航空机场板块整体市场表现 - 11月7日航空机场板块整体下跌0.08%，表现略弱于上证指数（下跌0.25%）和深证成指（下跌0.36%）[1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中有4只上涨，6只下跌[1][2] - 中国东航以1.21%的跌幅领跌板块，海航控股以1.67%的涨幅领涨[1][2] 个股价格与交易表现 - 海航控股收盘价1.83元，涨幅1.67%，成交额16.75亿元，为板块内成交额最高个股[1] - 白云机场收盘价9.97元，涨幅0.91%；上海机场收盘价32.23元，涨幅0.62%[1] - 中国国航收盘价8.30元，微跌0.12%，成交额3.24亿元；南方航空收盘价6.98元，下跌0.29%，成交额2.79亿元[1] - 春秋航空收盘价55.56元，为板块内股价最高个股，当日下跌0.32%[1] - 中国东航成交量100.93万手，为板块内最活跃个股，收盘价4.90元，下跌1.21%[2] 板块资金流向分析 - 航空机场板块整体呈现主力资金净流出2.67亿元，而游资和散户资金分别净流入1.19亿元和1.47亿元[2] - 多数个股遭遇主力资金净流出，其中中信海直主力净流出3159.06万元，净占比-15.11%，为流出力度最大[3] - 深圳机场主力净流出2442.72万元，净占比高达-19.46%，为主力净流出占比最高个股[3] - 部分个股获得游资青睐，海航控股游资净流入3501.60万元，南方航空游资净流入1475.79万元[3] - 厦门空港和白云机场是少数获得主力资金净流入的个股，分别净流入131.64万元和46.35万元[3]

板块整体表现 - 航空机场板块在11月6日整体下跌0.13%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中有6只上涨，4只下跌 [1][2] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流出3.69亿元，而游资和散户资金分别净流入1.68亿元和2.0亿元 [2] 领涨个股表现 - 吉祥航空领涨板块，涨幅为1.52%，收盘价13.33元，成交额1.65亿元 [1] - 华夏航空上涨1.08%，收盘价11.19元，成交额1.78亿元 [1] - 南方航空上涨0.86%，收盘价7.00元，成交量42.49万手，为上涨股中成交量最大 [1] - 中国国航上涨0.61%，收盘价8.31元，成交额3.82亿元 [1] 领跌个股表现 - 海航控股领跌板块，跌幅达3.74%，收盘价1.80元，成交量1053.28万手，成交额19.18亿元，均显著高于其他个股 [2] - 厦门空港下跌2.78%，收盘价16.80元，成交额3.16亿元 [2] - 上海机场下跌0.68%，收盘价32.03元，成交额3.23亿元 [1][2] 个股资金流向 - 中国国航是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入2537.26万元，主力净占比6.64% [3] - 南方航空主力资金净流出3262.58万元，但游资净流入314.26万元 [3] - 上海机场主力资金净流出幅度最大，达4489.53万元，主力净占比-13.92%，但散户资金净流入5341.20万元 [3] - 中信海直主力资金净流出3895.46万元，主力净占比-17.85%，为占比最低 [3]

国际航协清算所新增人民币结算货币 - 国际航协清算所将于2025年12月新增人民币作为结算货币 成为继美元、欧元等之后的第八种结算货币 [1][2] - 中国南方航空公司和厦门航空公司将于2025年11月率先试点人民币结算 [4] - 国际航协清算所2024年为581家航空公司及相关企业提供结算服务 结算金额高达638亿美元 [6] 对航空业的积极影响 - 新增人民币结算选项有助于在中国运营的航空公司降低汇率风险 简化本地供应商接入流程 实现降本增效 [2] - 中国国际航空公司表示 此举可避免高成本和多重货币兑换 加快结算速度 [4] - 国际航协客户希望金融服务不断提效降本 开通人民币结算可满足此需求 会员航空公司无需承担额外费用 [7] 市场反应 - 消息公布后A股航空股普遍走高 华夏航空一度涨超4% 中国国航和南方航空一度涨近2% [3][5] - 航空指数当日上涨0.63%至3538.92点 多家航空公司股价出现上涨 [6] 人民币国际化进程 - 人民币已成为我国对外收支第一大结算货币 全球第二大贸易融资货币和第三大支付货币 [8] - 中国人民银行已与多国央行签署有效货币互换协议32份 规模约4.5万亿元人民币 [8] - 中国人民银行计划建设自主可控的人民币跨境支付体系 支持CIPS拓宽网络覆盖 并研究数字人民币在跨境支付中的使用 [9]

