基金研究核心观点 - 报告核心观点：上周权益市场普涨，公募基金表现优异，ETF市场成交火热，华泰柏瑞沪深300ETF创下境内ETF单次分红规模历史新高，同时公募基金行业正经历费率调降带来的竞争格局新阶段 [2][3] 基金研究：本周市场回顾 - 统计区间（2026年1月5日至1月9日）内，权益市场主要指数全部上涨，其中科创50指数涨幅最大，达9.80% [2] - 31个申万一级行业中仅银行下跌，涨幅前五的行业是综合、国防军工、传媒、有色金属和计算机 [2] 基金研究：公募基金市场概况 - 市场热点包括：华泰柏瑞沪深300ETF发布分红公告，创境内ETF单次分红规模历史新高；公募基金集中调降费率，行业竞争格局迎来新阶段 [2] - 基金表现方面：偏股型基金平均上涨4.66%，正收益占比98.63%；固收+型基金平均上涨0.90%，正收益占比93.57%；纯债型基金正收益占比60.95%；养老目标FOF平均上涨1.91%，正收益占比100.00%；QDII基金平均上涨2.61%，正收益占比91.35% [3] - 主动权益基金行业仓位测算显示，上周加仓幅度靠前的是电子、医药生物和机械设备；减仓幅度靠前的是商贸零售、美容护理和综合 [3] - 主动权益基金整体仓位测算显示，截至2026年1月9日仓位为75.55%，较上期上升2.51个百分点 [3] 基金研究：ETF市场概况 - 上周ETF市场整体资金净流出572.15亿元，其中债券型ETF净流出规模最大，达664.31亿元 [3] - 上周整体ETF市场日均成交额达5,198.96亿元，日均成交量达2,203.29亿份，日均换手率达9.07%，市场成交火热 [3] - 个券方面，上周恒生科技、卫星、港股非银、半导体和化工等板块为主要资金流入品种；科创债、短融、公司债等债券类相关指数遭遇流出；宽基指数中，中证A500指数成为主要流出标的 [4] 基金研究：基金发行情况 - 上周新发行基金共48只，较前期增加40只；新成立基金共11只，较前期减少23只 [4] - 新基金共募集81.91亿元，较前期减少40.07亿元 [4] 行业研究核心观点 - 报告核心观点：美国关税政策变化将对全球贸易及美国家具市场产生影响，同时中国情绪消费市场增长迅猛，预计2029年将突破4.5万亿元，潮玩盲盒、宠物消费、国潮服饰等领域直接受益 [5][6][7] 行业研究：行业要闻与重要公司公告 - 行业要闻包括：美国最高法院暂未公布对特朗普关税案的判决，市场关注1月14日的裁决；美国推迟上调部分进口家具产品（包括软垫椅、橱柜和浴室柜）的关税 [5][6] - 重要公司公告包括：莱绅通灵持股5%以上股东计划减持不超过340万股；英联股份预计2025年归母净利润同比增长180.66%-205.87% [6] 行业研究：行情回顾与本周策略 - 行情回顾（1月5日至1月9日）：SW轻工制造行业上涨2.98%，跑赢沪深300指数（2.79%）0.19个百分点；SW纺织服饰行业上涨2.65%，跑输沪深300指数0.13个百分点 [6] - 策略分析认为，若特朗普政府关税议案被驳回，将有助于全球贸易成本下降和供应链压力缓解；美国推迟部分家具关税上调，有助于缓解美国家具价格上涨，并在降息背景下强化美国国内家具需求改善的支撑 [6] - 根据央广网信息，中国情绪消费市场规模从2022年的1.63万亿元升至2024年的2.31万亿元，预计2025年达2.72万亿元，2029年将突破4.5万亿元，建议关注潮玩盲盒、宠物消费、国潮服饰等直接受益领域 [7] - 报告维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份“增持”评级 [7]

核心观点 - 2026年1月12日，A股市场延续上涨态势，主要股指普遍收高，市场成交额创历史新高，做多情绪高涨 [1][4][6][16] - 海外市场方面，美国三大股指小幅上涨，中概股表现尤为强劲，纳斯达克中国金龙指数大涨超4% [2][4] - 宏观与行业层面，国家首次系统规范政府投资基金布局，工信部提出“十五五”时期将实施“人工智能+”等行动，力鸿一号飞行器首飞成功，中欧就电动汽车案磋商取得进展 [3][7][8][11][12] 国内市场表现 - **大盘指数**：上证综指收于4165.29点，上涨1.09%或44.86点；深证成指收于14366.91点，上涨1.75%或246.76点；创业板指上涨1.82%；科创50指数上涨2.43% [1][4][6] - **市场广度与成交**：当日4144只个股上涨，1182只下跌；万得全A成交额达36446亿元，创单日成交额历史新高，较前一日上升 [6][7][16] - **北向资金**：买入和卖出成交额达3989.80亿元，创互联互通机制开通以来第三高 [16] 行业与概念表现 - **行业涨跌**：30个中信一级行业中26个上涨，传媒、计算机及国防军工涨幅居前；仅石油石化、煤炭、房地产及农林牧渔小幅下跌 [1][6] - **活跃概念**：Kimi、小红书平台及卫星互联网等概念指数表现活跃 [1][6] 海外市场表现 - **美国股指**：道琼斯指数涨0.17%，标普500指数涨0.16%，纳斯达克指数涨0.26% [2][4] - **中概股**：纳斯达克中国金龙指数大涨超4%；个股方面，金山云涨超21%，阿里巴巴涨逾10% [2][4] - **其他市场**：香港恒生指数上涨1.44%，德国DAX指数上涨0.45% [4] 政策与产业动态 - **政府投资基金规范**：国家发改委等四部门联合发布《工作办法》，首次在国家层面系统规范政府投资基金的布局和投向，要求基金投向须符合国家重大规划和鼓励类产业，重点支持产业升级、创新能力提升及科技型企业孵化 [8][9] - **产业政策方向**：工信部部长表示，“十五五”时期将实施传统产业焕新行动、“人工智能+”行动、发展壮大新兴产业打造新动能行动，并聚焦量子科技、人形机器人、脑机接口、6G等领域加强攻关 [7] - **中欧电动汽车磋商**：为妥善解决欧盟对华电动汽车案，中欧双方达成共识，欧方将发布指导文件，以非歧视原则和客观公正方式评估中国出口商的价格承诺申请 [11][12] 重要公司及技术进展 - **力鸿一号飞行器**：成功完成亚轨道飞行试验，飞行高度约120千米，可为科学实验提供300秒以上微重力环境，为未来太空旅游等技术积累经验 [10][11] - **稀土出口**：外交部回应中国对日稀土出口许可审查被暂停的相关询问，表示中方措施正当合理合法 [9][10] 大宗商品与外汇 - **贵金属**：现货黄金站上4600美元/盎司关口，再创新高，收盘于4608.80美元/盎司，单日上涨107.90美元或2.40% [4][14] - **外汇**：美元指数下跌0.24%至98.8943 [4]

港股市场回顾 - 恒生指数收报23831点，下跌145点或0.61%，国企指数收报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交额进一步缩减至827.99亿港元 [1][5] - 港股通录得净流入资金4.84亿港元，其中港股通(沪)净流入2.83亿港元，港股通(深)净流入2.01亿港元 [1][5] - 板块表现方面，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1][5] - 周一（报告发布前一日）港股放量大涨，恒生指数收涨1.44%报5863.2点，恒生中国企业指数上涨1.90%，市场成交额达3062.23亿港元，较前一交易日明显放量 [1][5] - 科网股在周一全线大涨，“全球大模型第一股”智谱涨逾31%，恒生科技指数成分股中23只上涨，5只下跌，其中金蝶国际上涨12.16%，商汤-W上涨6.88% [1][5] 美股市场动态 - 美股道指及标普500指数同创收市新高，道指收于49，590点，标普500指数收于6，977点，纳指升0.3%，小型股指数罗素2000指数亦创下历史新高 [2][5] - 银行股下跌，花旗集团下跌3%，主要受特朗普提出将信用卡利率上限设于10%的提议影响 [2][5] - 中概股表现强劲，纳斯达克中国金龙指数涨4.2%，阿里巴巴涨10.1%，百度涨6.0%，京东和网易涨超4% [2][5] 市场展望与配置建议 - 报告强调科技自立自强及AI应用仍是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇 [3] - 以中国资产为核心的港股配置价值再度凸显，建议关注四大方向：1) “科技自立自强”政策支持下的人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；2) “扩大内需消费”政策支持预期的体育服饰及非必需性服务消费板块；3) 仍属较低估值和较高股息的各细分行业央国企龙头公司板块；4) 受益于2026年美联储降息预期且一季报业绩表现较好的上游有色金属板块 [3] - 南下资金持续流入，2025年年度净流入规模高达14048亿港元，2026年1月初至上周一已累计净流入达400亿港元 [3][5] 市场热点与行业动态 - 台积电预计第四季度净利润将跃升27%至创纪录水平，主要受AI基础设施需求激增推动，分析师预测其净利润达4752亿新台币（约150.2亿美元） [8] - IDC指出，台积电3纳米产能满载及苹果A19芯片需求是业绩主因，同时上调2026年营收增速预期至25%-30%，强调AI服务器加速器市场将爆发性增长 [8] - 台积电正投资165亿美元在美国亚利桑那州建厂，但其海外扩张可能稀释2纳米技术带来的利润提升 [8] - 国内半导体产业链将受益于打造自主可控安全晶片的政策，建议关注港股国内半导体晶圆代工行业相关龙头公司：华虹半导体（1347.HK）、中芯国际（0981.HK） [8] - 国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，提出到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨 [8] - 电力、环境保护及再利用等公用事业公司多数具有发展稳健并具有一定成长性特征，建议关注：光大环境（0257.HK）、绿色动力环保（1330.HK） [8] 本周重点推荐公司 - 报告重点推荐中国联通（0762.HK），目标价9.0港元，止损价7.2港元 [9] - 公司2025年上半年算网数智业务收入达454亿元，同比增长4.3%，占主营业务收入比重升至26% [9] - 联通云收入376亿元，同比增长18.6%；数据中心收入144亿元，同比增长9.4%；AIDC签约金额同比增长60% [9] - 公司2025年上半年研发费用同比增长16%，科技创新人才占比超40%，总规模达4.7万人 [9] - 公司近五年平均股息率超过6%，2025年中期派息每股0.2841元（含税），同比增长14.5% [9] - 公司去年上半年实现归母净利润145亿元，同比增长5% [9] - 当前估值水平在Wind一致预期的10倍PE左右，PB低于0.7倍 [9] 重点公司信息与动态 - 腾讯于1月12日回购102.4万股，回购金额6.36亿港元 [11] - 药明生物去年新增209个项目，新签研究合同付款逾40亿美元 [11] - 药明康德预计2025年净利191.51亿元，同比增102.65% [11] - 