财务表现 - 第三季度综合毛利率为37.17%，较去年同期增长0.66% [1] - 公司毛利率水平近年来始终保持在稳定区间内 [1] 核心产品（NAS）表现 - 前三季度NAS产品销售保持良好增长态势，产品渗透率持续增长 [1] - 618大促期间斩获京东、天猫、抖音三大平台NAS品类销售额与销量双冠王 [1] - 随着新品推出和放量、推广力度持续增强，NAS产品将继续保持较快增长，渗透率有望进一步提升 [2] 质量管理体系 - 建立了系统化且覆盖全生命周期的质量管理体系，将用户安全与产品质量视为企业生命线 [2] - 质量体系贯穿产品设计、原材料采购、生产制造直至售后服务各环节 [2] - 通过严格质量控制与持续优化机制，确保为消费者提供高质量、安全可靠的产品保障 [2] 组织与人才建设 - 公众公司公信力与明星代言影响力形成双重效应，显著增强对优秀应届生及资深专业人才的吸引力 [2] - 通过百校宣讲等线下活动精准触达年轻消费群体，为未来人才储备奠定坚实基础 [2] - 以人才为核心、稳扎稳打的组织策略是推动公司业绩持续健康增长的重要引擎 [2] 研发与供应链 - 通过自主研发构建差异化竞争优势 [2] - 创新性打造“外协成品采购+自主生产”双轮驱动的智慧供应链体系 [2] - 通过海盈智联、志泽科技两家生产子公司强化自主生产能力，重点突破新品试制、工艺迭代及成本建模等关键技术 [2] - 自主生产占比约为20%以上，外协生产占比约为70%以上 [2] - 实现产业链价值主导权的升级，显著增强议价能力 [2]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[5] 核心观点 - 报告核心观点为“关税缓和，看好跨境电商”[2] - 看好跨境电商板块中业绩韧性强的头部企业以及业绩边际改善的品种[3] - 跨境电商在外贸中的渗透率正持续提升[3] - 中美经贸团队在吉隆坡磋商达成成果共识，美方取消针对中国商品加征的10%芬太尼关税，加征的24%对等关税继续暂停一年，中方相应调整反制措施，双方同意继续延长部分关税排除措施，这印证稳定的中美经贸关系符合两国根本利益，看好后续全球贸易环境进一步改善[7] - 2025年前三季度跨境电商板块实现营收560.9亿元，同比增长22.6%，近3年复合年增长率为24.5%，实现归母净利润35.9亿元，同比增长20.2%，近3年复合年增长率为20.2%[7] - 2025年第三季度单季度跨境电商板块营收同比增长14.3%，归母净利润同比增长29.6%，多数公司录得超20%的净利润增长[7] - 2025年黑五网一（11月28日-12月1日）临近，据Adobe数据，2022-2024年美国黑五销售额同比分别增长2.2%、7.5%、10.2%，网一销售额同比分别增长5.8%、9.7%、7.3%，近3年整体保持较强增长韧性[7] - 据Adobe预测，2025年美国假日购物季（11月1日至12月31日）线上销售额预计达到2534亿美元，同比增长5.3%[7] - 跨境电商企业依托国内高效的产业集群，向海外输出性价比、质价比商品的竞争优势依旧存在，且部分公司正从亚马逊品牌迈向全渠道品牌[7] 投资建议与投资标的 - 投资建议：出海是一门长期主义的征程，继续看好跨境电商板块[3] - 跨境B2B相关标的：小商品城(600415)、焦点科技(002315)[3] - 跨境B2C相关标的：安克创新(300866)、绿联科技(301606)、致欧科技(301376)、吉宏股份(002803)、华凯易佰(300592)[3] - 其他出海链相关标的：苏美达(600710)[3]

