核心观点 - 全球科技巨头在AI基础设施领域的投资竞赛进入白热化阶段 投资方向高度一致 全部指向AI基础设施建设 这场竞赛超越单纯技术迭代 演变为产业生态与全球价值链重构的角力场 重塑全球科技产业格局 [1][6] 竞争焦点转移 - 竞争焦点从模型创新转向算力竞赛 早期通过增加参数规模和优化算法提升模型性能 但模型规模逼近理论极限 参数扩张的边际效益急剧递减 [2] - 市场需求变化推动竞争焦点转移 大模型在智能客服、内容创作、金融风控、医疗影像诊断等各行业应用深入 算力需求呈爆发式增长 [2] 企业投资动态 - 阿里巴巴宣布推进3800亿元的AI基础设施建设计划 并表示持续追加投入 [1] - 英伟达将向OpenAI投资高达1000亿美元 OpenAI将利用英伟达系统建设并部署至少10吉瓦的AI数据中心 [1] - 微软、谷歌等企业持续投入扩建算力网络 [1] 技术路径与生态构建 - 科技巨头采用差异化战略构建多元生态 OpenAI、英伟达与甲骨文形成"三角联盟"闭环：OpenAI购买甲骨文云计算服务 甲骨文采购英伟达GPU芯片 英伟达投资OpenAI [3] - 阿里云提出"AI云是下一代计算机"愿景 构建从芯片到平台的全栈能力 与英伟达合作的Physical AI生态覆盖数据合成、模型训练到仿真测试全链条 [3] - 差异化技术优势使企业提供有竞争力产品 吸引特定合作伙伴 构建适配生态体系 生态构建又进一步强化差异化战略 [3][4] 产业格局演变 - 产业格局从"封闭创新"走向"开放共创" 以深度求索（DeepSeek）、字节跳动为代表的企业将AI嵌入电商、内容平台等业务板块 实现融合"出海" [5] - DeepSeek 2025年发布的R1模型以低成本低算力需求和开源方式打破传统算力运行逻辑 [5] - 开源战略推动全球AI从"封闭创新"走向"开放共创" [5] 竞争本质与关键因素 - AI基建竞赛本质是通过重构"算力—数据—场景"产业链 争夺下一代技术标准话语权 [6] - 未来真正决定竞争力的不再是算力规模或模型参数 而是产业深度融合能力 [5] - 企业需在技术创新与生态适配间找到平衡 在技术自主性、产业协同性与全球开放性之间建立动态平衡 [6]

on 26-Sep-2025 26 September 2025 China Emerging Internet Baidu: Search, AI Cloud, Robotaxi...A mini-primer on Baidu's key businesses and how much can they be worth today Boris Van +852 2123 2617 boris.van@bernsteinsg.com Ting Ming Neo +852 2123 2554 tingming.neo@bernsteinsg.com Baidu's stock has seen a re-rating of late driven by a more positive tone from the company around capital structure and unlocking value within the Group. Specifically the company talked about exploring capital actions (ie listing) of ...

酒旅行业再添变量。 最近的酒旅行业非常受关注。 | बताया बाह | 图州市 国有市场 | | d HABERMA 心动榜 /酒店 | | 宁波市 那江南 | 清远市 看双版纳修集直治州 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 杭州市 | 南京市 | | | | 陵水壁族自治县 | 洛阳市 | | 上海中 | 成都市 | 蛋白市 CARDED | 首期发榜 | 碰离市 | 天津市 | 图朗布 | | 北京市 | | 白山市区 | | | 武汉市 | 北海道 | | 广州市 | 國政市 | | | | | 海口市 | | | 更幅市 | 大连市 | 39城、443家酒店 | 33用用 | 长沙酒 | | | 器械作 | 庭门市 | | | | 张家口市 | 服务 | | 最重生市 | | | | | | 通南市 | | 舟山市 | 西安市 | | | | 战阳市 | 鸟量本齐市 | 值得一提的是，这是抖音生活服务第一次对外发布心动榜酒店榜单。透过这一举动，我们或许能从中窥 探出些许行业信号，以及抖音生活服务在酒旅业务逻辑上的思路与方向。 榜单观察：为 ...

