行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[3] 核心观点 - 2025年前三季度交运行业各板块表现稳定，经历前期市场风格调整后，优质红利标的仍有上行空间，建议关注顺周期板块基本面改善 [1] - 2025年初至11月10日，交运行业整体上涨8.5%，但跑输沪深300指数（+31.6%）[7][11] - 物流等板块受益于“反内卷”政策走势较好，航运板块因油运行业景气改善表现强势，而高速公路、铁路运输、港口等基础设施板块呈现下跌趋势 [7][11] 各板块总结 物流供应链板块 - 2025年前三季度跨境空运需求呈现较强韧性，跨境电商进出口总额约2.06万亿元，同比增长6.4% [32] - 民航国际货运周转量累计达234.3万吨公里，同比增长19.2% [32] - 合同物流货量在Q3止跌回升，预计随着经济触底，货量增速有望企稳回升 [8][33] 基础设施板块（公路、港口、铁路） - **公路**：2025年1-9月全国公路货运量319.1亿吨，同比增长4.1%；客运量85.7亿人，同比下降2.6% [16] 上市公司业绩分化，皖通高速因新收路产通行费增速显著达13.8%，而粤高速受路网分流影响下降7.0% [16][17] - **港口**：2025年前三季度全国港口货物吞吐量135.7亿吨（+4.6%），集装箱吞吐量2.6亿TEU（+6.3%）[17] Q3散杂货吞吐量明显修复，同比增长4.9% [17] 青岛港归母净利润同比增长6.3% [19] - **铁路**：2025年前三季度铁路旅客发送量35.4亿人（+6.0%），货运发送量39.1亿吨（+2.8%）[22] 京沪高铁业绩稳定，归母净利润103.0亿元（+2.9%），大秦铁路受大宗商品运输需求疲弱影响，归母净利润下滑27.7% [22][23] 航运板块 - **集运**：2025年前三季度CCFI综合运价同比下滑22%，但Q3环比修复4% [25] 中远海控Q3业绩95.3亿元，环比超预期，主要因美线抢运收益及成本控制 [25] - **油运**：9月起VLCC运价大幅提升，Q3运价同比+27% [27] 预计Q4油轮公司业绩将创新高，26年VLCC市场供给脆弱，运价中枢有望抬升 [7][28] - **干散货**：Q3 BDI指数1832，环比+30%，预计26年中美恢复大豆贸易及西芒杜项目投产将带动需求，景气度逐步提升 [7][28] 快递板块 - 2025年前三季度快递业务量同比增长17.2%，平均价格下跌7.1% [30] Q3价格同比跌幅收窄至5.8%，环比回升0.5% [30] - 反内卷政策推动价格回升，Q3申通快递单票价格同比转正（+2.1%），圆通速递单票价格降幅收窄至2.4% [30] - 预计Q4行业价格同比全面提升，26年行业增速回落至10%左右，盈利有望边际改善 [7][31] 航空机场板块 - **航空**：2025年前三季度民航旅客周转量10537亿人公里，同比增长9.1%，其中国际航线增长23.5% [35] 航油成本同比下降12.7%，推动航司盈利改善，三大航扭亏为盈 [8][36] 预计26年行业供需关系扭转，票价有望同比回升，成为疫情后释放盈利弹性首年 [8][36] - **机场**：2025年前三季度全国机场旅客吞吐量同比+4.4%，较2019年+13.4% [38] 上海机场国际旅客吞吐量恢复至2019年同期的104.3%，白云机场国际旅客吞吐量同比增长20% [38][39] 国际航线修复仍是Q4至明年主线，免税业务有望贡献业绩弹性 [8][39] 推荐标的 - 报告重点提及的标的包括：皖通高速、粤高速、招商公路、山东高速、青岛港、招商港口、中远海控、中谷物流、中远海能、招商南油、中通快递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份、顺丰控股、东航物流、中国外运、中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空等 [2][7][8]

