财务表现 - 上半年归母净利润8.82亿元 同比减少8.73% [1] - 第二季度归母净利润8.82亿元 同比减少8.73% [1] - 二季度业绩环比增长 [1] 业务发展 - 2025年上半年新交付数据中心容量220MW 创历史新高 [1] - 全国布局七大园区 约61栋智算中心及32万架机柜 [1] - 主要机柜资源集中于北京 上海 广州 深圳等一线城市卫星城 [1] - 五大园区已建 在建 待建项目全部取得所需能耗指标 [1] 战略举措 - 公募REIT成功发行 打通轻资产运营模式 [1] - REIT发行优化资产结构 提升高功率机柜占比 [1] - 账上现金充裕且融资渠道充足 [1] - 上半年已考察多个潜在并购项目 [1] 未来展望 - 新数据中心交付和上架推动业绩持续增长 [1] - 市场份额和定价权有望提升 [1]

文｜文軒财经 惯会资本运作手段的德商，在德商置业逐渐脱离房地产自住开发环节后，突然又以德商产投的服务名义 投资邦泰郫都项目，貌似将从物业公司环节杀回地产。 这一切的操作让外界迷雾团团…… 德商产投服务和德商置业均属于德商集团旗下，且德商产投服务一直在减重与配置资产之间游走，更倾 向于轻资产运营。 而本次德商集团却选择德商产投服务注资邦泰项目公司，将德商集团赛道再次拉回至地产开发，为什么 不用原来的德商置业，引发行业好奇。 01、德商产投服务入股邦泰郫都项目 时间倒回至今年8月28日，位于成都市郫都区犀浦街道一宗容积率为2.5的住宅用地上市交易，最终成都 邦泰跃尚置业有限公司（以下简称：邦泰跃尚）以人民币2.16亿元成功拿下，邦泰跃尚实际为四川邦泰 置业有限公司（以下简称：邦泰）全资控股公司。 成功摘地后的第二天，也即是8月29日，邦泰成立成都邦泰锦宸置业有限公司（以下简称：邦泰锦宸） 作为该地块的项目开发公司，并于9月11日正式与成都市郫都区规划和自然资源局签订《国有建设用地 使用权出让合同》，标志着该地块开发正式进入实质性阶段。 9月24日，德商产投服务集团有限公司（以下简称：德商产投服务）发布公告宣布，其 ...

核心战略转型 - 公司战略性放弃户用光伏电站业务 转向工商储能逆变器领域 实现从重资产向轻资产技术转型 [4][5][7] - 2025年9月以2905.9万元完成四家子公司股权变更 年内累计注销505家 转让72家子公司 [2] - 出售子公司多为户用光伏电站 累计并网容量约1300MW [8] 财务表现与结构变化 - 2025年上半年归母净利润逆势增长70.96% [1][13] - 光伏电站业务营收占比从2023年68%降至45% 仍贡献营业利润6.29亿元（占比45%） [6] - 逆变器业务营收26.13亿元（占比55%） 其中储能逆变器暴增313.51%至7.93亿元 [6] - 长期借款从2020年1.34亿元激增至2025年上半年73.39亿元 [1][11] 产能与研发投入 - 2025年募资16.77亿元 其中6.25亿元用于逆变器产能升级 重点布局工商业储能 [9] - 募资项目包括投资3.63亿元分布式光伏电站 3.60亿元大功率并网逆变器 3.13亿元储能逆变器新建项目 [10] - 新推出HJT系列逆变器转换效率达99.2% 显著高于行业平均98.5% [10] 资产结构与现金流 - 固定资产达153.18亿元 占总资产比例70.2% 2021-2023年购建长期资产支付现金超141.04亿元 [11] - 2025年上半年折旧摊销+利息费用合计5.69亿元 [11] - 2024-2025年上半年处置子公司收回现金5.18亿元 投资活动现金流从2023年-29.73亿元改善至-15.09亿元 [11] 盈利能力分析 - 光伏发电系统毛利率达58% 储能逆变器毛利率30.27% 低于德业股份45% [13] - 公司整体毛利率维持在50%以上 [13] 行业竞争与战略目标 - 工商业储能领域已有德业股份 阳光电源等巨头布局 价格战激烈 [16] - 计划2025年底前完成工商储能产品线全系列覆盖 将储能逆变器毛利率提升至35%以上 [16] - 欧洲市场营收占比目标从当前15%提升至25% [16]

