核心观点 - 十四家上市公司近期密集发布公告，涉及资产出售、股权调整、百亿级投资及国际化布局，形成强劲资本运作浪潮 [1] - 这些资本运作涵盖产业整合、技术升级、海外拓展等多个层面，反映企业对未来发展的战略规划和市场应对 [1] - 公司行动包括战略性剥离非核心资产、积极投资并购、国际化布局等，为资本市场注入新活力并提供多元化投资机会 [12] 聚焦核心业务，战略性剥离非核心资产 - ST景谷拟将核心子公司汇银木业51%股权转让给控股股东周大福投资，交易可能导致营收规模骤降87% [2] - 众合科技以3225万元转让温州温瑞污水处理厂75%股权，仅保留25%股权不再纳入合并报表 [2] - 罗普斯金以1982.93万元转让湖北子公司80%股权给关联方苏州丰鑫源，精简公司架构 [2] - 北方铜业将全资子公司山西北铜旗下再生资源公司和铜蓝检测公司100%股权无偿划转至母公司 [3] - 绿联科技股东珠海锡恒计划通过询价转让622万股股份（占总股本1.5%）优化股权结构 [3] 积极投资，抢占市场先机 - 云南白药全资子公司斥资6.6亿元收购聚药堂药业100%股权，该标的拥有1567个中药饮片生产批文 [4] - 协创数据计划投资不超过12亿元采购服务器布局算力租赁市场，其中2.98亿元已获审批 [4] - 生益电子投资19亿元建设智能制造高多层算力电路板项目，占公司总资产23% [5] - 众合科技投资7.17亿元在杭州滨江建设全球总部及研发中心 [5] - 寒武纪49.8亿元定增申请获上交所审核通过，募资用于芯片及软件平台研发 [5] 国际化布局，拓展海外市场 - 法拉电子投资2亿元在新加坡设立全资子公司构建海外投资管理平台 [7] - 博汇纸业向香港全资子公司博丰控股增资1.65亿美元强化国际原料采购能力 [7] 优化财务结构，增强发展后劲 - 申能股份计划发行20亿元可转债补充流动资金 [9] 行业发展机遇 - 潍柴重机半年报显示净利润增长52.62%，船舶动力业务受益于内河船舶"设备更新"政策 [10]

财政贴息政策 - 财政部等九部门对服务业经营主体贷款提供贴息支持 贴息期限不超过1年 年贴息比例为1个百分点 中央财政和省级财政分别承担90%和10% 单户贴息贷款规模最高达100万元 [1] - 个人消费贷款财政贴息政策明确覆盖单笔5万元以下消费及5万元以上重点领域消费 包括家用汽车、养老生育、教育培训等 5万元以上消费以5万元为贴息上限 [1] 增值税政策 - 快递服务收入按"收派服务"缴纳增值税 新规自发布之日起施行 此前未处理事项按新规执行 [1] 锂电池隔膜行业 - 干法锂电池隔膜骨干企业闭门会达成价格自律、暂停扩产等共识 旨在应对恶性低价竞争、产能供大于求等行业痛点 [2] 反倾销措施 - 加拿大进口油菜籽被裁定存在倾销 自2025年8月14日起实施保证金形式的临时反倾销措施 [3] 贵州茅台业绩 - 2025年上半年营业收入893.89亿元同比增长9.10% 净利润454.03亿元同比增长8.89% 销售费用32.6亿元同比增长24.56% [3] 寒武纪澄清公告 - 公司否认网传载板订单及收入预测等不实信息 提醒投资者以官方披露信息为准 [4] 股东减持及股份变动 - 金风投控减持上纬新材158.44万股 持股比例降至5% 另拟协议转让4.40%股份 [5] - 四方精创控股股东及一致行动人拟减持不超过2.25%股份 合计1193.95万股 [11] 现金选择权安排 - 中国重工异议股东现金选择权行权价格为4.03元/股 较市价5.10元/股低26.55% [5] - 中国船舶异议股东收购请求权行权价格为30.02元/股 较市价38.50元/股低28.25% [6] 立案调查及风险警示变动 - 恒信东方因涉嫌信披违法违规被证监会立案 2022年年报存在会计差错已调整 [7] - ST盛屯撤销其他风险警示 股票简称变更为"盛屯矿业" 日涨跌幅限制恢复至10% [9] 