总台记者贺俊强：美国加征关税的政策给正常的全球贸易体系带来了冲击。作为出口导向型经济体，德 国受到的影响尤其严重。专家称，美国的关税政策将成为未来德国经济的复苏的不确定性因素，也是德 国经济发展的风险。一旦美国升级其关税政策，将会直接影响德国出口行业。 德国经济研究所宏观经济政策部主任研究员达尼-克内德利克：德国经济以往的驱动力，例如强劲的出 口增长和制造业的强劲增长都消失了。未来几年，复苏将集中在国内经济上，并得到财政刺激措施的支 持，但这种扩张性的财政政策只会掩盖结构性问题，德国经济的复苏未能实现，增长前景持续恶化。 报告认为，尽管欧盟已经与美国达成了新贸易协议，但是美国的关税政策仍然是德国乃至全球经济增长 的不利因素。专家表示，美国关税政策引发的不利影响已开始逐渐显现。 德国经济研究所宏观经济政策部助理研究员汉娜·塞德尔：美国关税政策将继续给2025年秋季的全球经 济蒙上阴影，全球经济放缓的一个关键原因是美国关税的大幅上调，美国这些关税对全球经济构成负面 供给冲击，使国际分工复杂化，并导致全球供应链和生产结构调整。 当地时间25日，德国五大经济研究机构发布联合经济预测报告，预计2025年德国经济仅小幅增 ...

全球经济回顾与展望 - 2025年三季度全球经济增长态势有所修复 总需求小幅反弹 总供给整体平稳 四季度增长预期喜忧参半 需求端不确定性增加 供给端相对稳健 预计2025年四季度全球实际GDP增速在2.4%左右 全年实际GDP增速在2.1%左右 [1][6][10][13][21] - 主要经济体表现分化 美国经济形势回暖 欧洲呈弱复苏 日本增长承压 印度超预期冲高 俄罗斯经济增长面临挑战 [1][10] - 全球通胀下降速度减慢且分化加剧 美国8月CPI同比升至2.9% 欧元区HICP同比增长2.1% 多数新兴经济体通胀呈下降趋势 预计2025年四季度全球CPI同比增速在3.1%左右 全年CPI增速在3.5%左右 [1][22][23] 全球贸易动态 - 关税政策冲击有所缓和 WTO上调2025年货物贸易增速预测至0.9% 多国出口增速回升 7月韩国 新加坡 泰国 印度尼西亚 越南出口增速分别达到5.9% 8.6% 11.0% 11.3% 17.7% [1][26][27] - 中国出口展现韧性 7月出口规模同比增长7.2% 较上年同期提高0.3个百分点 美国在中国出口总额中的占比较上年同期下降2.8个百分点 [27] - 美国关税政策存在诸多不确定性 特朗普关税政策合法性有待美国最高法院判决 若被裁定非法并撤销 美国关税显著回调将对全球贸易活动构成利好 预计2025年全球贸易增速在0.7%左右 [26][28][29] 财政与货币政策 - 主要经济体延续扩张性财政政策 但收支压力凸显 美国2025财年累计赤字规模1.63万亿美元 同比增长7.7% 欧元区债务占GDP比重升至78.1% [2][33] - 美联储转向鸽派并于9月降息25个基点 预计四季度可能进一步降息 欧央行降息路径存争议 日本央行维持当前利率水平但对加息持开放态度 [2][40][41][42] - 美国签署"大而美法案" 预计在未来十年内使美国债务增加约3.3万亿美元 欧盟公布2028-2034年新预算提案 总额为2万亿欧元 较当前1.21万亿欧元预算显著增长 [36][38] 金融市场表现 - 国际资本重返新兴市场 7-8月新兴市场证券组合投资净流入829.8亿美元 美元指数低位震荡 美债收益率宽幅调整 [1][2] - 全球股市整体上行 MSCI全球指数涨幅超10% 大宗商品价格波动加剧 原油价格先升后降 黄金受降息预期推动震荡上行 [2] - 新兴市场股市更具吸引力 国际油价中枢下移 跨境资本流动方面 东南亚 墨西哥等发展中国家FDI有望持续增长 新兴市场证券投资偏好向韧性较强经济体集中 [2][6] 专题分析 - 特朗普第二任期背景下 中欧在贸易 绿色转型 投资协定及多边治理等领域存在深化合作空间 [2][11] - 美联储货币政策框架修订回归平衡模式 取消通胀补偿策略 更强调价格稳定与就业目标的协同 [2] - 美国与多国达成贸易协议 但细节有待明确 特朗普关税政策有效性有待最高法院判决 若被裁定非法 特朗普政府可能启用其他法律工具推出新的关税政策 [30][31]

