财务状况 - 2025年6月30日资产总计506.87亿元，较期初增长5.29%[6] - 2025年6月30日负债合计249.29亿元，较期初增长8.18%[7] - 2025年6月30日所有者权益合计257.58亿元，较期初增长2.64%[8] 经营业绩 - 2025年半年度营业总收入588.31亿美元，2024年半年度为522.96亿美元[14] - 2025年半年度净利润27.69亿美元，2024年半年度为22.28亿美元[15] - 2025年半年度基本每股收益和稀释每股收益均为1.59，2024年半年度均为1.28[16] 现金流量 - 2025年半年度经营活动现金流入小计同比增长约12.18%[21] - 2025年半年度投资活动现金流入小计同比增长约176.42%[22] - 2025年半年度筹资活动现金流入小计同比下降约52.39%[23] 投资与筹资 - 投资支付的现金为53.14亿元，上期为4.16亿元[26] - 取得借款收到的现金为15.69亿元，上期为48.65亿元[26] - 筹资活动现金流量净额为 - 27.36亿元，上期为 - 7.45亿元[26] 会计政策 - 金融资产初始确认分类三类，计量方式不同[82] - 存货取得按实际成本计价，已启用批次管理的按批次结转成本[124] - 集团在客户取得商品或服务控制权时确认收入[192] 其他 - 财务报表于2025年7月25日经公司第七届董事会第二次会议批准[45] - 公司自报告期末至少12个月内具备持续经营能力[48] - 集团营业周期为12个月[53]

委托理财 - 拟用不超100亿元闲置自有资金委托理财[1][2][3] - 额度内资金12个月内可滚动使用[1][2] - 拟投中低风险产品[2][3] 风险管控 - 委托理财收益不确定，受多因素影响[1] 制度保障 - 制定《委托理财管理制度》[4] - 审计部门监督资金使用保管[4] - 审计委员会必要时聘专业机构审计[4] 会计核算 - 按规定对委托理财事项核算[6]

会议基本信息 - 公司2025年第三次临时股东会于8月14日14:30现场召开[1] - 股权登记日为2025年8月7日[2] - 会议采取现场表决与网络投票相结合的方式[3] 会议地点与登记 - 会议地点在广东省广州市番禺区化龙镇龙泰街8号海大科学园1栋会议室[3] - 会议登记时间为2025年8月8日9:30 - 11:30和14:30 - 17:00[6] - 登记地点在公司证券部[6] 投票信息 - 网络投票时间为8月14日9:15 - 15:00[1] - 网络投票代码为362311，简称为海大投票[11] - 深交所交易系统投票有特定时间段[12] 会议审议 - 会议审议包括2025年中期利润分配方案等多项议案[4][5][14] - 普通决议议案须由出席股东所持表决权的1/2以上通过[5] - 授权委托书有效期限自签署日至会议结束[15]

会议决议 - 2025年7月25日召开第七届董事会第二次会议[1] - 通过《关于<公司2025年半年度报告>及其摘要的议案》[1] - 通过《关于2025年中期利润分配方案的议案》，待股东会审议[3][4] - 拟购董监高责任险，费用不超25万/年，期限12个月[5] - 通过续聘审计机构、委托理财、套期保值等议案，待股东会审议[6][7][8][9] - 通过修订制度议案，修订后制度将公布[10] - 通过召开2025年第三次临时股东会的议案[11]

利润分配方案 - 拟每10股派现金红利2元（含税），不送股、不转增[1] - 以扣除已回购股份总股本为基数，若股本变按比例调整[1][5] - 预计派发现金分红3.33亿元（含税），占净利润12.61%[5] 方案审议情况 - 2025年7月25日董事会通过，尚需股东会审议[2] 利润数据 - 2025年6月30日合并报表可供分配利润170.07亿，母公司39.09亿（未审）[4] 公积金情况 - 2025年上半年不再提法定盈余公积金、不计提任意公积金[3]