重大资产重组及收购 - 衢州发展拟发行股份购买先导电科95.46%股份 标的估值不超过120亿元 拓展先进材料业务 [8] - 陕西华达拟发行股份购买华经微电子100%股权 股票停牌 [12] - 海兰信拟10.51亿元收购海兰寰宇100%股权 标的专注对海监测雷达产品及服务 [12] - 广立微收购LUCEDA NV 100%股权 布局硅光芯片设计自动化软件领域 [10] 锂资源开发项目 - 赣锋锂业与LAR整合阿根廷PPGS锂盐湖项目 规划建设年产15万吨LCE锂产品产线 赣锋国际持有整合后项目67%股权 [13] 股价波动说明 - 玉禾田说明智元创新对子公司玉树智能持股比例较小 对公司经营无重大影响 [13]

公司股份回购进展 - 截至2025年7月31日公司尚未实施股份回购 [2] - 公司后续将根据市场情况在回购期限内继续实施回购计划 [2] 公司营业收入构成 - 2024年1至12月份营业收入全部来自交通运输设备类业务 占比100.0% [2]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：预期成长策略** - **构建思路**：通过分析师预期增速（gf）筛选高成长性行业，优先配置预期增速最高的资产[5][6] - **具体构建过程**： 1. 计算行业预期净利润增速 $$g_{fttm} = \frac{E_t[NI_{t+1}] - NI_t}{NI_t}$$，其中 $NI$ 为净利润，$E_t$ 为分析师预期[21][23] 2. 按 $g_{fttm}$ 排序，选取Top组行业（如无烟煤、电力电子等）[14][35] 3. 动态跟踪优势差 $\Delta gf = g_{fttm}^{Top} - g_{fttm}^{Bottom}$，确保头部资产趋势持续[21][23] 2. **模型名称：实际成长策略** - **构建思路**：基于业绩动量（$\Delta g$）筛选超预期行业，聚焦成长期资产[6][25] - **具体构建过程**： 1. 计算行业实际净利润增速 $$g_{ttm} = \frac{NI_t - NI_{t-1}}{NI_{t-1}}$$[25][27] 2. 结合超预期因子（sue、sur、jor）筛选 $\Delta g$ 最高的行业（如聚氨酯、PCB等）[38] 3. 监控优势差 $\Delta g = g_{ttm}^{Top} - g_{ttm}^{Bottom}$[25][27] 3. **模型名称：盈利能力策略** - **构建思路**：在PB-ROE框架下选择估值合理的优质资产[5][40] - **具体构建过程**： 1. 计算行业ROE及PB，回归残差 $$Residual = PB - \alpha \cdot ROE$$，选取低残差行业（如锂电池、啤酒等）[40] 2. 结合ROE优势差（$\Delta ROE$）判断基本面拐点[29] 4. **模型名称：质量红利策略** - **构建思路**：综合股息率（DP）和ROE筛选高分红且盈利稳定的资产[43] - **具体构建过程**： 1. 对行业DP和ROE标准化打分，加权求和 $$Score = w_1 \cdot DP + w_2 \cdot ROE$$[43] 2. 选取高分行业（如公交、玻璃纤维等）[43] 5. **模型名称：价值红利策略** - **构建思路**：结合股息率（DP）和市净率（BP）挖掘低估值高分红资产[47] - **具体构建过程**： 1. 计算行业DP和BP标准化值，加权排序[47] 2. 优选高分行业（如网络接配及塔设、非乳饮料等）[47] 6. **模型名称：破产价值策略** - **构建思路**：筛选低PB和小市值（SIZE）的潜在反转资产[51] - **具体构建过程**： 1. 计算行业PB和SIZE的逆序得分 $$Score = -w_1 \cdot PB - w_2 \cdot SIZE$$[51] 2. 