文章核心观点 - 国信证券发布2026年新年致辞，总结了过去一年在高质量发展、改革创新及践行金融使命方面的成果，并展望了在“十五五”规划下向世界一流综合型投资银行迈进的发展愿景 [2][5][12] 公司经营与发展成果 - 公司主要业务提质增效，呈现良好发展态势，并保持境内券商最高的国际信用评级（惠誉“BBB+”）[2][9] - 公司品牌影响力持续扩大，获得证券业金牛奖、君鼎奖等多个权威媒体奖项 [2][9] - 公司治理和可持续发展获广泛认可，连续3年荣获中国上市公司协会“上市公司董事会最佳实践案例”，MSCI ESG评级提升至“A”级，达到行业领先水平 [2][9] - 公司深入推进改革创新，高效落实56项改革措施，全力打好国有企业改革深化提升行动收官战 [3][10] - 公司顺利完成并购万和证券，推进内涵式增长和外延式发展齐头并进，助力粤港澳大湾区与海南自贸港联动发展 [3][10] - 国信资管子公司正式开业，万和证券获批成为海南自贸港跨境资管首批试点机构，进一步完善专业资管服务体系 [3][10] 金融服务与业务突破 - 公司扎实做好金融“五篇大文章”，将功能性放在首位 [4][11] - 在科技金融方面，为科技型企业提供全链条金融服务，助力全国首单民营创投科创债、全国首单科创可转债落地 [4][11] - 在绿色金融方面，正式开展碳排放权交易业务，助力发行市场首单绿色科技创新类REITs、全国首单民企科创绿色公司债 [4][11] - 在普惠金融方面，打造“国信领先30”等财富管理系列品牌，满足居民资产优化配置需求 [4][11] - 在养老金融方面，加大力度推广个人养老金业务，推出“国信富达蔚然养老服务” [4][11] - 在数字金融方面，加强数字化平台建设，拥抱以AI大模型为代表的新兴技术，驱动“智慧国信”建设 [4][11] 战略愿景与未来展望 - “十四五”期间，公司提出了打造“全球视野、本土优势、创新驱动、科技引领的世界一流综合型投资银行”的战略愿景 [5][12] - 五年来，公司经营效益稳步提升，业务版图不断拓展，高质量发展加快推进 [5][12] - 公司下一步将深入学习宣传贯彻党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，强化党建引领，加强顶层设计 [12]

中国证券业协会发布2025年证券公司业务质量评价结果 - 中国证券业协会于12月30日公布了2025年证券公司投行业务、财务顾问业务和债券业务执业质量三份评价结果 [1][2] - 评价旨在贯彻中央金融工作会议精神，落实新“国九条”等政策要求，激励行业强化使命担当与服务实体经济的能力 [2] - 评价结果的公开发布及监管使用，旨在促进证券公司提升执业质量、内控水平和服务能力，引导行业从价格竞争转向价值竞争 [11] 投行业务质量评价 - 评价对象为2024年度开展股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和北交所相关业务的93家证券公司 [2] - 评价结果分为A、B、C三类，其中A类12家、B类66家、C类15家 [2] - 评价主要反映四类投行业务的执业质量、内控制度、服务科技企业及支持并购重组等情况的相对水平，不涉及公司资信和业务资格评价 [5] - 获得A类评价的券商包括：东吴证券、国金证券、国泰海通、国投证券、国信证券、华泰联合、平安证券、长城证券、招商证券、中金公司、中信证券和中银证券 [3][6] 财务顾问业务质量评价 - 此项为针对2024年度沪深上市公司重大资产重组财务顾问业务的单项评价，共30家证券公司参评 [6] - 评价结果分为A、B、C三类，其中A类5家、B类19家、C类6家 [6] - 获得A类评价的券商为：华泰联合、银河证券、中金公司、中信建投和中信证券 [7] 债券业务执业质量评价 - 此项为针对2024年度公司债券业务的单项评价，同时兼顾了评价期后至结果发布前的部分重大违规事项影响 [8] - 评价主要反映债券业务合规内控、执业质量与服务能力的相对水平，不涉及公司资信和业务资格评价 [8] - 2024年度开展债券承销与受托管理业务的95家证券公司中，A类14家、B类62家、C类19家 [10] - 获得债券业务A类评价的券商包括：财信证券、东方证券、东吴证券、广发证券、国金证券、国开证券、国泰海通、国投证券、国信证券、平安证券、兴业证券、招商证券、中金公司、中信证券 [10]

