今天分享的是：2024休闲零食行业报告：供应链提效浪潮，零食行业三轮变迁与未来演进深度研究 报告共计：34页 零食行业步入深水区：渠道裂变下的生存法则与未来格局 休闲零食赛道正迎来一场静水深流的变革。昔日依赖单一渠道红利高歌猛进的模式已然褪色，取而代之的，是一场由消费需求 与渠道形态双重演进所驱动的行业深层调整。近日一份行业深度研究报告，为我们揭示了零食产业从渠道扩张到供应链效率比 拼的三轮变迁轨迹，以及身处其中的企业们如何各显神通，寻找新的生存与发展空间。 回顾行业发展脉络，零食品牌的命运与渠道变迁紧密绑定。早期商超时代的旺旺、洽洽，凭借线下网点广布与大众媒体营销， 奠定了国民认知。随后电商东风席卷，三只松鼠、良品铺子等互联网品牌以轻资产模式快速崛起，实现了品牌的"弯道超车"。 而当下，行业进入了以"多元"与"性价比"为关键词的新阶段。一方面，线下渠道分化出量贩零食店等折扣业态，线上则面临流 量去中心化，抖音等内容电商平台崛起；另一方面，消费者对产品价值的要求日益严苛。这一切，都对企业核心能力的构建提 出了前所未有的挑战。 当前最引人注目的渠道变量，莫过于线下量贩零食店与线上抖音电商的异军突起。量贩零食店以 ...

核心观点 - 洽洽食品因业绩显著下滑及近期负面舆情 被调出深证成指样本股 公司正面临基本面与市场信心的双重挑战 [1][3] 指数调整详情 - 深圳证券交易所对深市主要指数进行样本定期调整 将于12月15日正式实施 [1] - 洽洽食品被调出深证成份指数样本股 证券代码为002557 [1][3] - 同期有多家公司被调入或调出相关指数 例如德明利、沃尔核材被调入 国药一致、新宝股份等被调出 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度 公司实现营业收入45.01亿元 同比下降5.38% [3] - 2025年前三季度 归母净利润为1.68亿元 同比大幅下降73.17% [3] - 2025年前三季度 扣非归母净利润跌幅更深 达到79.46% 显示主营业务盈利能力急剧恶化 [3] - 2025年前三季度毛利率为21.94% 较2024年同期的30.25%下降8.31个百分点 较2024年报的28.78%下降6.84个百分点 [4] - 净利率从2021年的15.53%骤降至2025年三季度的3.76% [4] - 公司解释上半年净利润下降73.68%的原因为葵花籽和核心坚果原料成本上升 以及公司主动调整产品与渠道结构 加大新品研发和渠道投入所致 [4] 市场数据与舆情 - 近期股价数据显示 洽洽食品股价昨收于21.13元 总市值为106.03亿元 动态市盈率为47.33 [5] - 12月2日 洽洽坚果官方微博因发布“瓜子没有多余水分”及评论“洽洽瓜紫≠洽洽瓜子”引发争议 被指内涵演员杨紫 相关话题引发热议 [7] - 公司客服回应称内容无内涵之意 引发歧义非其初衷 相关内容已删除 [7] - 事件导致明星粉丝发起洽洽瓜子二氧化硫残留话题 呼吁消费者举报食品安全问题 [7] - 2019年8月 北京和广州市场监管局曾通报洽洽瓜子存在二氧化硫残留及霉菌超标问题 [7] 公司治理与监管记录 - 黑猫投诉平台存在多起关于洽洽食品的消费者投诉 涉及产品发霉变质、吃出异物等问题 [7] - 根据抽查检查记录 公司在2022年3月至2025年10月期间 多次“食品生产/日常检查”和“食品生产/飞行检查”的结果均为“责令整改” [7][8] - 最近一次记录为2025年10月29日 检查类型为“食品生产/日常检查” 结果为“责令整改” [8]

