12月19日晚间，中国神华发布公告称，中国神华拟收购其控股股东国家能源投资集团有限责任公司（以下简称国家能源集 团）旗下12家标的公司的股权，合计交易价格约为1335.98亿元。 对比可见，中国神华调整了交易方案，不再收购国家能源集团所持国家能源集团电子商务有限公司100%的股权。 【导读】A股又一历史性收购！中国神华调整收购国家能源集团资产方案，确定交易价格1335.98亿元 截至12月19日收盘，中国神华A股股价报40.59元/股，总市值为7910亿元。 | 中国神华 8 0 Q く 財富 601088 融 沪股通 L1 ▼ | | --- | | ム() 点Ｑ 今井 40.68 最高 40.86 最低 40.43 | | -0.59% -0.24 换手☺ 0.10% 息手 16.20万 金额 6.59亿 | | 总值207910亿 流值 6694亿 市盈 0015.49 更多 | | H股报价: 39.680 0.86% ② (A/H)比价=1.13 > | | स्टेबिय 五日 日K 周K 月K 更多: 23 | | 均线▼ MA5:40.30↑10:40.34↓20:40.86↓ | 调整交易方 ...

第一，有科学家的底子 你得有科学家的底色： 对技术有信仰，对"硬科技"有敬畏。 现在社会上总在讨论，最需要什么样的人才? 但千万别把自己困在"技术象牙塔"里。 我们看过太多"科技小作坊"，创始人是技术天才，却沉迷自嗨，把产品当艺术品，结果卖不出 去。 信仰技术不是孤芳自赏，而是让技术真正解决世界的痛点。 我一直强调， 技术只占企业成功的20%，剩下的80%靠产品化、市场化、销售和交付。 所以，懂技术，更要懂市场。 第二，有企业家的组局力 我自己的体会是，能把 科学家、企业家、投资家这三重身份 的精髓，融合在一起的人，特别 珍贵，也特别能成事。 你得具备企业家的"组局"力—— 把图纸变成生意，把孤岛连成大陆。 吴世春 梅花创投合伙人、黑马加速导师 创业不只是写份BP，而是真刀真枪上战场。 我投理想汽车的创始人 李想 ，不是因为他天生会造车，而是他靠泡泡网、汽车之家两次连续 盈利，证明了一件事：他懂用户、懂商业，更能把0硬生生干到1。 这种能力，是把 技术、人才、资本、场景一并码齐 ，搭出一台离开谁都能自我造血、自我扩 张的赚钱机器。 缺了这一环，再硬的技术也只能躺在实验室里当展品。 第三，有投资家的眼光和思维 ...

AI出现前，人类以"万物之灵"自居；但在AI之后，这个答案开始动摇。 在量子位MEET2026智能未来大会上，上海交通大学上海高级金融学院金融学教授 朱宁 发出灵魂拷问： 编辑部 整理自 MEET2026 量子位 | 公众号 QbitAI 在AI面前，人类是什么？ 问题虽然留给大家思考了，但身为一名经济学家，他还是从专业角度为我们勾勒了一幅清晰而令人警醒的图景： 当算力、创意、时间这些曾被视为"稀缺"的人类核心优势逐渐被AI吞没，那么以这些稀缺性为基础构建起来的整套经济学逻辑——从资源配 置、生产结构到收入分配，无疑也将随之被撼动。 所以更保险的做法是，未来不要去想哪个行业在AI面前是安全的、完全不会被替代的，而应该更多考虑如何更好地掌握AI技术，和AI共生。 为了完整体现朱宁的思考，在不改变原意的基础上，量子位对演讲内容进行了编辑整理，希望能给你带来更多启发。 MEET2026智能未来大会是由量子位主办的行业峰会，近30位产业代表与会讨论。线下到场参会观众近1500人，线上直播观众350万+，获得 了主流媒体的广泛关注与报道。 核心观点梳理 AI出现之后，稀缺的概念改变了 。如何在稀缺面前做出更好的选择，是 ...