财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入为588.31亿元，上年同期为522.96亿元，同比增长12.50%[24] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为26.39亿元，上年同期为21.25亿元，同比增长24.16%[24] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为30.48亿元，上年同期为19.01亿元，同比增长60.33%[24] - 本报告期末总资产为506.87亿元，上年度末为481.41亿元，同比增长5.29%[24] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产为244.03亿元，上年度末为239.05亿元，同比增长2.08%[24] - 公司营业收入为588.31亿元，同比增加12.50%，主要系饲料销量增加所致[51] - 营业成本为519.28亿元，同比增加11.75%，主要系经营规模扩大所致[51] - 销售费用为14.18亿元，同比增加12.57%，主要系经营规模扩大，人员增加等所致[51] - 管理费用为17.96亿元，同比增加20.68%，主要系经营规模扩大及新办公产业园运营费用增加所致[51] - 财务费用为1.49亿元，同比减少30.37%，主要系借款规模降低利息支出减少所致[51] - 研发投入为4.26亿元，同比增加6.48%，主要系研发人员增加及研发材料投入增加所致[51] - 经营活动产生的现金流量净额为30.48亿元，同比增加60.33%，主要系饲料销量增加现金流入增加所致[51] - 应收账款期末金额为44.40亿元，较上年末增加108.87%，占资产总额比重上升4.34个百分点[57] - 存货期末金额为120.99亿元，较上年末增加7.17%，占资产总额比重上升0.42个百分点[57] - 固定资产期末金额为168.05亿元，占资产总额比重下降2.02个百分点[57] - 在建工程期末金额为4.84亿元，较上年末增加13.51%，占资产总额比重增加0.07个百分点[57] - 短期借款期末金额为7.21亿元，较上年末增加186.32%，占资产总额比重上升0.9个百分点[57] - 合同负债期末金额33.4008636723亿元，占总资产6.59%，较上年末增加48.38%，比重上升1.91个百分点[58] - 长期借款期末金额9.4504078046亿元，占总资产1.86%，较上年末减少46.6%，比重下降1.82个百分点[58] - 交易性金融资产期末金额27.5492637013亿元，占总资产5.44%，较上年末减少40.91%，比重下降4.25个百分点[58] - 其他非流动资产期末金额4.1103918028亿元，占总资产0.81%，较上年末增加145.63%，比重上升0.46个百分点[58] - 应付票据期末金额67.9102839183亿元，占总资产13.40%，较上年末增加35.95%，比重上升3.02个百分点[58] - 报告期投资额16.2244793325亿元，上年同期投资额15.8345326244亿元，变动幅度2.46%[63] - 本报告期末流动比率为1.19，较上年末下降6.30%；资产负债率为49.18%，较上年末增加1.31%[149] - 本报告期扣除非经常性损益后净利润为265,424.21万元，较上年同期增长30.57%[149] - 本报告期EBITDA全部债务比为210.00%，较上年同期增加129.00%[149] - 本报告期利息保障倍数为37.52，较上年同期增长116.00%[149] - 本报告期末货币资金为3,480,782,927.41元，较期初略有增加[153] - 本报告期末应收账款为4,440,267,645.64元，较期初大幅增加[153] - 本报告期末资产总计为50,686,955,015.90元，较期初增加[153][154] - 2025年上半年营业总收入588.31亿元，2024年上半年为522.96亿元，同比增长12.49%[160] - 2025年上半年营业总成本557.89亿元，2024年上半年为498.99亿元，同比增长11.80%[160] - 2025年上半年营业成本519.28亿元，2024年上半年为464.67亿元，同比增长11.75%[160] - 负债合计从期初的230.44亿元增加至期末的249.29亿元，增长8.18%[155] - 所有者权益合计从期初的250.96亿元增加至期末的257.58亿元，增长2.64%[156] - 流动资产合计从期初的153.82亿元增加至期末的154.69亿元，增长0.57%[157] - 非流动资产合计从期初的126.89亿元增加至期末的132.00亿元，增长4.02%[158] - 应付职工薪酬从期初的21.67亿元减少至期末的15.34亿元，下降29.23%[155] - 