承办单位：北京开美沃文化传媒有限公司 支持单位：君华股份、吉大特种工程塑料教育部实验中心、中化高新投资管理(湖北)有限公司、中启资 本、谱润投资、川流投资 高分子材料既是国民经济的重要基础性产业，也是一个国家先导性的产业，既属石化行业内的战略性新 兴产业，也是电子信息、航空航天、国防军工、新能源等战略性新兴产业的重要配套材料。在国家政策 支持、市场需求和技术创新的共同推动下，高分子材料正加速向高性能化、功能化、智能化、绿色可持 续方向演进，也正成为投资者关注的热点。 2025年，高分子材料产业有哪些技术前沿进展?高分子材料企业如何应对变革，抓住机遇，实现新跨越? 如何围绕产业链建立创新链?如何借助资本力量加速创新?为此，《中国化工报》社有限公司、彬州市人 民政府、咸阳市招商局、咸阳市科技局定于10月29-31日在西安举办"2025高分子材料产融大会暨化工产 业金融智库第五次年会"。并开设"聚醚醚酮(PEEK)产业链发展交流会"和"投融资对接与产学研对接 会"两个分会场。本届大会以"技术突破·应用升级·资本赋能"为主题，将邀请院士、产业领域和资本领域 的专业人士、科研院所等行业专家发表真知灼见，一起洞见高分子材 ...

公司战略方向 - 新品研发紧密围绕功能化、绿色化、多元化的战略方向 [2] - 在传统优势的纤维母粒领域持续深化 [2] - 成功向膜用、塑料等领域扩展 [2] 研发与市场举措 - 通过持续的研发投入巩固行业技术领先地位 [2] - 通过产学研合作拓展新的增长空间 [2] - 通过积极的市场推广拓展新的增长空间 [2]

行业概述 - 青贮饲料添加剂是为抑制不良微生物繁殖、减少营养损失并确保发酵效果而设计的化学物质 按使用效果可分为发酵促进剂（乳酸菌、可溶性碳水化合物、纤维素酶）、发酵抑制剂（有机酸/无机酸、醛类）和营养型添加剂（非蛋白氮、矿物质盐）三类 按来源可分为有机物添加剂和无机物添加剂 [3] - 青贮饲料添加剂的作用是改善饲料适口性 提高营养价值 自然发酵节约燃料 用EM菌原液发酵饲料制作季节长且不与农业争劳力 方法简便且制作成本低 [5] - 青贮饲料添加剂在提升饲料保存质量、减少营养损失、改善适口性和提高畜禽生产性能方面具有重要意义 是推动畜牧业节本增效和可持续发展的重要技术支撑 [1][10] 产业链结构 - 产业链上游为原材料 包括微生物菌种、酶制剂原料、化工原料、载体与填料和其他原料 产业链中游为产品的研发、配方设计、工业化生产及品控过程 产业链下游主要添加至青贮饲料中 终端广泛应用于牛、羊、猪等畜禽养殖领域 [7] - 青贮饲料添加剂的应用与地域气候、饲料种类紧密相关 添加剂比例为菌酶复合制剂20.8%、乳酸菌添加剂67%、酶制剂4.7%、混合型饲料添加剂3.8%、盐1.9%、其他1.8% 形成鲜明区域分化特征 [7] - 东北、华北以乳酸菌添加剂主导应对低水分青贮条件 河北、黑龙江因天气寒冷多选用乳酸菌添加剂加速发酵 西北以混合型添加剂主导 湖北、云南等南方湿润地区面临霉变风险而采用菌酶复合制剂 [7] 市场规模与产量 - 中国青贮饲料行业产量从2015年1.72亿吨增长至2023年3.2亿吨 年复合增长率8.07% 2024年产量约3.46亿吨 [7] - 2020年中国青贮饲料添加剂行业市场规模21.44亿元 2023年受生猪产能调整等因素影响同比下滑4.93% 2024年逐步回稳至31.55亿元 [1][10] - 全球青贮饲料添加剂市场规模2024年达24亿美元 