新能源金属期货品种上市 - 铂、钯期货合约于2025年11月27日在广州期货交易所上市交易，铂、钯期权合约于2025年11月28日上市交易 [1] - 这是继工业硅、碳酸锂、多晶硅之后，广期所上市的另一类重要新能源金属衍生品 [1] - 铂、钯期货期权的上市标志着我国在铂族金属产业链、风险管理体系和国际定价话语权方面迈出新步伐 [1] 铂钯金属的产业地位与应用 - 铂和钯同属铂族金属，是汽车尾气催化剂的关键原材料，在绿色产业中具有重要地位 [2] - 铂已成为氢能领域的核心材料，在制氢、储氢、运氢过程中均需使用，钯在氢能等新兴领域的应用也在探索中 [2] - 回收铂、钯的碳强度比开采原生矿低97%，在循环经济发展中具有明显优势 [2] - 我国是铂、钯最大的需求国之一，产业呈现以回收为主导、进口依存度高的特点 [2] 价格波动风险与市场痛点 - 受地缘政治、气候、运输等因素影响，铂、钯价格大幅波动，近五年年度价格波动幅度均超过20%，部分年份超过50% [2] - 铂、钯资源供给高度集中于南非、俄罗斯等国家，矿山生产波动与地缘政治风险频发导致价格大幅波动 [3] - 国内企业在缺少风险管理工具的情况下，只能通过调整采购和销售策略被动应对市场风险 [2] 期货工具的功能与意义 - 期货市场具有价格发现、风险管理和资源配置三大核心功能，为企业锁定成本、稳定经营预期提供重要“锚点” [3] - 铂、钯期货及期权的上市填补了国内风险管理工具的长期空白，形成以人民币计价的权威价格基准 [3] - 本土化衍生品合约有助于企业在国际贸易中掌握议价主动权，推动我国从“最大消费国”向“规则制定者”转型 [3] - 期货合约价格曲线反映了市场对未来供需的集体预期，能为行业参与者进行中长期资源配置、产能规划和风险管理提供决策依据 [6] 企业对期货工具的积极看法 - 金川集团认为铂、钯期货工具可通过套期保值方式提前锁定价格，帮助企业稳定经营业绩 [5] - 云南省贵金属集团表示，铂、钯期货上市可为企业提供套期保值工具，提升套保流动性和安全性，有效规避场外套保风险 [6] - 国内铂、钯期货上市将降低价格波动对企业正常生产经营带来的扰动 [5] 企业应用期货工具的注意事项 - 产业客户需审视交割规则的适配性，仅国产铂锭、钯锭可注册仓库标准仓单，海绵形态及进口制品限通过厂库仓单交割 [7] - 企业参与期货市场需遵守监管法规和财务报告法规的要求，以实现期货工具与现货经营的深度融合 [8] - 交易者需深入学习期货合约规则，了解铂、钯的定价逻辑，并强化风险控制 [8][9] - 铂、钯主要用于工业领域，价格驱动逻辑与黄金和基本金属有显著差异，需关注全球定价和区域价差 [8]

聚酯产业链概况 - 聚酯是国内重要大宗商品 提供国内70%纺织品原料并广泛应用于包装领域 产业链条长且与人民生活密切相关[1] 风险管理工具发展历程 - 2006年全球首个聚酯期货品种PTA期货在郑商所上市 开启化工品期货篇章[2] - 2019年推出PTA期权 提供更精细化风险管理工具[2] - 2020年上市短纤期货 将风险管理覆盖范围延伸至下游纺织原料[2] - 2023年上市PX期货与期权及短纤期权 补齐上游原料风险管理短板[2] - 2024年推出瓶片期货与期权 覆盖下游非纤用聚酯领域[3] - 目前已建成覆盖PTA 短纤 PX 瓶片四大品种的完备工具体系 实现从原料到产品的风险管理闭环[3] 期货市场功能发挥 - 聚酯期货改变行业原有价格机制 成为现货定价基准 目前近100%PTA现货贸易按"期货价格+升贴水"方式定价[4] - 期货价格成为企业经营的"稳定器" 帮助企业锁定加工费 规避价格风险 实现稳定经营[5] - 产业构建起以"期货价格+升贴水"为定价基准 期现结合模式普遍应用的良好生态[5] 国际化进程与价格影响力 - 2018年PTA期货成为首批引入境外交易者的特定期货品种[6] - 2022年以来先后允许QFII和RQFII参与PTA 短纤 PX 瓶片期货期权合约交易[6] - 郑商所获得香港证监会自动化交易服务提供者牌照及新加坡认可市场运营商资格 并与多家境外交易所签订合作备忘录[7] - PTA期货价格影响PTA现货国际贸易定价 并被应用于PX 瓶片和短纤等上下游品种国际贸易中[7] 市场地位与未来方向 - 聚酯板块已成为国内期货市场中产业链品种全 市场规模大 功能发挥好 产业认可度高的"明星板块"[8] - 下一步将聚焦做精做细存量品种 扩大对外开放 扎实做好产业服务等方面[8]

