报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 网安需求疲弱使报告研究的具体公司收入增长承压，但提质增效和控费推动净利润扭亏为盈，且积极布局新业务，未来随宏观经济恢复和行业政策落地有望受益 [4][6] - 报告研究的具体公司全面深化 AI 产品布局，智算一体机商业化落地进展迅速，预计今年销售收入有望破亿 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 4 月 25 日收盘价 7.19 元，年内最高/最低 10.30/3.99 元，流通 A 股/总股本 11.67/11.79 亿股，流通 A 股市值 83.93 亿，总市值 84.80 亿 [2] 基础数据 - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益 0.07 元，摊薄每股收益 0.07 元，每股净资产 7.97 元，净资产收益率 0.89% [2] 业绩情况 - 2024 年全年公司实现收入 28.20 亿元，同比减少 9.73%；归母净利润 0.83 亿元，上年同期亏损 3.71 亿元，扣非净利润 0.54 亿元，上年同期亏损 4.17 亿元 [3] - 2025 年一季度预计实现收入 3.20 - 3.40 亿元，同比减 19.43% - 24.17%；归母净利润 - 0.75 亿元至 - 0.65 亿元，同比增长 16.03% - 27.22%，扣非净利润 - 0.83 亿元至 - 0.73 亿元，同比增 12.48% - 23.03% [3] 事件点评 - 受宏观经济影响，网安行业需求承压致公司收入下滑，2024 年网络安全业务收入 25.50 亿元，同比减少 11.49%，云计算业务收入 2.56 亿元，同比增长 10.09% [4] - 公司推行提质增效战略，2024 年毛利率达 61.04%，较上年同期提高 0.85 个百分点，预计 25 年一季度毛利率较 24 年一季度提高超 10 个百分点 [4] - 公司控费效果显著，2024 年研发和管理费用分别同比减少 16.42%和 40.95%，销售费用同比微增 1.18%，2024 年未计提商誉减值准备，23 年计提 4.43 亿元，推动 24 年扭亏为盈 [4] AI 产品布局 - 2025 年 2 月 11 日公司发布智算一体机，已在政府、医疗、企业客户场景商业化落地，应用于智能客服等业务系统智能化，已签和即将签署订单涉及多行业 [5] - 2025 年一季度智算一体机实现 200 多万元销售收入，已签和即将签署订单规模超 2000 万元，预计今年销售收入破亿 [5] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.14、0.24、0.28，对应 4 月 25 日收盘价 7.19 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 50.67、30.24、25.28 [7] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|3124|2820|3032|3438|3982| |YoY(%)|-11.8|-9.7|7.5|13.4|15.8| |净利润(百万元)| - 371|83|167|280|335| |YoY(%)|-281.1|122.4|101.6|67.6|19.6| |毛利率(%)|60.2|61.0|61.2|60.2|58.5| |EPS(摊薄/元)| - 0.31|0.07|0.14|0.24|0.28| |ROE(%)| - 3.9|0.9|1.8|2.9|3.3| |P/E(倍)| - 22.83|102.16|50.67|30.24|25.28| |P/B(倍)|0.9|0.9|0.9|0.9|0.8| |净利率(%)| - 11.9|2.9|5.5|8.2|8.4| [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了 2023A - 2027E 各年度的相关财务数据，包括流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、毛利率、净利率、偿债能力、营运能力、估值比率等指标在各年度的情况 [11]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2024年一季报的-0 0800元改善至2025年一季报的-0 0600元 同比增长25% [1] - 每股净资产微增0 25% 从2024年一季报的7 89元升至2025年一季报的7 91元 [1] - 每股公积金下降0 74% 从2024年一季报的5 42元降至2025年一季报的5 38元 [1] - 每股未分配利润同比增长4 04% 从2024年一季报的1 98元增至2025年一季报的2 06元 [1] - 营业收入同比下降20 38% 从2024年一季报的4 