公司公告核心内容 - 洽洽食品股份有限公司公告了其“洽洽转债”的回售结果 本次回售有效申报数量仅为18张 回售总金额为1,804.24元人民币[1][2] - 公告的核心是披露可转债回售的具体执行情况和结果 并说明该事项对公司的影响[1][2] 回售执行详情 - 回售价格为每张100.236元人民币 该价格包含利息和税项[1] - 回售条件触发日为2025年11月28日 回售申报期为2025年12月2日至2025年12月8日[1][2] - 根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司提供的数据 回售有效申报数量为18张 对应回售金额1,804.24元[2] - 公司已将回售资金及手续费划转至指定账户 投资者回售款项预计于2025年12月15日到账[2] 回售对公司的影响 - 公司认为 本次回售涉及的金额极小 不会对公司的财务状况、经营成果、现金流量和股本结构等产生实质性影响[2] - 本次回售不会损害公司的债务履行能力和持续经营能力[2] 后续安排 - 未参与本次回售的“洽洽转债”将继续在深圳证券交易所正常交易[3]

洽洽转债回售情况 - 回售价格为100.236元/张（含息税）[2] - 回售条件触发日为2025年11月28日[2] - 回售申报期为2025年12月2日至8日[2] - 有效申报数量为18张[2][3] - 回售金额为1804.24元（含息税）[2][3] - 投资者回售款到账日为2025年12月15日[2][4] 影响及后续安排 - 本次回售对公司财务无实质影响[4] - 未回售转债继续在深交所交易[4]

公司发展历程与城市关系 - 公司是合肥本土培育的标杆企业，与城市共同生长二十年，见证了城市腾飞 [1] - 公司成长轨迹与合肥城市发展脉络紧密相连，合肥的扶持政策与营商环境为公司提供了发展土壤 [3] - 在公司的推动下，合肥被授予“中国坚果炒货之都”称号，体现了品牌与城市互相成就 [3] 荣誉与质量认可 - 公司在2022年荣获首届合肥市长质量奖金奖，是当时唯一获此殊荣的食品企业 [1] - 公司凭借“关键保鲜技术”荣获国务院颁发的“国家科学技术进步二等奖” [4] 核心战略与品质管理 - 公司始终坚持“新鲜”为核心的战略布局，通过全产业链管理确保产品品质 [4] - 公司在全球范围内优选种植基地，实施全程可控的直采模式，从源头保障原料新鲜 [4] - 公司依托全球十大工厂，推行“八重新鲜设计”与智能化生产工艺，实现全流程保鲜管理 [4] - 公司在2019年推出“透明工厂”在线平台，向公众开放生产全流程 [4] 科技创新与研发实力 - 公司始终将科技创新视为立身之本，持续进行技术研发与创新投入 [5] - 公司在原料甄选、运输、储存、生产加工及包装保鲜等各环节均形成了自主技术体系，构建“奶粉级”品质保障 [5] - 公司获批成为“国家坚果加工技术研发专业中心”，并设立坚果行业首个博士后科研工作站 [5] - 公司累计获得200余项专利授权，并参与制定多项国家及行业标准 [5] 产品创新与工艺变革 - 公司早年将瓜子工艺从“炒”改为“煮”，并不断推出风味瓜子及“坚果+”系列新品 [5] 全球化布局与市场拓展 - 公司自2000年起布局海外市场，2019年泰国工厂投产是其全球化进程的重要一步 [7] - 公司产品已销往全球50多个国家和地区，并针对不同地区推出本土化风味产品 [7] 文化传播与品牌出海 - 公司在品牌出海过程中致力于传播中国文化，如在海外包装上附食用指南，在韩国推动瓜子进入中文教学课堂，在美国春节时以瓜子传递年俗文化 [7] - 公司正成为向世界展示中国品牌与文化自信的窗口 [7] 未来发展方向 - 公司未来仍将以瓜子与坚果双线发展，持续引领行业迈向更高品质、更可持续的发展道路 [7]

