大会核心观点 - 中国商业的未来动能在于科技与消费的深度融合，以技术创新结合消费场景是穿越周期的投资黄金赛道 [22] - 企业实现“风景这边独好”的本质在于坚持、科技与创新 [5] - 创业者因纯粹的热爱与勇气而坚定方向，创新是一场“艰难求生”的冒险 [7] 人工智能与前沿科技 - 工业AI能将不确定性转化为确定性，在流程行业整体效益提升3%即意味着两万亿元的利润增长，碳排放降低一个百分点等于减少一亿吨排放 [11] - 端边侧AI因对实时性、隐私性的需求及AI普惠化趋势，将迎来巨大机遇并成为AI竞争的主战场 [15] - 人工智能+不等于只有基础模型，必须经历产品化过程，让模型、数据、交互深度融合 [24] - 中国在AI for Science领域不落后于美国，甚至更系统，融合AI可使科研变成流水线 [21] - 自动驾驶行业只有中美两国在竞争，在无人配送细分赛道，中国的供应链成本优势大幅领先 [14] - 光互连是突破算力瓶颈的最优解，因为传统铜缆导致算力中心90%的能耗用于搬运数据而非计算 [66] - 大模型拉平了技术团队的基础能力，但把AI应用得好变得更难，要求应用公司在自身行业做得够深够透 [45] - 自建AI应用平台比研发基础模型更重要，其效能将随基础模型进步而自动提升 [32] - 具身智能的“ChatGPT时刻”核心在于“大脑”的进化速度，坚持“一脑多身”战略路径，通过多场景真实数据反哺以具备通用能力 [29] - 具身智能的“商品化”可拆解为技术演进力、量产交付力、场景理解力、生态支持力四种能力 [16] - 谈具身智能可能为时尚早，但行业正汇聚夯实底座、提升智商、深耕场景三种力量，期待2026年看到更多能“炫”更能“干”的产品出现 [26] - 大众对具身智能期待较高，预计五年后在商业场景至少会有1+款好用的具身产品出现 [30] - Agentic AI凭借全模态感知、全流程协同和全局决策能力，将驱动汽车金融等行业出现超越过去信贷工厂模式的新范式 [33] - AI全球化正式升维，指向全球AI产业从“资源割裂”到“价值循环”的底层变革，形成算力、技术、需求在全球范围内“双向赋能生态” [55] - AI在企业落地是系统化工程，需与企业数据、流程、业务流等相结合 [56] - 做AI的本质是为了更好地“偷懒”，用更“偷懒”的方式做出更高质量的东西 [57] 机器人 - 做人形机器人的初心是让它们真正“能干活”，实现手眼脑协调，看懂环境、听懂指令，完成各种任务，变成可用的生产力 [9] - 无人配送行业在政策支持、技术创新、供应链优势、资本赋能四大因素推动下进入爆发期，其价值在于填补人类“不愿做、不能做”的岗位空白 [14] 生命科学与健康 - 不仅要追求“长寿”，更要追求“康寿”，真正的健康是生命的长度、广度、温度、丰富度同步向前演进 [10] - 依托独有的测序平台和数据库，能将营养学从传统的经验驱动迈向精准的数据驱动，为每个生命提供长期价值 [50] - 中国制造不仅能铸造航母与跨海大桥，也能在微观世界里制造出生命的“关键钥匙” [39] 零售与消费 - 永辉超市坚定走品质零售路线，通过提升商品品质、优化核心供应链和重塑品牌价值观，推进“国民超市 品质永辉”建设，不收会员费，聚焦好品质、够平价、小包装的商品策略 [13] - 在全新的消费结构下，理性消费被压缩和转化，情绪消费跃升为消费者奖励自己的重要消费行为 [37] - 麻六记每年有约800万消费者，线上复购率超过70%，线下复购率超过60%，能打动和留住消费者的是菜品、服务和情绪价值 [40] - OATLY在中国深挖本土需求创新、坚持供应链稳定、严守品质，2025年第三季度大中华区零售收入占比增长到34%，截至2025年10月在中国售出的燕麦奶可制作约17亿杯燕麦拿铁 [42] - 为不同世代消费者提供定制化的体验和产品，和他们产生持续长久的连接，会成为品牌未来获得竞争优势非常重要的一环 [64] - 日化行业的微创新，就是这个行业最大的创新 [43] 企业数字化与运营 - 