港股IPO进展 - 兆易创新于12月17日晚公告已刊发H股聆讯后资料集，表明公司已通过港交所聆讯 [1] - 12月19日，公司在港交所的IPO申请材料状态从“处理中”变为“没有进展”，聆讯后资料集等材料状态显示为“失效” [1] - 申请失效原因为港交所主板《上市规则》规定A1上市申请表有效期仅6个月，公司自2025年6月19日递交申请，于12月19日触及期限红线 [1] - 公司相关负责人表示，将重新递交更新版的A1申请表，投资者后续可在港交所披露易网站查阅相关上市申请资料 [1] 公司财务状况与融资动机 - 截至2025年9月30日，兆易创新持有现金及现金等价物100.14亿元 [1] - 尽管账面资金充裕，公司仍执着于港股IPO，反映出对国际资本的强烈渴求 [1] - 公司冲击“A+H”双融资平台，旨在为Flash、MCU、利基型DRAM三大业务的扩张储备弹药 [2] 行业背景与市场机遇 - 当前半导体行业正面临结构性机遇的窗口期，2025年全球存储市场正经历“超级周期” [1] - 生成式AI算力需求爆发推动DRAM价格大幅上涨，TrendForce预测2026年DRAM需求将同比增长26% [1] - 预计DRAM市场供需缺口将进一步扩大，DRAM平均单价同比上涨58% [1] - 兆易创新是全球第三大NOR Flash供应商，同时也是利基型DRAM市场的新锐企业 [2] 高管减持情况 - 11月22日，公司发布部分董事、高管减持股份计划公告，包括副董事长兼总经理何卫在内的多位核心高管集体启动减持计划 [2] - 从减持规模看，何卫、胡洪等人拟减持股份占公司总股本比例均在0.02%以内，对短期股价的直接冲击可能有限 [2] - 减持背景可能意味着公司得益于赴港上市、行业复苏等因素驱动，股价已达到新一轮高点 [2] 未来展望与战略意义 - 随着更新版申请材料即将提交，兆易创新作为存储龙头的资本运作进入关键阶段 [2] - 在AI算力驱动的半导体黄金时代，公司或将成为观察中国硬科技企业全球化进程的重要标本 [2]

公司业务与技术优势 - 公司的封测服务覆盖DRAM、Flash等各种存储芯片产品 [1] - 公司拥有20多年存储封装量产经验 [1] - 公司的存储相关封测技术处于行业领先的地位 [1] 公司未来发展方向 - 公司将持续加强先进封装在存储领域的发展 [1]

