市场走势 - 2026年1月12日，国内市场主要指数普遍上涨，其中上证指数收盘4,120.43点，上涨0.92%；深证成指收盘14,120.15点，上涨1.15%；创业板指收盘3,327.81点，上涨0.77%；科创50指数收盘1,475.97点，上涨1.43% [2][4] 计算机行业：“人工智能+制造”意见发布 - 2026年1月7日，工信部等八部门联合发布《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出到2027年，我国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，产业规模和赋能水平稳居世界前列的总体目标 [6] - 具体目标包括：推动3-5个通用大模型在制造业深度应用、打造100个工业领域高质量数据集、推广500个典型应用场景、培育2-3家具有全球影响力的生态主导型企业和一批专精特新中小企业 [6] - 该《意见》是此前《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》在工业制造领域的细化落地，在算力、模型、数据、应用等环节提出具体要求 [6] - 在算力方面，支持高端训练芯片、端侧推理芯片、智算云操作系统等核心技术突破；在模型方面，强调开发高水平的行业大模型及面向工业细分场景的小模型；在数据方面，提出开展“模数共振”行动；在应用方面，以制造业全流程转型升级为主线，涵盖研发设计、生产制造、运营管理等环节 [6] - 报告认为，该政策将加速大模型在工业领域的全流程渗透，工业大模型正从单点验证迈向全流程赋能 [6] - 根据IDC数据，中国工业企业应用大模型及智能体的比例已从2024年的9.6%提升至2025年的47.5%，在政策推动下，2026年AI应用渗透率有望进一步快速提升 [6] - 投资建议重点关注三个方向：1）工业AI应用，如中控技术、金蝶国际、鼎捷数智等；2）数据标注，如海天瑞声、深桑达A；3）AI算力，如海光信息、寒武纪、浪潮信息等 [6] 医药行业：Pan-RAS（ON）抑制剂进展 - Pan-RAS（ON）抑制剂是针对RAS基因突变癌症的潜力疗法，全球年发病超650万癌症患者出现RAS基因突变，该抑制剂可高效抑制多数活化状态的野生/突变型RAS蛋白亚型 [10] - Revolution Medicines的Pan-RAS（ON）抑制剂daraxonrasib在胰腺导管腺癌（PDAC）和非小细胞肺癌（NSCLC）临床研究中展现出显著疗效 [8][9][10] - 在RAS突变NSCLC的I期研究中（n=40），daraxonrasib（120–220 mg）治疗的客观缓解率（ORR）为38%，中位无进展生存期（mPFS）为9.8个月，中位总生存期（mOS）为17.7个月，显著优于既往多西他赛化疗的疗效（ORR 9.2%-14.7%， mPFS 3-4.5个月， mOS 9.1-11.8个月） [9] - 在二线及以上PDAC的I/II期临床中，daraxonrasib（300mg）治疗RAS G12X突变患者（n=26）的确认客观缓解率（cORR）为35%，mPFS为8.5个月，OS为13.1个月；治疗任何RAS突变患者（n=38）的cORR为29%，mPFS为8.1个月，OS为15.6个月，均优于既往化疗疗效（mPFS约3个月，mOS约6个月） [10] - 在一线RAS突变PDAC临床中，daraxonrasib单药治疗（n=38）的ORR为47%；daraxonrasib联合吉西他滨-紫杉醇（GnP）治疗（n=31）的ORR达到55%，显著高于2013年研究中单用GnP的23%的ORR [10] - daraxonrasib已启动两项III期临床（RASolute 301用于二线NSCLC，RASolute 302用于二线PDAC），其中RASolute 302预计2026年公布结果，可能确立其二线治疗地位并有望推向一线和围手术期治疗 [10] - 劲方医药的Pan-RAS（ON）抑制剂GFH276已于2025年9月完成I/II期临床首例入组，是该赛道全球前三位的在研药物，在临床前模型中展现出优异疗效 [10]

总量研究 - 美国2025年12月新增非农就业5万人，低于市场预期的6.5万，且10月、11月累计下修7.6万，显示就业市场缓慢下行 [5][6] - 美国12月失业率降至4.4%，劳动参与率稳定在约62.4%，但永久性失业者占比提升，显示企业招聘需求疲软 [5][7] - 美联储2025年累计降息75bp，基准情形下2026年或还有1-2次降息，时间点主要在下半年 [9][10][11] - 中国12月CPI同比上升至0.7%，核心CPI环比连续两个月超季节性，但服务CPI环比回落至季节性下方 [13][14][16] - 中国12月PPI同比-2.2%，环比为0.1%，连续3个月为正，是2022年以来首次，煤炭开采与洗选业PPI环比大幅回升至+4.1% [13][17][27] - 报告认为物价上行周期或已开启，预期PPI环比只需达到0.15-0.20%，即可实现同比回升至正常化区间，远高于市场预期的下半年同比0% [27][28][31] - 策略观点认为春季躁动行情源于流动性强力共振，包括A500ETF异常流入、人民币升值及强主题活跃 [22] - 市场关注上证十六连阳，但代表中小盘的中证2000指数后来居上，在基本面修复温和及流动性宽松环境下，中小盘或提供更强弹性 [23] - 