这一展望印证了美光已成为人工智能领域支出的主要受益者。其高带宽内存(HBM)对于开发人工智能模 型所需的芯片和系统至关重要，这也使得该技术成为这家总部位于爱达荷州博伊西市的公司极具盈利性 的产品。 美光科技在美东时间9月23日盘后发布第四财季报告，数据显示，美光Q4销售额增长46%，达到113亿 美元，分析师此前预计约为112亿美元。若不计某些特殊项目，每股收益为3.03美元，而分析师的平均 预测为2.84美元。 尽管如此，在经历了今年令人瞩目的股价飙升后，美光要想再给投资者带来惊喜并非易事。财报发布 后，其股价在盘后交易中大幅波动。美光股价今年已接近翻倍，涨幅超过大多数同行，反映出市场对人 工智能前景的乐观预期。 美光首席执行官桑杰·梅赫罗特拉(Sanjay Mehrotra)在声明中表示："2025财年，我们的数据中心业务创 下历史新高。进入2026财年，我们发展势头强劲，拥有目前最具竞争力的产品组合。作为唯一一家美国 本土的内存制造商，美光在把握未来人工智能发展机遇方面具备独特优势。" 智通财经APP获悉，受益于人工智能设备需求的推动，美国最大计算机存储芯片制造商美光科技 (MU.US)对本季度业绩做出 ...

第四财季美光EPS翻倍增长、较分析师预期高6%，且超过美光大幅上调至少10%的指引区间，HBM营收创新高；第一财季营收指引同比增超40%， EPS指引再翻倍增长、较分析师预期高逾20%。股价盘后一度涨超4%。美光上调今年DRAM和NAND的需求增长预期。CEO称，美光HBM客户扩大至 六家；未来几个月，明年HBM产品将订购一空。 存储芯片巨头美光科技不但交了一份骄人的上财季成绩单，还提供了比华尔街预期更强劲的本财季指引，传出人工智能（AI）需求格外强劲的好消息。 美光截至上月末的第四财季业绩加速增长，超越本已上调的公司指引。AI基础设施建设关键产品——高带宽内存（HBM）继续强劲增长、营收创新 高，推动整个数据中心业务全财年创新高。美光还预计，本财季的营收将刷新前一季所创的最高纪录，且增幅碾压分析师预期。 至此，美光已连续七个季度实现盈利。通常DRAM（内存）周期持续六到八个季度。这次财报带来了AI繁荣有望延长周期的好消息。评论认为，指引提 供了AI需求在提振美光销售的迹象，证明美光已成为AI领域支出增长的主要受益者，其HBM对开发AI模型的芯片和系统至关重要，让公司能获得丰厚利 润。 财报公布后，周二收涨逾 ...

好的 我将根据您提供的电话会议记录 以资深研究分析师的身份进行详细解读 财务数据和关键指标变化 - 第四季度毛利率超过50% 达到自2018年11月以来的最高运营利润率水平[40] - DRAM毛利率已超过2022年中期水平 而NAND业务毛利率仍低于2022年水平但持续改善中[40] - 预计第二季度毛利率将继续环比上升[42] - 资本支出将从2025财年的138亿美元净额增加至2026财年约180亿美元净额 其中绝大部分用于DRAM建设和设备[13][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - NAND位元出货量在第四季度下降 但管理层表示这只是各细分市场组合变动的噪音 并非趋势性变化[8] - 数据中心SSD市场需求强劲 公司在该市场连续多年创下份额纪录[9] - HBM业务表现突出 预计在2025年第三季度将达到与DRAM供应份额相近的水平 2026年全年份额将高于2025年[17] - 退出管理型NAND业务 将更多资源集中于数据中心市场[11] - DDR4业务占比已降至低个位数百分比[37] 各个市场数据和关键指标变化 - DRAM市场供应非常紧张且预计将进一步收紧[9][38] - NAND市场状况正在改善且持续趋紧[9][40] - 数据中心市场已成为超过半数的整体市场规模 且利润水平更高[65][66] - AI服务器普遍使用最高容量的存储驱动器 从60TB向120TB和245TB发展[54][56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - HBM4产品具有最高性能 公司相信其性能、质量、功耗等能力无法被竞争对手匹配[25] - 一伽马(1γ)DRAM制程进展顺利 本季度实现成熟良率和首批收入出货 将成为2026财年位元增长的主要来源[45] - 在爱达荷州的新晶圆厂预计2027年下半年开始量产[32] - 公司策略是专注于投资组合中盈利能力最高的部分 以获取行业利润池的更大份额[88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大型超大规模企业因HDD市场短缺 需要显著增加AI服务器部署的存储能力[8] - 预计2026年NAND SSD在服务器和数据中心的部署将增加 