报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 借助ETF可将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略 报告给出几个借助ETF构建的策略指数 并以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪 [12] 各策略指数总结 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数 - 利用多维度技术指标因子 用机器学习模型预测申万大盘和申万小盘指数收益差 周度输出信号决定持仓获取超额回报 [4][14] - 截至2025/12/19 2024年以来超额收益20.03% 近一月-0.48% 近一周0.07% [4][14] - 持仓为沪深300ETF 权重100% [19] 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数 - 用量价类指标对自建barra因子择时 依据ETF在9大barra因子上暴露度映射择时信号 选取主流宽基及风格、策略ETF获取超越市场收益 [4][19] - 截至2025/12/19 2024年以来超额收益19.82% 近一月-0.33% 近一周-2.33% [4][19] - 持仓包括创业板ETF（25.05%）、创业大盘ETF（25.03%）、科创创业ETF（24.98%）、科创50ETF（24.95%） [23] 华宝研究量化风火轮ETF策略指数 - 从多因子角度出发 把握中长期基本面、跟踪短期市场趋势、分析参与者行为 用估值与拥挤度信号提示风险 挖掘潜力板块获超额收益 [5][23] - 截至2025/12/19 2024年以来超额收益34.96% 近一月-1.12% 近一周1.47% [5][23] - 持仓有证券保险ETF（21.32%）、化工ETF（20.08%）、油气ETF（19.97%）、钢铁ETF（19.51%）、新能源ETF（19.12%） [27] 华宝研究量化平衡术ETF策略指数 - 采用多因子体系 构建量化择时系统研判权益市场趋势 建立大小盘风格预测模型调整仓位 综合择时和轮动获超额收益 [5][27] - 截至2025/12/19 2024年以来超额收益-9.79% 近一月-0.93% 近一周0.39% [5][27] - 持仓含十年国债ETF（9.32%）、500ETF增强（5.95%）、中证1000ETF（5.80%）、300增强ETF（32.60%）、政金债券ETF（23.18%）、短融ETF（23.14%） [30] 华宝研究热点跟踪ETF策略指数 - 根据市场情绪、行业事件、投资者情绪、专业观点、政策法规及历史演绎等策略 跟踪挖掘热点指数标的产品构建ETF组合 提供短期市场趋势参考 [6][30] - 截至2025/12/19 近一月超额收益-1.31% 近一周-0.05% [6][30] - 持仓为有色50ETF（37.33%）、港股红利ETF博时（23.72%）、港股通医药ETF（19.94%）、短融ETF（19.01%） [34] 华宝研究债券ETF久期策略指数 - 采用债券市场流动性和量价指标筛选择时因子 用机器学习预测债券收益率 低于阈值减少长久期仓位 提升长期收益和回撤控制能力 [6][34] - 截至2025/12/19 近一月超额收益0.29% 近一周0.07% [6][34] - 持仓有十年国债ETF（50.00%）、政金债券ETF（25.00%）、国债ETF5至10年（24.99%） [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前金融市场不确定性增加，投资者注重保守型投资策略，选择具防守性的价值股很重要 [2] - 国际金融板块有估值吸引的价值股，市场波动或使资金明年流向被低估的价值股 [2] - 美国利率前景未明，选择具防守性价值股可分散投资组合风险，中国市场银行股和保险股有长期上涨潜力 [3] - 首源集团推出的RQI全球价值基金专注有吸引价值和防守特性的股票，能减少市场波动风险，提供稳定回报 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场背景 - 全球经济形势变化使金融市场面临不确定性，中美贸易关系缓和但贸易战仍可能再起，地缘政治紧张和经济增长放缓加剧市场不稳定 [2] - 美国今年减息3次，明年仍有一次减息机会，减息通常有利增长股，意外减息或超预期减息可能影响某些价值股 [3] 价值股投资分析 - 国际金融板块存在很多估值吸引的价值股选择，人工智能热潮使资金流入增长型科技股，价值股被忽略，市场波动或使资金明年流向被低估的价值股 [2] - 金融相关企业多为历史悠久公司，偏向价值型投资，中国市场很多银行股和保险股估值被低估，有长期上涨潜力 [3] 基金介绍 - 首源集团推出RQI全球价值基金，专注有吸引价值和防守特性的股票，通过主动型量化策略选股并分散投资 [4] - 截至2025年11月，组合中股票投资共438只，前三大地区分布为美国（47.3%）、日本（4.9%）和中国（3.1%），对美国企业、资讯科技行业及高估值大市值公司持偏低比重 [4] - 基金组合股票估值较基准低30%，平均市盈率及市账率分别为19.86及3.17，跌市时防守力较强 [4] - 基金美元派息股份最新年化分派率达5%，为投资者提供稳定入息收入 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周（2025 年 12 月 15 日至 2025 年 12 月 19 日）股票型 ETF 周度收益率中位数为 -0.26%，宽基 ETF 中上证 50ETF 收益最高，板块 ETF 中大金融 ETF 收益最高，热点主题中军工 ETF 收益最高 [1][13][18] - 上周股票型 ETF 净申购 554.47 亿元，宽基 ETF 中 A500ETF 净申购最多，板块 ETF 中科技 ETF 净申购最多，主题 ETF 中芯片 ETF 净申购最多 [2][27][33] - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币 ETF 总规模排名前三，本周将有 5 只 ETF 发行 [5][54][60] 根据相关目录分别进行总结 ETF 业绩表现 - 上周股票型 ETF 周度收益率中位数为 -0.26%，商品型、债券型、货币型、跨境型 ETF 的涨跌幅中位数分别为 0.98%、0.05%、0.02%、 -1.76% [13] - 宽基 ETF 中，上证 50、中证 500、沪深 300、A500、中证 1000、创业板类、科创板 ETF 的涨跌幅中位数分别为 0.67%、0.03%、 -0.13%、 -0.14%、 -0.53%、 -2.25%、 -2.43% [13] - 分板块来看，大金融、消费、周期、科技板块 ETF 的涨跌幅中位数分别为 1.22%、0.38%、 -0.52%、 -2.31% [18] - 按热点主题分类，军工、银行、证券 ETF 的涨跌幅中位数分别为 2.56%、1.23%、1.07%，芯片、光伏、AIETF 的涨跌幅中位数分别为 -3.24%、 -2.91%、 -2.45% [18] ETF 规模变动及净申赎 - 截至上周五，股票型、跨境型、债券型 ETF 的规模分别为 36832 亿元、9650 亿元、7430 亿元，商品型、货币型 ETF 的规模相对较小，分别为 2468 亿元、1862 亿元 [20] - 宽基 ETF 方面，沪深 300、A500ETF 的规模较大，分别为 11769 亿元、2430 亿元，科创板、上证 50、中证 500、创业板类、中证 1000ETF 的规模相对较小 [20] - 分板块来看，截至上周五科技板块 ETF 规模为 4185 亿元，周期板块 ETF 规模次之，为 2103 亿元，大金融、消费 ETF 的规模相对较小 [25] - 按热门主题来看，截至上周五芯片、证券、医药 ETF 的规模最高，分别为 1475 亿元、1392 亿元、1017 亿元 [25] - 上周股票型 ETF 净申购 554.47 亿元，总体规模增加 389.92 亿元；货币型 ETF 净赎回 16.62 亿元，总体规模减少 16.45 亿元 [27] - 在宽基 ETF 中，A500ETF 净申购最多，为 326.39 亿元，上证 50ETF 净赎回最多，为 4.61 亿元 [27] - 按板块来看，上周科技 ETF 净申购最多，为 63.82 亿元，周期 ETF 净赎回最多，为 32.07 亿元 [31] - 按热点主题来看，上周芯片 ETF 净申购最多，为 30.50 亿元，军工 ETF 净赎回最多，为 42.29 亿元 [31] ETF 基准指数估值情况 - 在宽基 ETF 中，创业板类 ETF 的估值分位数相对较低；按板块来看，消费、大金融 ETF 的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，酒、新能车 ETF 的估值分位数相对较低 [3][44] - 与前周相比，A500、消费 ETF 的估值分位数明显提升 [3] - 截至上周五，上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000、创业板类、A500ETF 的市盈率分别处于 82.44%、82.44%、95.22%、93.82%、59.52%、90.79%的分位数水平，市净率分别处于 