投资思路建议科技与周期两翼齐飞，科技内部关注AI应用、商业航天、脑机接口，周期风格关注提价线索及反内卷受益行业 [24][25] - 脑机接口指数自2025年4月7日至2026年1月8日上涨84.11%，2026年以来上涨18.28%，大幅领先万得全A指数 [35][36] - 公募量化宽基增强产品2025年超额收益：沪深300增强均值2.5%，中证500增强均值2.1%，中证1000增强均值9.3% [40][41] - 私募量化产品2025年超额收益：沪深300增强为8.6%，中证500增强为10.4%，中证1000增强为15.1% [43] 行业与公司研究 - 消费类REITs单周上涨1.89%，单月累计上涨0.85%，表现优于其他REITs类别 [45][47] - 宝湾物流设立规模5.46亿元的Pre-REITs基金，完成对江门鹤山宝湾物流园资产的交割，旨在培育优质资产对接公募REITs市场 [46] - 非银金融板块受益于居民存款“搬家”，2026年第一周日均股基成交额达3.37万亿元，环比+33%，同比+150% [49][50] - 保险板块负债端开门红超预期，资产端长端利率企稳、权益市场向好，有望带动估值向1倍PEV靠拢 [51] - 吉利控股集团2025年总销量首次突破400万辆，新能源渗透率达56% [54] - 2025年全球人形机器人总出货量达1.3万台，智元机器人登顶出货量榜首，中国厂商领跑全球市场 [54] - 电子行业本周上涨3.83%，半导体设备涨12.24%，存储器涨10.77%，海外存储股如美光涨9.41%，闪迪涨37.12% [57] - 英伟达发布全新AI芯片架构Vera Rubin，其Rubin GPU推理性能达上一代Blackwell平台的5倍 [58] - 三星电子与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM价格较2025年第四季度提升60%至70% [59] - 食品饮料行业关注肉奶价格共振上行，牛肉进口保障措施落地及原奶供需格局优化，肉牛价格上涨周期有望延续2-3年 [68] - 零食板块景气度持续上行，受益于渠道变革与品类红利，春节备货对Q1报表有较大增速贡献 [68] - 医药生物板块本周上涨7.81%，跑赢沪深300指数5.03个百分点，医院子板块涨幅最大达13.92% [75] - Arrowhead公布小核酸减重管线ARO-INHBE与替尔泊肽联用，第16周实现约两倍减重效果（-9.4% vs -4.8%），并显著减少内脏及肝脏脂肪 [72][73] - 光伏产品出口退税将于2026年4月1日起全面取消，政策设置近3个月过渡期，预计引发Q1抢出口潮 [78][79] - 2025年8-11月，国内光伏电池组件出口规模为741.55亿元，同比逆势提升23.81%，企业已通过提前出口缓冲政策冲击 [80] - 生猪行业春节备货尚未启动，截至2026年1月9日全国生猪均价12.58元/公斤，毛白价差3.85元/公斤，远低于2024年同期，后续有修复空间 [84][85] - 计算机行业催化密集，DeepSeek V4模型或于2月中旬发布，编程能力值得期待 [87] - 智谱与MiniMax登陆港股，MiniMax上市首日市值突破千亿港元，智谱市值近700亿港元，两家公司收入均实现强劲增长 [89] - 陕西旅游于上交所主板上市，募集资金约15.55亿元，业务以“演艺IP+索道运营+配套餐饮”为核心 [93] - 商业航天板块受关注，中国2025年12月向国际电联新申报超20万颗卫星频轨资源，全球低轨卫星资源竞争激烈 [103]

核心观点 - 把握消费行业底部机会，重视“红利+”配置方向，基本面触底修复将充当催化剂 [1][5] - 商业航天产业预计在2026年至2027年迎来从“百颗级”向“千颗级”跃升的转折点，进入快速放量期 [1][6] - 2025年12月通胀数据继续回升，CPI同比增长0.8%，PPI同比降幅收窄至-1.9%，预计2026年通胀和名义GDP增速回升趋势有望延续 [2][10][11] - 2026年大宗商品可能迎来第二轮超级周期，轮动顺序为黄金、工业金属、石油，油价上涨或一触即发 [38][39][40] - AI应用持续深化，OpenAI推出垂直医疗应用ChatGPTHealth，DeepSeek计划于2026年2月发布新一代旗舰模型V4 [63][64] 宏观与策略 - **通胀与经济增长**：2025年12月CPI同比增长0.8%，创2023年3月以来新高；核心CPI同比增长1.2%，持平前值 [10]；PPI同比下降1.9%，降幅较上月收窄 [11]；第四季度CPI同比增长0.6%，较第三季度的-0.2%明显回升，PPI降幅亦收窄，预示名义GDP增速有望加快 [11] - **汇率展望**：人民币汇率近期升值主要受美元指数回落推动，内部出口结汇形成正循环 [22][23]；预计美元指数难以大幅走弱，人民币将进入有管理的温和升值阶段，与A股市场有望形成正循环 [23] - **商品周期与策略**：基于康波周期理论，大宗商品在萧条期会出现第二轮超级周期，当前美元信用裂痕扩张，流动性抱团黄金和工业金属等“安全资产” [38]；商品轮动规律为黄金率先上涨，工业金属紧随，石油略有滞后，农产品最后 [39]；当前战略石油库存处于历史低位，金油比和铜油比处于历史高位，一旦俄乌冲突缓和，战略补库需求可能推动油价明显上涨 [40]；2026年A股行业配置建议关注有色金属、新消费（食品饮料/旅游出行）和高端制造（电力设备/化工/医药/工程机械/国产算力链） [41] - **市场估值**：本周A股总体估值扩张，国防军工行业涨幅居前，其全动态PE处于历史43.2%分位数，仍有提升空间 [44]；算力基建（剔除运营商/资源类）的相对PE(TTM)从4.26倍升至4.34倍 [44]；当前农林牧渔、公用事业、非银金融等行业同时具有低估值高盈利特征；建筑材料、电力设备、传媒、基础化工兼具低估值与高业绩增速 [45] 行业深度与动态 - **家用电器**：行业处于底部盘整期，建议把握“红利+”配置方向，关注商业模式优秀、高分红、业绩稳定的个股 [1][5]；周度观点首推白电（海尔智家/美的集团/格力电器），并关注消费科技（科沃斯等）及出海（TCL电子等）机会 [3]；美的集团收购锐珂医疗全球业务，与原有医疗业务形成协同 [13] - **电力设备与商业航天**：我国商业航天规划宏大，为抢占轨道与频谱资源并完成2030年前组网节点，预计2026-2027年低轨卫星发射将从“百颗级”跃升至“千颗级” [1][6]；报告梳理了产业链投资机会：航天特种线缆（建议关注华菱线缆）、燃料贮箱（建议关注泰胜风能）、连接器（建议关注永贵电器）、LCP纤维（建议关注普利特）、铪基材料（推荐三祥新材）、太空光伏电池（推荐迈为股份、协鑫科技）及封装材料（推荐福斯特） [6][7][8]；我国2025年12月向国际电联（ITU）新增申请了超20万颗卫星的频轨资源 [67] - **消费科技与机器人**：消费机器人向具身智能迈进，供应链国产替代有望降低成本 [3][14]；根据CES 2026信息，石头科技发布可爬楼梯机器人，科沃斯、追觅、云鲸均推出新品 [15]；割草机领域，激光雷达成为升级方向，禾赛科技称其2025年割草机器人激光雷达出货量第一 [16]；极米科技推出AI眼镜MemoMind One，采用MicroLED+光波导方案 [16] - **可控核聚变**：能量奇点的“洪荒70”装置实现了120秒稳态长脉冲等离子体运行，验证了工程可行性 [18]；EAST装置找到突破密度极限的方法 [19]；据The Business Research Company统计，2024年全球可控核聚变市场规模约3315亿美元 [20]；建议关注低温超导（西部超导等）、高温超导（联创光电等）、真空室（合锻智能等）及电源（新风光等）相关公司 [20] - **计算机与AI**：OpenAI推出垂直医疗应用ChatGPTHealth，旨在整合多维健康数据，向个人超级助手迈进 [63]；大模型厂商步入资本化阶段，智谱和Minimax接连在港上市，后者市值突破千亿港元 [64]；DeepSeek计划于2026年2月发布新一代旗舰模型V4，据称在编程能力上超过Claude和GPT [64]；建议关注AI应用、国产AI芯片、IDC及平台公司 [65] - **电力设备与新能源综合**：xAI宣布斥资超200亿美元新建数据中心 [67]；英伟达CEO黄仁勋宣告机器人领域迎来“ChatGPT时刻”，并发布新款Jetson模组 [68]；自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，电池产品退税率也将分阶段下调 [69]；固态电池实现首次跨海峡飞行 [69]；江苏超800MW海上风电项目获核准 [70]；2025年12月国内储能招标12.62GW/34.75GWh，中标16.49GW/41.29GWh [70] - **非银金融**：保险板块受“开门红”业绩催化，本周保险Ⅱ指数上涨3.58% [72]；券商板块，广发证券拟通过配股及发行可转债融资以拓展国际业务 [73]；银行板块，央行工作会议提出推动重点金融立法，2026年息差修复有望驱动板块估值上移 [73] 固定收益 - **信用债市场**：银行二级资本债和永续债（二永债）在2025年呈现“跟跌不跟涨”特征，主要受基金和保险等边际定价机构行为变迁影响 [26]；展望后续，在债市震荡背景下，此特征或延续，建议降低资本利得预期，回归票息策略 [26]；短期可博弈4-5年期中高等级二永债的修复行情，当前信用利差在30-40bp左右 [27] - **利率债与ETF**：科创债ETF赎回压力边际减轻，其成分券信用利差已走阔至15BP，接近历史较高水平，具备一定配置机会 [30]；当前10年期国债收益率与政策利率利差接近50BP，30Y-10Y国债利差处于2025年10月以来高点，从利率比价关系看已具备性价比 [31]；预计长端利率将保持高位震荡，建议小仓位参与波段交易 [31] 量化与资金流向 - **ETF市场**：上周A股市场上涨，科创50指数涨幅达9.80% [52]；内地市场上报的10只股票ETF中，有4只为有色主题ETF [52]；A股ETF净流入前10多为有色、航天主题，净流出前10多为中证A500指数ETF [53]；商品市场方面，内地黄金ETF上周合计净流入55.31亿元 [54] - **机构参与**：本周卫星互联网指数个人参与增速大幅超越机构，显示个人与机构参与节奏存在分歧 [56]；行业层面，国防军工、有色金属、计算机的机构参与增速最高 [57] - **量化基金业绩**：2026年开年首周（截至1月9日），公募中证500指增基金平均超额收益为-1.79%，实现正超额收益的基金占比为0% [59]；公募主动量化基金平均收益为4.17%，实现正收益的基金占比达98.81% [59]