NAND行业状况将开始改善[8] - DRAM供应增长受限的因素包括：库存水平低于目标、DDR4/LP4产品寿命延长制约技术转型、HBM的硅含量增加以及新晶圆厂建设周期长[41] - AI已彻底改变行业格局 数据中心成为更大规模且更高价值的机会[65] 其他重要信息 - 2025财年成本下降情况：DRAM(不含HBM)高于高个位数百分比 HBM为低个位数百分比 NAND为中十位数百分比[52] - HBM3E 12层产品良率成熟速度显著快于8层产品[62] - HBM4成本高于HBM3 价格将显著高于HBM3E[47] - HBM和高端DIMM以及用于数据中心的LP产品这三个类别在2025财年达到100亿美元规模[66] 问答环节所有提问和回答 问题: NAND行业现状和位元增长前景 - 公司表示第四季度NAND位元下降只是各细分市场组合变动的噪音 并非趋势性变化[8] - 大型超大规模企业因HDD市场短缺 需要显著增加存储能力 预计2026年数据中心SSD部署将增加[8] - 公司通过结构性减少NAND晶圆产出 放缓节点转换速度和新节点爬坡进度 保持低资本支出水平并继续降低库存[10] 问题: 资本支出构成和增量用途 - 资本支出将从2025财年138亿美元净额增加至2026财年约180亿美元净额 绝大部分增量用于DRAM建设和设备[13] 问题: HBM市场份额目标和盈利能力 - 预计在2025年第三季度达到与DRAM供应份额相近的水平 2026年全年份额将高于2025年[17] - HBM业务采用不同商业模式 具有长期订单能见度、数量和价格锁定等特点 预期全周期投资回报率更高[19] - 虽然HBM业务通常有更高盈利能力 但非HBM DRAM业务也可能在行业极度健康时挑战甚至超过HBM盈利能力[20] 问题: HBM4竞争地位和市场份额预期 - 公司相信HBM4具有最高性能 竞争对手无法匹配其性能、能力和质量[25] - 预计竞争格局中的份额变化主要发生在两个竞争对手之间 对公司份额影响有限[26] 问题: DRAM产品组合和毛利率贡献 - DDR4业务占比已降至低个位数百分比[37] - 不评论HBM和非HBM DRAM之间的相对毛利率 因两者商业模式不同[38] - DRAM行业紧张状况预计将推动非HBM部分产品价格和毛利率改善[38] 问题: 毛利率提升的关键因素和限制 - 市场状况持续改善 DRAM非常紧张 NAND也在改善[40] - 供应限制因素包括低库存水平、DDR4/LP4延长寿命制约技术转型、HBM硅含量增加和新产能建设周期长[41] - 数据中心市场和更高性能要求对业务有积极影响[46] 问题: 制程技术进展和产品组合 - 一伽马(1γ)DRAM制程实现成熟良率和首批收入出货 将成为2026财年位元增长主要来源[45] - 一伽马和一贝塔(1β)生产已占位元输出的主要部分 且一伽马占比将继续增长[45] 问题: HBM4毛利率预期 - HBM4成本高于HBM3 价格将显著高于HBM3E[47] - 不讨论具体产品线的毛利率 但预期HBM业务将多年保持良好投资回报能力[47] 问题: 成本下降曲线和技术节点转型 - 2025财年成本下降：DRAM(不含HBM)高于高个位数 HBM为低个位数 NAND为中十位数百分比[52] 问题: 高容量企业SSD趋势和AI服务器存储需求 - 平均容量将继续快速提升 从60TB到102TB 公司已发布122TB和245TB驱动器[54] - AI服务器倾向于使用最高可用容量 从60TB向120TB发展 并积极使用245TB产品[56] 问题: HBM3E封装良率改进空间 - HBM3E 12层产品良率成熟速度显著快于8层产品 最大的效益提升已经发生[62] 问题: 业务结构变化和毛利率提升 - AI彻底改变行业格局 数据中心成为超过半数的整体市场规模且利润水平更高[65] - HBM、高端DIMM和用于数据中心的LP产品这三个类别在2025财年达到100亿美元规模[66] 问题: 成本下降目标确认 - 2025财年成本下降数据只是历史表现 未提供2026财年具体目标[71] 问题: NVIDIA CPX架构对HBM市场影响 - AI市场将出现多种使用场景和优化架构 这是市场发展的必然步骤[73] - 推理工作负载往往是内存密集型 需要不同的架构来增加内存容量和带宽[74] - 公司战略是确保在HBM、GDDR7和数据中心LPDRAM等多个领域保持领先地位[75] 问题: HBM4性能提升原因和财务影响 - HBM4规格显著超过JEDEC标准 客户寻求更高带宽以改善每令牌成本和首令牌时间[80] - 预计利息收入将转为正数 因资本化利息增加、债务减少和现金余额增加[82] 问题: 长期协议讨论和业务决策 - 对长期协议持审慎态度 考虑美国制造、关税政策和技术格局变化等多重因素[85] - 退出管理型NAND业务是基于投资回报率考虑 而非成本竞争[87] - NAND业务已连续第二年实现正自由现金流[89] - 客户对退出NAND业务不满意 