乳业股市场表现 - A股乳业板块出现水下拉升行情 其中阳光乳业股价涨停 洽洽食品股价上涨近5% 贝因美 麦趣尔 骑士乳业等公司股价跟随上涨 [1]

新品发布概况 - 公司于7月29日2025年新品上市发布会推出五款新品 包括山野系列瓜子 全坚果系列 魔芋千层肚 脆脆熊鲜切薯条 瓜子仁冰淇淋 [1] - 新品覆盖瓜子 坚果及千层肚 鲜切薯条 冰淇淋等休闲零食品类 体现公司加速品类及产品创新发展决心 [1] - 公司允许创新失败但不允许不创新 新品是对行业未来趋势的深刻洞察与精准回应 [1] 新品具体特点 - 山野系列瓜子选用云贵川高山生态种植区优质原料 采用低温慢焙工艺锁住野性原香 [2] - 全坚果系列坚持100%全坚果入料 具备0果干 高营养 低GI特点 [2] - 魔芋千层肚采用创新切花工艺与非遗古法红油制作 平衡健康与口感 [2] - 脆脆熊鲜切薯条复刻金黄酥脆口感 定位追剧与郊游野零食场景 [2] - 瓜子仁冰淇淋融合经典瓜子仁与冰淇淋 打破传统品类边界进行跨界尝试 [2] 行业趋势与公司战略突破 - 消费者对休闲食品需求从味蕾满足转向健康化 功能化与场景化多元融合 [2] - 新品实现三大突破性跨越：从单一品类到矩阵式产品生态升级 从风味创新到营养功能升级 从休闲零食到生活方式场景升级 [2] - 公司长期聚焦瓜子与坚果品类 通过行业洞察与技术推动细分品类创新 [3] 现有业务结构与新品孵化进展 - 2024年瓜子业务营收43.82亿元占总营收61.45% 坚果类业务营收19.24亿元占比26.97% 其他产品营收7.73亿元占比10.84% [3] - 中短期策略聚焦坚果与瓜子 同时孵化第三大品类如花生果 目标做到细分品类数一数二 [3] - 鲜切薯条上市不足一年收入达几千万元 魔芋制品优先在海外试销 [3]

公司战略与品牌定位 - 公司举办2025新品发布会 五款创新产品重磅亮相 展现从传统休闲食品品牌向多元化健康零食领跑的转型 [1] - 公司坚守品质 深耕创新26年 允许创新失败但不允许不创新 [1] - 品牌主张"快乐就要洽洽洽" 品牌使命为"质造美味坚果 分享快乐时刻" [1][2] 产品创新与升级 - 新品实现三大突破 从单一品类到矩阵式产品生态全面升级 从风味创新到营养功能深度升级 从休闲零食到生活方式场景升级 [2] - 五款新品精准契合健康化 功能化与场景化多元融合趋势 满足消费者味蕾追求并赋予丰富情绪价值 [1] 行业趋势洞察 - 消费者对休闲食品需求从单纯味蕾满足转向健康化 功能化与场景化的多元融合 [1] - 公司新品踩准食品行业升级关键节点 既满足味蕾追求又赋予产品情绪价值 [1] 市场拓展与全球化 - 公司以"中国味道"独特魅力在全球零食市场崭露头角 产品从国内餐桌延伸到海外市场货架 [2] - 通过不断创新使品牌印记跨越国界连接世界 [2]

股价表现 - 截至2025年7月29日收盘洽洽食品股价报22.40元较前一交易日下跌0.16元跌幅0.71% [1] - 当日成交量为71195手成交金额1.60亿元 [1] - 7月29日洽洽食品主力资金净流出356.26万元 [2] 公司业务 - 公司主要从事坚果炒货食品的研发、生产和销售产品包括瓜子、坚果等休闲食品 [1] - 公司所属行业为食品饮料板块 [1] 供应链布局 - 公司已在新疆、甘肃、内蒙古等地建立了100多个原料种植基地 [1] - 新疆地区的向日葵原料基地规模达30万亩 [1] - 新疆伊犁是洽洽优质葵花籽的核心源头基地之一近期举办了第十届葵花节 [1] 研发投入 - 公司对原料进行严格筛选并持续投入研发资金 [1] - 重点解决向日葵种植过程中的技术难题 [1]