22亿元降至2025年一季报的3 36亿元 [1] - 净利润亏损收窄23 6% 从2024年一季报的-0 89亿元改善至2025年一季报的-0 68亿元 [1] - 净资产收益率从2024年一季报的-0 95%提升至2025年一季报的-0 73% 同比改善23 16% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东合计持有27157 33万股 占流通股比例23 27% 较上期减少2540 96万股 [1] - 郑钟南为第一大股东 持有8492 89万股(占比7 28%) 持股数量未变 [2] - 中电科(天津)网络信息科技合伙企业为第二大股东 持有5800万股(占比4 97%) 持股数量未变 [2] - 张文彬增持124 49万股至2925 32万股(占比2 51%) [2] - 香港中央结算有限公司减持2263 22万股至1367 71万股(占比1 17%) [2] - 章征宇减持101 50万股至1184 26万股(占比1 01%) [2] - 南方中证1000ETF减持90 61万股至882 79万股(占比0 76%) [2] 分红送配方案情况 - 公司2025年一季度未实施利润分配或资本公积转增股本方案 [3]

财务表现 - 2025年第一季度营业总收入3.36亿元 [1] - 净利润同比减亏23.43% [1] - 毛利率同比增长10.15个百分点 [1] - 三项费用同比减少6.83% [1] 战略发展 - 未来十年战略目标是成为中国领先的网络安全和智算云解决方案提供商 [1] - 持续推进提质增效战略 优化市场竞争策略 加强项目筛选 [1] - 收入质量在上年度好转基础上继续大幅提升 [1] 智算云业务 - 智算云平台和智算一体机已发布 拓展云计算领域产品覆盖 [1] - 智算一体机已实现销售 形成软硬一体化行业解决方案交付能力 [1] - 智算一体机订单规模已超2000万元 预计全年销售额有望过亿元 [2] - 未来3-5年云计算业务目标为达到安全板块产出的一半 [2] 技术创新 - 天问大模型技术实现跨越式升级 与DeepSeek-R1智能基座深度对接 [2] - 7个安全智能体全面集成DeepSeek能力 赋能网络安全产品 [2] - 推出全景式大模型防护方案 构建三重防护机制 [2] - 全面构建AI驱动的数字化转型体系 强化内部应用与赋能 [2] 行业环境 - 网络安全行业营收具有季节性特征 全年营收通常在四季度放量 [3] - 受宏观经济影响 行业短期需求继续承压 [3] - 上年度年底传统旺季成色不足 结转订单减少 [3] 机构观点 - 中航证券认为公司正在构建"云计算+智算"第二增长曲线 [3] - 国海证券认为AI驱动技术创新加速 新兴场景需求扩张 政策合规深化带来行业需求增加 [3]

营业收入相关 - 本报告期营业收入3.36亿元，较上年同期减少20.45%[3] - 营业总收入本期发生额为3.36亿元，上期发生额为4.22亿元，较上期减少20.45%[22] 净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润为-6838.88万元，同比减亏23.43%[3][6] - 净利润本期亏损6836.44万元，上期亏损8971.52万元，亏损幅度较上期收窄23.80%[24] 毛利率与费用相关 - 毛利率同比增长10.15个百分点，三项费用同比减少6.83%[6] 非经常性损益相关 - 非经常性损益合计741.02万元，软件产品增值税退税2070.31万元[4][5] 货币资金相关 - 2025年3月31日货币资金3.53亿元，较2024年12月31日减少47.04%[9] 合同资产相关 - 合同资产1.07亿元，较2024年12月31日增加41.35%[9] 开发支出相关 - 开发支出2.84亿元，较2024年12月31日增加31.92%[9] 营业成本相关 - 营业成本1.06亿元，较2024年1 - 3月降低39.75%[9] 税金及附加相关 - 税金及附加209.29万元，较2024年1 - 3月减少38.46%[9] 其他收益相关 - 其他收益2562.67万元，较2024年1 - 3月减少40.69%[9] 投资收益相关 - 投资收益为-251.83万元，较上期增加168.14万元，增幅40.04%，主要因收到北京火绒网络科技有限公司200万元分红[11] 信用减值损失相关 - 信用减值损失为1383.42万元，较上期增加1138.35万元，增幅464.51%，因报告期收回应收款项，信用减值损失转回[11] 资产减值损失相关 - 资产减值损失为-554.23万元，较上期减少389.52万元，降幅236.50%，因报告期计提合同资产减值准备[11] 营业外收入相关 - 营业外收入为5.58万元，较上期减少4.15万元，降幅42.68%，因报告期收到赔偿金减少[11] 少数股东损益相关 - 少数股东损益为2.44万元，较上期增加42.60万元，增幅106.08%，因报告期非全资子公司亏损减少[11] 经营活动现金流量净额相关 - 