板块整体表现 - 11月13日航空机场板块整体上涨1.24%，表现优于上证指数（上涨0.73%）和深证成指（上涨1.78%）[1] - 板块内个股普涨，领涨股为华夏航空，涨幅达3.19%[1] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出4692.66万元，游资资金净流出1.04亿元，但散户资金净流入1.51亿元[2] 个股价格表现 - 华夏航空收盘价12.30元，涨幅3.19%，成交量28.70万手，成交额3.49亿元[1] - 厦门空港收盘价17.22元，涨幅2.32%，成交量14.15万手，成交额2.44亿元[1] - 上海机场收盘价34.55元，涨幅1.74%，成交量26.42万手，成交额9.05亿元[1] - 春秋航空收盘价59.82元，涨幅1.54%，成交量5.57万手，成交额3.32亿元[1] - 中国国航收盘价8.85元，涨幅1.26%，成交量56.05万手，成交额4.96亿元[1] 个股资金流向 - 中国东航主力资金净流入6268.69万元，主力净占比10.79%，但游资和散户资金分别净流出2745.19万元和3523.50万元[3] - 海航控股主力资金净流入5663.96万元，主力净占比4.15%，成交额高达13.66亿元，为板块最高[1][3] - 中国国航主力资金净流入3680.97万元，主力净占比7.42%[3] - 春秋航空主力资金净流出2777.66万元，主力净占比-8.38%，但散户资金净流入5606.77万元，散户净占比16.91%[3] - 南方航空主力资金净流出2260.11万元，主力净占比-6.77%[3]

公司战略定位 - 公司是A股市场唯一一家独立支线航空公司，战略清晰，专注连接缺乏交通选择的边远小城 [2] - 公司不追逐热门航线，不加入任何航空联盟，不以规模为首要目标，重点开拓“首乘旅客”增量市场 [2] - 公司认为聚焦支线并非收缩，而是与基地航空公司形成互补的基础 [2] - 在战略选择上曾有过犹豫，但克服的困难都变成了公司的壁垒 [6] 近期业绩表现 - 公司业绩迎来转折点，今年前三季度归母净利润同比增长102.17% [2] - 股价站上两年多来的高点 [2] - 业绩扭亏的原因包括国际航线恢复后支线经营回归正常，以及营销努力带动单位票收和补贴提高 [3] 航线网络演变 - 公司越来越聚焦于支线领域，行业需求在变，小城市的需求也在提升 [4] - 航线网络从过去主要连接支线机场和干线机场，扩展到小城市与小城市之间的连接 [4] - 国家出台支线补贴政策，引导公司为边远地区提供航空出行解决方案 [5] - 公司避免参与客流充分竞争的红海市场，专注于满足交通不便市场的需求 [5] 支线航空运营特点 - 公司航班中70%的旅客是第一次乘坐飞机的“首乘旅客” [2][9] - 中国仍有近10亿人没有坐过飞机，近两年行业中每年有3000万至4000万人向航空人口转变，潜在市场巨大 [9] - 获客成本高，需要下沉到县城、农村进行宣传，营销成本高 [9] - 支线飞机小但机组配置要求不低，起降频繁，导致单座成本和每位旅客的获客成本更高 [9] 政府补贴模式 - 政府补贴是公司商业模式的重要组成部分，用于支持边远地区航空通达性 [10] - 公司认为补贴是市场经济的一部分，类似于政府对火车、地铁等交通方式的补贴 [10] - 补贴的可持续性基于其形成的闭环模式：补贴启动航空运输，吸引投资，带动旅游业、就业和税收 [11] 行业合作与独立性 - 公司积极参与行业“干支通、全网联”服务模式，该模式已形成中转便利化平台和通程航班备案平台两大平台 [13] - 目前行业合作存在难点，如枢纽机场时刻资源紧张，以及不同航空系之间的合作不够 [18] - 公司明确表示不会融入某一航空系成为被采购运力的一方，保持独立性有利于更广泛的合作 [18] - 公司专注于支线，独飞比例高，能与所有航空公司互补合作 [18] 未来发展战略 - 公司战略从“通达”向“通融”跃升，致力于链的延伸和生态的连接 [20] - 具体举措包括帮助地方特产（如新疆酸奶）改善包装、连接渠道、推广品牌 [21] - 针对旅游市场，公司计划改变供应链和生态，提升自由行的品质 [21] - 公司通过持续提质增效、提升生产运营效率、创新及构建生态圈来提升经营效率和盈利能力，赢得资本市场信任 [22]