京东PLUS企业会员以“智能识别需求+自动化交付”颠覆传统采购模式，解决零散采购价高、物流贵、资金紧、质量波动四大痛点，采购频次飙升3.5倍 [20] - 酷开AIOS通过Happy life和Happy work两套系统，连接员工、供应商、客户、合作伙伴及终端用户，抹平信息差，第一时间捕捉市场机会 [41] - 营销+AI的双轮驱动模式需将战略目标拆解为算法能理解的任务，将业务动作量化为算法能运营的数据，用技术支撑业务、用业务反哺技术 [42] - 地瓜机器人云平台的逻辑是把一些脏活、苦活、累活打包成好用的工具，让企业节约人力、时间，不再踩同样的坑 [28] 品牌与全球化 - 在流量红利退去、全球竞争白热化的背景下，中国品牌需围绕心智占领、场景深耕、价值共鸣三大不变量构建增长逻辑，从“中国制造”迈向“中国创造” [36] - 文化赋能是将文化的“魂”注入产品的“体”，让品牌有根，让营销有神 [49] - 白猫品牌希望传承的精神是活在消费者的心智和厨房里，让消费者想到洗碗时就想到白猫 [52] - 企业出海需有清晰的远期与近期目标及战略定力，不要一味追求规模，追求利润更好 [58] - 在新全球化时刻，真正做到本地共生不是从硬件开始，而是从“理解当地的内容文化”开始 [59] - 在AI时代，企业的边界不再按国界划分，真正的公司只有两种：全球化的，和即将被淘汰的 [61] - 出海核心是产品要有清晰定位，并用本地化的语言和内容将差异化优势直观传达给用户 [62] - 在流量红利消退、信任成为稀缺品的时代，超级个人品牌正成为企业最确定的增长引擎，让创始人将个人信任价值赋能品牌 [65] 人机交互与智能硬件 - 小度追求人机交互的革命，其全新载体“超能小度”是基于AI原生操作系统、覆盖全生态场景的自然交互多模态AI智能助手，让设备从“执行命令”的工具蜕变为“主动思考”的伙伴 [18] - 科技最终的目的是让新型的养宠人群产生连接，重回人和人之间的亲密关系 [44] - 华硕在游戏玩家领域及周边进行创新，针对大陆市场创造的产品规模已达到一个上市公司级别 [48] - 星世线STARAY 3D打印鞋通过用户足部模型数据库的大数据反馈，每个款式都针对性解决一部分痛点人群的问题 [46][47] 经济信心与产业创新 - CEO群体对中国经济的信心正呈现“深V型”复苏曲线，2025下半年及2026年乐观情绪显著回升，超过63%的CEO对所在企业持乐观或非常乐观态度 [54] - 未来产业颠覆式创新快速迭代的原因包括政府的支持革新、科技公司迭代、网络孵化创新以及人工智能催化 [34][35]

香港资本市场转型与制度创新 - 过去十年（2014-2024年）香港IPO累计募资超过3000亿美元，领先全球主要交易所 [2] - 自2018年起，科技、媒体与通信、消费、医疗保健三大新经济领域IPO融资额占比已超过一半，香港交易所转型为高新技术、新消费与生物医药企业首选融资平台 [2] - 2024年前十一个月，港股有93家新上市公司，融资总额近2600亿港元，继续稳居全球IPO募资额首位 [2] 市场表现与投资者结构 - 2024年前9个月，恒生指数上涨34%，远超欧美主要指数；同期恒生科技指数上涨44.7%，恒生生物科技指数涨幅超过一倍 [2][3] - 港股日均成交额同比翻倍，达到2562亿港元；南向资金占港股日均成交额近四分之一，创历史新高 [2] - 港股是以机构投资者为主的市场，包括国际长线基金、主权财富基金及产业战略投资人；同时汇聚国际与境内资本，形成流动性双循环 [5] 上市制度与流程优化 - 港股实行“即报即审”机制，对一般发行人在40个工作日内发出最多两轮监管意见；对市值超100亿港元的合资格A股公司，审批时间更短 [4] - 2024年全年138单上市申请中无一被拒绝，体现了市场准入的包容性与可预期性 [4] - 2018年推出的“同股不同权”制度吸引了阿里巴巴、百度、京东等头部科技企业回归；同年推出的18A章节为无收入生物科技公司开辟上市通道，已有约80家企业通过该路径上市 [4] 支持新经济与前沿科技企业 - 18A章节允许无收入或盈利的生物科技公司上市，要求至少拥有一款核心产品通过概念开发并完成一期临床试验，且拥有相关专利 [4] - 2023年推出的18C章节拓宽至“专精特新”领域，涵盖新一代信息技术、先进硬件与软件、新材料、新能源、新农业技术等 [5] - 2024年5月推出“科技专线”，提供上市前专人咨询，并允许18A与18C企业以保密形式递交招股书；采用同股不同权架构的企业可自动符合创新产业资格 [5] 企业国际化与两地市场联动 - 2024年超过一半的新股发行人具备国际业务布局，募集资金用途包括海外产能建设、渠道拓展与供应链布局等 [3] - A+H上市机制增强两地市场协同，截至2024年9月底的一年内，已有14家A+H公司完成上市，包括4单10亿美元以上的大额发行 [6] - 香港资本市场正成为内地企业连接国际资本、拓展全球业务的首选平台 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为游戏板块估值已进入击球区，同时关注GPT-5.2更新对AI应用板块的带动，建议关注传媒资产的反弹机会 [1][6] 上周市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体下跌3.86%，同期沪深300指数上涨1.28%，板块跑输沪深300指数5.14个百分点，在申万所有行业中排名第31位 [6][9] - 从个股看，联建光电（上涨28.62%）、迅游科技（上涨10.76%）、国联股份（上涨8.34%）、天威视讯（上涨8.06%）、长江传媒（上涨6.27%）领涨 [10] - 蓝色光标（下跌13.98%）、掌阅科技（下跌13.3%）、宣亚国际（下跌12.7%）、福石控股（下跌12.26%）、科德教育（下跌12.15%）领跌 [10] - 港股科技板块方面，舜宇光学科技（上涨8.03%）、百度集团-SW（上涨6.85%）、比亚迪电子（上涨4.89%）领涨；蔚来-SW（下跌7.58%）、小鹏汽车-W（下跌7.09%）、美团-W（下跌3.37%）领跌 [12] 游戏市场动态 - 根据七麦数据，2025年11月29日至12月5日中国iOS游戏畅销榜中，腾讯系产品占据优势，《和平精英》与《恋与深空》多次超越《王者荣耀》位居榜首 [16] - 新游方面，《失控进化-Rust 正版玩法授权》将于12月11日在海外开启限量删档测试，《PUBG:BLACK BUDGET》将于12月12日开始Steam封闭测试 [17][18] 电影市场动态 - 截至2025年12月5日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）437.06亿元，观影总人次11.57亿人，相比2019年同期，票房恢复率约为78%，观影人次恢复率约为71% [19][22] - 2025年12月1日至5日（周一到周五）整体票房为4.5222亿元（不含服务费），观影人次1250.5万，平均票价36.1元（不含服务费） [20] - 上周（12月1日至5日）票房TOP5影片为《疯狂动物城2》（票房3.983亿元，占比88.1%）、《鬼灭之刃：无限城篇 第一章 猗窝座再袭》（票房1742万元，占比3.9%）、《惊天魔盗团3》（票房783万元，占比1.7%）、《狂野时代》（票房627万元，占比1.4%）、《猎杀游戏》（票房175万元，占比0.4%） [21][24] 行业重要新闻 - **电影**：《疯狂动物城2》持续热映，截至12月5日上午总票房已接近23亿元，预测总票房约38亿元，有望成为2025年票房总榜第二名 [27] - **影视**：全国首家聚焦微短剧出海全产业链业务的“微短剧出海基地”在上海浦东揭牌，枫叶互动、点众科技等四家企业宣布入驻 [27] - **游戏**：腾讯魔方工作室群公布多款IP大作更新，《异人之下》PVE内容扩容，《洛克王国：世界》官宣2026年3月26日上线 [28] - **AI应用**：字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，引发AI手机概念股上涨 [28]；美国AI公司Runway发布Gen-4.5视频模型，性能被称优于谷歌和OpenAI同类产品 [28] 重点公司公告 - **川网传媒**：截至2025年11月30日，公司股东人数为1.68万户，较上期增加393户，环比增长2.19% [29] - **兆讯传媒**：获得华证指数最新ESG评级BBB，在68家媒体行业A股上市公司中排名第18位 [30] 投资建议与关注方向 - **游戏板块**：认为估值已进入击球区，建议关注布局机会，核心关注巨人网络、世纪华通、恺英网络、三七互娱、吉比特，同时建议关注虎牙 [6] - **AI应用板块**：关注豆包手机助手引发的商业博弈、快手可灵发布新模型以及OpenAI预计于12月9日发布GPT-5.2，建议关注阿里巴巴、浙数文化、易点天下、快手、阜博等 [6] - **IP衍生**：关注多元化IP如电影《疯狂动物城》IP、明星IP等，建议关注泡泡玛特、大麦娱乐、广博股份、创源股份 [6] - **影视板块**：继续关注年底重点单片及档期催化，如《阿凡达3》、贺岁档/春节档等，建议关注中影、猫眼、大麦娱乐、上影、横店、万达等 [6] - **分众传媒**：看好其配置价值，认为其主业稳健，毛利率接近历史峰值，利润释放能力加强，且已回调至低位并有股息率托底 [6] - **互联网板块**：长线看好阿里巴巴、腾讯；应用弹性方向关注快手、阜博、美图、粉笔、赤子城等 [6] - **港股互联网**：建议关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等 [6]

股价表现与市场反应 - 百度美股于上周五（5日）收涨5.85% [1] - 该股在今日（新闻发布日）美股盘前交易中续涨2.78%，报129.15美元 [1] 机构观点与评级 - 花旗发布研究报告，维持对百度的“买入”评级 [1] - 花旗基于分类加总估值法，维持百度美股目标价为181美元 [1] - 花旗开启对百度为期90天的正面催化剂观察 [1] 公司战略与运营进展 - 近期花旗在吉隆坡举办的东盟峰会上邀请百度进行交流 [1] - 公司对运营指标及人工智能相关收入的披露有所改善 [1] - 公司持续投资升级文心大模型及人工智能智慧体 [1] - 管理层承诺通过股东回报进一步释放公司价值 [1] 投资价值与市场信心 - 花旗认为，投资者对百度的运营前景可能表达更高信心 [1] - 投资者对百度释放核心与非核心资产价值的策略可能表达更高信心 [1]

股价表现与市场反应 - 百度美股于12月5日收盘上涨5.85%，报125.66美元 [1] - 截至12月8日盘前交易，百度股价续涨2.78%，报129.15美元 [1] - 12月5日当日成交额为6.36亿美元，成交量为507.93万股 [1] 投资机构观点与评级 - 花旗银行维持对百度的“买入”评级，并基于分类加总估值法维持美股目标价181美元 [1] - 花旗开启对百度为期90天的正面催化剂观察 [1] - 花旗认为，随着公司对运营指标及AI相关收入披露的改善，投资者对其运营前景和释放资产价值的策略信心可能提升 [1] 公司战略与运营亮点 - 公司持续投资升级文心大模型及AI智慧体 [1] - 管理层承诺通过股东回报进一步释放公司价值 [1] - 花旗在近期于吉隆坡举办的东盟峰会上邀请百度进行了交流 [1] 关键财务与市场数据 - 公司总市值为431.98亿美元 [1] - 公司市盈率（TTM）为33.94，静态市盈率为13.48 [1] - 公司52周股价最高为149.51美元，最低为74.71美元 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘跌1.23%或319.72点，报25965.36点，失守26000点关口，全日成交额2062.3亿港元 [1] - 恒生国企指数跌1.25%，报9083.53点；恒生科技指数平收，报5662.55点 [1] - 中银国际认为近期波动属牛市正常调整，短期震荡不改港股上行趋势，并展望2026年资本市场回稳向好势头不变 [1] 蓝筹股表现 - 百度集团-SW领涨蓝筹，收盘涨3.45%至125.8港元，成交额30.41亿港元，贡献恒指8.38点；公司澄清正评估分拆昆仑芯科技独立上市，但不确定是否进行 [2] - 中芯国际涨2.94%至71.8港元，贡献恒指14.49点；中国平安涨2.15%至61.75港元，贡献恒指13.68点 [2] - 建设银行跌4.01%至7.66港元，拖累恒指54.39点；招商银行跌3.54%至51.8港元，拖累恒指11.63点 [2] 热门板块与概念股表现 - 中资券商股逆市上涨：华泰证券涨5.17%，广发证券涨3.1%，中信建投证券涨2.99%，招商证券涨2.82% [3] - 光通信概念股活跃：汇聚科技涨7.65%，剑桥科技涨5.68%，长飞光纤光缆涨3.59%；行业受益于全球AI算力投资加码驱动 [4] - 锂业股多数走高：赣锋锂业涨6.95%，宁德时代涨3.28%，天齐锂业涨3.16%；机构认为锂价短期承压，但明年供需有望反转进入上行周期 [5] - 医药股高开低走：药明巨诺-B涨5.52%，歌礼制药-B涨4.98%；荣昌生物跌10.3%，信达生物跌6.96% [5] - 大型科技股普遍走低：阿里巴巴跌超1%，腾讯跌0.82% [3] - 黄金股、煤炭股、内银股及新消费股等下挫 [3] 政策与行业动态 - 证监会主席吴清表示将加快打造一流投行和投资机构，对优质机构适当“松绑”，优化风控指标并适度打开资本和杠杆空间 [4] - 头部券商被机构看好，有望在资本约束边际放松背景下加快发展自营做市、衍生品等业务，带动ROE中枢上移 [4] - 2025年国家医保药品目录新增114种药品，其中50种为一类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高 [6] - 首版商业健康保险创新药品目录纳入19种药品，包括CAR-T等肿瘤治疗药品及罕见病治疗药品 [6] 公司特定事件与新股 - 两新股挂牌：卓越睿新上市首日涨87.26%至126.4港元，公司是中国高等教育教学数字化市场收入排名第二的提供商，市场份额4.0% [7]；纳芯微上市首日跌4.31%至111港元，公司为芯片设计Fabless模式运营商 [7] - 重塑能源上市届满一年迎解禁，股价跌27.33%至84.95港元，共计55名股东解禁，累计解禁股数5421.36万股 [8] - 银诺医药-B股价跌14.32%至37.7港元，公司被调入港股通标的，且其自主研发的超长效GLP-1受体激动剂依苏帕格鲁肽α被纳入2025年国家医保目录 [9] - 速腾聚创股价涨5.23%至34.58港元，公司宣布获得一汽丰田一款畅销车型前装量产新定点，五年累计订单规模近百万台 [10]

赛事概况与规模 - 2025百度之星程序设计大赛决赛于12月7日晚在北京落幕，来自烟台青华中学的王茂骅获得小星星组冠军及全场总冠军 [2] - 本届大赛延续单人赛制，选手需在5小时内完成11道算法题，赛题难度与挑战性兼具 [2] - 本届大赛共吸引超过18000名学生报名参赛，覆盖全国1800所院校，包括清华大学、北京大学等高校及多所知名中学 [2] - 赛事累计参赛人数已突破35万人 [3] 参赛者结构与特点 - 决赛晋级/打星选手规模创近年新高，达到1000余名，其中“10后”选手占比超过30% [2] - 在本届获奖的前10名选手中，9人为中学生，1人为大学生 [2] - 参赛选手学历涵盖小学、初中、高中、大学等各阶段 [2] 赛事影响与人才培养 - 来自云南蒙自市的20多名学生首次到北京参赛，带队老师认为这是宝贵的历练，能提升算法能力、自信心和社交能力 [2] - 为培养青少年科技人才，蒙自中学自2023年起成立“青创班”，系统开展算法教育，并已参加百度之星、码蹄杯等多个全国性编程赛事 [2]