全球经济回顾 - 2025年三季度全球经济增长态势修复 总需求小幅反弹 总供给整体平稳 居民消费占全球GDP 55.4% 私人投资占28.1% 政府支出占16.5% 农业占4.3% 工业占27.5% 服务业占68.2% [1] - 主要经济体表现分化 美国经济回暖 欧洲弱复苏 日本增长承压 印度超预期冲高 俄罗斯面临挑战 [1] - 全球制造业PMI在8月升至50.9% 较上月上升1个百分点 重回扩张区间 美国制造业PMI升至53.3% 创2022年5月以来新高 [12] - 全球服务业PMI在8月为53.4% 较上月小幅下降0.1个百分点 发达经济体服务业PMI下降0.6个百分点至53.3% [13] 通胀表现 - 美国8月CPI环比增长0.4% 同比增长2.9% 核心CPI同比增长3.1% 核心商品价格同比上涨1.5% 为2023年5月以来最高 [20][53] - 欧元区8月HICP同比增长2.1% 高于上个月的2% 服务业同比增长3.1% 日本7月综合CPI降至3.1% 但核心CPI维持3.4%高位 [20] - 主要新兴经济体除南非和墨西哥外 CPI增速呈下降趋势 [20] 贸易形势 - 2025年三季度关税政策冲击缓和 美国进口关税税率在8月末小幅下降2.4个百分点至25.9% [23] - 世界贸易组织将2025年全球货物贸易增速预测由4月的-0.2%上调至0.9% [23] - 7月韩国 新加坡 泰国 印度尼西亚和越南出口增速分别达到5.9% 8.6% 11.0% 11.3%和17.7% [24] - 中国7月出口规模同比增长7.2% 较上年同期提高0.3个百分点 [24] 财政政策 - 美国2025财年前10个月累计赤字规模1.63万亿美元 同比增速7.7% 7月关税收入大幅增长至280亿美元 同比大幅增长273% [31] - 欧元区债务未偿还余额占GDP比重持续增加 7月占比高达78.1% 较2024年12月上升2.7个百分点 [31] - 日本2025年上半年月度支出环比增速高达59.5% 截至8月财政收支赤字累计为3.2万亿日元 [32] 货币政策 - 美联储在9月议息会议降息25个基点 欧央行在7月和9月维持利率不变 [38] - 预计2025年四季度美联储或将降息2次 [39] - 日本央行可能于四季度加息至少25个基点 英格兰银行或暂停降息 [40] 重点经济体展望 - 预计2025年四季度美国实际GDP增速环比折年率在1%左右 CPI同比增速在3.5%左右 [56] - 欧元区二季度实际GDP环比增长0.1% 同比增长1.4% 私人消费表现较弱 投资增速由正转负 [57] - 日本将于12月中旬发布2026年税改方案 预计下调消费税可能性较低 [32] 跨境资本与金融市场 - 东南亚 墨西哥等发展中国家FDI增长 欧洲FDI或恢复 美国FDI落地或不及预期 [3] - 美元指数疲软 欧洲货币较强 亚洲货币坚挺 新兴市场货币分化 [3] - 美股存调整压力 新兴市场股市更具吸引力 科技股引领 制造业板块修复 [3] - 原油供给压力大 油价中枢下移 黄金受美联储降息预期支撑短期上行 铜供需偏紧 价格高位震荡 [3] 专题研究 - 特朗普第二任期下 中欧经贸有合作机遇 可深化贸易与产业链合作 加强绿色转型协作 推进《中欧全面投资协定》签约 [3] - 美联储货币政策框架调整 弱化零下限制约 取消通胀"补偿"策略 更强调就业与通胀关系 [3]