公司战略定位 - 公司是A股市场唯一一家独立支线航空公司，战略清晰专注连接缺乏交通选择的边远小城[1] - 公司不追逐热门航线，不加入任何航空联盟，不以规模为首要目标，重点开拓“首乘旅客”增量市场[1] - 公司聚焦支线并非收缩，而是与基地航司形成互补的基础，在行业整体内卷的今天，因进入边远刚需市场而竞争压力较小[1][5] 财务业绩表现 - 公司今年前三季度归母净利润同比增长102.17%，股价站上两年多来的高点[1] - 业绩扭亏为盈得益于国际航线恢复后支线经营回归正常，以及营销努力带动单位票收和补贴提高[2] 航线网络演变 - 公司航线网络越来越聚焦支线领域，连接方式从支线机场与干线机场之间，扩展到小城市与小城市之间[4] - 行业需求变化、国家支线补贴政策引导以及避免红海市场竞争是网络演变的主要驱动力[4] - 公司选择避开客流充分竞争的成熟航线，专注于培育满足交通不便市场航空通达性诉求的新航线[4] 市场与运营特点 - 公司航班中70%旅客是首次乘坐飞机的“首乘旅客”，需要下沉到县城、农村进行高成本宣传获客[8] - 支线飞机小但机组配置要求高，起降频繁导致单座成本和获客成本更高[8] - 中国仍有近10亿人未坐过飞机，行业每年有3000万至4000万人向航空人口转变，潜在市场巨大[8] 政府补贴模式 - 公司因获客成本和运营成本较高，且旅客消费能力有限，依赖政府补贴来启动和维持边远地区航线运营[11] - 政府补贴被视为推动边远地区航空通达性的支持手段，是公共运输补贴的一部分，旨在形成可持续的闭环模式[11] - 补贴能促进支线航空稳定运行，吸引外部投资，带动地方旅游业、就业和税收，实现财政取之于民用之于民[11] 行业合作与独立 - 公司积极参与行业“干支通、全网联”服务模式，通过中转便利化平台和通程航班备案平台提升旅客体验[14] - 公司利用其支线独飞比例高的优势，能与所有航司互补合作，而不局限于某一航空系内部[17] - 公司坚持独立战略定位，拒绝成为某一航空系内被采购运力的一方，以保持广泛合作解决通达性问题的灵活性[17] 未来发展战略 - 公司战略从“通达”向“通融”跃升，致力于链的延伸和生态的连接，如帮助边远地区产品改善包装、推广品牌[19][20] - 公司通过持续提质增效、创新构建生态圈来提升经营效率和盈利能力，平衡社会贡献与经济属性[20]

板块整体表现 - 11月12日航空机场板块整体上涨0.18%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，吉祥航空领涨，涨幅为2.88%，收盘价14.67元 [1] - 南方航空领跌，跌幅为0.69%，收盘价7.24元 [1][2] 领涨个股表现 - 吉祥航空涨幅最大，为2.88%，成交量为33.03万手，成交额为4.83亿元 [1] - 上海机场上涨1.28%，收盘价33.96元，成交额为10.41亿元 [1] - 华夏航空上涨1.10%，收盘价11.92元，成交量为22.65万手 [1] - 海航控股上涨1.09%，收盘价1.85元，成交量高达887.63万手，成交额达16.18亿元 [1] 资金流向分析 - 当日航空机场板块整体主力资金净流出9093.95万元 [2] - 游资资金呈现净流入状态，金额为1831.77万元 [2] - 散户资金净流入7262.18万元 [2] - 海航控股获得主力资金净流入1.18亿元，主力净占比达7.28% [3] - 中国国航主力资金净流入4763.99万元，主力净占比9.10% [3] - 吉祥航空主力资金净流出4278.53万元，主力净占比-8.86% [3] 个股成交活跃度 - 海航控股成交量最为活跃，达887.63万手，成交额16.18亿元 [1] - 中国东航成交量109.22万手，成交额5.76亿元 [1][2] - 中国国航成交量59.76万手，成交额5.24亿元 [1] - 春秋航空成交额5.17亿元，但成交量相对较小，为8.69万手 [1]