预计2030年增至36亿美元 [8][9] 技术应用与效益 - 通过添加腐熟菌剂规模化生产青贮饲料可使每吨成本降低300元 若全国处理3亿吨秸秆可节省粮食饲料8100万吨 具有显著经济和社会效益 [1][10] - 添加可溶性碳水化合物、乳酸菌等添加剂可促进乳酸发酵并降低pH值至3.8-4.2 或通过添加酸类及抑菌剂抑制腐败菌生长以优化青贮效果 [8] - 青贮饲料比新鲜饲料耐储存且营养成分强于干饲料 目前以青贮玉米为主 苜蓿、麦草、高粱等亦是重要组成部分 [7] 竞争格局与企业分析 - 行业形成多元竞争格局 代表企业包括星湖科技、溢多利、天康生物等 行业集中度相对分散但头部企业在品牌影响力、产品研发及渠道建设方面逐渐构筑优势 [11] - 星湖科技2024年食品及饲料添加剂业务营业收入159.82亿元 同比下降1.41% 核心产品赖氨酸、苏氨酸、味精、核苷酸的产能规模和技术水平位居全球前列 [11][12] - 溢多利2025年上半年饲料和饲料添加剂营业收入2812万元 同比增长39.55% 主要产品包括博落回提取物等植物提取物 可减少抗生素使用并符合绿色养殖方向 [13] 发展趋势 - 绿色化趋势注重环保与可持续发展 采用天然植物提取物、益生菌等生物制剂替代化学合成产品 减少药物残留和环境污染 符合国家生态农业政策导向 [14] - 功能化趋势聚焦多功能集成 开发兼具改善发酵品质、增强抗氧化能力和调节肠道健康的复合型添加剂 通过添加酶制剂、有机酸等提升饲料稳定性和营养价值 [15] - 高效化趋势追求更高效率与精准性 利用微生物工程技术筛选高效菌种加速发酵 结合智能分析与精准投放技术实现动态优化配置 推动行业向集约化、智能化发展 [16]

公司交易 - Ecovyst以5.56亿美元出售先进材料与催化剂业务给德希尼布 预计2026年第一季度完成交易 [1] - 交易带来5.3亿美元净收益 公司将专注于增长机遇和股东回报 目前持有2亿美元股份回购授权额度 [1] - Ecovyst业务包括先进材料、特种催化剂、纯硫酸及硫酸再生服务 旗下Ecoservices提供北美炼油行业硫酸回收和催化剂活化服务 Advanced Materials & Catalysts提供二氧化硅催化剂和特种沸石产品 [1] - 德希尼布是全球性技术和工程公司 在液化天然气、氢能、乙烯等领域处于优势地位 2024年营收达69亿欧元 [1] 行业会议 - 2025年高分子材料产融大会于10月29-31日在西安举办 主题为技术突破•应用升级•资本赋能 仅限200人参加 [2][4] - 大会主办单位包括《中国化工报》社有限公司和彬州市人民政府 协办单位包括陕西新时代资本管理有限公司 支持单位包括君华股份和中化高新投资管理等机构 [4][5] - 高分子材料是国民经济基础性产业和先导性产业 属于石化行业内战略新兴产业 是电子信息、航空航天等领域重要配套材料 正向高性能化、功能化、智能化、绿色可持续方向演进 [4] 产业趋势与技术 - 大会模块一涵盖新材料产业政策解读、"十五五"新材料展望及高分子材料投资热点领域分析 [5] - 模块二聚焦高性能化突破材料极限 包括聚芳醚、光敏级聚酰亚胺等工程塑料合成 以及PI、LCP在航空航天和5G领域应用 PEEK在人形机器人和低空经济中应用 超强纤维国产替代进程 [5] - 功能化部分涉及导电/导热高分子在新能源电池中应用 自修复材料商业化案例 生物医用材料技术突破 [5] - 智能化部分包括智能响应材料、柔性电子材料在可穿戴设备中应用 AI+高分子材料的智能设计和制造 [5] - 可持续发展部分涵盖生物基材料如PLA和PHA的规模化生产 生物基LCP和弹性体研究进展 化学回收与物理回收技术商业化突破 [5] 投资与商业化 - 模块三分析新型高分子材料市场机会 包括新能源电池材料和5G通信材料赛道 产业投资方向与策略 企业融资策略与IPO路径 产融结合实践案例 [6] - 模块四高端对话聚焦技术突破解决高端聚酰亚胺等卡脖子问题 实验室技术规模化量产挑战 新材料项目估值逻辑与退出途径 龙头企业创新链布局 [6] - 同期活动包括投资与合作项目路演 推进技术、产业、金融协同发展 PEEK产业链发展交流会探讨合成工艺和改性技术等关键技术难点 以及下游在人形机器人和低空经济等新兴领域应用 [6][7] 参会与注册 - 参会对象包括产业端新材料上市公司和生产加工企业 技术端科研院所和创新团队 资本端新材料基金和PE/VC 政策端政府相关部门和行业协会 [8] - 注册费用为3300元/人 包含会务费和资料费 住宿费用自理 [8]

报告行业投资评级 - 大众品板块整体需求承压且市场竞争加剧 投资评级未明确提及但整体承压态势明显 [2] - 推荐两条主线：一是基本面扎实且具备成长性的赛道如魔芋 能量饮料 无糖茶 推荐盐津铺子 卫龙美味 东鹏饮料 农夫山泉 二是关注需求改善拐点的板块如餐饮链和乳制品 建议关注颐海国际 安琪酵母 [5] 核心观点 - 大众品板块收入和业绩总体承压加剧 主要体现在量价维度单价下降 结构维度升级放缓且价格下探 竞争维度销售费用增长 [2] - 零食和软饮料具备结构性景气赛道相对占优 而餐饮链 乳制品等需求总体疲软 [2] - 子板块龙头业绩韧性增长 如海天 酵母 农夫等持续巩固优势提升份额 具备品类红利的企业呈现高成长性 如魔芋 能量饮料 无糖茶等渗透率大幅提升 [2] 细分板块总结 休闲食品 - 零食业绩分化 行业从渠道驱动转向品类驱动 魔芋品类龙头盐津和卫龙25H1收入端均有近20%增长 卫龙业绩超预期系内部提效抵消成本压力 [3] - 卤味连锁延续收缩态势 各家半年报收入均下滑 核心受客单价下降及门店收缩影响 部分企业通过关停低效门店和控制费用对冲压力 [3] - 盐津铺子25H1营收29.4亿元同比+20% 卫龙美味营收34.8亿元同比+17% 而洽洽食品营收27.5亿元同比-5% 甘源食品营收9.4亿元同比-9% [12] - 魔芋 鸭掌 鹌鹑蛋等品类呈现强增长势能 盐津魔芋25H1营收7.9亿元同比+155% 卫龙菜制品营收21.1亿元同比+44% [18] - 毛利率端由于原材料成本提升和渠道结构变化 Q2多数公司毛利率同比下降 如盐津/甘源/劲仔/洽洽25Q2分别同比-2/-2/-2/-4个百分点 [21] - 费用端25Q2销售费率普遍加大 盐津/甘源/劲仔/洽洽销售费率分别同比-4/+6/+2/+4个百分点 管理及研发费率多数持平或下降 [23] 餐饮链 - 基础调味品餐饮需求疲软 居民端结构升级放缓 25Q2海天/中炬/千禾收入增速分别为+7%/-9%/-30% 海天稳健增长系拓展渠道和产品增量 酵母Q2收入/业绩同比+11%/+15% [4] - 复合调味品表现优于基础调味品但内部分化 C端需求稳健 B端表现分化系挖潜新客户能力差异 定制餐调企业通过提供新解决方案保持稳健增长 [4] - 速冻食品餐饮相关度高 