A股市场成交量表现 - 日成交量持续保持在1.5万亿元以上高位运行 从1万亿元最高达到3万亿元 目前常态化稳定在1.5万亿元以上 构成市场强韧性的重要基础[1] - 高成交量表明市场交投活跃 买卖之间持续发掘A股投资价值 万亿元级别活跃度背后是资金对中国资产的重新定价[1] - 前10个月证券交易印花税同比增长88.1% 该指标与成交量正相关 直接证明市场交易规模扩大和交易次数增加[1] - 8月初两融余额时隔十年再度突破2万亿元 目前仍处于历史高位 表明投资者风险偏好提升 愿意通过融资加大投入[1] 市场活跃度的政策支持 - 政策支持包括实施适度宽松货币政策 强化逆周期调节 降低存款准备金率向市场提供长期流动性资金[2] - 优化证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款等货币政策工具 大力推动中长期资金入市[2] - 一揽子金融政策保障流动性合理充裕 稳住资本市场信心 政策红利下呈现存量资金博弈与增量资金驱动并存特征[2] - 资金逐渐转向业绩优、高成长、高股息等价值投资标的 市场化选择实现资源配置 核心资产估值逐步提升[2] 资金流向与市场特征 - 资金集中在高景气赛道 对基本面好、绩优、成长性强的行业个股认可度更高 具备长期投资价值[2] - 中长期资金与短线资金在优质基本面个股中同台竞技 映射出A股市场的产业升级逻辑[3] - 11月26日成交金额超过50亿元的个股有27只 多数涉及云计算、AI算力、新能源等高含科量行业[3] - 成交量实现常态化稳健放量 量为价先 未来市场表现值得期待[3]

公司资产处置 - 公司首次公开挂牌转让泰兴普乐51%股权及全部债权，挂牌价格为3049万元，但公告期满后未征集到意向受让方 [1][3] - 因首次挂牌失败，公司推进第二次挂牌转让，挂牌底价下调20%至2439.20万元 [1][3] - 截至评估基准日，目标公司泰兴普乐经审计的净资产为-3.04亿元，股东全部权益评估值为-2.92亿元，其对公司的债务金额为1.85亿元 [4] - 泰兴普乐成立于2022年9月，主要从事技术进出口、货物进出口及新兴能源技术研发等业务 [4] - 2024年和2025年前5个月，泰兴普乐营业收入分别为695.49万元和5.88万元，净利润分别为-1.95亿元和-4409.45万元，截至2025年5月底资产负债率高达211% [4] - 公司转让该资产的目的为优化产业结构，实现资源有效配置，交易完成后将不再持有泰兴普乐股权 [4] - 公司于2022年11月向泰兴普乐增资3122.45万元取得其51%股权，借此进军光伏电池行业 [5] - 2024年10月，公司曾签署协议拟以6140万元交易对价将泰兴普乐51%股权及全部债权转让给凡荣实业，但该协议于2025年10月终止 [5][6] 公司股权变动 - 公司控股股东、实际控制人曹德莅曾签署协议转让其持有的3566.03万股，转让价款为3.2亿元，但因交易对方未支付首付款，转让协议自始无效并自动解除 [1][9] - 交易完成后，杭州润锋将成为公司控股股东，其实际控制人孙荣祥将间接掌控公司14.65%的表决权 [9] - 截至公告披露日，曹德莅持有公司股份4300.4万股，占总股本的9.65%，其中累计被质押450万股，被司法冻结80万股 [10] 公司财务业绩 - 公司2022年至今营业收入持续下滑，归母净利润一直处于亏损状态 [2] - 2021年公司营业收入为10.09亿元，同比增长55.71%，归母净利润为1868.29万元，同比增长44.55% [7] - 2022年至2024年，公司营业收入分别为9.90亿元、9.48亿元和8.23亿元，同比分别增长-1.86%、-4.19%和-13.19% [7] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为-2618.67万元、-1.56亿元和-2.97亿元，同比下滑240.16%、496.13%和90.42% [7] - 2025年前三季度，公司实现营业收入5.82亿元，同比下降7.25%，归母净利润亏损6046.25万元，较上年同期有所收窄 [8] - 公司业绩亏损主要系阀门管件业务收入减少、产品毛利率下降，以及其他业务板块收入下降但仍需负担较高折旧和人工成本所致 [8]