但DRAM业务关系仍然牢固[90]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度毛利率超过2022财年中期水平 DRAM毛利率高于2022财年中期 营业利润率创2018年11月以来最高水平 [42] - 预计第二季度毛利率将环比上升 [44] - 利息收入预计转为正值 主要由于资本化利息增加 债务减少和现金余额增加 [80] 各条业务线数据和关键指标变化 - NAND业务位元出货量在第四季度下降 主要由于产品组合变化和细分市场波动 [6][8] - HBM业务在2025年第三季度将达到与DRAM供应份额相当的水平 2026年全年份额将高于2025年 [17] - 数据中心SSD市场份额连续多年创纪录 公司在该市场具有强劲竞争地位 [9] - DDR4业务占比为低个位数百分比 由于客户极度短缺 UL时间线有所延长 [39] - 退出管理型NAND业务 将更多供应转向数据中心市场 [11][85] 各个市场数据和关键指标变化 - 超大规模云服务商因HDD市场短缺 需要显著增加AI服务器部署的存储能力 [8] - 数据中心SSD部署将在2026年增加 NAND行业状况预计开始改善 [8] - AI服务器倾向于使用最高容量驱动器 从60TB向120TB和245TB发展 [57] - 数据中心细分市场现在占整体市场的一半以上 并继续以高于其他市场的速度增长 [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本支出从2025财年的138亿美元净额增加到2026财年约180亿美元净额 绝大部分用于DRAM建设和设备 [13] - 在爱达荷州建设首个晶圆厂 预计2027年下半年开始生产 [33][34] - HBM4产品具有最高性能 11Gbps引脚速度和28TB/s带宽 优于任何竞争产品 [25][78] - 退出移动NAND市场 专注于数据中心SSD等更高投资回报率的领域 [85][86] - 正在日本和台湾优化生产 利用可用洁净室空间 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - DRAM市场已经紧张 预计2026年将进一步收紧 [40] - NAND行业正在改善并变得更加紧张 但DRAM已经紧张且未来会更加紧张 [9] - 行业供应增长受到多种因素限制 包括库存水平低 DDR4/LP4寿命延长限制技术转型 HBM硅强度快速增加 [44] - AI从根本上改变了行业格局 数据中心成为更大且更高价值的机会 [65] 其他重要信息 - 一伽马(1-gamma)DRAM技术在本季度达到成熟良率 并向超大规模云服务商发货 [47] - 一伽马和一贝塔(1-beta)生产占位元输出的重要多数 2026财年将向一伽马转移 [47] - HBM3E产品具有最高性能和比任何竞争对手低30%的功耗 [23] - HBM4成本高于HBM3 HBM4价格将显著高于HBM3E价格 [49] - 2025财年成本下降情况: DRAM(不含HBM)高于高个位数百分比 HBM为低个位数百分比 NAND为中十位数百分比 [53] 问答环节所有提问和回答 问题: NAND行业状况和位元增长前景 - NAND位元下降主要是产品组合噪音 超大规模云服务商因HDD短缺需要更多存储能力 预计2026年数据中心SSD部署增加将推动NAND行业改善 [8] - 供应方面继续减少NAND晶圆产出 放缓节点转换速度 保持低资本支出水平并降低库存 [10][11] 问题: 资本支出构成和增量支出方向 - 资本支出从138亿美元增加到约180亿美元 绝大部分用于DRAM建设和设备 [13] 问题: HBM市场份额目标和盈利能力 - 预计2026年HBM份额将高于2025年 目标是在2025年第三季度达到DRAM供应份额水平 [17] - HBM业务具有长期订单可见性 定价提前锁定 预期全周期投资回报率更高 但非HBM DRAM也可能在某些时候盈利能力超过HBM [19][20] 问题: HBM4份额预期和竞争地位 - HBM4起步位置更好 具有最高性能 预计将获得客户强烈偏好 竞争格局变化可能主要发生在两个竞争对手之间 [24][25][26] 问题: 资本支出中设备与设施拆分 - 不提供具体拆分 但绝大部分支出用于DRAM建设和设备 包括在爱达荷州建厂和技术转型 [28][29][32] 问题: DRAM收入构成和毛利率贡献 - DDR4占比为低个位数百分比 由于客户短缺延长了UL时间线 [39] - 不评论HBM和非HBM DRAM之间的相对毛利率 因业务模式不同 HBM定价提前设定而非HBM部分基于季度趋势变动 [40] 问题: 毛利率提升驱动因素和限制条件 - 市场条件持续改善 价格继续上涨 NAND业务可继续改善 DRAM非常紧张 供应增长受限因素包括低库存 DDR4/LP4寿命延长限制技术转型 