创业板整体融资情况 - 11月5日创业板股两融余额合计5267.78亿元，较上一交易日减少11.03亿元 [1] - 融资余额合计5249.08亿元，环比减少11.19亿元 [1] - 融券余额18.69亿元，环比增加1563.09万元 [1] 融资余额显著增长的个股 - 融资余额增长的创业板股有455只，其中36股融资余额增幅超过10% [1] - 众捷汽车融资余额增幅最大，达41.71%，最新融资余额7614.73万元 [1][3] - 鹏辉能源和美信科技融资余额增幅分别为39.18%和38.90% [1][3] - 融资余额增幅10%以上的个股当日平均上涨4.25%，30只个股上涨 [1] - 众智科技当日涨停，新特电气、东方日升、盛弘股份涨幅分别为14.10%、11.15%、9.60% [1] - 百诚医药、众捷汽车、奥克股份跌幅居前，分别为9.03%、1.30%、1.11% [1] 融资余额增长个股的资金流向 - 融资余额环比增幅居前个股中，11月5日主力资金净流入的有30只 [2] - 鹏辉能源、盛弘股份、东方日升主力资金净流入居前，分别为4.00亿元、1.69亿元、1.64亿元 [2] - 主力资金净流出的有6只，百诚医药、招标股份、晶雪节能净流出资金分别为1.06亿元、8817.53万元、4378.56万元 [2] 融资余额显著下降的个股 - 融资余额环比下降的个股有491只，其中39只降幅超过5% [4] - 唯万密封融资余额降幅居首，达26.59%，最新融资余额9835.28万元 [4] - 霍普股份和绿联科技融资余额降幅较大，分别为18.21%和18.11% [4] 重点行业分布 - 融资余额增幅居前的个股分布在电力设备、汽车、电子、机械设备等行业 [3] - 融资余额降幅居前的个股分布在机械设备、建筑装饰、电子、汽车等行业 [4][5]

AI与科技驱动 - 美年健康AI相关收入达1.40亿元，同比增长62.36%，AI技术成为核心增长动力[1] - 第四范式2025年上半年营收26.26亿元，同比增长40.7%，经调整净亏损收窄至5,062万元[1] - 三环集团MLCC业务因AI服务器需求增长50%，AI芯片供电架构提升MLCC用量300%[1] - 北京君正预计2025年归母净利润4.64亿元，同比增长27%，受益于DRAM新工艺及存储涨价趋势[1] 消费电子与硬件 - 绿联科技2025年预计归母净利润6.55亿元，同比增长42%，充电业务对标安克创新具翻倍空间[1] - 奥瑞金2025年预计归母净利润13.21亿元，同比增长67%，二片罐行业涨价预期推动盈利改善[1] 能源与材料 - 中创新航2025年预计归母净利润13.95亿元，同比增长136%，储能电池涨价及出海带动盈利提升[1] - 神火股份2025年预计归母净利润50.19亿元，同比增长17%，铝价供应约束及成本优化助力利润修复[1] 传统行业与周期 - 天康生物拟收购羌都畜牧，出栏量突破500万头，2025年预计归母净利润7.45亿元（增速23%）[1] - 兴发集团2025年预计归母净利润18.25亿元，同比增长14%，磷化工景气及农需回暖支撑业绩[1]

行业整体零售表现 - 9月以来大家电普遍同比下滑，10月以来清洁电器零售大幅下滑，但相比2023年同期仍大幅增长 [1][2] - 9月社会消费品零售总额同比+3.0%，增速环比-0.34个百分点，其中家用电器和音像器材类9月社零同比+3.3% [1] - 回顾2024年国补期间，家用电器和音像器材类社零在9、10、11、12月分别同比+20.5%、+39.2%、+22.2%、+39.3%，清洁家电线上零售额在同期分别同比+23.7%、+129.6%、+38.3%、+103.3% [1] 行业生产与需求预期 - 产业在线数据显示，10月、11月、12月空调内销排产较去年同期内销实绩分别-11.5%、-8.4%、-9.9%，反映行业谨慎态度 [1][2] - 预计大家电以更新需求为主，补贴透支影响短期需求；清洁电器渗透率持续提升，2026年零售市场依然有望保持增长 [1][2] 市场竞争动态 - 小米空调将“6年免费包修”升级为“10年免费包修”，其零售额份额环比保持稳定，该政策对冲了小米汽车的负面舆情 [3] - 智能割草机市场被看好，竞争激烈，石头科技在2025年9月IFA发布产品，至此三大扫地机龙头均进入该市场 [3] - 运动相机市场中，大疆处于市场攻势，产品明显降价并持续推出新品，预计是对影石进入无人机市场的回应 [3] 公司具体表现 - 绿联科技2025年第三季度营业收入25.1亿元，同比+60.4%，受益于充电宝安全事件导致的更新潮 [4] 出口市场与产能布局 - 10月10日，美国宣布11月1日起对所有中国进口商品加征额外100%关税，消费龙头公司普遍已有心理准备并加速产能全球布局，例如美的空调泰国工厂获评“供应链韧性灯塔工厂” [5] - 产业在线数据显示，2024年下半年起，欧美热泵逐步走出去库周期，2025年1-8月热泵出口同比+22.5% [5] - 预计随着欧美对俄罗斯天然气制裁加大、北半球冷冬概率升高及欧洲部分国家补贴重启，热泵出口有望延续改善 [5] 投资标的建议 - 推荐科技消费相关的石头科技、科沃斯、绿联科技；黑电龙头TCL电子、海信视像；推荐低估值、高分红率且完成线下渠道数字化转型的美的集团、海尔智家；推荐产业链跨界的三花智控、盾安环境、德业股份 [6]

