数据指标 - 28天内试验组1、2临床缓解时间风险比分别为1.04、1.55[2] - 28天全因死亡率低、高剂量组和对照组分别为26.67%、5.88%、40.00%[2] - 91.49%受试者报告给药后不良事件[3] - 34.04%受试者报告给药后严重不良事件[4] 研发进展 - 2022年12月提交STSA - 1002注射液临床试验申请，2023年3月获通知书[6] - 2023年12月完成Ib/II期临床试验首例受试者给药[6] - STSA - 1002注射液自主研发，专利国内外已申请[8] 未来展望 - 创新生物医药研发受多因素影响[9] - Ib/II期总结报告对当前业绩无重大影响[10] - 后续试验、获批及上市有诸多不确定[10]

关键事项 - 2024年12月23日公司审议通过子公司增资扩股等事项[2] - 2025年贝捷泰收到金易原力基金二期增资款9333.33万元[3] - 2025年舒泰神收到金易原力基金二期转让款4666.67万元[3] - 贝捷泰注册资本为9533.33万人民币[4]

市场整体展望 - 上证指数近期处于箱体震荡区间上沿，成交量放大，市场对突破预期增强 [2] - 招商证券认为7月可能呈现指数突破上行格局，科技、非银等进攻性板块占优，半年报窗口期成为上行驱动力 [2] - 东吴证券指出沪指有望突破去年高点，但3440-3500点筹码密集区需以时间换空间，短期或维持结构性行情，金融股搭台后成长板块将接棒 [3] - 光大证券预计指数整体保持震荡，钢铁、计算机、电力设备、国防军工等行业业绩预期增速较高 [3] 行业配置热点 - 电子行业以45只金股连续17个月居首，较上月增加11只；电力设备关注度显著提升，金股数增加11只至22只 [6][7][8] - 机械设备(29只)、医药生物(25只)、基础化工(22只)位列第二至第四大热门行业 [8] - 食品饮料、医药生物、交通运输行业金股数减少明显，分别减少11只、7只、7只 [7][8] 重点推荐个股 - 恺英网络、牧原股份、紫金矿业均获5家券商推荐，其中紫金矿业为邓晓峰第一大重仓股(65亿元持仓)，上半年涨幅28.97% [10][11] - 21只个股获3家以上券商共同推荐，10只上半年涨幅超20%，包括涨幅41.88%的恺英网络和60.57%的风电设备股 [10][11] - 26只个股获公募和外资共同持仓超20亿元，电子(6只)、有色金属(4只)、家电(3只)占比最高，胜宏科技以219.27%涨幅领跑 [13][14] 资金动向与筹码集中度 - 26只金股股东户数较年初下降超20%，东山精密降幅达42.44%，上半年涨29.35% [15][16] - 热景生物股东户数减少21.21%，上半年涨幅126.62%；小商品城减少20.21%，涨幅54.21% [16] 主题投资机会 - 算力产业链13只核心股入选金股，沪电股份获4家券商推荐，上半年涨7.39% [17][18] - 医药生物板块20只个股入选，舒泰神上半年涨403.10%，美诺华7月初实现2连板 [19][20] - 电力设备板块16只概念股受关注，大金重工(海洋经济概念)上半年涨60.57%，石英股份(光伏反内卷)涨22.59% [22]

A股生物医药行业上半年表现 - 上半年A股生物医药行业479只个股中313只跑赢大盘 占比超65% [1] - 13只生物医药股股价实现翻倍 舒泰神以403.1%涨幅居首 [3] - 142只生物医药股上半年股价下跌 其中7只跌幅超20% [5][6] 涨幅领先个股分析 - 舒泰神股价大涨403.1% 主要因多款创新药进展顺利 包括STSP-0601获优先审评 [3] - 三生国健股价上涨153.6% 源于与辉瑞达成重磅BD合作 首付款12.5亿美元 [4] - 赛分科技 超研股份 永安药业分别以297.72% 277.47% 234.79%涨幅位列第二至第四位 [3] 跌幅显著个股分析 - 智飞生物上半年累计下跌25.51% 2024年营收下降50.74% 净利下降74.99% [7][8] - 疫苗板块整体表现不佳 百克生物 万泰生物 康泰生物分别下跌15.69% 13.43% 10.88% [9] - 爱博医疗 健帆生物 美好医疗上半年分别下跌24.37% 23.82% 23.58% [11] 股价与业绩背离现象 - 舒泰神归属净利润已连续五年亏损 2024年亏损1.45亿元 [12] - 一品红股价上涨193.79% 但2024年营收下降42.07% 净亏损5.4亿元 [12] - 热景生物股价上涨126.62% 但2024年出现上市后首亏 净亏损1.91亿元 [13] 行业发展趋势 - 创新药企业研发成果显著 部分企业进入从烧钱到盈利的转变阶段 [4] - 疫苗企业面临市场竞争 产品价格 研发创新等多重压力 [10]