HBM硅强度增加 [42][44] - 一伽马DRAM技术 ramp是2026年供应解决方案的重要组成部分 [48] 问题: 一伽马与一贝塔技术混合比例 - 一伽马和一贝塔占位元输出重要多数 2026财年将向一伽马转移 [47] 问题: HBM4利润率预期 - HBM4成本高于HBM3 价格将显著高于HBM3E 预期HBM业务多年保持良好投资回报率 [49] 问题: 成本下降曲线和NAND高容量驱动器趋势 - 2025财年成本下降: DRAM(不含HBM)高于高个位数 HBM低个位数 NAND中十位数百分比 [53] - 平均容量将继续快速提升 预计高容量驱动器将有显著采用 超大规模云服务商HDD存储短缺将推动更多NAND使用 [55] 问题: HBM3E效率提升和毛利率结构变化 - HBM3E 12层堆叠良率提升速度快于8层堆叠 主要效益已在过去几个季度实现 [62] - 数据中心细分市场现在占销售额 mid-50% 相比过去峰值 around三分之一 结构性转变使整体组合盈利能力提高 [64][65] 问题: 2026财年成本下降目标和GDDR7对HBM市场影响 - 仅提供了2025财年成本下降数据 [70] - AI市场将多样化 需要优化架构 推理工作负载往往是内存密集型 将需要不同架构来增加内存容量和带宽 [72][73] 问题: HBM4规格提升原因和利息收入预期 - 客户寻求提高终端客户投资回报率 需要更高带宽来增加token数量或减少首次token时间 [78] - 预计利息将转为收入 因资本化利息增加 债务减少和现金余额增加 [80] 问题: 长期协议讨论和退出管理型NAND的影响 - 对长期协议持谨慎态度 考虑美国制造、关税变化和行业向数据中心转移等因素 [83][84] - 退出管理型NAND是基于投资回报率考虑 将资源集中在更高盈利领域 [85][86] - 客户对退出不满意 但DRAM业务对客户更为关键 公司继续在DRAM方面保持强劲供应关系 [89]

好的 我将为您总结美光科技2025财年第四季度财报电话会议的关键要点 财务数据和关键指标变化 - 第四季度毛利率达到50%以上 为2017-2018年以来最高水平 [42] - DRAM毛利率高于2022年中期水平 营业利润率为2018年11月以来最高 [42] - 预计第二季度毛利率将继续环比上升 [44] - 利息收入预计转为正值 因资本化利息增加 债务减少和现金余额增加 [79] 各条业务线数据和关键指标变化 - NAND位元出货量在第四季度下降 但管理层表示这只是各细分市场组合变动的噪音 [8] - 数据中心SSD市场份额连续多年创纪录 市场地位强劲 [9] - HBM业务在2025年第三季度达到DRAM供应份额水平 预计2026年份额将高于2025年 [17] - DDR4业务占比为低个位数百分比 已进入产品生命周期结束阶段但因客户极度短缺而延长 [39] - HBM和非HBM DRAM采用不同商业模式 HBM具有长期订单可见性和价格锁定特点 [19] - 退出管理型NAND业务 将更多供应集中于数据中心市场 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 超大规模企业因HDD市场短缺而需要显著更多存储容量来支持AI服务器部署 [8] - 数据中心SSD部署预计将在2026年增加 [8] - AI服务器倾向于使用最高容量驱动器 积极使用100TB 120TB和245TB驱动器 [57] - 数据中心细分市场现在占整体市场一半以上 并继续以高于其他市场的速度增长 [64] - HBM 高容量DIMM和用于数据中心的LPDRAM这三个类别在2025财年达到100亿美元收入 [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本支出将从2025年的138亿美元净额增加到2026年的约180亿美元净额 绝大部分用于DRAM建设和设备 [13] - 正在爱达荷州建设新晶圆厂 预计2027年下半年开始生产 [34] - 在日本和台湾优化生产 利用可用洁净室空间 [35] - HBM3E产品具有最高性能和比任何竞争对手低30%的功耗 [23] - HBM4产品具有最高性能 超过11Gbps引脚速度和2.8TB/s带宽 [25][77] - 相信HBM4的竞争格局变化主要发生在两个竞争对手之间 不会对美光份额产生重大影响 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - DRAM市场已经紧张且将变得更加紧张 NAND市场正在改善并变得更加紧张 [9] - 行业供应增长受限因素包括：库存水平低于目标 DDR4/LP4延长生命周期限制技术转型 HBM硅强度增加 新晶圆厂建设时间长 [44] - AI已彻底改变格局 数据中心成为更大且更高价值的机会 [64] - 