（文章来源：新华财经） 新华财经北京9月25日电（记者余蕊）中国银行研究院25日发布《全球经济金融展望报告（2025年第4季 度）》。报告预计，2025年四季度，全球实际GDP增速在2.4%左右；全年实际GDP增速在2.1%左右。 报告指出，展望四季度，全球经济增长预期喜忧参半。需求端不确定性增加。8-9月美国密歇根大学消 费者信心指数持续大幅下跌，显示当前美国消费扩张势头并不稳固，就业和价格压力也指向美国消费活 动的低迷前景。欧盟和日本等其他发达经济体消费需求扩张势头同样呈现疲软迹象。另一方面，随着美 联储再次启动降息措施，市场资金面趋于宽松，"大而美法案"延续减税措施，叠加特朗普政府与欧、 日、韩之间约定的巨额投资承诺逐步落地实施，预计美国国内投资活动可能获得一定程度提振，但其他 经济体投资潜力可能面临透支。供给端整体趋于稳健。随着特朗普政府关税政策的逐步明朗、落地，当 前全球市场预期步入阶段性稳定期，推动制造业活动复苏。服务业活动总体保持稳健扩张势头，但需密 切关注美国就业市场持续低迷可能引发的市场供给紧张风险。 报告提出，四季度全球通胀预计将整体趋于稳定。全球层面需求降温和能源价格下跌的趋势仍然存在， ...

经济合作与发展组织（经合组织）23日发布中期经济展望报告，预计2025年全球经济增速为3.2%，较 今年6月预测值上调0.3个百分点；2026年全球经济增速将放缓至2.9%，与6月预测值相同。 报告建议，各国应在全球贸易体系中加强合作，在回应经济安全关切的同时提高贸易政策透明度和可预 测性。同时，各国央行应保持警惕，对影响价格稳定的风险平衡变化迅速作出反应。各国还应加大结构 性改革努力，推动生活水平持续提高，并释放人工智能等新技术带来的潜在红利。 经合组织今年6月发布经济展望报告，当时预计2025年和2026年全球经济增速均为2.9%，较今年3月预 测值分别下调0.2和0.1个百分点。 报告预计，由于高技术行业强劲投资增长的拉动效应被加征关税和收紧移民政策等抵消，美国经济增速 将由2024年的2.8%降至2025年的1.8%，并在2026年进一步放缓至1.5%；2025年和2026年，欧元区经济 预计将增长1.2%和1.0%。 报告预计，二十国集团国家总体通胀率将由2025年的3.4%降至2026年的2.9%，其中发达经济体今明两 年的核心通胀率预计将分别降至2.6%和2.5%。 报告指出，2025年上半年， ...

据路透社9月23日报道，经济合作与发展组织表示，全球经济增长好于预期，但美国加征进口关税 的全面冲击尚未显现。在最新的《经济展望临时报告》中，经合组织指出，企业迄今主要通过压缩利润 率与动用库存吸收关税冲击，但关税上调的全部影响仍在持续显现。 （原标题：经合组织称美国关税冲击全面影响尚未显现） ...

