行业投资评级 - 报告对伊利股份维持增持评级 [13] 核心观点 - 当前乳制品行业处于周期底部，原奶价格下行周期较长，但市场已出现止跌企稳迹象，未来反转动力或来自供给端调整及进口替代性价比变化 [1][2][4] - B端乳制品消费快速增长，为国内企业提供了国产替代的广阔前景 [1][6] - 消费端呈现结构性变化，风味乳饮料、低温鲜奶及深加工产品成为新兴增长点，而传统常温奶等品类承压 [3][8][9][10] - 龙头企业如伊利股份凭借渠道、品牌及多元化优势，展现出更强的经营韧性 [3][12][13] 原奶市场供需与价格周期 - **历史价格走势**：2018年至2021年，中国生鲜乳价格复合增速达6.4%，但同期进口奶粉量增价跌，进口量复合增速12%，价格复合增速为负5%，呈现反向变动 [1][2] - **当前困境**：供给刚性叠加需求疲软，导致原奶价格下行周期长，2024年7月生鲜乳价格跌破生产成本线，预计至2025年9月多数牧场已连续亏损15个月 [1][2] - **产能出清缓慢**：高强度产能扩张和规模化牧场退出壁垒高，大型牧场因重资产、高折旧及设备专用性强等原因退出意愿不强，延长了产能出清时间 [1][4] - **反转驱动力**：牧场主动淘汰和进口大包粉性价比丧失是潜在反转动力，高产牧场淘汰率同比提升2.3个百分点至27.7%（最高达58%），且截至2025年9月全球全脂奶粉均价上涨50%，超过国内生鲜乳价格 [1][5] 乳制品消费端表现与趋势 - **核心品类承压**：自2021年以来，黄油、奶酪、风味乳饮料、低温鲜奶、常温奶、酸奶等核心品类均出现个位数到双位数下滑 [4] - **企业去库存**：库存压力促使企业打折促销，进一步降低原奶收购价，伊利股份和蒙牛乳业2024年存货周转天数下降，而中国飞鹤逆势提升至接近70天，或预示市场止跌企稳 [1][4] - **低温鲜奶增长**：低温鲜奶以价换量，最近三年零售量增加1.4%，而常温奶零售量下滑0.3% [8][9] - **风味乳饮料创新**：风味乳饮料通过口味创新（如花果、香菜等地域性风味）实现增长，在中国整体行业零售额下行背景下，仍保持高零售额占比和单价提升 [3][7][8] - **深加工产品迁移**：奶酪、黄油等深加工产品需求快速增长，正从B端向C端消费习惯迁移，原制干酪因健康理念推动成为明显增长亮点 [10][11] B端市场与国产替代前景 - **B端快速增长**：2021年至2024年，中国B端乳制品消费增长15%，而C端下滑4.4%，B端以鲜奶为主，占比约45% [6] - **进口品牌主导**：目前B端市场由进口品牌主导，但国内企业正加速布局，如伊利、蒙牛设立专门To B品牌并与头部餐饮连锁合作，君乐宝通过入股合资介入餐饮供应链体系 [6] - **国产替代优势**：政策支持（如对欧盟反补贴调查延期至2026年及新国标实施）、上游过剩带来的成本优势以及技术进步，共同推动国产替代快速打开市场突破口 [6] 区域消费特征与公司战略 - **乳糖不耐受影响**：东亚地区乳糖不耐受现象普遍，促使企业研发针对性产品以扩大市场空间 [3][6] - **品类占比差异**：2024年，中国、日本、韩国和美国的椰奶零售额占乳制品总额比例分别为60%、20%至50%，中国液奶零售规模同比下降1.7%，但占比提升至63% [6] 重点公司分析（伊利股份） - **渠道优势**：伊利股份采用深度分销模式，效率显著，渠道议价权强于采用大商制模式的蒙牛 [3][12] - **品牌与财务优势**：伊利长期保持高毛销差，品牌力强，销售费用率自2018年以来大幅下降并保持低位波动，经营韧性强 [12] - **多元化领先**：伊利多元化战略执行良好，在多数子赛道市占率领先，如常温白奶、酸奶板块市占率连续多年保持第一 [12] - **未来盈利预测**：预计未来2-3年液体乳业务基本稳定，毛利率略微收窄，而非液体乳产品（如冷饮、婴幼儿配方粉）将受益于国产替代及高端化趋势，实现双位数正增长并提升毛利率，增强公司整体抗风险能力 [3][13]