企业用工与管理制度 - 上汽通用五菱招聘约800名985/211高校管培生 要求每天工作12小时且车间实习期长达6个月 与校招宣传的955工作制存在差异[3][4][5] - 深圳疆拓因员工投诉补班问题 取消14天年假福利及所有额外假期 公司称调整后制度合法合规[6][7][8] - 博世计划大规模裁员数万人 目标节省25亿欧元(约209.57亿元人民币) 因移动出行部门利润率仅3.8%远低于7%目标[10] 人工智能与科技行业动态 - 周鸿祎表示拒绝使用AI的员工可能被裁员 360内部举办AI大赛推动技术应用[2] - 腾讯开源混元图像3.0模型 参数规模80B 支持千字级复杂语义解析[11][12] - OpenAI联合甲骨文和软银投资4000亿美元新建5座数据中心 总电力容量达7吉瓦[21][22] - 英伟达与OpenAI达成1000亿美元投资协议 将建设至少10吉瓦AI数据中心 相当于800万户美国家庭用电量[23] - 阿里宣布追加AI投入 原计划三年投资3800亿元(约530亿美元) 股价单日涨幅达10.5%[25][26] - 马斯克旗下xAI以42美分/年半的定价向美国政府提供Grok聊天机器人 显著低于OpenAI和Anthropic的1美元/年定价[24] 消费电子与硬件创新 - 小米17系列开售5分钟刷新2025年国产手机首销纪录 起售价4499元 搭载7000mAh电池[17][19] - Meta发布800美元智能眼镜演示出现多次故障 扎克伯格归因于网络问题[15][16] - 谷歌与高通合作开发融合PC和智能手机特性的"安卓电脑" 采用互通技术基础[20] 内容平台与商业合作 - 特朗普批准TikTok在美运营新方案 字节跳动保留100%持股 数据安全合资公司估值140亿美元[13][14] - 美团发布LongCat-Flash-Thinking推理模型 在数学和代码任务性能接近GPT5-Thinking[31] - 快手可灵2.5 Turbo模型成本较上代降低30% 5秒视频生成仅需25灵感值[32] 模型开源与技术突破 - 智元机器人开源GO-1通用具身基座大模型 采用ViLLA架构弥合图像文本与动作执行鸿沟[34] - 腾讯开源混元3D-Omni和混元3D-Part模型 支持多模态输入和部件级生成[35][36] - 月之暗面Kimi发布OK Computer智能体模式 可完成网站开发和视频生成等复杂任务[29]

中国AI云市场竞争格局 - 2025年中国AI云市场竞争激烈 阿里云 火山引擎 百度智能云通过广告标语宣称各自在不同细分领域市场份额领先[1] - 云厂商选择对自身有利的统计口径来宣称市场地位 包括IDC Omdia 沙利文等机构的不同细分市场报告[2] - 2025年三家机构至少发布七份AI云市场报告 IDC五份口径最全 Omdia一份统计AI云整体市场 沙利文一份统计企业级大模型调用[3] 市场调研报告统计口径 - Omdia统计口径最广 覆盖AI IaaS AI PaaS AI MaaS三大市场 2025上半年市场规模31亿美元(221亿元) 阿里云占35.8% 火山引擎14.8% 华为云13.1%[7] - IDC将市场细分为四个领域:智算基础设施服务 生成式AI基础设施 AI公有云服务 大模型公有云服务[9] - 智算基础设施服务2024下半年规模124.1亿元(同比+57.7%) 生成式AI基础设施87.4亿元(同比+165.2%) 阿里云在这两个IaaS相关市场领先[13] - 火山引擎在大模型公有云(MaaS)市场领先 2025上半年份额49.2% 2024年份额46.4% 该市场Tokens调用量2025上半年达537万亿次[14] - AI公有云服务2024年规模195.9亿元(同比+55.3%) 阿里云与百度智能云并列第一 份额均为24.6%[15] - 沙利文口径最窄 仅统计企业自研模型日均调用 2025上半年阿里通义份额17.7% 字节豆包14.1% DeepSeek10.3%[20] 核心争议点 - 智算基础设施市场存在低价销售GPU云资源冲收入现象 部分云厂商以两三折 三五折价格出售算力资源[21] - 低价销售硬件导致收入不可持续 属于一次性收入 算力未充分使用 可能面临后续增长乏力问题[22] - Token调用统计存在遗漏:IDC未包含出海群体和各大模型App调用量 火山引擎称统计旗下产品调用后份额会更大[22] - 阿里云称开源模型内部部署调用无法统计 认为通义大模型在企业级市场和全球开发者渗透率居首[22] - 真实使用场景复杂:创业公司通过API调用 科技公司公共云部署 政府金融等敏感行业私有云部署[22] - 单一统计口径无法反映市场全貌[23] 市场确定结论 - 阿里云在AI云市场整体营收规模处于第一 2025上半年营收635亿元(同比+21.8%) 高盛估算AI基础设施将新增300亿元年化收入[28] - 火山引擎成为阿里云最大竞争对手 2024年营收超110亿元(增速>60%) 2025目标超200亿元 2030年目标超1000亿元[29] - Token调用市场当前规模小(2024年各厂商收入千万至数亿元 总和不超过10亿元)但增长极快 未来1-2年可能达40-70亿元[30] - 中国日均Token消耗量从2024年初1000亿增至2025年6月底30万亿 一年半增长300多倍[30] - 豆包大模型日均Tokens调用量从2024年5月1200亿增至2025年5月16.4万亿(增长137倍) 阿里云百炼平台过去一年日均调用量增长15倍[31] - Token收入以指数级增长(3倍 5倍 10倍) 相比GPU租赁和硬件销售(增速50%-200%)更具增长潜力[32] - 夺取Token市场增量将在未来竞争中占据主动权[33]

