债券发行基本信息 - 公司公开发行不超70亿元公司债券，本期为第二期，规模不超20亿元[4] - 本期债券仅面向专业机构投资者发行交易[5] - 债券期限3年期，票面利率询价区间1.60% - 2.20%[8] - 发行首日2025年6月18日，起息日2025年6月19日[20] 公司财务数据 - 2025年3月31日期末净资产185.16亿元，资产负债率66.07%[5] - 近三个会计年度年均可分配利润6.35亿元[6] 发行相关规定 - 专业机构投资者最低申购单位10,000手（1,000万元），超部分为整数倍[9] - 网下利率询价时间2025年6月17日[32] - 参与询价投资者2025年6月17日15:00 - 18:00提交材料[68] - 获配售投资者2025年6月19日16:00前缴款[48] 信用评级 - 发行人主体信用等级为AAA，评级展望稳定[5] 不同利率区间申购情况 - 票面利率询价区间4.80% - 5.10%，最终发行量10亿元[81] - 票面利率≥5.10%，申购29000万元，有效20000万元[81] - 5.10%＞票面利率≥5.00%，有效申购19000万元[81] - 5.00%＞票面利率≥4.85%，有效申购11000万元[81] - 4.85%＞票面利率≥4.80%，有效申购5000万元[81] 投资者资格 - D类法人或组织最近1年末净资产不低于2000万元[75] - D类法人或组织最近1年末金融资产不低于1000万元[75] - E类个人前20个交易日金融资产日均不低于500万元[75] - E类个人最近3年年均收入不低于50万元[75]

财务数据 - 截至2025年3月31日，公司净资产185.16亿元，合并口径资产负债率66.07%[7] - 最近三年归属于母公司所有者净利润分别为5.74亿元、6.20亿元和7.12亿元，年均可分配利润6.35亿元[7] - 最近三年及一期，归属于母公司股东净利润分别为57446.57万元、61976.15万元、71183.18万元和24955.81万元[8] - 2022 - 2024年，大宗商品交易及风险管理业务收入占比分别为36.47%、19.91%和7.91%[11] - 2022 - 2024年，大宗商品交易及风险管理业务支出占比分别为41.46%、23.65%和9.60%[11] - 报告期各期末公司合并口径资产负债率（扣除代理款）稳中有降[13][14] - 2022 - 2025年1 - 3月公司经营活动现金流量净额分别为12.26亿元、9.26亿元、80.66亿元和 - 19.02亿元[15] - 2024年度利润分配每10股派发现金红利0.50元，共派179488577元[30][33] - 2023年度利润分配每10股派发现金红利0.9元，共派323079439.23元[30] 公司业务 - 截至2024年12月31日，公司有101家证券营业部[10] - 2022 - 2024年财富管理业务收入分别为9.17亿元、8.57亿元、10.41亿元，占比分别为22.04%、24.70%、33.03%[22] - 2022 - 2024年自营业务收入分别为7.80亿元、12.83亿元、10.83亿元，占比分别为18.76%、36.98%、34.37%[22] - 2022 - 2024年资产管理业务收入分别为2.35亿元、2.70亿元、2.86亿元，占比分别为5.64%、7.79%、9.06%[23] - 2022 - 2024年投资银行业务收入分别为3.21亿元、2.51亿元、2.90亿元，占比分别为7.71%、7.22%、9.21%[23] - 2022 - 2024年期货经纪业务收入分别为2.78亿元、2.04亿元、1.71亿元，占比分别为6.69%、5.87%、5.42%[23] 债券发行 - 本期债券发行金额不超过20亿元[1] - 本期债券期限3年期，按面值平价发行，起息日为2025年6月19日[94][96][98] - 本期债券由中德证券及中信证券以余额包销方式承销[105] - 拟使用不超过8亿元偿还“22山证C1”，不超过19亿元偿还“22山证01”[118] 子公司情况 - 截至2025年3月31日，公司直接持有中德证券66.70%股权，中德证券注册资本100000万元[156] - 中德证券2024年末资产110231.57万元，负债12688.41万元，所有者权益97543.16万元[167] - 中德证券2024年度营业收入24752.56万元，净利润 - 6066.57万元[167] - 格林大华2024年度净利润较上年度增长234.31%[168] 公司治理 - 2022 - 2025年有多位高管人员变动[27][28][29] - 2022年起公司聘任安永华明会计师事务所为新的外部审计机构[33] 风险提示 - 本期债券可能因多种因素影响债券持有人利益[46][47][48][49][50][51][52] - 公司面临净资本管理、流动性、经纪业务等多种风险[52][55] - 中德证券涉证券虚假陈述责任纠纷诉讼未开庭[69] - 公司各业务面临不同经营风险[63][64][65][66][67][68]

