报告公司投资评级 - 首次覆盖给予公司“买入”评级 [10] 报告的核心观点 - 国科微聚焦视频编解码领域，产品矩阵不断丰富，积极拓展车载电子等新领域，形成低中高AI SoC布局并投入研发，预计2026年开始逐步量产上市，增长空间广阔 [1][10] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入24.9/30.7/36.3亿元，同比增长26.0%/23.0%/18.5%，实现归母净利润1.4/2.3/3.1亿元，同比增长44.3%/61.2%/39.0% [10] 根据相关目录分别进行总结 聚焦视频编解码领域，产品矩阵不断丰富 - 国科微是国内领先芯片解决方案提供商，在细分领域处于头部地位，积累大量自主知识产权 [16] - 公司发展分初步积累与发展、产品追赶与创新、技术转折与突破三个阶段 [16][17] - 产品矩阵完善，视频解码、编码、固态存储、物联网系列芯片各有优势产品，还布局汽车算力与serdes芯片 [19] - 公司股权结构清晰，向平是实际控制人，高管从业经验丰富 [21][24] - 2020至2024年公司营收复合增速28.26%，2024年营收下滑因缩减低毛利率产品销售，2025Q1营收同比下滑11%，归母净利润同比增长25% [27] - 产品营业结构波动，视频编码业务占比近三年持续增长，2024年智能视频监控产品营收占比增至47.84% [33] - 2024年公司毛利率与净利率回暖，研发费用占比突出，2025Q1研发费用率升至39.26% [35] - 公司持续高研发投入，截至2024年12月31日获授权国内专利365件，深化核心竞争力 [37] 视频编码芯片：AI智慧赋能，拓宽视觉芯片市场空间 - 视频监控分前端和后端设备，智能化趋势下更多芯片搭载AI运算功能，实现多种功能 [40] - 全球安防监控行业快速上升，预计2026年市场规模增至299亿美元，年复合增长率6.3%左右 [43] - IPC SoC是网络摄像机核心，NVR SoC是网络录像机核心，ISP用于处理图像信号，应用场景广泛 [44] - 2024年全球IPC SoC芯片出货超30000万颗，预计2026年市场规模达10.9亿美元 [47] - 预计2026年全球NVR SoC市场规模达1.24亿美元，复合增长率7.7% [49] - AI眼镜驱动独立ISP需求增长，MCU级SoC+ISP方案受新兴厂商青睐 [51] - 2024年公司智慧视觉系列芯片营收9.5亿元，占比47.84%，前端GK72系列产能足，GK7205V500系列进入批量推广阶段 [52] - 2024年公司推出4K AI视觉处理芯片GK7606V1系列，用于高阶应用领域 [52] - 国科微实现从轻量级到中高级算力布局，GK7205V510系列集成自研轻量级1T NPU [54] - 公司完成全系列自研产品规划，有望受益于AI趋势对芯片性能要求的提升 [57] 视频解码芯片：产品持续升级换代，向超高清领域发展 - 视频解码芯片应用广泛，向超高清和智能化场景演进，数字电视机顶盒解码芯片要求高 [59] - 全球超高清电视前景广阔，中国政策助推行业发展，2025年直播卫星将换机 [61] - 中国智能电视保有量超3.1亿台，2024年市场规模约1035亿元，同比减少2.8% [62] - 2017 - 2022年中国电视机顶盒SoC芯片市场规模年均复合增长率约3.44%，预计2027年达34亿元 [63] - 插入式机顶盒试点用户规模达1.4万户，促进有线电视业务发展 [65] - 2024年全球前三大电视芯片供应商市场占有率近83%，联发科占近51% [67] - 2024年超高清智能显示系列芯片营收7.7亿元，占比39.15%，产品覆盖多市场 [70] - 2024年公司推出4K直播卫星解码芯片GK6323V100S，产品在广电运营商领域竞争力强 [71] - 2024年商显芯片GK67系列出货，兼容鸿蒙生态，覆盖4K和8K分辨率，有望扩大份额 [76] 车载电子芯片：布局算力+连接，回片测试顺利 - 2024年中国新能源汽车销量约1286万辆，渗透率41%，预计渗透率将进一步上升 [82] - 2024年中国乘用车L2及以上ADAS功能标配渗透率48%，10 - 20万车型渗透率提升至51%，预计2025年渗透加速 [85] - 双目和三目方案成汽车前视主流，成本300 - 500元，侧视和后视单目方案价格150元左右 [93] - 受益于ADAS渗透率提高，车载摄像头数量和规格提升，2024年18家国产新能源车平均单车搭载超7颗，截至2025年1月3日需求量突破7600万颗 [98] 固态存储芯片：实现自主可控国产替代 - 2023年全球SSD主控芯片出货量3.63亿颗，2026年中国信创市场规模有望达26559亿元，信创回暖带动SSD需求提升 [5] - 公司自研固态存储主控芯片获国密国测双认证，实现国产替代 [5] 物联网芯片：定位导航芯片应用广，Wi - Fi6放量在即 - 公司北斗芯片方案应用广泛，2023年拓展至无线局域网芯片领域，Wi - Fi6 2T2R芯片开发完成并调试，开始客户导入 [10]

