产能与项目建设 - 本次募投项目新增12,000吨矿用橡胶耐磨备件产品产能，较2024年末扩产61.07%[4] - 2024年产能为15,649.87吨[6][53] - 赞比亚生产基地2024年10月建成投产，新增产能4000吨[53] - 智利子公司年产4000吨矿用耐磨备件项目预计2025年末建成[53] - 秘鲁年产1.2万吨新材料选矿耐磨备件制造项目预计2027年中建成[53] - 全部项目建成后公司每年新增矿用橡胶复合耐磨备件产能20000吨[54] 项目投资与预算 - “年产1.2万吨新材料选矿耐磨备件制造项目”总投资额57,144.00万元，拟使用募集资金32,500.00万元[10] - 建筑安装工程费26,956.00万元，占投资总额47.17%[11] - 设备购置及安装费14,501.00万元，占投资总额25.38%[11] - 土地费及其他费用6,967.00万元，占投资总额12.19%[12] - 基本预备费4,842.00万元，占投资总额8.47%[12] - 铺底流动资金3,878.00万元，占投资总额6.79%[12] 项目效益与指标 - 募投项目达产后成本为29996.86万元，毛利率为40.67%[31] - 募投项目达产年度销售费用3955.11万元、管理费用5215.97万元、研发费用1610.50万元[33] - 募投项目期间费用率为21.33%，公司近三年平均为21.97%，整体基本一致[35] - 募投项目建设期2.5年，达产期3年，第6年完全达产，达产期内达产率从40%提升至100%[39] - T+2年达产率20%，营业收入10111.04万元；T+3年达产率50%，营业收入25277.60万元；T+4年达产率80%，营业收入40444.16万元；T+5年达产率100%，营业收入50555.20万元[48] 用户数据 - 截至2025年6月末，拉美地区客户数量51家，较2022年初的23家增长121.74%；非洲地区25家，较2022年初的6家增长316.67%[68] - 2025年1 - 6月拉美地区新客户收入3326.22万元，非洲地区为2128.15万元，均超2024年全年水平[64][65] - 截至2025年6月30日，拉美区域在手订单7886.86万元、非洲地区3237.87万元，较2024年6月30日分别同比增长33.43%和40.34%[70] 市场扩张 - 公司在拉美新开拓客户包括安托法加斯塔矿业公司等，在非洲与中色非洲矿业有限公司等合作[66] - 公司在拉美和非洲采取“境外当地销售团队 + 国内本部销售支持”模式开拓市场[64] - 公司在资源国当地建设生产基地，利于打开当地市场[66] 新产品与新技术研发 - 公司研发的锻造复合衬板在磨机筒体试用取得较好效果，若获认可将推动橡胶复合材料对传统金属材料的替代[90] 其他新策略 - 公司变更部分募集资金用途为“智利子公司年产4000吨矿用耐磨备件项目”[4] - 公司合理安排产能扩建项目进度，避免产能消化风险[71]