60.72%、68.43%、96.70%、48.23%、59.03%、89.70%的分位数水平 [34][36] - 截至上周五，周期、大金融、消费、科技板块 ETF 的市盈率分别处于 73.54%、32.15%、25.89%、92.75%的分位数水平，其市净率分别处于 69.08%、56.31%、36.19%、79.39%的分位数水平 [38] - 截至上周五，光伏、军工、红利 ETF 的市盈率分位数较高，分别为 99.59%、99.01%、96.04%；AI、红利、机器人 ETF 的市净率分位数较高，分别为 99.75%、96.13%、92.50% [40][41] ETF 融资融券情况 - 上周一至周四股票型 ETF 融资余额由前周的 464.43 亿元上升至 477.14 亿元，融券余量由前周的 25.82 亿份下降至 24.81 亿份 [4] - 上周一至周四股票型 ETF 中日均融资买入额较高的为证券 ETF 和科创板 ETF，日均融券卖出量较高的是中证 1000ETF 和上证 50ETF [48][50] ETF 管理人 - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币 ETF 总规模排名前三 [5][54] - 华夏基金在规模指数 ETF、主题、风格及策略指数 ETF 和跨境型 ETF 等多个细分领域都有较高的管理规模；易方达基金在规模指数 ETF 和跨境型 ETF 方面管理规模较高；华泰柏瑞基金在规模指数 ETF 和主题、风格及策略指数 ETF 方面管理规模较高 [54] - 上周新成立 7 只 ETF，本周将有华夏中证全指食品 ETF、华宝中证全指电力公用事业 ETF、工银创业板新能源 ETF、易方达上证科创板芯片设计主题 ETF、易方达中证全指食品 ETF 5 只 ETF 发行 [57]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 基于基金持仓将科技创新行业基金分为5类，多数基金经理采用“细分赛道”与“科技 + 卫星”策略 [3] - 科技创新行业基金整体表现略弱于板块指数，选股能力在不同行业有差异，且基金经理具备更强科技股选股能力 [3] - 从7大维度对比不同风格特征的科技创新行业基金，发现高换手并非指向高回报等结论 [3] - 筛选科技创新行业基金观察名单可参考超额业绩动量等定量指标，轮动型和科技 + 卫星风格产品需额外考虑细分赛道轮动效果 [3] 各部分内容总结 科技创新行业基金的分类 - 分类方法：基于持仓特征提炼出AIAIAIAIAI分类结果将科技创新行业基金分为6类，将科技创新行业基金分为五类，包括科技 + 卫星、板块轮动、细分赛道、科技轮动、科技均衡 [12] - 分类结果：可分为科技 + 卫星、细分赛道、科技轮动、科技均衡、板块轮动五类，细分赛道集中在AI相关和其他申万行业对应分类 [12] - 科技ETF情况：近一年规模显示科技ETF与科技创新行业主题基金规模长期接近，2025年Q2开始科技ETF规模上升更突出，规模靠前的科技ETF多跟踪港股通互联网 / 恒生科技指数，聚焦A股且规模较高的有上证科创板、国证半导体芯片类ETF [17][21] - 科技ETF跟踪指数：列出跟踪规模超过20亿元的指数情况，涉及恒生科技、港股通互联网等多个指数 [22] - 科技ETF跟踪指数权重股与集中度：展示了各指数的集中度及权重股情况 [23] 持股特征：科技创新行业基金能否创造正超额 - 整体超额情况：科技创新行业基金整体表现不如被动指数，与科技集中度有关，样本中含较多科技仓位低或有轮动特征的样本 [29] - 行业维度超额：科技创新行业基金相对擅长电子、通信、传媒行业，相对不擅长计算机行业 [30] - 选股能力：科技创新行业基金经理在科技股选股能力更突出，基金业绩弱于指数表现更多源于科技仓位不足 [33] - 持股特征对比：与均衡型基金对子赛道倾向一致，仅持有比例有差异，科技创新行业基金更注重AI算力相关股票投资 [38] - 聚类分析：将科技行业基金分为五类，黄一 - 黄三多聚焦AI相关个股投资，绿一、绿二风格有所不同 [41] 不同风格特征的科技创新基金对比 - 换手交易维度：近一年适度换手基金表现更优，近两期平均换手率3 - 10倍区间内有业绩出色产品，极高换手无绩优表现 [44][47] - 持股风格维度：科技主题基金持股成长与质量正相关，绩优产品兼顾成长性与质量，持股市值风格整体均衡，近两年绩优产品多为中大市值或市值轮动风格 [51][53] - 持股热门度维度：市场偏好股中科技板块比例近几期提升且结构变化，各类型产品均有绩优产品，偏好股为主的选手近两年表现略优 [59] - 