1. 华夏航空:专注支线的民营航司翘楚 - 华夏航空自成立以来一直坚持明确的支线战略定位,始终致力于中国支线航空市场的开拓发展、探索中国支线航空的商业模式、为中国三四线城市的人们提供平等的出行权,是我国支线航空商业模式的引领者和践行者 [1][13][14] - 公司在重庆、贵阳、大连、呼和浩特、西安、库尔勒、衢州建立7大运营基地,机队规模72架,由庞巴迪CRJ900、空客A320和商飞ARJ21三种机型组成 [14][15] - 2024年夏航季,公司开通航线178条,通航城市131个,支线航线占比97%,独飞航线占比87% [50][51] 2. 商业模式:支线航空成长的确定性 - 公司与政府及机场等机构客户签订CPA协议,保证在高单位成本下实现盈利,且利润率持续高于行业平均水平 [49] - 公司支线市场网络化运营模式逐步成熟,借助区域枢纽发展支线市场的网络运营模式已得到越来越多的验证,如兴义模式、毕节模式、库尔勒模式 [65][66][67][69] - 公司通过反向采购运力,与干线航司合作经营通程产品,对航空出行长尾需求进行收割,对全行业运行效率进行帕累托改进 [35][60] 3. 中国民航业:从恢复式增长到自然性增长 - 2024年随着出行政策全面放开及国内经济活动逐步回归正常化,民航业持续复苏向好,运输总周转量、航班效率等指标基本恢复至2019年水平 [71][72] - 国内客运市场恢复势头强劲,国际客运市场恢复情况显著滞后于国内市场 [72][73] - 根据民航局规划,到2035年年人均乘机次数将超过1次,支线机场资源将持续增长,航空覆盖人群比例将进一步提升 [82][84] 4. 破茧成蝶:逆境中的重生与启航 - 公司通过建立安全管理组织机构、制定安全生产管理制度等措施,有效应对了安全事故的影响,运营逐步恢复稳定 [90][93][94] - 支线航空补贴新政利好公司,2024Q1公司其他收益同比增长1.95亿至2.46亿,公司由亏转盈 [99] - 燃油成本压力犹存,但汇率风险有望缓解 [101][104] 5. 盈利预测与估值 - 预计公司2024/25/26年营业收入分别为73.7、91.6、101.4亿元,归母净利润分别为3.8、8.7、12.6亿元 [109] - 参考可比公司估值,给予公司2024年2.8倍PB,对应目标价8.01元,首次覆盖给予"买入"评级 [110][111] 风险提示 - 宏观经济周期波动风险、航空业政策变化风险、航油价格波动风险、汇率波动风险 [113][114][115][116]

资金使用 - 2023年9月6日公司同意用不超14.83亿元闲置募集资金补流[2] - 2024年6月26日公司归还3850万元闲置募集资金至专户[3] - 截至公告披露日补流的闲置募集资金余额为14.435亿元[3]

股权情况 - 华夏航空控股（深圳）有限公司持股299,210,434股，比例23.41%，质押为0[2] - 深圳融达供应链管理合伙企业（有限合伙）持股140,260,736股，比例10.97%[4] - 天津华夏通融企业管理中心（有限合伙）持股80,022,000股，比例6.26%，质押为0[4] - 深圳瑞成环境技术合伙企业（有限合伙）持股56,700,000股，比例4.44%，质押为0[4] - 公司控股股东及其一致行动人合计持股576,193,170股，比例45.08%[4] 解质押情况 - 深圳融达供应链管理合伙企业（有限合伙）解除质押57,000,000股，占所持40.64%，总股本4.46%[3] - 本次解质押后深圳融达质押股份53,000,000股，占所持37.79%，总股本4.15%[4] - 本次解质押后控股股东及其一致行动人质押股份53,000,000股，占所持9.20%，总股本4.15%[4]

股权结构 - 华夏航空控股（深圳）持股299,210,434股，比例23.41%[5] - 深圳融达供应链持股140,260,736股，比例10.97%[5] - 控股股东及其一致行动人合计持股576,193,170股，比例45.08%[5] 股份质押 - 深圳融达本次质押53,000,000股，占所持37.79%，总股本4.15%[4] - 本次质押后，深圳融达质押110,000,000股，占所持78.43%，总股本8.61%[5] - 控股股东及其一致行动人本次质押53,000,000股，占所持37.79%，总股本4.15%[4] 其他情况 - 股份质押融资与公司生产经营无关[6] - 控股股东及其一致行动人质押股份无平仓等风险，控制权不变[6]

