（记者 曾健辉） 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 每日经济新闻 每经AI快讯，山西证券（SZ 002500，收盘价：6.77元）10月29日晚间发布公告称，公司第四届第二十 七次董事会会议于2025年10月28日在山西省太原市杏花岭区府西街69号山西国际贸易中心A座27层会议 室以现场结合视频电话会议的形式召开。会议审议了《关于向子公司山证国际金融控股有限公司增资的 议案》等文件。 2025年1至6月份，山西证券的营业收入构成为：证券经纪业务占比39.46%，固定收益业务占比 27.59%，证券投资业务占比11.56%，资产管理业务占比7.99%，投资银行业务占比5.6%，期货经纪业务 占比5.21%。 截至发稿，山西证券市值为243亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——A股突破4000点！十年沉寂终迎爆发，科技主线重塑市场，"慢牛"新格局开 启！ ...

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约24.59亿元，同比增长13.53% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约7.32亿元，同比增长37.34% [1] - 2025年前三季度基本每股收益0.2元，同比增长33.33% [1] 公司市场数据 - 公司当前市值为243亿元 [2] - 公司股票收盘价为6.77元 [2] 行业市场环境 - A股市场突破4000点，结束十年沉寂迎来爆发 [2] - 科技主线正在重塑市场，开启“慢牛”新格局 [2]

财务表现概览 - 公司前三季度实现营业收入24.59亿元，同比增长13.53%[1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为7.32亿元，同比增长37.34%[1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为7.03亿元，同比增长34.81%[1] 单季度财务表现 - 公司第三季度营业总收入为8.18亿元，同比增长6.77%[1] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.08亿元，同比小幅下降3.01%[1] - 公司第三季度扣除非经常性损益的净利润为2.09亿元，同比增长0.81%[1]

公司资本运作 - 山西证券拟对全资子公司山证国际增资10亿港元 [1] - 增资完成后，山证国际的注册资本将增加至20亿港元 [1] - 增资事项尚需取得相关监管机构核准或履行相应备案手续后方可实施 [1] 公司战略发展 - 此次增资旨在推动公司跨境一体化发展 [1] - 增资目的为增强公司的国际化经营能力 [1] - 增资后，山西证券对山证国际的持股比例保持不变 [1]

第三季度业绩 - 第三季度营收为8.18亿元，同比增长6.77% [1] - 第三季度净利润为2.08亿元，同比下降3.01% [1] 前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为24.59亿元，同比增长13.53% [1] - 前三季度累计净利润为7.32亿元，同比增长37.34% [1]