公司混动产品销量高速增长，渗透率快速爬升，但是整体新能源渗透率较行业仍低。截止2025H1，公 司新能源车型数量多但单品销量不足；2025下半年起，A9L上市并热销，标志着公司新能源进入新一阶 段，新一代产品力提升，市场成绩斐然。主品牌奇瑞/风云，渠道、产品、技术三管齐下；iCAR，新品 叠加出海，采用互联网运营思维；捷途，深耕旅行车市场，发力高端硬派市场；星途品牌聚焦新能源转 型；智界改款后销量回升，后续有望扩品类。 国信证券发布研报称，奇瑞汽车(09973)有深厚的历史积淀，目前公司新能源业务、出海进入新篇章。 近年营收高速增长，盈利能力稳定。目前公司品牌矩阵为奇瑞、捷途、iCAR、星途、智界五大品牌， 以及Omoda、Jaecoo两个海外品牌，公司在海内外产能丰富。首次覆盖，给予"优于大市"评级。 国信证券主要观点如下： 奇瑞汽车成立于1997年，发展至今接近30年历史 公司2025进入新纪元。公司发展历程整体可分为五个阶段，经历了沉潜和发展；2025年，智能化整合叠 加新能源再进化，公司迈入新阶段。公司研发体系变革，由传统的项目导向转化为研发平台赋能，2025 年在此基础上又将芜湖研发中心、大卓智驾、 ...

公司发展历程与战略新阶段 - 公司成立于1997年，拥有近30年历史积淀，发展历程可分为五个阶段，经历了沉潜与发展 [2] - 2025年公司进入新纪元，智能化整合叠加新能源再进化，迈入新阶段 [2] - 公司研发体系由传统项目导向转变为研发平台赋能，并于2025年将芜湖研发中心、大卓智驾、雄狮科技三大智能化平台整合为“智能化中心” [2] 品牌矩阵与产品布局 - 公司目前拥有奇瑞、捷途、iCAR、星途、智界五大国内品牌，以及Omoda、Jaecoo两大海外品牌 [1] - 在纯电领域，公司于车展发布QQ概念车，计划重启经典产品线 [2] - 在混动领域，新品A9L采用新设计理念并上市成为爆款，标志着公司新能源进入新阶段 [2][3] - 截至2025年上半年，公司新能源车型数量多但单品销量不足，整体新能源渗透率较行业仍低 [3] 国内市场表现与子品牌战略 - 公司混动产品销量高速增长，渗透率快速爬升 [3] - 2025年下半年起，A9L上市热销，新一代产品力提升，市场成绩斐然 [3] - 主品牌奇瑞/风云采取渠道、产品、技术三管齐下策略 [3] - iCAR品牌采用互联网运营思维，新品叠加出海 [3] - 捷途品牌深耕旅行车市场并发力高端硬派市场 [3] - 星途品牌聚焦新能源转型 [3] - 智界品牌改款后销量回升，后续有望扩品类 [3] 海外市场拓展与布局 - 公司海外业务布局早，目前处于体系化全面出海阶段 [4] - 2025年公司深化海外本土生产，多家海外新增产能将投产 [4] - 公司商业模式从以燃油车出口为主，转向多方位、全生态的体系化出海 [4] - 公司在海外拥有广泛的产能与渠道布局，并建设海外研发基地以适配不同地区需求与法规 [4] - Omoda与Jaecoo两大品牌深耕海外市场 [4] - 在东南亚市场，公司加大资源投入，打造海外重要基地 [4] - 在欧洲市场，公司实现本土化生产，进入高速增长阶段 [4] 财务预测 - 预计公司2025年营业收入为3014.62亿元，同比增长11.70% [4] - 预计公司2026年营业收入为3616.58亿元，同比增长19.97% [4] - 预计公司2027年营业收入为4107.44亿元，同比增长13.57% [4] - 预计公司2025年归属母公司净利润为185.97亿元，同比增长31.6% [4] - 预计公司2026年归属母公司净利润为214.07亿元，同比增长15.1% [4] - 预计公司2027年归属母公司净利润为254.43亿元，同比增长18.9% [4] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为3.20元、3.69元、4.38元 [4]