摩根基金新增代销机构公告 - 摩根基金管理（中国）有限公司与山西证券股份有限公司签订基金销售代理协议，新增山西证券为旗下基金的代销机构 [1] - 投资人可通过山西证券开展基金的申购、赎回、定期定额等相关业务 [1] - 具体业务流程、办理时间和办理方式以山西证券的规定为准 [1] 摩根纳斯达克100指数基金代销安排 - 摩根基金管理（中国）有限公司与兴业证券股份有限公司签订基金销售代理协议 [4] - 新增兴业证券为摩根纳斯达克100指数型发起式证券投资基金(QDII)人民币份额的代销机构 [4] - 该基金A类份额代码为019172，C类份额代码为019173 [4] - 投资人可通过兴业证券开展该基金的申购、赎回、定期定额等相关业务 [4] 投资者咨询渠道 - 山西证券客服电话95573，网址www.i618.com.cn [3] - 摩根基金客服电话400-889-4888，网址am.jpmorgan.com/cn [3][7] - 兴业证券客服电话95562，网址www.xyzq.com.cn [5][6]

私募基金行业发展与券商角色演变 - 私募基金行业经历从"野蛮生长"到规范发展的蜕变，证券公司在生态圈建设中发挥关键作用 [2][3] - 券商与私募合作从交易服务深化至产品设计、代销、对冲工具支持等全链条服务，合作历史跨越二十年 [3] - 量化私募崛起推动券商服务升级，极速交易系统成为标配，中泰证券XTP系统覆盖90%量化私募，华鑫证券奇点系统贡献近半成交额 [6][7][8] 券商服务模式进阶 - 交易服务从营业部点状探索演进至总部统筹，形成专业化、系统化服务体系 [3][5] - 2014年私募备案制度推动券商业务转型，从机构经纪转向产品代销和大类资产配置 [9] - 券商代销模式包括"总分联动"和营业部自主销售，通过"私募白名单"筛选优质管理人 [11][12] 头部私募与券商的战略合作 - 头部私募（百亿规模）受券商青睐，31家通过券商代销超10只产品的私募中17家为百亿级 [13] - "头部私募+头部代销渠道"效应显著，前五大券商占据80%市场份额，形成战略联盟 [14] - 长江证券等通过"种子基金"培育腰部私募（5-30亿规模），广发证券累计投资超300家私募 [15][16][17] 行业新趋势与券商布局 - 私募行业加速出清，2024年注销1502家管理人，管理规模缩水3.26% [18] - 券商转向服务合规优质私募，华西证券聚焦符合国家战略的机构，广发证券强化风险评估 [19][20] - 未来发展方向：跨境业务（兴业证券）、科技赋能（广发证券）、股权类私募服务（银河证券）、养老金融结合（华西证券） [22]