长期借款从期初的17.70亿元减少至期末的9.45亿元，下降46.49%[155] - 未分配利润从期初的161.99亿元增加至期末的170.07亿元，增长4.99%[156] - 公司2025年半年度净利润为27.69亿元，2024年半年度为22.28亿元，同比增长24.20%[161] - 公司2025年半年度综合收益总额为21.49亿元，2024年半年度为12.81亿元，同比增长67.71%[162] - 公司2025年半年度基本每股收益为1.59元，2024年半年度为1.28元，同比增长24.22%[162] - 母公司2025年半年度营业收入为15.03亿元，2024年半年度为13.68亿元，同比增长9.84%[164] - 母公司2025年半年度净利润为3.94亿元，2024年半年度为3.99亿元，同比下降1.33%[165] - 合并现金流量表中，2025年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为579.89亿元，2024年半年度为513.53亿元，同比增长12.92%[167] - 公司2025年半年度销售费用为14.18亿元，2024年半年度为12.59亿元，同比增长12.56%[161] - 公司2025年半年度管理费用为17.96亿元，2024年半年度为14.88亿元，同比增长20.73%[161] - 公司2025年半年度研发费用为4.26亿元，2024年半年度为4.00亿元，同比增长6.47%[161] - 公司2025年半年度财务费用为1.49亿元，2024年半年度为2.13亿元，同比下降30.84%[161] - 经营活动现金流入小计2025年为585.38亿，2024年为521.81亿，2025年经营活动产生的现金流量净额为30.48亿，2024年为19.01亿[168] - 投资活动现金流入小计2025年为76.48亿，2024年为27.67亿，2025年投资活动产生的现金流量净额为 - 1.49亿，2024年为 - 21.02亿[168] - 筹资活动现金流入小计2025年为31.55亿，2024年为66.26亿，2025年筹资活动产生的现金流量净额为 - 28.87亿，2024年为 - 5.89亿[169] - 2025年汇率变动对现金及现金等价物的影响为 - 0.25亿，2024年为 - 0.37亿，2025年现金及现金等价物净增加额为 - 0.13亿，2024年为 - 8.27亿[169] - 母公司经营活动现金流入小计2025年为775.45亿，2024年为670.21亿，2025年经营活动产生的现金流量净额为12.87亿，2024年为 - 3.82亿[171] - 母公司投资活动现金流入小计2025年为69.96亿，2024年为5.30亿，2025年投资活动产生的现金流量净额为15.96亿，2024年为0.44亿[171][172] - 母公司筹资活动现金流入小计2025年为17.01亿，2024年为48.65亿，2025年筹资活动产生的现金流量净额为 - 27.36亿，2024年为 - 7.45亿[172] - 母公司2025年汇率变动对现金及现金等价物的影响为0.07亿，2024年为0.38亿，2025年现金及现金等价物净增加额为1.48亿，2024年为 - 10.79亿[172] - 公司2025年收取利息、手续费及佣金的现金为1924.01万，2024年为1817.81万[168] - 公司2025年收到的税费返还为2237.15万，2024年为893.12万[168] - 2025年上半年期初归属于母公司所有者权益合计为250.96433669亿元[174] - 2025年上半年归属于母公司所有者权益本期增减变动金额为6.6150981909亿元[174] - 2025年上半年综合收益总额为21.4903064432亿元[174] - 2025年上半年所有者投入和减少资本为3.41967346亿元[174] - 2025年上半年所有者投入的普通股为6036万元[175] - 2025年上半年股份支付计入所有者权益的金额为2.9388663727亿元[175] - 2025年上半年利润分配金额为18.4890051739亿元[175] - 2025年上半年对所有者（或股东）的分配金额为18.4890051739亿元[175] - 2025年上半年资本公积本期增加1.5392062334亿元[174] - 