明日主题前瞻 1、乳业 | 据商务部网站消息，经过一年多审慎调查，初步证据显示，欧盟通过共同农业政策等补贴计划向乳及乳制品产业等涉农领域提供了大量补贴。调 查期内，中国国内产业受进口欧盟补贴产品影响，生产经营出现困难。调查机关初步认为，欧盟相关乳制品产品存在补贴，中国国内产业受到实质损害，且 两者之间的因果关系成立。据此，商务部于2025年12月22日发布初裁公告，裁定欧盟公司的从价补贴率为21.9%-42.7%，并决定实施临时反补贴措施。 点评：中证报指出，中国乳制品产业正从"量增"向"质变"转型，未来将保持稳健增长，健康化、功能化、数字化成为核心驱动力，低温鲜奶、功能性乳品和 奶酪等细分赛道将引领行业新增长。2025年市场规模预计达7092亿元，2030年市场规模将突破1.2万亿元，主要受益于消费升级、健康意识提升及政策支 持。 2、电网设备 | 据美国太平洋天然气和电力公司网站消息,加利福尼亚州旧金山市20日发生大规模停电事故,影响约13万家庭和商户,约占该公司在该市客户总数 的三分之一。目前大部分区域停电原因暂不明确。据旧金山消防局消息,太平洋天然气和电力公司位于该市的一处变电站内部当天下午发生火灾, ...

（来源：数局） 版权声明 报告中所有的文字、图片、表格均受有关商标和著 作权的法律保护,部分文字、图片和数据采集于网 络公开信息,所有权为原著者所有,如该部分素材 因客观原因未与权利人及时联系上导致不当使用, 请相关权利人随时与我们联系。 任何未经知衣授权使用本报告的相关行为,均为不 合法的行为,知衣将保留对相关人员追究法律责任 的权利。 本报告为「炼丹炉」原创,版权归杭州知衣科技有 限公司(以下简称"知衣")所有。 免责声明 本报告中行业数据及相关市场预测主要为杭州知 衣科技有限公司研究员结合炼丹炉数据系统进行 分析所得,仅供参考。 受研究方法和数据获取资源的限制,本报告只提 供给用户作为市场参考资料,本公司对该报告的 数据和观点及任何第三方对于本报告各项内容和 数据的使用或者引用所导致的任何结果不承担法 律责任。 目录 CONTENTS 调味品市场概况 MARKET OVERVIEW 调味品细分市场 CATEGORY TRENDS 调味品趋势洞察 TREND INSIGHTS 调味品市场概况 MARKET OVERVIEW c 中国调味品市场规模将持续增长,2029年预计达6998亿元,增速 领先欧美,展 ...

专业 / ⾼效 / 精准 2025/12 2025年调味品市场 消费趋势洞察 调味品市场 消费趋势洞察 TREN DINSIGH T 本报告为「炼丹炉」原创，版权归杭州知衣科技有 限公司（以下简称"知衣"）所有。 报告中所有的文字、图片、表格均受有关商标和著 作权的法律保护，部分文字、图片和数据采集于网 络公开信息，所有权为原著者所有，如该部分素材 因客观原因未与权利人及时联系上导致不当使用， 请相关权利人随时与我们联系。 任何未经知衣授权使用本报告的相关行为，均为不 合法的行为，知衣将保留对相关人员追究法律责任 的权利。 律责任。 版权声明 免责声明 本报告中行业数据及相关市场预测主要为杭州知 衣科技有限公司研究员结合炼丹炉数据系统进行 分析所得，仅供参考。 受研究方法和数据获取资源的限制，本报告只提 供给用户作为市场参考资料，本公司对该报告的 数据和观点及任何第三方对于本报告各项内容和 数据的使用或者引用所导致的任何结果不承担法 目录 CONTENTS 调味品市场概况 MARKET OVERVIEW 调味品细分市场 CATEGORY TRENDS 调味品趋势洞察 TREND INSIGHTS 02 03 ...

