核心观点 - 2025年工程机械行业业绩整体仍将保持较快增长 [4] - 2026年及未来三到五年，风机行业盈利将进入拐点向上的周期 [6] - 2025年中国锂电产业链投资额大幅增长，2026年行业景气度将持续高位，优质产能有望供不应求 [7] - 法国禽流感疫情冲击国内白羽鸡产业链，凸显种源稀缺性与自主育种战略价值 [9] - 宠物医疗行业连锁化率偏低，形成双龙头格局，瑞派宠物为全国性大型连锁中唯一盈利企业 [10][11] 产业综合组：工程机械行业 - 2025年12月销售各类挖掘机23,095台，同比增长19.2%，其中国内销量10,331台同比增长10.9%，出口量12,764台同比增长26.9% [4] - 2025年12月销售各类装载机12,236台，同比增长30%，其中国内销量5,291台同比增长17.6%，出口量6,945台同比增长41.5% [4] - 2025年全年共销售挖掘机235,257台，同比增长17%，出口116,739台，同比增长16.1% [4] - 2025年全年共销售各类装载机128,067台，同比增长18.4%，出口量61,737台，同比增长14.6% [4] 先进制造组：风机行业 - 2026年风机行业国内国外整体交付量预计在160GW以上，其中国内招标体量约150GW，海外订单量接近40GW [6] - 2026年主机厂商风机价格预计提升10个点以上，核心零部件成本整体波动较小，叠加成本控制，利润预计提升5个点以上 [6] - 头部厂商毛利率表现更优：第一梯队（金风、远景、三一）国内毛利率预计15%左右，第二梯队约10%，第三梯队约5% [6] - 海外业务对毛利率提升贡献显著，海外毛利率是国内的2-3倍 [6] 先进制造组：锂电与新材料行业 - 2025年中国锂电产业链全环节公开投资项目超282个，总投资额超8,200亿元，同比增长超74% [7] - 2025年以来随着储能市场持续高速增长，加上锂盐、铜箔、电解液等核心材料价格回暖，头部企业产能利用率维持高位 [7] - 2026年锂电池及核心材料领域供需格局将持续改善，优质产能有望呈现供不应求态势 [7] - 砷化镓路线在航空航天领域应用占比超过90%，2024年全球市场规模达到4.25亿美元 [7] - p型超薄HJT与钙钛矿光伏产品未来有增长潜力，p型超薄HJT优势在发射载荷较轻、抗辐射能力强，钙钛矿优势在轻量化、高效率和柔性形态 [7] 消费组：白羽鸡产业链 - 法国H5N1禽流感疫情导致祖代种鸡引种暂停，法国是安伟杰品系唯一引种来源国，供给中断加剧国内种源稀缺性 [9] - 2025年1-9月海外引种量仅33.98万套且全部来自法国，此次疫情已导致1月引种计划暂停，预计影响至少2-3个月引种 [9] - 2025年祖代引种收缩已推动父母代鸡苗价格自下半年持续走高，2026年1月报价达55-57元/套 [9] - 引种受限强化国产种源替代逻辑，国产白羽鸡品种“圣泽901”市场份额已逐步提升至16% [9] - 全球禽流感疫情蔓延提升行业疫病防控重视度，直接刺激相关疫苗与诊断试剂需求 [9] 消费组：宠物医疗行业 - 瑞派宠物已向港交所递交招股书，募资拟用于门店扩张、人才培养、数智化建设等 [10] - 瑞派宠物为行业第二大宠物医疗服务提供商，截至2025年6月拥有在营门店548家，覆盖28个省份约70座城市及中国香港地区 [10] - 财务方面，2022-2024年营收分别为14.55亿元、15.85亿元、17.58亿元，2025年上半年营收9.43亿元 [10] - 2025年上半年通过剥离非核心业务聚焦主业实现净利润1,554万元，成为全国性大型连锁宠物医院中唯一盈利企业 [10] - 行业当前以分散个体诊所为主，连锁化率偏低，形成新瑞鹏与瑞派宠物双龙头的格局 [11] - 2025年天元宠物、依依股份等上市公司已开展相关并购动作 [11]