公司原料布局与基地建设 - 公司在新疆伊犁拥有3800多亩向日葵种植基地，为山核桃、焦糖等热销风味瓜子提供原料 [1] - 公司在新疆、甘肃、内蒙古等地建立了100多个种植基地，形成"多点协同"的原料布局 [1] - 仅在新疆地区就拥有30万亩向日葵原料基地，并在和田地区皮山县成立农业科技公司推进加工基地建设 [1] 原料质量控制体系 - 公司对原料进行严格筛选，指标包括霉变、虫蚀、千粒重、均匀度等 [2] - 各基地种植用种子需通过口感、口味等多方面测试，符合标准才会投入使用 [2] - 累计合作种植户已超2万户，通过提供种子、农资服务和全程指导保证原料优质性与高纯度 [2] 研发投入与技术创新 - 公司每年投入上百万元研发资金，重点解决向日葵前端产业"卡脖子"问题 [2] - 联合高校专家及农科院科学家开展向日葵菌核病防治、机械化收割、盐碱地水肥一体化等研究 [2] - 研发目标包括降低种植成本、提高管理水平、带动农户增收 [2] 产业链整合战略 - 公司将新疆原料优势转化为产品竞争力，健全产业链链路 [1] - 通过加工基地建设实现原料本地化加工，提升产品竞争力 [1]

公司原料布局与基地建设 - 新疆伊犁是公司优质葵花籽核心源头基地之一，拥有3800多亩向日葵种植面积，具备充足日照、适宜纬度和透气土壤等地理优势[1] - 公司在新疆、甘肃、内蒙古等地建立100多个种植基地，其中新疆拥有30万亩向日葵原料基地[3] - 在和田地区皮山县成立新疆洽洽农业科技有限公司，推进加工基地建设，强化产业链整合[3] 产品品质管控体系 - 伊犁基地主要为山核桃、焦糖等热销风味瓜子提供原料，通过透明化展示种植标准、合作模式与品质管控全流程强化品质可信度[3] - 原料筛选标准涵盖霉变、虫蚀、千粒重、均匀度等指标，种子需通过口感、口味等多方面测试才能投入使用[3] - 搭建规模化种植体系，为农户提供种子与农资服务并全程指导，培训农户掌握质量标准，累计合作种植户超2万户[4] 研发投入与产业升级 - 每年投入上百万元研发资金，联合高校专家及农科院科学家攻克向日葵菌核病防治、机械化收割、盐碱地水肥一体化等"卡脖子"问题[4] - 研发目标包括降低种植成本、提高管理水平、促进产业良性发展和带动农户增收[4] 品牌活动与产业链价值 - 通过葵花节活动设置打葵盘、炒瓜子等互动体验，强化"快乐就要洽洽洽"品牌主张[3] - 全产业链26年深耕，从种子到舌尖实现品质把控，将新疆原料优势转化为产品竞争力[3][4]