市场策略与资金层面 - 报告核心观点为“顺势做多，科技优先”，认为在A股慢牛预期、春季躁动行情及全球市场共振走强共同推动下，市场延续震荡上行，2026年更宜把握投资时机，并关注两会前的做多窗口期[7][8][9] - 市场表现方面，硬科技板块风格居前，科创50指数涨1.43%收于1475.97点，中盘股板块风格居前，中证500指数涨2.05%收于8056.69点，分行业看传媒、综合、国防军工表现居前[7][8] - 资金层面，全市场成交额31523.68亿元，较前一交易日增加3260.66亿元，共有3918家公司上涨，113家涨停[8] 重点投资方向 - 建议关注有色金属及科技成长方向，具体包括：密集政策利好催化的商业航天、卫星产业[9] - 产业趋势驱动的AI应用方向、人形机器人、国产AI算力[9] - 涨价驱动的存储芯片、消费电子、有色金属、化工等品种[9] - 利好政策支持的新消费方向，如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等[9] 基金市场动态 - 上周（0105-0109）万得全基指数上涨2.65%，万得普通股票型基金指数上涨5.26%，万得偏股混合型基金指数上涨4.79%[11] - 主要ETF表现：南方中证500ETF上涨7.95%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨2.79%，华夏上证50ETF上涨3.40%[11] - 1月9日，两市ETF总成交额约5575.06亿元，日内传媒、卫星、影视、稀土等ETF品种表现相对较好[12] 债券市场数据 - 1月9日，1年期国债到期收益率下行3.50bp至1.29%，10年期国债到期收益率下行1.23bp至1.88%[14] - 1年期国开债到期收益率下行0.04bp至1.58%，10年期国开债到期收益率下行0.50bp至2.03%[14] - DR001上行0.32bp至1.27%，DR007下行0.13bp至1.47%[14] 宏观经济数据 - 2025年12月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点，环比上涨0.2%[16] - 2025年12月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，环比上涨0.2%，2025年全年CPI与上年持平[18] - 美国2025年12月季调后非农就业人口增加5万人，预期增6万人，失业率为4.4%[20] 重要政策与行业动态 - 全国商务工作会议指出2026年要深入实施提振消费专项行动，加快培育服务消费新增长点，优化消费品以旧换新政策[22] - 财政部、税务总局公告，自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，电池产品出口退税率由9%下调至6%[24] - 2025年我国工程机械销量亮眼，挖掘机全年销售235257台，同比增长17%，其中国内销量118518台，同比增长17.9%[26] - 2025年12月销售各类装载机12236台，同比增长30%，全年销售128067台，同比增长18.4%[27] 重点公司跟踪 - 崇德科技为“华龙一号”核主泵提供的双向推力轴承首批三台套成功发货，标志着公司在核电高端装备国产化领域取得突破[29] - 崇德科技行星齿轮箱销轴、联轴器轴承等核心产品正式向国际头部齿轮箱企业批量交付，配套17.5MW燃气轮机，未来一年将完成50余台套产品交付，深度切入AI算力能源供给链条[32] - 海思科与美国AirNexis签署协议，授予其HSK39004项目在除大中华区外的全球独家权利，将获得1.08亿美元首付款及最高9.55亿美元的额外里程碑付款[34] - 温氏股份预计2025年归母净利润50-55亿元，同比下降40.73%-46.12%，主要因生猪销售价格同比下降17.95%[37] - 中国中车中标马来西亚格拉那再也线26组新列车订单，首组列车预计2028年9月交付[39] 湖南地区动态 - 湖南发展筹划通过公开挂牌转让其控股孙公司湖南发展琼湖建材经营有限公司40%股权[41] - 2025年中欧班列（长沙）开行1037列，累计开行总量超6500列，全年运量达85072箱，货值超23亿美元[43]

生物股份（600201）公司深度 - 报告核心观点：生物股份研发壁垒深厚，新品储备丰富，非洲猪瘟疫苗已获临床批件，若研发顺利有望成为未来3-5年最大的业绩增长引擎，同时宠物、反刍等多领域新品协同发力，配合营销与渠道开拓，公司业绩增长有望超预期 [3] - 推荐逻辑：公司非瘟疫苗进展领先、口蹄疫龙头地位稳固、宠物板块快速放量、海外市场持续拓展 [3] - 超预期点：非瘟疫苗获得临床批件、新品多点开花、海外市场快速拓展 [3] - 盈利预测：预计2025-2027年公司营业收入分别为16.04亿元、20.35亿元、25.21亿元，同比增速分别为27.74%、26.91%、23.85%，归母净利润分别为3.04亿元、3.98亿元、4.91亿元，同比增速分别为178.44%、31.04%、23.55% [3] - 估值与评级：对应2025-2027年PE分别为56/42/34倍，维持“买入”评级 [3] - 催化剂：非瘟疫苗研发突破、猫传腹mRNA疫苗研发突破 [4] 债券市场专题研究 - 报告核心观点：近期信用债表现优于利率债，核心原因在于配置偏好、信用票息优势及机构行为，在流动性宽松预期下，可逐步关注并适度增配期限更长的二级资本债和永续债以把握结构性机会 [5] - 