业绩数据 - 2025年1 - 6月公司营业收入41327.11万元，较上年同期下降21329.27万元，降幅34.04%[12][155] - 2025年1 - 6月公司归属于上市公司股东的净利润1698.56万元，较上年同期下降6733.71万元，降幅79.86%[12][155] - 报告期内公司境外收入分别为42,098.54万元、51,908.45万元、75,839.71万元和22,680.34万元，占营业收入比例分别为56.24%、55.35%、67.61%和54.88%[18][142][153] - 报告期内公司来自前五名客户的销售收入占营业收入比重分别为68.42%、56.92%、58.18%和48.22%[20][145] - 报告期内综合毛利率分别为32.79%、36.28%、37.35%和38.49%[154] 用户数据 - 无 未来展望 - 公司未来主要投资项目预计支出金额规模较大[14] - 全球精炼铜需求量预计2030年将达3,100 - 3,300万吨[61] - 拉美因矿产资源优势吸引全球主要矿业公司加大投资，推动当地设备和备件需求扩容[62] - 选矿备件需求稳定，销量能保持稳定[63] - 本次可转债发行后公司存在短期内净资产收益率下降的风险[173] 新产品和新技术研发 - 无 市场扩张和并购 - 募投项目建成后将形成年产1.2万吨新材料选矿耐磨备件生产能力，较2024年末公司整体产能提升61.07%，拉美地区产能提升341.20%[7][163] - 公司拟在秘鲁利马大区卡涅特省自建厂房打造生产基地，辐射拉美国家[66] - 公司开展多个产能扩建项目，包括赞比亚生产基地、智利子公司年产4000吨矿用耐磨备件项目、秘鲁年产1.2万吨项目[172] 其他新策略 - 本次发行可转换公司债券信用等级为A+，主体信用等级为A+，评级展望稳定[24][93][177] - 本次可转债拟发行数量不超过450.00万张，预计募集资金量不超过45,000.00万元[69][70][71] - 募集资金拟用于秘鲁年产1.2万吨新材料选矿耐磨备件制造项目和补充流动资金[74] - 可转换公司债券转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[91] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价，且不得向上修正[95]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][11] 核心观点 - 2025H1业绩承压但未来增长动力明确 海外产能释放和新产品突破将驱动业绩增长 [1][3][4] - 2025H1营收4.13亿元同比-34.04% 归母净利润0.17亿元同比-79.86% [1] - 2025Q2单季度营收2.19亿元同比-42.04% 但环比+13.15% 归母净利润0.11亿元环比+100.34% [1] - 矿用橡胶耐磨备件贡献主要营收2.94亿元占比71.25% 矿用金属备件毛利率同比+11.83pct至37.48% [2] - 期间费用率上升至32.74%同比+15.33pct 主要因销售团队扩大和研发投入增加 [2] - 业绩承压主因包括:2024H1的EPC项目确认收入2亿元而2025H1无相关收入 固定资产折旧费同比增长约50%至4500万元 汇兑损失266.29万元 研发费用增加973.39万元至2490.90万元 [3] - 新产品二代锻造衬板技术领先 实际寿命可能是纯金属衬板的2倍以上 预计2025Q4开始大规模收入确认 [3] - 海外布局五个基地包括赞比亚、蒙古、智利、秘鲁和塞尔维亚 未来总产能对应营业收入有望达30亿元 [4] - 2025H1海外营收占比54.88% 毛利率44.13%同比+6.99pct 未来出口收入占比有望提高至80%以上 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为11.83/14.80/17.41亿元 同比增速5.5%/25.1%/17.6% [11][13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.37/1.90/2.39亿元 同比增速17.5%/38.5%/26.2% [11][13] - 对应EPS分别为0.81/1.12/1.42元 [11][13] - 基于2025年9月5日收盘价27.15元 PE分别为33.47/24.17/19.15倍 [11][13] 行业前景 - 矿业周期景气上行 铜价于相对高位震荡 [5] - 全球选矿设备市场规模持续扩大 下游矿山企业扩产意愿较强 [5] - 公司属于选矿设备制造行业 有望充分受益行业发展趋势 [5]

公司治理安排 - 耐普矿机将于2025年9月11日召开第三次临时股东会 [2] - 股东会将审议《关于制定并修订公司制度的议案》等多项议案 [2]

会议时间 - 2025年第三次临时股东会现场会议9月11日14:00开始[3] - 网络投票时间为9月11日9:15 - 15:00（互联网系统）和9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00（交易系统）[3][28][30] - 会议股权登记日为2025年9月8日[6] - 登记时间为2025年9月10日8:30 - 17:30 [16] 会议地点 - 现场会议地点为江西省上饶市上饶经济技术开发区经开大道318号公司行政大楼7楼会议室[10] - 登记地点为江西省上饶经济技术开发区经开大道318号公司董事会办公室[17] 议案相关 - 议案1.00、议案2.01属特别决议事项，须三分之二以上有效表决权通过[13] - 总议案为除累积投票议案外所有议案[33] - 制定并修订公司制度议案有6个子议案[33] 其他 - 普通股投票代码为“350818”，投票简称为“耐普投票”[25] - 授权委托书有效期至该次股东会结束[32] - 参会股东持股统计截至2025年9月8日15:00 [36] - 参会股东登记表9月10日17:30前送达等[36]