资产出售交易 - 公司以246万元价格转让控股子公司道恩万亿51%股权[1] - 交易完成后公司不再持有道恩万亿股权，后者不再纳入合并报表范围[1] - 被出售子公司2024年及2025年1-9月净利润分别亏损49.71万元和36.64万元[1] - 交易目的为优化资产结构与资源配置，提升经营管理效率[1] 财务表现分析 - 公司归母净利润从2021年的8.55亿元降至2024年的1.41亿元[1] - 2025年前三季度营业收入44.56亿元，同比增长18.23%[2] - 2025年前三季度归母净利润1.31亿元，同比增长32.96%[2] - 货币资金从2024年末的5.02亿元降至2025年三季度末的3.34亿元，降幅33.55%[2] 财务状况与现金流 - 截至2025年三季度末负债总额高达31.68亿元，较2023年末的18.44亿元大幅增加[2] - 流动负债从2023年末的13.69亿元增至26.53亿元[2] - 经营活动产生的现金流量净额持续为负，2025年三季度末为-1.65亿元，同比下降105.75%[2] 市场表现 - 截至11月18日收盘股价报22.50元/股，公司总市值107.6亿元[3] - 当日股价上涨0.08元，涨幅0.36%[5] - 当日成交额7.42亿元，换手率0.79%[5]

增长方式与体制转变 - 体制转变是增长方式转变的基础和根本推动力量 [1] - 增长方式与体制转变在全国不同地区、行业和行政机关管辖下存在显著不平衡 形成特殊形式的二元经济状态 [3] - 部分地区行业由市场价格机制配置稀缺资源 部分地区行业仍受旧有资源配置方式影响 [3] 经济模式差异 - 存在两种经济体制 1B模式为行政机关主导资源配置 使用政策手段和调节杠杆 2B模式为宏观经济管理的市场经济模式 [3] - 执行2B模式 让市场在资源配置中起主导作用的地区 在过去30年已取得很多成就 [3] - 需要让倾向于政府干预和1B模式的落后地区赶上去 [3] 创新与产业政策 - 由政府指定发展行业和技术路线的想法脱离实际且不可能实现 因为没有任何机构能预见哪种技术或行业最终能成功 [4] - 创新企业如DeepSeek 小鹏人形机器人等异军突起 往往名不见经传 非行业头部 绝大部分未获政策倾斜 依靠拼搏创新和市场需要配合发展起来 [4] - 政府培育创新企业脱颖而出的环境是更有效的方法 而非指定行业或给予特定技术政策倾斜 [1][5] 市场与政府作用 - 推进改革的关键是让市场在稀缺资源配置中起决定性作用 并更好发挥政府作用 [5] - 更好发挥政府作用体现在培育营商环境 使千千万万企业中有部分能迅速成长 [5] - 拥有上千万企业 即便只有百分之一或千分之一能脱颖而出 中国经济也能立于不败之地 [5]

文章核心观点 - 当前中国经济存在一种新形式的二元经济状态，即在同一地区和行业内，资源配置方式存在显著差异，一部分由市场价格机制主导，另一部分仍受旧有行政干预方式影响 [1] - 这种资源配置方式的差异导致不同经济模式下社会经济发展出现很大差异 [1] - 过去30年经济转型的成就主要体现在那些市场在资源配置中起主导作用的领域 [3] 经济体制现状 - 方式转变和体制转变在全国范围内不平衡，不同地区、行业和行政机关管辖下差别相当大 [1] - 许多地方和行业存在两种经济体制：一部分由行政机关主导资源配置（使用政策手段、条件等非直接命令方式），另一部分由市场价格机制确定资源配置 [1] 未来发展任务 - 需要让那些落后于发展、仍倾向于政府干预的地方和行业赶上去，以实现二十届四中全会所规定的任务 [3]