港股市场整体展望 - 历年第四季度恒生科技指数和恒生指数表现相对疲软，次年的第一和第二季度又会经历修复 [2] - 当前港股市场承压，主要与流动性和宏观经济悲观预期相关 [2] - 2026年需重点关注互联网巨头出海业务的进展 [1] 互联网行业增长机遇 - 在AI发展趋势下，国内云厂商和游戏厂商面临出海增长的好机遇 [1] - 叠加国产优质供应链升级，电商平台出海是补充内需疲软的重要增长方向 [1] - 2025年美团、阿里和京东三家巨头开启的外卖大战，在2026年或进入到投入边际收缩的阶段，对三家平台的现金流和利润均为重要影响变量 [2] 阿里巴巴 (阿里) - 公司是AI全栈自研厂商，2026年需重点关注 [2] - 千问模型占据全球模型市场份额持续提升，开源社区积累驱动阿里云出海增长 [2] - AI端侧与苹果合作落地将带来后续云业务增量 [2] - 下游Agent、应用放量带来的模型层变现加速增长 [2] - 需关注自研芯片上线节奏以及对利润率的带动 [2] 腾讯 - 广告业务在AI赋能背景下继续保持快速增长水平 [2] - 游戏出海为重要增量，2025年观察到腾讯海外游戏明显加速 [2] - 国内持续输出优质工业级别生产力支持，与海外工作室合作进一步加深 [2] - 伴随AI对手游出海投放渠道的改善，2026年腾讯国际游戏增长或为重要看点 [2] 美团 - 回顾2025年外卖大战，补贴是影响短期单量增长的关键，但长期比拼资金实力和运营能力 [2] - 需重点跟踪后续竞争态势变化，边际份额回升趋势若持续或促发新一轮行情演绎 [2] 百度 - 公司已公告昆仑芯上市计划，在AI背景下资产重估为重要叙事 [3] - 需重点关注昆仑芯上市进展，和自动驾驶业务UE（单位经济模型）转正进展 [3] 快手 - 公司是AI视频出海稀缺标的 [3] - 通过国产模型性价比路径获取更多全球市场份额 [3] - 需重点跟踪后续可灵收入进展 [3]