投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入8.26亿元，同比下降5.38% [1] - 归母净利润-0.65亿元，亏损同比收窄68.56% [1] - Q2单季度营业收入4.91亿元，同比增长8.72% [1] - Q2单季度归母净利润370万元，同比实现扭亏 [1] - 毛利率67.41%，同比上升4.11个百分点 [2] - 研发费用率36.26%，同比下降4.33个百分点 [2] - 管理费用率10.07%，同比下降1.2个百分点 [2] - 销售费用率48.55%，同比下降4.04个百分点 [2] - 预计2025-2027年营业收入30.46/33.18/36.44亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润1.79/2.33/3.07亿元 [4] 经营效率提升 - 聚焦核心业务，控制低毛利项目，安全收入占比提升 [2] - 研发投入已基本完成，进入低且稳定时期 [2] - 通过加强考核、组织优化、费用控制等管理举措提质增效 [2] - AI技术赋能研发和管理全周期，提升产品研发和服务运营效率 [2] AI+安全战略进展 - 智算一体机订单超800万元，收入超500万元 [3] - 商机统计近1亿元，80%以上落单概率商机占比40% [3] - 产品测试阶段客户覆盖政府、教育、医疗、金融等多行业 [3] - 核心竞争力为智算云平台能力，助力客户快速应用大模型 [3] - IDC调研显示61%客户将在未来1-3年采购安全大模型产品和服务 [3] - 在运营商、金融行业已落地AI大数据分析和安全运营中心项目 [3] - 现有订单和收入中已包含AI技术 [3] 财务预测数据 - 2025E营业收入3046百万元，同比增长8.0% [5] - 2026E营业收入3318百万元，同比增长8.9% [5] - 2027E营业收入3644百万元，同比增长9.8% [5] - 2025E归母净利润179百万元，同比增长115.3% [5] - 2026E归母净利润233百万元，同比增长30.4% [5] - 2027E归母净利润307百万元，同比增长31.7% [5] - 2025E EPS 0.15元/股，2026E 0.20元/股，2027E 0.26元/股 [5] - 2025E ROE 1.9%，2026E 2.4%，2027E 3.0% [5]

数字水印概念板块市场表现 - 截至8月29日收盘，数字水印概念板块整体下跌2.15%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内仅2只个股上涨，涨幅居前为星环科技上涨3.61%和ST岭南上涨1.19% [1] - 下跌个股中鸿博股份跌停，天融信跌8.39%，海天瑞声跌7.85%，东方国信跌4.01% [1][2] 板块资金流向 - 板块单日主力资金净流出12.71亿元，涉及22只个股呈现资金净流出 [2] - 鸿博股份主力资金净流出5.74亿元，换手率达28.29% [2] - 天融信、视觉中国、东方国信分别净流出2.27亿元、1.33亿元和6530.24万元 [2] - 锐科激光获主力资金净流入4464.57万元，星环科技获净流入4382.23万元 [2][3] 概念板块横向比较 - 兵装重组概念以3.57%涨幅领涨，钠离子电池涨2.41%，石墨电极涨2.32% [2] - 智谱AI概念跌2.60%居跌幅榜首，WiFi 6概念跌2.59%，华为欧拉概念跌2.41% [2] - 数字水印概念在跌幅榜中排名第五，表现弱于多数概念板块 [2]

