1H25业绩表现 - 1H25收入36.10亿元同比增长12.41% 归母净利润2.51亿元大幅高于1H24的0.26亿元 [1] - 2Q25收入18.36亿元同比增长15.07%环比增长3.48% 归母净利润1.69亿元显著高于2Q24的148万元和1Q25的0.82亿元 [1] 2Q25运营指标 - 2Q25 ASK同比增长19% 客座率同比提升4.6个百分点至83.2% 较2019年同期提升5.4个百分点 [1] - 2Q25个人端客公里收益估计同比高个位数下滑 但较1Q25同比跌幅有所收窄 [1] 成本与补贴情况 - 2Q25航空煤油出厂价同比下降17% 单位ASK非油成本估计同比基本稳定 [1] - 2Q25确认其他收益3.81亿元 单位ASK其他收益0.08元/座公里 同比提升19%环比提升1% [1] 三季度业绩展望 - 预计3Q25运力保持低双位数增长 客座率同比低个位数改善 票价同比跌幅或略有收窄 [2] - 预计3Q25航空煤油平均出厂价同比下降11% [2] 盈利预测调整 - 上调2025和2026年净利润预测4%至6.39亿元和9.47亿元 主要因客座率假设和其他收益假设上调 [3] - 当前股价对应18.4倍2025年市盈率和12.4倍2026年市盈率 [3] 估值与评级 - 目标价上调21%至11.1元 基于2026年15倍市盈率 较当前股价有21%上行空间 [3] - 维持跑赢行业评级 估值基准切换至2026年 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入36.1亿元，同比增长12.41% [1] - 归母净利润2.51亿元，同比增长858.95%，扣非净利润2.27亿元，同比增长1706.60% [1] - 第二季度单季度营收18.36亿元，同比增长15.07%，净利润1.69亿元，同比增长11283.67% [1] 盈利能力指标 - 毛利率2.88%，同比提升1.02个百分点 [1] - 净利率6.95%，同比大幅提升753.08% [1] - 三费占营收比14.96%，同比下降17.61%，销售、管理、财务费用总计5.4亿元 [1] 资产负债结构 - 货币资金21.25亿元，同比增长50.5% [1] - 应收账款12.64亿元，同比增长21.76% [1] - 有息负债78.64亿元，同比增长10.74% [1] - 流动比率0.79，短期债务压力上升 [1] 每股指标与现金流 - 每股收益0.2元，同比增长860.49% [1] - 每股净资产2.83元，同比增长16.14% [1] - 每股经营性现金流0.82元，同比增长35.92% [1] 历史业绩与商业模式 - 公司ROIC去年为4.8%，历史中位数ROIC为13.75%，2022年最低为-9.52% [3] - 上市以来6份年报中亏损3次，显示生意模式存在脆弱性 [3] - 业绩主要依靠营销驱动，具有周期性特征 [3] 机构持仓动向 - 中庚价值先锋股票基金持股4225.32万股，进行减仓操作 [5] - 中庚价值领航混合基金持股1865.3万股，进行增仓操作 [5] - 中金新锐股票A基金持股914.43万股，新进十大持仓 [5] 业绩预期与基金表现 - 分析师普遍预期2025年全年业绩6.6亿元，每股收益0.52元 [4] - 主要持仓基金中庚价值先锋股票规模35.54亿元，近一年上涨45.4% [5]

监事会会议召开情况 - 会议通知于2025年08月18日以电子邮件形式发出 [1] - 会议于2025年08月28日在重庆市渝北区江北国际机场航安路30号华夏航空新办公楼524会议室以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 应出席监事3人 实际出席监事3人 其中2人现场出席 1人以通讯表决方式出席 [1] - 会议由监事会主席邢宗熙主持 公司部分高级管理人员列席 [1] 监事会会议审议情况 - 监事会审议通过《2025年半年度报告》及其摘要 表决结果为3票同意 0票反对 0票弃权 [2] - 监事会认为半年度报告编制和审核程序符合相关法律法规和监管规定 报告内容真实准确完整反映公司实际情况 [2] - 监事会审议通过2025年上半年度募集资金存放与管理使用情况专项报告 表决结果为3票同意 0票反对 0票弃权 [2] - 监事会认为募集资金存放和管理使用符合相关法律法规和公司章程规定 未发生募集资金管理及使用违规情形 [2] 信息披露情况 - 《2025年半年度报告》全文披露于巨潮资讯网 [2] - 《2025年半年度报告摘要》披露于巨潮资讯网和证券时报 [2] - 《2025年半年度募集资金存放、管理与使用情况的专项报告》披露于巨潮资讯网 [2]