收入和利润表现 - 公司2025年第三季度营业总收入为8.18亿元，同比增长6.77%[4] - 公司2025年初至报告期末营业总收入为24.59亿元，同比增长13.53%[4] - 2025年前三季度营业收入为24.59亿元，较上年同期增长13.5%[29] - 公司2025年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为7.32亿元，同比增长37.34%[4] - 2025年前三季度归属于母公司股东的净利润为7.32亿元，较上年同期增长37.3%[31] - 基本每股收益为0.20元，相比上期的0.15元增长33.3%[33] - 稀释每股收益为0.20元，相比上期的0.15元增长33.3%[33] 手续费及佣金收入 - 公司2025年1-9月经纪业务手续费净收入为6.31亿元，同比增长51.34%[11] - 2025年前三季度手续费及佣金净收入为11.19亿元，其中经纪业务手续费净收入为6.31亿元[29] 利息及投资收入 - 公司2025年1-9月利息净收入为0.88亿元，去年同期为净亏损0.68亿元[11] - 2025年前三季度投资收益为11.67亿元，较上年同期增长9.4%[29] - 公司2025年1-9月公允价值变动损益为0.21亿元，同比下降76.78%[11] 成本和费用 - 支付给职工以及为职工支付的现金为10.34亿元，相比上期的8.44亿元增长22.5%[34] 资本与流动性指标 - 核心净资本为104.23亿元，较上年度末增长5.04%[14] - 附属净资本为25.00亿元，较上年度末大幅增长42.86%[14] - 净资本总额为129.23亿元，较上年度末增长10.71%[14] - 各项风险资本准备之和为49.26亿元，较上年度末下降11.90%[14] - 风险覆盖率为262.32%，较上年度末提升53.57个百分点[14] - 流动性覆盖率为163.55%，较上年度末提升13.99个百分点[14] - 净稳定资金率为214.59%，较上年度末提升41.81个百分点[14] 资产项目变动 - 2025年第三季度末货币资金为279.48亿元，较2024年末增长10.0%[25] - 2025年9月30日融出资金为81.96亿元，较2024年末增长11.8%[25] - 2025年9月30日金融投资为342.48亿元，较2024年末下降5.7%[25] - 公司2025年9月30日买入返售金融资产为6.67亿元，较2024年末下降66.25%[11] - 公司2025年9月30日其他权益工具投资为3.23亿元，较2024年末增长50.80%[11] - 2025年9月30日归属于母公司股东权益为183.08亿元，较2024年末增长1.9%[27] 现金流量表现 - 公司2025年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为31.19亿元，同比下降60.07%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为31.19亿元，相比上期的78.09亿元减少60.1%[34] - 收取利息、手续费及佣金的现金为26.89亿元，相比上期的26.53亿元增长1.4%[34] - 代理买卖证券款净增加额为39.84亿元，相比上期的83.38亿元减少52.2%[34] - 发行债券收到的现金为60亿元，相比上期的35亿元增长71.4%[35] - 偿还债务支付的现金为56.16亿元，相比上期的49.87亿元增长12.6%[35] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为6.85亿元，相比上期的7.01亿元减少2.3%[35] - 期末现金余额为318.90亿元，相比年初的288.79亿元增长10.4%[35] 融资与资本活动 - 公司完成发行“2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）”，规模10亿元，票面利率1.83%[19] - 公司完成两期次级债券发行，规模分别为10亿元和15亿元，票面利率分别为2.30%和2.43%[21] - 2025年中期权益分派共派发现金红利约1.79亿元，每10股派0.5元[23] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为108,579户[16] - 第一大股东山西金融投资控股集团有限公司持股比例为31.77%，持股数量为1,140,374,242股[16] 其他财务数据 - 公司2025年第三季度末总资产为815.22亿元，较上年度末增长1.07%[6]

市场整体表现 - 沪指成功站上4000点大关，报4006.51点，涨幅0.46% [1] - 创业板指数涨幅超过2% [1] 券商行业表现 - 券商股集体爆发，被市场称为“牛市旗手” [1] - 华安证券强势涨停 [1] - 东北证券触及涨停，截至午间收盘大涨9.7% [1] - 长江证券、广发证券涨幅超过4% [1] - 东方证券、东兴证券、华西证券涨幅超过3% [1] - 东方财富、国元证券、国金证券、华泰证券、山西证券、国泰海通等券商股涨幅超过2% [1]

上市券商中期分红概况 - 截至10月23日，已有16家上市券商发布2025年中期现金分红公告，累计分红金额达79.74亿元 [1][2] - 各机构分红总额差距显著，国泰海通、招商证券、东方证券的分红总额位列前三，分别为26.44亿元、10.35亿元和10.2亿元 [2] - 部分中小券商如东吴证券、红塔证券的分红率超过35%，但分红总额相对较小，分别为6.86亿元和2.36亿元 [1][2] 券商分红率差异分析 - 头部券商如国泰海通现金分红率为16.8%，而部分中小券商如东吴证券、红塔证券的现金分红率均超过35% [1][2] - 分红率高于30%被视为较为正常且健康的状态，分红率超过50%会极大考验公司现金流，分红率过低则可能影响回报投资者的积极性 [3] - 券商行业的分红差异是资本市场结构性变革的体现，头部券商凭借雄厚资本和多元业务，盈利稳定且治理成熟 [3] 券商股投资视角 - 券商股属于强周期品种，业绩波动较大，易受市场环境及交易量变化影响 [4][5] - 投资决策不应仅依据分红数据，需综合考量ROE的持续性、财富管理转型进度、机构业务占比、资本杠杆效率及政策红利承接能力 [5] - 当前券商板块估值处于历史低位，资金流向显示机构端配置正在回暖，市场活跃度修复改善舆情预期 [5] 券商业绩与业务表现 - 42家上市券商上半年归母净利润均实现正增长，其中8家券商的归母净利润超过50亿元 [5] - 上半年有37家券商营收同比增长，其中10家券商营收突破100亿元大关 [5] - 经纪业务净收入同比增长44%，自营业务净收入同比增长54%，是推动整体业绩增长的核心动力 [5] 分红与发展的平衡策略 - 券商需在高分红与自身发展资金需求之间求平衡，可根据业务扩张和成熟阶段灵活调整分红策略 [6] - 建议借鉴国际“基础分红+特别股息”模式，并辅以股份回购来传递信心 [6] - 提升财务透明度与战略清晰度，引导形成长期投资者结构，实现股东回报与可持续发展的共生共荣 [6]