市场现象解读：信用涨、利率跌的格局源于资金配置需求转向，12月PMI数据环比提升缓解经济下滑担忧，削弱利率债避险逻辑，市场流动性充裕但利率债收益率已处低位，资金转而追逐具备相对票息优势且风险可控的短信用 [5] - 驱动因素：公募基金费率新规落地，规定较预期宽松，缓解了流动性担忧，吸引资金回补配置，对二级资本债和永续债形成直接利好，同时季末基金冲量配置利率债，年初调仓行为带来利率债卖压，强化了信用债的相对吸引力 [5] - 后续展望：“信用强于利率”的格局能否持续，将取决于后续经济数据的实际成色以及央行货币政策的边际变化 [7] 宏观深度报告 - 报告核心观点：形成了P（普林格）P（政策）T（择时）的资产配置体系，将宏观基本面、政策框架与资产配置相结合 [8] - 研究框架创新：将“四层次”框架从定性研究延伸到定量研究，通过分别编制中美博弈指数、社会稳定指数、结构转型指数和经济增长指数，并按不同权重整合成完整的政策感知指数 [8] - 驱动因素：中美博弈、民生感知、普林格阶段切换是影响资产配置的核心宏观变量 [8] - 与市场差异：该研究提供了框架化的资产配置体系，而非分割性地看待各个资产 [8]

核心观点 报告认为，商业航天产业正处商业化关键拐点，太空光伏（太阳光伏）作为核心能源供给方式，市场空间有望从当前预计的千亿级向万亿级扩展，并推动HJT技术路线成为主流[7][8][9] 同时，北交所市场进入优质企业集聚的黄金发展阶段，建议关注业绩预增、稀缺性标的及商业航天等主题机会[11][12][13] 新消费领域，政策刺激职工文体消费有望提振文旅产业链，而国货品牌毛戈平凭借与LVMH旗下基金的战略合作，成长潜力获看好[16][17] 此外，中集安瑞科在手订单创新高，其清洁能源、绿色甲醇及商业航天装备业务有望构建新的增长极[20][21][24] 电力设备及新能源（太空光伏/商业航天） - 商业航天受政策驱动蓬勃发展，行业周期或正处于商业化关键拐点，卫星频率和轨道资源是全球稀缺的战略资源[7] - 光伏是太空唯一高效、长期的能源供给方式，当前核心应用在通信卫星，未来太空算力或打开更大市场空间[8] - 假设砷化镓电池价格约20万元/平方米，每年发射4000-6000颗卫星，每颗太阳翼100平方米，全球太阳光伏市场规模预计为800-1200亿元[8] - 马斯克提出到2030年前每年计划100GW算力部署，可能推动太空光伏从“卫星辅助供电”转向“大规模能源基础设施”，市场有可能从千亿级向潜在万亿级扩展[8] - 技术路线正由多结砷化镓向“P型HJT→钙钛矿/晶硅叠层”迭代，P型HJT电池具备抗辐射、轻薄柔性、高效率、低成本等优势，适配太空环境[8] - 太空算力场景的市场空间和增长需求有望改变HJT在地面光伏市场的“内卷”局面，推动HJT发展为行业主流平台级技术[9] - 重点推荐迈为股份、金风科技（H）、中集安瑞科，并建议关注设备、电池片组件及商业航天产业链相关公司[9] 北交所市场 - 2025年北交所受理176家公司IPO，2024-2025年北交所IPO受理数量在A股IPO受理总量中占比超64%[11][12] - 2025年新受理的176家IPO企业中，2024年归母净利润均值/中值分别达到9523/7564万元，47%的公司（82家）归母净利润在8000万元以上，55家超过1亿元，北交所已迈入优质企业集聚的黄金发展阶段[12] - 本周（报告发布当周）北证50指数大涨5.82%，市场强势反弹[13] - 下周（报告发布后一周）北交所预计将迎来2025年业绩预告披露期，市场走势有望延续稳中有升[13] - 建议聚焦三大主线布局：强势主题赛道（如商业航天）的持续交易机会；低空经济、可控核聚变等领域的事件性催化机会（相关重要会议将召开）；2025年业绩预增/改善、行业壁垒高、基本面稳健且估值具备性价比的优质标的[13] - 北交所A股PE由45.85X回升到48.40X，日均成交额回升到264亿元[14] 新消费行业 - 全国总工会等四部门联合印发意见，鼓励每年最多开展4次春秋游，支持发放文旅消费券、电影券，旨在释放职工文体消费潜力[16] - 该政策有望提高职工集体活动数量，提升周边游、景区游、电影院线等客流量，带动文旅景区产业链、酒店业态发展[16] - 毛戈平与LVMH旗下基金L Catterton Asia Advisors签订战略合作框架协议，双方将在全球市场扩张、收购投资、资本结构优化、人才引进等方面合作[17] - L Catterton管理约390亿美元股权资本，具备全球消费行业洞察与资源网络，将协助毛戈平拓展海外高端零售渠道，并拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金[17] - 毛戈平作为国内高端彩妆品牌，创始人IP深度赋能，护肤彩妆品类稳步增长，线上线下优势显著，品牌势能向上，大单品矩阵高速增长[17] - 报告继续重点推荐毛戈平，并建议关注基于专业性与创新性的优质国货品牌，以及黄金珠宝、潮玩、现制茶饮等细分领域的头部公司[18] 公司研究：中集安瑞科 - 公司主营业务包括清洁能源、化工环境、液态食品三大板块，2024年分别实现营收171.8亿元、31.2亿元、44.5亿元，经营溢利分别为9.6亿元、3.5亿元、3.5亿元[20] - 2024年及2025年前三季度，公司分别实现归母净利润10.95亿元、7.67亿元，同比分别-1.71%、+12.9%[21] - 截至2025年9月底，公司在手订单约307.6亿元，同比增长10.9%，创历史新高[21] - 