推理工作负载往往是内存密集型 随着推理成为AI市场更大组成部分 客户将寻求增加内存容量和带宽的架构 [72] - 正在考虑长期协议 但会慎重考虑美国制造 232条款半导体关税和行业结构变化等因素 [82] 其他重要信息 - 一伽马(1γ)DRAM技术在本季度达到成熟良率并首次向超大规模企业发货 [47] - 一伽马和一贝塔(1β)生产已占位元输出的重要多数 且混合比例将在2026财年继续向一伽马倾斜 [47] - HBM4成本高于HBM3 价格将显著高于HBM3E [49] - 2025财年成本降低情况：DRAM前端(不包括HBM)略高于高个位数 NAND为中十位数 包含HBM的DRAM为低个位数百分比 NAND为低十位数 [53] - 平均容量预计将继续快速提升 高容量驱动器将有显著需求 [55] 问答环节所有提问和回答 问题: NAND行业状况和位元增长前景 [6] - NAND位元下降主要是各细分市场组合变动的噪音 [8] - 超大规模企业因HDD短缺需要更多存储容量 数据中心SSD部署将在2026年增加 [8] - NAND供应方面结构性减少晶圆产出 继续减缓节点转换速度和新节点爬坡速度 [10] - 退出管理型NAND将释放更多供应专注于数据中心市场 [11] 问题: 资本支出构成和DRAM重点 [12] - 资本支出从138亿美元增加到约180亿美元 绝大部分用于DRAM建设和设备 [13] 问题: HBM市场份额目标和盈利能力 [17][19] - HBM份额在2025年第三季度达到DRAM供应份额水平 2026年全年份额将高于2025年 [17] - HBM业务具有长期订单可见性 价格锁定和更稳定的投资回报特点 [19] - HBM预计在整个周期内具有更高的投资回报率 但非HBM DRAM也可能在某些时候挑战甚至超过HBM盈利能力 [20] 问题: HBM4竞争地位和份额预期 [23] - HBM3E具有最佳性能和最低功耗 HBM4起始位置比HBM3E好得多 [23] - HBM4具有最高性能 相信客户会强烈偏好美光产品 [25] - HBM竞争格局变化可能主要发生在两个竞争对手之间 [26] 问题: 资本支出中设备与设施拆分 [27] - 不提供具体拆分 但绝大部分支出用于DRAM建设和设备 [28] - 正在多个地点扩张 包括爱达荷州新晶圆厂 [29] 问题: DRAM收入构成和毛利率贡献 [39] - DDR4占比为低个位数百分比 已延长产品生命周期结束时间 [39] - 不评论HBM和非HBM DRAM之间的相对利润率 [39] - DRAM行业紧张 预计2026年将进一步收紧 推动非HBM产品组合价格和利润率改善 [40] 问题: 毛利率改善驱动因素和极限 [41] - 市场条件持续改善 DRAM非常紧张 NAND继续改善 [42] - 供应约束 将位元转向最佳产品 持续良好的成本改进都提供扩大利润率的能力 [44] - 数据中心和高性能市场需求对业务有有利影响 [48] 问题: 一伽马与一贝塔技术混合比例 [47] - 一伽马和一贝塔已占位元输出的重要多数 混合比例将在2026财年继续向一伽马倾斜 [47] - 一伽马将是2026财年位元增长的主要来源 [47] 问题: HBM4与HBM3E利润率比较 [49] - HBM4成本更高 价格将显著高于HBM3E [49] - 不按产品线讨论利润率 但预计HBM将在多年内带来良好的投资回报能力 [49] 问题: 2026财年成本降低预期 [52] - 仅提供了2025财年成本降低数据 未给出2026财年目标 [53][69] 问题: SSD平均容量趋势和AI服务器影响 [54] - 平均容量预计将继续快速提升 高容量驱动器将有显著需求 [55] - AI服务器使用最高可用容量 从100TB 120TB到245TB驱动器 [57] 问题: HBM3E效率改进和封装良率 [61] - 对12层HBM3E良率提升速度感到满意 最大的效益提升已经发生 [62] 问题: 业务结构变化和毛利率改善 [63] - AI彻底改变了格局 数据中心现在占整体市场一半以上且继续更快增长 [64] - HBM 高容量DIMM和LPDRAM三个类别在2025财年达到100亿美元收入 [65] - 数据中心需求紧张正在推动整个市场价格上涨 帮助整个产品组合盈利能力 [66] 问题: 推理市场GDDR7架构对HBM影响 [70] - AI市场将发展出许多不同用例和优化架构 [71] - 推理工作负载往往是内存密集型 客户将寻求增加内存容量和带宽的架构 [72] - 美光在HBM GDDR7和LPDRAM方面都具有行业领先能力 [73] 问题: HBM4性能超出JEDEC标准原因 [76] - 客户寻求尽可能提高最终客户投资回报 [77] - 更高带宽可以增加token数量 减少首次token时间 降低每token成本 [77] 问题: 长期协议讨论情况 [82] - 