文章核心观点 - 白酒行业正经历从以产品为中心到以消费者为中心的深刻变革 其核心驱动力是消费主权时代的到来 行业需系统性地构建年轻化生态以应对挑战并把握机遇[2][12] 价值重塑：白酒消费的三个时代 - 白酒消费价值演进经历了三个阶段：1.0口粮时代 特征是生理慰藉与全民实用 产品核心为高酒精度、低价格[2] - 2.0社交时代 白酒成为身份标签与关系通货 消费本质是“为他人喝”[3] - 当前进入3.0/4.0品质与悦己时代 消费核心回归产品与个人感受 需求转向“为自己喝” 悦己、健康、随性、微醺成为新理念[4] - 第七次全国人口普查显示 中国14～35岁年轻人口规模近4亿 占比28.35% 提升该群体消费能力是行业稳增长、扩内需的重要路径[4] 多维赋能：白酒消费进入新时代 - 消费转变：白酒消费内核从社交符号转变为情绪伙伴 年轻人倾向选择酒精度低于20%的低度或果味酒 追求微醺体验 消费更看重“心价比”和“情价比”[5][6] - 产品变革：产品创新朝健康化、风味多元化、形态便捷化三大方向发展 行业出现“降度趋势” 例如五粮液推出29度“一见倾心”、洋河重启33.8度微分子系列、泸州老窖再推28度国窖1573[7][8] - 产品变革：“白酒+”跨界融合拓宽场景 如茅台冰淇淋、白酒咖啡、酒吧特调饮品流行 将白酒从“佐餐饮品”转变为“生活方式配件”[8] - 渠道转变：即时零售成为增长新引擎 “30分钟送达”匹配年轻人即时需求 例如美团闪购618期间白酒品类成交额在20小时内同比增长超90倍[9] - 场景变革：饮酒场景从传统宴请转向朋友聚会、露营、音乐节等休闲活动 并衍生微醺拍照、DIY调酒等新玩法 例如汾酒“桂花泡酒”短视频在抖音引发3.4亿次播放[10] - 场景变革：品牌需通过产品与年轻人社交生态共鸣 例如江小白“表达瓶”将瓶身变为情绪留言板 让产品本身成为社交媒介[10] 系统破局：构建完整的年轻化生态 - 行业专家指出 白酒消费新时代本质是“消费主权时代” 核心驱动力是信息平权带来的消费者理性化与选择多元化 最大竞争来自咖啡、茶饮等外部品类对消费者时间和场景的争夺[12] - 企业需通过“生态化”运营 精耕窄众市场、创造深度价值以构建系统竞争力[12] - 产品体系上 需打造梯度化矩阵 并应从“香型竞争”转向“味道竞争” 发展利口化、健康化产品 例如汾酒推出28度玫瑰汾酒是针对女性及年轻消费者的精准布局[13] - 渠道策略上 需拥抱即时零售与新零售 将电商平台作为核心流量入口和用户运营阵地 同时升级线下体验店提供情绪价值 例如泸州老窖通过精细化会员运营使复购率提升40%[13] - 品牌建设上 需将厚重历史转化为可体验、可分享的“活态文化” 通过国潮设计、沉浸式体验等方式与青年价值观产生情感连接[13] - 行业未来格局将更加多元 能精准把握“健康悦己”核心需求并完成系统性创新的企业将成为新时代赢家[14]