股价与交易表现 - 10月29日公司股价上涨4.30%，成交额为4.97亿元 [1] - 当日融资买入3480.99万元，融资偿还3646.46万元，融资净卖出165.47万元 [1] - 截至10月29日，融资融券余额合计6025.68万元，其中融资余额6003.06万元，占流通市值的0.38%，低于近一年50%分位水平 [1] - 10月29日融券卖出1400股，金额10.21万元，融券余量3100股，融券余额22.62万元，超过近一年70%分位水平 [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市绿联科技股份有限公司，成立于2012年3月16日，于2024年7月26日上市 [2] - 公司主营业务为3C消费电子产品的研发、设计、生产及销售，产品涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列 [2] - 充电类产品是公司最大收入来源，占比37.01%，其次是传输类产品26.64%和音视频类产品16.34% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入63.64亿元，同比增长47.80% [2] - 2025年1-9月公司实现归母净利润4.67亿元，同比增长45.08% [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红3.73亿元 [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8578户，较上期减少10.42% [2] - 人均流通股为19235股，较上期大幅增加454.77% [2] - 富国中小盘精选混合A/B（000940）为第八大流通股东，持股235.74万股，较上期增加134.56万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第十大流通股东，持股200.36万股，较上期增加66.10万股 [3] - 富国创新趋势股票A等五只基金产品退出十大流通股东名单 [3]

投资者关系活动概况 - 公司于2025年10月27日至29日以现场结合电话会议形式接待了93家机构投资者，参与调研总人次达149人 [1] - 参与机构包括高盛资产（香港）、富国基金、安信基金等国内外知名基金公司、券商及资管机构 [1][9] - 活动类别为特定对象调研及现场参观，公司董事会秘书兼财务负责人王立珍、证券事务代表申利群负责接待 [2] 2025年前三季度经营业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入63.64亿元，同比增长47.80%；归母净利润4.67亿元，同比增长45.08%；扣非归母净利润4.46亿元，同比增长43.82% [3] - 第三季度单季业绩增速显著加快，实现营收25.07亿元，同比增长60.44%；归母净利润1.92亿元，同比增长67.32%；扣非归母净利润1.88亿元，同比增长71.10% [3] 核心业务增长动力 - 充电类与存储类产品是第三季度业绩增长的主要驱动力 [4] - 充电类业务通过推出升级版产品及新增MagFlow磁吸无线充电产品丰富矩阵 [4] - 存储类业务中NAS产品线已实现从入门级2盘、4盘到高端级6盘、8盘的全系列覆盖，新品放量带动增长 [4] 品牌战略与营销投入 - 聘请全球品牌代言人是品牌升级战略组成部分，相关支出已在整体营销预算框架内科学规划 [5] - 公司强调品牌影响力提升将增强用户认知并推动中长期销售增长，未来将通过优化投放效率平衡投入与利润 [5] 海外业务拓展与渠道建设 - 2025年上半年境外营收22.95亿元，同比增长51.39%，第三季度延续较快增长态势 [6] - 线上渠道依托亚马逊、速卖通、TikTok等平台并建立独立站点；线下已入驻美国Walmart、Costco，欧洲Media Markt，日本Bic Camera等全球零售巨头 [6] - 公司在美国、德国、日本等核心市场设立本地化服务子公司以提升品牌渗透率 [6] 存储业务（NAS）市场前景与战略 - 据Grand View Research预测，2025至2030年NAS市场年均复合增长率将达12.1% [7] - 公司NAS产品凭借AI智能特性、易用性及扩展性建立先发优势，未来将持续深化AI技术与硬件融合 [7] 海外市场风险管理与成本优化 - 公司通过优化成本结构和提升产品附加值维持海外业务较高毛利率 [8] - 已建立境外政策动态预警机制，并将加强全球渠道建设以扩大重点区域覆盖 [8]