经营活动产生的现金流量净额为-2.30亿元，较上期减少0.64亿元，降幅38.70%，因销售收款和税费返还减少[11] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 230,087,379.16元，上期为 - 165,889,719.61元[26] 筹资活动现金流量净额相关 - 筹资活动产生的现金流量净额为-566.34万元，较上期增加3503.37万元，增幅86.08%，因上年同期收到员工持股计划股权款和回购股票支出[11] - 筹资活动现金流入小计本期为110,150.60元，上期为35,544,797.42元[26] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 5,663,366.67元，上期为 - 40,697,032.04元[27] 股东数量相关 - 报告期末普通股股东总数为79739户，表决权恢复的优先股股东总数为0户[13] 大股东持股相关 - 公司第一大股东郑钟南持股比例为7.20%，持股数量为8492.89万股[13] 资产总计相关 - 截至报告期末，公司资产总计为107.46亿元，较期初减少2.99亿元[18] 流动负债相关 - 流动负债期末余额为13.17亿元，期初余额为15.36亿元，较期初减少14.27%[19] 非流动负债相关 - 非流动负债期末余额为9987.52万元，期初余额为1.12亿元，较期初减少10.90%[20] 负债合计相关 - 负债合计期末余额为14.17亿元，期初余额为16.48亿元，较期初减少14.00%[20] 营业总成本相关 - 营业总成本本期发生额为5.12亿元，上期发生额为6.11亿元，较上期减少16.30%[23] 营业利润相关 - 营业利润本期亏损1.45亿元，上期亏损1.50亿元，亏损幅度较上期收窄3.30%[24] 基本每股收益相关 - 基本每股收益本期为 -0.06元，上期为 -0.08元，亏损幅度较上期收窄25%[25] 经营活动现金流入相关 - 经营活动现金流入小计本期为4.54亿元，上期为5.37亿元，较上期减少15.30%[25] 购买商品、接受劳务支付现金相关 - 购买商品、接受劳务支付的现金本期为3.45亿元，上期为2.88亿元，较上期增加20.09%[25] 支付给职工以及为职工支付现金相关 - 支付给职工以及为职工支付的现金本期为197,137,650.10元，上期为228,922,108.24元[26] 支付各项税费相关 - 支付的各项税费本期为68,714,864.55元，上期为98,696,948.77元[26] 经营活动现金流出相关 - 经营活动现金流出小计本期为684,064,721.09元，上期为702,581,738.83元[26] 取得投资收益收到现金相关 - 取得投资收益收到的现金本期为2,000,000.00元，上期无[26] 投资活动现金流出相关 - 投资活动现金流出小计本期为78,437,865.26元，上期为107,791,330.06元[26] 投资活动现金流量净额相关 - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 76,437,865.26元，上期为 - 107,791,330.06元[26] 现金及现金等价物净增加额相关 - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 312,188,611.09元，上期为 - 314,378,081.71元[27]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 8.55 元，2025 年 4 月 25 日股价 7.19 元 [6] 报告的核心观点 - 天融信 2024 全年和 2025Q1 持续提质增效，虽收入端受外部环境承压下降，但毛利率提升，且公司重点布局智算云，云计算业务有望成新增长方向，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利增长，维持买入 - A 评级 [2][3][11] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024 年公司实现营业收入 28.20 亿元，同比下降 9.73%，归母净利润 0.83 亿元，同比扭亏为盈；2025 年一季度预计营收 3.20 - 3.40 亿元，同比下降 19% - 24%，归母净利润 - 0.75 至 - 0.65 亿元，亏损收窄；收入下降因外部环境承压，24 年和 25Q1 提质增效，24 年毛利率提升 0.85pct，25Q1 综合毛利率升超 10 个百分点 [2] 全年持续提质增效，控费效果显现 - 2024 年网络安全业务营收 25.50 亿元，同比降 11.49%，受宏观环境影响且主动提升项目质量管控部分集成类项目；云计算业务营收 2.56 亿元，同比增 10.09%，有望成未来新增长点 [3] - 2024 年综合毛利率 61.04%，同比提升 0.85pct，25Q1 