吉利汽车回购900.7万股，涉资1.51亿元 [11] - 东风集团股份全年汽车销量增0.01%，新能源车销量增42.62% [11] - 华润置地去年累计合同销售额2336亿人民币，同比跌10.5% [11] - 丘钛科技去年12月手机摄像头模组销量4308万件，同比增40.8% [11] - 龙湖集团去年总合同销售631.6亿人民币，减少37.5% [11] - 智谱与滴滴宣布达成战略合作，共同探索出行Agent场景落地 [11] 重点公司股价表现（截至2026年1月12日） - 恒生指数近一个月涨5%，近一年涨35% [14] - 恒生科技指数近一个月涨6%，近一年涨33% [14] - 科网公司中，腾讯控股近一年涨52%，阿里巴巴近一年涨90%，百度集团近一年涨79% [14] - 新能源车板块中，小鹏汽车近一年涨80%，比亚迪近一年涨13% [14] - 医药消费板块中，石药集团近一年涨112%，中国生物制药近一年涨127%，药明生物近一年涨121% [14]

核心观点 - 报告核心观点聚焦于科技、制造业的积极进展及宏观经济数据的改善，认为电子行业在AI创新驱动下需求全面复苏，机械设备行业内外需同步增长，海外美国经济显现复苏迹象，A股市场整体表现强势 [5][11][17][25] 重点推荐行业分析 电子行业 - **英伟达发布革命性AI平台**：在CES 2026上，英伟达正式发布Rubin AI平台，该平台通过六款芯片（Rubin GPU、Vera CPU、NVLink 6、Spectrum-6、ConnectX-9 SuperNIC、BlueField-4 DPU）的极致协同设计，将生成token的成本降低至上一代Blackwell平台的约1/10，目前该平台已全面量产 [5][6] - **Rubin平台性能大幅提升**：Rubin GPU的NVFP4推理性能达50 PFLOPS，是上一代Blackwell GPU的5倍，FP8精度训练算力达17.5 PFLOPS，较前代提升250% [6] - **台积电业绩创历史新高**：台积电2025年12月合并营收约3350.03亿元新台币，同比增长20.4%，2025年全年营收约3.81万亿元新台币，同比增长31.6%，创历史新高，主要受AI应用需求激增驱动 [5][7] - **行业需求全面复苏**：半导体行业需求端持续回暖，存储芯片价格上涨，国产化力度超预期 [5][8] - **电子板块市场表现强劲**：本周（2026/1/5-1/11）申万电子指数上涨7.74%，跑赢沪深300指数4.95个百分点，其中电子化学品子板块涨幅达15.95%，半导体子板块涨幅达10.61% [8] - **投资建议关注四大方向**：1) AIOT领域，如乐鑫科技、恒玄科技等；2) AI创新驱动板块，包括算力芯片（寒武纪、海光信息等）、光器件、PCB、存储、服务器与液冷；3) 上游供应链国产替代，如半导体设备、零组件、材料（北方华创、中微公司等）；4) 价格触底复苏的龙头标的，如功率、CIS、模拟芯片等 [9] 机械设备行业 - **挖掘机销量全面增长**：2025年12月，挖掘机总销量23095台，同比增长19.2%，其中国内销量10331台，同比增长10.9%，出口销量12764台，同比增长26.9% [11] - **挖掘机全年销量显著回升**：2025年全年挖掘机总销量235257台，同比增长17%，其中国内销量118518台，同比增长17.9%，出口销量116739台，同比增长16.1% [11] - **装载机销量大幅提升**：2025年12月，装载机总销量12236台，同比增长30%，其中国内销量5291台，同比增长17.6%，出口销量6945台，同比增长41.5% [12] - **装载机全年销售稳健**：2025年全年装载机总销量128067台，同比增长18.4%，其中国内销量66330台，同比增长22.1%，出口销量61737台，同比增长14.6% [12] - **内需复苏动力明确**：国内需求受益于城市更新、老旧小区整治、“两重”“两新”投入、重大水利工程及高标准农田项目，同时设备更新周期（约8年）及补贴政策刺激需求释放 [13] - **出口市场持续扩张**：2025年1-11月，我国工程机械整机贸易出口金额390.28亿美元，同比增长12.4%，对非洲出口增长49.8%，亚洲增长16%，新兴市场基建需求旺盛 [14] - **电动化趋势显现**：2025年12月电动装载机销量2722台，电动化渗透率达22.25% [14] - **龙头企业全球化加速**：三一重工在海南的全球再制造基地投产，标志其全球化与可持续发展战略推进 [15] - **投资建议关注龙头公司**：建议关注海外布局深入、品牌力强、产品矩阵完善的龙头企业，如三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压 [15] 海外宏观经济观察 美国就业市场 - **非农数据整体合格**：美国2025年12月季调后非农就业人口新增5.0万人，略低于预期的6.0万人，但失业率从11月的4.6%下降至4.4%，优于预期的4.5%，市场关注点转向失业率改善，押注美国经济复苏 [17][18] - **就业结构分化**：服务部门是就业主要贡献项，新增5.8万人，其中休闲住宿业受圣诞假期影响大幅反弹，新增4.7万人；生产部门就业在11月反弹后回落，减少2.1万人，建筑业减少1.1万人，主要受季节性天气因素扰动；政府部门摆脱“停摆”噪音，新增1.3万人 [18][19][20] - **失业率下降原因**：U3失业率下降主要因再就业人数在11月大幅升高后回落，而再就业人数回落与美国本土劳动力供给下降有关 [21] - **市场反应与预期**：数据公布后，市场预计美联储1月降息概率下降，美债收益率曲线呈现“扭曲趋平”，美股收涨，美元指数上行，报告维持美联储1月不降息的判断 [21] A股市场评述 - **主要指数大幅收涨**：上一交易日（2026年1月12日），上证指数收盘上涨44点，涨幅1.09%，收于4165点；深成指上涨1.75%；创业板指上涨1.82%，均创波段新高 [25][26] - **技术面整体向好**：上证指数突破关键趋势线压力位，日线均线呈多头排列，KDJ与MACD金叉共振，但连日上涨后日线出现明显超买迹象，可能引发震荡 [25] - **市场活跃度极高**：上一交易日93%的行业板块收红，74%的个股收红，328只个股涨幅超过9% [27] - **强势板块集中**：文化传媒板块大涨7.96%领涨，IT服务、软件开发、军工电子等板块涨幅居前；人工智能、AIGC、Sora概念（文生视频）等科技主题获大额资金净流入，其中Sora概念板块单日大涨10.43%，大单资金净流入超43亿元 [27][28] - **行业涨跌幅分化**：广告营销、数字媒体、航天装备、软件开发等行业涨幅超过8%，而保险、炼化及贸易、元件等行业小幅逆市调整 [30] 财经要闻与政策 - **政府投资基金管理办法出台**：国家发展改革委等部门印发《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法（试行）》，旨在加强政府投资基金布局规划，突出政府引导和政策性定位 [23] - **政务服务效率提升**：国务院办公厅印发“高效办成一件事”2026年度第一批重点事项清单，旨在优化线上线下政务服务，推动服务从“能办”向“好办、易办”转变 [23] - **科技与产业创新融合**：工信部部长表示将着眼加快高水平科技自立自强，通过提升科技供给、强化企业创新主体地位等措施，纵深推进科技创新和产业创新深度融合，为新质生产力奠定基础 [23] 关键市场数据 - **资金与利率**：2026年1月12日，融资余额26099亿元，较前一日增加67.78亿元；10年期中债到期收益率1.8585%，10年期美债到期收益率4.1900% [32] - **全球股市表现**：上证指数收4165.29点；恒生指数收26608.48点，涨1.44%；道琼斯工业指数收49590.20点，涨0.17%；纳斯达克指数收23733.90点，涨0.26% [32] - **外汇与商品**：美元指数报98.9002；离岸人民币兑美元报6.9695；COMEX黄金报4608.80美元/盎司，涨2.00%；WTI原油报59.32美元/桶 [32]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数周一收于26,608点，上涨377点或1.44%，大市成交额上升至3,062亿港元，北水净流入73亿港元 [6][7] - 报告认为恒指短期上升动能不足，表现落后于A股，预计将受制于2025年11月的高位27,188点 [2] - 美股三大指数周一收升0.2%至0.3%，道指及标普500指数创下新高，市场忧虑美联储独立性受影响，美汇指数下跌0.3%，现货金价上升2.0% [7] 宏观政策与行业焦点 - 2026年为“十五五”规划开局之年，市场预期内地第一季度将发力落实扩内需、实现科技自主自强、反内卷等重点工作，并有机会降准降息 [2] - 中证监重申推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例，相对利好A股流动性 [2] - 工信部部长表示将深入实施“人工智能+制造”专项行动，统筹布局通用大模型和行业大模型，培育一批重点行业智慧体、智慧原生企业 [4][9] - 商务部提出将向对欧盟出口纯电动汽车的中国出口商提供关于价格承诺的通用指导，以解决相关关注 [9] - 国资委召开座谈会推进央企“十五五”规划编制，强调需聚焦主责主业，推动科技创新和产业创新深度融合，更大力度布局发展新兴产业和未来产业 [9] - 内地第六批国家组织高值医用耗材集中带量采购开标，纳入药物涂层球囊及泌尿介入两大类12种医用耗材 [9] - 欧盟考虑对出口到该地区的中国电动车设定最低价格机制以取代高额关税，此举被视为贸易紧张局势缓和的信号 [10] 全球央行与货币政策 - 美联储于2025年12月宣布减息0.25厘，符合预期，其点阵图预测2026年及2027年分别减息1次 [5] - 美联储会后声明表示，未来30天将购买400亿美元国债，并上调对2026年GDP预测0.5个百分点至2.3%，同时将2026年通胀预测下调0.2个百分点至2.4% [5] - 美联储主席鲍威尔遭美国司法部刑事调查，涉及其关于美联储总部翻新工程的证词，鲍威尔称此举是扩大政府对货币政策影响力的借口 [5][9] - 纽约联储行长威廉斯表示美国利率正处于较舒适水平，暗示并不急于在1月减息 [10] - 信用评级机构惠誉表示，美联储的独立性是维持美国AA+主权评级的关键支持因素 [10] 企业动态与IPO消息 - **小鹏汽车(9868)** 旗下飞行汽车部门“小鹏汇天”据悉已以保密形式提交港股IPO申请，最早可能在2026年登陆港交所 [5][11] - **强脑科技** 据悉以保密形式提交来港上市申请，可能融资数亿美元，有望成为杭州“六小龙”中首家上市公司 [5][11] - **荣昌生物(9995)** 与艾伯维就RC148签署独家授权许可协议，公司将收到6.5亿美元的首付款，并有资格获得最高达49.5亿美元的里程碑付款 [5][12] - **药明康德(2359)** 