董事会会议基本情况 - 会议于2025年08月28日在重庆市渝北区江北国际机场航安路30号华夏航空新办公楼524会议室召开 采用现场结合通讯表决方式 [1] - 应出席董事9人 实际出席董事9人 其中2人现场出席（胡晓军、吴龙江） 7人以通讯方式出席（徐为、乔玉奇、范鸣春、孙超、仇锐、彭泗清、刘文君） [1] - 会议由董事长胡晓军主持 部分监事及高级管理人员列席 [1] 财务报告审议情况 - 董事会全票通过2025年半年度报告及摘要 9票同意 0票反对 0票弃权 [2] - 董事会全票通过2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告 9票同意 0票反对 0票弃权 [2] 公司章程及治理制度修订 - 同意修订《公司章程》 需提交股东大会审议 9票同意 0票反对 0票弃权 [2] - 同意修订《股东大会议事规则》并更名为《股东会议事规则》 需提交股东大会审议 9票同意 0票反对 0票弃权 [3] - 同意修订《董事会议事规则》 需提交股东大会审议 9票同意 0票反对 0票弃权 [3] - 同意修订董事会下设四个专门委员会议事规则（战略、提名、审计、薪酬与考核） 均获9票同意 0票反对 0票弃权 [3][4][5] 内部管理制度更新 - 同意修订《内部审计制度》 9票同意 0票反对 0票弃权 [5] - 同意修订《对控股子公司管理制度》 9票同意 0票反对 0票弃权 [6] - 同意修订《内幕信息知情人登记备案制度》 9票同意 0票反对 0票弃权 [6] - 同意修订《董事和高级管理人员所持股份变动管理制度》 9票同意 0票反对 0票弃权 [6] - 同意修订《高级管理人员薪酬与绩效考核管理制度》 8票同意 0票反对 0票弃权（关联董事吴龙江回避表决） [6][7] 财务及风控制度调整 - 同意修订《套期保值业务管理制度》 需提交股东大会审议 9票同意 0票反对 0票弃权 [7] - 同意修订《募集资金管理办法》 需提交股东大会审议 9票同意 0票反对 0票弃权 [7] - 同意修订《对外担保管理办法》 需提交股东大会审议 9票同意 0票反对 0票弃权 [9] - 同意修订《对外投资管理办法》 需提交股东大会审议 9票同意 0票反对 0票弃权 [9] 信息披露与投资者关系 - 同意修订《信息披露管理办法》 9票同意 0票反对 0票弃权 [10] - 同意制定《信息披露暂缓与豁免事务管理制度》 9票同意 0票反对 0票弃权 [10] - 同意修订《投资者关系管理办法》 9票同意 0票反对 0票弃权 [9] 董事会换届选举 - 提名胡晓军、胡不为、乔玉奇、范鸣春、孙超为第四届董事会非独立董事候选人 任期三年 均获9票同意 0票反对 0票弃权 [12][13] - 提名仇锐、彭泗清、刘文君为第四届董事会独立董事候选人 任期三年 均获9票同意 0票反对 0票弃权 [14][15] - 独立董事候选人任职资格需经深交所审核无异议后方可提交股东大会表决 [14] - 换届选举采用累积投票制 以《公司章程》修订通过为前提 [13][15] 其他重要决议 - 同意修订《关联交易管理办法》 需提交股东大会审议 9票同意 0票反对 0票弃权 [10] - 同意制定《市值管理制度》 9票同意 0票反对 0票弃权 [11] - 同意制定《会计师事务所选聘制度》 9票同意 0票反对 0票弃权 [11] - 决定于2025年09月15日召开2025年第二次临时股东大会 [15]

公司治理 - 公司第三届第二十次董事会会议于2025年8月28日在重庆市渝北区江北国际机场航安路30号华夏航空新办公楼524会议室以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《关于修订〈董事会审计委员会议事规则〉的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份营业收入构成中航空运输业占比98.73% [1] - 其他业务收入占比1.27% [1]

财务表现 - 公司上半年营业收入36.1亿元 同比增长12.41% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.51亿元 同比增长858.95% [1] - 基本每股收益0.1969元 同比增长860.49% [1] 行业动态 - 下半年国内首个A级车展开幕 聚焦新能源领域发展 [1] - 车展涵盖近120个品牌及1600辆车 凸显西南市场重要性 [1] - 新能源"第三极"概念提出 可能重塑汽车市场格局 [1]