港股市场整体展望 - 历年第四季度恒生科技指数和恒生指数表现相对疲软，次年的第一和第二季度又会经历修复 [2] - 当前港股市场承压，主要与流动性和宏观经济悲观预期相关 [2] - 2026年需重点关注互联网巨头出海业务的进展 [1] 互联网行业增长机遇 - 在AI发展趋势下，国内云厂商和游戏厂商面临出海增长的好机遇 [1] - 叠加国产优质供应链升级，电商平台出海是补充内需疲软的重要增长方向 [1] - 2025年美团、阿里和京东三家巨头开启的外卖大战，在2026年或进入到投入边际收缩的阶段，对三家平台的现金流和利润均为重要影响变量 [2] 阿里巴巴 (阿里) - 公司是AI全栈自研厂商，2026年需重点关注 [2] - 千问模型占据全球模型市场份额持续提升，开源社区积累驱动阿里云出海增长 [2] - AI端侧与苹果合作落地将带来后续云业务增量 [2] - 下游Agent、应用放量带来的模型层变现加速增长 [2] - 需关注自研芯片上线节奏以及对利润率的带动 [2] 腾讯 - 广告业务在AI赋能背景下继续保持快速增长水平 [2] - 游戏出海为重要增量，2025年观察到腾讯海外游戏明显加速 [2] - 国内持续输出优质工业级别生产力支持，与海外工作室合作进一步加深 [2] - 伴随AI对手游出海投放渠道的改善，2026年腾讯国际游戏增长或为重要看点 [2] 美团 - 回顾2025年外卖大战，补贴是影响短期单量增长的关键，但长期比拼资金实力和运营能力 [2] - 需重点跟踪后续竞争态势变化，边际份额回升趋势若持续或促发新一轮行情演绎 [2] 百度 - 公司已公告昆仑芯上市计划，在AI背景下资产重估为重要叙事 [3] - 需重点关注昆仑芯上市进展，和自动驾驶业务UE（单位经济模型）转正进展 [3] 快手 - 公司是AI视频出海稀缺标的 [3] - 通过国产模型性价比路径获取更多全球市场份额 [3] - 需重点跟踪后续可灵收入进展 [3]

市场表现 - 截至2025年12月31日10:03，国证证券龙头指数上涨0.71% [1] - 成分股中华林证券上涨4.89%，广发证券上涨2.23%，国信证券上涨1.68%，华泰证券上涨1.61%，东方证券上涨1.20% [1] - 证券ETF龙头上涨0.53%，最新价报1.33元 [1] 行业政策动态 - 《证券公司投行业务质量评价办法》迎来修订，新增两项专项指标 [1] - 新增“支持上市公司并购重组”典型案例专项评价指标，旨在引导券商加大对财务顾问业务投入，积极促进并购重组交易 [1] - 新增新股发行定价能力和投资价值研究报告质量两项具体评价指标，旨在督促券商提升新股定价能力与报告质量 [1] - 券商投行业务质量评价结果与券商分类评价等机制挂钩，是监管督促券商提升执业质量的重要抓手 [1] 机构观点与投资主线 - 方正证券指出，券商板块仍“滞涨”，且ROE处于上升通道，认为板块行情虽迟但到 [1] - 建议关注两条投资主线：一是受益于居民财富搬家逻辑、大财富业务布局领先的低估值券商；二是做强做优的头部券商 [1] 指数与ETF产品信息 - 证券ETF龙头紧密跟踪国证证券龙头指数 [2] - 国证证券龙头指数旨在反映沪深市场证券主题优质上市公司的市场表现 [2] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股合计占比79.05% [2] - 前十大权重股包括东方财富、中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券、国泰海通、兴业证券、东方证券、光大证券、财通证券 [2]