发布盈喜，预计2025年归母净利润约191.51亿元人民币，同比增长约102.65% [11] - **兆易创新(3986)** H股最终发售价定为每股162.00港元，全球发售所得款项净额约为46.11亿港元 [11] - **丘钛科技(1478)** 12月摄像头模组销售量合计4,593.8万件，按年升43.6%，其中手机摄像头模组销售量按年升40.8% [11] - **阿里巴巴(9988)** 旗下天猫去年有超过15万个新商家进驻，规模创下新高 [11] - **石药集团(1093)** 创新药普卢格列汀二甲双胍缓释片的上市申请已获中国国家药监局受理 [11] - **华润置地(1109)** 2025年累计合同销售金额约2,336亿元人民币，按年减少10.5% [12] 科技与消费行业动态 - 研究机构Counterpoint Research数据显示，2025年全球智能手机交付按年上升2%，**苹果**以20%市占排名第一，**三星**以19%市占排名第二，**小米集团(1810)** 市占排第三 [10] - **苹果**宣布选择谷歌旗下Gemini模型来运行即将推出的人工智能版语音助手Siri，双方达成一项为期数年的合作关系 [10] - 苹果据传正在大幅缩减Vision Pro头戴式装置的产量，转而将资源投向轻量化的AI眼镜项目 [10] - **Meta Platforms** 正考虑对其Reality Labs部门中从事“元宇宙”业务的团队进行裁员，涉及该团队10%至30%的员工，节省的资金或将转而投入AR眼镜项目 [10] 短期看好板块 - 报告提及短期看好的板块包括：生物医药股（因内地去年创新药对外授权交易额创历史新高）、芯片股（因国产GPU企业登陆港股）、内险股（因A股强劲带动投资收益向好） [8]

核心观点 - 市场放量大涨，沪深三大指数涨幅均超1%，两市成交额超3.6万亿元，连续第二个交易日突破3万亿，刷新历史纪录[1][4] - 市场已形成“成交释放—指数大涨”的正向反馈循环，对行情延续有重要支撑[2][11] - 市场驱动力从资金驱动转向产业趋势引领，资金高度聚焦于AI应用、商业航天、半导体等“新质生产力”主线[1][10] - 操作上建议已布局的投资者依托上涨趋势持有，未入场的投资者应耐心等待低吸机会，选择有业绩支持的标的逢低布局[2][11] A股市场表现 - **指数表现**：上证指数报4165.29点，上涨44.86点，涨幅1.09%；深证成指报14366.91点，上涨246.76点，涨幅1.75%；创业板指报3388.34点，上涨60.53点，涨幅1.82%；科创50指报1511.84点，上涨35.87点，涨幅2.43%[5] - **成交情况**：两市成交额36015亿元，其中沪市14462.30亿，深市21552.20亿，创业板10962.19亿，科创板1066.40亿[5] - **行业板块**：软件开发、互联网服务、文化传媒、航天航空、通信设备、游戏等板块涨幅居前；保险、石油、采掘等板块跌幅居前[4] - **概念板块**：Kimi、Sora、AI语料、智普AI、短剧互动游戏、web3.0等概念股涨幅居前[4] 市场核心动因分析 - **资金来源多元化**：1) 场内杠杆资金：当前两融余额约2.6万亿元，仍有提升潜力[1][10]；2) 存款搬家资金：在长期低利率环境下，A股或成为居民资产配置重要方向，存款有望从银行搬家至股市[1][10]；3) 机构长线资金：在政策鼓励下，将进一步加大权益市场配置，成为市场“压舱石”[1][10] - **市场驱动力质变**：驱动力从资金驱动转向产业趋势引领，资金高度聚焦于AI应用、商业航天、半导体等“新质生产力”主线，呈现有逻辑的轮动[1][10] 重点板块点评 AI概念股 - AI概念股持续大涨，包括Kimi、AI语料、Sora、智普AI、AIGC、AI智能体等[6] - 人工智能引领新一轮科技革命，催生众多“AI+”投资机会[6] - 国产AI算力发展进步较快，催化产业链硬件革命；算力提升扩展AI场景化应用，AI+应用迎来拐点[6] - AI产业链投资方向有望从硬件和算力向上游，持续向AI应用方向扩散[6] - 软件开发是AI重要的应用方向，算力热度外溢后将成为首先受益的板块[6] - 待大模型等关键技术进一步成熟后，AI产业链热度将从上游算力逐步向中下游扩散，软件开发作为偏中游产业将率先受益[6] 文化传媒板块 - 文化传媒、短剧互动游戏等板块持续大涨[7] - 文化传媒行业细分包括广告传媒、游戏娱乐和影视动漫[7] - 随着海内外AI模型不断研发进步，作为应用落地端的传媒行业能够提前受益，是科技进步中受益较多的下游应用行业[7] - AI在游戏领域应用落地、“谷子经济”及短剧热度高涨，推动产业发展[7] - 在新兴文娱产业趋势发展及AI技术赋能内容生产下，游戏、短剧、互动影游、“谷子经济”等产业发展前景较好[7] 航天航空等军工股 - 航天航空等军工股大涨，消息面上，美国总统提议将2027年美国军费开支定为1.5万亿美元（约合人民币超10万亿元）[9] - 政策支持：“十四五”明确加快武器装备现代化，国防科技创新、加速战略性前沿颠覆性技术发展，武器升级和智能化发展[9] - 军费预算平稳增长：2020年至2025年，中国国防预算增幅依次是6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%、7.2%[9] - 地缘风险（如俄乌冲突、印巴冲突）及特朗普关税政策导致全球经济衰退概率增加，国际地缘政治局势或升级，全球可能进入新一轮军备扩张周期[9] - 国产武器性能大规模升级，出口吸引力提升，地缘热点事件可能对军工板块形成阶段性催化[9] 后市研判与操作建议 - 