2025年行业发展现状：东鹏登顶，底价+大包装成为行业标配 根据Euromonitor数据，2025年中国能量饮料市场规模预计达627.85亿元，同比增长4.3%;销售量预计 418.99万千升，同比增长6.4%，行业呈现稳定增长态势。根据马上赢数据显示，2025年上半年东鹏以 39.87%的市场份额登顶榜首。行业竞争加剧下，低价促销持续，2025年行业均价同比下降1.89%至14.98 元/升，降幅较2024年(-4.64%)收窄。东鹏延续"一元乐享"，统一焕神1L装定价6元，低价+大包装成为竞 争核心策略。 行业发展底层逻辑：内卷刚需与生活方式的双重驱动 国内：社会内卷催生刚性需求：社会内卷加速推动能量补给需求，不同发展阶段均与经济高速发展、劳 动强度提升相关。当前消费人群向"新蓝领"、白领、学生延伸，嘉世咨询数据显示，运动场景消费占比 31.21%，夜间加班(30.12%)、熬夜学习(29.44%)紧随其后，传统驾驶场景占比仅23.34%。智联招聘报告 显示，38.7%职场人几乎每天加班，21.9%每周加班2-3次;高考人数激增且录取率下行，学生备考压力 大，进一步扩大需求群体。 海外：从功能刚需到生活 ...

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，未来能量饮料行业将由过去单一的能量补给刚性需求向健康 化、场景细分化进行发展，东鹏饮料(605499.SH)作为行业内头部品牌，在市场升级过程中通过自身无 糖产品提前卡位，精准定位消费者的核心需求，持续强化自身优势。同时考虑到能量饮料主要原材料价 格保持低位，该行重点推荐东鹏饮料。 中泰证券主要观点如下： 海外：从功能刚需到生活方式升维：海外能量饮料行业已从粗放式功能发展，向健康化、功能差异化、 口味多元化转型。美国市场中，2020年前Monster与红牛双寡头市占率达70.9%，2021-2025年Celsius市 占率从1.7%升至13.7%，凭借"0糖+0脂+0热量"健康配方、"燃脂"核心定位及多元口味，成为市场第三 品牌，印证行业转型方向。 主流原材料：牛磺酸与白砂糖价格预计保持低位 牛磺酸：产能过剩致价格低位：饮料是牛磺酸第一大应用市场(占比45%)，全球总产能约20万吨，中国 占比超70%(约15万吨)，国内前五大厂商占据90%以上产量，永安药业市占率约50%。受产能过剩及原 材料环氧乙烷价格低位影响，2022年起牛磺酸价格持续下行，短期预计维持低位。 白砂 ...

冬季严寒，也是火锅"炫个够"的好季节。火锅蘸料五花八门，但作为蘸料届的"灵魂"品类——麻 酱，其色泽金黄、口感细滑、口味醇香，深受广大消费者们喜爱。 近日，调研机构尚普咨询集团通过对比全国（不含港澳台）范围内，全渠道市场，各品牌高香麻酱 产品销售情况，最终确认正庭香高香麻酱全国销量首位。 "正庭香自品牌创立之初，便锁定'高香'这一风味维度进行系统化研发，并以'四大核心原则'构筑不 可复制的品质壁垒，为后续成功开创高香麻酱品类奠定了坚实的技术支撑与产品根基。"正庭香联合创 始人、北京正庭香食品科技有限公司总经理杨金良表示。 这四大核心原则第一是坚持限定产区，甄选湖北枣阳和埃塞俄比亚的优质芝麻，以及东北区域（吉 林松原等地）白沙系列花生，从源头确保产品品质。二是坚持限定新鲜，坚守"只用新鲜原料，不用陈 料"原则，确保每一批次原料新鲜度达到最佳标准。三是坚持三重提香，独家掌握"恒温烘炒增香、石磨 低温研磨留香、低温冷却锁香"三重提香工艺，铸就核心风味优势。四是坚持严控食安，正庭香高香麻 酱在黄曲霉毒素的管控上严于国标，最大程度上确保食品安全，并通过ISO9001质量管理体系、 ISO22000食品安全管理体系、HA ...