机构评级与市场活动 - 本周59家机构进行1678次"买入型"评级 覆盖929只个股 [1] - 89只个股股东户数下降 其中41只降幅超10% [1] - 股东户数下降个股主要分布于基础化工、机械设备、电子、计算机行业 [1] 筹码集中个股表现 - 41只筹码大幅集中个股年内平均涨幅超20% [1] - 6只个股涨幅超50% 包括奥赛康、腾亚精工等 [1] - 15只个股跑输上证指数同期13.75%涨幅 [1] - 8只个股年内股价下跌 包括浙江鼎力(-17.96%)、淮河能源(-14.36%)、淮北矿业(-9.22%)等 [1][2] 重点个股财务数据 - 浙江鼎力净利润10.52亿元 同比增长27.63% 股东户数降幅17.57% [2] - 淮河能源净利润4.48亿元 同比下降22.15% 股东户数降幅16.14% [2] - 淮北矿业净利润10.32亿元 同比下降64.85% 股东户数降幅21.31% [2] - 五粮液净利润194.92亿元 同比增长2.28% 股东户数降幅12.92% [2] - 中兴通讯净利润50.58亿元 同比下降11.77% 股东户数降幅14.31% [2] 行业分布特征 - 煤炭行业多只个股上榜 包括淮河能源、淮北矿业、潞安环能、华阳股份 [2] - 电子行业代表个股：麦捷科技(净利润1.49亿元,增长3.30%)、江波龙(净利润0.15亿元,下降97.51%) [2] - 机械设备行业代表：浙江鼎力、耐普矿机(净利润0.17亿元,下降79.86%) [2]

股价表现 - 9月5日耐普矿机股价上涨5.12%至27.08元/股 成交额达7329.00万元 换手率2.52% 总市值45.70亿元 [1] 主营业务构成 - 公司主营业务为重型矿山选矿装备及耐磨备件的研发生产销售 矿用橡胶耐磨备件占比71.25% 矿用金属备件占比14.05% 选矿设备占比10.44% 矿用管道占比3.69% 其他业务占比0.57% [1] 基金持仓情况 - 长江智能制造混合型发起式A（014339）二季度持有耐普矿机77.98万股 占基金净值比例3.05% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约102.93万元 最新规模3.57亿元 今年以来收益18.91% 近一年收益51.71% 成立以来收益34.52% [2] 基金经理信息 - 基金经理施展累计任职时间3年252天 现任基金资产总规模6.08亿元 任职期间最佳基金回报34.81% 最差回报32.55% [3]

锂矿股市场表现 - 锂矿股午后进一步拉升 欣旺达涨超14% 赣锋锂业10CM涨停 亿纬锂能涨超9% 德方纳米和天齐锂业涨超8% 中矿资源和永兴材料涨超7% 东阳光 盛新锂能 西藏珠峰和华友钴业涨超6% 融捷股份 耐普矿机 国城矿业 盐湖股份和江特电机涨超5% [1]

中国石油股份划转与数智化转型 - 控股股东中国石油集团将5.4亿股A股股份（占总股本0.30%）划转给中国移动集团 [5] - 股份划转有望推动公司受益于数智化转型合作 [5] 太阳能业务表现与行业地位 - 2025年上半年营收26.97亿元同比下降16.84% 归母净利润6.77亿元同比下降16.89% [6] - Q2单季度营收13.97亿元同比下降23.80% 归母净利润3.88亿元同比下降16.34% [6] - 光伏装机增量夯实公司行业地位 [6] 耐普矿机业绩与产能调整 - 2025年H1营收4.1亿元同比下降34.0% 归母净利润0.17亿元同比下降79.9% [7] - Q2营收2.2亿元同比下降42.0%环比增长13.2% 归母净利润0.11亿元同比下降74.9%环比增长100.3% [7] - 公司持续提升海外产能 [7] 中国通号业务增长与领域拓展 - 25H1营业收入146.65亿元同比增长2.91% 归母净利润16.21亿元同比增长1.34% [8] - 铁路、城轨新签合同快速增长 整体业务结构优化 [8] - 低空领域持续拓展 [8] 拓普集团业绩与热管理业务 - 1H25总营业收入129.4亿元同比增长5.8% 归母净利润13.0亿元同比下降11.1% [9] - 2Q25营业收入71.7亿元同比增长9.7%环比增长24.3% 归母净利润7.3亿元同比下降10.0%环比增长29.0% [9] - 热管理能力全面提升开拓液冷新增长点 [9] 味知香营收增长与利润压力 - 25H1营业收入3.43亿元同比增长4.70% 归母净利润0.32亿元同比下降24.46% [9] - 25Q2营业收入1.70亿元同比增长5.17% 归母净利润0.12亿元同比下降46.79% [9] - 成本上行影响利润 [9] 同仁堂经营表现与现金流 - 25H1营收97.69亿元同比增长0.06% 归母净利润9.45亿元同比下降7.39% [10] - 经营性净现金流19.53亿元同比大幅增长 [10] - 母公司经营稳健 子公司业绩分化 [10]

