在经贸领域的又一次重要博弈。 为何此次会谈如此关键？从时机来看，2024年美国大选临近，拜登政府在对华政策上需要平衡国内强硬派与商业界的双重压力；而中国正稳步推进 高水平对外开放，同时加快关键技术自主创新步伐，在保持开放合作的同时坚决维护自身发展权益。 这场会谈既不是中美经贸博弈的起点，也不会是终点，而是两国长期经济角力中的又一重要节点。虽然会谈结果可能不会立即显现，但每一次这样 的对话与交锋，都在重塑着未来国际经济秩序的规则框架。 在世界经济格局深刻调整的当下，贸易对抗没有赢家。但历史经验表明，最终能够主导规则制定 ...

谈判背景与时间框架 - 中美第四轮经贸磋商于9月14日在西班牙启动 为期三天[3] - 谈判在毫无预兆情况下突然启动 引发广泛关注[1] - 24%暂缓关税期限被美方延长90天 新截止日期为11月10日[8] 中方谈判策略变化 - 中方罕见提前公布三个核心议题 包括24%暂缓关税取消 出口管制停止和TikTok强制收购问题[3] - 相较于前三轮谈判的被动应对 此次采取积极主动姿态[1] - 开诚布公做法与以往保持神秘态度形成鲜明对比[3] 历史谈判回顾 - 5月首轮谈判在日内瓦举行 美对华加征关税一度达245% 最终达成互撤关税临时协议[5] - 6月伦敦谈判围绕EDA断供和C919发动机断供等制裁措施展开[5] - 7月斯德哥尔摩第三轮谈判聚焦中国购买俄罗斯石油面临更高关税议题 谈判48小时内破裂[7] 美方核心诉求与压力 - 特朗普政府要求中国将大豆进口量提升四倍 但未被中方采纳[9] - 美国大豆面临严重滞销风险 因中国将进口转向南美市场[9] - 美方急于在TikTok问题上取得突破 但中方表态绝不妥协[8] 行业影响与博弈焦点 - 中国企业面临出口管制和EDA断供等制裁措施[5] - C919发动机断供问题成为前期谈判焦点[5] - 能源主权问题导致第三轮谈判提前终止 美方拒绝签署联合声明[7] 谈判前景分析 - 中方展现出前所未有的主动性和透明度 反映经贸谈判策略成熟[11] - 分析认为TikTok问题可能是美方抛出的烟雾弹 真实意图另有所图[8] - 除非美方展现真正诚意 否则谈判可能难以取得实质性进展[9]

稀土行业 - 美国超过90%的稀土依赖从中国进口 若加征200%关税将导致美国通胀恶化并损害自身经济 [2] - 中国掌握全球核心稀土加工技术和大部分产能 美国得克萨斯州稀土分离工厂成本为中国三倍以上缺乏市场竞争力 [2] - 中国稀土出口管制属于合法政策 同时已掌握稀土磁铁等高端环节核心技术 全球仅中国和日本能生产高纯度产品且日本依赖中国原料 [5] 航空制造业 - 中国国产C919大飞机核心系统（发动机及航电设备）国产化率已达约70% 非关键零部件海外采购基于性价比考量 [4] - 中国市场占波音全球销量近20% 中国已暂停50架波音737MAX订单并转向空客飞机 若市场流失将导致波音生产线停摆及美国失业潮 [4] - 中国航空制造业通过技术自立与国际合作持续突破 国产化进程稳步推进 [7] 国际贸易格局 - 中国积极拓展东盟及中东等新市场 对这些地区出口额已超过对美出口 [5] - 美国在稀土供应链和飞机销售市场高度依赖中国 而中国拥有技术自立与国际合作双重优势 [8] - 中美经贸博弈本质是产业链与技术实力的较量 中国通过工程师与产业工人积累形成坚实产业基础 [7]

海外经济（美国） - 美国8月7日实施“对等关税”，对欧盟日韩加征15%关税，对东盟多数加征20%关税，对转运货物加征40%关税[18] - 美国7月零售同比增长3.9%，3-7月月均增长达4.3%，显示关税未明显抑制商品消费需求[19] - 美国7月新增非农就业仅7.3万人，但平均时薪同比逆势升至3.9%，劳动力供给减少加剧薪资通胀螺旋[23] - 美国核心CPI同比7月升至3.0%，预计年底达3.1%，2026年6月或升至峰值3.5%[27] - “大而美法案”未来十年财政赤字扩张3.4万亿美元，包括居民减税4.3万亿美元和企业减税1.1万亿美元[28][29] - 预计美国实际GDP增速25Q3-Q4分别为2.1%和2.4%，2026年全年增长2.9%[37] 中国经济与政策 - 中国出口凭借新质生产力技术优势、域外协同生产和性价比优势维持高增，但26H1可能因关税递延、美国本土供给提升和基数走高而承压[52][66] - 中国居民商品消费倾向2022年后连续下降，服务消费倾向回升至稳态，总体消费倾向下台阶[81] - 预计2026年耐用品消费补贴增至5000亿元，带动限额以上商品零售同比增长5.3%，较2025年提升0.9个百分点[88] - 7月固定资产投资同比跌5.3%，地产投资跌17.0%，制造业投资跌0.4%，广义基建投资跌1.5%[91] - 核心CPI同比7月连续第三个月回升至0.8%，受黄金价格和“反内卷”政策推动[101] - 预计2026年下半年中国实际GDP增速有望重回5.0%左右增长中枢[126]