公司业务模式 - 康养业务采用轻资产运营模式 以托管运营公建民营项目为主[1] - 通过外延并购扩张规模 采用直接战略参股及设立投资孵化平台储备培育新战略项目[1] 已落地项目 - 上海奉贤金海悦心颐养院已投入运营[1] - 江苏宿迁悦心泗洪康养中心已投入运营[1] - 浙江温州龙港市医养康教研示范园已投入运营[1] 战略投资项目 - 已战略投资浙江康芮嘉养健康管理有限公司等项目[1]

无疑，以公募REITs盘活文旅存量资产推动"软实力"成为"硬通货"势在必行。 值得一提的是，除了782号文，国家发展改革委2024年发布的《关于全面推动基础设施领域不动产投资 信托基金（REITs)项目常态化发行的通知》（以下简称"1014号文"），亦指出要将自然文化遗产、国家 5A级和4A级旅游景区项目纳入申报范围，并明确在景区规划范围内、产权上归属于同一发起人（原始 权益人）的配套旅游酒店可纳入项目底层资产。 业内解读认为，1014号文突破了2021年公募REITs试点阶段仅限5A级景区的限制，将标的扩展至4A级旅 游景区，将可申报景区数量从300余家大幅扩展至4500余家，为文旅行业通过REITs盘活存量资产打开 了政策窗口。 "782号文与1014号文一脉相承，却又在细节处实现了关键突破，特别是进一步强调要'积极推动新资产 类型项目推荐发行'，并将文化旅游明确列为重点支持领域。"一位原始权益人告诉记者，"在支持机制 上，782号文最突出的变化是'积极支持民间投资项目发行上市'，要求省级发展改革委建立'专项协调服 务机制'，实行'靠前服务、主动协调、申报单列'，这无疑为解决民营企业在权属梳理、合规手续等 ...

来源：新浪港股-好仓工作室 浙江可胜技术股份有限公司冲刺港股IPO，招股书披露了公司多方面信息。从数据来看，2022 - 2024 年，公司营收增长超100倍，净利润扭亏为盈，但净利率有所下降。本文将深入解读招股书，为投资者 提供专业洞察。 业务模式：聚焦光热发电与储能 主营业务专注核心领域 浙江可胜技术专注于塔式光热发电和熔盐储能相关的技术研究、装备销售和工程化应用，为熔盐塔式光 热电站提供聚光集热系统与储换热系统的核心技术和关键设备，以及建设咨询、运维技术指导等服务 。 商业模式轻资产运营 公司采用轻资产运营模式，将标准化零部件制造外包，自身专注于核心技术输出和系统设备组装供应等 高附加值环节 。通过为客户提供光热发电和熔盐储能的整体解决方案，从技术研发、设备供应到项目 运营支持，形成完整的业务链条，满足客户在新能源领域的需求，从而实现盈利。 财务数据：高增长背后有隐忧 营收爆发式增长，客户集中风险高 年份毛利率净利率2022年2.4%2023年36.1%28.9%2024年31.7%24.7%2025年上半年31.9%23.8% 营业收入构成变化，核心业务占主导 1. 营收变化：公司营业收入在2022 ...