军工行业 - 军工行业2024年年报表现不佳，2025Q1尚未展示拐点，但"十四五"进入攻坚阶段，阅兵等活动提升市场对业绩修复及新域新质领域"十五五"高速发展的预期 [1] - 多家航空航天领域中上游上市公司公告重大合同或中标通知书，板块处于向上空间广阔、向下有底的状态 [1] - 国防军工板块主力资金净流出24.18亿元，但中船应急等个股获游资大额买入 [18][21] 创新药行业 - 两部门发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，推动医保领域公共数据资源向创新药研发开放，增设商业健康保险创新药目录 [1] - 政策有望推动中国从"仿制药大国"向"创新药强国"跨越，利好创新药龙头企业、细分领域特色biotech及CXO产业链 [1] - 广发中证香港创新药ETF(QDII)单日成交金额达59.80亿元，舒泰神等创新药概念股盘中创历史新高 [1][6] 汽车行业 - 长三角地区汽车经销商面临库存高企、市场竞争失序、资金链断裂风险，建议制造商调整库存上限和销售目标 [2][3] - 汽车板块主力资金净流出27.72亿元，赛力斯等个股位列净流出前列 [18] 半导体及PCB行业 - 国产GPU企业摩尔线程、沐曦股份冲刺科创板，国家大基金三期支持光刻机、EDA等，推动国产芯片产业链活跃 [6] - 花旗研报预测2026年AI-PCB市场规模达530亿元，同比增长53%，预计存在30亿元供应缺口 [6][7] 银行与债券市场 - 银行板块集体反弹，建设银行、浦发银行续创历史新高 [6] - 债券ETF成交活跃，海富通中证短融ETF单日成交135.15亿元，南方上证基准做市公司债ETF成交130.19亿元 [1] 电力与气候 - 国家气候中心预计7月全国大部气温偏高，黑龙江、山东等地或偏高1℃~2℃，可能影响电力需求 [14] 海洋经济与物流 - 中央财经委员会会议强调推动海洋经济高质量发展，建设全国统一大市场 [12] 机器人自动化 - 亚马逊部署超100万台仓库机器人，接近人类员工数量，75%配送流程由机器人辅助完成 [8] - 自动化提升生产率并改变员工职责，部分岗位转向管理机器，员工薪资可达初始2.5倍 [8][9] 科创板动态 - 禾元生物成为科创板第五套标准重启后首家过会企业 [15] 主力资金动向 - 医药生物、公用事业、银行获主力净流入，计算机、电力设备、非银金融净流出居前 [18] - 游资重点买入长城军工（7445万元）、塞力医疗（2566万元），卖出翠微股份（5214万元） [20][21]

政策支持 - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，对创新药研发、准入、入院使用和多元支付进行全链条支持 [1] - 国家医保局首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案，旨在进一步完善多层次医疗保障体系 [1] - 建立商保创新药目录有利于明确基本医保的保障边界，为商业健康保险和创新药发展提供更多空间和经济支撑 [1] 市场表现 - 创新药概念股午后大涨，昂利康3天2板，前沿生物-U20cm涨停，舒泰神、科兴制药涨逾10% [1] - 昭衍新药、荣昌生物、安科生物、云顶新耀等涨幅居前 [1] - 港股创新药ETF(513120)涨超2%，成交额达41亿元，居全市场医药类ETF第一 [1] - 近1周日均成交59.63亿元，居全市场医药类ETF首位，流动性优势显著 [1] - 港股创新药ETF最新规模达134亿元，居全市场医药类ETF第一 [1] - 创新药ETF(515120)涨超1%，成交额达1.45亿元，居同类产品前二，已连续5日获资金净流入累计近2亿元 [1] 行业分析 - 增加商保创新药目录标志着商保在多层次医疗保障体系中作用增强，是商保创新药市场准入的重要一步 [2] - 预计商业保险将在完善多层次医疗保障体系中发挥更大作用，为高价创新药和创新医疗器械提供支付支持 [2] - "18A"政策催化下，医疗企业密集赴港上市，这些企业聚焦前沿、代表未来医疗产业方向 [2] - 美元贬值、资金回流新兴市场之下，港股受到资金催化，港股创新药板块表现亮眼 [2] - A股创新药在港股映射逻辑下受到一定带动 [2] 相关产品 - 港股创新药ETF(513120)紧密跟踪中证香港创新药指数，投资港股创新药产业，支持T+0交易 [3] - 创新药ETF(515120)紧密跟踪中证创新药产业指数，投资A股创新药产业，涵盖研发、生产、销售等环节的企业 [3]