市场已形成“成交释放—指数大涨”的正向反馈循环，指数上涨吸引新资金，新资金进场推动指数继续上行，未来若行情延续，成交额仍有扩张空间[2][11] - 尽管市场情绪高涨，但盲目追高风险较大[2][11] - 操作建议：对于前期已布局的投资者，可依托当前上涨趋势持有；尚未入场的投资者应耐心等待指数回落下的低吸良机[2][11] - 布局方向：1) 科技成长方向：半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等；2) 顺周期行业：光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等；3) 红利股：银行、公用事业、“大象股”等[2][11] - 尽量选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股[2][11]

食品饮料行业回顾与展望 - 上周（截至2026年1月5日当周）申万食品饮料行业指数上涨2.12%，跑输沪深300指数0.66个百分点，涨跌幅在31个申万一级行业中排名第26位 [3] - 子板块中，预加工食品、软饮料、零食等板块涨幅居前，仅肉制品和乳品板块下跌 [3] - 截至2026年1月5日，食品饮料行业整体市盈率（PE）为21倍，在申万一级行业中排名第23位，处于历史较低位置 [3] - 子行业中，其他酒类（52倍）、零食（38倍）、保健品（36倍）估值较高，而白酒（19倍）、啤酒（22倍）、预加工食品（24倍）估值较低 [3] 通胀数据对食品饮料的影响 - 2025年12月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%，同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，核心CPI同比上涨1.2% [4][5][6] - 食品价格环比上涨0.3%，影响CPI环比上涨约0.05个百分点，其中节前需求增加推动鲜果和虾蟹类价格分别上涨2.6%和2.5% [5] - 食品价格同比上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点 [6] - 鲜菜和鲜果价格同比涨幅分别扩大至18.2%和4.4%，对CPI同比的上拉影响合计比上月增加约0.16个百分点 [6] - 猪肉价格同比下降14.6%，降幅略有收窄 [6] 食品饮料行业投资建议 - 报告认为食品饮料行业估值对悲观预期定价已相对充分，通胀呈现温和修复，随着市场风格切换，消费板块投资机会逐步显现 [7] - 建议关注三条投资主线：一是需求稳定、抗风险能力强的行业龙头；二是积极布局新产品、新渠道、新场景以抢占高增长赛道的优质企业；三是成长性与业绩确定性较高且估值合理偏低的大众品细分板块龙头 [7] - 具体建议关注的公司包括：贵州茅台、妙可蓝多、安德利、山西汾酒、盐津铺子、燕京啤酒 [7] - 维持食品饮料行业“买入”评级 [7] 医疗服务行业行情回顾 - 上周申万一级行业医药生物指数上涨7.81%，涨幅排名第6位，跑赢沪深300指数5.03个百分点 [10] - 二级子行业中，医疗服务II涨幅最大，上涨12.34%至6273.96点，医疗器械II上涨9.42%，化学制药II上涨7.17%，生物制品II上涨7.16%，医药商业II上涨5.82%，中药II上涨2.89% [10] 医疗服务行业核心驱动（脑机接口） - 脑机接口（BCI）商业化预期加速，马斯克宣布Neuralink计划于2026年启动脑机接口设备规模化生产 [11] - 国内政策持续加码，工信部等七部门明确提出2027年构建技术体系和2030年形成国际竞争力产业生态的目标，上海、北京等地已出台专项支持政策 [11] - 技术突破密集涌现，国内多条技术路线并行推进，例如阶梯医疗发布的第二代256通道无线植入式系统，信号交互效率提升60% [11] - 医保支付层面取得突破，脑机接口服务收费立项逐步推广，同时消费级应用（如脑控智能家居）开始探索 [11] - 中长期看，脑机接口与AI、人形机器人的协同可能开辟新增长极 [11] 医疗服务行业投资建议 - 报告认为医药行业受医保控费影响的预期已充分反映，多层次的支付体系正在建立，医疗需求的刚性将共同推动行业企稳回升 [12] - 维持医疗服务行业“买入”评级，建议关注两大方向：一是高成长方向，如医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO，相关公司包括药明康德、皓元医药、药明生物等；二是预期改善方向，如盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，以及消费医疗中的眼科及口腔，相关公司包括爱尔眼科、迪安诊断等 [13]

策略观点：港股市场展望 - 核心观点：报告认为2026年港股将吹响反攻号角，由“三重门”因素驱动，即国际资本增配、中国资本流入及中国经济基本面修复，港股有望整体跑赢A股[2] - 港股弹性与定价权：港股作为离岸市场，因无涨跌停限制和资本流动管制，弹性通常大于A股，其定价权影响因素按重要性排序为：国际资本 > 中国资本 > 中国经济[4] - 第一重驱动（国际资本）：2026年美元指数大概率回归走弱区间，因美债问题侵蚀美元信用及美联储延续宽松基调（如降息预期、潜在的QE），这将驱动国际资本流入港股[4] - 第二重驱动（中国资本）：2026年，除南向资金外，大量滞留海外的中国资本可能因人民币升值而更顺畅地流入港股，以享受中国资产系统性修复的红利[4] - 