行业核心观点 - 中国零食行业正经历深刻变革，消费驱动力从传统饱腹解馋全面转向健康化、个性化与场景化，行业步入承载“情绪价值”与“社交属性”的新时代 [1][7] - 消费者呈现“理性健康”与“解压悦己”并重的复合型特征，年轻消费者（占比超70%）是核心驱动力，既关注成分营养，也愿为情绪、颜值和IP联名买单 [1][7] - 品牌赢得市场的关键在于夯实产品力，平衡健康与口味，并深入理解消费者的情感诉求与生活场景，通过有价值的内容沟通和创新产品体验建立深层情感连接 [5] 市场热度与规模 - 中国休闲零食行业规模持续稳步增长，2024年市场规模预计达到11,654亿元人民币，2025年及2026年预计将分别增长至12,099亿和12,804亿元人民币 [14] - 社媒声量稳中有升，近一年零食相关社媒声量达6,821万，同比增长28%；互动量达24.7万，同比增长33% [16] - 零食推荐、测评类内容互动热度高，其中“零食推荐”相关互动量达1.33亿，“零食测评”相关互动量达2,155.7万，“追剧零食”相关互动量达1,050.2万 [16] 消费需求趋势 - 消费者选购零食时最关注三大要素：口感口味、零食成分和食用场景 [2] - 健康化需求凸显，“低糖、低脂、低卡、高蛋白、清洁配料”等关键词热度攀升，显示对“精准营养”的需求 [2] - 消费场景极大丰富，从日常休闲、办公室解压延伸至深夜追剧、户外露营、旅行伴手礼等多元情境，零食成为“场景解决方案” [2] - “情绪价值”驱动显著，专为缓解压力、焦虑、提供治愈感设计的零食需求激增，相关社媒内容热度暴涨 [2] - 地域特色零食借助文化认同和国潮风范焕发新生，挖掘传统工艺、地域风味及融合地方文旅的文创产品声量大幅增长 [3] 营销与渠道趋势 - 小红书已成为零食品牌内容种草和商业投放的核心平台，其商业笔记数量与金额均实现显著同比增长 [4] - 小红书用户对“健康”、“低卡低脂”、“配料干净”等卖点反应热烈，零食测评、场景化种草、好物分享类内容互动效果突出 [4] - 抖音平台的零食商业投放有所收缩，内容更侧重于剧情场景植入和直观测评展示，且“低价秒杀”、“超值购”等价格导向型卖点突出，营销生态与小红书差异化明显 [4] - 品牌需依据平台特性和用户偏好，制定差异化的内容与达人合作策略 [4] 产品与竞争格局 - 零食的“社交货币”属性增强，消费者积极参与创意吃法、零食DIY、创意造型等内容创作与分享，品牌与热门IP、游戏的跨界联名成功吸引年轻粉丝，将消费转化为可分享的社交体验 [3] - 细分品类发展态势分化：坚果炒货品类整体社媒热度回落（近一年声量5,342.6万，同比下降47.3%），但混合坚果仍是商业投放重点 [18][19]；肉类零食保持平稳增长，其中牛肉类单品价格定位更高；烘焙糕点凭借下午茶、聚会分享等场景优势，声量增长明显 [5] - 三只松鼠和洽洽两个品牌在坚果零食内容热度上占据前两名 [21] - 市场竞争中，能够敏锐捕捉细分需求、打造爆款单品的品牌脱颖而出，例如王小卤深耕虎皮凤爪，盒马通过持续推出草莓盒子等创新烘焙单品引领风潮 [5]