会议主要讨论的核心内容 - 公司近期的运营数据,包括利用率、客座率、票价等指标的恢复情况 [1][2][3][4][5][6][7] - 公司机队规模和机长补充计划,以及新增时刻的情况 [3][4][6][12] - 新的民航支线补贴政策对公司的影响 [13][14][15] - 公司在新疆地区的表现以及对未来旺季的预期 [2][8][9][10][22][23][24] - 公司的通程航线业务情况及其优势 [25][26] - 公司的业绩恢复情况及未来的营收预期 [27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 关于公司利用率恢复的主要驱动因素 [6] **公司回答** 主要是机长数量的恢复,人机比例的提升是关键 [6] 问题2 **投资人提问** 公司未来客座率的提升空间 [7][8] **公司回答** 预计能恢复到接近疫情前的80%左右水平,A320机型的优势也会带动 [7][8] 问题3 **投资人提问** 新的民航支线补贴政策对公司的具体影响 [13][14][15] **公司回答** 补贴单价大幅提升,预计全年可获得8亿元左右的补贴收入 [13][14][15]

会议主要讨论的核心内容 - 公司近期的运营数据,包括利用率、客座率、票价等指标的恢复情况 [1][2][3] - 公司机长和机队规模的恢复情况 [3][4] - 公司在华东和新疆地区的时刻增加情况 [4] - 新的民航支线补贴政策对公司的影响 [4][12][13][14] - 公司未来的客座率、票价、需求预期 [6][7][8][9][10] - 公司的资本开支和融资计划 [19][20] - 新疆地区市场的表现情况 [20][21][22] - 公司通程航线的发展情况 [23][24] - 公司业绩恢复情况及未来预期 [25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **会议助理提问** 关于公司利用率提升的主要驱动因素是什么,以及公司预计在2025年下半年之后利用率能够完全恢复的过程中的推动因素 [5] **公司高管回答** 公司机长数量的恢复是利用率提升的核心驱动因素,从年初280人增加到现在300人,随着人机比的提升带动了利用率的提升 [6] 公司预计到2025年下半年利用率能够完全恢复正常,主要是因为机长数量会继续逐步恢复,而飞机引进速度会慢于机长恢复速度 [6] 问题2 **会议助理提问** 公司未来客座率的提升空间,旺季能达到什么水平,是否能超过疫情前的水平 [6][7] **公司高管回答** 公司预计全年客座率能恢复到78-79%,接近疫情前的水平,80%左右是支线航空的较好水平 [7] 公司A320机型占比提高,覆盖干支线航线,客座率会相对较高 [7] 公司未来旺季客座率有望超过疫情前水平,如去年暑运达到82% [8] 问题3 **会议助理提问** 公司对未来国内航空市场需求的判断,特别是淡旺季差异和旺季需求高点 [9][10][11] **公司高管回答** 公司对旅游需求较为乐观,淡季可能会更强于商务需求,旺季如暑期可能达到50%左右的同比增长 [9][10][11] 公司支线航空以旅游需求为主,未来有望超过疫情前水平,且有较大的增长空间 [10][11]