板块整体表现 - 航空机场板块在当日整体上涨1.32%，表现优于大盘，上证指数当日上涨0.23%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股普遍上涨，在统计的个股中有7只上涨，2只下跌，2只持平 [1][2] 领涨个股表现 - 华夏航空领涨板块，收盘价为11.07元，单日涨幅达4.14%，成交量为22.88万手，成交额为2.50亿元 [1] - 海航控股涨幅为3.31%，收盘价1.87元，成交量为1396.60万手，成交额26.08亿元，为板块内成交额最高个股 [1] - 春秋航空上涨2.42%，收盘价55.48元，为板块内股价最高个股，成交额4.76亿元 [1] 资金流向分析 - 航空机场板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为1.18亿元，游资资金净流出1292.87万元，而散户资金净流入1.31亿元 [2] - 海航控股获得主力资金净流入1.08亿元，主力净占比4.14%，为板块内主力资金流入最多的个股 [3] - 华夏航空主力资金净流入2344.33万元，主力净占比高达9.37% [3] - 上海机场遭遇主力资金净流出4011.92万元，主力净占比-8.95%，白云机场主力资金净流出2971.66万元，主力净占比-11.61% [3]

行业投资评级 - 交通运输行业评级为“强于大市” [6] 核心观点 - 原油运价大幅上涨，10月30日中国进口原油综合指数（CTFI）报2425.93点，较10月23日上涨48.6% [2][13] - 集运远洋航线运价延续上涨走势，10月31日上海港出口至欧洲基本港市场运价为1344美元/TEU，较上期上涨7.9%；出口至美西和美东市场运价分别为2647美元/FEU和3438美元/FEU，分别较上期大涨22.9%和13.4% [2][14] - 低空经济取得进展，小鹏汇天与敦煌市签署战略合作协议，并达成首批200台飞行汽车采购协议，计划于2026年7月试运营低空旅游项目 [2][15] - 航空业显现复苏迹象，2025年前三季度三大国有航司（中国国航、中国东航、南方航空）实现集体盈利，海航控股取代春秋航空成为“国内最赚钱航司” [2][16] - 物流基础设施升级，极兔速递大湾区数字化供应链产业园正式启用，总建筑面积32万平方米，日均处理快件能力超过1500万单 [2][22][23] - 铁路部门启动“双11”网购高峰期快运服务，每日安排1700列以上高铁动车组利用富余空间运输快件，高铁快运能力预计同比增长10% [2][24] 行业高频动态数据跟踪 - **航空物流**：波罗的海空运价格指数报2183.00点，环比上升3.3%，但同比下降3.0% [3][25] - **航运港口**：内贸集运价格指数（PDCI）报1181点，周环比上升8.95% [3][38]；干散货运价指数（BDI）报1966点，周环比下降1.26%，但同比仍大幅上升41.64% [3][42] - **快递物流**：2025年9月快递业务量完成168.8亿件，同比上升12.70%；业务收入完成1273.7亿元，同比增加7.20% [3][51] - **航空出行**：2025年10月第四周国际日均执飞航班1818.43架次，环比下降2.14%，但同比上升13.75% [3][82] - **公路铁路**：10月20日—10月26日，全国高速公路货车通行量达5904.2万辆，环比增长1.59% [3][107] - **交通新业态**：2025年第二季度，联想PC电脑出货量达1697万台，同比上升15.22%，市场份额环比上升0.9个百分点 [3][122] 投资建议 - 建议关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流 [4] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，建议关注中信海直 [4] - 建议关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加主题机会，建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [4] - 关注公路铁路板块投资机会，建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速 [4] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [4] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份 [4] - 关注航空行业投资机会，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股 [4] 行业市场表现与估值 - 截至2025年10月31日，交通运输行业市盈率（TTM）为15.44倍，低于上证A股的14.19倍，在28个一级行业中处于偏低水平 [131][133][134] - 当周（10月27日-10月31日）交通运输行业指数上涨0.60%，跑赢上证综指（+0.11%）和沪深300指数（-0.43%） [127] - 子板块中，航运港口板块表现最佳，周涨幅达2.25% [127] - A股交运行业总市值为34014.22亿元，占总市值比例为2.86%，市值前三位公司为京沪高铁、中远海控、顺丰控股 [126]