板块整体表现 - 11月11日航空机场板块整体上涨0.27%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.39%，深证成指下跌1.03% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股上涨，3只成分股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 吉祥航空领涨板块，收盘价14.26元，涨幅1.57%，成交25.59万手，成交额3.63亿元 [1] - 华夏航空涨幅1.03%，收盘价11.79元，成交24.65万手 [1] - 白云机场涨幅0.88%，收盘价10.26元，成交25.50万手，成交额2.60亿元 [1] - 春秋航空涨幅0.82%，收盘价58.88元，成交6.54万手，成交额3.82亿元 [1] - 上海机场涨幅0.81%，收盘价33.53元，成交28.80万手，成交额9.64亿元 [1] 下跌个股表现 - 厦门空港跌幅最大，下跌2.26%，收盘价16.85元，成交8.77万手，成交额1.48亿元 [2] - 中国国航下跌0.68%，收盘价8.73元，成交52.26万手 [2] - 海航控股下跌0.54%，收盘价1.83元，成交572.28万手，成交额10.46亿元 [1][2] 资金流向分析 - 航空机场板块整体主力资金净流出1.32亿元 [2] - 游资资金净流入311.58万元，散户资金净流入1.29亿元 [2] - 中国东航主力资金净流入7139.35万元，主力净占比10.66% [3] - 中国国航主力资金净流入3109.07万元，主力净占比6.84% [3] - 华夏航空主力资金净流出3249.08万元，主力净占比-11.20% [3] - 南方航空主力资金净流出2653.28万元，主力净占比-8.94% [3]

员工持股计划股份过户 - 2024年11月11日，4,630,299股股票非交易过户至员工持股计划账户，占股本总额0.3622%，价格2.82元/股[3][4] 解锁安排 - 标的股票分2期解锁，锁定期12个月、24个月，自最后一笔过户日起算[4] - 第一个解锁期12个月后，解锁50%；第二个24个月后，解锁50%[4] - 第一个锁定期于2025年11月11日届满[3][5] 业绩考核 - 第一个解锁期2024年营收目标值71.00亿元，触发值60.40亿元；第二个解锁期2024 - 2025年累计营收目标值155.00亿元，触发值131.80亿元[6] - 2024年公司营收6,695,600,043.05元，第一个解锁期公司层面解锁比例94.30%[7] 个人解锁比例 - 持有人个人绩效考核分五级，“优”“良”100%，“待改进”50%，“强关注”0%[7] 可解锁情况 - 第一个解锁期可解锁持有人49人，可解锁股票2,169,138股，占总股本0.17%[9] 股票处置与规则 - 锁定期满确定处置方式，可变现分配或过户，受限制则统一变现分配[10] - 相关主体遵守交易规则和信息敏感期规定[10] 存续期 - 存续期不超过36个月，自最后一笔过户日起算[13] - 锁定期满持股全处理可提前终止[13][15] - 存续期届满前1个月未全处理，经同意可延长[13][15] - 因停牌或敏感期未全处理，经同意可延长[13][15][16] 计划变更与终止 - 存续期内变更须经1/2以上份额持有人同意并董事会审议通过[14] - 存续期满未展期自行终止[15] 信息披露 - 公司持续关注进展并及时披露信息[17]

报告行业投资评级 - 交通运输行业投资评级为“强于大市” [2] 核心观点 - 原油运价环比下跌，中国进口原油综合指数（CTFI）报2037.91点，较10月30日下跌16.0% [3][14] - VLCC市场11月下旬货盘进场，周初市场情绪高涨，但中美关税暂停协议后情绪降温，运价存在下行空间 [3][14] - 欧线运价回落，上海港至欧洲基本港市场运价为1323美元/TEU，较上期下跌1.6% [3][15] - 美线运价下跌，上海港至美西和美东基本港市场运价分别为2212美元/FEU和2848美元/FEU，较上期下跌16.4%和17.2% [3][15] - 御风未来M1飞行器获超20亿元订单，总计200架意向订单，包括中银金租采购100架载人飞行器和沙特Aerial Solutions采购100架载货飞行器 [3][16] - 国际航协（IATA）新增人民币结算选项，预计2025年12月上线，南方航空和厦门航空将率先试点 [3][17] - 中国邮政与中远海运签署战略合作协议，围绕全球运输、空运、物流和金融服务展开合作 [3][24] - 中通快递四大新中心投入运行，包括北方总部（廊坊中心）、西南总部（简阳中心）、吉林长春转运中心和广西桂林转运中心，预计提升时效2至6小时，廊坊中心日均处理包裹达1200万件 [3][25] 行业高频动态数据跟踪 航空物流 - 