综合毛利率升超 10 个百分点；2024 年销售/研发/管理费用同比 + 1.18% / - 40.95% / - 16.42%，三费控制良好 [3] 重点布局智算云，云计算业务有望成为新增长方向 - 云计算业务含超融合、桌面云和智算云平台三大方向，自 2015 年布局研发，提供完善产品方案，2019 年步入快速发展阶段，细分场景覆盖广、国产化平台适配全，营收占比持续提升 [4] - 2024 年发布算力服务器、智算云平台等系列产品，智算云平台具异构算力管理调度等功能，智算一体机融合多种能力，支持大模型系统联动，应用于多场景，首批通过工信领域大模型一体机能力验证，有望成新增长点助力拓展 IT 基础设施 [4][10] 投资建议 - 预计公司 2025/26/27 年实现营业收入 30.14/33.00/36.39 亿元，实现归母净利 1.68/2.40/2.98 亿元；维持买入 - A 投资评级，6 个月目标价 8.55 元，相当于 2025 年 60 倍动态市盈率 [11] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2023 - 2027 年营业收入分别为 3124.5、2820.5、3013.9、3300.3、3638.8 百万元，净利润分别为 - 371.4、83.0、168.3、240.2、298.2 百万元等多项财务指标呈现相应变化趋势 [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 天融信作为国内领先的网络安全、大数据与云服务提供商，有望受益于AI产业发展与网络安全需求增长，调整盈利预测后维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月23日，天融信近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-13.2%、9.1%、29.8%，沪深300对应表现为-3.3%、-0.4%、8.0% [3] - 截至2025年4月23日，天融信当前价格7.35元，52周价格区间3.99 - 10.30元，总市值86.69亿元，流通市值85.80亿元，总股本117945.39万股，流通股本116737.69万股，日均成交额2.18亿元，近一月换手2.60% [3] 业绩情况 - 2025Q1，公司预计营收3.20 - 3.40亿元，同比-24.17%至-19.43%；归母净利润-0.75至-0.65亿元，亏损同比减少15.73%至26.97% [4] - 2024年，公司营收28.20亿元，同比-9.73%；归母净利润0.83亿元，同比+122.35% [4] 业务分析 - 网络安全业务2024年收入25.50亿元，同比下滑11.49%，涵盖基础网络安全与服务等七大细分领域，中国网络安全市场规模从2023年的110亿美元增长至2028年的171亿美元，五年CAGR为9.2%，业务长期向好 [5] - 云计算业务2024年收入2.56亿元，同比增长10.09%，在超融合、桌面云、智算云平台方面有升级，2028年中国ICT市场规模接近7517.6亿美元，五年CAGR为6.5%，本地化等需求支撑业绩增长 [6] 财务指标 - 2024年销售毛利率61.04%，同比+0.85pct；销售净利率2.59%，同比+14.84pct；销售/管理/研发费用率分别为32.96%/4.55%/22.77%，同比+3.55/-2.40/-1.83pct；期间费用同比-10.73%，其中研发/管理费用同比-16.42%/-40.95% [7][8] 产品技术 - 公司采用多种人工智能技术提升安全知识产出效率，2024年发布天问大模型系统等系列产品，构建了网格化产品体系 [9] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为32.19/37.14/41.99亿元，归母净利润分别为1.80/2.39/3.11亿元，EPS分别为0.15/0.20/0.26元/股，当前股价对应PE分别为48/36/28X [10][11]

报告公司投资评级 - 公司评级为买入，当前价格7.39元，合理价值7.83元，前次评级为买入 [3] 报告的核心观点 - 行业下行致收入承压，静待行业景气度回暖，随着化债、大模型技术落地及政策推动，网安行业需求有望企稳回升，公司作为龙头有望率先受益 [7] - 聚焦运营效率提升及盈利能力修复，提质增效成效显著，24年毛利率上升，期间费用减少 [7] - 公司持续加码新兴安全领域布局，构建网格化产品体系，夯实传统业务，推进智算云业务，增强产品核心能力与竞争性 [7] - 考虑到化债背景下回款压力渐缓和下游需求回暖，预计25 - 27年EPS为0.10/0.15/0.20元/股，给予25年75倍PE，合理价值约7.83元/股，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 2024年报及25Q1业绩预告分析 主要财务数据分析 - 