回售条款触发与执行概述 - 公司股票在2025年10月20日至2025年11月28日连续三十个交易日的收盘价低于当期转股价格55.93元/股的70%，且可转债处于最后两个计息年度，触发了有条件回售条款 [4] - 回售条款规定，在最后两个计息年度，若公司股票在任何连续三十个交易日收盘价低于当期转股价的70%，可转债持有人有权按面值加当期应计利息的价格回售给公司 [4] - 回售权利不具有强制性，持有人可选择回售部分或全部未转股的可转债 [2][8] 回售价格与税务计算 - 本次回售价格为每张100.236元，其中包含当期应计利息0.236元 [3][6][7] - 利息计算基于票面金额100元、第六计息年度票面利率2.00%以及计息天数43天（自2025年10月20日至2025年12月2日） [6] - 对于个人投资者和证券投资基金，利息所得税按20%税率代扣代缴，税后实际可得为每张100.189元；对于合格境外投资者（QFII和RQFII）暂免征所得税，实际可得为每张100.236元 [7] 回售程序与时间安排 - 回售申报期为2025年12月2日至2025年12月8日，申报当日可撤单，但一经确认则不能撤销 [3][10] - 公司资金到账日为2025年12月11日，回售款划拨日为2025年12月12日，投资者回售款到账日为2025年12月15日 [3][12] - 回售申报期内，“洽洽转债”将暂停转股，但将继续交易；同一交易日内多项业务申请的处理顺序为：交易或转让、回售、转托管 [3][12] 市场情况与投资者选择 - 公告发布时，“洽洽转债”的收盘价格高于本次回售价格100.236元/张，投资者选择回售可能会带来损失 [3] - 回售条件触发日与回售申报期首日的间隔期限不超过15个交易日，公司将在指定媒体和网站持续披露回售相关公告 [9] - 在回售款划拨日前，若已申报回售的可转债发生司法冻结或扣划等情况，该笔回售申报将失效 [10]

回售信息 - 回售价格为100.236元/张（含息税）[3] - 回售申报期为2025年12月2日至8日[3] - 发行人资金到账日为2025年12月11日[3] - 回售款划拨日为2025年12月12日[3] - 投资者回售款到账日为2025年12月15日[3] 转股价格情况 - 2025年10.20 - 11.28连续三十个交易日，公司股票收盘价低于“洽洽转债”转股价格（55.93元/股）的70%[4][5] 计息信息 - “洽洽转债”第六个计息期年度票面利率为2.00%[8] - 计息天数为43天（2025年10.20 - 12.2）[8] 实际回售所得 - 个人投资者和基金持有人回售实际可得100.189元/张[9] - 合格境外投资者和其他持有人回售实际可得100.236元/张[9]

公司可转债回售条款触发及转股安排 - 公司股票在2025年10月20日至2025年11月28日连续三十个交易日收盘价低于当期转股价格55.93元/股的70% 触发“洽洽转债”有条件回售条款 [2] - “洽洽转债”发行总额为13.40亿元 于2020年10月20日公开发行1340.00万张 每张面值100元 [1] - 该可转债自2021年4月26日起进入转股期 目前处于最后两个计息年度 [1][2] 可转债暂停与恢复转股时间 - “洽洽转债”暂停转股时间为2025年12月2日至2025年12月8日 [1][2] - “洽洽转债”将于2025年12月9日起恢复转股 [1][2] - 此次暂停转股系因执行回售条款 根据深交所相关规定 可转债实施回售期间应暂停转股 [2]