选取最低分行业（如贸易Ⅲ、印染等）[51] --- 模型的回测效果 1. **预期成长策略**：年化收益26.70%，2019年后超额显著，2025年8月Top行业近3月平均收益32.58%（玻璃纤维）[16][35] 2. **实际成长策略**：长期超额显著，2025年8月Top行业近3月平均收益81.60%（PCB）[38] 3. **盈利能力策略**：2016-2020年超额显著，2025年8月Top行业近3月平均收益110.06%（网络接配及塔设）[40] 4. **质量红利策略**：2016-2017年超额显著，2025年8月Top行业近3月平均收益32.58%（玻璃纤维）[43] 5. **价值红利策略**：2021-2023年超额显著，2025年8月Top行业近3月平均收益110.06%（网络接配及塔设）[47] 6. **破产价值策略**：2021-2023年超额显著，2025年8月Top行业近3月平均收益17.24%（印染）[51] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：预期净利润增速（$g_{fttm}$）** - **构建思路**：反映分析师对未来盈利增长的预期[21][23] - **具体构建**：$$g_{fttm} = \frac{E_t[NI_{t+1}] - NI_t}{NI_t}$$，滚动12个月计算[23] 2. **因子名称：实际净利润增速（$g_{ttm}$）** - **构建思路**：衡量历史业绩动量[25][27] - **具体构建**：$$g_{ttm} = \frac{NI_t - NI_{t-1}}{NI_{t-1}}$$，TTM口径[27] 3. **因子名称：PB-ROE残差** - **构建思路**：识别ROE驱动下被低估的资产[40] - **具体构建**：回归残差 $$Residual = PB - \hat{\alpha} \cdot ROE$$[40] 4. **因子名称：DP+ROE复合因子** - **构建思路**：兼顾分红与盈利质量[43] - **具体构建**：标准化后线性加权 $$Score = Z(DP) + Z(ROE)$$[43] 5. **因子名称：DP+BP复合因子** - **构建思路**：平衡分红与估值[47] - **具体构建**：标准化后加权 $$Score = Z(DP) + Z(BP)$$[47] --- 因子的回测效果 1. **$g_{fttm}$**：优势差（$\Delta gf$）扩张时策略超额显著，2025年8月Top组增速较Bottom组高15%[21][23] 2. **$g_{ttm}$**：优势差（$\Delta g$）缓升，2025年8月头部行业增速差7%[25][27] 3. **PB-ROE残差**：低残差组合在2016-2020年IR达1.2[40] 4. **DP+ROE**：2016年IR峰值1.5，2023年回升至0.8[43] 5. **DP+BP**：2021-2023年IR稳定在1.0以上[47]

设备更新进展 - 陕西省交通运输系统累计更新新能源公交车675辆 更换404辆公交车动力电池 报废更新老旧营运货车226辆 新购新能源城市冷链配送货车275辆 [1] - 共争取中央补贴资金9732万元 [1] 政策支持措施 - 2025年新能源公交车补贴标准提高至每辆10万元 对更新为小型化低地板车辆给予额外1万元补贴 [1] - 鼓励有条件的地区试行补贴资金预拨付制度 [1] - 采取差别化补贴方式重点推进国四及以下排放标准营运货车的淘汰更新工作 [2] 工作机制与实施保障 - 建立多部门协同推进机制 联合公安财政环保商务等部门在排放标准认定 营运管理 车辆拆解 注销登记等关键环节协同发力 [2] - 深入开展摸底调查全面掌握老旧营运货车 城市公交车及动力电池等设备的保有量情况 精准了解企业更新意愿 [1] - 提前将中央补贴资金切块分解下达至各市（区） [1]