公司战略调整 - 江铃汽车将福特品牌乘用车和皮卡分销权移交福特全资销售服务公司 年度分销服务费用预计2.5亿至3亿元[2] - 江铃与福特共同增资江铃福特（上海）24.78亿元 其中江铃以债转股出资12.6378亿元 福特现金出资12.1422亿元 增资后股权结构维持江铃51%与福特49%[2] - 此次动作被业内视为被动整合 渠道统一实质是外方将权力和利润收回全资公司[2] 渠道整合历程 - 福特2018年曾尝试整合进口车与江铃福特乘用车渠道 因利益分配矛盾及经销商抵触而流产[3] - 江铃福特自建FamilySpace体验店和"福特纵横"渠道 导致体系分散化[3] - 林肯中国直营模式未能稳固市场 Mustang Mach-E独立直营渠道因销量不振被放弃[3] 市场表现与转型困境 - 福特在华销量从2016年近百万辆下滑至2019年不足20万辆[3] - 2024年依靠出口增长实现七年来首次盈利 但国内市场未改善[3] - 电动车型缺乏竞争力 插混产品渠道错配 新能源转型明显落后[3] 战略收缩趋势 - 渠道统一被视为福特在华战略收缩标志 逐步转向轻资产运营模式[3] - 通过减少生产与研发投入 以最小成本维持市场份额 与全球退守趋势一致[3] - 缺乏新产品和技术路线支撑 轻资产运营实质是体面撤退[4][5]

行业转型趋势 - 多家房地产上市公司密集披露并购重组方案 加速剥离房地产开发业务并向轻资产运营转型 部分中小房企通过并购重组切入新赛道[1] - 南国置业以1元对价向控股股东转让房地产开发及租赁业务相关资产与负债 转型聚焦商业运营和产业运营等城市运营轻资产业务[2] - 中交地产以1元对价将房地产开发业务相关资产与负债整体剥离至控股股东 聚焦物业服务和资产管理与运营等轻资产业务 已完成重大资产重组交割[2] 业务重组动因 - 房企以1元剥离开发业务并非贱卖 或因相关资产评估值已为负数 继续持有会拖累净资产和偿债能力 转让可实现风险隔离[3] - 剥离后上市公司可集中资源发展物业服务 商业运营和产业服务等轻资产业务 这类业务资金占用小且现金流稳定[3] - 业务转型更契合行业转型方向 有利于提升资本市场对企业估值[3] 跨界并购案例 - 新大正筹划发行股份及支付现金购买嘉信立恒不低于51%股权 预计构成重大资产重组 两家公司在物业服务领域存在业务协同[4] - 部分房企通过跨界并购切入科技领域 如衢州信安发展和北京万通新发展集团进入科技赛道[4] - 天津海泰科技发展收购知学云控股权 进入数字教育与在线学习赛道[4] 行业背景影响 - 房地产行业进入存量时代 开发业务放缓 房企选择有序退出开发业务有助于加速行业出清和提升集中度[4] - 美的置业控股业务重构后上半年实现营业收入20亿元 同比增长41% 增速位居行业前列[2]

近期，房地产上市公司密集披露相关并购重组方案。其中，多家上市房企加速剥离房地产开发业务，向 轻资产运营转型；一些中小房企则通过并购重组切入新赛道。 也有一些中小上市地产公司选择通过并购重组拓宽业务边界。9月15日，新大正物业集团股份有限公司 （以下简称"新大正"）公告，公司正在筹划发行股份及支付现金购买嘉信立恒设施管理（上海）有限公 司（以下简称"嘉信立恒"）不低于51%股权并募集配套资金事项暨关联交易事项。本次交易预计构成重 大资产重组。 同样动作出现在中交房地产集团有限公司（以下简称"中交房地产集团"）旗下的中交地产股份有限公司 （以下简称"中交地产"）。中交地产以象征性的1元对价，将其房地产开发业务相关的资产与负债整体 剥离至控股股东中交房地产集团，聚焦稳定性更强的物业服务和资产管理与运营（含商业管理及自持物 业租赁）等轻资产业务，近期，公司宣告已完成重大资产重组交割工作。 事实上，将房地产开发业务剥离至控股股东并非个例。例如，美的置业控股有限公司在进行业务重构 后，今年上半年，实现营业收入20亿元，同比增长41%，增速位居行业前列。 上海易居房地产研究院副院长严跃进对《证券日报》记者表示，房企频频以" ...