2025年上半年未分配利润本期增加8.0848657721亿元[174] - 2025年半年度专项储备本期提取298,146.66元[177] - 2025年半年度专项储备本期使用37,509.28元[177] - 2025年半年度其他项目金额为19,151,708.78元[177] - 2025年半年度期末归属于母公司所有者权益小计为24,403,130,601.88元[177] - 2025年半年度期末少数股东权益为1,354,812,887.14元[177] - 2025年半年度期末所有者权益合计为25,757,943,489.02元[177] - 2024年半年度期末归属于母公司所有者权益小计为19,647,107,064.19元[178] - 2024年半年度期末少数股东权益为1,264,209,861.20元[178] - 2024年半年度期末所有者权益合计为20,911,316,925.39元[178] - 2025年半年度多项所有者权益内部结转金额均为0元[176] - 2024年半年度期初股本为749,970,000.00[179] - 2024年半年度资本公积本期增加51,208,365.72[179] - 2024年半年度库存股本期减少82,542,790.17[179] - 2024年半年度其他综合收益本期减少936,392,678.47[179] - 2024年半年度未分配利润本期增加1,293,205,472.31[179] - 2024年半年度综合收益总额为1,281,411,062.32[179] - 2024年半年度所有者投入和减少资本为166,794,842.66[179] - 2024年半年度所有者投入的普通股为27,700,000.00[179] - 2024年半年度股份支付计入所有者权益的金额为139,094,842.66[179] - 2024年半年度对所有者（或股东）的分配为 -833,179,349.40[180] - 2024年半年度期末归属于母公司所有者权益小计为20137671013.92元，少数股东权益为1388431483.66元，所有者权益合计为21526102497.58元[181] - 2025年半年度上年期末及本年期初股本为1663749970.00元，资本公积为5549414081.28元，盈余公积为831874985.00元，未分配利润为5344850272.42元，所有者权益合计为13089159575.14元[184] - 2025年半年度本期增减变动金额为 - 1110920859.66元[184] - 2025年半年度综合收益总额为39484451

财务表现 - 2025年上半年营业收入588.31亿元，同比增长12.50% [1] - 2025年上半年净利润26.39亿元，同比增长24.16% [1] - 净利润增速显著高于营收增速，显示盈利能力提升 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 生猪投资逻辑边际改善，基本面与政策面双轮驱动 2025H2 猪价环比上行，推荐牧原股份、温氏股份等企业[5][23] - 饲料板块国内受益禽畜后周期，海外需求强劲支撑价格，推荐海大集团、新希望等企业[5][23] - 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化，推荐乖宝宠物、中宠股份等企业[5][26] 各部分总结 周观察 - 2025Q2 农业板块公募基金重仓持股占比提升，总流通市值升至 13208 亿元，环比+6.80%，占 A 股流通市值比重升至 1.74%，环比+0.05pct；重仓持股市值占公募股票投资总市值 0.47%，环比+0.07pct，同比-0.30pct [3][13] - 2025 年 4 月以来农业板块受中美关税扰动、猪价淡季不淡及行业去产能降均重政策多轮催化，投资逻辑改善 [3][13] 本周市场表现（7.21 - 7.25） - 本周上证指数上涨 1.67%，农业指数上涨 3.62%，跑赢大盘 1.95 个百分点 [6][27] - 子板块中畜养殖板块领涨，个股中神农集团（+15.42%）、中基健康（+11.63%）、邦基科技（+11.41%）领涨 [6][27] 本周重点新闻（7.21 - 7.25） - 农业农村部强调持续抓好产能调控，推进生猪产业稳定健康发展，当前生猪产业面临产能偏高、价格波动等难题，要控制新增产能，调减母猪存栏等 [33] - 2025 年上半年国家农产品质量安全例行监测合格率 