第三重驱动（中国经济）：2026年，在CPI和PPI价格回升驱动下，企业盈利有望弱修复；乐观假设下，若国内推出大规模化债政策，经济可能迎来强修复，企业盈利增速回升阶段港股往往跑赢A股[4] - 港股板块机会：2026年，恒生科技指数因2025年相对滞涨而具备高赔率，在“戴维斯三击”下有望成为弹性最大的方向之一；港股红利因险资投资可免收红利税，相对A股红利仍有超额收益；港股创新药及新消费板块亦存在结构性行情机会[4][5][6] 公司研究：汉朔科技动态跟踪 - 核心事件：汉朔科技与澳大利亚大型零售商伍尔沃斯签署《智能购物车及摄像头销售意向协议》，标志着其智能购物车业务将进入批量出货阶段[7] - 合作细节：公司预计向伍尔沃斯首期约300家门店交付10800套智能购物车系统[7] - 合作方背景：伍尔沃斯是全球零售百强前三十的企业，拥有超过1800家多业态门店，长期致力于零售数字化转型[8] - 合作意义：双方将围绕AI驱动的智能购物车与摄像头融合解决方案推进联合创新及规模化落地，旨在实现门店效率与顾客体验的系统性升级[8] - 公司前景：报告认为，汉朔科技长期深耕零售数字化（特别是电子价签赛道），凭借物联网技术积累，有望持续拓展解决方案，在全球零售数字化浪潮下通过丰富产品品类获得持续性增长[2][8] - 财务预测：预计公司2025年至2027年营业收入分别为40.56亿元、47.87亿元、57.47亿元[8]

总量研究 - 引入混合神经网络模型预测中长期国债收益率，模型包含宏观经济、货币政策、市场情绪等变量，并融合了LSTM、GRU、CNN和注意力机制[2] - 模型预测：相较于2026年1月末，2月末的十年期国债收益率将下行约3个BP；相较于2025年底，2026年底十年期国债收益率将下行约6个BP[2] 行业研究：互联网传媒 - 核心观点：随着可灵等AI视频模型成熟应用，漫剧凭借低成本、高产能和强视觉冲击力，正接棒真人短剧成为平台内容增量的主力军[3] - 市场规模：漫剧行业在2025年已呈现强势增长，预计2026年市场规模将维持高速增长，海量IP价值得以释放[3] - 投资建议：建议关注行业产能释放，推荐阅文集团，关注中文在线、掌阅科技，维持互联网传媒行业“买入”评级[3] 行业研究：房地产 - 核心城市楼市成交高频数据（截至2026年1月11日）：20城新房累计成交1.3万套，同比下降50.4%；其中北京822套(-30%)、上海1958套(-41%)、深圳431套(-78%)[4] - 10城二手房累计成交2.4万套，同比下降26.2%；其中北京3427套(-38%)、上海7143套(-13%)、深圳1497套(-37%)[4] - 报告对房地产行业给出“增持”评级[4] 公司研究：北方华创 - 公司动态：北方华创股权转让国新获批，国有资本合作带动产业赋能[5] - 盈利预测：维持2025-2026年归母净利润预测为76.28亿元/100.30亿元，新增2027年归母净利润预测为128.12亿元[5] - 投资观点：公司为半导体设备平台型公司龙头，持续受益于国产化进程，维持“买入”评级[5] 公司研究：香农芯创 - 行业背景：AI驱动存储周期上行，存储产品价格持续上涨[6] - 公司业务：在高端存储领域历经多年耕耘，现已形成“分销+产品”一体两翼的发展格局[6] - 盈利预测：维持2025年归母净利润预测为6.05亿元，考虑到互联网客户资本开支及存储芯片涨价周期，上调2026年归母净利润预测至10.43亿元（上调48%），新增2027年预测为12.51亿元[6] - 投资观点：维持“买入”评级[6] 市场数据概览 - A股市场：上证综指收于4165.29点，涨1.09%；深证成指收于14366.91点，涨1.75%；创业板指收于3388.34点，涨1.82%[7] - 商品市场：SHFE黄金收于1026.28，涨1.97%；SHFE铜收于103800，涨2.36%；SHFE镍收于144200，涨3.67%[7] - 海外市场：恒生指数收于26608.48点，涨1.44%；道琼斯指数收于49504.07点，涨0.48%；纳斯达克指数收于23671.35点，涨0.81%[7] - 外汇市场：美元兑人民币中间价为7.0128，下跌0.1；欧元兑人民币中间价为8.1556，下跌0.26[7]

核心观点 - 全球宏观策略：2026年是全球货币脉冲向实物产出转化的关键年，信贷重启与资本开支双峰共振，驱动实物定价修复，资产配置应从流动性驱动转向“实物验证”[3][4] - 行业配置主线：聚焦具备“物理刚性”与现金流韧性的标的，美股超配电力基建、AI硬件及化工，日股关注大型银行及红利蓝筹，A股/港股聚焦高端制造出口链[8][9][10] - 市场情绪与结构：债市经历调整后情绪转弱，10年期国债可能进一步“低波化”，权益市场短期强势对债市形成压制，策略转为谨慎是主流节奏[24][52][53] - 产业趋势与机会：汽车行业总量承压但结构存机，智能化、人形机器人、商业航天、高端制造、内需消费等是明确的产业升级与政策支持方向[16][19][21][32][47][48] 宏观与策略 - **全球信贷与资本开支共振**：2026年新一轮信用周期启动，与2024年存量项目“物理交付”及2026年信贷驱动的“增量需求”形成双峰共振，当过剩资金遇上稀缺实物将产生非线性溢价[3][4] - **三极信贷矩阵职能分化**：美国利用行政降息与财政补贴驱动全球再工业化需求，日本通过加息重塑全球资金成本充当“审计师”，中国凭借内部效率溢价填补全球物理缺口作为“通缩红利”输出者[5][6][7] - **资产配置建议**：回归基本面Alpha，美股超配高ICR与高ROIC的电力基建、AI硬件及化工，日股关注加息周期下受益的大型银行及红利蓝筹，A股/港股聚焦高端制造出口链如工业母机、变压器[8][9][10] 