报告核心观点 - 为解决风格系统化轮动难题，开启自下而上的量化大势研判探究，通过特定优先级考察和比较判断优势资产，聚焦优势细分板块 [3] - 预期成长与实际成长类资产优势差继续扩大，7月继续保持成长风格推荐，不建议抄底质量类资产和配置红利类资产 [3][4] 量化大势研判框架简介 - 风格是资产内在属性，存在外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值五种风格阶段，可自下而上量化研判，通过特定优先级考察和比较判断优势资产 [8] - 不同风格下优选策略及其周期范围有区别，如预期成长看分析师预期，实际成长看业绩动量等 [9] - 资产比较分为主流资产和次级资产，主流资产有机会时市场配置主流资产，无机会时切向次级资产，次级资产优先级由拥挤度确定 [12] 当下市场大势研判分析 月度综合判断观点 - 7月综合判断占优风格为预期成长和实际成长，预期增速资产优势差回升，实际增速资产优势差回升，ROE优势差下行，高股息类资产拥挤度高，成长萌芽趋势继续 [17] 框架历史表现跟踪 - 框架自2009年以来年化收益26.45%，对A股风格轮动有较好解释能力，2017年以来各年有持续正超额收益，部分年份效果有限 [19] 当下资产选择分析 - 预期增速资产优势差回升，分析师预期类、主题类策略或继续表现，高预期增速板块或有机会 [24] - 实际增速资产优势差回升，实际成长类、景气类策略可保持配置 [28] - ROE优势差下行，盈利能力策略在基本面未见底前胜率不高 [31] - 高股息类资产拥挤度保持高位，不建议配置纯红利类资产 [34] 当下各类策略推荐 - 预期成长策略选取分析师预期增速最高行业配置，2025年7月推荐无烟煤、电力电子及自动化等行业 [38] - 实际成长策略选取超预期/△g最高行业配置，2025年7月推荐农商行、PCB等行业 [40] - 盈利能力策略选取高ROE中PB - ROE框架下估值较低行业配置，2025年7月推荐客车、啤酒等行业 [43] - 质量红利策略选取DP + ROE打分最高行业配置，2025年7月推荐公交、其他家电等行业 [44] - 价值红利策略选取DP + BP打分最高行业配置，2025年7月推荐网络接配及塔设、安防等行业 [47] - 破产价值策略选取PB + SIZE打分最低行业配置，2025年7月推荐贸易Ⅲ、印染等行业 [51]

智慧交通技术展示 - 第十七届国际交通技术与设备展览会集中展示中国交通领域的前沿技术与创新应用，包括飞行汽车、无人驾驶货运等"黑科技" [1] - 中公高科养护科技股份有限公司展示公路检测车，配备视觉系统和激光器，可生成公路三维"健康档案"，用于公路建设前、修复后及运行多年的检测 [1] - 公路检测车能精准识别路面病害特征如横缝纵缝、破损、皲裂，并测量路面平整度指标 [1] 无人驾驶技术进展 - 滴滴自动驾驶与广汽埃安合作推出前装量产L4车型，配备33个传感器实现360°全场景感知识别 [2] - L4车型采用激光雷达、摄像头、4D毫米波雷达、红外相机等多传感器异构探测，红外相机可识别夜间倒卧行人 [2] - 该车型计划2024年底下线交付，2026年在广州和北京部分区域示范运营，将通过滴滴打车提供服务 [2] 智能货运物流 - 小马智行展示自动驾驶卡车，已安全行驶600万公里，货物运输量超9.4亿吨公里，事故率低于人类司机平均水平 [2] - 自动驾驶卡车能大幅降低物流成本、提升物流效率 [2] 新兴交通技术 - 展会展示小鹏汇天分体式飞行汽车、京东物流智能配送车、电拉拉移动式重卡充换电站、鳍源水下无人机等前沿设备 [3] - 展品覆盖无人驾驶、低空经济、交能融合等新兴领域，展现全产业链创新成果 [3] - 展会勾勒出未来交通智慧化、低碳化、多元化的发展蓝图 [3]