清洁能源板块新签订单亮眼，2025年前三季度新签169.9亿元，同比增长5.14%，占公司新签总额约86.5%，其中水上清洁能源装备新签86.5亿元，同比增长16.2%[21] - 水上清洁能源装备在手订单约200亿元，已排产至2028年，占公司在手订单总额约2/3[21] - 清洁能源综合服务项目陆续投产：焦炉气制氢联产LNG项目（如鞍集项目、凌钢中集项目）已投产；广东湛江一期5万吨生物质制绿色甲醇项目于2025年12月投产，二期20万吨产能预计2027年投产[23] - 装备制造覆盖商业航天领域，2025年相关营收和在手订单近亿元，产品包括高压气体存储设备、液氢储罐等，已供应国内外主要商业航天公司[24] - 化工环境业务核心子公司中集环科是全球罐式集装箱领先制造商，2024年境外收入占比约79%，全球市场份额约50%；液态食品业务核心子公司中集醇科2024年境外收入占比约89%，为国家级专精特新“小巨人”企业[24] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.2亿元、14.6亿元、17.4亿元，同比增速分别为+11.5%、+19.6%、+19.2%[25]

经济与政策要闻 - 中国商务部宣布对两用物项实施对日出口管制，禁止向日本军事用户及用于提升军事实力的最终用户出口，旨在制止“再军事化”和拥核企图，但强调正常民用贸易不受影响 [1] - 市场监管总局约谈中国光伏行业协会及6家龙头企业，要求不得约定产能、价格、产销量，不得进行市场划分或产量分配，并需在1月20日前提交书面整改措施 [1] - 工信部等四部委联合召开动力和储能电池行业座谈会，召集16家企业和3家系统集成商，旨在警示并规范行业非理性竞争秩序 [1] - 财政部计划发行2026年记账式附息国债，包括1年期1350亿元和30年期320亿元 [1] - 芝商所(CME)全面上调黄金、白银、铂金、钯金期货的履约保证金，为近一个月内第三次调整，同时下调大部分天然气合约保证金 [1] 重要公司动态 - 中国石化集团与中国航空油料集团实施重组，旨在发挥炼化一体化与航油供应体系优势，降低成本，并促进可持续航空燃料研发以助力航空业减排 [4] - 北方长龙拟以现金购买顺义科技51%股份，预计构成重大资产重组，交易完成后顺义科技将成为其控股子公司 [4] - 全信股份拟发行可转换公司债券募集资金不超过3.12亿元，用于商用航空传输产品生产、嵌入式计算平台研发及补充流动资金 [4] - 盈趣科技预计2025年归母净利润为5.4亿元至6.6亿元，同比增长114.69%至162.4%，营业收入预计40.37亿至42.16亿元，同比增长约13%-18%，部分得益于参股公司股份产生约3.81亿元的公允价值变动收益 [4] - 温氏股份预计2025年归母净利润为50亿元至55亿元，同比下降40.73%至46.12%，原因为生猪销售均价同比下降17.95%至13.7元/公斤，肉鸡销售均价同比下降9.80%至11.8元/公斤 [4] 证券行业投资展望 - 截至2025年12月19日，申万二级证券指数年内涨幅为2.39%，跑输上证综指(16.07%)、沪深300(16.09%)等核心宽基指数，板块内首尾涨幅相差近120个百分点 [6] - 报告认为2026年证券行业政策将较2025年更有针对性，随着资本市场向好，业务创新和提升资本利用效率有望成为政策发力点，助力行业实现业绩连续改善和估值修复 [7] - 2025年以来日均交易额在波动中抬升，两融余额快速上升，居民大类资产配置向权益市场转移或成中长期趋势，将带动券商财富管理业务加速发展 [7] - 监管层对科技成长企业的融资支持政策活跃了一级市场，IPO、定增等业务规模显著增加，成为券商投行业务增长点，预计2026年投行业务规模增量仍可保持较高预期 [8] - 自营投资业务的稳定性和可持续增长能力成为决定券商业绩的关键，部分头部券商因资产配置均衡、风控健全、能深耕场外衍生品市场，其投资业绩在2026年具备较高增长确定性 [9] - 当前证券行业估值仅1.50倍PB，处于10年历史估值的38.53%分位，向上弹性大于向下空间 [11] - 2024年以来证券行业内整合频率和力度提升，周期缩短，该趋势有望在2026年延续，并可能出现更多自上而下推动的整合案例 [11] - 报告重申需要重视证券ETF的投资价值，因市场有效性提升过程中，市场偏好或向指数投资持续倾斜 [11] 兴通股份公司研究 - 兴通股份是沿海液体化学品运输行业龙头企业，截至报告发布日，拥有各类散装液体危险货物船舶40艘，其中化学品船34艘，并已形成覆盖全球的水上运输网络 [13] - 公司依靠强大的安全管理能力，在交通运输部新增运力评审中多次获得第一名，内贸市场份额从2019年的5.3%提升至2024年的16.0% [14] - 公司化学品船队平均船龄不到8年，远低于全球超15年以上船龄占比达51.4%的水平，且5000载重吨级以上船舶占比超90%，符合大型化趋势 [14] - 公司营收由2019年的不到3亿元提升至2024年的超15亿元，在营船舶数量由11艘增至37艘（报告发布时为40艘），2025年第三季度资产负债率维持在36%左右 [16] - 经营净现金流多年来稳定高于净利润，与流动负债之比大部分时间维持在50%以上，且公司利润率、ROE与ROA水平均高于可比上市公司 [16] - 行业需求方面，受下游炼化行业景气度低影响，2024年至2025年上半年运价走低，但下半年炼厂开工率有触底回升迹象 [17] - 供给端方面，沿海化学品船平均船龄已从2021年高峰的11.2年降至2025年的9.1年，叠加新增获批运力呈下降趋势，行业供给增速后续大概率回落 [17] - 报告预计公司2025-2027年净利润分别为2.85亿元、3.51亿元和4.29亿元，对应EPS分别为1.02元、1.25元和1.53元，当前股价对应PE分别为15.7倍、12.7倍和10.4倍 [18] 东兴证券金股推荐 - 东兴证券研究所2026年1月金股推荐包括：汉钟精机、北京利尔、甘源食品、华测导航、浙江仙通、火炬电子、金山办公 [3]