核心财务表现 - 2025年H1营收4.1亿元同比下降34% 归母净利润0.17亿元同比下降79.9% [3] - 2025年Q2营收2.2亿元同比下降42% 环比增长13.2% 归母净利润0.11亿元同比下降74.9% 环比增长100.3% [3] - 剔除EPC项目后营收同比下降3% 综合毛利率38.5%同比提升3.5个百分点 净利率4.1%同比下降9.4个百分点 [4] 分业务表现 - 矿用橡胶耐磨备件营收2.9亿元同比下降2.6% 毛利率40.3%同比下降2.2个百分点 [5] - 选矿设备营收0.4亿元同比下降9% 毛利率27.1%同比下降5.3个百分点 [5] - 矿用管道营收0.2亿元同比增长5.3% 毛利率39.3%同比下降12.4个百分点 [5] - 矿用金属设备营收0.6亿元同比下降2.6% 毛利率37.5%同比增长11.8个百分点 [5] - 选矿系统方案及服务业务营收同比减少100%（2024年H1为2.0亿元） [5] 地区表现 - 国内营收1.9亿元同比下降4.9% 毛利率31.6%同比增长1.4个百分点 [5] - 国外营收2.3亿元同比下降47.3% 毛利率44.1%同比增长7个百分点 [5] 产能与战略布局 - 海外五大生产基地建设进展：蒙古已投产 赞比亚工程进度92% 智利工程进度80% 秘鲁工程进度48% 塞尔维亚基地正在布局 [6] - 总产能有望达30亿元 致力于打造覆盖全球矿业发达地区的连锁工厂 [7] - 依托海外工厂持续加强拉丁美洲、非洲等海外市场的客户开发 [7] 研发与未来展望 - 期间费用率同比提升15.3个百分点至32.8% 主要因二代衬板研发投入及销售费用增长 [4] - 二代衬板产品预计2025年Q4开始贡献收入 有望助力业绩改善 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 看好公司业务出海的成长潜力 [4] 核心观点 - 业绩短期承压 2025年H1营收4.1亿元同比下降34.0% 归母净利润0.17亿元同比下降79.9% [1] - 主业保持稳健 剔除EPC项目收入后营收同比下降3.0% 综合毛利率38.5%同比提升3.5个百分点 [2] - 海外产能持续提升 五大基地建设稳步推进 未来总产能有望达30亿元 [4] 财务表现 - 2025年Q2营收2.2亿元同比下降42.0% 环比增长13.2% 归母净利润0.11亿元同比下降74.9% 环比增长100.3% [1] - 期间费用率同比提升15.3个百分点至32.8% 主要因研发投入和销售费用增长 [2] - 下调2025-2027年归母净利润预测至0.9/1.4/1.8亿元 对应PE估值48/32/24倍 [4] 分产品表现 - 矿用橡胶耐磨备件营收2.9亿元同比下降2.6% 毛利率40.3%同比下降2.2个百分点 [3] - 选矿设备营收0.4亿元同比下降9.0% 毛利率27.1%同比下降5.3个百分点 [3] - 矿用管道营收0.2亿元同比增长5.3% 毛利率39.3%同比下降12.4个百分点 [3] - 矿用金属设备营收0.6亿元同比下降2.6% 毛利率37.5%同比增长11.8个百分点 [3] - 选矿系统方案及服务业务营收同比减少100% [3] 分地区表现 - 国内营收1.9亿元同比下降4.9% 毛利率31.6%同比增长1.4个百分点 [3] - 国外营收2.3亿元同比下降47.3% 毛利率44.1%同比增长7.0个百分点 [3] 产能布局 - 海外五大基地包括蒙古 赞比亚(工程进度92%) 智利(工程进度80%) 秘鲁(工程进度48%)及塞尔维亚 [4] - 致力于打造覆盖全球矿业发达地区的连锁工厂 持续加强拉丁美洲 非洲等海外市场开发 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入1061/1292/1537百万元 增长率-5.39%/21.77%/18.94% [5] - 预计2025-2027年归母净利润93/139/185百万元 增长率-20.53%/50.34%/32.81% [5] - 预计2025-2027年毛利率37.5%/38.1%/38.8% ROE(摊薄)5.6%/7.9%/9.6% [12]