公司上市进展 - 兆易创新已通过港交所聆讯，即将成为“A+H”上市公司，联席保荐人为中金公司与华泰国际 [1] - 截至12月18日收盘，公司A股股价为214.45元/股，总市值为1432亿元 [1] 公司业务概况 - 公司是一家多元芯片设计公司，产品线包括Flash、利基型DRAM、MCU、模拟芯片及传感器芯片，并提供相应算法、软件及系统解决方案 [1] 财务表现 - **整体业绩**：2025年前三季度营收为68.32亿元，同比增长20.92%；净利润为10.83亿元，同比增长30.18%；扣非后净利润为10.42亿元，同比增长34% [3] - **单季度业绩**：2025年第三季度营收26.81亿元，同比增长31.4%；净利润5.08亿元，同比增长61.13%；扣非后净利润5亿元，同比增长63.71% [4] - **历史财务数据**： - 2022年至2024年营收分别为81.3亿元、57.61亿元、73.56亿元 [2] - 2022年至2024年毛利分别为37亿元、17.46亿元、26.23亿元 [2] - 2022年至2024年营业利润分别为22.74亿元、1.36亿元、11.5亿元 [2] - **近期财务数据**： - 2025年上半年营收41.5亿元，毛利15.33亿元，营业利润6.2亿元 [2] - 2024年上半年营收36.09亿元，毛利13亿元，营业利润5.4亿元 [3] 盈利能力与毛利率 - **综合毛利率**：截至2025年上半年末为36.9%，截至2025年第三季度末提升至38.3% [4] - **分产品毛利率（截至2025年上半年末）**：模拟芯片毛利率最高，为39.0%；其次为专用型存储芯片（38.5%）和MCU（37.3%） [4] 产品结构与定价策略 - **收入构成（截至2025年上半年）**： - 专用型存储芯片收入占比最高，为68.5%，其中NOR Flash占48.9%，DRAM占15.4%，NAND Flash占4.2% [5] - MCU收入占比23.1% [5] - 传感器芯片收入占比4.7% [5] - 模拟芯片收入占比3.7%，较以往显著提升 [5] - **平均售价变化（2024年第三季度末 vs 2025年第三季度末）**： - 专用型存储芯片平均售价从1.45元/颗降至1.41元/颗 [6] - MCU平均售价从4.19元/颗降至3.85元/颗 [6] - 传感器芯片平均售价从1.69元/颗降至1.58元/颗 [6] - 模拟芯片平均售价从0.10元/颗上升至0.16元/颗 [6] - **销量与均价历史趋势**： - 专用型存储芯片销量从2022年的22.6亿颗增至2024年的35.5亿颗，但平均售价从2.14元/颗持续下降至2025年上半年的1.32元/颗 [5] - MCU销量在2023年下滑后恢复增长，但平均售价从2022年的8.22元/颗持续下降至2025年上半年的3.95元/颗 [5] - 公司为扩大市场份额采取了更具竞争力的定价策略 [5] 股权结构与股东情况 - **控股股东**：创始人、董事长朱一明持有公司8.81%的股份，为实际控制人 [7] - **主要股东（截至2025年第三季度末）**： - 朱一明个人持有A股45,758,013股，占总流通股本6.86% [8] - 香港中央结算有限公司持有A股30,292,096股，占比4.54% [8] - 知名投资人葛卫东持有A股超1700万股（17,026,669股），持股比例2.55%，为公司前十大流通股股东 [7][8] - **股东减持计划**：部分董事及高级管理人员（何卫、胡洪、孙桂静、李宝魁）计划减持股份，减持原因为个人资金需求 [9] - 总经理何卫拟减持不超过6.38万股，按214.45元/股计算，套现最高达1368万元 [9][11] - **限售股解禁**：公司1名管理人员/核心及骨干人员持有的3.465万股限制性股票将于2025年12月22日解禁上市，占公司总股本0.0052% [11][12][14]

公司上市与业务模式 - 兆易创新已通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为中金公司与华泰国际 [1] - 公司为集成电路设计公司，采用无晶圆业务模式，专注于芯片设计与研发，制造环节外包 [1] - 主要产品线包括Flash（含NOR Flash与利基型DRAM）、微控制器（MCU）、模拟芯片及传感器芯片 [1] 产品应用与市场地位 - 公司产品广泛应用于消费电子、汽车、工业应用、个人电脑、服务器、物联网及网络通信等多个领域 [1] - 根据弗若斯特沙利文数据，公司NOR Flash全球市场份额为18.5%，全球排名第二，中国内地排名第一 [1] - 公司单层式储存单元NAND Flash全球市场份额为2.2%，全球排名第六，中国内地排名第一 [1] - 公司利基型DRAM全球市场份额为1.7%，全球排名第七，中国内地排名第二 [1] - 公司MCU全球市场份额为1.2%，全球排名第八，中国内地排名第一 [1] - 公司指纹传感器芯片在中国内地市场份额约为10%，排名第二 [1]

公司概况与业务模式 - 兆易创新是一家多元芯片的集成电路设计公司，提供包括Flash、利基型动态随机存取存储器、微控制器、模拟芯片及传感器芯片等多样化芯片产品及系统解决方案 [1] - 公司采用无晶圆业务模式，专注于集成电路的设计和研发，将制造外包给外部晶圆厂及外包半导体组装及测试合作伙伴 [1] - 公司成立于2005年，在专用型存储芯片行业有二十年经验，在MCU领域有十四年经验，是中国内地专用型存储芯片和MCU知名企业 [1] 市场地位与份额 - 以2024年销售额计，公司NOR Flash全球市场份额为18.5%，排名全球第二、中国内地第一 [2] - 以2024年销售额计，公司单层式储存单元NAND Flash全球市场份额为2.2%，排名全球第六、中国内地第一 [2] - 以2024年销售额计，公司利基型DRAM全球市场份额为1.7%，排名全球第七、中国内地第二 [2] - 以2024年销售额计，公司MCU全球市场份额为1.2%，排名全球第八、中国内地第一 [2] - 公司指纹传感器芯片在中国内地的市场份额约为10%，排名中国内地第二 [2] 行业发展趋势 - 端侧AI正在快速发展，根据弗若斯特沙利文的资料，2025年将标志着端侧算力重大爆发的起点 [2] - 端侧AI通过将传统设备演化成具备自主决策能力的智能系统，拓展了AI的应用边界，为相关行业内企业带来了新的机遇 [2] 财务表现 - 2022年度公司收入约为81.3亿元人民币，年利润约为20.53亿元人民币 [2] - 2023年度公司收入约为57.61亿元人民币，年利润约为1.61亿元人民币 [2] - 2024年度公司收入约为73.56亿元人民币，年利润约为11.01亿元人民币 [2] - 2025年截至6月30日止六个月公司收入约为41.5亿元人民币，期内利润约为5.88亿元人民币 [2] 资本市场动态 - 兆易创新已通过港交所主板上市聆讯，中金公司、华泰国际为其联席保荐人 [1]