公司概况 - 公司成立于2005年10月14日，注册资本16,877.2604万元人民币，股票在深交所上市，代码300818[11] - 是重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件专业制造企业，产品远销多国，与多家知名企业建立稳定合作[12] - 截至上市保荐书出具日，拥有115项境内专利（含13项发明专利）和2项境外发明专利[13] 财务数据 - 截至2025年6月30日，资产288,925.55万元，负债110,455.87万元，所有者权益178,469.69万元[17] - 2025年1 - 6月，营业收入41,327.11万元，营业成本25,420.68万元，净利润1,691.57万元[19] - 2025年1 - 6月，经营活动现金流净额 - 18.77万元，投资活动 - 23,344.85万元，筹资活动27,888.50万元[22] - 2025年6月30日，流动比率1.93倍，速动比率1.28倍，资产负债率38.23%[23] - 2024年度应收账款周转率5.73次，存货周转率2.71次[23] - 2023年度每股经营活动现金流2.90元，每股净现金流量1.48元[23] - 报告期内，境外收入占比分别为56.24%、55.35%、67.61%和54.88%[24] - 报告期内，来自前五名客户的销售收入占比分别为68.42%、56.92%、58.18%和48.22%[27] - 报告期内，产品直接材料成本占生产成本比重均超75%[29] - 报告期内，综合毛利率分别为32.79%、36.28%、37.35%和38.49%[36] - 2025年1 - 6月，营业收入同比下降34.04%，净利润同比下降79.86%[38] - 2022 - 2024年，归属于母公司所有者的净利润分别为1.34324亿元、0.800728亿元、1.164702亿元，年均可分配利润1.10289亿元[141][160] 产品技术 - 橡胶软管使用寿命是钢管的3 - 5倍，现场安装时间缩短50%[14] - 锻造高合金钢比传统衬板材料铬钼钢耐磨性提升50%，锻造复合衬板寿命比传统金属衬板提升1.5 - 2倍[14] - 陶瓷及陶瓷复合渣浆泵、渣浆泵过流件耐磨性是传统金属、橡胶过流件的2 - 3倍[15] - 大型橡胶制品注射工艺使生产效率提升30% - 40%[15] 市场与产能 - 截至2025年6月末，拥有境外子公司13家，报告期内境外子公司收入占比逐渐提升[32] - 矿用橡胶耐磨备件产品市场渗透率仅在10%左右[48] - 秘鲁境外生产基地项目建成后，整体产能将提升61.07%，拉美地区产能将提升341.20%[46] - 报告期内，拉美地区选矿备件收入分别为7436.38万元、14076.29万元、16272.17万元和9335.51万元，目前市场占有率约为1.5%，募投项目达产后市占率需提升至4%左右[47] 募投项目 - 境外募投项目“秘鲁年产1.2万吨新材料选矿耐磨备件制造项目”总投资57144.00万元[51] - 前次募投项目“智利子公司年产4000吨矿用耐磨备件项目”已延期且可能再次延期[53] - 本次募投项目第6年完全达产，投产后年度折旧及摊销费用为2923.82万元，投产第一年达产率20%，预测实现收入10111.04万元、净利润387.57万元[54] 可转债发行 - 本次向不特定对象发行可转换公司债券，拟发行数量不超过450.00万张，募集资金不超过45000.00万元[69][71] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价，且不得向上修正[93][167] - 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[90][166] 其他事项 - 公司购买房产交易金额7530.70万元，因博万兰韵原因未办理产权证书，房产被查封，博万兰韵进入破产重整[42] - 2022 - 2024年度财务报告均被出具标准无保留意见审计报告[150] - 截至2025年6月30日，公司不存在持有财务性投资的情形[151][168] - 上市公司及其控股股东、实际控制人最近三年不存在重大违法行为[168]

业绩数据 - 报告期内公司境外收入分别为42,098.54万元、51,908.45万元、75,839.71万元和22,680.34万元，占比分别为56.24%、55.35%、67.61%和54.88%[33] - 报告期内公司境内收入分别为32754.07万元、41867.40万元、36333.98万元和18646.78万元[47] 募投项目 - 募投项目为秘鲁年产1.2万吨新材料选矿耐磨备件制造项目，投资额8000.00万美元[14] - 募投项目建设期2.5年，预计2027年8月建设完成并启动投产[21] 项目审批 - 已取得江西省商务厅《企业境外投资证书》和发改委境外投资项目备案通知书[14] - 2025年3月20日取得商务厅《企业境外投资证书》，7月8日取得银行《业务登记凭证》[19] 土地购置 - 2024年2月7日购买六块土地，总面积约72,310.30平方米，价款7,664,891.80美元，4月16日完成产权登记，8月15日完成合并登记[17] 资质认证 - 环境合格认证预计2026年8月取得，固体废物产生单位登记预计年底前提交材料[21] - 排放与排污许可无需另行申请，易燃气体使用许可2025年8月取得[21] 产品技术 - 全球首创锻造工艺复合衬板产品耐磨性是传统铸造工艺金属衬板的1.5 - 2倍[48] 海外布局 - 海外生产基地覆盖蒙古、赞比亚、秘鲁与智利等国家[45] 风险应对 - 国际贸易摩擦或使境外销售收入、业绩下滑，运营资金周转效率降低，公司采取多措施提升抗风险能力[44][45][47][48][50]