中美经贸会谈联合声明核心内容 - 中美双方达成90天关税暂停协议，美方保留10%对华关税并暂缓追加24%，中方对等征收10%关税并暂缓24%报复措施，双方取消91%新增关税报复措施[1] - 联合声明新增"建设性"表述，显示双方对会谈成果满意度提升，中美经贸关系注入更多确定性[3] - 磋商机制推动中美经贸往来回归2017年前状态，形成稳定沟通框架并明确各自关切议题[2] 中美经贸博弈态势 - 中国成为全球唯一正面反制美国关税压力并推动谈判回归功能性的国家，通过稀土出口管制、不可靠实体清单等非关税工具迫使美方调整策略[6][11] - 美方在伦敦至斯德哥尔摩期间未将中国列入石油二级制裁名单，鹰派人物纳瓦罗回避对华追加关税问题，显示美方忌惮中方反制[7] - 美方主动提议日内瓦接触主因中国产能不可替代，贸易中断导致美国面临空货架危机、核心商品通胀及运输业失业压力[8] 经贸数据与行业影响 - 美国消费品进口占比数据显示：服装(81%)、鞋类(87.96%)、药品(50%)、车辆配件(58%)等品类对进口依赖度最高[10] - 中国7月进出口数据及美国就业数据反映底层经贸规律仍起作用，美方政策未能改变供应链基本面[14] - 彼得森研究所模型推演显示特朗普政府关税策略将使美国自身付出更大代价，长期可能被迫调整政策[15] 协议执行细节 - 双方政策保持对等性：美方撤销91%新增关税，中方同步撤销；美方暂缓24%关税部分，中方对应暂缓24%报复措施[12] - 商务部明确当前状态为"如期展期"，即未来90天维持日内瓦框架不变，非最终解决方案[12] - 中方保留不可靠实体清单、战略矿产出口管制等反制工具，美方维持对华出口管制机制[13]

中美经贸会谈进展 - 中美经贸会谈在斯德哥尔摩举行 双方同意延续部分关税暂停措施 [1] - 美方提出访华条件包括中方扩大采购美国农产品、能源及工业品 停止进口俄罗斯与伊朗石油 否则对中国企业征收500%二级制裁关税 [3] - 美商务部长以禁止TikTok在美运营相威胁 要求中方出售其股权 [3] 中方应对策略 - 中方坚守"伦敦框架" 拒绝将地缘议题纳入经贸磋商 [4] - 中方削减美国能源进口 6月美国对华原油出口归零 天然气连续四个月断供 [4] - 中方转向俄罗斯、伊朗等多元化采购渠道 [4] 美国国内政治经济压力 - 美国2月非农就业人口新增15.1万人 低于市场预期 失业率升至4.1% [7] - 摩根士丹利、高盛均下调美国经济增速预期 [7] - 美国页岩油企业和农业州因对华出口下滑面临困境 6月对华能源出口几近停滞 [7] 国际社会反应 - 国际社会质疑美方将技术管制工具化 认为部分出于推进自身产业利益考虑 [9] - 美国限制中国获取计算芯片的政策被指破坏全球产业链供应链稳定 [9] - 中国通过金砖、一带一路、RCEP等多边合作机制加强海外市场多元化 [9] 中美经贸交锋回顾 - 2025年2月美方以芬太尼问题为由对中国输美产品加征10%关税 中方随即反制 [3] - 3月美方再次加征10%关税 中方在WTO起诉并跟进加征关税 涉及鸡肉、大豆等品类 [3] - 5月日内瓦会谈后双方取消91%加征关税 暂停24%"对等关税" [3] 美国内部政策分歧 - 众议院"中国委员会"民主党议员批评特朗普放松芯片出口管制是将安全问题当贸易筹码 [6] - 五位民主党参议员联署信件呼吁撤销相关政策 包括参议院情报委员会副主席马克・华纳 [6] - 政府内部硅谷阵营与强硬派争执不下 削弱美方谈判立场一致性 [6]