行业投资评级 - 计算机行业评级为"超配"（维持）[1] 核心观点 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，提出到2027年人工智能与6大重点领域深度融合，新一代智能终端、智能体应用普及率超70%；到2030年普及率超90%；到2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段[2][20][28] - 政策强化八大基础支撑能力，包括提升模型基础能力、加强数据供给创新、强化智能算力统筹等[2][28] - 顶层政策加码有望促进AI应用加速落地，AI基础设施（算法、算力、数据）进一步强化，AI产业全面繁荣，建议关注AI应用及AI算力投资机遇[2][28] 行业行情回顾 - 申万计算机板块近2周（2025/8/15-2025/8/28）累计上涨13.61%，跑赢沪深300指数6.65个百分点，在31个申万一级行业中排名第4[2][9] - 8月累计上涨17.21%，跑赢沪深300指数7.69个百分点；年初至今累计上涨32.54%，跑赢沪深300指数19.10个百分点[2][9] - 板块涨幅前三个股为开普云（+100.61%）、指南针（+70.81%）、天融信（+63.40%）；跌幅前三个股为天迈科技（-19.79%）、佳缘科技（-17.82%）、维海德（-9.97%）[14] 板块估值情况 - 截至2025年8月28日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为61.77倍，处于近5年96.09%分位、近10年91.96%分位[2][19] 产业新闻 - 国务院发布"人工智能+"行动意见，明确2027/2030/2035年三阶段目标[20] - DeepSeek-V3.1发布，采用UE8M0 FP8技术提升国产芯片效率[20] - 谷歌推出图像生成模型Gemini 2.5 Flash Image，API定价为每百万输出token 30美元[20][22] - OpenAI发布语音对话模型GPT-realtime，支持多模态及语音智能体应用[22] - xAI推出编程推理模型Grok Code Fast 1，在主流智能编程平台限时免费开放[22] - 阿里开源视频生成模型Wan2.2-S2V，支持单图+音频生成分钟级数字人视频[22] 公司公告 - 达梦数据：2025H1营收5.23亿元（+48.65%），净利润2.05亿元（+98.36%）[23] - 浪潮信息：2025H1营收801.92亿元（+90.05%），净利润7.99亿元（+34.87%）[23] - 用友网络：2025H1营收35.81亿元（-5.9%），净亏损9.45亿元[23] - 中科创达：2025H1营收32.99亿元（+37.44%），净利润1.58亿元（+51.84%）[24] - 顶点软件：2025H1营收2.46亿元（-7.97%），净利润5287.79万元（+8.4%）[24] - 同花顺：2025H1营收17.79亿元（+28.07%），净利润5.02亿元（+38.29%）[25][26] - 纳思达：2025H1营收123.27亿元（-3.65%），净亏损3.12亿元[26] - 科大讯飞：2025H1营收109.11亿元（+17.01%），净亏损2.39亿元（减亏40.37%）[26] - 金山办公：2025H1营收26.57亿元（+10.12%），净利润7.47亿元（+3.57%）[27] - 京北方：2025H1营收23.61亿元（+5.22%），净利润1.19亿元（-0.91%）[27] 建议关注标的 - 广电运通：金融科技主业稳健增长，布局数据要素、算力领域[29] - 神州数码："鲲鹏+昇腾"产业链核心伙伴，受益国产算力需求[29] - 浪潮信息：AI服务器全球领先，聚焦智慧计算[29] - 税友股份：财税信息化服务商，受益财税改革[29] - 软通动力：华为鸿蒙生态核心伙伴，助力1100余款产品接入生态[33] - 赛意信息：布局AI Agent，推出智能体解决方案[33]

股票交易异常波动 - 公司股票连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [1] - 股票交易异常波动情况根据深圳证券交易所有关规定确认 [1] - 公司董事会与公司及第一大股东就相关事项进行书面核实 [1] 公司经营状况 - 近期公共传媒未报道可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息 [1] - 近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [1] - 公司及第一大股东郑钟南不存在应披露而未披露的重大事项 [1] 重大事项状态 - 公司及第一大股东不存在处于筹划阶段的重大事项 [1]

股价表现与交易数据 - 8月29日盘中股价上涨2.00%至13.25元/股，成交额8.36亿元，换手率5.59%，总市值156.28亿元 [1] - 主力资金净流入2476.13万元，特大单买入占比9.39% (7852.76万元)，卖出占比6.36% (5320.11万元) [1] - 年内股价累计上涨106.07%，近5日/20日/60日分别上涨30.54%/61.00%/79.05% [1] - 年内4次登上龙虎榜，最近8月28日龙虎榜净卖出1.40亿元，买入总额占比9.64% (5.46亿元)，卖出总额占比12.10% (6.86亿元) [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入8.26亿元，同比下降5.38% [2] - 同期归母净利润亏损6469.35万元，但同比大幅收窄68.56% [2] - 主营业务收入构成：网络安全86.98%，智算云12.40%，其他0.63% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数7.41万户，较上期减少7.13%，人均流通股15757股，增加7.63% [2] - 香港中央结算有限公司持股1774.13万股（第六大股东），较上期增持406.41万股 [3] - 南方中证1000ETF持股1091.65万股（第七大股东），较上期增持208.86万股 [3] - A股上市后累计派现4.56亿元，近三年累计派现4420.17万元 [3] 行业属性与业务定位 - 所属申万行业分类：计算机-软件开发-横向通用软件 [2] - 概念板块覆盖VPN、一体机、信创、数字水印、芯片等多个领域 [2] - 公司成立日期1985年8月30日，2008年2月1日上市，主营业务为网络安全 [1]