股价表现 - 公司股价在近期交易日报收131.34美元 单日下跌3% 表现逊于标普500指数当日0.59%的涨幅 道指上涨0.65% 纳斯达克指数上涨0.44% [1] - 过去一个月公司股价累计上涨48.84% 大幅超越计算机与科技行业7.68%的涨幅和标普500指数2.72%的涨幅 [1] 业绩预期 - 预计公司下一季度每股收益为1.33美元 较去年同期下降43.88% 营收预计为43.3亿美元 同比下降9.52% [2] - 全年每股收益预期为7.51美元 同比下降28.68% 营收预期为182.8亿美元 同比下降1.12% [3] 估值水平 - 公司当前远期市盈率为18.04倍 低于行业平均的24.7倍 [6] - 所属互联网服务行业在Zacks行业排名中位列第94位 处于全部250多个行业的前39%分位 [6] 分析师评级 - 公司目前获得Zacks第三级（持有）评级 过去一个月每股收益共识预期保持稳定 [5] - Zacks排名系统显示 第一级（强力买入）评级股票自1988年以来年均回报率达25% [5]

美股中概股整体表现 - 美股中概股集体下挫 [1] - 金山云股价大跌超11% [1] - 万国数据股价下跌超6% [1] - 蔚来股价下跌超6% [1] - 百度股价下跌约3% [1] - 阿里巴巴股价下跌约3% [1] - 网易股价下跌约3% [1] - 京东股价下跌约3% [1] - 理想汽车股价下跌约3% [1]

公司AI技术应用 - 百度搜索AI视频技术生成恐龙出逃上海自然博物馆的走红网络视频 原型为上海自然博物馆馆藏"和平永川龙" [1] - 百度AI智能创作工具正式上线 用户只需在百度搜索"智能视频创作"便可一句话生成视频 实现一站式自动生成剧本 拆解分镜 生成分镜图及视频的创作体验 [1] - 技术支持参考图片与视频素材制作剧情故事 营销短片等内容 [1] 行业合作与传播 - 百度搜索联合陕西 甘肃等10余家文旅官方打造"AI赛博文物变身"系列短片 将AI技术与文化传播深度融合 [1] - AI视频打破传统文旅传播的限制性 让文化以更鲜活 更有趣的方式走进大众生活 为文旅产业发展带来新活力 [1] - 视频中AI恐龙打卡湖北黄鹤楼 吉林长白山等地标建筑 意外"唤醒"黄鹤神兽 长白山神龙等各地博物馆文物藏品 [1] 市场反响 - 湖北 吉林等各地文旅纷纷现身评论区 邀约AI恐龙十一来当地打卡 [1] - 百度搜索今年7月便聚焦AI视频能力研发 [1]