港股市场整体表现 - 港股市场承压走低，恒生指数下跌1.23%或319.72点，收报25965.36点，失守26000点关口，全日成交额2062.3亿港元 [1] - 恒生国企指数下跌1.25%，报9083.53点，恒生科技指数平收，报5662.55点 [1] - 中银国际认为近期股市剧烈波动属牛市正常调整，短期震荡不改港股上行趋势，并展望2026年资本市场回稳向好势头不变 [1] 蓝筹股表现 - 百度集团-SW领涨蓝筹，收盘上涨3.45%至125.8港元，成交额30.41亿港元，为恒指贡献8.38点，公司澄清正评估分拆昆仑芯科技独立上市的可能性 [2] - 中芯国际上涨2.94%至71.8港元，贡献恒指14.49点，中国平安上涨2.15%至61.75港元，贡献恒指13.68点 [2] - 建设银行下跌4.01%至7.66港元，拖累恒指54.39点，招商银行下跌3.54%至51.8港元，拖累恒指11.63点 [2] 热门板块与概念股 - 中资券商股逆市上涨，华泰证券涨5.17%，广发证券涨3.1%，中信建投证券涨2.99%，招商证券涨2.82% [3] - 光通信概念股活跃，汇聚科技涨7.65%，剑桥科技涨5.68%，长飞光纤光缆涨3.59%，行业受益于全球AI算力投资加码 [4] - 锂业股多数走高，赣锋锂业涨6.95%，宁德时代涨3.28%，天齐锂业涨3.16%，机构看好锂电产业链材料环节盈利改善 [5] - 医药股高开低走，药明巨诺-B涨5.52%，歌礼制药-B涨4.98%，荣昌生物跌10.3% [5] - 大型科技股普遍走低，阿里巴巴跌超1%，腾讯跌0.82% [3] - 黄金股、煤炭股、内银股及新消费股等下挫 [3] 政策与行业动态 - 中国证监会主席表示将加快打造一流投行和投资机构，对优质机构适当“松绑”，优化风控指标并适度打开资本和杠杆空间 [4] - 国泰海通证券认为头部券商有望在资本约束边际放松背景下，加快发展自营做市、衍生品等业务，带动ROE中枢上移 [4] - 国家医保局发布2025年国家医保药品目录，新增114种药品，其中50种为一类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高 [6] - 首版商业健康保险创新药品目录纳入19种药品，包括CAR-T等肿瘤治疗药品及罕见病治疗药品 [6] 公司特定事件 - 百度集团正评估分拆非全资附属公司昆仑芯科技有限公司进行独立上市 [2] - 速腾聚创宣布获得一汽丰田一款畅销车型前装量产定点，五年累计订单规模近百万台 [10] - 银诺医药-B被调入港股通标的名单，且其自主研发的超长效GLP-1受体激动剂依苏帕格鲁肽α被纳入2025年国家医保药品目录 [9] - 重塑能源上市届满一年迎解禁，股价下跌27.33%，共计55名股东累计解禁5421.36万股 [8] 新股与次新股 - 两新股今日挂牌上市，卓越睿新收盘大涨87.26%至126.4港元，该公司是中国高等教育教学数字化市场收入排名第二的提供商，市场份额4.0% [7] - 另一新股纳芯微收盘下跌4.31%至111港元，公司采用fabless模式运营，专注于芯片研发和设计 [7]

Baidu Inc. (NASDAQ:BIDU) is a leading Chinese technology company, historically recognized for its search engine and advertising revenue. However, Baidu is now undergoing a significant transformation, aiming to become China's equivalent to Nvidia Corp (NASDAQ:NVDA). This shift involves venturing into the development of proprietary AI chips, which are crucial for supporting next-generation compute-intensive models, cloud infrastructure, and autonomous driving systems.On December 7, 2025, Citigroup maintained ...