对某些协议有兴趣 但会慎重考虑条款期限 美国制造 关税和行业结构变化等因素 [82] 问题: 退出智能手机管理型NAND原因 [84] - 基于投资回报考虑 移动NAND市场竞争激烈程度不利于强劲投资回报 [85] - 产品组合改善使公司能够更积极地将资源集中在盈利能力最高的部分 [86] - NAND业务已完成第二年正自由现金流 [87] 问题: 退出管理型NAND对客户关系影响 [88] - 客户对重要供应商离开细分市场不满意 但DRAM业务对客户至关重要且选择更少 [88] - 已支持客户向其他供应商过渡NAND产品 继续在DRAM方面保持强大供应关系 [88]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度毛利率超过2022财年中期水平 DRAM毛利率高于2022年中期 营业利润率创2018年11月以来最高水平 [32] - 第二季度毛利率预计将继续环比上升 [33] - 利息收入预计转为正值 因资本化利息增加 债务减少 现金余额增加 [67] 各条业务线数据和关键指标变化 - NAND业务第四季度比特出货量下降 主要受产品组合变化影响 [6] - 数据中心SSD市场份额连续多年创纪录 [7] - HBM业务在2025年第三季度达到DRAM供应份额水平 2026年全年份额预计高于2025年 [13] - 退出管理型NAND业务 将资源集中于数据中心市场 [9][71] - DDR4业务占比为低个位数百分比 [28] - HBM和高端DIMM及数据中心LP产品在2025财年贡献100亿美元收入 [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场占比超过行业一半 持续以强劲盈利水平超越其他市场增长 [53] - AI服务器普遍使用最高容量驱动器 从60TB向120TB和245TB发展 [44][46] - 移动NAND市场竞争激烈 投资回报率预期不佳 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026年资本支出从138亿美元净额增至约180亿美元净额 绝大部分用于DRAM建设和设备 [11] - 爱达荷州新晶圆厂预计2027年下半年开始量产 [25] - 1-gamma DRAM技术进展顺利 本季度实现成熟良率和首批收入出货 将成为2026财年比特增长主要来源 [36][37] - HBM4产品具有最高性能 超过11Gbps引脚速度和2.8TB/s带宽 优于任何竞争产品 [18][65] - 专注于高价值解决方案 包括HBM GDDR7和LPDRAM [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - DRAM行业供应紧张 预计2026年将进一步收紧 [29] - NAND行业状况预计开始改善 受AI服务器部署推动 [6] - 大型超大规模企业因HDD市场短缺 需要显著更多存储能力 [6] - 推理工作负载往往受内存限制 将推动对不同架构的需求 [59] - 美国制造和232条款半导体关税可能影响定价策略 [69] 其他重要信息 - 库存水平低于目标值 [33] - DDR4和LP4产品生命周期延长 限制了技术转型能力 [33] - HBM的硅含量高 快速增长进一步制约供应 [33] - 2025财年DRAM前端成本降低略高于高个位数 NAND成本降低中十位数 [42] - 含HBM的DRAM成本降低低个位数 NAND成本降低低十位数 [42] 问答环节所有提问和回答 问题: NAND行业现状和比特出货量下降原因 [5] - NAND比特出货量下降主要是产品组合变化带来的噪音 [6] - 大型超大规模企业需要更多存储能力 HDD市场短缺 [6] - 数据中心SSD部署将在2026年增加 [6] - NAND供应持续减少晶圆产出 放缓节点转换速度 保持低资本支出水平 [8] - 退出管理型NAND业务将释放更多供应专注于数据中心市场 [9] 问题: 资本支出增加和DRAM/NAND分配 [10] - 资本支出从138亿美元净额增至约180亿美元净额 绝大部分用于DRAM建设和设备 [11] 问题: HBM市场份额目标和盈利能力 [13] - HBM份额在2025年第三季度达到DRAM供应份额水平 2026年全年份额预计高于2025年 [13] - HBM业务具有长期订单可见性 定价提前锁定 预期周期内投资回报率更高 [14] - 非HBM DRAM盈利能力可能有时超过HBM 表明行业整体健康 [15] 问题: HBM4市场份额预期和技术优势 [17] - HBM3E产品具有最高性能和30%更低功耗 [17] - HBM4起始位置更好 能满足客户量能需求 [17] - HBM4具有最高性能 相信客户会优先选择 [18] - 预计2026年HBM供应将售罄 份额变化主要发生在竞争对手之间 [18] 问题: 资本支出中设备与设施分配 [19] - 不提供具体分配细节 大部分支出用于DRAM建设和设备 [20] - 在多个地点扩张 包括爱达荷州晶圆厂 [20] - 投资技术转型和优化日本台湾生产基地 [26] 问题: DRAM产品组合和毛利率贡献 [28] - DDR4占比低个位数 生命周期延长 [28] - 不评论HBM与非HBM DRAM的相对毛利率 [28] - DRAM行业紧张 预计2026年进一步收紧 推动非HBM产品定价和毛利率改善 [29] 问题: 毛利率超过50%的原因和限制因素 [30] - 市场状况持续改善 价格继续上涨 [32] - NAND业务可继续改善 专注于高价值SSD产品 [32] - 供应增长受限 库存低 技术转型受限 HBM硅含量高 [33] - 将比特转向最佳产品和持续成本改进有助于扩大毛利率 [33] 问题: 1-gamma与1-beta DRAM技术混合比例 [35] - 1-gamma进展顺利 本季度实现成熟良率和首批收入出货 [36] - 1-gamma和1-beta已占比特产出主要部分 混合比例将向1-gamma倾斜 [36] 问题: HBM4与HBM3E毛利率比较 [37] - HBM4成本高于HBM3 价格将显著高于HBM3E [38] - 不谈论具体产品线毛利率 预期HBM将长期保持良好投资回报率 [38] 问题: 2026财年成本降低预期 [41] - 2025财年DRAM前端成本降低略高于高个位数 NAND成本降低中十位数 [42] - 含HBM的DRAM成本降低低个位数 NAND成本降低低十位数 [42] 问题: AI服务器SSD平均容量趋势 [43] - 平均容量继续快速提升 从60TB到102TB 已宣布122TB和245TB驱动器 [44] - 预计高容量驱动器将有显著需求 [44] - AI服务器使用最高可用容量 从60TB向120TB发展 大量使用245TB [46] 问题: HBM3E组装和封装良率改进空间 [49] - HBM3E 12层堆叠良率提升速度快于8层堆叠 [50] - 主要效益已在过去几个季度实现 [50] 问题: 业务组合结构变化与历史比较 [52] - AI推动数据中心占比超过一半 成为更高价值和利润机会 [53] - HBM 高端DIMM和数据中心LP产品在2025财年贡献100亿美元收入 [54] - 数据中心需求紧张推动全行业定价上涨 [55] 问题: 推理市场GDDR7架构对HBM影响 [58] - AI市场将多样化 需要优化架构 [59] - 推理工作负载往往受内存限制 将推动对不同解决方案需求 [59] - 战略是保持HBM优势 同时发展GDDR7和LPDRAM能力 [61] 问题: HBM4规格超出JEDEC标准原因 [64] - 客户寻求更高带宽以提高投资回报率 减少首令牌时间 降低每令牌成本 [65] - HBM4性能将设立新标准 支持高性能系统 [66] 问题: 长期供应协议讨论情况 [69] - 客户有兴趣签订长期协议 但会慎重考虑协议期限 [69] - 美国制造和关税因素需考虑 将利用这些因素与客户谈判 [69] 问题: 退出智能手机管理型NAND业务原因 [71] - 基于投资回报率考虑 移动NAND市场竞争激烈 [71] - 专注于投资回报率更高的领域 如数据中心SSD [71] - 产品组合改善提供了混合优化灵活性 [72] - NAND业务连续第二年实现正自由现金流 [73] 问题: 退出NAND业务对客户关系影响 [74] - 客户对退出不满意 但DRAM业务对客户更为关键 [75] - 已协助客户向其他供应商过渡NAND产品 继续保持DRAM供应 [75]

Micron (MU) stock rose early on Wednesday after the chipmaker reported fiscal fourth quarter earnings that surpassed Wall Street's expectations. The results after the bell on Tuesday are seen as a positive signal for the AI trade and for investors hoping the chipmaker's stock can sustain its recent upswing. The stock briefly climbed around 2% in premarket trading, having risen soon after the report to $171.50, above its all-time intraday high last week. Micron's fiscal fourth quarter revenue of $11.3 b ...