行业规模与增长阶段 - 中国新茶饮行业市场规模庞大，2024年达到3547亿元，但增速显著放缓，同比增长率仅为6.4%，远低于2017-2022年24.9%的复合增长率，标志着行业进入存量博弈阶段 [1][2] - 2025年前三季度，行业规模增速维持在5%至7%区间，与2024年同期基本持平，进一步印证增长换挡趋势 [2] - 中信证券预测，2026年中国茶饮行业市场规模将突破1.05万亿元，同比增长19.0% [9] 市场格局与门店动态 - 截至2025年9月，全国现制茶饮门店总量突破41.5万家，但近一年新开门店11.8万家，闭店15.7万家，净增长为负3.9万家，中小单体门店加速退出市场 [2] - 头部品牌逆势扩张，截至2025年上半年，蜜雪冰城全球门店达5.3万家，霸王茶姬门店激增至7038家，同比增长超40% [2] - 行业迎来集中上市期，蜜雪冰城2025年3月于港股上市后市值一度达1482.79亿港元，2025年上半年实现营收148.75亿元、净利润27.18亿元 [3] 企业财务表现分化 - 头部企业表现强劲，但腰部品牌承压，2024年沪上阿姨营收同比微跌1.9%，奈雪的茶营收49.2亿元同比下滑4.7%，经调整净亏损9.19亿元 [3] 行业发展趋势：健康化 - 行业发展逻辑从“规模扩张”转向“质量提升”，健康化成为核心趋势 [4] - 消费者需求从“基础低糖”向“精准功能”深化，2025年消费者对“真果”“低糖”标签的关注度达78.3% [4] - 2025年奶茶类饮品中代糖使用率达61.3%，较2023年提升19.7个百分点，赤藓糖醇消费量同比增长24.6% [4] - 植物基乳应用比例从2024年的18.9%上升至2025年的26.4%，“零添加”“真材实料”成为核心卖点 [4] - 预计2026-2030年，健康茶饮市场份额将提升至35%以上，益生菌、草本植物等功能性成分应用将更广泛 [5] 行业发展趋势：数字化 - 数字化赋能全链路迭代升级，头部品牌加速数字化转型 [5] - 大部分奶茶原料生产企业完成智能化产线改造，平均产能利用率大幅提升至89.4% [5] - 区块链溯源技术在茶叶原料采购环节应用覆盖率不断提升 [5] - AI算法能将头部品牌爆款产品销量预测误差率控制在5%以内，库存周转率提升40% [5] - 2024年第三方外卖订单量占整体销售额比例达45%，小程序与会员体系成为私域引流核心 [6] - 数字化已深入供应链管理、门店选址、库存优化等核心环节，古茗自研智能泡茶机保障标准化，并通过数字化手段把控加盟商筛选和门店布局 [8] 行业发展趋势：全球化 - 头部品牌出海提速以开辟增量市场，海外市场成为穿越周期的重要增量 [6] - 霸王茶姬2025年第三季度海外GMV突破3亿元，同比增长75.3%，连续两个季度增速超75%，海外门店达208家覆盖6个国家 [6] - 蜜雪冰城海外门店突破4800家，东南亚市场本地采购率超70%，其东南亚门店单店月均GMV达51.2万元 [6] 行业面临的挑战 - 行业面临原料价格波动、同质化严重、合规成本上升等多重问题 [7] - 产品同质化严重，创新内卷，品牌间产品与营销模式高度相似 [7] - 2022至2024年，喜茶每年上新数分别为60款、63款和48款；古茗分别为55款、70款和51款；茶百道分别为43款、53款和60款 [7] 核心竞争力与未来展望 - 技术赋能与供应链构建是关键，头部品牌通过自建种植基地、全球采购、期货对冲等方式降低供应风险 [8] - 蜜雪冰城、古茗等通过垂直供应链体系将原料成本控制在行业平均水平以下，供应链整合能力成为品牌穿越周期的关键 [8] - 行业将进入“品类融合深化期、数智化赋能期、全球化起步期”的叠加阶段 [9] - 行业出清加剧，缺乏供应链与运营能力的中小品牌将加速退出，具备综合竞争力的头部企业有望进一步扩大份额 [9]