核心观点 - 2026年有望成为“从星星之火到全面燎原的本土硬科技收获之年” AI大模型推理能力持续迭代 端侧应用闭环形成 算力与存力硬件供不应求态势延续 国内先进制程扩张与自主可控推进存在较大预期差 [1] - 电子行业在宏观政策、产业库存、AI创新三大周期共振上行 叠加被动基金扩容 呈现显著估值扩张 行业在AI产业链亮眼业绩趋势中从分歧走向共识 截至12月16日电子板块上涨40.22% 位居全行业第三 [2] - 在2020年开启的5G创新周期中已有冒尖趋势的中国科技产业 在国内工程师红利支撑下 经历逾5年“人财物”快速累积后 在新一轮AI创新周期中体现出更强全球竞争力 正迎来世界范围的重新认知 [2] AI产业链趋势与硬件增长 - 受益于CSP、主权云等算力需求扩张及AI推理应用发展 TrendForce预计2026年全球八大CSP合计资本支出将增长40%达到6000亿美元以上 全球AI服务器出货量将增长20.9% [3] - 英伟达新一代Rubin架构AI服务器将为分离式推理带来革命性变化 英伟达预计在26年底前 Blackwell和Rubin系列GPU总出货将达2000万颗 合计订单将达5000亿美元 [3] - 基于算力军备竞赛的市场规模扩容及产品迭代带来的ASP提升 伴随智算集群扩展 PCB、服务器产业链及上游材料、液冷散热等环节将迎来量价齐升的高速成长期 [3] 算力与存力发展 - 国产算力芯片积极迭代 华为计划1Q26推出昇腾950PR 4Q26上市超节点Atlas 950 SuperPoD 寒武纪、沐曦等国产卡顺利导入智算中心 [4] - 受限于美国制裁 非一线云厂的自研ASIC项目有望为国内ASIC厂商带来可观增量 存储方案将成为ASIC差异化竞争关键点 [4] - AI时代DRAM从“附属角色”转变为“性能瓶颈突破口” 预计2026年DRAM位元需求量同比增加26% [4] - AI推理兴起加速SSD对HDD的替代 NAND缺货态势从局部蔓延至全盘 价格指数自25年9月至12月已上涨超40% 预计26年DRAM及NAND仍将供不应求 价格延续涨势 [4] 运力与电力升级 - 在国内高端算力芯片流片受限背景下 运力环节优化成为重要突破口 预计2024-2030年全球高速互连芯片市场规模CAGR为21.2% 中国市场占比将由25%提高至30% 为MRDIMM内存、PCIe/CXL互连芯片、硅光芯片等创造广阔增量市场 [5] - 随着数据中心芯片功耗增大 英飞凌预测单GPU功耗将呈指数级增长 到2030年达到约2000W 机架峰值功耗将达到300kW以上 [6] - 电能转换效率提升对降低数据中心运营成本至关重要 机架侧功率波动对电网稳定性构成挑战 供电方案向HVDC方向发展 SST、DrMos及SiC、GaN器件将成为AI电源核心方向 [6] AI端侧应用与消费电子 - AI正由工具型能力升级为能够理解用户意图并自主执行任务的AIAgent 端侧消费电子产品是AI商业化闭环关键承载层 有望系统性重构人机交互范式 [7] - 手机、眼镜、耳机及家庭机器人等多种终端形态 有望围绕AIAgent构建协同网络 推动AI迈向跨场景、跨终端的系统级体验 对端侧算力、感知与连接能力提出更高要求 [7] - 端侧相关技术与产业基础已趋于成熟 商业模式的关键突破有望形成“非线性放大效应” 2026年从CES到WWDC等关键展会及头部厂商探索可能成为引爆市场情绪与产业投资共识的关键催化 [7] 半导体行业展望 - 2024年中国占全球半导体销售额28% 但本土供应比例仅4.5% 自给率偏低且较2023年有所降低 [8] - A股半导体公司财务表现持续改善 在统计的146家公司中 季度收入最高值落在2025年的占比54% 3Q25 SW半导体板块整体毛利率处于1Q21和2Q21之间 净利率与4Q20、1Q21水平相当 [8] - 全球半导体销售额已连续八个季度同比增长 WSTS预计2024-2026年全球半导体将实现连续3年两位数增长 [8] - 国内芯片设计企业崛起和在地化制造需求为自主制造链提供增量 重点关注晶圆代工、先进封装和上游半导体设备材料环节 [8] - 模拟芯片周期靠后 国际大厂TI、ADI在2025年收入同比转正 标志着行业进入复苏阶段 国内企业新品有望进入规模放量阶段 AI数据中心、自动驾驶及人形机器人等应用带来广泛增量 模拟芯片国产化空间较大将持续受益 [8]