公司近期动态 - 公司于2025年10月27日至2025年10月29日期间接受了华安基金等投资者的调研 [1] - 公司董事会秘书兼财务负责人王立珍等人参与接待并回答了问题 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入100%来源于消费电子业 [1] - 截至发稿时，公司市值为303亿元 [1]

财务业绩 - 2025年前三季度营收63.64亿元，同比增长47.80% [1] - 2025年前三季度归母净利润4.67亿元，同比增长45.08% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润4.46亿元，同比增长43.82% [1] - 2025年第三季度单季营收25.07亿元，同比增长60.44% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润1.92亿元，同比增长67.32% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润1.88亿元，同比增长71.10% [1] 产品业务表现 - 充电类业务通过技术迭代和产品创新（如MagFlow磁吸无线充电）推动业绩增长 [2] - 存储类业务（尤其是NAS）成为公司第二条增长曲线，2025年中报显示该业务同比增长125.13% [4] - NAS产品线全面覆盖从入门级2盘、4盘到高端6盘、8盘全系列设备 [2][5] - 全球NAS市场2025至2030年预计年均复合增长率（CAGR）达12.1% [4] 销售渠道与市场拓展 - 海外线上渠道依托亚马逊、速卖通、Shopee、Lazada、Noon、TikTok等平台 [2] - 海外线下渠道已入驻美国Walmart、Costco、Best Buy及欧洲Media Markt、日本Bic Camera等零售巨头 [3] - 国内线上以京东、天猫为主，核心产品领跑各平台细分品类榜单 [4] - 通过技术研讨会、行业峰会、专业展会及线下体验店深化市场渗透 [4] - 在美国、德国、日本等核心市场设立本地化服务子公司，强化本地化运营 [3][5] 品牌与营销策略 - 聘请全球品牌代言人是品牌升级战略的一部分，支出在营销预算框架内科学分配 [2] - 品牌投入旨在提升用户认知和推动中长期销售增长，同时优化投放效率以确保经济效益 [2] 风险应对与产能规划 - 通过优化成本结构和提升产品附加值维持海外市场较高毛利率 [6] - 建立政策动态预警机制，及时调整市场策略以应对关税等外部环境变化 [6] - 未来将根据市场需求优化产能规划，确保产品稳定交付 [5] - 继续深化全球本地化运营，巩固线上优势并拓展境内外线下零售渠道 [5]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收63.64亿元，同比增长47.80%，归母净利润4.67亿元，同比增长45.08% [1][2] - 2025年第三季度单季实现营收25.07亿元，同比增长60.44%，归母净利润1.92亿元，同比增长67.3%，增速较上半年明显提升 [3] - 2025年第三季度归母净利率达7.66%，同比提升0.32个百分点，整体毛利率为37.2%，同比提升0.66个百分点 [3] 盈利能力与费用分析 - 公司利润率优化主要受益于核心品类毛利率向好及费用率优化，NAS产品在高毛利率的欧美国家份额提升带动整体毛利率 [3] - 2025年第三季度销售费用率为19.5%，同比增加0.35个百分点，管理费用率为3.2%，同比下降1.28个百分点 [3] - 2025年第三季度整体期间费用率为27.6%，同比下降0.75个百分点，降费效果明显 [4] 核心业务发展 - NAS产品认可度迅速提升带来快速增长，DH系列NAS产品在C端市场取得较好表现和份额，可维持较优毛利率和价格灵活度 [3][5] - 充电及移动电源类产品因国内3C认证要求提升而获得份额提升，未来将聚焦安全性和质量以推动高端化迭代，提升利润率水平 [3][5] - AI NAS产品预计明年进入海外众筹阶段，有望形成配套硬件如智能摄像头的发展生态，促进公司整体品类丰富度提升 [5] 市场与渠道拓展 - 公司境外营收占比持续提升，海外业务保持高增态势，在德国、日本、美国等主要国家布局深入 [3][5] - 海外线下渠道逐步进入并提升渗透率，进入国家数量逐步提升 [5] - 音视频类产品中AI耳机及智能摄像头预计持续拉动后续增长 [5]