品大事 - 中芯国际筹划发行A股收购中芯北方少数股权 股票自9月1日起停牌不超过10个交易日[4] - 中国重工股票将于9月5日终止上市 按1:0.1339比例转换为中国船舶A股[5] - 贵州茅台完成回购392.76万股（占总股本0.3127%） 使用资金60亿元 回购价格区间1408.29-1639.99元/股 全部用于注销减资[6][7] 观业绩：高增长企业 - 比亚迪股份上半年营收3712.81亿元（+23.30%） 净利润155.11亿元（+13.79%）[8] - 闻泰科技上半年营收253.41亿元（-24.56%） 净利润4.74亿元（+237.36%）[9] - 杉杉股份上半年营收98.58亿元（+11.78%） 净利润2.07亿元（+1079.59%）[11] - 中国稀土上半年营收18.75亿元（+62.38%） 净利润1.62亿元（同比扭亏为盈）[12] - 中国船舶上半年营收403.25亿元（+11.96%） 净利润29.46亿元（+108.59%）[13] - 国泰海通上半年营收238.72亿元（+77.71%） 净利润157.37亿元（+213.74%）[14][15] - 澜起科技上半年营收26.33亿元（+58.17%） 净利润11.59亿元（+95.41%）[17] - 国投中鲁上半年营收10.07亿元（+39.68%） 净利润2508.02万元（+2149.03%）[18] - 尖峰集团上半年营收12.99亿元（-4.42%） 净利润6.18亿元（+1196.93%）[19] - 豪威集团上半年营收139.56亿元（+15.42%） 净利润20.28亿元（+48.34%）[20] - 海立股份上半年营收124.26亿元（+13.16%） 净利润3335.46万元（+693.76%）[21] - 华夏航空上半年营收36.10亿元（+12.41%） 净利润2.51亿元（+858.95%）[22] - 百济神州上半年营收175.18亿元（+46.03%） 净利润4.5亿元（同比扭亏为盈）[23][24] 观业绩：稳健/下滑企业 - 片仔癀上半年营收53.79亿元（-4.81%） 净利润14.42亿元（-16.22%）[10] - 中国神华上半年营收1381.09亿元（-18.30%） 净利润246.41亿元（-12.00%）[16] - 招商银行上半年营收1699.23亿元（-1.73%） 净利润749.30亿元（+0.25%）[25] - 农业银行上半年营收3697.93亿元（+0.70%） 净利润1395.1亿元（+2.70%）[26] - 中国银行上半年营收3294.18亿元（同比基本持平） 净利润1175.91亿元（同比微降）[27] - 工商银行上半年营收4090.82亿元（同比基本持平） 净利润1681.03亿元（同比微降）[28] - 交通银行上半年营收1334.98亿元（+0.72%） 净利润460.16亿元（+1.61%）[29] - 建设银行上半年营收3859.05亿元（+2.95%） 净利润1620.76亿元（-1.37%）[30]