新浪财经发布“2025资本市场专业声音”榜单 - 新浪财经于2025年12月31日正式发布“2025资本市场专业声音”榜单，旨在聚焦凭借扎实研究、审慎判断与清晰逻辑持续为市场提供关键洞见与决策依据的顶尖研究领袖与资深投资人 [1][16] - 榜单评选认为，在信息纷繁、观点林立的资本市场中，理性、客观与深度的专业研究是穿透市场噪音、锚定长期价值的基石 [1][16] 上榜人物名单 - 上榜人物按姓名首字母排序，共计十位，涵盖券商研究所负责人、首席经济学家、首席策略分析师及知名私募创始人 [2][17] - 具体上榜人物包括：陈果（东方财富证券研究所副所长、首席策略官）、黄燕铭（东方证券研究所所长）、李超（浙商证券首席经济学家）、林园（林园投资董事长）、刘晨明（广发证券首席策略分析师）、罗志恒（粤开证券首席经济学家、研究院院长）、王庆（重阳投资董事长）、王胜（申万宏源研究总经理、首席策略分析师）、王一平（进化论资产创始人）、荀玉根（国信证券首席经济学家、研究所所长） [2][17] 评选规则与方法 - 评选严格秉承公平、公正、公开的原则，采用量化数据与专业评价相结合的综合评估体系 [2][13][17] - 具体评估指标及权重为：微博综合数据，权重35%，依据年总发博量、年总有效阅读量、年总曝光量、年总互动人数及年总互动量等多维度综合评估 [2][13][17] - 百度指数，权重35%，依据移动日均指数、整体日均指数等数据进行综合评估，反映其在全网的持续关注度与影响力 [2][13][17] - 专业人士推荐，权重30%，广泛征询资深机构投资者、券商研究主管、金融媒体负责人及学术专家的意见，评估其观点的专业性、深度及市场影响力 [2][17]

文章核心观点 - 国信证券认为2026年提振内需是经济发展重中之重，中国居民服务消费对比海外有较大提升潜力，有望成为政策新抓手，建议重视2026年服务消费元年，并沿通胀预期修复与细分景气两条主线布局 [1] 板块回顾总结 - 消费大盘呈现温和复苏，1-11月服务消费增速大于商品消费增速，服务消费占比逐步提升 [1] - 消费行为更趋理性，年轻客群注重情感满足与体验消费，推动旅游、演唱会赛事、国潮文化、潮玩等细分领域增长，而B端商务需求仍处于触底阶段 [1] - 政策与全球化布局影响企业决策，部分行业规范加速市场洗牌与企业变革，海南封关运作旨在吸引消费回流，出海仍是重要增长曲线 [1] - 技术迭代加速与商业模式重构，AI+教育、AI+人力等发展提升效率与体验，外卖大战催生即时零售快速渗透下的上游品牌与平台份额重构 [1] 行情回顾总结 - 年初至今社服板块整体上涨14.55%，跑输沪深300指数3.81个百分点，但2025年第四季度板块上涨7.81%，跑赢沪深300指数7.45个百分点 [2] - 细分板块呈现结构性行情，年初至今强α的茶饮酒店龙头与强就业导向龙头领涨，第四季度以来在底部顺周期切换下免税、酒店龙头领涨 [2] - 截至2025年第三季度末，国信社服板块重仓基金持仓比例为0.29%，较第二季度下降0.10个百分点，处于历史低位 [2] 子行业观点总结 - **免税**：伴随政策发力、供给侧核心枢纽协议落地与龙头供应链强化，国内免税有望逐步承接高端需求，政策驱动的消费回流与国货平台搭建有望助力新一轮周期与估值抬升 [3] - **酒店**：关注未来供需格局改善的顺周期机遇，需求端休闲旅游稳健增长叠加服务消费政策提振、商旅需求基数走低逐步筑底，供给回补最陡峭阶段已过，龙头经营策略从入住率优先转向最优每间可售房收入以推动价格企稳 [3] - **景区**：景区交易日历效应显著，关注祈福、游轮等顺应年龄结构趋势且有内生增长的方向，同步关注地方资产整合 [3] - **OTA**：作为出行ETF有望直接受益于服务消费政策刺激，行业格局稳定下利润率稳步抬升是主旋律，关注龙头海外投资进展与下沉市场景气度 [3] - **连锁餐饮**：伴随外卖补贴渐进退坡，龙头积极在新产品线扩充、产品持续创新及新品牌曲线应对基数压力，餐饮龙头收入受价格内卷、高端餐饮政策扰动、预制菜舆论等多因素扰动增速平稳，若消费者价格指数传导回暖则平台与品牌有望在低基数下迎来触底反弹 [3] - **教育**：把握“就业导向”及AI商业化，强就业导向、受人口冲击相对滞后的公考招录及职业教育培训赛道行业景气度有望持续，同步关注行业AI应用迭代 [4] - **人服**：人力是关注经济复苏的风向标，关注企业端用工情绪的改善与AI技术赋能 [5] 投资主线总结 - **主线之周期预期修复**：包括高端复苏与政策逐步加码的免税新周期、供需再平衡的酒店拐点、消费者价格指数预期改善的餐饮同店表现 [1] - **主线之细分景气方向**：包括稳就业导向下的公考与职教、银发旅游、产品持续迭代创新的茶饮、新技术迭代与AI应用方向 [1]

宏观与策略 - 固定收益投资策略核心观点为当前债市震荡概率更大，建议以长债波段操作为主，原因包括2026年政策更重视高质量发展、经济需求偏弱以及利率绝对水平偏低导致市场对利好脱敏 [7][8] - 国内经济方面，2025年11月月度GDP同比增速约为4.1%，较10月下降0.2个百分点，预计四季度GDP增速约为4.3%，全年约为4.9% [7] - 货币政策方面，四季度例会删除了“物价低位运行”表述，强调“供强需弱矛盾突出” [8] - 固收+基金在2025年三季度末增配权益，股票占比10.3%，可转债占比9.9%，同时减仓纯债至76.9% [8] 固定收益专题：公募REITs - 报告核心观点为公募REITs兼具债性稳定与股性弹性，适合平衡组合波动，其长期波动率低于沪深300和中证转债，高于中证全债 [9] - 机构配置高度集中，券商自营是绝对主力，占比达51.3%，其次是保险资金（19.9%）和产业资本（13.6%），三类合计超84% [10] - 一级市场打新热度退却，出现上市即破发现象，不同资产类型表现分化，保障房短期韧性较强 [11][12] - 二级市场投资建议采取哑铃策略，一方面挖掘保租房、市政环保等刚需资产的稳定分红，另一方面布局数据中心、清洁能源等新基建赛道 [12] 策略深度：资本周期 - 核心结论指出A股企业ROE增速在上市后经历非线性演变，全市场盈利拐点平均值为上市后的第9.32年 [13] - 通过“三步走”筛选体系，从全市场5000余只A股中提炼出占比约23%、具有明确阶段演进规律的样本池 [13] - 在盈利压力期（第一阶段），传媒、公用事业及医药生物展现出极强的防御韧性 [14] - 在修复期（第二阶段），电力设备、电子、家用电器切换至高弹性，其中通信与医药生物在两个阶段均展现出全方位领先优势 [14][15] 策略专题：中证A500指数 - 核心结论认为当前是增配A股的战略窗口期，因牛市上涨时空未达历史均值、政策环境温暖、基本面有望回升且岁末年初有增量资金入市 [17] - A500指数兼顾传统及新兴产业，在电力设备、电子、医药生物等新质生产力领域的权重相对其市值有所放大 [18] - 指数估值处历史中枢附近，在A股各宽基指数中估值优势突出，其盈利能力与分红水平也较A股整体更高 [18] - 在机构和居民资金推动下，A500资产的配置需求有望进一步提高 [18] 交通运输行业 - 航运方面，油运供需结构处于中长期改善周期，运价中枢有望继续上行，推荐中远海能、招商轮船，集运方面2026年运价有较大压力，建议关注中远海控的α机会 [20] - 航空方面，2026年元旦假期经济舱平均票价597元，同比2025年增长6.7%，受飞机制造商产能限制，未来几年供给端收紧，供需格局继续优化，客座率已达历史最优水平，推荐中国东航、南方航空、春秋航空及吉祥航空 [21] - 快递方面，“反内卷”提价政策持续性较强，预计四季度快递公司单票利润环比提升，业绩弹性有望兑现，推荐中通快递、圆通速递、申通快递 [22] 银行业 - 