97.9%，下一步将推进风险监测部省统筹等工作 [34] 本周价格跟踪（7.21 - 7.25） - 生猪养殖方面，7 月 25 日全国外三元生猪均价 14.15 元/kg，较上周下跌 0.12 元/kg；仔猪均价 31.89 元/kg，较上周下跌 0.07 元/kg；白条肉均价 18.61 元/kg，较上周下跌 0.36 元/kg；猪料比价为 4.21:1 [7][35] - 白羽肉鸡本周鸡苗均价 1.93 元/羽，环比+40.88%；毛鸡均价 6.70 元/公斤，环比+4.69%；毛鸡养殖利润-1.83 元/羽，环比+1.10 元/羽 [37] - 黄羽鸡 7 月 25 日中速鸡均价 11.10 元/公斤，环比+0.90 元/公斤 [44] - 牛肉 7 月 17 日均价 69.75 元/公斤，环比上周下跌 0.05 元/公斤 [40] - 水产品方面，上周草鱼价格 16.75 元/公斤，环比-0.06%；7 月 25 日鲈鱼价格 36.00 元/公斤，环比持平；7 月 24 日对虾价格 24.50 元/公斤，环比-2.00% [43] - 大宗农产品方面，本周大商所玉米期货结算价为 2314.00 元/吨，周环比+0.39%；豆粕期货活跃合约结算价为 3025.00 元/吨，周环比-0.59% [49] - 糖方面，NYBOT11 号糖 7 月 25 日收盘价 16.28 美分/磅，周环比-3.04%；郑商所白砂糖期货 7 月 25 日收盘价 5876.00 元/吨，周环比+0.86% [51] 主要肉类进口量 - 2025 年 6 月猪肉进口 9.00 万吨，同比+3.4%；鸡肉进口 3.84 万吨，同比+6.7% [54] 饲料产量 - 2025 年 6 月全国工业饲料产量 2767 万吨，环比-0.1% [58]

投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为"看好"（维持）[1] 核心观点 - 2025Q2农业板块公募基金重仓持股占比提升至0.47%（环比+0.07pct，同比-0.30pct），总流通市值达13208亿元（环比+6.80%），占A股流通市值比重升至1.74%（环比+0.05pct）[4][12] - 饲料及养殖细分板块持仓提升显著：养殖/饲料/种植/动保/农产品加工持仓占比分别为0.21%、0.22%、0.02%、0.004%、0.004%，其中饲料板块环比+0.06pct增幅最大[5][15] - 个股持仓集中度提升：海大集团（124.4亿元，+51%）、牧原股份（66.4亿元，+38%）、温氏股份（62.0亿元）为公募前三大重仓股[5][17] 细分板块表现 饲料养殖板块 - 饲料龙头海大集团获公募增持41.9亿元，持仓市值环比增长51%至124.4亿元，持仓基金数量增加98只至267只[17][19] - 牧原股份获增持18.2亿元，持仓市值达66.4亿元（+38%），持仓基金数量增加61只至182只[17][19] - 德康农牧持仓市值从0增至4.4亿元，增幅达50446%[19] 宠物消费板块 - 乖宝宠物持仓市值12.3亿元（+18%），中宠股份12.2亿元（+14%），反映国货崛起趋势[5][17] 投资建议 - 生猪板块推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧等，预计2025H2猪价环比上行[5][20] - 饲料板块推荐海大集团、新希望，受益于禽畜后周期及海外需求[5][20] - 宠物板块推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，消费升级与关税壁垒强化国货逻辑[5][20]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市，维持评级 [13] 报告的核心观点 - 生猪产业产能阶段性偏高，政策引导减产，后续产能有望停止增长并去化，生猪板块低估值、有预期差 [1][2] - 牛产业经历深度亏损后产能加速出清，原奶价格有望触底反弹，肉牛超级周期或已启动 [3] - 宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略持续崛起，宠物食品出口连续增长 [4] - 禽板块中白鸡和蛋鸡重视引种缺口，黄鸡重视消费需求边际改善 [5] - 种植板块要实现高位再增产需转向“大面积提单产”，转基因玉米商业化种植有望加速 [8] - 饲料板块推荐海大集团，动保板块重视新大单品破局同质化竞争 [10][11] 各板块总结 生猪板块 - 本周生猪和仔猪价格震荡，出栏均重仍处历史同期高位，猪价或呈走弱趋势 [1][17] - 农业农村部强调产能调控，后续产能有望停止增长 [1][17] - 生猪板块低估值、有预期差，推荐养殖龙头温氏股份、牧原股份，建议关注新希望等标的 [2][18] 牛板块 - 本周主产省份活牛价格环比降0.2%、同比升12.1%，生鲜乳价格环比持平、同比降5.9% [3][19] - 奶牛与肉牛养殖业经历深度亏损后产能加速出清，原奶价格有望触底反弹，牛肉价格拐点将现，建议关注优然牧业等企业 [3][20] 宠物板块 - 2025年6月淘宝猫、狗主粮品类销售额有降，国产品牌在榜单中表现良好，有望持续崛起 [4][21] - 2025年1 - 6月我国宠物食品出口量和出口额保持较快增长 [4][21] - 推荐宠物食品乖宝宠物等公司，建议关注宠物医疗瑞普生物等标的 [4][22] 禽板块 白鸡 - 祖代鸡引种不确定性犹存，2025年1 - 6月祖代更新量同比降33.46%，预计今年祖代鸡更新总量下降及品种结构变化 [5][23] - 本周山东大厂商品代苗和主流毛鸡均价上涨，市场苗量供应减少、养殖户补栏积极性提升 [5][24] - 推荐圣农发展，建议关注益生股份等标的 [5][24] 黄鸡 - 产能处于较低区间，全国黄鸡均价全线小幅上涨 [6][25] - 供给或现收缩，价格对需求边际变化敏感性高，2025年黄羽鸡整体价格存在超预期上行潜力，建议关注立华股份、温氏股份 [6][26] 蛋鸡 - 引种受阻，苗价持续兑现，预计后续缺口继续兑现，苗价保持高位 [7][27] - 本周蛋鸡苗价格环比持平、同比升11%，鸡蛋平均批发价格环比升7%、同比降25% [7][27] - 建议关注晓鸣股份 [7][28] 种植板块 - 要实现粮食高位再增产需推进“四良”融合，2024年单产提升对粮食增产贡献率超80% [8][29] - 金融支持种业振兴，农业农村部推广优良品种和技术，转基因玉米商业化种植有望加速 [8][29] - 重点推荐隆平高科等种子企业、新洋丰等农资企业、大禹节水等农业节水企业，建议关注登海种业等标的 [9][30] 后周期板块 饲料板块 - 本周普水鱼、特水鱼、南美白对虾塘口均价有不同变化，特水鱼行情好于普水鱼 [10][31] - 水产养殖/饲料历经低谷后有望景气反转，推荐海大集团 [10][31] 动保板块 - 本周泰乐菌素等原料药价格环比持平，市场消耗量未有起色 [11][32] - 传统畜禽疫苗红海竞争，研发创新重要，宠物动保蓝海市场有望扩容，推荐科前生物，建议关注瑞普生物等标的 [11][32] 农业板块表现 - 最新交易周（2025年7月21 - 25日），农林牧渔行业涨幅3.62%，跑赢上证综指、深证成指、沪深300 [33] - 个股中涨幅靠前的有*ST天山、大禹节水、神农集团等 [33] 本周上市公司重点公告 - 生物股份子公司获得猫传染性腹膜炎mRNA疫苗临床试验批件 [37] - 苏垦农发完成收购金太阳粮油少数股东股权事项，持股比例增至80% [37] - 立华股份实际控制人及其一致行动人减持股份，公司总股本增加致其股份被动稀释 [39] 产业链梳理 生猪产业链 - 育肥猪配合料价格环比持平，出栏肉猪、猪肉价格环比下降，三元仔猪、二元母猪价格环比持平 [41] - 猪料比价、猪粮比价环比下降，能繁母猪存栏量环比持平 [41] 禽业产业链 - 肉鸡配合饲料价格环比持平，山东多地肉鸡苗、鸭苗价格环比大幅上涨，禽肉价格环比有升 [52] 大豆产业链 - 大连、广东港口大豆现货价环比持平，广东、山东压榨利润环比上升 [59] - 豆油全国均价环比升0.36%，豆粕全国均价环比降0.21% [59] 玉米产业链 - 大连港口玉米价格环比升0.43%，蛇口港口环比降0.41%，进口玉米到岸价环比降0.02% [68] - 吉林、山东淀粉价格环比持平，吉林酒精价格环比降1.79%，山东环比持平 [68] 小麦产业链 - 郑州收购价环比升0.21%，广州进厂价环比持平，面粉批发平均价环比降0.47% [76] 白糖产业链 - 广西柳州现货价环比持平 [81] 棉花产业链 - 棉花价格环比升1.43%，棉油价格环比升0.18%，棉粕、棉短绒价格环比持平，棉壳价格有降有升 [89] 水产产业链 - 海参、鲍鱼、扇贝、对虾、鲫鱼、草鱼价格环比持平，鱼粉国际现货价环比升1.11% [99]