整体业绩承压 速冻丸子和冷冻烘焙龙头通过新品开发和新零售渠道拓展Q2收入正增长 但受下游餐饮降本增效影响竞争加剧促销增加毛利率受损 [4] - 海天味业25H1营收152.3亿元同比+8% 中炬高新营收21.3亿元同比-19% 千禾味业营收13.2亿元同比-17% [42] - 成本端原材料价格回落带来毛利率改善 25H1海天/中炬/千禾/恒顺毛利率分别为39%/38%/36%/38% 分别同比+3/+2/+1/+2个百分点 [47] - 费用端因竞争激烈和收入承压规模效应缩减 销售费率普遍提升 25Q2海天/中炬/千禾/恒顺销售费率分别同比持平/+4/+6/+3个百分点 [48] 软饮料 - Q2高温催化叠加雨水天气较少 行业旺季动销较去年改善 但受外卖补贴影响部分品类如含糖茶 果汁等受到挤压 无糖茶 电解质水 椰子水等健康化功能化品类持续提升渗透率 [4] - 农夫山泉修复包装水市占率 H1收入/业绩分别+10%/+22% 东鹏Q2收入/业绩分别+34%/+31% 其他多数个股因大单品需求疲软收入端承压 [4] - 东鹏饮料25H1营收107.4亿元同比+36% 其中电解质水"补水啦"25H1营收14.93亿元同比+213.71% 终端网点增至420万 [68] - 无糖茶品类快速增长 农夫山泉/康师傅/统一25H1茶饮料规模分别为100.9/106.7/50.7亿元 增速分别为+19.7%/-6.3%/+9.0% [69] - 原材料成本持续下行带来毛利率改善 25H1农夫/康师傅/统一毛利率同比+2/+2/持平个百分点 但百润/东鹏/李子园/香飘飘Q2毛利率分别-1/持平/-2/+1个百分点 [70] - 费用端因竞争加剧普遍强化投放 但净利率多数改善 25Q2百润/东鹏/李子园/承德露露净利率分别+1/持平/+1/+1个百分点 农夫/康师傅/统一25H1净利率分别同比+3/+1/+1个百分点 [71] 乳制品 - 液奶需求持续承压 成本端具备红利 收入端低温奶 奶粉 奶制品等业务表现好于常温奶 Q2多数企业收入端环比改善系低基数和多元业务拓展 [5] - 成本端Q2原奶价格同比持续下降但幅度收窄 行业毛利率维持较高水平 促销收窄背景下期间费率优化 业绩弹性释放 [5] - 伊利股份25H1营收619.3亿元同比+3% 蒙牛乳业营收415.7亿元同比-7% 新乳业营收55.3亿元同比+3% [78] - 原奶价格持续低位运行带来毛利率改善 伊利股份/蒙牛乳业/新乳业25H1毛利率分别为36%/42%/30% 均同比+1个百分点 [82] - 费用端多数公司销售费率下降系优化折扣促销和减少广告营销 伊利股份/蒙牛乳业/新乳业25H1销售费率分别为18%/28%/17% 分别同比-1/持平/持平个百分点 [82]

财务业绩 - 上半年营业收入2.69亿元 同比增长4.15% [1] - 净利润3375.70万元 同比增长21.62% [1] - 经营活动现金流量净额4424.06万元 同比增长105.66% [1] - 颜料及基墨毛利率均保持20%以上水平 [1] 行业发展趋势 - 偶氮类有机颜料广泛应用于油墨/塑料/涂料/纺织/日化等领域 [1] - 环保法规趋严推动行业向环保化/高性能化/功能化方向发展 [1] - 下游产业升级与新兴市场需求增长形成行业新动力 [1] 技术研发布局 - 开发适用于UV光固化技术的新型红色颜料剂型 已完成新剂型验证 [2] - 开发满足客户定制光谱特性的功能材料 