中美经贸博弈 - 中美第三轮经贸会谈在瑞典举行 中方75人代表团与美方15人团队进行广泛讨论 官方通报称"谈得还算理想" [1] - 会谈刚结束 美国就对印度加征25%关税 对巴西征收50%关税 对韩国实施15%关税 [1] - 美国计划8月初窜访台湾地区 严重违反一个中国原则和中美三个联合公报规定 [3] 美国战略意图 - 美国试图通过关税手段对印度 巴西等国施压 弥补与中方会谈未达目标的损失 同时分化国际社会构建针对中国的"包围圈" [3] - 美国要求芯片配备"追踪定位"功能 英伟达H20芯片被曝存在"远程关闭"风险 反映美国在科技领域对中国进行遏制和打压的企图 [5] - 美国财长贝森特承认"在要求中国停止购买伊朗石油的问题上 美国没有太多筹码" 表明美国在能源领域失去优势 [8] 中国反击措施 - 中国约谈英伟达 依据《网络安全法》要求说明情况并提交证明 展示维护网络安全的决心 [5] - 中国在芯片领域反制措施显示科技实力提升 对美国芯片依赖程度逐渐降低 积极推进自主研发和生产 [8] - 中国谈判代表展现坚定立场和灵活策略 既维护核心利益又展现合作诚意 [8] 行业影响 - 芯片行业面临技术监控风险 美国试图通过技术手段维护科技霸权地位 [5] - 能源行业显示中国多元化供应渠道和战略储备 不会因美国施压改变能源政策 [8] - 科技合作需建立在平等 互利 尊重主权基础上 [5]

2025年上半年人民币汇率走势回顾 - 2025年上半年人民币对美元收盘价较去年末升值近2%，对一篮子货币基本持稳，美元指数自年初跌超10%、创1973年以来最差同期表现 [2] - 一季度人民币汇率在有效预期管理下保持韧性、区间波动，总体升值0.65% [2] - 二季度人民币汇率先贬后升、宽幅震荡，在岸汇价、离岸汇价与中间价逐步并轨 [3] - 上半年外汇市场呈现典型的事件驱动型特征，中美关税博弈是影响人民币汇率运行的重要因素 [4] 下半年人民币汇率走势展望 - 预计人民币汇率总体呈现有涨有跌的双向波动局面、在波动中保持韧性 [5] - 前5个月固定资产投资增长3.7%、社会消费品零售总额增长5%、货物贸易出口增长7.2%，整体表现积极 [5] - 中美后续经贸谈判走向是影响短期人民币汇率的重要变量 [6] - 美国与欧盟、日本、韩国、东盟等经济体的经贸谈判尚未明朗，可能对外汇市场波动产生影响 [6] - 预计下半年美国经济增速边际放缓，美元表现料受持续压制 [7] - 美联储年内可能降息1～2次，中美利差倒挂程度或继续小幅收窄 [8] - 前5个月银行代客涉外收付款顺差1019亿美元，证券投资贡献了环比增幅的112% [9] - 前5个月银行结售汇累计逆差同比收窄36%，5月转为顺差113亿美元 [9] - 全球地缘政治风险仍存，可能加剧人民币汇率波动幅度 [9]

中美经贸博弈底层逻辑转变 - 中美经贸博弈从传统关税战转向更复杂的"供应链战"及"科技战"，双方在伦敦达成"措施框架"，中国将审批管制物项出口，美国取消对华限制性措施[1] - 特朗普主导的关税战属于美国对华政策的"非共识"部分，而对华技术出口管制才是美国朝野的真正共识[2] 特朗普关税战的特点与影响 - 特朗普关税战缺乏政策共识、经济条件和民意基础，目标相互矛盾且执行混乱，导致政治基础和市场信任削弱[5] - 美国平均关税税率达18.8%（2024年仅2.4%），市场暂时认为可消化当前税率，但若经济恶化可能改变看法[7] - 当前关税水平被美国政界和资本市场接受：对中国征收30%（其他国家10%），年收入约4,000亿美元，部分企业调整供应链[8] - 资本市场通过抛售股票和债券制约特朗普（TACO逻辑），标普500指数从2月高点跌19%至4月低点，迫使其暂缓关税政策[5][8] 美国对华技术出口管制的共识与行动 - 技术出口管制是美国两党共识，拜登政府延续特朗普政策，推动"战略脱钩"：敏感领域脱钩，非敏感领域保持往来[11] - 美国通过工业和安全局（BIS）系统性升级对华技术出口管制，包括切断商业、金融、学术联系，并吊销中国留学生签证[12][13] - 技术管制底层逻辑是"科技战"和"国家安全"，优先于"贸易平衡"，即使影响企业利润也被视为必要[12] 中国稀土反制的战略效果 - 中国对美稀土出口管制导致4月出口量同比降59%，5月骤降93%，美国多个行业面临供应链中断风险[16][17] - 中国主导全球稀土产业链（开采70%、加工90%），稀土是风电、电动汽车、军工等关键材料，美国依赖度高[16] - 稀土反制迫使美方在框架协议中让步，取消部分限制措施以换取中国恢复出口，体现"卡脖子"博弈的不对称性[17][18] 中美有限合作与供应链博弈 - 最新框架协议为临时性安排：中国放宽稀土出口（有效期6个月），美国部分取消技术限制，类似冷战军控对话[21] - 供应链博弈进入"武器化"时代，双方在各自优势领域相互制衡，长期解决方案尚未形成[21] 中国的战略机遇与应对 - 特朗普关税偏好分散美国资源，为中国在科技战谈判中争取空间，其交易属性促成务实交换性安排[23] - 中国需加快核心技术自主创新（如半导体、航空发动机），利用稀土等资源优势建立精准反制体系[25][26] - 特朗普任期剩余时间有限，中国需把握战略窗口期推进技术突破和产业链自主可控[26]