财务表现 - 2024年营业总收入19.78亿元，同比下降53.26% [1][4] - 归属净利润0.97亿元，同比增长1.13%，但扣非净利润仅1,154.72万元，同比下降71.82% [1] - 近五年营业总收入呈现波动下降趋势，2021年42.31亿元，2024年降至19.78亿元 [2][4] 核心业务分析 - 智慧视觉系列芯片收入9.46亿元，同比下降23.43%，占总营收47.84% [4] - 超高清智能显示系列芯片收入7.74亿元，同比下降70.15%，占总营收39.15% [4] - 物联网系列芯片收入1.96亿元，同比增长46.07%，但仅占总营收9.93% [4] - 固态存储系列芯片收入3,019.43万元，同比暴跌87.83%，占总营收1.53% [4] 研发与创新 - 2024年研发投入6.75亿元，同比增长10.26% [5] - 推出自研AI图像处理引擎品牌"圆鸮"，布局端侧AI、车载AI和物联网领域 [5] - 开发MLPU架构，在大模型推理效率、功耗和成本上领先传统NPU芯片 [5] - 推出多颗4.2Gbps和6.4Gbps车载SerDes芯片，覆盖摄像头和显示屏业务 [5] 行业竞争格局 - 超高清智能显示领域主要竞争对手包括晶晨股份、MTK、瑞芯微 [6] - 智慧视觉领域面临富瀚微、北京君正、星宸科技的竞争 [6] - 固态存储市场被韩国、欧美及台湾地区企业主导，公司份额较小 [6] - 海外厂商凭借先发优势和品牌效应占据大部分市场份额 [6]

财务表现 - 2024年营业总收入197,789.18万元，同比下降53.26% [2][3] - 归母净利润9,715.47万元，同比增长1.13% [2][3] - 整体毛利率26.29%，较上年提升13.85个百分点 [2] - 经营活动产生的现金流量净额-47,698.07万元，同比下降105.36% [3] - 研发投入67,532.16万元，同比增长10.26% [2] 产品线表现 - 智慧视觉系列芯片销售收入94,617.43万元，同比下降23.43%，占总营收47.84% [4] - 超高清智能显示系列芯片销售收入77,442.93万元，同比下降70.15%，占总营收39.15% [4] - 物联网系列芯片销售收入19,646.76万元，同比增长46.07%，占总营收9.93% [6] - 固态存储系列芯片销售收入3,019.43万元，同比下降87.83%，占总营收1.53% [7] - 集成电路研发、设计及服务收入3,062.64万元，同比增长67.61%，占总营收1.55% [8] 技术进展与市场拓展 - 普惠型智能视频编码芯片GK7205V500系列完成样片验证并进入批量推广阶段 [4] - 超高清智能显示芯片GK63系列在中国广电90%以上有线网络省分公司导入出货 [5] - 商显芯片GK67系列兼容鸿蒙生态并通过鸿蒙4.0认证，鸿蒙5.0正在开发 [6] - Wi-Fi62T2R无线局域网芯片完成开发并逐步客户导入 [7] - 车载AI芯片与SerDes芯片完成测试并开始客户拓展，覆盖整车厂及Tier1客户 [8] 战略布局 - 智慧视觉芯片聚焦消费类与行业客户解决方案 [4] - 超高清显示芯片支持TVOS、国密、AVS等国产技术标准 [4] - 物联网芯片覆盖导航定位、授时及高精度定位市场 [6] - 积极布局星闪、天通等新业务领域 [7] - 车载芯片采用点线面策略覆盖汽车电子全产业链 [8]