新增销售服务机构 - 安信基金管理有限责任公司新增国信证券等14家公司为安信价值共赢混合型证券投资基金A类基金份额的销售服务机构 [1] - 投资者自2025年6月9日起可在上述14家公司办理该基金的开户、认购、申购、赎回、定期定额投资、转换等业务 [1] - 如基金尚未开放、暂停办理对应业务或对其进行限制的，需遵照相关公告执行 [1] 适用基金及业务规则 - 适用基金为安信价值共赢混合型证券投资基金A类基金份额（基金代码：024457） [2] - 投资者在国信证券等14家机构办理基金投资业务时，需遵循各机构的具体办理规则及程序 [2] - 该基金可参与上述机构开展的费率优惠活动，具体以销售机构公告为准 [2] 投资者咨询渠道 - 安信基金管理有限责任公司客户服务电话为4008-088-088，网站为www.essencefund.com [3] - 国信证券股份有限公司客户服务电话为95536，网站为www.guosen.com.cn [3] - 国泰海通证券股份有限公司客户服务电话为95521/400-8888-666，网站为www.gtja.com [3] - 海通证券股份有限公司客户服务电话为95553/4008888001/02195553，网站为www.htsec.com [3][4] - 中山证券有限责任公司客户服务电话为95329，网站为www.zszq.com [5] - 第一创业证券股份有限公司客户服务电话为95358，网站为www.firstcapital.com.cn [5] - 国金证券股份有限公司客户服务电话为95310，网站为www.gjzq.com.cn [5] - 长城证券股份有限公司客户服务电话为95514/400-6666-888，网站为www.cgws.com [5] - 开源证券股份有限公司客户服务电话为95325，网站为www.kysec.cn [5] - 大同证券有限责任公司客户服务电话为400-7121212，网站为www.dtsbc.com.cn [6] - 山西证券股份有限公司客户服务电话为95573/(0351)95573，网站为www.i618.com.cn [6] - 中天证券股份有限公司客户服务电话为024-95346，网站为www.iztzq.com [6] - 西部证券股份有限公司客户服务电话为95582，网站为www.west95582.com [6] - 东方证券股份有限公司客户服务电话为95503，网站为www.dfzq.com.cn [6] - 中信建投证券股份有限公司客户服务电话为95587/4008-888-108，网站为www.csc108.com [6]

债券发行 - 公司2025年科技创新公司债券（第一期）发行总额5亿元[1] - 期限3年，票面年利率1.90%[1] - 发行期2025年5月30日至6月3日[1] 债券时间 - 起息日2025年6月3日，上市日6月9日[1] - 到期日2028年6月3日[1] 债券其他 - 面值100元，开盘参考价100元[1] - 主体信用评级为AAA[1]

基金经理变更 - 山证资管公告缪佳离任六只债券型基金的基金经理职务 包括山证资管丰盈180天滚动持有中短债 山证资管90天滚动持有短债 山证资管裕泽债券发起式 山证资管裕享增强债券发起式 山证资管超短债和山证资管裕睿6个月定开债券 [1][4][5] - 所有离任基金均由山证上海资产管理有限公司作为基金管理人 变更类型为解聘基金经理 [4][5] - 除山证资管裕享增强债券发起式由严惩共同管理外 其余五只基金均由刘凌云作为共同管理基金经理 [4][5] 基金经理背景 - 缪佳2012年2月至2014年8月任上海国际货币经纪有限公司利率互换经纪 2014年8月至2016年7月任海通证券债券融资部债券销售交易经理 [1] - 2016年7月至2017年11月在长城证券任投资主办 管理定向专户 2017年11月加入山西证券资管固收部任投资主办 管理恒利系列和启睿系列集合资产管理计划 [1] - 2021年8月调入山西证券公募基金部 [1] 基金业绩表现 - 山证资管丰盈180天滚动持有中短债AC类成立于2023年3月7日 截至2025年6月4日今年来收益率分别为0.90%和0.81% 成立来收益率分别为6.68%和6.20% 累计净值分别为1.0661元和1.0613元 [1] - 山证资管90天滚动持有短债AC类成立于2022年1月11日 截至2025年6月4日今年来收益率分别为0.85%和0.76% 成立来收益率分别为11.51%和10.76% 累计净值分别为1.1151元和1.1076元 [2] - 山证资管裕泽债券发起式AC类成立于2022年12月21日 截至2025年6月4日今年来收益率分别为0.36%和0.00% 成立来收益率分别为7.13%和0.00% 累计净值分别为1.0713元和1.0000元 [2] - 山证资管裕享增强债券发起式AC类成立于2022年4月29日 截至2025年6月4日今年来收益率分别为-0.15%和-0.30% 成立来收益率分别为9.35%和8.07% 累计净值分别为1.0935元和1.0807元 E类成立于2025年3月31日 成立来收益率为-3.52% [2] - 山证资管超短债AC类成立于2019年1月21日 E类成立于2021年6月16日 截至2025年6月4日今年来收益率分别为0.70%/0.54%/0.62% 成立来收益率分别为24.07%/21.29%/11.90% 累计净值分别为1.2317元/1.2062元/1.1190元 [2] - 山证资管裕睿6个月定开债券AC类成立于2019年6月3日 截至2025年5月30日今年来收益率分别为1.24%和1.07% 成立来收益率分别为29.08%和26.02% 累计净值分别为1.2643元和1.2376元 [3]