美国关税政策影响 - 美国政府关税政策引发的贸易争端波及范围广且不确定性大，机械和交通运输设备是欧盟对美出口最重要领域，2024年该类产品占欧盟对美出口总额30%以上，受新关税冲击最大 [1] - 欧美贸易谈判面临困难，因美国谈判目标不明确，欧盟需形成统一立场才能增强谈判筹码 [1] 多边贸易机制重要性 - 特朗普政府贸易政策与多边主义相悖，WTO作为解决贸易争端的最佳平台，应通过多边机制公开公平解决各国关切 [1] - 欧盟、中国等认同多边主义的国家需团结捍卫WTO机制，施压美国重返多边谈判 [2] 中欧合作机遇 - 中欧建交50周年为深化贸易投资合作提供契机，双方在绿色能源领域互补性强，欧盟可与中国合作发展电池、新能源汽车、太阳能电池板及风力发电技术 [2] - 中国可借鉴欧盟在航空航天、机械制造和金融科技领域的经验 [2] - 双方应保持开放对话，实现贸易投资互利共赢 [3]

国资并购新模式 - 启明创投收购天迈科技采用"双GP+关联方管理人委托管理"的复杂交易结构，苏州国资背景的元禾辰坤作为第二GP参与，形成地方国资入主上市公司新范式 [1][4][5] - 地方国资从纾困式并购转向"朋友圈式"并购，产业方成为重要合作伙伴，体现对专业性和收益性的新权衡 [1][5][6] - 2024年9月证监会发布政策支持私募基金以产业整合为目的收购上市公司，推动一二级市场联动新模式 [5] 国资+产业案例 - 近期典型案例包括南宁国资+产业入主跃岭股份、上海国资+产业入主汇纳科技、山东/青岛国资+产业入主超达装备等 [2] - 汇纳科技案例中，产业方江泽星联合上海宝山国资委收购，其控股的金石三维是国内少数实现金属/非金属3D打印产业化的龙头企业 [6][12] - 江苏轮胎龙头通用股份控股权从广州国资变更为江苏苏豪控股，形成属地国资"截胡"现象 [9][10] 地方国资战略演变 - 青岛国资5年内通过收购诚志股份、融发核电等快速增加上市公司数量 [9] - 江苏国资2023年起发力并购，无锡锡山区国资入主洪汇新材、博汇股份，设定三年并购重组交易规模目标 [10] - 衢州国资豪掷数十亿元连续收购新湖中宝（更名衢州发展）、东峰集团，对标合肥产业资本招商模式 [12] 并购驱动因素 - IPO阶段性收紧背景下，地方国资通过收购提升证券化率，推动产业升级和财政转型 [9] - 并购式招商成为新趋势，如汇纳科技案例可能推动3D打印业务落地上海宝山区 [12] - 地方国资诉求从股权增值转向做产业、培养新质生产力，东峰集团案例显示国资直接操盘新能源转型 [12][14] 市场影响 - 私募基金入主上市公司可能弥合一二级市场鸿沟，改变估值体系 [7] - 地方国资间出现竞合关系，珠海港集团与山东国惠资本合作转让通裕重工6.04亿股股份 [9] - 新模式面临整合管理难度，但通过合作伙伴可降低杠杆并获取产业资源 [15][16]

固态电池概念股市场表现 - 甬金股份连续两日"一字涨停" 市值达71亿元 但澄清主营业务为冷轧不锈钢板带 不涉及固态电池产品 [1] - 德新科技股价连续三日涨停创11个月新高 子公司致宏精密生产锂电池精密模具 2024年固态电池相关产品收入占比不足1% [1][2] - 金鹰股份连续三日涨停 锂电池材料业务收入2172万元仅占主营收入1.7% 明确未开展固态电池业务 [2] 固态电池行业动态 - 万得固态电池概念指数6月上涨5% 近一年累计涨幅达23% [2] - 交银国际研报指出固态电池技术持续突破 正从实验室向规模化应用过渡 [2] - 2024年多家车企披露量产计划 2025年起行业加速推进研发测试 半固态电池将率先应用于高端车型和储能领域 [3] 技术发展路径 - 短期半固态电池将在高端车型实现商业化落地 [3] - 中长期全固态电池有望成为下一代能源存储标准 潜在应用场景包括低空经济和人形机器人等万亿级市场 [3]