债券市场 - **债市行情与机构行为**：2026年债市“开门黑”，1月9日10年期国债到期收益率较年初上升至1.88%附近，基金在1月4日至9日期间抛售超3000亿元债券，而大型银行自2025年12月下旬以来加大10年及30年国债净买入[24] - **10年期国债“低波化”趋势**：由于银行持有国债规模远大于基金（去年11月银行持有国债37.88万亿元，非法人产品持有3.02万亿元），银行对10年期国债的“稳定器”作用更强，预计其波动率将进一步降低[26] - **交易结构变化影响**：10年期国债低波化可能导致其成交量延续相对低位，交易盘可能切换至波动更高的10年期国开债及30年期国债，30年期国债-10年期国开债利差可能进一步走扩[26][27] - **市场情绪转弱**：01月05日-01月12日，债市卖方情绪指数回落转为负数，买方情绪指数延续回落，86%的卖方机构持中性态度，60%的买方机构持中性态度，策略转为谨慎是当前主流[52][53][54] 汽车行业 - **市场表现**：2026年01月04日至09日，A股汽车板块指数上涨2.5%，跑输上证综指（+3.8%），细分板块中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别上涨0.3%/1.0%/3.4%/6.0%，港股汽车整车多数下跌[11][12] - **新车上市动态**：工信部第403批新车公示涉及智界V9、蔚来ES9、新款小米SU7等重磅车型，小鹏汽车发布2026款P7+、G7、G6、G9四款新车，均搭载第二代VLA大模型，并宣布今年将规模量产人形机器人和飞行汽车[13][14]，比亚迪秦家族长续航版上市，纯电续航210km，综合续航达2110km[15] - **行业观点与投资建议**：2026年汽车总量难有惊喜，但自主品牌高端化、智能化加速渗透、具身智能量产落地带来结构性机会，看好自主高端化、重卡产业链盈利加速、智能化核心硬件放量、人形机器人供应链及强阿尔法零部件[16] 科技与高端制造 - **商业航天进展**：美国FCC批准SpaceX再部署7500颗第二代“星链”卫星，使其总数达1.5万颗，SpaceX必须在2028年12月1日前发射获批量的50%，“星链”目前在轨卫星超9000颗，拥有920万活跃用户（2025年新增460万）[19][20]，国内2025年卫星发射92次创历史新高，可回收火箭技术取得突破[20] - **“南天门计划”引发关注**：央视军事报道我国未来空天技术构想，涉及空天母舰、空天战机等概念，蕴含高超声速飞行、智能决策、无人集群协同等前沿技术[21] - **投资机会**：建议关注商业航天（卫星、火箭、测控运维）、高端无人体系、高端材料等板块[19][21][22] - **机械设备年度策略**：提出“价值为矛，成长为盾”，出口消费品关注摩托车（如春风动力、隆鑫通用）和工具行业（如巨星科技），出口资本品关注工程机械内外需共振及燃气轮机（如杰瑞股份、联德股份），成长赛道关注人形机器人、固态电池、钙钛矿、量子计算等从0到1的机会[47][48][49] 消费与内需 - **CPI数据回暖**：2025年12月CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，为2023年3月以来最高，核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上，环比由降0.1%转为涨0.2%[29] - **以旧换新政策升级**：2026年首批625亿元超长期特别国债资金正式投放，补贴聚焦绿色智能大宗商品，家电限1级能效，数码产品新增智能眼镜品类，补贴标准为销售价格的15%，家电每件补贴不超1500元，数码产品不超500元[30][31][32] - **政策方向**：智能家居（含适老化产品）是地方补贴明确方向，智能眼镜获补贴有望提升市场认可度与消费需求[32] 农林牧渔 - **生猪行业**：行业持续亏损，去产能迎来加速阶段，2026年猪价依然面临下行压力，首推头部猪企牧原股份、温氏股份[38][39] - **家禽行业**：基本面有望改善，2025年祖代雏鸡更新157.42万套，处于历史高位，推荐圣农发展、立华股份[39][40] - **动保行业**：非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验持续推进，首轮攻毒试验按方案推进，第二轮计划于2026年3月底启动，建议关注生物股份、科前生物等[41] - **种植与宠物**：转基因种子商业化进程利好转基因研发布局早的公司，宠物经济火热，国产品牌崛起，推荐宠物食品板块乖宝宠物、中宠股份等[42][44] 公司研究（朝云集团） - **收购事项**：朝云集团拟最高以4.5亿元收购河北康达100%股权，以提升家居护理品类在北方区域的市场竞争力[55] - **协同效应与财务影响**：收购将实现“超威”与“枪手”双品牌协同，快速拓展北方市场并提升市场份额，预计将增厚公司营收与利润，不考虑收购，预计2025-2027年营业收入为20.06/22.06/24.20亿元，归母净利润为2.25/2.47/2.71亿元[56][57] 城投债市场 - **化债资金节奏**：2026年化债资金预计将集中靠前下达，与城投债提前兑付放量节奏契合[35][36] - **提前兑付特点**：2023年10月至2026年1月7日，城投债提前兑付以私募债为主（支数占比59.3%，金额1256亿元占比61.9%），主体集中在市级和区县级，重庆、湖南、广西、贵州、四川等地兑付支数及金额居前，多数按面值兑付[36]