目标波段吸收率≥95% 处于客户试用阶段 [2] - 通过绿色工艺和高附加值产品研发提升技术壁垒 [1][2] 市场竞争力 - 成为全球油墨巨头DIC株式会社在中国最大供应商及战略合作伙伴 [2] - 与DIC保持超过10年的稳定合作关系 [2] - 产品具有卓越稳定性/优异色彩表现和严格质量控制 [2] - 在新加坡设立全资子公司新龙国际贸易有限公司 [2] 环保合规优势 - 产品已满足欧盟2028年后环保法规要求 [1] - 通过高标准环保布局应对法规趋严趋势 [1]

行业发展趋势 - 偶氮类有机颜料行业呈现环保化、高性能化、功能化发展趋势 受环保法规趋严、下游产业升级及新兴市场需求增长驱动 [1] - 公司已有产品满足欧盟2028年后环保法规要求 以高标准环保布局领先行业 [1] 研发与产品创新 - 公司近20项主要研发项目中 新型红色颜料剂型已完成验证 目标切入高增长UV固化市场以提升高附加值产品占比 [1] - 功能材料实现目标波段吸收率≥95% 处于客户试用阶段 是布局特种材料市场提升技术壁垒的关键举措 [1] 新业务拓展 - 通过控股子公司启辰半导体新材料进军光刻胶领域 聚焦半导体光刻胶上游苯乙烯类单体和树脂研发生产 [1] - 光刻胶项目一期设计年产能200吨 公司将根据市场需求适时扩大生产规模以形成新利润增长点 [1] 战略投资布局 - 公司向卓光芮科技增资1.2亿元持股19.3548% 支持国产投影式曝光机研发及零部件研制 [2] - 6个月内有权追加投资不超过1.2亿元 若完成将持股卓光芮36.4977% [2] - 卓光芮通过子公司罡景光学实现高、中、低端光学系统产品全覆盖 今年产品销售增速明显 预收账款超5000万元 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2.69亿元 同比增长4.15% [4] - 归属于上市公司股东净利润3375.7万元 同比增长21.62% [4] - 单季度营收和净利润指标实现同比六连涨 延续2024年以来增长态势 [4]

行业发展历程 - 中国软饮料行业发展历经三阶段：90年代中期前为碳酸饮料主导阶段，碳酸饮料占比超50% [1]；1995-2014年为多元化增长阶段，本土企业壮大，果汁、茶饮料等品类兴起，百亿大单品频现 [1]；2015年至今为结构性增长阶段，瓶装水、功能饮料持续增长，碳酸饮料、茶饮料向健康化、无糖化发展 [1] - 碳酸饮料主导阶段外资与本土企业均发力，可口可乐、百事等海外巨头进入，北冰洋、崂山可乐等本土品牌相继建厂投产 [22]；1980-1994年碳酸饮料产量CAGR高达26%，90年代中期碳酸饮料占软饮料比重仍超过50% [22] - 多元化增长阶段软饮料产量从1997年789万吨增加至2014年1.67亿吨，期间CAGR接近20% [26]；2008年王老吉营收突破100亿元，2013年娃哈哈营养快线、AD钙奶分别突破200亿元、100亿元，旺仔牛奶达100亿元 [26] - 结构性增长阶段行业产量稳定在1.8亿吨左右，2015-2024年运动饮料、能量饮料、即饮咖啡、瓶装水、碳酸饮料、茶饮料期间CAGR分别为9.43%、8.5%、7.13%、6.24%、5.87%、1.24%，果汁、浓缩饮料、亚洲特色饮料下滑 [30] 行业现状与竞争格局 - 当前行业竞争激烈，传统赛道龙头先发优势明显，新兴成长赛道能实现格局突围 [37]；瓶装水、茶饮料、碳酸饮料、能量饮料、运动饮料、即饮咖啡维持较好增势 [37] - 细分赛道集中度差异显著：即饮咖啡、能量饮料、碳酸饮料CR3均超70%，运动饮料、茶饮料、瓶装水、果汁CR3分别为55%、54%、34%、33% [39]；2024年瓶装水CR3为33.8%（农夫山泉14.9%、华润怡宝9.9%、百岁山9.0%），茶饮料CR3为54.0%（康师傅21.6%、统一16.8%、农夫山泉15.6%） [39] - 龙头通过"大单品迭代+细分场景渗透"构建护城河，百亿大单品是细分赛道引领者重要门槛 [41]；瓶装水赛道农夫山泉体量160亿元、怡宝121亿元，茶饮料赛道康师傅冰红茶、王老吉体量百亿上下，无糖茶东方树叶体量突破100亿元，能量饮料华彬红牛200亿元、东鹏特饮133亿元 [41] - 代表性企业营收规模：2024年农夫山泉饮料业务营收249亿元（即饮茶167.5亿元、包装水159.5亿元），东鹏饮料158亿元（东鹏特饮133亿元、补水啦15亿元），华彬红牛234亿元（红牛210.9亿元），华润饮料135亿元（包装水121.2亿元） [42] 未来趋势与细分赛道机会 - 健康化、功能化是产业发展共识，瓶装水、无糖茶、能量饮料、电解质水、椰子水等赛道高景气度延续 [44]；纵向复盘海外发达国家品类演变，核心方向是健康化、功能化 [6] - 瓶装水：2023年中国内地水的包装化率14.4%，相比中国香港22.7%、美国59.7%有较大渗透空间，预计2028年提升至18.9% [6]；2023年饮用纯净水/天然矿泉水/其他饮用水零售规模1206/182/762亿元，占比56.1%/8.5%/35.4% [74]；中大规格水渗透最快，家庭替代自来水场景增加 [74] - 无糖茶：2024年中国无糖茶占茶饮料比重约20%，对比日本84%渗透率提升空间大 [80]；东方树叶市占率75%、三得利乌龙茶10% [95]；东方树叶历经十年亏损培育为主流品类，未来下沉市场渗透、功能性延展与文化出海成第二增长曲线 [6] - 能量饮料：美国呈现Monster（34.1%）、红牛（35.2%）双寡头格局 [104]；东鹏特饮本土增长同时计划出海东南亚，依托当地企业合作实现区域破局 [6] - 电解质水：外资渠道集中一二线城市，本土龙头布局较晚，低线城市市场机会大 [6]；东鹏补水啦有望引领渠道下沉 [6] - 新兴品类：椰子水天然健康属性强，IFBH带动品类快速渗透 [6]；气泡水依托差异化创新，元气森林引领品类扩容 [6] 重点公司分析 - 东鹏饮料：实施"1+6+N"战略构建产品矩阵，数字化体系行业领先，覆盖超420万家终端网点 [42]；补水啦势能强劲，平台化战略强化，计划出海东南亚 [7] - 农夫山泉：天然水源壁垒、差异化价值锚定，瓶装水重拾份额，无糖茶引领成长 [7]；即饮茶业务收入增速目标约15%，包装水业务目标50% [42] - 华润饮料：经营节奏阶段性承压，产能与渠道驱动成长 [9]；以"一超多强"产品矩阵为核心创新 [42] - 伊藤园：日本无糖茶龙头，2024年市占率28.7% [78]；2024年营收4727.16亿日元（茶饮料占比61.69%），印证"传统产业+极致创新"颠覆力 [87]