板块整体表现 - 航空机场板块在11月4日整体下跌0.53%，表现弱于上证指数（下跌0.41%）和深证成指（下跌1.71%）[1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中仅有4只上涨，6只下跌，领跌个股为华夏航空，跌幅达1.57%[1][2] 个股价格变动 - 厦门空港表现最佳，收盘价为17.72元，单日大幅上涨6.68%，成交量为31.19万手，成交额为5.53亿元[1] - 春秋航空上涨1.48%，收盘价为54.17元，成交量为7.17万手[1] - 深圳机场和白云机场分别小幅上涨0.55%和0.20%[1] - 三大航司均下跌，中国东航下跌1.20%至4.95元，南方航空下跌1.29%至6.86元，中国国航下跌0.25%至8.10元[1] - 海航控股跌幅为1.09%，收盘价1.81元，但成交量最大，达876.79万手，成交额16.04亿元[1] 板块资金流向 - 航空机场板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为2.02亿元[2] - 游资资金净流入4309.69万元，散户资金净流入1.59亿元，与主力资金流向形成反差[2] - 个股层面，资金流向分化显著，吉祥航空主力资金净流入1341.30万元，主力净占比达8.19%[3] - 春秋航空和南方航空也获得主力资金净流入，分别为974.61万元和756.38万元[3] - 厦门空港遭遇主力资金净流出4913.06万元，主力净占比为-8.88%[3] - 上海机场主力资金净流出规模最大，达3814.99万元，主力净占比为-10.22%[3]

公司业绩表现 - 2025年第三季度公司收入端呈现以价换量策略 运力和客座率均同比提升 但客公里收益同比下降 [1] - 公司继续冲回信用减值损失 [1] 成本与运营效率 - 飞机利用率回升和油价下降共同改善了单位成本 [1] - 机队机型结构调整 单位成本或仍有改善空间 [1] 收益前景 - 机构购买运力对淡季单位收益形成托底作用 [1] - 旅游航线呈现淡季不淡的特点 有望提升公司全年单位收益表现 [1]

投资评级 - 报告对华夏航空维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 报告看好公司经营改善趋势，认为单位收益上移以及单位成本下降将带来利润率提升 [3] - 公司2025年第三季度盈利同比高增长，延续经营改善趋势 [1] - 25Q3公司盈利同比增长主要受益于单位成本下降，单位非油成本随着运力增长持续下降，油价下降亦带来成本下降，收益端客座率同比提升对冲了票价下降影响 [1] - 机构购买运力对淡季单位收益形成托底，旅游航线淡季不淡有望提升公司全年单位收益表现 [3] - 利用率回升、油价下降改善单位成本，机队机型结构调整，单位成本或仍有改善空间 [2] - 公司继续冲回信用减值损失，下游客户回款情况逐渐改善 [2] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司营收57.3亿元，同比增长11%，归母净利6.2亿元，同比增长102%，扣非归母净利5.7亿元，同比增长94% [1] - 2025年单三季度公司营收21.2亿元，同比增长9.3%，归母净利3.7亿元，同比增长32%，扣非归母净利3.4亿元，同比增长22% [1] - 25Q3公司运力投放同比增长15%，整体客座率达到86.4%，同比提升2.9个百分点 [1] - 25Q3公司客公里收益同比下降约8%，座公里收益同比下降约5% [1] - 25Q3单位成本同比下降4.1%，单位非油成本基本持平，单位燃油成本同比下降12% [2] - 25Q3计提信用减值收益约2900万元 [2] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年公司归母净利润分别为6.2亿元、8.5亿元、11.3亿元 [3] - 当前公司股价对应2025-2027年市盈率分别为22倍、16倍、12倍 [3] - 预测2025-2027年营业收入分别为73.98亿元、83.54亿元、90.11亿元，增长率分别为10.5%、12.9%、7.9% [4] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.48元、0.66元、0.89元 [4] - 预测2025-2027年毛利率分别为8.50%、12.37%、14.87%，净利润率分别为8.32%、10.16%、12.59% [9] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为15.50%、17.62%、19.05% [9]

股价与交易表现 - 11月4日盘中股价下跌2.04%，报10.58元/股，成交额4943.90万元，换手率0.36%，总市值135.24亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨36.34%，近5个交易日、20日、60日分别上涨1.73%、6.65%、24.91% [2] - 资金流向显示主力资金净流出52.18万元，大单买入504.35万元（占比10.20%），卖出556.53万元（占比11.26%） [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为国内及国际航空客货运输，收入构成中客运占比98.46%，货运占比0.27%，其他占比1.27% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入57.34亿元，同比增长11.25%，归母净利润6.20亿元，同比增长102.17% [2] - A股上市后累计派现2.09亿元，但近三年累计派现为0.00元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为2.11万户，较上期减少4.88%，人均流通股60,533股，较上期增加5.13% [2] - 部分机构股东在第三季度减持，如中庚价值先锋股票持股减少1326.56万股，广发睿毅领先混合A持股减少796.03万股，中庚价值领航混合持股减少531.91万股，中庚小盘价值股票退出十大流通股东之列 [3] - 广发价值领先混合A持股数量保持不变，为2865.11万股 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为交通运输-航空机场-航空运输 [2] - 所属概念板块包括民用航空、增持回购、融资融券、基金重仓、中盘等 [2]

公司股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份293,100股 [2] - 回购股份数量占公司股份总数的比例为0.0229% [2] - 此次股份回购计划的截止日期为2025年10月31日 [2]