政策支持 - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出5方面16条措施，对创新药研发、准入、入院使用和多元支付进行全链条支持 [2][6] - 支持医保数据用于创新药研发，加强医疗、医保、医药三方信息互通与协同，探索为创新药研发提供必要的医保数据服务 [6] - 鼓励商业健康保险扩大创新药投资规模，通过创新药投资基金等多种方式为创新药研发提供稳定的长期投资 [7] - 优化医保部门企业接待机制，有针对性地加强创新药在药品目录准入方面的政策指导 [8] - 推动创新药加快进入定点医药机构，鼓励医保定点医疗机构于药品目录更新公布后3个月内召开药事会，保障临床诊疗需求 [9] 市场表现 - 7月1日早盘，创新药概念股集体拉升，塞力医疗、贵州百灵涨停，舒泰神涨近12%，热景生物涨近10% [3][5] - 自今年5月中旬以来，创新药概念股持续走强，虽然中途曾出现高位调整，但最近几个交易日又再度活跃 [5] 行业趋势 - 2025年预计是国内创新药授权出海的重要年份，技术创新+市场扩容引领创新药产业趋势行情 [4][11] - 2025年1—5月，中国创新药企对外授权交易总金额已达455亿美元，超过2024年上半年的交易总额 [11] - 国内创新药企从2020—2024年，首付款金额从5亿美元增长至41亿美元，侧面印证了国内药企的全球竞争力 [11] - 创新药产业发展与投资周期可按"产品逻辑+临床数据+产品销售"演绎，行情持续不断 [11] - 2025年医保及商保目录调整工作开始启动，多元化支付制度有望正式落地，国内创新药市场规模有望迎来持续扩容 [12] 投资方向 - 产业趋势与创新药几大主线包括：新一代免疫疗法、ADC、TCE双抗、慢性病重大突破 [11] - 部分先驱创新药企业有望陆续实现盈亏平衡，利润端转正 [12] - 2025年国内创新药产业有望迎来拐点，板块有望迎来业绩与估值双重修复的投资机会 [12]

行业动态 - A股药概念股集体拉升 塞力医疗触及涨停 荣昌生物涨超7% 舒泰神涨超6% 昭衍新药和翰宇药业股价上扬 [1] - 上涨驱动因素为国家医保局和卫健委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》 [1] 政策支持 - 新政策明确提出支持医保数据用于创新药研发 为行业提供数据资源助力 [1]

公司概况 - 舒泰神成立于2002年，2011年在深圳证券交易所创业板上市，主营业务为自主知识产权创新药物（尤其是生物药）的研发、生产和营销，产品涉及神经系统、肠道系统等领域 [3] - 公司长期依赖两款老产品：2004年上市的舒泰清（治疗功能性便秘）和2006年上市的苏肽生（首个国产鼠神经生长因子），后者在2016年销售额达12.39亿元，占公司总营收近90% [3][4] 财务表现 - 2024年营业收入3.25亿元，同比下滑10.81%，2023年营收3.64亿元，2022年营收5.49亿元 [5] - 2024年归母净利润-1.45亿元，同比减亏63.69%，2023年亏损3.99亿元，2022年亏损1.97亿元 [5] - 2025年一季度营收6321万元，同比下滑33.45%，归母净利润-233.5万元，同比减亏38.05% [6] - 2023年研发投入4.48亿元，占营收123.02%，2024年研发费用锐减至1.62亿元（同比降逾60%），2025年一季度研发费用同比减少46.54% [10] 核心产品困境 - 苏肽生2019年被剔除医保目录导致市场需求萎缩，公司2020年起连续五年亏损，累计亏损超10亿元 [4][6] - 新冠药物研发终止导致3.83亿元研发费用打水漂，乙肝治疗药物STSG-0002研发四年后终止 [6] 新药STSP-0601进展 - 血友病新药STSP-0601附条件上市申请于2024年6月3日获国家药监局受理，推动股价半年内飙涨380%，市值一度突破200亿元 [2][7] - 该药针对伴抑制物血友病适应症，财通证券预测其国内销售峰值或超20亿元，但面临正大天晴、天坛生物等竞争对手 [9] - 公司表示对STSP-0601的海外权益及国内合作持开放态度，积极推动BD工作 [2] 融资与挑战 - 2022-2023年计划定增募资3.81亿元用于创新药研发，后因市场波动等因素终止 [10] - 行业评论指出STSP-0601适应症较窄（伴抑制物血友病），需精准定位目标患者群体，且市场竞争激烈 [9][12]

交易进展 - 2024年12月23日审议通过子公司增资扩股等事项[2] - 2025年3月10日贝捷泰收首期增资款4000万，舒泰神收首期转让款2000万[3] - 2025年3月18日贝捷泰完成工商变更登记[3] - 金易原力基金完成二期投资款支付[4] 资金数据 - 投资款分两次交割，第二次占比70%[3] - 二期增资款9333.33万元，二期转让款4666.67万元[4] 交易影响与风险 - 交易支持公司发展，不产生重大财务和经营影响[5] - 交易存在工商手续办理等后续不确定事项[5]