核心观点 - 四季度煤炭行业业绩或好于三季度，板块具备配置价值，当前估值较低且具备补涨动力 [1] - 迎峰度冬需求可期，预计煤价将环比修复，国内供应增量预期有限对煤价形成支撑 [1] - 反内卷政策落地及国内煤价超预期上涨，内贸煤与进口煤价差有望走扩，继续拉动进口 [1][3] 进口煤量分析 - 1-9月累计进口煤量同比收缩11.1%，但当月同比负增速持续边际放缓，9月同比降3.34%，环比增7.63% [1] - 分煤种看，9月仅无烟煤进口量环比负增长，同比方面仅炼焦煤实现正增长 [1] - 动力煤环比增量主要来自印尼，炼焦煤环比增量主要来自俄罗斯和澳大利亚，褐煤增量来自印尼，无烟煤减量来自俄罗斯 [1] 进口煤价分析 - 9月全煤种进口均价为68美元/吨，同比回落，环比增加2.05美元/吨 [1] - 全煤种进口价格较去年同期均有较大幅度下降，9月当月炼焦煤、无烟煤和褐煤进口价格均环比增加 [1] 国内供需与进口关系 - 9月国内原煤产量同比维持收缩走势但环比小幅增长，国内缺口对进口煤需求有所提振 [2] - 进口价格走势显示国内需求带动海外价格提升，9月多数煤种进口价已环比上涨 [3] - 国内煤价10月上涨超预期且幅度超过进口煤，预计内贸与进口煤价差将继续走扩，带动进口量提升 [3]

股价与交易表现 - 10月23日公司股价上涨1.39%，成交额为1.98亿元 [1] - 当日融资买入额为4038.11万元，融资偿还额为2806.13万元，融资净买入1231.98万元 [1] - 截至10月23日，公司融资融券余额合计为11.84亿元，其中融资余额11.79亿元，占流通市值的5.01% [1] 融资融券情况 - 公司融资余额超过近一年50%分位水平，处于较高位 [1] - 10月23日融券卖出1.54万股，卖出金额10.09万元，融券余量74.09万股，融券余额485.31万元 [1] - 融券余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1988年7月28日，于2010年11月15日上市，总部位于山西省太原市 [1] - 主营业务涉及证券经纪、自营、资产管理、财务顾问等证券相关业务 [1] - 主营业务收入构成为：自营业务57.43%，财富管理业务39.46%，资产管理业务7.98%，投资银行业务5.83%，期货经纪业务5.26%，大宗商品交易及风险管理业务2.64% [1] 股东与股权结构 - 截至10月20日，公司股东户数为10.72万户，较上期减少0.84%，人均流通股33487股，较上期增加0.84% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股8568.19万股，较上期增加2340.30万股 [3] - 十大流通股东中，国泰中证全指证券公司ETF持股3324.53万股（较上期减少343.39万股），南方中证500ETF持股3215.54万股（较上期增加447.84万股），华宝中证全指证券公司ETF持股2575.53万股（较上期减少451.06万股） [3] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现归母净利润5.24亿元，同比增长64.47% [2] - A股上市后累计派现43.93亿元，近三年累计派现11.49亿元 [3]