24年营收28.20亿元，同比-9.73%；归母净利润0.83亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润0.54亿元，扭亏为盈 [7][13] - 24Q4营收12.38亿元，同比-16.15%；归母净利润2.52亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润2.39亿元，扭亏为盈 [15] - 25Q1营收预计3.2 - 3.4亿元，24Q1为4.2亿元；25Q1归母净利润预计-6500 - -7500万元，24Q1为-8931万元；25Q1扣非归母净利润预计-7300 - -8300万元，24Q1为-9484万元 [15] - 24年网络安全业务营收25.5亿元，同比-11.49%；云计算业务营收2.56亿元，同比+10.09% [15] - 24年毛利率为61.04%，较2023年上升0.85pct [15] - 2024年销售费用9.30亿元，同比+1.18%，销售费用率33.0%（+3.6pct）；管理费用1.28亿元，同比-40.95%，管理费用率4.5%（-2.5pct）；研发费用6.42亿元，同比-16.42%，研发费用率22.8%（-1.8pct）；财务费用-0.02亿元，同比-224.09%，财务费用率-0.1%（-0.2pct） [15] - 截至2024年底，公司员工数为5296人，较2023年底减少857人，同比-13.93%；2024年人均创收53.26万元（同比+4.88%）；人均创利1.57万元 [15] - 2024年，经营现金流净额为2.59亿元，同比-49.95%；销售商品、提供劳务收到的现金为28.62亿元，同比-20.96%；支付给职工以及为职工支付的现金10.98亿元，同比-18.26%；合同负债为1.45亿元，同比-25.79% [15] 简评 - 受行业景气度下行影响营收承压，但部分行业营收实现同比增长，随着行业需求企稳回升，公司有望率先受益 [7][19][20] - 聚焦运营效率提升及盈利能力修复，提质增效成效显著，毛利率上升，归母净利润扭亏为盈 [7][21] - 公司构建网格化产品体系，能快速响应市场需求，夯实网络安全业务，推进智算云业务，坚持技术创新 [7][21][22] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 网络安全业务：预计25 - 27年收入分别为26.01/27.31/29.50亿元，同比+2%/+5%/+8%；毛利率分别为63.5%/64.1%/64.7% [26] - 云计算业务：预计25 - 27年收入分别为2.94/3.47/4.16亿元，同比+15%/+18%/+20%；毛利率分别为42.0%/41.5%/40.6% [28] - 预计公司25 - 27年营收分别为29.14/31.02/33.95亿元，同比+3.3%/+6.4%/+9.4%；归母净利润分别为1.23/1.72/2.34亿元，同比+48.3%/+39.8%/+35.7% [31] 估值 - 预计25 - 27年EPS为0.10/0.15/0.20元/股，参考可比公司和公司历史估值，给予25年75倍PE，合理价值约为7.83元/股，维持“买入”评级 [32]

报告公司投资评级 - 文档未提及投资评级相关内容 报告的核心观点 - 天融信2024年年度报告显示营收下降但净利润扭亏为盈 AI+云计算驱动发展 [1] - 公司利润端扭亏为盈 云计算收入增长 持续提质增效 研发投入布局基本完成 积极布局AI+安全融合等新方向 新产品落地顺利 预计2025 - 2027年EPS分别为0.15/0.25/0.35元 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收28.20亿元 同比下降9.73%；归母净利润0.83亿元 同比增长122.35%；扣非净利润0.54亿元 同比增长112.94%；单2024Q4营收12.38亿元 同比下降16.15%；归母净利润2.52亿元 同比增长304.97%；扣非净利润2.39亿元 同比增长255.73% [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为30.57亿、34.05亿、38.61亿元 增长率分别为8.4%、11.4%、13.4%；归属母公司净利润分别为1.77亿、2.92亿、4.08亿元 增长率分别为113.0%、65.1%、39.8% [4] - 2024年网络安全收入25.50亿元 同比下降11.49%；云计算业务收入2.56亿元 同比增长10.09%；政府及事业单位客户收入12.76亿元 同比增长2.05%；国有企业客户收入8.65亿元 同比基本持平；能源行业收入同比增长22.86% 卫生行业同比增长17.90% [2] - 2024年销售/管理/研发费用分别为9.30/1.28/6.42亿元 三费合计17亿元 同比减少10.71% 其中研发费用同比下降16.42% 管理费用同比下降40.95% 销售费用同比增长1.18% [2] 业务发展 - 2024年基于自研天问大模型推出天问智算云平台 提供“硬件+软件+服务”一体化解决方案和基础算力服务 以“算力硬件平台+智算平台”为基座 集成DeepSeek大模型 推出DeepSeek安全智算一体机 2025年2月底天问智算云平台首批通过中国软件测评中心大模型一体机能力验证 [2] - 2024年完成超融合国产化与块存储性能双维度升级 针对多个垂直领域推出多行业解决方案 针对新业务场景在多个领域推出防护方案 [2]