公司2025年第一季度报告 - 公司2025年第一季度报告已通过监事会审议，程序符合法律法规要求，内容真实准确完整 [1] - 报告全文已在巨潮资讯网披露，表决结果为全票通过 [1] 2024年度利润分配预案 - 2024年度合并报表归属母公司净利润为97,154,701.52元，母公司净利润为303,495,991.15元 [4] - 可供分配利润为555,147,772.13元，拟每10股派发现金股利3.00元（含税） [5] - 最近三个会计年度累计现金分红194,901,987.60元，高于年均净利润30% [6] - 分配方案符合公司章程和监管要求，兼顾股东回报和公司发展 [7] 董事监事及高级管理人员薪酬 - 2024年独立董事年度津贴为每人10万元（税前） [11] - 2025年度薪酬方案包括工资、奖金和津贴，根据考核结果确定 [13] - 独立董事2025年度津贴维持10万元/年（税前） [13] - 高级管理人员薪酬根据管理职务和绩效考核确定 [15] 房屋租赁关联交易 - 拟租赁关联方湖南国科控股有限公司14,148.57平方米房屋，三年租金不超过2,129.08万元 [19] - 前两年月租金45元/平方米，第三年46.8元/平方米，含3个月免租期 [29][31] - 需支付不超过1,910,056.95元押金 [32] - 交易价格参考市场公允价格，经独立董事专门会议审议通过 [39] 会计政策变更 - 根据财政部《企业会计准则解释第17号》《企业会计准则解释第18号》变更会计政策 [41] - 变更自2024年1月1日起执行，不会对财务状况和经营成果产生重大影响 [42][43] 银行授信及理财 - 拟申请不超过45亿元综合授信额度，期限1年 [45] - 拟使用不超过20亿元闲置自有资金购买中低风险理财产品 [51] - 理财产品包括银行、证券公司等机构发行的短期产品 [53] 2024年度股东大会 - 定于2025年5月16日召开，采取现场与网络投票相结合方式 [62][65] - 股权登记日为2025年5月12日，审议利润分配等议案 [66][68]

业绩数据 - 2024年公司营业收入197,789.18万元，较上期下降53.26%[7] - 2024年净利润为9614.27万元，同比增长12.53%[32] - 2024年营业利润为3.122亿元，同比增长125.51%[34] 资产负债 - 2024年末资产总计69.30亿元，年初为55.14亿元，增长25.67%[28] - 2024年末负债合计26.59亿元，年初为14.25亿元，增长86.60%[30] - 2024年末股东权益合计42.71亿元，年初为40.88亿元，增长4.47%[30] 现金流量 - 2024年经营活动产生的现金流量净额为 - 4770万元，同比下降105.36%[36] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 - 7.45亿元，同比下降50.89%[36] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为7.43亿元，同比增长1106.14%[36] 股东权益变动 - 2024年股东权益合计增加182,892,875.84元[44] - 2024年综合收益总额为281,570,350.80元[44] - 2024年对股东的分配为64,925,007.00元[44] 具体资产情况 - 2024年末货币资金7.38亿元，年初为5.90亿元，增长25.03%[28] - 2024年末应收账款3.16亿元，年初为3.53亿元，下降10.49%[28] - 2024年末存货1.24亿元，年初为0.84亿元，增长47.41%[28] 会计政策与税收 - 公司以人民币为记账本位币[54] - 公司于2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》和《企业会计准则解释第18号》[146] - 公司2024年度按应纳税所得额的15%缴纳企业所得税[152] 其他事项 - 2024年末公司累计发行股本总数217,140,672.00股[46] - 公司财务报表于2025年4月24日由董事会批准报出[47] - 在建工程年初余额18,462,166.99元，年末无余额[199]

审计相关 - 审计对象为国科微2024年12月31日财务报告内部控制有效性[3] - 公司董事会负责建立健全和实施内部控制并评价有效性[4] - 注册会计师负责对财务报告内部控制有效性发表意见并披露重大缺陷[5] 内部控制情况 - 内部控制有不能防止和发现错报的可能性，推测未来有效性有风险[6] - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[7]

合规与监管 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 向本所报告次数为0次[4] - 报告期内无监管措施及整改情况[7] 业务操作 - 查询公司募集资金专户12次，每月1次[3] - 现场检查1次[3] - 发表独立意见5次[3] 人员与培训 - 保荐代表人无变更[7] - 培训1次，日期为2024年12月20日[4] 承诺履行 - 公司向特定对象发行时所作承诺已履行[6] 报告时间 - 报告时间为2025年4月24日[10]