左右侧维度：科技基金整体左右侧在市场中位数偏右水平，细分赛道有差异，左右侧均有近两年绩优选手，多为AI相关赛道产品 [63] - 选股能力维度：挑选适度右偏、适度有峰度且均值 / 标准差高的产品，AI设备与AI算力产品居多，多数近两年回报超130% [66] - 顺逆境维度：能有效区分不同赛道产品顺逆境环境并定量衡量，不同类型产品市场环境适应性不同，逆境及顺逆境均衡产品多为AI设备、科技均衡产品，顺境较强产品AI算力产品较多 [70] - 细分赛道轮动维度：科技主题基金细分赛道轮动表现分布散，有积极轮动、淡化轮动或适时轮动产品 [76] - 近一年绩优产品：均主要布局AI主题赛道股 [81] - QDII主动科技基金：投资方式差异大，部分兼顾大中华地区与美股，部分聚焦美股，还有分散配置或配置海外指数基金的产品 [85] 科技创新主题基金观察名单 - 筛选指标：参考超额业绩动量、顺逆环境表现、选股能力、左右侧投资能力等定量指标，轮动型和科技 + 卫星风格产品额外考虑细分赛道轮动效果，还需考虑基金经理任职时间和规模 [89] - 观察名单：列出各类型基金的观察名单及相关数据，包括近2年表现、超额业绩动量与顺逆境表现、选股超额分布系数、左侧系数、轮动能力等 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 建议均衡风格配置，重视科技、非银、消费；股票基金看好科技、券商保险、消费；债券基金预计震荡偏弱格局持续到跨年之后，建议关注久期灵活的利率债和重配高等级高流动性信用债的产品；货币基金无趋势性投资机会；商品基金可适当配置黄金ETF [3][15][16][17] 根据相关目录分别总结 上周市场回顾 - A股先抑后扬，大消费、非银板块表现较优，结构性机会催化大消费和非银板块上涨，债市窄幅震荡上涨，海外市场美股震荡，大宗商品油价下跌、金价上涨 [3][4][7][8][9] - 截至2025年12月19日，上证综指收于3890.45点，全周上涨0.03%；深证成指收于13140.21点，全周下跌0.89%；主要指数中，上证50指数上涨0.32%，沪深300指数下跌0.28%，中证500指数走平，创业板指数下跌2.26%，科创50指数下跌2.99%；行业中，申万一级行业分类下31个行业中有19个行业上涨，12个行业下跌，表现居前的行业为商贸零售、非银金融等，表现靠后的行业为电子、电力设备等 [7] - 债市方面，与2025年12月12日相比，至2025年12月19日，1年期国债收益率下行3BP至1.35%，10年期国债收益率下行1BP至1.83%；1年期国开债收益率下行4BP至1.57%，10年期国开债收益率下行2BP至1.97%；信用债等级利差走阔，期限利差收窄，主要指数中，中债总净价指数上涨0.04%等；转债方面，上周中证转债指数上涨0.48% [8] - 海外市场中，全周道琼斯工业指数下跌0.67%，标普500指数上涨0.10%，纳斯达克指数上涨0.48%；欧洲股市整体上涨，亚太各主要市场下跌；汇率方面，全周美元指数上涨0.32%；大宗商品中，能源指数下跌1.86%，油价下跌，贵金属指数全周上涨2.20%，金价上涨 [9] 上周基金市场回顾 - 重仓消费、卫星板块的基金表现较优，股票型基金下跌0.56%，债券型基金上涨0.09%，QDII基金中权益类下跌1.87% [3][4][10][12][13] - 股票型基金中，指数股票型基金下跌0.54%，主动股票开放型基金下跌0.62%；混合型基金中，主动混合开放型基金下跌0.42%，部分重仓消费、卫星板块的基金和卫星、保险、石化等主题指数基金表现较好 [10][12] - 债券基金中，权益部分配置非银和有色的偏债基金和可转债基金表现较优，纯债基金中主要配置高等级信用债和中长久期的产品表现较好 [4][12] - QDII基金中，主投越南市场、美股消费、黄金等板块的基金表现较优，固收方面QDII债券型基金上涨0.18%；黄金ETF及其联接基金上涨1.15%，商品型基金上涨1.02% [13][14] 未来投资策略 - 宏观上，11月国民经济呈现“生产平稳、消费分化、投资承压”特征，短期政策发力与外贸边际改善形成支撑，中长期仍需政策集成加力巩固内生增长动能 [15] - 股票市场，政策预期有望上修，市场交投有望活跃，中国“转型牛”将重振旗鼓，跨年攻势已开始，看好科技、券商保险、消费 [15][16] - 债券市场，预计债市震荡偏弱格局可能持续到跨年之后 [15][16][17] - 基金投资方面，股混基金建议均衡风格配置，重视科技、非银、消费；债券基金建议关注久期灵活的利率债和重配高等级高流动性信用债的产品；货币基金无趋势性投资机会；商品基金可适当配置黄金ETF [16][17] 基金市场最新动态 - 港股新基金上演资金突围，10月初以来15只港股主题新基金提前结束募集，科技主题ETF基金呈现“快发快建”特征 [18] - QDII基金申购上限调整，12月18日摩根纳斯达克100指数基金将人民币份额申购上限调整至10元，多家公募调降QDII产品申购限额，投资者需警惕溢价回落及流动性风险 [19] - 上周共新成立基金34只，新成立基金平均认购天数约为21天，新发基金平均募集份额为5.39亿份，总募集份额为183.21亿份 [20] - 下周有64只基金份额将进行权益登记，最值得关注的是华宝沪深300指数增强，每10份派发红利3.1元 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月19日A股市场、各类ETF的表现进行了分析，包括指数涨跌、行业表现、各类型ETF的成交金额、涨跌幅和贴水率等情况 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - A股上证综指上涨0.36%，收于3890.45点，深证成指上涨0.66%，收于13140.21点，创业板指上涨0.49%，收于3122.24点，两市A股成交金额为17489亿元 [2][6] - 涨幅靠前的行业有商贸零售（3.66%）、综合（2.22%）、轻工制造（2.17%），跌幅靠前的行业有银行（-0.44%）、电子（-0.29%）、煤炭（-0.29%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的有华泰柏瑞中证A500ETF上涨0.65%，贴水率为0.65%；华夏中证A500ETF上涨0.78%，贴水率为0.76%；南方中证A500ETF上涨0.66%，贴水率为0.68%等 [3][7] 债券ETF - 成交金额靠前的有海富通中证短融ETF上涨0.00%，贴水率为 -0.01%；华夏上证基准做市国债ETF下跌0.03%，贴水率为0.09%；鹏华上证AAA科创债ETF上涨0.06%，贴水率为 -0.16%等 [4][9] 黄金ETF - 黄金AU9999涨跌幅为0.00%，上海金下跌0.02%，成交金额靠前的有华安黄金ETF下跌0.05%，贴水率为 -0.11%；博时黄金ETF下跌0.02%，贴水率为 -0.10%；易方达黄金ETF下跌0.02%，贴水率为 -0.11% [12] 商品期货ETF - 大成有色金属期货ETF上涨1.00%，贴水率为0.91%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF上涨0.75%，贴水率为0.85%；华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.31%，贴水率为2.82% [13] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数上涨0.14%，纳斯达克指数上涨1.38%，标普500上涨0.79%，德国DAX上涨1.00%；今日恒生指数上涨0.75%，恒生中国企业指数上涨0.68% [16] - 成交金额靠前的有易方达中证香港证券投资主题ETF上涨1.56%，贴水率为0.73%；广发中证香港创新药ETF上涨2.17%，贴水率为1.43%；华泰柏瑞恒生科技ETF上涨1.84%，贴水率为0.94% [16] 货币ETF - 成交金额靠前的为华宝添益ETF、银华日利ETF、货币ETF [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月18日A股市场各指数表现不一，不同类型ETF有不同涨跌幅和贴水率情况[2][3][4][6][7][9][12][15][17] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - A股上证综指上涨0.16%收于3876.37点，深证成指下跌1.29%收于13053.97点，创业板指下跌2.17%收于3107.06点，两市A股成交金额为16770亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业为银行（1.97%）、煤炭（1.89%）、石油石化（1.25%），跌幅靠前行业为电力设备（-2.22%）、通信（-1.58%）、电子（-1.51%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的有华泰柏瑞中证A500ETF下跌0.73%贴水率-0.60%、华夏中证A500ETF下跌0.69%贴水率-0.62%、南方中证A500ETF下跌0.74%贴水率-0.59%等多只ETF [3][7][8] 债券ETF - 成交金额靠前的有海富通中证短融ETF上涨0.01%贴水率-0.01%、招商中证AAA科技创新公司债ETF上涨0.01%贴水率-0.23%、鹏华上证AAA科创债ETF上涨0.03%贴水率-0.18%等 [4][9][10] 黄金ETF - 今日黄金AU9999上涨0.29%，上海金上涨0.09% [12] - 成交金额靠前的有华安黄金ETF上涨0.09%贴水率0.23%、博时黄金ETF上涨0.08%贴水率0.21%、易方达黄金ETF上涨0.07%贴水率0.20%等 [12][13] 商品期货ETF - 大成有色金属期货ETF上涨0.16%贴水率0.51%、建信易盛郑商所能源化工期货ETF上涨1.26%贴水率1.40%、华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.21%贴水率1.73% [15][16] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数下跌0.47%，纳斯达克指数下跌1.81%，标普500下跌1.16%，德国DAX下跌0.48%；今日恒生指数上涨0.12%，恒生中国企业指数下跌0.02% [17] - 成交金额靠前的有易方达中证香港证券投资主题ETF下跌1.11%贴水率-1.13%、华泰柏瑞恒生科技ETF下跌1.26%贴水率-1.60%、广发中证香港创新药ETF上涨0.16%贴水率-0.21%等 [17][18] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF [19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 永赢基金管理的黄金股ETF（517520.SH）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数（931238.CSI），2025年9月11日至12月12日期间，其最佳趋同股为赤峰黄金(600988.SH) [3][10] - 赤峰黄金2024年基于预期EPS的底部估值接近16倍PE，2024 - 2025年（2025年截至12月12日）股价波动大部分未超越基本面价值区间，2025 - 2027年预期每股基本面价值分别为26.02、33.01和38.65元，收盘价31.2元/股，低于2026年每股基本面价值 [3][10] - 2025年12月12日收盘仓位为58.97% [3][11] - 2025年10月至12月12日，基于赤峰黄金动态仓位配置黄金股ETF的夏普比率和收益回撤比均好于买入持有，配置策略获4.99%期末收益，最大回撤5.52%，买入持有获 - 0.1%期末收益，最大回撤14.93% [4][11] 根据相关目录分别进行总结 黄金股ETF配置价值分析 - 黄金股ETF（517520.SH）跟踪SSH黄金股票指数，2025年9月11日至12月12日最佳趋同股为赤峰黄金 [3][10] - 赤峰黄金2024年底部估值近16倍PE，2024 - 2025年股价波动多在基本面价值区间内，2025 - 2027年预期每股基本面价值及收盘价情况 [3][10] - 2025年12月12日收盘仓位为58.97% [3][11] - 2025年10月至12月12日，动态仓位配置策略与买入持有策略的收益和回撤情况 [4][11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 2025年12月17日A股市场各指数上涨,不同类型ETF表现各异,报告展示了各类型成交金额靠前ETF的涨跌幅、贴水率等数据 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - A股上证综指上涨1.19%收于3870.28点,深证成指上涨2.40%收于13224.51点,创业板指上涨3.39%收于3175.91点,两市A股成交金额为18345亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业有通信（5.07%）、有色金属（3.03%）、电子（2.48%）,跌幅靠前行业有农林牧渔（-0.54%）、国防军工（-0.20%）、煤炭（-0.11%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的有华泰柏瑞中证A500ETF上涨1.90%贴水率2.09%、华夏中证A500ETF上涨1.75%贴水率2.04%、南方中证A500ETF上涨1.93%贴水率2.12%等 [3][7] - 列出成交额前十股票ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、跟踪指数等详细信息 [8] 债券ETF - 