行业整体发展 - 中国正成为全球自动驾驶领域的重要力量 公司已在各种环境下测试自动驾驶汽车 包括北京繁忙街道和郊区道路[1] - 行业进入新阶段 正在全球范围内推出robotaxi车队 覆盖中东、欧洲和东南亚地区[1] - 小马智行、百度、文远知行三家公司处于行业领先地位 正在塑造未来自动驾驶出行方式[2] 小马智行(PONY) - 在中国四大一线城市（北京、上海、广州、深圳）提供完全无人驾驶robotaxi服务 覆盖超过2000平方公里区域[3] - 全球累计测试里程超过5000万公里 虚拟司机系统积累超过50万小时自动驾驶运营时间[3][4] - 与广汽和北汽合作于2025年中开始第七代robotaxi量产 已部署200多辆车 目标年底达到1000辆[5] - 正在全球扩张：与ComfortDelGro合作进入新加坡市场 在卢森堡与Emile Weber进行道路测试 在首尔江南区进行全天候试验[6] - 迪拜是重点市场 已开始试点测试 计划2026年推出商业无人驾驶服务 目标2028年达到1000辆车[6] 百度(BIDU) - Apollo Go在2025年第二季度提供超过220万次完全无人驾驶出行 同比增长148%[8] - 截至2025年8月 在中国累计完成超过1400万次出行[8] - 2025年7月与Uber达成多年协议 在亚洲和中东部署数千辆自动驾驶汽车[9] - 2025年8月与Lyft合作 将完全无人驾驶汽车引入德国和英国等欧洲主要市场[9] - 获得迪拜首个自动驾驶试验许可 50辆测试车于2025年8月开始运营 计划2028年扩展到1000多辆车[10] - Apollo Go在16个城市运营 累计安全驾驶超过2亿公里[11] - 2024年11月获得香港首个自动驾驶测试许可证 从东涌住宅区扩展到南区进行开放道路测试[11] 文远知行(WRD) - 2025年8月获得东南亚超级应用Grab投资 加速L4级robotaxi和接驳车在东南亚的部署和商业化[13] - 通过Ai.R在新加坡部署GXR和Robobus车辆 运营11辆车在榜鹅两条路线 是该市首个住宅区自动驾驶接驳服务[14] - 与Uber在阿布扎比合作扩大车队 覆盖高速公路、岛屿和机场[15] - 在沙特阿拉伯获得首个robotaxi许可证 在迪拜开始试点服务 计划2026年全面运营[15] - 在中国上海与奇瑞集团和锦江出租车合作运营L4级robotaxi 连接主要交通枢纽和文化地标[15] - Robobus在新加坡圣淘沙名胜世界、巴黎罗兰加洛斯和利雅得多个地点运营 提供最后一公里交通解决方案[16] - 已获得六个国家批准 包括新加坡、沙特阿拉伯、阿联酋、中国、法国和美国[16]

投资评级 - 报告对国产ASIC行业持积极看法，认为ASIC设计服务商迎来发展机遇，博通、Marvell、国内芯原股份、翱捷科技、灿芯股份有望受益 [2] 核心观点 - ASIC在能效与成本上优势突出，专用芯片特性使其在推理场景更具优势，AI渗透率提升带动推理需求激增，拓宽ASIC市场空间 [1][3] - ASIC设计复杂度高，专业分工下设计服务商价值凸显，博通等头部服务商凭借完整IP体系、封装技术和量产经验巩固行业地位 [1][3] - 国内云厂商自研ASIC已有独立成果，并非跟随海外路径，百度、阿里、字节等头部厂商推动国产ASIC放量，本土设计服务商迎来战略机遇 [1][3] - PD分离与超节点成为国产ASIC发展的两大核心趋势，华为、海光等厂商已形成自主技术体系，采用开源开放模式适配多元化需求 [1][4] 目录总结 大模型推理带动ASIC需求 - 2028-2030年全球AI芯片市场规模有望达5000亿美元，AI基础设施支出预计达3-4万亿美元 [8] - ASIC专用性强，谷歌TPU v5能效比为英伟达H200的1.46倍，亚马逊Trainium2训练成本较GPU降低40%，推理成本降55% [14][15] - 推理需求激增驱动ASIC需求，ChatGPT C端WAU达7亿，OpenRouter统计Token消耗量一年翻近10倍 [21][29] - 博通2024年AI ASIC收入122亿美元，2025年前三季度达137亿美元，AMD预计2028年全球AI ASIC市场规模达1250亿美元 [1][30] ASIC设计复杂度高，服务商价值凸显 - ASIC设计需前端需求定义与后端技术落地，云厂商多依赖服务商，博通、Marvell为全球主要服务商 [36][41] - 谷歌TPU成功离不开与博通合作，博通优势包括30亿美元投入积累的完整IP体系、TPU设计经验、3.5D XDSiP封装技术、高速互联与CPO技术 [1][55] - 博通2024年AI ASIC收入122亿美元，2025年前三季度达137亿美元，季度环比增速超越英伟达 [1][55] 国内ASIC发展并非跟随 - 2025H1中国AI云市场CR5超75%，头部云厂需求旺盛，百度昆仑芯迭代至第三代，实现万卡集群部署并中标10亿元中国移动订单 [1][74][75] - 阿里平头哥PPU显存容量96GB、带宽700GB/s超英伟达A800，签约中国联通16384张算力卡订单 [76][78] - 字节2020年启动芯片自研，计划2026年前量产，国产服务商芯原股份、翱捷科技、灿芯股份各具优势 [1][80][82] 国产ASIC技术趋势：PD分离与超节点 - PD分离指Prefill与Decode任务用不同芯片完成，华为昇腾950分PR和DT型号适配不同场景 [1][94][95] - 超节点通过高带宽互联形成统一计算体，海光开放HSL协议吸引寒武纪等参与，华为开放灵衢总线支持超8192卡扩展 [1][104][107] - 英伟达Rubin CPX为海外首个芯片级PD分离实践，采用GDDR7替代HBM降低成本，华为昇腾950PR/950DT分别针对Prefill和Decode优化 [90][92][95]