百度拟分拆昆仑芯上市事件 - 12月5日，百度H股股价因旗下AI芯片子公司昆仑芯拟赴港上市的传闻而大幅上扬 [2] - 12月7日，百度发布官方公告证实正就分拆及上市进行评估，但强调需经监管审批且不保证进行，公告后百度H股股价仍大幅上扬4% [2] 昆仑芯发展历程与现状 - 昆仑芯起源于2011年百度内部为解决AI计算效率而启动的FPGA AI加速器项目 [3] - 2015年，百度FPGA部署量突破5,000片，2017年攀升至1.2万片，成为业内之最，同年其XPU架构在Hot Chips会议上亮相 [4] - 2018年，百度正式启动昆仑芯AI芯片产品研发，转向产品化落地 [5] - 2020年，昆仑芯1代系列产品在百度搜索引擎、小度等业务中大规模部署数万片 [5] - 2021年4月，昆仑芯完成独立融资，从百度部门蜕变为独立公司，首轮估值达130亿元人民币 [5] - 2021年8月，昆仑芯2代系列产品实现量产，性能较1代提升2-3倍 [5] - 2025年，第三代芯片P800发布，其自研XPU-P架构的FP16算力达345TFLOPS，支撑了百度内部绝大多数大模型推理任务，并成功中标中国移动AI通用计算推理服务器集采大额订单，在部分标包中份额达70%-100%，在“类CUDA生态”标段中标份额排名第一 [5][6] - 2025年11月，百度发布新一代昆仑芯和超节点产品“天池”，计划未来五年按年推出新产品 [6] - 新一代产品中，昆仑芯M100针对大规模推理场景，计划2026年上市；昆仑芯M300面向超大规模多模态模型训练和推理，计划2027年上市 [6] - 昆仑芯或于2025年7月4日完成D轮融资，投后估值约210亿元人民币，当前百度持有其59.4505%权益 [7] 分拆上市对昆仑芯的价值 - 独立上市可帮助昆仑芯摆脱“百度附属”标签，以中立芯片供应商身份吸引更多客户，尤其能消除其他互联网大厂的合作顾虑，拓宽市场空间 [7] - 其估值提升将直接体现在百度的持股价值上 [7] 行业背景与国产替代机遇 - 在英伟达和AMD的AI芯片出口被限制后，资本转向国产替代 [8] - 国内大型互联网企业及终端客户过去长期依赖英伟达产品，贸易不确定性促使国产芯片公司加快研发以满足需求 [8] - DeepSeek等领先大模型公司通过算法创新提高算力利用效率，降低对硬件要求，为国内芯片公司提供发展契机和时间 [8] - IDC数据显示，2024年中国本土AI芯片品牌渗透率约为30%，较上年同期的15%有明显提升 [8] - 国家不断推出鼓励AI发展的政策，为芯片厂商的下游需求带来极大扩展空间 [8] - 国产替代释放巨大发展潜力，昆仑芯的竞争对手寒武纪2025年股价大涨超一倍，当前市值约5,918亿元人民币；摩尔线程上市首日高开超468%，当前市值2,768亿元人民币；即将上市的沐曦股份网上发行中签率仅0.033%，显示资本投资需求殷切 [9] 分拆上市对百度的价值 - 昆仑芯上市能让资本市场更清晰地看到百度的硬科技实力，打破其“广告平台公司”的刻板印象，带动集团价值重估 [9] - 按港股现价126.10港元计算，百度2025年以来股价累计上涨52.48%，市值约3,468亿港元，约相当于其截至2025年9月30日止12个月非会计准则净利润的14.49倍 [9] - 相比之下，谷歌-A同期市盈率为31.23倍，百度的估值明显偏低 [9] 百度的战略考量 - 在复杂的地缘政治和科技竞争环境下，将芯片业务独立能有效规避潜在的供应链和贸易限制风险，让昆仑芯运营更灵活安全 [10] - 芯片研发是资本密集型业务，独立融资可减轻百度财务压力，保证昆仑芯后续持续研发投入 [10] - 独立后的昆仑芯能与百度智能云形成更高效协同，百度云的文心大模型、百舸AI计算平台与昆仑芯深度优化，构建“模型+芯片+平台”的软硬协同优势，巩固其在AI云服务市场的竞争力 [10]