一周新品 - 万益蓝WonderLab推出闪跳口香益生菌，含益生菌和后生元组合配方，添加薄荷和绿咖啡复合粉BIOFRESHY™作为清新因子 [3] - MANNER咖啡与上海浦东美术馆联名推出金桔柠檬冰美式，灵感来自梵高画作《梵高在阿尔勒的卧室》 [5] - 蒙牛上新活菌酸奶冰淇淋，生牛乳添加量不低于65%，采用100%活菌发酵工艺，获2025年世界乳品创新大奖最佳健康创新银奖 [5] - 百事可乐推出益生元版本汽水，含益生元纤维，提供原味和樱桃香草两种口味，为20年来首次在传统可乐中增加新口味 [5] - 太阳谷上新油炸系列新品，包括小龙虾风味夹心鸡肉棒、蜜汁葱香风味香炸翅根和卤香风味脆皮卤味全翅，均无需解冻 [5] - 朝日集团试销酵母来源非动物性牛奶LIKE MILK，不含28种常见过敏原，蛋白质和钙含量与牛奶相当 [7] - 薛记炒货与伊利推出联名奶皮子酸奶，采用蒙古族熬乳工艺形成2mm厚奶皮层 [7] - 旺旺Fixxbody上新空气米脆，含10种谷类和籽类，非油炸 [7] - 李锦记推出薄盐一蘸鲜酿造酱油，盐分含量较常规酱油降低25%，酿造周期180天 [7] - 好望水上新营养果蔬水系列，包含维B苦瓜水、维C芭乐水和维E海椰水 [9] 新消费行业事件 - GODIVA歌帝梵与LABUBU推出联名冰品系列，含三款软冰淇淋和两款奶昔 [10] - 东北零售巨头比优特与RELEX Solutions达成合作，RELEX将提供全链路供应链计划系统 [10] - Nike官宣韩国女子组合Aespa成员Karina成为品牌新成员 [10] - 美国户外品牌Keen推出首款越野跑鞋Seek，研发耗时两年 [10] - 意大利运动品牌Hydrogen宣布进军中国市场，将于2026年春夏季正式发布 [13] - 台湾抹茶品牌御前上茶内地首店登陆上海兴业太古汇，主打京都宇治抹茶原料 [13] - PAGEONE书店江苏首店入驻，截至2025年在北京核心商圈有7家直营店 [13] - 炸鸡连锁Popeyes公布5家新店选址，分别位于上海浦东前滩公园巷等地 [14] - 宝胜国际成为德国户外品牌DYNAFIT雪豹中国总代理 [14] - 特斯拉全球首家超级充电餐厅在好莱坞开业，配备80个V4超充桩 [14] 一周投融资新动向 - 母婴电商平台海拍客向港交所递交上市申请 [16] - 美国鹰嘴豆泥品牌Little Sesame完成850万美元A轮融资 [16] - 苏格兰智能运动服饰公司Theo Health获120万英镑融资 [16] - 天味食品控股股东转让2120万股，占总股本1.99% [17] - 小鹏汇天完成2.5亿美元B轮融资，用于分体式飞行汽车研发 [18] - 韩国彩妆品牌Jungsaemmool获500亿韩元（约2.6亿元人民币）投资 [20] - 美国美容零售巨头Ulta Beauty收购英国高端美妆连锁品牌Space NK，金额超3亿英镑（约29亿元人民币） [20][22] - Chanel收购意大利制革厂Nuova Impala 20%股权 [22] - 霸王茶姬让出泰国公司51%股权，泰国总统饮料有限公司投资超1.42亿泰铢 [22] 一周食品新动向 - 农夫山泉母公司养生堂上新白桦树汁，原料来自北纬45°大兴安岭高寒地区 [23] - 新兴健康品牌Ozzi推出天然饮品，不含咖啡因，适合晚间饮用 [23] - if椰子水推出茉莉香米味限量版，庆祝中泰建交50周年 [23] - 洽洽与太二联名推出酸菜鱼味瓜子，含4种天然香料 [24] - 英国糖果品牌Ruly推出含咖啡因的糖果系列，每包42克含80毫克咖啡因 [24] - 食验室纤脆玉米片推出麻辣鸡和江西小炒新口味 [24] - 伊利旗下须尽欢联名海尔兄弟推出冰淇淋，鲜牛乳成分≥35% [27] - 甘源推出山姆限定鲜萃冻干榛果，含13种果蔬和坚果原料 [27] - 朝日上新日本首款酵母奶LIKE MILK，脂肪含量较牛奶降低38% [27] - 补水啦推出冰爆薄荷味电解质水 [27] 一周美业新动向 - 橘朵首次切入功效底妆，推出敏感肌适用的橘朵Awake唤醒系列 [28] - 美国化妆品公司Tatcha通过丝芙兰进入西班牙市场 [28] - 爱茉莉太平洋旗下吕Ryo上新橄榄吕头皮精华 [30] - LV推出现代全新标志性手袋EXPRESS，致敬火车旅行 [30] - 雅诗兰黛旗下Aveda中国首家全新概念旗舰店在上海新天地开业 [32] - 京东健康首个线下医美自营诊所在北京亦庄开业 [32] - 积家发布全新约会系列流星腕表，采用18K玫瑰金表壳 [34] - Tiffany&Co亚洲最大旗舰店落户东京银座，设有品牌咖啡厅Blue Box Cafe [34] - 绽妍发布多维重组蛋白修护体系，核心成分为重组贻贝粘蛋白 [34] - 日本运动品牌鬼塚虎跨界推出香水系列，含四款香水 [34]