业绩预告概述 - 公司预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为6100万元至6600万元 [1] - 预计净利润同比下降45.16%至49.32% [1] 扣非净利润表现 - 预计扣除非经常性损益后的净利润为5391万元至5891万元 [1] - 扣非净利润同比下降49.48%至53.77% [1]

财务业绩 - 公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为6,100万元至6,600万元，同比下降49.32%至45.16% [1] - 公司预计前三季度扣除非经常性损益后的净利润为5,391万元至5,891万元，同比下降53.77%至49.48% [1] - 报告期内非经常性损益对净利润影响金额约为709万元 [2] 市场开拓与订单情况 - 2025年第三季度公司合同签订额同比增长80.42%，其中国内增长48.31%，国外增长114.30% [2] - 2025年前三季度公司合同签订总额同比增长32.21%，其中国内增长11.72%，国外增长51.44% [2] 盈利下降原因 - 2024年前三季度公司确认EPC项目收入20,037.91万元，而2025年同期无EPC项目收入确认，导致净利润大幅下降 [2] - 2025年前三季度汇兑收益对净利润的影响约为-795.67万元，去年同期为-61.89万元 [2] - 公司持续进行全球生产基地布局导致资本开支较大，2025年前三季度固定资产折旧达7,170.82万元，同比增加1,473.45万元 [2]

财务业绩 - 预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为6100万元至6600万元，同比下降49.32%至45.16% [1] - 预计前三季度扣除非经常性损益后的净利润为5391万元至5891万元，同比下降53.77%至49.48% [1] - 2025年前三季度汇兑收益对净利润的影响约为-795.67万元，去年同期为-61.89万元 [2] - 2025年前三季度非经常性损益对净利润影响金额预计约为709万元 [2] 市场开拓与合同签订 - 2025年第三季度公司合同签订额较去年同期增长80.42%，其中国内增长48.31%，国外增长114.30% [2] - 2025年前三季度公司合同签订总额较去年同期增加32.21%，其中国内同比增长11.72%，国外同比增长51.44% [2] 成本与资本开支 - 2025年前三季度公司产生固定资产折旧7170.82万元，较去年同期增加1473.45万元 [2] - 报告期内公司继续实施全球生产基地布局，资本开支较大 [2] 收入结构变化 - 2024年前三季度公司确认EPC项目收入20037.91万元，2025年同期无EPC项目确认收入，导致净利润出现较大幅度下降 [2]

业绩概览 - 公司预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为6100万元至6600万元 [1] - 净利润较上年同期下降45.16%至49.32% [1] 业绩变动原因 - 报告期内公司合同签订额实现同比增长 [1] - 净利润同比下降主要因无EPC项目收入确认 [1] - 净利润同比下降亦受汇兑收益减少影响 [1] - 固定资产折旧增加对净利润产生负面影响 [1] - 全球生产基地建设导致资本开支较大 [1]

财务表现 - 公司预计2025年前三季度净利润为6100万元，同比下降49.32% [1] - 净利润出现较大幅度下降的主要原因是本报告期无EPC项目收入确认，而去年同期确认了2亿元EPC项目收入 [1] 运营与资本开支 - 公司继续在全球布局建设生产基地，导致资本开支较大 [1] - 2025年前三季度公司固定资产折旧为7170.82万元，较去年同期增加1473.45万元 [1]