关于“洽洽转债”恢复转股的提示性公告核心摘要 - 公司发布公告，提示其发行的“洽洽转债”将于2025年12月9日起恢复转股 [1][3] 可转债基本信息 - 公司于2020年10月20日公开发行1,340.00万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额13.40亿元，期限六年 [2] - 该可转债于2020年11月18日在深交所挂牌交易，债券简称“洽洽转债”，债券代码“128135” [2] - “洽洽转债”自2021年4月26日起进入转股期，目前处于转股期 [2] 暂停与恢复转股安排 - 暂停转股时间：2025年12月2日至2025年12月8日 [1][2][3] - 恢复转股时间：自2025年12月9日起恢复转股 [1][2][3] - 暂停转股原因为“洽洽转债”进入回售申报期，根据深交所相关规定需暂停转股 [3] 触发回售条款的背景 - 公司的股票自2025年10月20日至2025年11月28日连续三十个交易日的收盘价低于当期“洽洽转债”转股价格(55.93元/股)的70% [2] - 由于“洽洽转债”处于最后两个计息年度，根据《募集说明书》约定，上述股价条件触发了“洽洽转债”的有条件回售条款并生效 [2]

公司动态与战略合作 - 千味央厨于12月1日宣布举办股东回赠计划，持有100股及以上的股东可获赠价值200元的冻品礼包，产品包括油条、蛋挞等，公司否认此举为清库存，并称其为旺季时令性回馈[3] - 原娃哈哈集团常务副总经理潘家杰已加入古茗担任供应链高级副总裁，主管新业务孵化部、果如、茗星配，任命于11月28日发布，旨在推动古茗在供应链及工厂生产管理方面的进步[3] - 碧桂园服务与蒙牛集团达成战略合作，双方将围绕多元乳品展开全面合作，通过整合物业项目与物流网络以降低社区“最后一公里”配送成本，提升服务响应速度[3] - 鲁花集团与网易严选签署战略合作协议，网易严选将助力鲁花拓展线上市场及企业用户渠道，鲁花则为网易严选提供高品质产品保障[3][6] - 中粮科技于12月1日公告，拟投资8.8亿元建设平凉25万吨/年淀粉糖及1万吨/年阿洛酮糖新建项目，建设周期为20个月，旨在拓展功能糖产业并补足西北区域布局空白[6] 产品创新与市场拓展 - 盖世食品推出以“七剑下天山”为灵感的黑金礼盒，产品以三文鱼子为特色，并包含鱼子、甜虾等，覆盖个人馈赠、企业福利等多重使用场景[7] - 江中食疗上新素食面系列新品，包括番茄青稞面、猴头菇原汤面和姬松茸荞麦面三种口味，产品采用非油炸高蛋白低脂面饼并添加FD冻干技术原料[9] - 加点滋味与脆升升联合推出重庆辣子鸡味脆辣薯条新品，选用鲜切马铃薯并添加贵州脆辣椒，采用低温真空锁鲜技术[9] - 紫林醋业部分主导产品（包括陈醋、老陈醋等）通过欧盟有机认证，获准使用欧盟“欧洲叶标”，具备无障碍进入欧盟成员国市场的资质[6] 行业趋势与监管动态 - 短视频平台存在大量关于“激素鸡蛋”的谣言，内容常引导消费者购买特定土鸡蛋，但所展示的检测报告不包含激素项目，相关特征实为饲养过程中的自然现象[9][10] - 截至今年11月中旬，全国市场监管系统完成食品安全抽检570.26万批次，不合格率为2.74%；完成风险监测23.44万批次，风险发现率为4.36%，问题主要集中在农药残留超标、食品添加剂滥用及微生物污染[10] - 国家市场监管总局通报了5起食品安全抽检核查处置典型案例，包括“挂驴头卖马肉”及馄饨皮中非法添加硼砂等，相关生产经营者已依法受罚[11] - 智利车厘子2025/26产季于12月3日正式在华启动，2024/25产季中国从智利进口了超过54.6万吨新鲜车厘子，总进口额约33亿美元[11] - 北京市“十五五”规划建议提出加快建立现代冷链物流体系，积极发展生鲜食品冷链运输配送，规范网络食品销售新业态[12]