业绩下滑 - 公司预计2025年上半年归母净利润8000万—9750万元，同比下降71.05%—76.25%，扣非净利润4000万—5700万元，同比下降79.85%—85.86%，创上市以来最大中期净利润跌幅 [1] - 业绩下滑主要源于原料采购价格持续上涨导致毛利率承压，2024年第四季度净利润同比下滑24.79%至2.23亿元，2025年一季度净利润同比下跌67.88%至7724.78万元 [2] - 葵花子业务2024年营收43.82亿元，同比微增2.6%，占总收入61.45%，虽推出十余款创新口味但未能明显提升业绩 [2] 成本与提价策略 - 公司近两年多次提价，2018年八个品类提价6%—14.5%，2021年葵花子系列提价8%—18%，2022年葵花子系列整体提价约3.8%，但毛利率从2017年29.89%下滑至2023年26.85% [2] - 原料采购体制缺乏平抑价格波动机制，无法平衡原料品质与成本压力 [2] - 公司计划推行"公司+订单农业+种植户"直采模式并探索海外种植项目以缓解原料价格波动 [3] 市场竞争与渠道转型 - 面临三只松鼠、良品铺子等品牌竞争及零食新势力崛起，增长明显承压 [1] - 2024年直营收入同比增长38.29%至14.62亿元，占比首次突破20%，但直营渠道毛利率25.01%较传统经销渠道低4.74%，电商渠道毛利率仅19.39% [3] - 山姆等大客户渠道布局面临产品同质化争议，渠道策略存在不确定性 [3] 多元化布局 - 2024年坚果业务收入占比提升至20%，成为第二增长曲线 [5] - 推出"洽洽香瓜子冰淇淋"跨界布局冰淇淋市场，天猫旗舰店售价约7元/支，但淘宝旗舰店累计销量仅200余件，远低于伊利类似产品超2万件销量 [6] - 计划试销魔芋产品并在东南亚市场试销，同时将加大新品渠道拓展 [7] - 过往多元化尝试如豆类零食、薯片、调味品等市场反响平平，2024年其他产品营收占比仅10.84% [7] 战略与品牌 - 公司2020年提出"双百战略"但2023年实际营收68.06亿元，2024年增至71.31亿元，距离百亿目标仍有差距 [4] - 专家建议采取新品牌战略聚焦1—2个核心品类实现精准突破，避免多线作战 [1] - "五多战略"（多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群）成为行业突破发展瓶颈的普遍选择 [5] - 品牌形象趋于传统化、稳健化，专家建议抓住健康化趋势重塑品牌形象 [5]

核心观点 - 公司决定不向下修正"洽洽转债"转股价格，且在2025年7月28日至2026年1月27日期间，即使再次触发向下修正条件，也不会提出修正方案 [1][6][7] - 公司股票在2025年7月7日至7月25日期间已有15个交易日收盘价低于当期转股价格的85%（47.54元/股），触发向下修正条款 [6][7] 可转换公司债券发行上市概况 - 公司于2020年发行可转换公司债券，总额13.40亿元，期限六年，债券简称"洽洽转债"，债券代码"128135"，2020年11月18日起在深交所挂牌交易 [1] - 转股期自2021年4月26日起至2026年10月19日止 [2] 转股价格调整历史 - 2021年6月11日：因2020年年度权益分派（每10股派8元），转股价从60.83元/股调整为60.03元/股 [2] - 2022年6月22日：因2021年年度权益分派（每10股派8.5元），转股价从60.03元/股调整为59.18元/股 [2] - 2023年6月20日：因2022年年度权益分派（每10股派10元），转股价从59.18元/股调整为58.18元/股 [3] - 2024年6月14日：因2023年年度权益分派（每10股派10元），转股价从58.18元/股调整为57.19元/股 [3] - 2025年1月17日：因2024年前三季度权益分派（每10股派3元），转股价从57.19元/股调整为56.90元/股 [3] - 2025年3月7日：因注销回购股份1,147,400股，转股价从56.90元/股调整为56.91元/股 [4] - 2025年6月20日：因2024年年度权益分派（每10股派10元），转股价从56.91元/股调整为55.93元/股 [4] 可转债转股价格向下修正条款 - 触发条件：公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的85% [5] - 修正程序：董事会提出方案，股东大会表决（需三分之二以上通过），持有可转债的股东回避 [5] - 修正限制：修正后的转股价不得低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值 [5] 不向下修正转股价格的具体说明 - 公司基于对未来发展的信心和内在价值的判断，决定不向下修正转股价 [7] - 下一触发修正条件的期间从2026年1月28日重新起算 [7]

可转债发行 - 2020 年 10 月 20 日公开发行 1340.00 万张可转换公司债券，总额 13.40 亿元，期限六年[3][4] - 2020 年 11 月 18 日起在深交所挂牌交易[4] 转股相关 - 转股期自 2021 年 4 月 26 日起至 2026 年 10 月 19 日止[2][4] - 初始转股价格 60.83 元/股，当前 55.93 元/股，已调整 7 次[4][7] 转股价格调整 - 2025 年 7 - 25 日触发向下修正条款，董事会决定不修正[2][10] - 2020 - 2022 年年度权益分派致转股价多次调整[5]