收入和利润表现 - 预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为6,100万元至6,600万元，比上年同期下降45.16%至49.32%[6] - 预计2025年前三季度扣除非经常性损益后的净利润为5,391万元至5,891万元，比上年同期下降49.48%至53.77%[6] - 2024年前三季度公司确认EPC项目收入20,037.91万元，2025年同期无此项收入[7] 合同签订情况 - 2025年第三季度公司合同签订额较去年同比增长80.42%，其中国内增长48.31%，国外增长114.30%[5] - 2025年前三季度公司合同签订总额较去年同比增加32.21%，其中国内同比增长11.72%，国外同比增长51.44%[5] 成本和费用 - 2025年前三季度公司产生固定资产折旧7,170.82万元，较去年同期增加1,473.45万元[7] 非经常性及特殊项目影响 - 2025年前三季度汇兑收益对净利润的影响约为-795.67万元，去年同期为-61.89万元[5] - 2025年前三季度预计非经常性损益对净利润影响金额约为709万元[8]

行业投资评级 - 报告对矿山机械行业评级为"看好" [3] 核心观点 - 有色金属价格上行有望带动设备资本开支增加 价格是设备投资的指挥棒 当终端金属价格上涨时 矿企利润增加 设备采购意愿增强 [4] - 金属价格上涨推动设备需求分阶段释放 初期通过延长开采时间增加工作面来扩大产量 车辆 耗材类及维保服务需求先增加 价格进一步上涨后新开发矿山投资加速 新设备采购增加 [4] - 今年以来贵金属和工业金属价格全面上涨 其中黄金上涨超50% 白银上涨超60% 铜 锡涨幅均在26%以上 铝涨幅约9% [4] 刀具及备件领域 - 采掘及加工量提升直接带来刀具用量增加 矿山刀具分为拖曳式刀具(刀齿 刮刀 截齿等) 旋转式刀具(滚刀 切盘等)和冲击式刀具(冲击破碎锤 柱齿等)三大类 [4] - 刀具环节建议关注新锐股份 恒立钻具 中钨高新 厦门钨业等公司 [4] - 备件根据设备功能分为动力与传动系统备件(活塞 缸套 液压泵阀等) 执行与工作系统备件(磨机衬板 颚板 破碎锤等)和辅助防护备件(液压管路 密封件等) [4] - 备件环节建议关注福事特 耐普矿机 唯万密封等公司 [4] 整机设备领域 - 新开发矿山进程加速推动整机设备需求增加 矿山开采流程分为采掘 破碎 运输 选矿四个环节 [4] - 采掘设备包括钻机 掘进机 挖掘机等 破碎类设备包括破碎机 运输设备包括矿卡 输送机等 选矿设备包括球磨机 浮选机等 [4] - 采掘 运输设备建议关注徐工机械 三一重工 三一国际 中联重科 山推股份 柳工 同力股份 博雷顿 运机集团等公司 [4] - 破碎 选矿设备建议关注中信重工 耐普矿机 江钨装备等公司 [4] 矿山资产公司 - 钨精矿价格从年初的14.3万元/标吨上涨到9月30日的27.1万元/标吨 涨幅达89.51% 开采成本端基本保持稳定 大幅增厚钨矿企业利润 [4] - 建议关注拥有钨矿资产及潜在注入预期的公司 包括中钨高新(五矿集团旗下剩余四家钨矿山企业有望陆续注入) 厦门钨业(内部有四家钨矿企业 江西大湖塘钨矿已取得采矿证) 章源钨业(拥有五座钨矿 一座铜矿采矿权矿山) 翔鹭钨业(全资子公司拥有一座钨矿矿山) [4] 重点公司估值 - 徐工机械市值1315亿元 2024年净利润5976百万元 2025年预测PE为17倍 [5] - 三一重工市值1946亿元 2024年净利润5975百万元 2025年预测PE为22倍 [5] - 三一国际市值258亿元 2024年净利润1102百万元 2025年预测PE为11倍 [5] - 中联重科市值692亿元 2024年净利润3520百万元 2025年预测PE为14倍 [5] - 中钨高新市值425亿元 2024年净利润939百万元 2025年预测PE为40倍 [5] - 厦门钨业市值490亿元 2024年净利润1728百万元 2025年预测PE为24倍 [5]