波罗的海空运价格指数报2235.00点，同比下跌4.6%，环比上升2.4% [26] - 上海出境空运价格指数报5366.00点，同比下跌2.3%，环比上升7.1% [26] - 2025年10月，国内执飞货运航班7539架次，同比上升0.32%；国际/港澳台地区执飞货运航班13423架次，同比上升11.12% [31] 航运港口 - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）报1495.10点，周环比下跌3.59%，同比下跌35.88% [36] - 中国出口集装箱运价指数（CCFI）报1058.17点，周环比上升3.60%，同比下跌23.78% [36] - 波罗的海干散货指数（BDI）报2104点，周环比上升7.02%，同比上升45.00% [40] - 2025年1-9月，全国港口货物吞吐量135.67亿吨，同比增长4.6%；集装箱吞吐量26424万标箱，同比增长6.3% [46] 快递物流 - 2025年9月快递业务量168.8亿件，同比上升12.70%；快递业务收入1273.7亿元，同比上升7.20% [48] - 2025年1-9月累计快递业务量1450.8亿件，同比上升17.20%；累计快递业务收入10857.4亿元，同比上升8.90% [48] - 顺丰控股9月单票价格13.87元，同比下跌13.31%；韵达股份单票价格2.02元，同比上升0.50%；申通快递单票价格2.12元，同比上升4.95%；圆通速递单票价格2.21元，同比上升1.38% [67] - 快递行业集中度指数CR8为86.90，同比上升2.00% [74] 航空出行 - 2025年11月第一周国际日均执飞航班1818.43架次，环比持平，同比上升15.58% [80] - 国内飞机日利用率平均为7.43小时/天，较上周下降0.12小时/天 [80] - 2025年9月，南航、国航、东航可用座公里（ASK）分别恢复至2019年同期的171.57%、232.27%、194.00% [91] 公路铁路 - 2025年10月27日-11月2日，全国高速公路货车通行5757.2万辆，环比下降2.49% [102] - 2025年10月，中国公路物流运价指数为104.9点，环比回落0.10% [103] - 2025年9月，全国铁路货运周转量为3108.17亿吨公里，同比上升6.30% [104] 交通新业态 - 2025年第三季度，联想PC电脑出货量达1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点 [115] - 2025年10月，理想汽车交付新车31767辆，同比下降38.25% [115] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运 [5][135] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，建议关注中信海直 [5][135] - 关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加主题机会，建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [5][135] - 关注公路铁路板块投资机会，建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速 [5][135] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [5][135] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，建议关注中通快递、申通快递 [5][135] - 关注航空行业投资机会，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股 [5][135]