核心观点 - A股市场窄幅整理 上证指数收跌0.07%报4082.98点 深证成指跌0.51% 创业板指跌0.82% 沪深两市成交额2.80万亿元 [1][7] - 申万行业方面 军工、传媒、建筑装饰等领涨 非银、有色金属、通信等领跌 [1][7] - 概念板块方面 国产航母、军工信息化、太赫兹等上涨 金属钴、金属镍、稀土永磁等下跌 [1][7] - 港股震荡下挫 恒生指数收跌1.17%报26149.31点 恒生科技指数跌1.05%报5678.34点 [1][7] - 美国三大股指收盘涨跌不一 道指涨0.55%报49266.11点 标普500指数涨0.01%报6921.46点 纳指跌0.44%报23480.02点 [1][7] 重要新闻 - 中国石油化工集团与中国航空油料集团实施重组 经报国务院批准 重组后将发挥炼化一体化、航油供应保障体系等优势 减少中间环节 降低供应成本 推动产业链高质量发展 [2][8] - 广州出台建设先进制造业强市规划 加速培育人工智能、半导体与集成电路、新能源与新型储能、低空经济与航空航天、生物制造等5个战略先导产业 [2][8] - 广州规划前瞻布局具身智能等6个未来产业 大力发展智能网联新能源汽车等6个新兴支柱产业 [2][8] 国内市场表现 - 上证指数收盘4082.98点 涨跌幅-0.07% [3] - 深证成指收盘13959.48点 涨跌幅-0.51% [3] - 沪深300收盘4737.65点 涨跌幅-0.82% [3] - 科创50收盘1455.17点 涨跌幅0.82% [3] - 创业板指收盘3302.31点 涨跌幅-0.82% [3] 国际市场表现 - 道琼斯指数收盘49266.11点 涨跌幅0.55% [3] - 标普500指数收盘6921.46点 涨跌幅0.01% [3] - 纳斯达克指数收盘23480.02点 涨跌幅-0.44% [3] - 日经225指数收盘39819.11点 涨跌幅-0.21% [3] - 恒生指数收盘26149.31点 涨跌幅-1.17% [3] - 美元指数收盘98.93点 涨跌幅0.25% [3]

核心观点 - 2025年工程机械行业业绩整体仍将保持较快增长 [4] - 2026年及未来三到五年，风机行业盈利将进入拐点向上的周期 [6] - 2025年中国锂电产业链投资额大幅增长，2026年行业景气度将持续高位，优质产能有望供不应求 [7] - 法国禽流感疫情冲击国内白羽鸡产业链，凸显种源稀缺性与自主育种战略价值 [9] - 宠物医疗行业连锁化率偏低，形成双龙头格局，瑞派宠物为全国性大型连锁中唯一盈利企业 [10][11] 产业综合组：工程机械行业 - 2025年12月销售各类挖掘机23,095台，同比增长19.2%，其中国内销量10,331台同比增长10.9%，出口量12,764台同比增长26.9% [4] - 2025年12月销售各类装载机12,236台，同比增长30%，其中国内销量5,291台同比增长17.6%，出口量6,945台同比增长41.5% [4] - 2025年全年共销售挖掘机235,257台，同比增长17%，出口116,739台，同比增长16.1% [4] - 2025年全年共销售各类装载机128,067台，同比增长18.4%，出口量61,737台，同比增长14.6% [4] 先进制造组：风机行业 - 2026年风机行业国内国外整体交付量预计在160GW以上，其中国内招标体量约150GW，海外订单量接近40GW [6] - 2026年主机厂商风机价格预计提升10个点以上，核心零部件成本整体波动较小，叠加成本控制，利润预计提升5个点以上 [6] - 头部厂商毛利率表现更优：第一梯队（金风、远景、三一）国内毛利率预计15%左右，第二梯队约10%，第三梯队约5% [6] - 海外业务对毛利率提升贡献显著，海外毛利率是国内的2-3倍 [6] 先进制造组：锂电与新材料行业 - 2025年中国锂电产业链全环节公开投资项目超282个，总投资额超8,200亿元，同比增长超74% [7] - 2025年以来随着储能市场持续高速增长，加上锂盐、铜箔、电解液等核心材料价格回暖，头部企业产能利用率维持高位 [7] - 2026年锂电池及核心材料领域供需格局将持续改善，优质产能有望呈现供不应求态势 [7] - 砷化镓路线在航空航天领域应用占比超过90%，2024年全球市场规模达到4.25亿美元 [7] - p型超薄HJT与钙钛矿光伏产品未来有增长潜力，p型超薄HJT优势在发射载荷较轻、抗辐射能力强，钙钛矿优势在轻量化、高效率和柔性形态 [7] 消费组：白羽鸡产业链 - 法国H5N1禽流感疫情导致祖代种鸡引种暂停，法国是安伟杰品系唯一引种来源国，供给中断加剧国内种源稀缺性 [9] - 2025年1-9月海外引种量仅33.98万套且全部来自法国，此次疫情已导致1月引种计划暂停，预计影响至少2-3个月引种 [9] - 2025年祖代引种收缩已推动父母代鸡苗价格自下半年持续走高，2026年1月报价达55-57元/套 [9] - 