核心观点 - 由AI服务器需求爆发引发的存储芯片“超级涨价周期”正席卷全球电子产业链 价格飙升导致采购成本急剧上升 并迅速向消费电子、PC等终端产品传导 迫使品牌厂商提价 行业竞争格局与未来需求可能因此生变 [1][2][4][5] 存储芯片市场动态 - 存储芯片经历罕见“超级涨价周期” DRAM颗粒年内涨幅超4倍 Flash价格上涨近3倍 市场呈现“一天一个价甚至一天几个价”的现象 [1] - 行业数据显示 DDR4内存半年累计涨幅超200% 服务器用DDR4近一个月涨幅达30%至70% 甚至出现DDR4价格反超DDR5的罕见现象 [2] - 存储原厂如三星、SK海力士将产能加速转向高带宽内存和DDR5等高利润产品 导致用于传统服务器和消费电子的DDR4内存产能被严重挤压 [2] - 集邦咨询预计 本轮存储芯片价格上涨周期将比上一轮八个季度的周期更长 [2] AI服务器需求与产业链影响 - AI服务器需求呈指数级爆发是导致供需失衡的核心 单台AI服务器的存储配置可达1.7TB 而传统服务器仅为0.5TB [2] - 存储成本飙升引发多米诺骨牌效应 从上游原厂到下游终端均承受巨大压力 [2] - 下游模组厂如创见已于11月初起暂停报价和交货 深圳佰维存储、朗科科技等公司表示产品价格已随行就市向上游传导 [2] 消费电子终端市场 - 存储芯片价格上涨显著推高消费电子产品物料成本 迫使品牌提高零售价格 [1] - 瑞银报告称 智能手机物料成本显著攀升 部分机型涨幅可能高达15% [3] - 终端厂商应对策略分化 部分选择涨价转嫁成本 部分通过调整产品配置、增加供应商或动用规模优势消化压力 [3] - 集邦咨询预计智能手机价格也会往上调 [2] 个人电脑市场 - 受存储芯片成本急剧上升影响 主流PC制造商如联想、戴尔、惠普已计划上调产品售价 部分产品线涨幅预计最高可达20% [4] - 联想通知客户现有服务器和电脑报价将于2026年1月1日到期 新报价将反映显著上涨 建议客户尽早下单锁定价格 [4] - 戴尔正考虑对PC和服务器产品涨价 预计涨幅在15%至20%之间 最快可能在2025年12月中旬生效 [4] - 惠普首席执行官表示内存芯片成本约占一台PC总成本的15%至18% 公司将在必要时上调价格 并预警2026年下半年可能尤其艰难 [4] 行业预期与格局变化 - 市场机构下调需求预期 TrendForce将2026年全球笔记本电脑出货量预测从同比增长1.7%下调至同比下降2.4% [5] - 存储持续涨价使安卓手机和PC等消费终端产业承压 行业竞争格局可能生变 苹果、三星等巨头受影响相对较小 部分厂商需在硬件利润与市场份额间做出权衡 [5] - 科技咨询公司警告 存储芯片短缺已从组件级问题升级为宏观经济风险 长期短缺可能拖累AI驱动的生产力增长 甚至推迟数千亿美元的数字基础设施投资 [5] 未来市场变数与挑战 - 国产存储供应链崛起可能成为关键平衡力量 以长鑫存储、长江存储为代表的国内企业正处于产能扩张和技术突破阶段 有望把握高端突破机遇打破海外巨头垄断格局 [6] - 终端需求弹性是决定涨价能否持续的关键 若零售价格高企过度抑制消费 需求反噬将沿产业链向上传导并可能促使价格回落 [6] - 行业上行周期中新进入者增多可能导致竞争加剧 [6] - 时创意董事长表示存储芯片在很长一段时间里仍将紧缺 终端厂商需将存储当作AI行业中的战略物资并做好长期规划 [6]