核心观点 - 公司坦言受宏观经济环境 房地产行业持续调整及消费市场波动等多重因素影响 家居行业普遍面临阶段性压力 公司正积极应对经营挑战并推进战略转型[1] - 公司持续推进"直营+加盟"双轮驱动模式 同时拓展大宗业务与海外市场 打造全新增长曲线 运营能力提升初步显效[1] 经营挑战与应对措施 - 受多重因素影响 家居行业普遍面临阶段性压力 公司高度重视经营挑战 正全力推进问题解决与体系优化[1] - 公司已采取多项措施优化现金流 推进资产结构调整 与银行加强合作 保障经营和团队稳定 依法依规维护员工权益[1] - 公司正与合作伙伴保持密切沟通 积极推动应付款项的妥善处理 共同维护健康稳定的产业生态[1] - 重资产直营模式在成本高企 客流分化背景下遭遇严峻挑战 盈利能力承压 资源配置效率不足成为瓶颈[1] 战略转型与模式优化 - 公司战略重心转向"直营+加盟"双轮驱动模式 通过轻资产运营优化成本结构 提升扩张效率[2] - 2025年坚定推进战略转型 系统性实施降本增效 门店成本控制取得显著成效[2] - 直营体系采取"核心保留 低效精简"策略 保留核心城市直营旗舰店作为品牌形象展示与高品质服务核心载体[2] - 上半年关闭4家中小型低效及亏损门店 缩减大型门店冗余面积 优化空间使用效率降低租赁与运营成本[2] - 直营渠道优化在成本控制端取得显著成效 为轻资产转型奠定基础[2] 加盟体系拓展 - 加盟体系拓展是公司加速市场下沉与区域覆盖的关键抓手 与直营旗舰店形成"高端卡位+广度覆盖"互补格局[3] - 依托A R T 品牌成熟加盟运营体系 加速向三 四线市场下沉和区域覆盖 提升品牌渗透率[3] - 恣在家品牌启动全面形象优化工程 系统性升级品牌表达与视觉系统 构建高度统一对外形象 深化"自在"核心品牌认知[3] 大宗业务发展 - 大宗业务异军突起成为新增长引擎 2025年上半年对公司客户结构进行新一轮优化[4] - 依托国际市场经验 全品类产品生产制造基地及全球供应链体系 精准锁定大型企业 头部地产开发商 连锁酒店等核心客户群体[4] - 深化与金茂 万科等头部企业战略合作 聚焦全国核心城市高端精装楼盘 通过前置化设计服务渗透潜在客户[4] - 上半年大宗业务收入实现同比提升 有效对冲零售市场波动压力[4] 海外业务表现 - 海外业务成为业绩亮点 通过越南产能转换 价格重谈机制有效缓解美国市场关税压力[7] - 2025年上半年设计师渠道出货量同比增长14%[7] - 成功开拓南美 中东等新兴市场 推动国际批发业务实现收入8 07亿元 占总营收比例超过50%[7] - Caracole首次亮相第63届米兰国际家具展 受到国际设计师和行业媒体广泛赞誉 扩大品牌在海外市场影响力[7][8] 品牌与产品布局 - 通过Caracole Rehome A R T 恣在家 JONATHAN RICHARD等多品牌组合覆盖新中产至高净值人群差异化需求[10] - 积极布局适老化 整装 国际化等新赛道 提升市场应变力和消费触达能力[10] - 美克美家品牌价值达361 90亿元 A R T 品牌价值突破百亿 双双实现排名与价值连年提升[10] 未来发展规划 - 公司未来将继续深化既定战略目标调整 通过轻资产运营 品牌矩阵优化 大宗与海外业务拓展以及数字化升级等多重举措[10] - 推动公司从传统家居零售商向基于数字化能力的综合家居生活解决方案服务商转型 构建更具韧性与竞争力业务体系[10] - 公司强调当前战略调整是为应对行业变局 实现更健康经营状态的必然选择[10]