引种受限强化国产种源替代逻辑，国产白羽鸡品种“圣泽901”市场份额已逐步提升至16% [9] - 全球禽流感疫情蔓延提升行业疫病防控重视度，直接刺激相关疫苗与诊断试剂需求 [9] 消费组：宠物医疗行业 - 瑞派宠物已向港交所递交招股书，募资拟用于门店扩张、人才培养、数智化建设等 [10] - 瑞派宠物为行业第二大宠物医疗服务提供商，截至2025年6月拥有在营门店548家，覆盖28个省份约70座城市及中国香港地区 [10] - 财务方面，2022-2024年营收分别为14.55亿元、15.85亿元、17.58亿元，2025年上半年营收9.43亿元 [10] - 2025年上半年通过剥离非核心业务聚焦主业实现净利润1,554万元，成为全国性大型连锁宠物医院中唯一盈利企业 [10] - 行业当前以分散个体诊所为主，连锁化率偏低，形成新瑞鹏与瑞派宠物双龙头的格局 [11] - 2025年天元宠物、依依股份等上市公司已开展相关并购动作 [11]

核心观点 - 报告为一份市场晨报，汇总了全球主要股指表现、国际国内重要新闻以及上市公司动态，旨在提供全面的市场信息概览 [1][4][6][8][16] 国际股市概况 - **欧洲市场**：德国DAX30指数微涨0.02%至25127.46点，法国CAC40指数微涨0.12%至8243.47点，英国富时100指数微跌0.04%至10044.69点 [6][11] - **美股市场**：道琼斯指数上涨0.55%至49266.11点，标普500指数微涨0.01%至6921.46点，纳斯达克指数下跌0.44%至23480.02点 [6][11] - **亚太市场**：恒生指数下跌1.17%至26149.31点，恒生科技指数下跌1.05%至5678.34点，日经225指数下跌1.63%至51117.26点，韩国综合指数微涨0.03%至4522.37点 [6][11] - **中概股行情**：当地时间1月8日，纳斯达克中国金龙指数上涨1.09%，万得中概科技龙头指数上涨0.79% [6][16] - 热门中概股多数上涨，世纪互联涨近11%，万国数据涨超8%，有道涨逾7%，哔哩哔哩涨超6%，腾讯音乐涨逾5%，阿里巴巴涨超5% [6][16] - 部分中概股下跌，脑再生跌超21%，大全新能源跌逾11%，晶科能源跌超5%，百济神州跌逾4% [6][16] 国际新闻 - **美国政治与政策**：美国总统特朗普称美国拟长期“管理”委内瑞拉并开采其石油资源，并提出将2027财年军费从1万亿美元提升至1.5万亿美元 [6][10] - **美国贸易与法律**：美国最高法院将于本周五裁决特朗普政府关税合法性，若政府败诉，可能引发进口商高达约1500亿美元的关税退款争夺战 [6][10] - **美国国际关系**：特朗普签署总统备忘录，指示美国退出66个“不再符合美国利益”的国际组织，包括35个非联合国组织和31个联合国机构 [6][10] - **美国经济预测**：美国国会预算办公室预计，美国GDP增速将在2026年加快至2.2%，2026年PCE通胀率为2.7%，失业率将降至4.6%，美联储利率将在2026年第四季度降至3.4% [6][10] - **日本经济状况**：日本央行维持全国9个地区经济形势评估不变，许多企业表示2026年度有必要进行高水平加薪，但2025年11月实际工资同比下降2.8%，为连续第11个月下滑 [6][10] 国内新闻 - **外资并购审查**：中国商务部表示，将对Meta以20亿美元收购人工智能平台Manus的交易开展评估调查，强调相关活动须符合中国法律法规 [6][12] - **产业政策与警示**：工信部等四部门联合召开座谈会，指出中国动力和储能电池产业存在盲目建设、低价竞争等非理性竞争行为，需予以规范治理 [6][13] - **商业航天发展规划**：广州市发布规划，提出到2035年打造具有全球影响力的中国商业航天新一极，拟推动南沙、黄埔相关基地建设，研发大推力、可复用液体火箭 [6][14] - **商业航天产业进展**：国内首个海上回收复用火箭产能基地在杭州钱塘区正式开工建设，标志着杭州在商业航天高端制造领域实现关键突破 [6][15] 重要公司情况 - **英伟达**：在监管不确定的情况下，要求海外客户为其H200 AI芯片支付全额预付款，该芯片订单量已超过200万片，台积电已被要求增产 [6][16] - **苹果**：宣布摩根大通将接替高盛成为苹果信用卡的新发行方，摩根大通称此次合作将带来逾200亿美元的信用卡结存余额，2025年首席执行官蒂姆·库克的总薪酬为7430万美元 [6][16] - **OpenAI**：于去年秋季设立了一项规模相当于公司总股本10%的员工股权激励池，按该公司10月份5000亿美元的估值计算，该限制性股票单位池价值达500亿美元 [6][16] - **中国石化**：公告经国务院批准，集团与中国航油集团实施重组，业内人士分析此举有利于提升航煤产业链韧性，保障航空业能源安全，实现优势互补 [6][16] - **全信股份**：拟发行可转债募集资金总额不超过3.12亿元，用于商用航空传输与互联通信集成化产品生产项目、嵌入式异构计算平台研发项目及补充流动资金 [6][16] - **智明达**：公司预计2026年商业航天业务有高速增长，已成功参与商业运载火箭发动机综合控制、商业卫星数据链等配套，未来将继续加大该领域投入以提升相关收入占比 [6][16] - **南芯科技**：公司的高性能电源方案已供货部分知名机器人领域客户，可应用于各种类型的机器人终端 [6][16]