股价表现与交易数据 - 公司股价单日上涨4.93%，换手率达38.42%，成交金额56.71亿元，价格波动幅度为14.94% [1] - 主力资金单日净流出4.28亿元，其中特大单净流出9574.79万元，大单净流出3.32亿元，近5日累计净流出1.87亿元 [1] 龙虎榜交易明细 - 前五大买卖营业部合计成交12.32亿元，买入5.46亿元，卖出6.86亿元，净卖出1.40亿元 [1] - 深股通位列第二大买入及卖出席位，买入1.44亿元，卖出1.65亿元，净卖出2123.17万元 [1] - 中信证券浙江分公司同时为买一和卖一席位，买入1.59亿元，卖出2.00亿元，净卖出4175.82万元 [3] 融资融券动态 - 最新两融余额9.64亿元，其中融资余额9.60亿元，融券余额448.78万元 [1] - 近5日融资余额增加3.18亿元，增幅达49.45%，融券余额增加236.68万元，增幅111.59% [1] 机构评级与目标价 - 近5日共有4家机构给予买入评级，其中国泰海通证券给予最高目标价13.09元 [2]

市场整体表现 - 沪指8月28日上涨1.14% [1] - 申万行业中有22个行业上涨 通信和电子行业涨幅居前分别为7.14%和5.53% [1] - 煤炭和农林牧渔行业跌幅居前分别为0.81%和0.73% [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出443.43亿元 [1] - 5个行业主力资金净流入 电子行业净流入105.53亿元居首 通信行业净流入49.98亿元次之 [1] - 26个行业主力资金净流出 计算机行业净流出110.07亿元居首 医药生物行业净流出78.92亿元次之 [1] 计算机行业表现 - 计算机行业上涨2.05% 所属335只个股中229只上涨 2只涨停 102只下跌 [2] - 行业主力资金净流出110.07亿元 [2] - 79只个股资金净流入 10只净流入超亿元 [2] - 36只个股资金净流出超亿元 [2] 计算机行业资金流入个股 - 银之杰净流入资金5.31亿元居首 涨幅9.71% 换手率17.73% [2] - 旋极信息净流入3.71亿元 涨幅12.50% 换手率27.07% [2] - 中科曙光净流入2.60亿元 涨幅4.30% 换手率8.69% [2] 计算机行业资金流出个股 - 岩山科技净流出10.00亿元居首 涨幅9.97% 换手率29.40% [3] - 指南针净流出9.75亿元 涨幅3.04% 换手率12.72% [3] - 天融信净流出4.28亿元 涨幅4.93% 换手率38.42% [3]

新策略 - 2025年5月8日、5月26日公司会议审议通过“奋斗者”第二期员工持股计划相关议案[1] - 截至2025年8月28日公司本次员工持股计划专用证券账户完成开立[2]

公司产品适配进展 - 公司已启动相关产品与银河麒麟操作系统适配工作 [1] - 适配产品包括态势感知、大数据分析、数据防泄露、EDR、自适应安全防御及主机监控与审计等 [1] 技术生态布局 - 产品适配涉及网络安全多个核心领域 包括终端安全(EDR)、数据安全(数据防泄露)和态势感知平台 [1] - 主机监控与审计产品表明公司在基础设施安全层面的技术延伸 [1] 操作系统兼容性 - 公司产品兼容国产银河麒麟操作系统 体现对国产化生态的支持 [1] - 适配工作覆盖安全防护全链条产品线 [1]

连续上涨股票统计 - 截至8月28日收盘 84只个股连续上涨5个交易日及以上 [1] - 天融信连续上涨11个交易日 *ST国华 移远通信 内蒙新华 广大特材连续上涨10个交易日 [1] - 开普云连涨期间累计涨幅达100.61% 天融信连涨期间累计涨幅达65.27% [1]