复盘显示过去十年春节前申万银行指数胜率超80%，绝对收益率均值为4.4%，超额收益率均值为4.9% [24] - 展望2026年春节前，保险资产荒延续，开门红资金配置高股息个股意愿强，银行高胜率特征大概率延续 [25] - 个股配置建议“稳健底仓（30%，国有大行）+进攻组合（70%，优质股份行和城商行）”，国有大行推荐交通银行和工商银行，进攻组合推荐招商银行、中信银行、宁波银行等 [25] 机械行业（人形机器人与AI基建） - 重点事件包括工信部成立人形机器人与具身智能标准化技术委员会，以及字节跳动计划2026年斥资230亿美元（约1600亿元人民币）投资人工智能 [26] - 人形机器人投资建议从价值量和卡位把握确定性，重点关注特斯拉产业链核心供应商如飞荣达、龙溪股份、恒立液压、汇川技术等 [27] - AI基建方面，字节跳动大规模资本开支表明AI基建投资是持续主线，重点关注燃气轮机及液冷方向，燃机产业链关注应流股份、万泽股份、杰瑞股份等，液冷环节关注冰轮环境、汉钟精机、高澜股份、飞荣达等 [28] 社会服务行业 - 报告期内消费者服务板块上涨6.28%，跑赢大盘4.61个百分点，涨幅居前的股票包括中国中免（16.91%） [32] - 海南全岛封关运作首周离岛免税购物金额达11亿元，同比增长54.9%，人均消费6667元，同比增长16% [33] - 2026年元旦假期国内航线机票预订量已突破106万张，同比增长约45% [33] - 投资建议配置中国中免、华住集团-S、携程集团-S、亚朵等标的 [35] 电力设备新能源行业 - 国家电网明确将加大电网投资力度，坚持电力发展适度超前，以助力扩内需、稳增长 [36] - 展望“十五五”，国内电网投资有望维持高景气度，特高压设备、电网智能化升级改造等板块有望受益，建议关注平高电气、国电南瑞 [36] 电子行业年度策略 - 核心观点认为2026年有望成为“本土硬科技收获之年”，电子行业在AI创新周期中体现出更强全球竞争力 [37] - AI算力方面，TrendForce预计2026年全球八大CSP合计资本支出将增长40%达到6000亿美元以上，全球AI服务器出货量将增长20.9% [38] - 英伟达预计在2026年底前，Blackwell和Rubin系列GPU总出货将达2000万颗，合计订单将达5000亿美元 [39] - 存力方面，NAND价格指数自2025年9月至12月已上涨超40%，预计2026年DRAM及NAND仍将供不应求，价格延续涨势 [40] - AI端侧创新大年开启，手机、眼镜、耳机等多种终端形态有望围绕AI Agent构建协同网络 [42] - 半导体方面，关注自主可控产业链（晶圆代工、先进封装、设备材料）以及处于景气复苏阶段的模拟芯片 [43] 电子行业周报 - 电子上游涨价趋势蔓延，存储、晶圆代工、模拟芯片、PCB及LCD等环节呈现不同幅度涨价预期 [45] - 存储方面，本周NAND Flash价格指数继续上涨7%，2025年全球云基础设施服务支出总额达1026亿美元，同比增长25% [46] - 中芯国际对部分8英寸BCD工艺平台产能提价约10% [47] - 上海微电子中标1.1亿元光刻机项目，设备型号为SSC800/10，分辨率≤110nm [48] 互联网行业 - 2026年投资策略关键变量包括AI、游戏和电商出海、外卖边际缓和 [51] - 阿里巴巴重点关注千问模型份额提升、AI端侧与苹果合作、自研芯片上线节奏 [52] - 腾讯重点关注游戏出海增长，美团关注外卖竞争态势变化及份额回升趋势 [52] - 百度重点关注昆仑芯上市和自动驾驶业务UE转正，快手关注AI视频出海收入进展 [52] - 2025年第三季度阿里云增长加速至34% YoY，预计四季度外卖亏损将环比收窄 [55] 医药生物行业 - 吉因加为国内领先的基因检测公司，2025年上半年收入2.85亿元，同比增长12.7%，投后估值43亿元 [56] - 公司已服务1000余家医院，与200余家制药企业合作，其EGFR/KRAS/ALK基因突变检测试剂盒已于2019年获NMPA III类注册证 [56]