净利润高增长公司 - 华银电力上半年净利润2.07亿元，同比增长4146.80% [1] - 国投中鲁上半年净利润2508.02万元，同比增长2149.03% [1] - 尖峰集团上半年净利润6.18亿元，同比增长1196.93% [1] - 海象新材上半年净利润6494.72万元，同比增长1099.05% [1] - 杉杉股份上半年净利润2.07亿元，同比增长1079.59% [1] - 华夏航空上半年净利润2.51亿元，同比增长858.95% [1] - 海天瑞声上半年净利润380.46万元，同比增长813.65% [1] - 闻泰科技上半年净利润4.74亿元，同比增长237.36% [1] - ST易购上半年净利润4869.3万元，同比增长230.03% [1] - 有研新材上半年净利润1.3亿元，同比增长218.47% [1] - 国泰海通上半年净利润157.37亿元，同比增长213.74% [1] - 芭田股份上半年净利润4.56亿元，同比增长203.71% [1] - 长江证券上半年净利润17.37亿元，同比增长120.76% [1] - 中国船舶上半年净利润29.46亿元，同比增长108.59% [1] - 申万宏源上半年净利润42.84亿元，同比增长101.32% [1] - 中微半导上半年净利润8646.96万元，同比增长100.99% [1] - 澜起科技上半年净利润11.59亿元，同比增长95.41% [1] - 中金公司上半年净利润43.3亿元，同比增长94.35% [1] - TCL科技上半年净利润18.83亿元，同比增长89.26% [1] - 国信证券上半年净利润53.67亿元，同比增长71% [1] - 豪威集团上半年净利润20.28亿元，同比增长48.34% [1] - 广发证券上半年净利润64.7亿元，同比增长48.31% [1] - 华泰证券上半年净利润75.49亿元，同比增长42.16% [1] - 领益智造上半年净利润9.30亿元，同比增长35.94% [1] - 国轩高科上半年净利润3.67亿元，同比增长35.22% [1] - 中联重科上半年净利润27.65亿元，同比增长20.84% [1] - 云南白药上半年净利润36.33亿元，同比增长13.93% [1] - 比亚迪上半年净利润155.11亿元，同比增长13.79% [1] 净利润小幅增长或扭亏公司 - 农业银行上半年净利润1395.1亿元，同比增长2.7% [2] - 古井贡酒上半年净利润36.62亿元，同比增长2.49% [2] - 交通银行上半年净利润460.16亿元，同比增长1.61% [2] - 邮储银行上半年净利润492.28亿元，同比增长0.85% [2] - 中国稀土上半年净利润1.62亿元，同比扭亏为盈 [2] - 新希望上半年净利润7.55亿元，同比扭亏为盈 [2] - 百济神州上半年净利润4.5亿元，同比扭亏为盈 [2] - 盛和资源上半年净利润3.77亿元，同比扭亏为盈 [2] - 中国长城上半年净利润1.38亿元，同比扭亏为盈 [2] - 天齐锂业上半年净利润8441.06万元，同比扭亏为盈 [2] 净利润下降或亏损公司 - 韵达股份上半年净利润5.29亿元，同比下降49.19% [2] - 麦格米特上半年净利润1.74亿元，同比下降44.82% [2] - 友阿股份上半年净利润5347.74万元，同比下降45.61% [2] - 兖矿能源上半年净利润46.52亿元，同比下降38.53% [2] - 长飞光纤上半年净利润2.96亿元，同比下降21.71% [2] - 片仔癀上半年净利润14.42亿元，同比下降16.22% [2] - 中国神华上半年净利润246.41亿元，同比下降12% [2] - 中国中铁上半年净利润118.27亿元，同比下降17.17% [2] - 泸州老窖上半年净利润76.63亿元，同比下降4.54% [2] - 工商银行上半年净利润1681.03亿元，同比下降1.4% [2] - 建设银行上半年净利润1620.76亿元，同比下降1.37% [2] - 景旺电子上半年净利润6.49亿元，同比下降1.06% [2] - 中国银行上半年净利润1175.91亿元，同比下降0.85% [2] - 京沪高铁上半年净利润63.16亿元，同比下降0.64% [2] - 百克生物上半年净亏损7357.34万元，同比转亏 [2] - ST信通上半年净亏损9516.07万元，同比转亏 [2] - 金地集团上半年净亏损37.01亿元 [2] - 中国东航上半年净亏损14.31亿元 [2] - 园林股份上半年净亏损7443.46万元 [3] - 万通发展上半年净亏损2804.11万元 [3]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入36.10亿元 同比增长12.41% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.51亿元 同比增长858.95% [1]

投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 2025年上半年业绩超预期 营业收入36 10亿元（同比增长12 41%） 归母净利润2 51亿元（同比增长858 95%） 扣非归母净利润2 27亿元（同比增长1706 60%）[7] - 受益于民航出行需求持续改善 公司通过提升航班量、机队利用率和客座率（81 53% 同比增长3 67个百分点）优化经营质量[7] - 支线网络价值提升 覆盖全国43 84%的支线航点（96个） 其他收益7 45亿元（同比增长45 01%）主要来自政府补助[7] - 通过提高飞机利用率、航网优化和油价下行 单位ASK成本降至0 396元（同比下降7 44%） 盈利能力增强[7] - 维持2025-2027年归母净利润预测为6 24/9 77/12 00亿元 看好盈利逐步兑现和高成长性[7] 财务数据 - 2025H1营业收入36 10亿元（同比增长12 41%） 营业成本35 06亿元（同比增长12 38%） 毛利率2 9%[6][7] - 2025E-2027E营业收入预测7 941/9 320/10 219百万元 同比增长18 6%/17 4%/9 6%[6] - 2025E-2027E归母净利润预测6 24/9 77/12 00亿元 同比增长132 7%/56 6%/22 9%[6] - 每股收益预测2025E-2027E为0 49/0 76/0 94元 ROE预测提升至15 7%/19 7%/19 5%[6] 运营指标 - 机队规模77架（同比2024年增长6 94% 同比2019年增长63 83%） 平均机龄6 39年[7] - ASK达88 60亿人公里（同比增长21 41%） RPK达72 23亿人公里（同比增长27 13%）[7] - 客公里收益0 492元（同比下降10 48%） 单位ASK成本0 396元（同比下降7 44%）[7] 市场表现 - 当前收盘价9 20元 市净率3 4 流通A股市值11 760百万元[2] - 一年内股价最高/最低为9 53/5 13元[2]