公司股价表现 - 11月10日公司股价上涨5.42%，报收11.68元/股 [1] - 当日成交金额为1.51亿元，换手率达到1.04% [1] - 公司当前总市值为149.30亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为华夏航空股份有限公司，位于重庆市渝北区江北国际机场 [1] - 公司成立于2006年4月18日，于2018年3月2日上市 [1] - 主营业务为国内及国际航空客货运输，其中客运收入占比高达98.46% [1] 基金持仓情况 - 招商基金旗下招商境远灵活配置混合（002249）重仓持有公司股票 [2] - 该基金三季度持有公司股数36.45万股，占基金净值比例为3.34%，为公司第八大重仓股 [2] - 基于11月10日股价涨幅测算，该基金当日持仓浮盈约21.87万元 [2] - 该基金成立于2015年12月15日，最新规模为1.09亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为27.79%，成立以来收益率为136.93% [2] - 基金经理郭锐累计任职时间超过13年，现任基金资产总规模为38.36亿元 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为“维持” [3] 报告核心观点 - 报告认为交运行业三季报基本符合预期，并关注航运集运涨价进展、高速板块上行潜力、航空业基本面趋势及快递业价格竞争与估值修复 [1] - 核心观点聚焦于中美贸易缓和背景下的集运市场、基础设施中的红利标的、航空业低基数下的量价改善以及“反内卷”政策驱动的快递行业修复 [7] 航运板块总结 - 集运方面，美线运价有所回落，SCFI美东线运价为2848美元/FEU，周下跌17.2%，美西线为2212美元/FEU，周下跌16.4%；欧线运价为1323美元/TEU，周下跌1.6%；东南亚航线运价为512美元/TEU，周上涨6.4% [11] - 港口等泊运力出现分化，洛杉矶在港运力为13.4万TEU，周下跌15.8%，而纽约在港运力为7.5万TEU，周上升21.6% [11] - 油运方面，地缘风险溢价回吐，VLCC TD3C-TCE为9.5万美元/天，周下跌22% [13] - 干散货市场BDI报收2104点，周上涨7.0%，铁矿石货盘增加推动海岬型船运价上涨 [15] - 投资建议关注集运股如中远海控、中谷物流等，以及油轮股如中远海能，认为26年油轮处于景气上行周期 [16] 基础设施板块总结 - 周度数据显示，第43周公路货车通行量为5757.2万辆，环比下降2.5%；国家铁路运输货物7856.2万吨，环比下降0.8%；港口货物吞吐量28049.7万吨，环比增长15.3% [17] - 头部高速公司因业绩稳健、派息预期稳定，被视为红利标的，具备上行潜力 [18] - 港口资产作为永续现金流，当前估值偏低，配置价值提升 [18] - 推荐标的包括皖通高速、粤高速、招商公路、山东高速、青岛港、招商港口 [19] 快递板块总结 - 2025年9月快递业务量完成168.8亿件，同比增长12.7%；业务收入完成1273.7亿元，同比增长7.2% [20] - “反内卷”政策推动价格修复，8月以来大部分地区首轮价格上涨0.2-0.4元，10月广东等地二次上涨0.1-0.2元 [20] - 主要公司中，顺丰9月业务量同比增速达31.8%，但单票收入同比下降13.3%；圆通市占率最高为15.6% [20] - 投资建议关注旺季价格表现及政策持续性，推荐中通快递-W、圆通速递等 [20] 航空板块总结 - 周度数据显示，民航旅客量同比增长7.2%，其中国内旅客量同比增长5.6%，国内裸票价同比增长5.1%，客座率提升2.2个百分点 [21] - 供给端，飞机日利用率均值7.4小时，ASK同比增长6.8% [22] - 行业强调“反内卷”，旨在构建统一大市场，整治内卷式竞争 [22] - 展望2026年，供需改善与燃油价格下降有望成为行业释放盈利弹性的首年，推荐中国国航、南方航空等 [22] 物流板块总结 - 跨境空运价格指数周环比上涨7.1%，但同比仍下降2.3% [2] - 甘其毛都口岸通车量日均约为1452辆，短盘运费均价约为90元/吨，环比持平 [23] - 化工品价格指数周环比下降0.3%，同比下降11.1% [23] 行业整体数据跟踪 - 截至报告期，申万交运指数报收2314点，本周上涨1.1%，领先沪深300指数0.2个百分点 [24] - 行业总市值达3246.9十亿元，占市场总市值约3.0% [3] - 近1个月行业绝对收益为2.8%，近6个月为14.6% [6]