美媒：美关税不确定性预计将拖累今年全球经济增长 中新网9月24日电 据美国《纽约时报》报道，最新预测显示，特朗普政府发起的贸易战仍在持续，关税 带来的不确定性预计将拖累今年全球经济增长，其全面影响将在2026年逐步显现。 经合组织指出，更高的关税税率以及净移民人数下降，"将大幅抵消美国经济的增长动力"。预计美国经 济增速将从2024年的2.8%放缓至今年的1.8%，2026年将进一步降至1.5%。 报告补充道，金融市场日益反映出全球不确定性，市场对风险的担忧情绪不断升温。作为市场稳定性基 准的美国10年期国债，目前的收益率溢价已处于历史高位。 经合组织秘书长马蒂亚斯・科尔曼在一份声明中表示："要提升经济增长潜力，关键优先事项是确保贸 易紧张局势得到持久解决。我们建议各国政府开展富有成效的合作，推动国际贸易安排更加公平、更有 效运转。" 来源：中国新闻网 编辑：熊思怡 据报道，23日发布的预测报告指出，特朗普政府试图通过惩罚性关税政策重塑全球贸易格局，此举正推 动美国及主要经济体经济增速放缓，加剧不确定性，并抑制投资与贸易活动。 经济合作与发展组织(经合组织)在最新经济展望报告中表示，美国加征关税的全面影响虽尚 ...

原油日报 | 2025-09-24 市场要闻与重要数据 1、 纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格上涨1.13美元，收于每桶63.41美元，涨幅为1.81%；11月交货的 伦敦布伦特原油期货价格上涨1.06美元，收于每桶67.63美元，涨幅为1.59%。SC原油主力合约收涨1.47%，报482 元/桶。 2、 特朗普在联合国大会上表示，如果俄罗斯不愿达成协议，美国已准备好加征关税。美国总统特朗普周二在联 合国大会的一次会议上表示，"如果俄罗斯不准备达成结束战争的协议，那么美国已经做好充分准备，征收一轮非 常强大的关税。"同时，他还指出，欧洲必须立即停止所有对俄罗斯的能源采购，并表示，要想关税奏效，欧洲需 要采取完全相同的措施。此外，他还呼吁联合国与美国一道采取反俄石油措施。(来源：Bloomberg） 3、 经合组织：预计2025年全球经济增长将为3.2%（此前预测为2.9%），2026年将为2.9%（与之前预测一致）。预 计美国2025年经济增长将放缓至1.8%（此前预测为1.6%），2026年经济增长将为1.5%（与此前预测一致）。(来源： Bloomberg） 4、 国际文传电讯社：俄罗斯可能延长 ...

报告预计，二十国集团国家总体通胀率将由2025年的3.4%降至2026年的2.9%，其中发达经济体今明两 年的核心通胀率预计将分别降至2.6%和2.5%。 报告建议，各国应在全球贸易体系中加强合作，在回应经济安全关切的同时提高贸易政策透明度和可预 测性。同时，各国央行应保持警惕，对影响价格稳定的风险平衡变化迅速作出反应。各国还应加大结构 性改革努力，推动生活水平持续提高，并释放人工智能等新技术带来的潜在红利。 经合组织今年6月发布经济展望报告，当时预计2025年和2026年全球经济增速均为2.9%，较今年3月预 测值分别下调0.2和0.1个百分点。（总台记者 马瑾瑾） 经济合作与发展组织（经合组织）23日发布中期经济展望报告，预计2025年全球经济增速为3.2%，较 今年6月预测值上调0.3个百分点；2026年全球经济增速将放缓至2.9%，与6月预测值相同。 报告指出，2025年上半年，全球经济增长展现出比预期更强的韧性，特别是新兴市场经济体。美国关税 政策的冲击尚未完全释放，正逐步传导至开支选择、劳动力市场和消费价格层面。报告认为，全球经济 前景仍面临重大风险，关税税率进一步上升、通胀压力再度抬头、对财政风 ...

OECD raises estimates for global economic growth in 2025, but still predicts slowdown from 2024. ...