报告公司投资评级 - 文档未提及投资评级相关内容 报告的核心观点 - 天融信2024年年度报告显示营收28.20亿元同比下降9.73%，归母净利润0.83亿元同比增长122.35%实现扭亏为盈，扣非净利润0.54亿元同比增长112.94%；单2024Q4营收12.38亿元同比下降16.15%，归母净利润2.52亿元同比增长304.97%，扣非净利润2.39亿元同比增长255.73% [1] - 公司利润端扭亏为盈，云计算收入增长；持续提质增效，研发投入布局基本完成；布局AI+安全融合领域，智算一体机助力企业升级；超融合领域取得突破，行业化定制深入；预计2025 - 2027年EPS分别为0.15/0.25/0.35元，对应P/E分别为48.95/29.66/21.21倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为31.24亿、28.20亿、30.57亿、34.05亿、38.61亿元，增长率分别为 - 11.8%、 - 9.7%、8.4%、11.4%、13.4% [4][5] - 归属母公司净利润分别为 - 3.71亿、0.83亿、1.77亿、2.92亿、4.08亿元，增长率分别为 - 281.1%、122.4%、113.0%、65.1%、39.8% [4][5] - 毛利率分别为60.2%、61.0%、61.4%、61.6%、61.7%；ROE分别为 - 3.9%、0.9%、1.9%、3.0%、4.1% [4][5] - EPS（摊薄）分别为 - 0.31、0.07、0.15、0.25、0.35元；市盈率P/E分别为 —、104.29、48.95、29.66、21.21倍；市净率P/B分别为0.92、0.92、0.91、0.90、0.87倍 [4][5] 业务情况 - 分产品看，2024年网络安全收入25.50亿元同比下降11.49%，云计算业务收入2.56亿元同比增长10.09% [2] - 分客户所在行业看，2024年政府及事业单位客户收入12.76亿元同比增长2.05%，国有企业客户收入8.65亿元同比基本持平，能源行业收入同比增长22.86%，卫生行业同比增长17.90% [2] 费用情况 - 2024年销售/管理/研发费用分别为9.30/1.28/6.42亿元，三费合计17亿元同比减少10.71%；研发费用同比下降16.42%，管理费用同比下降40.95%，销售费用同比增长1.18% [2] 业务布局 - 2024年基于自研天问大模型推出天问智算云平台，提供“硬件+软件+服务”一体化解决方案和基础算力服务；以“算力硬件平台+智算平台”为基座，集成DeepSeek大模型推出DeepSeek安全智算一体机；2025年2月底天问智算云平台首批通过中国软件测评中心大模型一体机能力验证 [2] - 2024年完成超融合国产化与块存储性能双维度升级，针对多个垂直领域推出多行业解决方案，针对新业务场景推出防护方案 [2]

文章核心观点 天融信2024年实现扭亏为盈，各业务板块表现良好，网络安全和云计算产品均有发展，且在多领域完善产品布局提升能力 [1] 分组1：公司经营业绩 - 2024年营业收入28.20亿元，净利润8301.32万元，实现扭亏为盈 [1] - 2024年毛利率61.04%，近3年毛利率水平持续提升 [1] 分组2：业务板块收入 - 2024年网络安全产品收入25.50亿元，占营业收入比重90.42% [1] - 2024年云计算产品收入2.56亿元，占营业收入比重9.06%，同比增长10.09% [1] 分组3：网络安全业务产品布局 - 基础网络安全发布100+类产品、1000+款产品型号，连续25年防火墙市场占有率第一 [2] - 数据安全将AI融入全线产品，推出多种方案 [2] - AI+安全方面天问大模型完成与DeepSeek - R1对接，安全智能体集成DeepSeek能力 [2] - 云安全推出云原生防火墙等产品，覆盖30+业务场景解决方案 [2] - 信创安全新发布华为鲲鹏架构产品，累计74款294个型号，实现行业规模化应用 [2] - 新质安全提供多场景产品和方案，覆盖多个行业及新兴领域 [2] - 安全运营产品方案包括态势感知等，提供专业安全运营能力 [2] 分组4：云计算业务产品版图 - 超融合产品方案覆盖多基础设施及安全领域，深度融合安全能力 [3] - 桌面云有金融等多行业桌面云方案 [3] - 企业云提供企业云+超融合+桌面云整体解决方案 [3] - 智算云平台有家族产品，提供一体化智算云解决方案，构建一体化能力 [3]