行业发展阶段 - 中国软饮料行业经历了碳酸饮料主导(90年代中期前)、多元化增长(1995-2014年)、结构性增长(2015年至今)三大阶段 [1] - 碳酸饮料阶段外资品牌主导 90年代中期碳酸饮料占比超50% [1] - 多元化阶段本土企业崛起 果汁、茶饮料、瓶装水、植物蛋白饮品等多品类发展 [1] - 结构性增长阶段消费需求差异化 包装水及功能饮料保持高增长 茶饮料呈现健康化与无糖化趋势 [1] 当前竞争格局 - 传统赛道龙头先发优势明显 新兴成长赛道也能实现格局突围 [2] - 龙头企业通过"大单品迭代+细分场景渗透"构建护城河 [2] - 百亿大单品是细分赛道引领者的重要门槛 [2] - 瓶装水赛道农夫山泉160亿元、怡宝121亿元 [2] - 茶饮料赛道康师傅冰红茶、王老吉百亿规模 无糖茶东方树叶突破100亿元 [2] - 能量饮料赛道华彬红牛200亿元、东鹏特饮133亿元 [2] - 电解质水、椰子水、气泡水等新兴赛道具备大单品潜质 [2] 未来发展趋势 - 健康化、功能化是产业发展共识 [3] - 瓶装水包装化率将从2023年14.4%提升至2028年18.9% [3] - 无糖茶东方树叶通过长期培育将小众需求变为主流品类 [3] - 能量饮料东鹏特饮规划东南亚出海 重视当地传统渠道 [3] - 电解质水外资集中一二线 本土企业可布局低线市场 [3] - 椰子水、气泡水等天然健康品类兴起 [3] 重点公司 - 东鹏饮料补水啦势能强劲 平台化战略强化 [4] - 农夫山泉瓶装水重拾份额 无糖茶引领成长 [4] - 华润饮料、IFBH值得关注 [4]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 中国软饮料行业经历了碳酸饮料主导、多元化增长、结构性增长三个阶段，当前进入健康化、功能化发展阶段[11][36] - 行业龙头通过"大单品迭代+细分场景渗透"构建护城河，百亿大单品是细分赛道引领者的重要门槛[33] - 瓶装水、无糖茶、能量饮料、电解质水、椰子水等赛道具备高景气度，健康化、功能化是未来发展方向[36][60][117] 行业发展阶段 - 碳酸饮料主导阶段(90年代中期前)：碳酸饮料占比超过50%，外资品牌可口可乐、百事引领市场[11][16] - 多元化增长阶段(1995-2014年)：本土企业崛起，果汁、茶饮料、瓶装水等品类百花齐放，出现多个百亿大单品[18][20] - 结构性增长阶段(2015年至今)：中产阶级崛起推动差异化需求，瓶装水及功能饮料保持高增长[23] 当前竞争格局 - 瓶装水CR3为33.8%，农夫山泉、怡宝、百岁山位居前三[32] - 无糖茶东方树叶市占率约75%，三得利乌龙茶占比10%[87] - 能量饮料CR2达70.6%，红牛、东鹏特饮为主要玩家[138] - 电解质水呈现"一超多强"，外星人电解质水市占率约48%[116] 重点赛道分析 - 瓶装水：中国包装化率14.4%，低于美国59.7%，长期增长空间明确[60][61] - 无糖茶：中国无糖茶占比20%，远低于日本84%，渗透率提升空间大[66][70] - 能量饮料：东鹏特饮本土延续增势，海外发力东南亚市场[93][100] - 电解质水：从小众功能品迈向大众必需品，东鹏补水啦引领渠道下沉[110][116] - 椰子水：天然健康属性强，中国内地市场CAGR达82.9%[117][122] 重点公司推荐 - 东鹏饮料：补水啦势能强劲，平台化战略强化，东南亚市场拓展可期[138][139] - 农夫山泉：瓶装水重拾份额，无糖茶东方树叶持续引领成长[145] - 华润饮料：纯净水赛道引领者，探索饮料第二曲线[151][155]