成交金额靠前的有海富通中证短融ETF上涨0.00%贴水率-0.02%、华夏上证基准做市国债ETF上涨0.21%贴水率0.23%、招商中证AAA科技创新公司债ETF涨跌幅0.00%贴水率-0.22%等 [4][9] - 列出成交额前五债券ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、贴水率、成交额等信息 [10] 黄金ETF - 今日黄金AU9999上涨0.81%上海金上涨0.76% [12] - 成交金额靠前的有华安黄金ETF上涨0.76%贴水率0.95%、博时黄金ETF上涨0.76%贴水率0.94%、易方达黄金ETF上涨0.77%贴水率0.94%等 [12] - 列出成交额前五黄金ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率等信息 [13] 商品期货ETF - 大成有色金属期货ETF上涨0.96%贴水率0.50%、华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.71%贴水率2.05%、建信易盛郑商所能源化工期货ETF上涨0.68%贴水率0.75% [15] - 列出商品期货ETF一览,包含代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率、跟踪指数及跟踪指数涨跌幅等信息 [16] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数下跌0.62%、纳斯达克指数上涨0.23%、标普500下跌0.24%、德国DAX下跌0.63%,今日恒生指数上涨0.92%、恒生中国企业指数上涨0.98% [17] - 成交金额靠前的有易方达中证香港证券投资主题ETF上涨1.91%贴水率1.48%、华夏恒生科技ETF上涨0.97%贴水率0.80%、华泰柏瑞恒生科技ETF上涨0.99%贴水率0.76%等 [17] - 列出成交额前五跨境ETF的代码、基金名称、成交额、涨跌幅、贴水率等信息 [18] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [19] - 列出成交额前三货币ETF的代码、基金名称、成交额等信息 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 证监会近期密集部署REITs市场改革，推动商业不动产REITs试点落地，增强市场制度包容性和弹性 ，但12月上半月REITs市场收跌，交投遇冷，大部分资产估值仍高，不过中核清洁能源询价启动，安博物流即将上市，京能光伏扩募议案通过，还有新申报和受理项目，锦江集团或发酒店REITs [4] 根据相关目录分别进行总结 商业不动产REITs可期，市场交投缩量探底 - 政策方面，证监会强调尽快落地商业不动产REITs试点，扩大市场覆盖面，增强制度弹性 [7][8] - 市场表现，12月上半月REITs市场收跌1.8%，达到2025下半年以来新低点，仅IDC和公用事业小幅上涨，交通跌幅最大，仓储物流全线下滑，市场交投遇冷，日均换手率降至0.35% [4] - 派息率方面，产权类REITs派息率为4.48%、经营权类为8.86%，产权类与10Y国债收益率息差为2.64%，与中证红利股息率息差为 -0.65% [4] - 估值方面，产权类P/NAV最新值为1.23X、经营权类P/FFO为12.64X，绝大部分资产估值仍较高，交通估值下探至底部但IRR依然纵向较低 [4] 中核清洁能源询价启动，安博物流上市在即 - 中核清洁能源REIT将于12月17日网下询价，基础设施项目为波波娜水电站，预计26年起市场化交易占比提升，经测算具有配置价值 [56][60][70] - 安博仓储物流REIT将于12月19日在深交所上市，2026E对应派息率相比于可比REITs差异幅度为13.24%，网下投资者获配份额上市首日可全流通 [56][71][77] - 2025年1 - 12月，1亿元资金REITs网下申购收益率3.49% [78] 京能光伏扩募议案通过，下半月三单解禁 - 12月上半月，10只REITs发布分红方案，华夏大悦城商业REIT原始权益人变更净回收资金用途，中航首钢绿能REIT开展保理业务 [84] - 华夏华润有巢REIT扩募向原持有人配售，中航京能光伏REIT持有人大会表决通过扩募相关议案 [88] - 12月下半月，成都高投产业园REIT、华安外高桥REIT、华夏北京保障房REIT解禁 [88] 新增一申报一受理，锦江集团或发酒店REITs - 交易所在排首发项目12单、扩募3单，12月上半月，交易所受理平安西安高科产业园REIT，博时山东铁投路桥REIT申报 [91] - 上海锦江资产管理有限公司计划发行公募REITs，底层资产可能为酒店，鹏华基金和建信基金分别中标相关项目 [97]