来源：环球市场播报 美光周二公布了好于预期的盈利和营收，以及对当前季度的强劲预期。 该股在盘后交易中上涨。 到目前为止，美光股价在2025年几乎翻了一番。该公司生产内存和存储设备，这是电脑的重要组成部 分。美光一直是人工智能热潮的赢家之一。这是因为英伟达等公司生产的高端人工智能芯片需要越来越 多的高科技内存（高带宽内存），这是美光公司生产的。 美光首席执行官Sanjay Mehrotra在一份声明中表示："作为唯一一家总部位于美国的内存制造商，美光 在利用未来的人工智能机会方面处于独特的地位。" 该季度公司整体收入同比增长46%。 美光最大的部门——为云提供商销售内存——报告称，该季度的销售额为45.4亿美元，同比增长了两倍 多。 然而，该公司核心的数据中心业务部门的销售额同比下降22%，至15.7亿美元。 每股收益：调整后每股3.03美元，预期每股2.86美元。 营收：113.2亿美元，预期为112.2亿美元。 美光表示，当前财季（即第一财季）营收将约为125亿美元，高于LSEG分析师平均预估的119.4亿美 元。 该公司表示，当季净收入为32亿美元，合每股2.83美元，上年同期为8.87亿美元，合每股0. ...

美股市场表现 - 三大指数收跌 道指跌88.76点或0.19%报46292.78点 纳指跌215.50点或0.95%报22573.47点 标普500指数跌36.83点或0.55%报6656.92点 [1] - 英伟达跌近3% 甲骨文跌4.3% 台积电涨3.7% 纳斯达克中国金龙指数跌2.2% [1] 欧股市场表现 - 德国DAX30指数涨94.44点或0.40%报23630.91点 英国富时100指数涨1.27点或0.01%报9227.95点 法国CAC40指数涨41.91点或0.54%报7872.02点 [1] - 欧洲斯托克50指数涨34.90点或0.64%报5476.95点 西班牙IBEX35指数涨75.00点或0.50%报15170.50点 意大利富时MIB指数涨84.82点或0.20%报42508.00点 [1] 大宗商品表现 - 纽约轻质原油期货涨1.13美元或1.81%至每桶63.41美元 伦敦布伦特原油期货涨1.06美元或1.59%至每桶67.63美元 [2] - 比特币跌0.46%报112253.5美元 以太坊跌0.49%报4182.36美元 [3] - 现货黄金突破3786美元续创历史新高 [3] 外汇市场表现 - 美元指数下跌0.08%收于97.264 [3] - 欧元兑美元升至1.1811 英镑兑美元持平于1.3517 美元兑日元降至147.59 [3] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔表示美股估值"相当高" 并暗示降息路径不明确 [1][4] - 鲍威尔认为利率仍偏紧缩 为进一步降息打开空间 [4] - 美联储理事鲍曼警告需果断降息以支持就业 否则可能落后于曲线 [6] 美国经济数据 - 美国9月制造业加速走弱 里奇蒙德联储制造业综合指数从-7降至-17 [5] - 发货量分项从-5降至-20 为2020年5月以来最低水平 [5] 人工智能行业动态 - OpenAI宣布新增五个数据中心站点 提供总计7吉瓦电力容量 [7] - 美光科技2026财年第一季度收入预期125亿美元 高于市场预期的119亿美元 [8] - 英伟达向OpenAI投资最多1000亿美元 引发AI泡沫担忧 [10] 个股重要消息 - "木头姐"旗下基金四年来首次买入阿里巴巴ADR 总值约1630万美元 [9] - 雪佛龙在委内瑞拉石油出口因新规减半 从日产24万桶降至约50% [11] - 美光科技2025财年第四季度销售额增长46%至113亿美元 [8]

市场表现 - 三大指数集体收跌 道琼斯指数跌0.19%报46,292.78点 标普500指数跌0.55%报6,656.92点 纳斯达克指数跌0.95%报22,573.47点[3] - 英伟达股价下跌2.8% 甲骨文下跌4.4% 亚马逊跌3.04%[3][5] - 纳斯达克中国金龙指数跌2.22% 百度跌8.09% 京东跌2.92% 腾讯音乐跌4.20%[5] 人工智能行业动态 - 英伟达宣布向OpenAI投资最高1000亿美元[3] - 市场质疑AI公司能源支持能力及交易模式可持续性[3] - 美光科技Q4营收113.2亿美元同比增长46% 调整后每股收益3.03美元远超上年同期1.18美元[10] - DRAM供应趋紧 AI驱动需求加速增长[11] 重大合作与投资 - OpenAI与甲骨文将共建三座数据中心 分别位于得州沙克尔福德县 新墨西哥州多尼亚安娜县和中西部未公布地点[6] - OpenAI与软银合作建设两座数据中心 位于俄亥俄州洛兹敦和得州米拉姆县[6] - 方舟投资管理公司购入阿里巴巴ADR 总价值约1630万美元[7] 军工与国防合约 - 美国锑业公司获得美国国防后勤局五年独家合同 金额最高达2.45亿美元[8] - 美国锑业公司股价收盘大涨逾13%[9] - 波音公司正在制造美国空军第六代战机F-47 预计2028年首飞[12] 企业财报与预期 - 美光科技预计2026财年Q1营收122亿至128亿美元 调整后毛利率50.5%-52.5%[10]