债券发行 - 公司公开发行不超过70亿元公司债券获证监会注册[3] - 本期债券发行规模5亿元，发行价格每张100元[3] - 发行时间为2025年5月30日至6月3日[3] - 最终票面利率为1.90%，认购倍数为2.04倍[3] 资金投向与认购情况 - 不低于70%募集资金投向科技创新领域或置换相关投资支出[3] - 发行人、中德证券及其关联方未参与认购[3][4] - 中信证券及其关联方合计认购1.5亿元[4] - 认购投资者符合要求[4]

量化交易服务加速普及 - 中泰证券推出齐富通T0算法服务 为高净值客户设计日内交易解决方案 通过智能化算法高频捕捉同一股票日内价格波动 形成当日买卖闭环 [1] - 天风证券 招商证券 西南证券等20余家券商APP已上线T0算法服务 部分中型券商正在筹备推出 [1][5] - 西南证券"T0+"算法进行策略优化 包括AI捕捉个股波动 降低持仓成本 避免情绪化操作 [4] 服务功能与核心价值 - T0算法核心功能为增厚收益并降低持仓成本 通过日内多次交易积累微小价差 长期可显著提升回报 即使股价震荡也能获利 [7] - 自动T0策略可帮助被套牢投资者通过高抛低吸逐步降低持仓成本 加快解套速度 [7] - 天风证券皓兴T0算法适用于高位套牢 长期持股 手工T0等场景 [4] 跃然T0算法适用于日内波动大 成交量活跃的股票 [5] 券商布局与商业动机 - 券商普遍调高T0算法服务佣金比例 高频交易能为券商创造更多佣金收入 是业务推广重要动力 [7] - 国联证券 国融证券 山西证券等多家券商推出类似服务 T0算法成为今年券商主推功能 [5] - 部分客户主动追问T0算法工具 中型券商正加快推动功能上线 [7] 目标用户与准入门槛 - 服务定位于高净值人群 中泰证券要求非信用资产不低于100万元 风险承受能力C3及以上 [8] - 天风证券要求总资产不低于100万元 风险评级C3以上 [8] - 招商证券要求日均资产50万以上 风险等级C4或专业投资者 [8] 技术实现与策略优化 - 西南证券T0+算法通过AI自动执行策略 减少人工盯盘和操作难度 [4] - 天风证券算法由程序自动完成高抛低吸 抓取行情波动价差 [4][5] - 服务基于客户现有持仓 实现智能化日内交易闭环 [1][4]

业绩说明会概况 - 近20家券商在5月召开2025年第一季度业绩说明会，说明主营业务情况及年内战略规划 [1] - 机构投资者聚焦经纪、投行、资管等传统业务动向，普通投资者更关注业绩表现、分红回购及市值管理等股价相关议题 [1] - 科技布局情况及并购重组进展也备受瞩目 [1] 财富管理业务转型 - 多家券商强调加快向买方投顾转型，打造财富管理品牌，如申万宏源、广发证券等 [2] - 山西证券明确2025年推动员工转型"全员FC（投顾）"，西部证券称开户数量大涨得益于加快买方投顾转型 [2] - 国元证券指出2025年证券市场"投资+融资"双功能定位明晰，居民财富管理需求攀升带来市场红利 [2] 数字化转型与AI应用 - 以DeepSeek为代表的AI大模型加速证券行业数字化转型 [3] - 山西证券认为AI应用重点突破方向为拓展智能场景和算力扩容 [3] 分红回购与市值管理 - 普通投资者集中关注回购股票、分红计划及市值管理问题 [4] - 长江证券采取稳健现金分红政策、提升信息披露质量、强化投资者关系管理等措施 [4] - 山西证券制定《市值管理制度》，通过内生增长、优化分红政策、投资者互动、股份回购等方式维护市值稳定 [5] 行业未来发展路径 - 西部证券指出金融要素影响行业地位，未来需重构治理体系、加深AI应用、加快并购整合、提升风控能力 [7] - 第一创业认为行业将形成全能型投行与特色化券商共存局面，并购重组加速马太效应，国际化布局成重要探索 [7] - 国元证券指出差异化竞争格局加速形成，财富管理向买方投顾纵深推进，AI技术成数字化转型关键驱动力 [8]