公司资本运作与上市进展 - 兆易创新赴港IPO获中国证监会备案，拟发行不超过51,796,900股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 中国证监会已向公司出具《境外发行上市备案通知书》，文号为国合网〔2025〕2206号 [3] 公司业务与商业模式 - 公司是一家多元芯片设计公司，采用无晶圆业务模式，聚焦于集成电路的设计和研发 [5] - 公司产品线包括Flash、利基型DRAM、MCU、模拟芯片及传感器芯片等多样化芯片产品，并提供包括算法、软件在内的整套系统解决方案 [5] 历史财务表现 (2022-2024) - 2022年至2024年，公司收入分别为81.30亿元、57.61亿元、73.56亿元，呈现波动 [5] - 同期，公司权益股东应占年度利润分别为20.53亿元、1.61亿元、11.03亿元，2023年利润大幅下滑后于2024年显著回升 [5] - 2022年至2024年，公司毛利率分别为45.5%、30.3%、35.7%，2023年毛利率承压后有所恢复 [6] - 同期，研发开支占收入比例分别为11.5%、17.2%、15.3%，研发投入强度较高 [6] - 2023年公司计提商誉减值损失3.73亿元，对当年利润造成显著影响 [6] 近期经营业绩 (2025年前三季度) - 2025年前三季度，公司实现营业收入68.32亿元，同比增长20.92% [7] - 同期，归属于上市公司股东的净利润为10.83亿元，同比增长30.18% [7] - 2025年前三季度，扣除非经常性损益的净利润为10.42亿元，经营活动产生的现金流量净额为17.96亿元 [8] - 2025年第三季度单季，营业收入同比增长31.40%，归属于上市公司股东的净利润同比增长61.13% [8] 股东结构变动 - 截至2025年三季度末，报告期末普通股股东总数为157,465户 [9] - 公司创始人朱一明为第一大股东，持股6.86% [9] - 私募投资人葛卫东在2025年第三季度减持约169.53万股，期末持股比例降至2.55% [8][9]

公司上市备案与基本信息 - 中国证监会国际合作司于2025年12月9日发布关于兆易创新科技集团股份有限公司境外发行上市备案通知书（国合函[2025]2206号）[2] - 根据备案，公司可发行不超过5179.69万股境外上市普通股，并在香港联合交易所上市流通[2] - 公司已于2025年6月19日向港交所递交招股书，联席保荐人为中金公司与华泰国际[2] 公司业务与市场地位 - 兆易创新成立于2005年，是一家全球领先的多元芯片设计公司[2] - 公司产品线包括Flash、利基型DRAM、MCU、模拟芯片及传感器芯片，并提供完整的系统、解决方案、算法及软件[2] - 产品已实现消费电子、工业应用、通讯、汽车电子等领域的全品类覆盖[2] - 根据弗若斯特沙利文资料，按2024年收入计，公司在多个领域为市场领导者，并且是唯一一家在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM及MCU方面均位列全球前十的集成电路设计公司[2] 公司历史与股权结构 - 兆易创新（603986.SH）于2016年8月18日在A股上市[2] - 本次拟发行的H股面值为每股人民币1.00元[5]

公司资本运作 - 中国证监会国际合作司已批准兆易创新境外发行上市备案 公司拟发行不超过51,796,900股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家全球领先的多元芯片设计公司 采用无晶圆业务模式 聚焦于集成电路的设计和研发 [3] - 公司产品组合包括Flash、利基型DRAM、MCU、模拟芯片及传感器芯片等多样化芯片产品 并提供相应算法、软件在内的系统及解决方案 [3] - 以2024年销售额计 公司是全球唯一一家在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和MCU领域排名均全球前十的集成电路设计公司 [3]

公司资本运作 - 中国证监会国际合作司已向兆易创新科技集团股份有限公司出具境外发行上市备案通知书 允许其发行不超过51,796,900股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家全球领先的多元芯片设计公司 采用无晶圆业务模式 聚焦于集成电路的设计和研发 [3] - 公司产品组合包括Flash、利基型DRAM、MCU、模拟芯片及传感器芯片等多样化芯片产品 并提供包括相应算法、软件在内的整套系统及解决方案 [3] - 以2024年销售额计 公司是全球唯一一家在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和MCU领域排名均位列全球前十的集成电路设计公司 [3]