业绩数据 - 2024年公司营业收入197,789.18万元，较上期下降53.26%[7] - 2024年净利润为9614.27万元，较2023年增长12.53%[32] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为 - 4770万元，同比下降105.36%[36] 资产负债 - 2024年末资产总计69.30亿元，较年初增长25.68%[28] - 2024年末负债合计26.59亿元，较年初增长86.60%[30] - 2024年末股东权益合计42.71亿元，较年初增长4.47%[30] 财务指标 - 2024年末货币资金7.38亿元，较年初增长25.03%[28] - 2024年末应收账款3.16亿元，较年初下降10.49%[28] - 2024年末应付票据11.10亿元，较年初增长137.68%[30] 会计政策 - 公司以预期信用损失为基础对部分金融资产和合同资产进行减值处理[76] - 存货按成本与可变现净值孰低计量[90] - 研发项目投片评审通过进入流片阶段前为研究阶段，开始流片至批量生产为开发阶段，投片评审通过批准后开发支出资本化[109][110] 税收政策 - 公司于2024年12月16日取得高新技术企业证书，2024年度按应纳税所得额的15%缴纳企业所得税[152] - 自行开发生产的软件产品增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策[150] - 符合条件的技术转让、技术开发及与之相关的技术服务收入免征增值税[150] 其他事项 - 2024年末公司累计发行股本总数217,140,672.00股，注册资本为人民币217,140,672.00元[46] - 财务报表于2025年4月24日由集团董事会批准报出[47] - 集团自报告期末起至少12个月内具备持续经营能力[49]

天风证券股份有限公司 关于湖南国科微电子股份有限公司 向特定对象发行股票之保荐工作总结报告书 天风证券股份有限公司（以下简称"天风证券"、"保荐机构"）作为湖南国 科微电子股份有限公司（以下简称"国科微""公司""发行人"）2022 年度向特 定对象发行股票并在创业板上市的保荐机构，持续督导期限至 2024 年 12 月 31 日届满。根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第 13 号——保荐业务》等相关法规和规范性文件的要求，保荐机构 出具本保荐工作总结报告书。 一、保荐机构及保荐代表人承诺 1、保荐工作总结报告书和证明文件及其相关资料的内容不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，保荐机构及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性 承担法律责任。 2、本机构及本人自愿接受中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监 会"）、深圳证券交易所对保荐工作总结报告书相关事项进行的任何质询和调查。 3、本机构及本人自愿接受中国证监会按照《证券发行上市保荐业务管理办 法》的有关规定采取的监管措施。 二、保荐机构基本情况 | 项目 | 内容 | | --- | --- | | 保荐机构 | ...

财务表现 - 2024年公司实现营业收入19.78亿元，归母净利润9715.47万元，同比增长1.13% [1] - 2025年一季度营收3.05亿元，归母净利润5150.90万元，同比增长25% [1] - 2024年整体毛利率26.29%，同比提升13.85个百分点，毛利额5.2亿元 [2] - 2025年一季度毛利率34.48%，同比提升12个百分点 [3] 研发投入与成果 - 2024年研发投入6.75亿元，同比增长10.26%，创历年新高 [2] - 芯片研发成果显著，包括4K AI+多目全新芯片GK7606V1系列在头部安防客户测试中获高度评价 [4] - 车载AI芯片覆盖130万到800万像素摄像头，AI算力0.5TOPS-4TOPS，多颗芯片通过AEC-Q100 Grade2认证 [8] - 推出Wi-Fi6 2T2R无线局域网芯片，最高支持1.2 Gbps速率，采用业界最小尺寸封装 [8][9] 主营业务发展 - 智慧视觉系列芯片2024年销售收入9.46亿元，营收占比47.84% [4] - 超高清智能显示系列芯片销售收入7.74亿元，营收占比39.15% [5] - 广电运营商领域产品已在中国广电90%以上有线网络省分公司导入出货 [5] - 鸿蒙生态领域全系列产品支持鸿蒙芯片及解决方案，商显芯片GK67系列通过鸿蒙4.0兼容认证 [6] 新业务拓展 - 全面布局车载AI芯片与SerDes芯片市场，覆盖整车厂、Tier1客户及方案公司 [8] - 车载SerDes芯片推出4.2Gbps和6.4Gbps产品，覆盖摄像头和显示屏业务 [8] - 无线局域网领域研发Wi-Fi6芯片，构建全系列短距无线通信解决方案 [8][9] 战略布局 - 推进"边缘AI芯引擎"战略，在超高清智能显示、智慧视觉、汽车电子、边缘计算等领域布局 [10] - 实现0.5T-8T算力覆盖，积极对接行业领先技术与架构，布局更高算力AI SoC产品 [10] - 与运营商和教育行业对接AI赋能产业升级需求 [7]