会议主要讨论的核心内容 - 公司的航班使用率在5月份恢复到7.43小时,预计全年将达到7.5-7.8小时,相当于正常使用率的80%-85% [1][2] - 到2025年第三季度,公司的航班使用率将完全恢复正常 [1] - 今年公司的总航班时间约为20-21万小时,明年将达到25万小时 [2] - 5月份公司的整体运营率约为77%,较2019年有所提升,但票价仍低于行业水平 [2] - 新疆地区5月份的客座率达到79%,同比增加22个百分点,高于行业水平 [2] - 预计端午节期间客座率将较去年有2-3个百分点的提升,但票价仍将下降7-8个百分点 [3] - 公司机场数量已从年初的280个恢复到300个,预计年底将达到340个 [3][4] - 公司今年将引进7架新飞机,明年将引进6架,未来将逐步恢复至正常水平 [3][4] - 公司今年的政府补贴将达到60亿元左右,明年将增加到65-70亿元 [9][10] - 公司在华东和新疆等传统优势市场的销售表现较好,全年可能会有小幅增长 [4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司航班使用率的主要驱动因素是什么,以及预计何时能完全恢复正常水平 [4][5] **回答** 公司航班使用率的核心驱动力是机场数量的恢复,从年初的280个增加到现在的300个,这是主要因素 [4][5] 预计到2025年第三季度,公司的航班使用率将完全恢复到正常水平,主要是因为机队规模的逐步恢复 [1][5] 问题2 **提问** 公司的客座率与2019年相比有什么变化,未来还有多大提升空间 [5][6] **回答** 2019年公司的客座率为81%,今年预计可达78%-79%,接近历史高点,未来如果能达到80%左右会是很好的水平 [5][6] 公司未来的客座率不需要达到90%以上的高水平,只要能恢复到2019年的水平就能满足目标 [6] 问题3 **提问** 公司对国内航空市场的需求情况有何预判,尤其是今明两年春节期间的差异 [6][7] **回答** 今年国内航空市场整体表现较为平淡,主要体现在票价较弱,商务需求不佳 [6] 但公司主要依托旅游需求,如新疆5月客座率达79%创历史新高,对未来春节期间持乐观态度 [6][7]

东兴证券股份有限公司 关于华夏航空股份有限公司 非公开发行限售股份部分解除限售的核查意见 东兴证券股份有限公司（以下简称"东兴证券"、"保荐机构"）作为华夏航空 股份有限公司（以下简称"华夏航空"、"公司"）非公开发行股票的保荐机构，根 据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《证券发行上市保荐业务 管理办法》《上市公司证券发行注册管理办法》《深圳证券交易所股票上市规则》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》 及《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》等有关规定， 对华夏航空非公开发行限售股份部分解除限售的事项进行了核查，具体情况如下： 一、公司 2022 年度非公开发行股份情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准华夏航空股份有限公司非公开发行股 票的批复》（证监许可【2022】1662 号）的核准，华夏航空股份有限公司向特 定对象非公开发行人民币普通股不超过 304,070,293 股，每股面值为人民币 1.00 元，募集资金总额不超过243,500万元。公司实际非公开发行A股股票264,673,906 股，每股发行价格为人民币 9.20 ...

关于非公开发行限售股份部分上市流通的提示性公告 华夏航空股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002928 证券简称：华夏航空 公告编号：2024-030 特别提示： 1、本次解除限售股份为公司非公开发行股票时向公司控股股东华夏航空控 股（深圳）有限公司（以下简称"华夏控股"）及其一致行动人深圳融达供应链 管理合伙企业（有限合伙）（以下简称"深圳融达"）发行的限售股，本次申请 解除限售股份数量为 54,347,825 股，占公司总股本的 4.25%。 2、本次解除限售股份上市流通日期为 2024 年 06 月 05 日。 一、公司 2022 年度非公开发行股份情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准华夏航空股份有限公司非公开发行 股票的批复》（证监许可【2022】1662 号）的核准，华夏航空股份有限公司 （以下简称"公司"或"华夏航空"）向特定对象非公开发行人民币普通股不 超过304,070,293股，每股面值为人民币1.00元，募集资金总额不超过243,500 万元。公司实际非公开发行 A 股股票 264,673,906 ...

证券代码：002928 证券简称：华夏航空 公告编号：2024-029 华夏航空股份有限公司 关于为全资子公司提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保额度审批情况概述 华夏航空股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2024 年 04 月 22 日召开 第三届董事会第十二次会议、第三届监事会第十一次会议，于 2024 年 05 月 14 日召开 2023 年年度股东大会，审议通过《关于为全资子公司提供担保的议案》， 同意公司为全资子公司向银行或其他金融机构申请授信不超过人民币 16 亿元或 等值外币提供担保，主要用于全资子公司引进飞机、飞机预付款、项目建设、购 买航材、设备采购、日常运营等事项；其中，对全资子公司华夏飞机维修工程有 限公司（以下简称"华夏维修"）担保额度为 4 亿元。上述担保额度不含此前已 提供且仍在担保期限内的担保余额（此前已提供且仍在担保期限内的担保余额继 续有效），自 2023 年年度股东大会审议通过之日起至 2024 年年度股东大会召开 日期间该担保额度可循环使用。具体内容详见公司于 2024 年 0 ...